TCMB BEKLEMEDE KALDI, FED TUTANAKLARINDAN SÜRPRİZ BEKLEMİYORUZ

Transkript

1 TCMB BEKLEMEDE KALDI, FED TUTANAKLARINDAN SÜRPRİZ BEKLEMİYORUZ Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Merkez Bankası beklendiği gibi PPK toplantısında yeni bir adım atmadı. TCMB politika faizinde ve faiz koridorunun parametrelerinde değişikliğe gitmezken, makro-ihtiyati araçlarda da herhangi bir değişiklik yapmadı. Toplantıda bir hafta vadeli repo faizi %10,0, borçlanma faiz oranı %8,0 borç verme faiz oranı %12,0 ve piyasa yapıcılarına uygulanan oran %11,5'de korundu. Makro ihtiyati araçlarda da bir değişiklik yapılmaması ile zorunlu karşılık oranları ve ROK katsayıları da aynen korunmuş oldu. Kurul, önceki PPK da alınan karar sonrasında oluşan para politikası duruşunun enflasyon beklentilerini kontrol altına almakta yeterli olacağını değerlendirmişti. Merkez Bankası dün de, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasında sıkı duruş sürdürülecektir diyerek bu duruşun korunacağını ifade etti. Sonuç olarak, PPK'da sıkı duruşun korunacağı mesajının verilmesini olumlu ancak mevcut dengeleri değiştirmeyecek bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Cumhurbaşkanı tartışmalı internet tasarısını onayladı. İnternet düzenlemesini de içeren torba yasa Cumhurbaşkanı Abdullah Gül'ün onayının ardından Resmi Gazete'de yayımlandı. Ancak yasanın tartışma yaratan iki unsuruna ilişkin kaygılar nedeniyle yeni bir düzenlemeyle giderileceği belirtildi. Bu kapsamda trafik bilgilerine dair değişiklikleri içeren yeni maddelerin Plan Bütçe Komisyonu'nun gündeminde bulunan torba teklifin içine eklenerek TBMM'ye sunulduğu belirtiliyor. Hatırlanacağı gibi muhalefet partilerinden yapılan açıklamada yasa için Cumhurbaşkanı nın da adres gösterdiği Anayasa mahkemesine başvurulacağı belirtilmişti. Dolayısıyla Cumhurbaşkanı nın onayının ardından gözler Anayasa Mahkemesine yapılacak başvuruya ve çıkacak sonuca çevrilmiş durumda. Fed toplantısının tutanakları bugün açıklanacak. Hatırlanacağı gibi Ocak tarihlerinde gerçekleştirilen toplantıda tahvil alımlarında azaltım hız kesmeden devam etmiş ve aylık alımlar 75 milyar dolardan 65 milyar dolara çekilmişti. Toplantı sonrasında yayımlanan metin de önceki toplantıya kıyasla önemli bir farklılık içermiyordu. Bu kapsamda TSİ 21:00 de açıklanacak tutanaklarda komite üyelerinin çoğunun bir kez daha tahvil alım programının faydalarının azalmaya başladığı yönünde görüş bildirdiğini ve alımların azaltılmasının herhangi bir takvime değil ekonominin seyrine bağlı olduğuna vurgu yapıldığını görebiliriz. Ayrıca Fed Başkanı Yellen geçtiğimiz hafta tahvil alımlarında azaltımın devam etmesi gerektiği yönünde mesajlar verdiği için tutanakların etki derecesinin limitli kalacağını düşünüyoruz. Hazine Şubat ayı borçlanma programına 13 ay vadeli kuponsuz tahvilin yeniden ihracı ile başladı. İhalede bileşik faiz %11,19 (Beklenti %11) olarak gerçekleşirken net 850,9 milyon TL satış yapıldı. Hazine ihaleleri gelecek hafta 2, 5, 7 ve 10 yıl vadeli ihaleler ile devam edecek. Bu ihalelerin ikincil piyasa üzerinde daha etkili olacağını düşünüyoruz. Şubat ayında toplam 15,6 milyar TL lik iç borç servisine karşılık 13,7 milyar TL lik iç borçlanma yapmayı planlayan Hazine yi önümüzdeki aylarda ise daha yüklü bir program bekliyor. Bu kapsamda Mart ta 16,9 milyar TL, Nisan ayında ise 14,3 milyar TL lik iç borçlanma gerçekleştirilmesi