HAFTALIK RAPOR 26 Eylül 2016

Transkript

1 Ağu. Şub. Ağu. Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub HAFTALIK RAPOR 2 Eylül 21 TCMB, faiz koridorunun üst bandını 2 baz puan indirdi. TCMB 22 Eylül deki toplantısında sadeleştirme adımlarına devam ederek faiz koridorunun üst bandında 2 baz puan indirime gitme kararı aldı. TCMB nin kararı piyasa beklentisi doğrultusundaydı. Ancak TCMB nin bu ayki notunda uzun süredir ilk defa büyümeyle ilgili olarak aşağı yönlü risklere yer vermesi dikkat çekici oldu. Bu haftaki raporumuzda TCMB nin son kararlarını değerlendireceğiz TCMB Faiz Oranları (%) Faiz Koridoru Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında piyasadaki genel beklentiler doğrultusunda faiz koridorunun üst bandını değiştirme kararı aldı. Böylece Kurul, faiz koridorunun üst bandı olan marjinal fonlama oranını %8. den %8.2 e indirdi. Faiz koridorunun alt bandını %7.2 te, politika faiz oranı olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını %7. te sabit bıraktı. TCMB geç likidite penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para Piyasası nda saat 1:- 17: arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını % seviyesinde sabit bırakırken, %1 seviyesinde olan borç verme faiz oranını ise %9.7 e indirdi. TCMB üst bantta yapmış olduğu 2 baz puanlık faiz indirimiyle beraber, sadeleştirme politikasını duyurmasından bu yana artarda 7. faiz indirimini yaparak, toplam 2 baz puan indirim yapmış oldu TÜFE ve Çekirdek Enflasyon TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) unsurlarındaki gelişmelerin enflasyondaki iyileşmeyi sınırlamakta olduğunu belirtti. TCMB, para politikasının belirleyici göstergelerinden biri olan enflasyona dair de söylemlerde bulundu. TCMB geçen ayki toplantı notunda işlenmemiş gıda fiyatlarının kısa vadede aşağı yönlü düzeltme yapabileceğini ifade etmişti. Bu ayki notunda ise gıda fiyatlarındaki aşağı yönlü seyrin kısa vadede enflasyonda düşüş öngörülmesine sebep olsa da, akaryakıt ürünlerindeki vergi ayarlamaları ve diğer maliyet

