TTKOM Endekse Göre Getiri. TTKOM Mali Tablosu Bilgilendirme Notları

Transkript

1 TTKOM TTKOM Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli ölçüde gerilemesine neden olmuştur TTKOM un 2013 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri, sabit hat gelirlerinde devam eden düşüşe karşın ADSL ve mobil faaliyet gelirlerindeki artışın etkisiyle, 2012 yılının aynı dönemine göre %5,6 ve 2013 yılının ilk çeyreğine göre %6,9 artmış, milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yerel ara bağlantı giderleri, şüpheli alacaklar karşılığı, cihaz ve teknoloji satışlarının maliyetindeki artışın etkisiyle satışların maliyeti ciro artışının üzerinde gerçekleşmiş, 2012 yılı ikinci çeyreğinde %52 seviyesinde olan brüt kar marjı 2013 yılı ikinci çeyreğinde %48 seviyesine gerilemiştir. Böylece FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %3,8 azalmış, milyon TL seviyesine gerilemiştir. Genel yönetim giderleri artarken, pazarlama giderlerinin azalması toplam faaliyet giderlerinde önemli bir değişikliğe sebep olmamış, cirodaki artışın etkisiyle faaliyet gider marjı 1,1 puan iyileşerek %25,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderlerindeki iyileşmeye karşın, SMM deki yükseliş esas faaliyet karının 2013 yılı ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %6,74 azalarak 764,6 milyon TL ye gerilemesinde etkili olmuştur. TTKOM Hisse Verileri Fiyat 6,92 GÜNCEL HEDEF FİYAT 7,26 ÖNCEKİ HEDEF FİYAT 7,40 Piyasa Değeri(Milyon TL) Firma Değeri(Milyon TL) Halka Açıklık Oranı(%) 13,00 Ortalama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) TTKOM Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl TTKOM Performans (%) -9,60-10,21 1,39 İMKB Performans (%) -4,90-14,75 12,71 TTKOM ÖNEMLİ RASYOLAR 2012/ / / / /06 Brüt Kar Marjı (%) 53,2 52,0 48,7 48,3 Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 26,0 25,5 22,0 22,4 FAVÖK Marjı (%) 39,8 38,9 36,0 36,0 Net Kar Marjı (%) 22,2 20,4 16,4 12, Endekse Göre Getiri TL Şirketin Ana ortaklık net dönem karı 2013 yılı ikinci çeyreğinde, 2012 yılının aynı dönemine göre %55,5 ve 2013 yılı ilk çeyreğine göre %46,76 azalarak 280,3 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Şirket yüksek seviyedeki yabancı para pozisyonu açığı nedeniyle döviz kurlarındaki değişimlerden önemli ölçüde etkilenmektedir yılı ikinci çeyreğinde 20,9 milyon TL olan net finansman giderleri, 2013 yılı ikinci çeyreğinde TL deki değer kaybıyla birlikte 445 milyon TL seviyesine yükselmiş, şirketin net dönem karındaki düşüşte en önemli etken olmuştur TTKOM XU100 Bizim Menkul Değerler Ayşe Yıldıran +90(216) ayse.yildiran@bmd.com.tr