hedefleniyor. Fed in attığı adımların ardından gelişmekte olan ülke piyasalarının cazibesinin azaldığı ve yurtiçindeki siyasi hareketliliğin risk primlerini artırdığı bir dönemde yüklü borçlanma programını ikincil piyasada tahvil faizleri açısından bir risk unsuru olarak görüyoruz. EUR/USD de yükselişler USD ye geçiş amacıyla değerlendirilebilir. Mevcut şartlar altında doların zayıflamasına neden olacak temel anlamda önemli bir gerekçenin varlığından söz etmek kolay olmasa da bir süredir dikkat çektiğimiz gibi teknik göstergeler EUR lehine hareketin devam edebileceğine işaret ediyor. Paritenin Ocak ayı başından bu yana ilk defa 1,37 nin üzerinde güçlü bir şekilde tutunması da yükseliş eğiliminin devam edebileceğine işaret ediyor. Ancak çok cazip bir getiri potansiyeli görmediğimiz için yukarı yönlü hareketlerin USD ye geçiş fırsatı 1

2 olarak kullanılmasını öneriyoruz. Bu akşam açıklanacak Fed tutanaklarının önemli bir etkisinin olması beklenemese de yarınki PMI rakamlarının paritede hareketlilik yaratma ihtimali yüksek. Özellikle Euro Bölgesi nden gelecek olası güçlü rakamlar ECB nin adım atacağına yönelik beklentilerin de körelmesine yol açacağı için EUR nun güç kazanmasına katkıda bulunacaktır. USD/TL ve EUR/TL de dengeli portföy öneriyoruz. Risk iştahına paralel hareket eden TL nin seyri açısından günlük döviz satım ihalelerine Mart ayında hangi miktarlarla devam edileceği önemli olacaktır. Ocak ta 100 milyon, Şubat ta ise 50 milyon dolar her gün düzenlenen ihalelerle satılmıştı. TCMB nin bu miktarlarda yeni bir azaltıma gitmesi TL ye sağlanan desteğin azalması şeklinde yorumlanacaktır. Ayrıca, TCMB nin bir süredir tüm fonlamayı bir haftalık repo ile karşılamayarak sınırlı boyutta olsa da bankaları PY imkanından borçlanmaya zorlaması sayesinde BIST interbank repo faizleri ve kısa vadeli swap faizleri %11 seviyesinin üzerinde oluşmaktaydı. TCMB geçerli olan likidite koşullarında önümüzdeki günlerde değişikliğe giderse (örneğin fonlamanın tamamının haftalık repo ile karşılanması gibi) bu da TL açısından negatif bir gelişme olacaktır. Bu kapsamda hem USD/TL hem de EUR/TL de dengeli portföy oluşturulmasından yanayız. Tahvil bono piyasasında getiri potansiyelini beğenmiyoruz. Dar bir bant aralığına sıkışan tahvil faizlerinde kısa vadede TL nin sergileyeceği performansın belirleyici unsur olarak çalışmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Gösterge tahvil faizi açısından baktığımızda Şubat ayının son haftası ve Mart ayının ilk haftasındaki yüklü itfaların ve düzenlenecek toplam 10 ihalenin de etkisiyle %10,70-11,00 bandının bir süre daha korunacağını söylememiz mümkün. Bu durumun uzun vadeli (10 yıl) faizlere ise etkisi sınırlı olurken, ABD tahvil faizlerinde büyük bir değişiklik olmaması halinde %9,80 %10,30 bandı bir süre daha geçerli olacaktır. Tahvil bono piyasasına genel olarak baktığımızda TL daha fazla güç kazanmakta zorlanırken, faiz artırımına karşın enflasyon beklentilerinde bozulmanın devam etmesi ve ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin Şubat ayı başından bu yana en yüksek seviyelere yakın seyretmesi pozitif bir görüş oluşturmamızı engelliyor. BIST te risklerin artırılmasına sıcak bakmıyoruz. Son dönemde momentum kazanarak hafta başında 66 bin puan sınırına kadar yükselen BIST-100 endeksi dün gelen kâr satışlarıyla kazanımlarının önemli bir kısmını geri verdi. BIST te