HSBC. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır.

Transkript

1 22 Temmuz 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 01 Günlük Bülten 22 Temmuz 2005 Çin in RMB yi daha esnek bir kur rejimine geçmesi Türkiye açısından olumlu olabilir; ancak, bu konuda hala ciddi belirsizliklerin olduğu unutulmamalıdır Rekabet Kurumu Türk Telekom özelleştirmesine şartsız onay verdiğini açıkladı Hafif ticari vasıtalarda ÖTV'yi yüzde 10'a çeken düzenleme Resmi Gazete de yayımlandı Rekabet Kurumu Türk Telekom özelleştirmesine şartsız onay verdiğini açıkladı. Rekabet Kurumu Başkanı Mustafa Parlak, Türk Telekom un %55 hissesinin blok satış yöntemiyle satışı konusunda, en yüksek teklif sahipleri olan, Oger Telecoms Ortak Girişim Grubu ve Etisalat Ortak Girişim Grupları adına yapılan izin başvurularını değerlendirildiğini ve gruplardan herhangi birisinin Türk Telekom un %55 oranındaki hissesini devralması işleminin, rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu doğurmayacağına karar verildiğini söyledi. Bu onayın ardından, sonucun Bakanlar Kurulu ve Danıştay onayına sunulması bekleniyor. Onay konusunda sorun olması beklenmemekle birlikte, sendikalar tarafından mahkemelerde ihalenin iptali için açılan davaların sonuçlarının ihale süreci üzerinde etkili olabileceğini düşünüyoruz. Hafif ticari vasıtalarda ÖTV'yi yüzde 10'a çeken düzenleme Resmi Gazete de yayımlandı. Hafif ticari vasıtalara ilişkin ÖTV artışı konusunda alınan kararla vergi oranının mevcut %10 da kalması yönünde karar verildi. Hatırlanacağı üzere, Gümrük Müsteşarlığı Nisan ayı içerisinde insan ve yük taşımaya mahsus hafif ticari vasıtaları binek araç kapsamına alan bir tarife değişikliği yapmış ve 21 Nisan da Resmi Gazete de yayınlanan bu karar, bu araçlarda %10 olan ÖTV oranının otomobillerdeki gibi motor hacmine göre %37, %60 ve %84 seviyesine yükseltilmesi sonucunu doğurmuştu. Ancak otomotiv sektörü yetkililerinin satışları olumsuz etkilemesi beklenen bu artışı engellemek üzere Ankara da yoğun temaslar yapmaları sonucunda kararın değiştirilmesi benimsenmişti. Önceki tarife değişikliği kombi adı verilen ve yurtiçi küçük ticari vasıta satışlarının yaklaşık %70 lik kısmını oluşturan araçların satış fiyatlarında %25 ila %66 artış gerektirmekteydi. Merkez Bankası nın en son (Temmuz ikinci dönem) yayınladığı beklenti anketi piyasa beklentilerinin olumlu olduğunu gösteriyor. Anketin sonuçlarına göre yıl sonu enflasyon beklentileri hafif gerileyerek %7.44 ten %7.30 a, oniki ay sonrasının enflasyon beklentisi ise %6.79 dan %.6.71 e düştü. Diğer taraftan, Hazine nin 3 aylık borçlanma maliyeti beklentileri yıl sonu için bileşik %13.45 ten %13.71 e, yıl sonu gecelik basit faiz beklentileri ise %12.85 ten %13.13 e yükseldi. Faiz beklentilerindeki bu yükselişin Merkez Bankası nın faiz indirimlerini geçici olarak durdurmasından kaynaklandığına inanıyoruz. Bunların yanı sıra, yıl sonu dolar kuru tahminleri iyileşme göstermeye devam ederek USD/TRY ten USD/TRY e geriledi. Reel ekonomi ile ilgili beklentilere baktığımızda ise yıl sonu cari işlemler açığı HSBC İMKB ,992 Piyasa Değeri (YTL milyon) 152,650 Piyasa Değeri ($mn) 115,285 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 34,846 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 21.9 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS Brezilya Bovespa 25, Arjantin Merval 1, Nikkei 11, Piyasa verileri 21 Temmuz 2005 Günlük Getiri(%) Tem. Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 08/11/06 % /01/07 % $/YTL 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 21 Temmuz 05 ($mn) (%) AKBNK 9,234 9, %10 DOHOL 2,075 2, %10 EREGL 2,356 2, %10 FROTO 2,343 2, %10 GARAN 5,640 6, %10 MIGRS 1,112 1, %10 NETAS %10 PTOFS 1,468 1, %10 TCELL 10,355 11, %10 YKBNK 3,406 3, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %1.93 %1.99 -%0.06 Kümülatif %18.11 %16.10 %1.73 (*) 15 Temmuz Temmuz 05 arası performans

