Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Ebat: px

Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu"

Kelebek Müjde
8 yıl önce
İzleme sayısı:

1 Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş

2 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Pay Tebliği Seri: VII, No: ( Tebliğ ) 29. Madde 4. fıkrası uyarınca, Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlemesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur. Bu fıkra çerçevesinde hazırlanan raporların KAP ta ortaklığa ilişkin bölümde ve halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşun internet sitesinde yayımlanması zorunludur. denilmektedir. Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. ( Sekuro veya Şirket ) paylarının ilk halka arzında Tebliğ in 29.Madde 1.fıkrası uyarınca tarihinde Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( Neta Yatırım ) tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu KAP ta yayınlanmıştır. İşbu Değerlendirme Raporu, Fiyat Tespit Raporu nu müteakip Tebliğ in 29.Madde ve 4.fıkrası kapsamında hazırlanmış olup halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği ve gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içermektedir. İşbu rapor değere ilişkin herhangi bir görüş içermemekte olup, raporda yer alan değerlendirmeler herhangi bir tavsiye niteliği taşımamaktadır. 2. Fiyat Tespit Raporu na ilişkin Varsayımların Gerçekleşme Durumu Sekuro` nun 1,00 TL nominal değerli payının satış fiyatına ilişkin olarak tarihinde hazırlanan fiyat tespit raporumuzda indirgenmiş nakit akımları ve piyasa çarpanları yöntemlerine dayanarak bulunan fiyat üzerinden %20 oranında halka arz iskontosu uygulanmak suretiyle 2,69 TL halka arz fiyatına ulaşılmıştır. Fiyat tespit raporumuzda 2013 yıl sonu için öngörülen gelir tablosu tahminleri ve bu tahminlerin 2013 yılsonu bağımsız denetimden geçmiş finansal tablolara göre gerçekleşmelerden sapmaları aşağıdaki tabloda görülmektedir. Bin TL T 2013G Sapma Net Satışlar ,3% Büyüme oranı 0% 66% -1% 10% 8,6% -1,4% Brüt Kar ,7% Brüt Kar Marjı 7,80% 12,30% 11,40% 12,10% 15,47% 3,4% FVAÖK ,7% FVAÖK Marjı 5,60% 9,60% 8,20% 8,80% 8,64% -0,2% Net Kar n/a Net Kar Marjı -1,70% -0,90% 2,30% 2,80% -0,38% n/a 2

3 Buna göre 28,7 Milyon TL olarak öngörülen net satışlar tahmini 28,3 Milyon TL seviyesinde gerçekleşerek tahminimizin %1,3 oranında altında kalmıştır. Buna rağmen satılan malın maliyetindeki artışın 2012 yılına göre sadece %3,6 oranında artmış olması nedeniyle brüt kar gerçekleşmesi, tahminimiz olan 3,5 Milyon TL seviyesinden %25,7 oranında yüksek gelerek 4,4 Milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Böylece şirketin brüt kar marjı %15,5 seviyesiyle tahminimizden %3,4 oranında yüksek gerçekleşmiştir. Brüt kar rakamındaki beklentimizin üzerinde yaşanan gerçekleşmeye rağmen, operasyonel maliyetlerdeki tahminlerimizi aşan %55,6 seviyesindeki artış, 2,5 Milyon TL seviyesindeki FAVÖK tahminimizi %2,7 oranında negatif yönde saptırarak FAVÖK rakamının 2,4 Milyon TL düzeyinde kalmasına neden olmuştur. Operasyonel maliyetlerde yaşanan beklentileri aşan oranda artış, personel giderleri kaleminde gerçekleşmiş olup, personel giderleri artışı 2012 yılı toplamı olan 1,9 Milyon TL seviyesinden 2013 yılı toplamında 2,7 Milyon TL seviyesine yükselerek %42,1 oranında artış göstermiştir yıl sonu için net kar tahminimiz ise 807 bin TL iken, gerçekleşme 109 bin TL zarar olarak ortaya çıkmıştır. Net satışlar ve brüt karlılıkta tahminlerimize paralel ve üzerinde yaşanan gerçekleşmelere rağmen bu performansın net kara yansımamasının nedeni olarak ise tahminlerin üzerinde olarak %159,7 oranında artan finansman giderleri olmuştur. Özellikle 2013 yılının ikinci yarısında yaşanan ve beklentinin aksine kalıcı olan döviz kurlarındaki yükseliş, şirketin yılsonu finansal tablolarında 958 bin TL ek döviz kuru yükü oluşturmuş ve bizim tahminimiz olan net kar rakamının tamamını götürerek küçük de olsa bir zarar ortaya çıkmasına neden olmuştur. 3. Yatırımlara İlişkin Gelişmeler Şirket halka arz öncesinde planladığı yatırımlarında ilerleme kaydetmekte olup, son durum şu şekildedir; 1. Bozüyük-Bilecik`de planlanan üretim tesisi yatırımı tamamlanmış olup, yapı kullanım izin belgesi alınmıştır. Yakın zamanda üretim tesisinin Gebze Organize Sanayi `den Bozüyük fabrikasına taşınması gündemdedir. 2. Ekstrüder Modernizasyonu-2 tamamlanmış olup, devreye girmiştir. 3. Çok Katmanlı Laminasyon Filmi üretim tesisi için makine ve teçhizat alımında tedarikçi firma belirlenmiş olup, anlaşma ve ön ödeme yapılmıştır. Makine ve teçhizatların Mayıs ayı içerisinde yüklemesi yapılarak sevkiyatının gerçekleşmesi beklenmektedir. Fiyat tespit raporumuzda bu tesisin Nisan 2014 tarihinde devreye alınması tahmin edilmişti. Son durumda iki aylık gecikme ile devreye alınması beklenmektedir. 4. Çok Katmanlı Cast Film Üretim Tesisi yatırımı hakkında 2014 yılı ikinci çeyreğinde karar alınması planlanmıştı. Bu yatırım konusu önümüzdeki aylarda değerlendirmeye alınacaktır. 4. Sekuro Plastik Pay Fiyatı Performansı Sekuro Plastik 2,69 TL fiyattan halka arz olduktan sonra Borsa İstanbul GİP piyasasında işleme başladığı tarihinden itibaren ilk haftada yükseliş hareketi yaşayarak tarihinde 3,28 TL fiyat seviyesini görmüştür. Daha sonra tarihine kadar 2,50 2,95 TL aralığında yaklaşık 2 ay süresince halka arz fiyatı çevresinde dalgalı bir 3