2 TTKOM Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Şirketin toplam sabit erişim hattı sayısındaki gerileme son çeyrekte de devam etmiştir yılı ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,7 ve 2012 yılı ikinci çeyreğine göre %5,4 azalmıştır. Ayrıca sabit ses erişim hattı sayısı bir önceki çeyreğe göre %1,5 ve geçen yılın aynı dönemine göre %9,1 azalmış, sabit ses hatlarından dakika başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %5,7 ve geçen yılın birinci çeyreğine göre %2,9 azalmıştır. Şirket yaptığı kampanyalarla sabit ses gelirlerindeki azalışı sınırlamaya çalışmakta, ayrıca toptan hat kiralama uygulaması ve yalın DSL abone sayısındaki artış sabit erişim hattı sayısındaki azalışın sınırlandırılmasına katkı sağlamaktadır. Sabit ses gelirleri bir önceki çeyreğe göre %3,9 ve geçen yılın aynı dönemine göre %12,8 azalmış, 849 milyon TL seviyesine gerilemiştir. Konsolide gelir içindeki payı da 6 baz puan azalarak %26 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin sabit ses gelirlerindeki düşüşe son dönemde kiralık hat ve inşaat gelirlerindeki azalış da eklenmiştir. Ancak özellikle ADSL gelirlerinde artışa diğer veri hizmeti bağlantı gelirleri ve yurtiçi satış gelirlerindeki artışın da katkısı ile 2013 yılı ikinci çeyrek sabit hat gelirleri (Ses+ADSL+Diğer) bir önceki döneme göre %5,9 artmıştır. Geçen yılın aynı dönemine göre ise %2 artmış, milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Sabit hat FAVÖK bir önceki çeyreğe göre %7,8 artmış, geçen yılın aynı dönemine göre %5,4 azalmış, milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir yılı boyunca 7 milyon seviyesinde sabit kalan toplam ADSL bağlantı sayısına, 2013 yılı ilk çeyreğinde 66 bin(lokum hariç 90 bin net abone), ikinci çeyrekte lokum ürününün kademeli olarak sonlandırılmasının olumsuz etkisiyle 17 bin net abone(lokum hariç 34 bin net abone) eklenmiş, toplam ADSL bağlantı sayısı 7,1 milyon seviyesine yükselmiştir. Bununla birlikte, ADSL den ortalama kullanıcı başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %0,3 ve geçen yılın ikinci çeyreğine göre %7,9 artış göstermiştir. Şirketin 2013 yılı ikinci çeyrek ADSL gelirleri bir önceki çeyreğe göre %1 ve geçen yılın aynı dönemine göre %9,3 artış kaydetmiş, 838 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Abone sayısında geçen yılın aynı dönemine göre %1,4 ve ARPU daki %7,9 luk artış gelir artışında etkili olmuştur çeyrekte mobil tarafta abone sayısındaki ve ARPU daki artış ile çift haneli büyüme devam etti TTKOM un bağlı ortağı AVEA nın toplam mobil abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %1,5 ve geçen yılın 2. çeyreğine göre %6,9 artmıştır. Ön ödemeli abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %1,3 ve geçen yılın aynı dönemine göre %8,3 artmış, 7,8 milyona yükselmiştir. Faturalı abone sayısı ise bir önceki çeyreğe göre %1,7 ve geçen yılın aynı dönemine göre %5,2 artmış, 6,1 milyona ulaşmıştır yılı 2. Çeyreğinde faturalı abone sayısı ve ön ödemeli abone sayısının dağılımı sırasıyla %43,9 ve %56,1 seviyesinde gerçekleşmiştir(2012 yılı 2. çeyrek %44,6 ve %55,4). Mobil müşterilerden abone başına elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre %7,3 ve geçen yılın aynı dönemine göre %10,3 artmıştır. Şirketin 2013 yılı ikinci çeyrek mobil faaliyet gelirleri bir önceki çeyreğe göre %9,6 ve geçen yılın aynı dönemine göre %17,4 artmış ve milyon TL seviyesine yükselmiştir. Çeyreklik bazdaki artışta mobil abone sayısına 2013 yılının ikinci çeyreğinde eklenen 161 bin yeni abone ve abone başına ortalama gelirlerdeki %7,3 lük artış etkili olmuştur yılı 2. çeyrek mobil FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre 1 puan ve geçen yılın aynı dönemine göre 3 puan iyileşmiş, %13 seviyesinde gerçekleşmiştir. Mobil FAVÖK ise geçen yılın aynı dönemine göre %48,3 artmış ve 129 milyon TL'ye yükselmiştir. TTKOM un 2013 yılı ikinci çeyreğinde gösterdiği operasyonel ve finansal performansı beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Şirketin sabit hat tarafındaki gelir kaybı devam etmesine karşın ADSL ve mobil gelirlerdeki artışın etkisiyle cirodaki büyümeye devam etmektedir. TTKOM hisse senetleri için 27/04/2013 tarihinde 7,40 TL olarak belirlemiş olduğumuz hedef fiyatımızı ADSL ve mobil gelir tahminlerimizdeki iyileşme, risksiz getiri oranındaki 3 baz puan artışın etkisiyle 7,26 TL olarak aşağı yönlü güncelliyor, Endekse Paralel Getiri Önerimizi koruyoruz.