2 beklentileri milyar dolardan milyar dolara yükseldi. Yıl sonu GSYIH büyüme tahminleri ise değişiklik göstermeyerek %5.4 te kaldı. Devlet İstatistik Enstitüsü nün son açıkladığı verilere göre yılın ikinci çeyreğinde turizm gelirleri 3.76 milyar dolara ulaştı. Böylelikle turizm gelirleri yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre %15.5 artış göstererek 5.75 milyar dolara ulaşmış oldu. Bu arada, geçen yılın ilk yarısında 707 dolar olan turist başına ortalama harcamanın bu yıl 658 dolara düştüğünü görüyoruz. Önceden de belirttiğimiz gibi, ülkemize gelen turist sayılarındaki güçlü artış devam etmesine rağmen, turizm sektöründeki rekabetçi baskılardan dolayı turizm gelirlerinin daha zayıf artış gösterdiğini görüyoruz. Ancak, şu anda, hükümetin yıl sonu hedefi olan 18 milyar dolarlık turizm gelirlerine ulaşılabileceğine inanıyoruz. Turizm gelirleri dış dengeye sağladığı destekten dolayı önem taşıyor. TRY ve Bono Piyasası Dün piyasalar oldukça dalgalı bir seyir izledi. İlk olarak, Çin in para birimi RMB nin değerini %2 oranında artırması ve daha esnek bir kur rejimine geçme kararı piyasalarda ciddi dalgalanmaya sebebiyet verdi. İlk önce, USD nin global piyasalarda zayıflamasına paralel olarak, USD/TRY nin seviyesine gerilediğini gördük. Benzer bir biçimde ABD 10 yıllık hazine faiz oranlarının yükselmesine paralel olarak 2030 vadeli eurobond fiyatlarının 141 dolar seviyesine geriledi; ancak, spreadlerde önemli bir değişiklik olmadı. Bono tarafında ise hareketlerin daha kontrollü seyrettiği gözlendi. 24/01/2007 vadeli kağıt %16,4 civarında dalgalanmaya devam etti. Daha sonraki saatlerde, Londra da yeni terörist saldırı haberlerinin gelmesi ile piyasa bir miktar daha dalgalandı. Ancak, burada hareketlerin oldukça sınırlı kaldığı görüldü. TRY günü USD/TRY civarında kapatırken, bono faizleri %16,5 civarında kaldı vadeli eurobond ise 141 dolar seviyelerinde seyretmeye devam etti. Eurobond piyasası ihraçları 21/07/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 05/06/ USD 05/02/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 24/01/ EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 06/07/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ Bugün piyasa gündeminde önemli bir madde bulunmuyor. Türkiye açısından tek önemli gelişme Almanya nın 18 Eylül de erken seçime gitme kararı almış olması. Ancak, bunun piyasa üzerinde çok etkili olması beklenmemelidir; zaten Eylül de erken seçim beklentisi büyük ölçüde satın alınmıştı. Ancak, orta vadede Almanya da muhafazakar Hıristiyan Demokratların iktidara gelecek olması Türkiye nin AB üyelik süreci açısından ciddi sıkıntılar yaratabilecek önemli bir gelişmedir. Bu durumun ancak sınırlı ölçülerde fiyatlara yansıdığını düşünüyoruz. Piyasa RMB nin değerlenmesi ve Çin in daha esnek bir kur rejimine geçmesinin olası etkilerini değerlendirmeye çalışıyor. Şu anda bu konuda ciddi belirsizliklerin olduğunu düşünüyoruz. Birinci husus, Çin Merkez Bankası nın önümüzdeki dönemde nasıl bir politika izleyeceği. Şayet samimi olarak daha kapsamlı ve sürekli bir değerleme öngörülüyor ve kur rejiminin daha da esnekleşmesi düşünülüyorsa, bu durumda, Türkiye nin dış dengesi muhtemelen olumlu etkilenecektir. Çin den gelen rekabetçi baskıların %20 civarında bir revalüasyon söz konusu olduğunda ciddi biçimde hafiflemesi beklenebilir. Bu da Türkiye nin dış açısından olumlu bir gelişme olarak algılanacaktır. İkinci husus ise, Çin merkez bankasının kullanacağı kur sepeti içinde nasıl bir dolar ağırlığının olacağı sorusudur. Şayet dolar sepette önemli bir ağırlık taşıyacaksa, RMB nin değerlenmesi beklentisi ile Çin e girecek sıcak paranın sterilize edilmesi için Çin merkez bankası ciddi dolar alımı yapmak mecburiyetinde kalacaktır. Bu durumda, ABD tahvillerine olan talep canlı kalacak, dolayısı ile faiz oranları düşük seyretmeye devam edecektir. Böylelikle, gelişen piyasaları son iki yıldır destekleyen global konjonktürde ciddi bir kırılma, en azından kısa-orta vadede, yaşanmayacaktır. Dolayısı ile, Çin daha fazla esnekliğe yöneldiği taktirde bu Türkiye açısından kısmen olumlu bir sürecin gündeme gelmesine imkan tanıyacaktır. Ancak, yukarıda da vurguladığımız gibi, hala ciddi belirsizliklerin bulunduğu bu ortamda, son gelişmelerin Türkiye açısından sadece kısmen olumlu bir senaryo ima ettiğini vurgulamak isteriz Temmuz 2005