yukarı yönlü eğilimin sadece yurtdışı piyasalarda alımların ön planda olduğunda gerçekleşmesi ve yurtdışında hava bozulduğunda içeride sert negatif ayrışmalar yaşanması endeksin kırılganlığını gösteriyor. Teknik göstergeler de 65 bin seviyesinin altında kalınmasının kısa vadeli görünümde risklerin arttığına işaret ediyor. Bunun yanında Mart ayı başındaki istihdam rakamlarının ardından Mart taki Fed toplantısı yaklaştıkça atılabilecek adımlara ilişkin spekülasyonlar özellikle gelişen piyasalarda volatilitenin yeniden artış göstermesine neden olabilir. Ayrıca 30 Mart taki yerel seçimler öncesinde yurtiçinde artması beklenen siyasi hareketliliğin de risk iştahının düşük kalmasına yol açabileceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda hisse senetleri piyasalarında risklerin artırılmasına sıcak bakmıyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: FROTO, TAVHL, TCELL, TUPRS Ons altında kâr realizasyonunun ardından beklemede kalınmasını öneriyoruz. Şubat ayı başından bu yana doların küresel olarak değer kaybetmesi ve bu duruma paralel olarak dolar endeksinin (DXY) yıl içindeki en düşük seviyelere gerilemesi altının güç kazanmasını kolaylaştıran bir unsur olarak çalıştı. Son üç ayın en yüksek seviyelerinde işlem gören altının mevcut seviyelerde tutunmayı başarması momentumun da korunmasını sağlayabilir. Ancak 1330 doların üzerinden gelen kâr satışları altının belirgin şekilde güç kaybetmesine yol açtı. Fed in tahvil alımlarında azaltıma hız kesmeden devam ettiği ve altın fiyatlarında volatilitenin yüksek olduğu bir dönemde önerilerimize paralel olarak pozisyonlarını kâr satışı ile kapatan yatırımcılarımızın yeni pozisyon almamalarını tavsiye ediyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. 2

3 Burgan Öneri Listesi EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil BIST Altın (USD/Ons) Kısa Vade Yükselişlerde USD'ye geçilebilir Dengeli Kal Dengeli Kal Orta Vade USD'de kal TUT TL'de kal TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz Günün Ajandası Saat Veri Bölge Dönem Beklenti Önceki 11:30 İşsizlik Oranı İngiltere Aralık %7.1 %7.1 15:30 Konut Başlangıçları ABD Ocak 950 bin 999 bin 15:30 İnşaat İzinleri ABD Ocak 980 bin 991 bin 21:00 Fed Toplantı Tutanakları ABD Ocak 2013 ün son çeyreğinden itibaren gelişmekte olan ülkelere yönelik algılamaların değişmesiyle zayıf bir performans sergileyen Borsa Istanbul, 17 Aralık operasyonu ile başlayan siyasi hareketlilik sonrasında yaşadığı negatif ayrışmayı telafi etme çabasını korumakta zorlanıyor. Küresel piyasalarda devam eden iyimserliğin desteği ile son birkaç işlem gününde kayıplarının bir kısmını telafi eden BIST-100 Endeksi direnç bölgesi üzerinde tutunamayarak kazanımlarının bir kısmını geri verdi. Teknik olarak baktığımızda bir süredir dikkat çektiğimiz bu seviyenin altında kalınmasının kısa vadeli görünümü yeniden bozduğunu söyleyebiliriz. Yine de 19 Mart taki Fed toplantısına dair beklentileri şekillendirecek ABD istihdam verileri öncesi TL deki değerlenmenin de etkisiyle BIST te soluklanma ve tepki alımlarının öne çıktığını görebiliriz. Ancak 2014 ün ilk yarısında yurtiçinde yoğun seçim takvimi ve siyasi hareketlilik kaynaklı yoğun belirsizlikler sebebiyle risk iştahının kalıcı olarak iyileşmesini beklemiyoruz. Öte yandan içinde bulunduğumuz dönemde BIST yabancı yatırımcı takas oranının da son 8,5 yılın dip seviyelerindeki seyrini