3 TTKOM ÖZET BİLANÇO (TL) 2012/ / /06 % Değişim 2013/ /03 DÖNEN VARLIKLAR ,90% Hazır Değerler ,89% Kısa Vadeli Ticari Alacaklar ,57% Diğer Kısa Vadeli Alacaklar ,73% Stoklar ,26% Diğer Dönen Varlıklar ,85% DURAN VARLIKLAR ,93% Uzun Vadeli Ticari Alacaklar ,64% Diğer Uzun Vadeli Alacaklar ,75% Finansal Yatırımlar ,00% Pozitif/Negatif Şerefiye ,00% Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller ,38% Maddi Duran Varlıklar ,01% Maddi Olmayan Duran Varlıklar ,27% Ertelenen Vergi Varlıkları ,62% Diğer Duran Varlıklar ,01% TOPLAM AKTİFLER ,04% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,63% Finansal Borçlar ,76% Diğer Finansal Yükümlülükler ,00% Ticari Borçlar ,30% Diğer Borçlar ,89% Borç ve Gider Karşılıkları ,07% Diğer Kısa Vadeli Borçlar ,34% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER ,67% Finansal Borçlar ,72% Diğer Finansal Yükümlülükler ,76% Ticari Borçlar ,39% Borç ve Gider Karşılıkları ,44% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü ,88% Diğer Uzun Vadeli Borçlar ,44% ÖZ SERMAYE ,10% ANA ORTAKLIĞA AİT ÖZSERMAYE ,10% Yabancı Para Çevrim Farkları ,00% TOPLAM PASİFLER ,04% Net yabancı Para Pozisyonu Net Borç (+) / Nakit (-)

4 % Değişim Ç TTKOM ÖZET GELİR TABLOSU ( TL) Ç Ç Ç Ç % Değişim Ç Ç Satış Gelirleri ,55% 6,87% Satışların Maliyeti (-) ,50% 8,45% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı ,71% 5,21% Faaliyet Giderleri (-) ,24% 0,88% Araştırma Ve Geliştirme Giderleri ,75% -28,45% Pazarlama Satış Ve Dağıtım Giderleri ,51% 4,17% Genel Yönetim Giderleri ,33% -1,53% Net Esas Faaliyet Karı/Zararı ,74% 10,45% Diğer Faaliyetlerden Gelir Ve Karlar ,94% 118,39% Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) ,51% 105,33% Faaliyet Karı Veya Zararı ,42% 13,91% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler ,84% -24,43% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) ,65% 145,89% Vergi Öncesi Kar/Zarar ,30% -45,98% Ödenecek Vergi Ve Yasal Yükümlülükler (-) ,70% -40,26% Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı ,48% -46,76% Azınlık Payları Net Dönem Karı ,01% 6,35% Net Dönem Karı/Zararı ,45% -47,77% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları ,90% 0,38% FAVÖK ,76% 6,54% VAFÖK (finnet) ,61% 8,75% ÖNEMLİ RASYOLAR Ç Ç Ç Brüt Kar Marjı (%) 52,0% 48,7% 47,9% Faaliyet gider marjı (%) 26,3% 26,7% 25,2% Net Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 25,8% 22,0% 22,8% FAVÖK Marjı (%) 39,4% 36,0% 35,9% Net Kar Marjı (%) 19,8% 16,7% 8,3% Toplam Borç / Özsermaye (%) 223,6% 155,4% 261,6% Özsermaye Karlılığı(%) 12,4% 7,6% 5,8%

5 Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Departmanı arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : Önemli Uyarı Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da belli bir getiri garantisi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun olmayan sonuçlar doğurabilir. Burada yer alan bilgiler BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenmiştir. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dokümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.