3 Gün içinde piyasada ciddi hareket beklemiyoruz. TRY, EUR/USD 1.22 ye yaklaştığı taktirde, USD/TRY seviyesini test edebilir. Bono tarafında bir miktar toparlanma gözlemleyebiliriz; 24/01/2007 vadeli gösterge faizin 16,3% seviyesini test edebileceğini düşünüyoruz. Öte yandan, 2030 vadeli euro tahvilin USD141 civarında dalgalanması beklenebilir; spread muhtemelen değişmeyecektir. Şirket Haberleri Garanti Bankası ndan [Piyasa Değeri: 5,640 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri, Hedef Değer: 6,000 milyon dolar] yapılan açıklamada, Doğuş Grubu nun elindeki Garanti hisselerinin satışı konusunda halka açıklama yapmayı gerektirecek bir durumun henüz oluşmadığı belirtildi. Diğer taraftan Referans gazetesinin haberine göre ise, Doğuş Grubu çoğunluk hissesini satmaya sıcak bakmıyor. Bu yüzden de, yönetim hakkından ziyade finansal ortaklık hedefleyen Singapur lu Temasek Grubu bir adım öne çıkıyor. Diğer taraftan, azınlık hisse için ayrı, çoğunluk hisse için ayrı fiyat teklifi alan Doğuş Grubu nun, cazip bir fiyat oluşması durumunda bankacılıktan tamamen çıkabileceği de belirtiliyor. Habere göre, ilk aşamada fiyat teklifleri 2 Ağustos ta verilecek. Petrol Ofisi [Piyasa değeri: 1,468 milyon dolar, Hedef değer: 1,700 milyon dolar, Piyasanın Üzerinde Getiri], %99,5 oranında ortağı olduğu Petrol Ofisi Gaz İletim A.Ş. nin, Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu ndan LNG (Sıvılaştırılmış Doğal Gaz) İletim Lisansı aldığını açıkladı. Saka markasıyla geçen yıl içecek pazarına giren Sabancı Holding [Piyasa Değeri: 5,070 milyon dolar, Hedef Değer: 6,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde], 8 milyon dolarlık ilave bir yatırım sonrasında meyveli gazlı içecek ürünlerini de piyasaya sunduğunu açıkladı. Sabancı Holding, Saka nın bu segmentte önümüzdeki üç yıl içinde %35 pay ile pazar lideri olmayı hedeflediğini belirtti. Tofaş [Piyasa Değeri: 826 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri, Hedef Değer: 750 milyon dolar], Bursa da Fiat ile birlikte üretilecek olan yeni model ile ilgili açıklamalarda bulundu. Tamamı Tofaş tarafından yapılacak olan 172 milyon Euro luk yatırım ile 2007 nin ikinci yarısında piyasaya sürülmesi beklenen yeni sedan aracın yılda 60 bin adet üretim kapasitesinin olacağı açıklandı. Buna göre, üretimin yaklaşık %30 unun Avrupa ya ihraç edilmesi planlanıyor. Devam eden 350 milyon Euro luk Mini Cargo yatırımı ve tamamen yeni olan bu modelin de Bursa da üretilecek olması ile Tofaş, Fiat ın en önde gelen üç üretim üssünden biri haline gelecek. Sermaye Piyasası Kurulu, Tüpraş ın [Piyasa Değeri: 3,665 milyon dolar, Hedef Değer: 4,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde] Mart 2005 de %14.76 lık hissesinin yabancı fonlara satışında Özelleştirme İdaresi nin mevzuata aykırı davrandığının tespit edildiğini açıkladı. SPK, Özelleştirme İdaresi nin mevzuata uyum konusunda bilgilendirilmesine karar verirken, kamudan gizlenen özelleştirmeyle ilgili kararını İMKB ye göndermesini talep etti. Petrol-İş Sendikası ise bunun içerden öğrenenlerin ticareti olduğunu savunarak gerek Özelleştirme İdaresi gerekse de işlemi gerçekleştiren aracı kurumla ilgili suç duyurusunda bulunduğunu belirtti. Ayrıca Sendika Tüpraş ın %51 inin blok satışı için halen devam etmekte olan davada da sonucun önümüzdeki günlerde alınabileceğini söyledi. Alınan olumsuz SPK kararına rağmen, %14.76 lık satış işleminin geriye dönük olarak iptal edilmesini beklemiyoruz. Ancak, bu olumsuz gelişmeler, hisse üzerindeki en önemli beklenti olan özelleştirme konusunun gerçekleşme ihtimalini azaltacağı düşüncesiyle hisseyi kısa vadede olumsuz etkileyebilir. Referans gazetesinin haberine göre, Yapı Kredi nin [Piyasa Değeri: 3,406 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri, Hedef Değer: 3,200 milyon dolar] Koç-UniC tarafından satın alınması işleminin Ağustos ayı içinde tamamlanması bekleniyor. Habere göre, yeni Bankacılık Yasası kapsamındaki munzam sandıkları ile ilgili madde Cumhurbaşkanı nın onayından geçtiği anda, şu anda tamamıyla hazır olarak 22 Temmuz