2 PMI Kaynak: Bloomberg Sanayi Üretimi (Arındırılmış, %, y-y, 3a.h.o.) TCMB nin Eylül ayı toplantı notunda Ağustos ayı toplantı notuna kıyasla bazı ana söylemlerinde değişikliğe gittiği göze çarpıyor. Bu söylemlerden en dikkat çekeni, TCMB nin uzun süredir ilk defa büyümeyle ilgili olarak aşağı yönlü risklere yer vermesi oldu. Bu bağlamda TCMB nin, daha önceki notlarındaki iktisadi faaliyet ılımlı ve istikrarlı büyüme eğilimini korumaktadır ifadesine bu ayki notunda yer vermediğini görüyoruz. TCMB, bu ayki notunda son dönemde açıklanan verilerin ve açıklanacak olan üçüncü çeyrek büyüme rakamına ilişkin göstergelerin iktisadi faaliyette bir yavaşlamaya işaret ettiğini vurguladı. Önceki notunda iç talebin yavaşlamakla birlikte büyümeye pozitif katkı verdiğini belirten TCMB, bu ayki notunda iç talepteki yavaşlamayı toparlamak adına bazı destekleyici teşvik tedbirlerinin alındığını ve bunların neticesinde iç talepte toparlanma beklenildiğini vurguladı. TCMB, bu ayki notunu tamamlarken ise para politikasındaki sıkı duruşun korunacağı ifadesinin yerine para politikasındaki temkinli duruşun sürdürüleceği ifadesine yer verdi. Bu değişikliğin temel sebebinin; daha önceki faiz indirim kararlarında, yurtdışındaki olumlu gelişmeleri ve enflasyondaki aşağı yönlü hareketleri baz alan TCMB nin bu faiz indirim kararında büyümedeki yavaşlamayı dikkate alması olduğunu düşünüyoruz. Söz konusu söylem değişikliği aynı zamanda TCMB nin politika kararlarında enflasyona kıyasla büyümeyi bir miktar daha ön plana aldığını gösteriyor. Sonuç olarak, TCMB Eylül ayında faiz koridorunun üst bandında beklentiler doğrultusunda 2 baz puan indirim yaparak sadeleştirme politikasına devam etti. TCMB enflasyondaki düşüşün yukarıda bahsedilen sebeplerle sınırlanacağı gerekçesiyle enflasyonun görünümüne bağlı olan para politikasındaki temkinli duruşun korunması gerektiğine karar verdi. TCMB nin uzun süredir ilk defa büyüme üzerindeki riskleri vurgulaması önemli bir gelişme oldu. Son dönemde kamu otoriteleri tarafından büyümedeki ivmeyi artırmaya yönelik alınan önlemler ve TCMB nin bu ayki notunda büyümeye yönelik yaptığı vurgular 3. çeyrek büyümesindeki yavaşlamayı teyit eder nitelikte oldu. Önümüzdeki dönemde kur ve faizde aşırı sert hareketler olmadığı sürece TCMB bu ayki notunda özellikle altını çizdiği büyümedeki ivmeyi artırmak amacıyla da sadeleştirme adımlarına devam edebilir. Öte yandan hafta sonunda gelen Moody s in Türkiye nin kredi notunu, yüksek dış finansman gereksiniminden kaynaklanan risklerin artması ve ekonomik büyüme ile politika yapıcı ve uygulayıcı kurumların zayıflaması gerekçesiyle yatırım yapılabilir seviyenin altına çekmesi piyasalarda volatiliteyi artırdı. Bu bağlamda piyasalarda oluşan bu hareketliliğin devam edip etmemesi, TCMB nin önümüzdeki dönemki kararlarında etkili olabilir

3 Haftalık Veri Takvimi (2 Eylül 3 Eylül 21) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi (Eylül) Kapasite Kullanım Oranı (Eylül) ABD Yeni Konut Satışları (Ağustos, a-a) %12.4 -%8.3 Dallas Fed İmalat Endeksi (Eylül) Almanya İFO iş Dünyası Güven Endeksi (Eylül) İtalya Perakende Satışlar (Temmuz, y-y) %.8 %.3 Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Temmuz) ABD Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Temmuz) Hizmet PMI (Eylül, öncül) Tüketici Güven Endeksi (Eylül) Richmond Fed İmalat Endeksi (Eylül) Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ağustos, y-y) %4.8 % Türkiye Konut Fiyat Endeksi (Temmuz) ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ağustos, öncül) %4.4 -%1. Almanya Tüketici Güven Endeksi (Ekim) Fransa Tüketici Güven Endeksi (Eylül) İtalya Tüketici Güven Endeksi (Eylül) Türkiye TCMB Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti (Eylül) ABD GSYH (2.çeyrek, ç-ç) %1.1 %1.3 Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (2.çeyrek, ç-ç) %1.8 %1.8 Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 22 Bin kişi 2 Bin Kişi Bekleyen Konut Satışları (Ağustos, a-a) %1.3 %. Euro Bölgesi Tüketici Güveni (Eylül) Almanya İşsizlik Oranı (Eylül) %.1 %.1 TÜFE (Eylül, y-y, öncül) %.3 %. İngiltere M4 Para Arzı (Ağustos, y-y) % Japonya Perakende Satışlar (Ağustos, a-a) %1. -% Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) Milyar Dolar -- ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ağustos, y-y) %1. %1.7 Chicago Fed Aktivite Endeksi (Eylül) Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Eylül) Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Ağustos) %1.1 %1. TÜFE (Eylül, y-y, öncül) -- %.4 Çekirdek TÜFE (Eylül, y-y) %.8 %.9 Almanya Perakande Satışlar (Ağustos, y-y) -%1. %1.7 Fransa TÜFE (Eylül, y-y, öncül) %.4 %. ÜFE (Ağustos, y-yl) -% İtalya İşsizlik Oranı (Ağustos,öncül) %11.4 %11.4 TÜFE (Eylül, y-y, öncül) -%.1 %.1 ÜFE (Ağustos, y-y) -% İngiltere Tüketici Güveni (Eylül) -7 - GSYH (2.çeyrek, y-y) %2.2 %2.2 Cari İşlemler Dengesi (2.çeyrek) -32. Milyar -3. Milyar Japonya İşsizlik Oranı (Ağustos) %3. %3. TÜFE (Ağustos, y-y) -%.4 -%. Sanayi Üretim Endeksi (Ağustos, y-y, öncül) -%4.2 %3.4 3

4 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.1 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.1 Nis.1 Tem.1 2Ç4 2Ç2 2Ç4 27Ç2 27Ç4 28Ç2 28Ç4 29Ç2 29Ç4 21Ç2 21Ç4 211Ç2 211Ç4 212Ç2 212Ç4 213Ç2 213Ç4 214Ç2 214Ç4 21Ç2 21Ç4 21Ç2 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 21-I 21-II TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Reel GSYH (y-y, %) Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Kaynak:TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) Kaynak: TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK 4

5 Ağu. Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.1 Tem.8 Şub.9 Eyl.9 Nis.1 Kas.1 Haz.11 Oca.12 Mar.13 Eki.13 May.14 Ara.14 Tem.1 Eyl.1 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters

6 Ağu.1 Şub.1 Ara.9 Ağu.1 Nis.11 Ara.11 Nis.13 Ara.13 Nis.1 Ara.1 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.1 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.1 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 2 Gıda Enerji TÜFE Kaynak:Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (23=1) 99.82

7 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 7,,, 4, 3, 2, 1, Kaynak: TOBB 7

8 Tem.4 May.4 Kas.4 May. Kas. May. Kas. May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14 May.1 Kas.1 Tem. Tem. Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem.1 Tem.11 Tem.12 Tem.13 Tem.14 Tem.1 Tem.1 Tem.4 Oca. Tem. Oca. Tem. Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Oca.14 Tem.14 Oca.1 Tem.1 Oca.1 Tem.1 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

9 Ağu.1 Şub.1 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3.3 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 9

10 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 Mar.1 Eyl.1 Mar.1 Eyl.1 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.1 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya **. 97 Fransa İtalya Macaristan ** Portekiz İspanya **. -.2 Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya ** Hindistan Brezilya ** G.Afrika ** Türkiye ** Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 21 yılı verileridir. ** 214 verileri. 1

11 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 21 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) (21 2Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y, %) (21 2Ç) 4. Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) (Temmuz 21) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Ağustos 21) -- İşsizlik Oranı (%) (Haziran 21) 1. Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) (Ağustos 21) 7. ÜFE (y-y, %) (Ağustos 21) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 21, ,39 33,17 (1.9.21) -- M2 1,18,4 1,2, 1,319,978 (1.9.21) -- M3 1,3,11 1,249,183 1,34,388 (1.9.21) -- Emisyon 77,42 94,44 1,228,733 (1.9.21) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 1,314 9,73 14,14 (1.9.21) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -43,2-32,241-2,2 (Temmuz 21) -34, İthalat 242,177 27,234 14,43 (Temmuz 21) -- İhracat 17,1 143,839 9,8 (Temmuz 21) -- Dış Ticaret Dengesi -84,7-3, (Temmuz 21) -1, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Ağustos 21) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Ağustos 21) -- Kamu Net Borç Stoku (21) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 214 Ağustos 21 Ağustos Bütçe Gelirleri (Ağustos 21) -- Bütçe Giderleri (Ağustos 21) -- Bütçe Dengesi (Ağustos 21) -- Faiz Dışı Denge (Ağustos 21) -- 11

12 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Buket Alkan Müdür Yardımcısı Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Uzman sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.