sürdürmesi de Türk hisse senetlerine ilginin henüz zayıf kalmaya devam ettiğine işaret ediyor. Önümüzdeki günlerde ise tartışılan internet ve HSYK düzenlemelerini içeren torba yasaların Cumhurbaşkanı Abdullah Gül tarafından değerlendirme süreci takip edilecek. Gül ün son açıklamaları düzenlemeleri onaylama eğiliminde olduğunu gösterirken, tartışılmasını Anayasa Mahkemesi ne bırakacağının sinyalini verdi. Yoğun seçim maratonu sebebiyle piyasalardaki seçim fiyatlamasının ve volatilitenin Mart ortasından itibaren yeniden artacağını düşünüyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+/-) FROTO Ford Otosan yönetimi, daha önce Ocak ayında yayımladığı öngörülerde bazı değişikliklerde bulundu. Toplam pazarın (kamyon dahil) 633 bin adet seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu yıllık %28 düşüş anlamına geliyor. Daha önceki öngörü 715 bin adet idi. Ford un kendisi perakende yurtiçi satış beklentisi 83 bin adet. Bu yıllık bazda %13 Lük pazar payının korunacağı anlamına geliyor. Daha önceki öngörü 100 bin adet idi. Yine Ford un kendi ürünleri için ihracat beklentisi ise 195 bin adet. Ocak ayında bu 192 bin adet idi. Kısacası şirket yurtiçi piyasanın oldukça zayıf olacağını düşünürken, ihraç pazarlarında Ocak ayına göre daha olumlu bir hava olduğunu söyledi ve bu havanın sürmesi bekleniyor. (+/-) TAVHL Gazetelerde yer alan ve Istanbul Atatürk Havalimanı ile ilgili DHMİ Başkanı nın bahsettiği yatırım ve genişleme haberleri bir yıldan uzun süredir bilinen haberler. TAV için olumlu ancak sürpriz veya yeni bir şey değil. Öte yandan TAV 0,55 TL brüt temettü ödeme teklifinde bulunacağını açıkladı. Beklentilere paralel olduğu için önemli bir etki göstermesini beklemiyoruz. (+/-) TCELL Turkcell yönetim kurulu temettü politikasında ufak bir tadilat yaptı. Dağıtılabilir kârın %50 sini nakit dağıtmak veya hisse geri alımları da yapabilmeye imkân tanıyan ana çerçeve aynı kalırken avans temettü ödemesi veya karar verilen temettünün taksitle ödenebileceğine dair da hükümler koydu. Şu aşamada zaten hâlihazırda 3

4 süregelen hissedarlar arası anlaşma yüzünden temettü dağıtılamadığından bu kararların kısa vadede bir etkisi olmayacaktır. (+/-) TCELL Turkcell in 4Ç13 bilançosunu bugün açıklamasını bekliyoruz. Şirketin dördüncü çeyrekte 590 milyon TL net kâr açıklamasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 497 milyon TL. (+/-) TUPRS Tüpraş ın 4Ç13 bilançosunu bugün açıklamasını bekliyoruz. Şirketin dördüncü çeyrekte 227 milyon TL net kâr açıklamasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 135 milyon TL. Teknik Görünüm BIST-100 endeksi satış baskısı ile tamamladığı günü 65 bin desteğinin altında tamamladı. Bugün için takip edilecek destek seviyesi olurken, direnç ise seviyesinde yer alıyor. VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. İkili Trade Önerilerimiz Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr/Zarar VAKBN 3,38 3,53 ISCTR 4,15 4,27 8% 5% 1,50% AKBNK 6,10 6,07 SAHOL 8,16 8,03 8% 5% 1,12% Öneri Tarih Hedef Tarih En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. TUPRS AL EÜ 38,80 46,50 20 ISCTR AL EÜ 4,27 5,86 37 EREGL AL EÜ 2,60 3,11 20 ARCLK AL EÜ 12,10 14,50 20 TSKB AL EÜ 1,78 2,33 31 THYAO AL EÜ 6,85 9,00 31 YKBNK TUT EÜ 3,43 4,28 25 SISE AL EÜ 2,47 3,40 38 PGSUS AL EÜ 30,50 44,50 46 ENKAI TUT EÜ 6,44 7,50 16 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5