4 bekletilen başvurular yapılacak. Bu arada, hisse devrinden sonra bankaların birleştirilmesine kesin gözüyle bakıldığı ve birleşme işleminin 2005 sonuna kadar tamamlanmasının hedeflendiği belirtiliyor. Ancak, birleşme sırasında her iki bankanın farklı yabancı ortaklar ile faaliyet göstermekte olduğu sigorta şirketlerinde nasıl bir yol izleneceği konusundaki belirsizliğin devam ettiği belirtiliyor Temmuz 2005

5 Teknik Analiz 22 Temmuz 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 21/07/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 21/07/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 21/07/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 21/07/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /07/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 13/12/ /07/2005 (GMT) Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 29,164 e kadar yükselerek güne başlayan endeks yeni bir tarihi en yüksek seviye gördükten sonra 28,992 den kapanarak yine bir tarihi en yüksek kapanış gerçekleştirdi. Yükseliş dalgası devam eden endeks 29,500-30,000 e kadar bu trendini devam ettirebilir. Kısa vadeli göstergelerin aşırı alım seviyesinde bulunması nedeniyle kısa vadeli satış baskısı artıyor, ancak endeksin 28,200 deki orta vadeli ortalaması aşağı kırılmadığı sürece içinde bulunduğu yükseliş trendi devam edeceğinden eldeki pozisyonlar taşınmalıdır. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 28, İMKB-30 37, İMKB Sınai 22, İMKB Mali 43, İMKB Hiz. 14, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Kelebek Mobilya 1,54 9,22 AFM Film 3,70 8,19 Yataş Yatak 1,46 8,15 Aviva Sigorta 16,10 8,05 Birlik Mensucat 2,00 6,73 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Sönmez Pamuklu 1,34-5,63 Petrokent Turizm 24,75-4,81 İş Bankası ( A ) 500,00-4,53 Merko Gıda 0,74-3,90 Altınyağ 1,02-3,77 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Doğan Holding 3,74 119,034,704 Garanti Bankası 3,56 88,844,456 Yapı Kredi Bank. 6,00 83,259,720 İş Bankası ( C ) 9,15 82,389,680 Koç Holding 6,15 63,305,252 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 28,738 28,069 26,984 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 29,200 29,500 30,000-30,500 Destek 28,500-28,200 27,800-27,500 26, Temmuz

6 Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz Temmuz 2005