4 seyir izlemiştir. Aralık 2013 ayının son haftasında Türkiye`nin siyasi gündeminde yaşanan çalkantılar ve ülkenin seçim gündemine girmesiyle oluşan olumsuz havanın etkisiyle pay piyasası genelinde yaşanan satışların sonucunda BİST-100 endeksi 68,997 puan seviyesinden 60,753 puan seviyesine kadar %11,9 oranında düşüş kaydetmiş, bu süreçte Sekuro Plastik pay fiyatı da paralel bir hareketle 2,78 TL seviyesinden 1,59 TL seviyesine kadar %42,8 oranında gerileme kaydetmiştir. Genel yerel seçimlerin sona ermesiyle Borsa İstanbul genelinde yaşanmakta olan yükseliş hareketi Sekuro Plastik pay fiyatına da yansımış ve pay fiyatı tekrar 2,0 TL sınırının üzerini zorlamaya başlamıştır tarihi itibariyle Sekuro Plastik pay fiyatı 1,91 TL seviyesinde olup, halka arz fiyatının %28,9 Oranında altında bulunmaktadır. Sekuro Plastik pay fiyatının seyri aşağıdaki grafikte görülmektedir. 5. Halka Arz Sonrasında Fiyata Etki Eden Faktörler Halka arz sonrasında Sekuro Plastik pay fiyatı incelendiğinde başlıca üç faktörden etkilendiği düşünülmektedir. 1. Siyasi gündemde yaşanan çalkantılar ve seçim sürecinde siyasi istikrarın sarsılacağına yönelik endişeler nedeniyle düşen Borsa İstanbul endeksi. 2. Enflasyon ve cari açık başta olmak üzere genel ekonomik değişkenlerde yaşanan bozulmalar sonucunda yabancı yatırımcının TL enstrümanlardan çıkarak dövize yönelmesinin yarattığı döviz kuru yükselişleri. 3. Döviz kuruna bağlı olarak Sekuro Plastik`in bağımsız denetimden geçmiş 2013 yıl sonu finansal tablolarında ortaya çıkmış bulunan net kar rakamındaki sapma tarihi itibariyle Sekuro Plastik pay fiyatı 1,91 TL seviyesinde olup, halka arz fiyatının %28,9 oranında altında bulunmaktadır. Halka arzdan bu yana günlük bazda Sekuro Pay Fiyatının BIST-100 endeksine oranla gösterdiği performans aşağıdaki grafikte görülmektedir. 4

5 Sekuro Plastik`in BIST-100 Endeksine oranla Günlük Göreceli Performans Grafiği 0,150 0,100 0,050 0,000-0,050-0,100-0,150-0,200 Bist-100 = 0 5

Benzer belgeler

Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 2.Değerlendirme Raporu

Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 2.Değerlendirme Raporu Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 14.08.2014 1. Değerlendirme Raporu nun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu