HAFTALIK RAPOR 23 Temmuz 2012

Transkript

1 HAFTALIK RAPOR 23 Temmuz 212 TCMB Temmuz ayı toplantısında faizleri sabit bıraktı. TCMB Temmuz ayı toplantısında faiz oranlarında bir değişikliğe gitmemiştir. Ancak TL yükümlülükler için tesis edilmesi gereken zorunlu karşılıkların döviz cinsinden tutulabilecek kısmında 5 puanlık bir artırıma giderek 2.8 milyar TL likidite sağlamayı hedeflemiştir. Ayrıca önümüzdeki hafta açıklanacak 212 yılının III. Enflasyon Raporu nda yılsonu enflasyon beklentisini düşüreceğinin sinyalini vermiştir. Bu haftaki raporumuzda, TCMB nin son kararlarının arkasında yatan nedenler detaylı bir şekilde incelendikten sonra TCMB nin para politikasına ilişkin değerlendirmeler yapılacaktır. Grafik TCMB Faiz Oranları (%) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme Borç Alma Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Temmuz ayı toplantısında faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmeyerek politika faiz oranını beklentilere paralel olarak, %5.75 seviyesinde sabit bırakmıştır. TCMB ayrıca borç alma faiz oranını %5 seviyesinde sabit tutarken, 5 baz puan indirmesini beklediğimiz borç verme faiz oranını %11.5 olarak bırakmıştır. TCMB Temmuz ayı toplantısının ardından önümüzdeki hafta yayımlanacak olan Enflasyon Raporu nda yılsonu enflasyon beklentisini aşağı yönde revize edebileceği vurgusunu yinelemiştir. Ancak karar metninde bir önceki aydan farklı olarak, gıda ve enerji fiyatlarındaki gelişmelerin enflasyon üzerindeki olumlu katkısına ilişkin vurgusunu kaldırmış, ayrıca ek sıkılaştırmaya gidilebileceğine ilişkin söylemine de yer vermemiştir. TL yükümlülükler için tesis edilmesi gereken zorunlu karşılıkların döviz cinsinden tutulabilecek kısmına ilişkin kararlar Karar Tarihi Karar Döviz Rezervi Artışı Uygulanacak Katsayı 5 Ekim 211 %1 dan %2 ye 3.6 milyar dolar Ekim 211 %2 den %4 a 4.7 milyar dolar Mayıs 212 %4 tan %45 e 2.1 milyar dolar Haziran 212 %45 ten %5 ye 2.7 milyar dolar Temmuz 212 %5 den %55 e 2.9 milyar dolar 1.9 TCMB, Temmuz ayı toplantısında, TL yükümlülükler için tesis edilmesi gereken zorunlu karşılıkların döviz cinsinden tutulabilecek kısmında bir artırıma giderek, söz konusu oranı %5 den %55 e yükseltmiştir. Üst üste üçüncü toplantısında söz konusu oranda artırıma giden TCMB, ilave %5 lik dilim için tesis edilmesi gereken zorunlu karşılık için katsayıyı da 1.9 olarak belirlemiştir. Bu çerçevede, imkanın bankalarca tam olarak kullanılması durumunda TCMB rezervlerinin 2.9 milyar dolar artması, piyasaya ise 2.8 milyar TL likidite sağlanması beklenmektedir. TCMB, gerçekleştirdiği son üç PPK toplantısında TL zorunlu karşılıkların döviz cinsinden tutulabilecek kısmını kademeli olarak artırırken, uygulanacak katsayıyı da aynı şekilde yükseltmiştir. Katsayının yükseltilmesi, TCMB nin piyasaya sağladığı TL likiditesinde temkinli davrandığını göstermektedir. Ayrıca, zorunlu karşılıkların döviz cinsinden tutulabilecek üst sınırının yükseltilmesi kararı TCMB nin döviz rezervlerine olumlu katkı sağlayacaktır. TCMB, Temmuz ayı toplantısında, zorunlu karşılıkların altın cinsinden tutulabilecek kısmına ilişkin ise herhangi bir değişikliğe gitmemiştir. TL yükümlülükler için tutulması gereken zorunlu karşılıkların altın cinsinden tutulabilecek kısmının üst sınırı hâlihazırda %25 seviyesinde bulunmaktadır. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

2 Gıda ve petrol fiyatları enflasyon üzerinde baskı yaratabilir. Son dönemde olumlu bir performans sergileyerek Grafik 2 manşet enflasyonun beklentilerden iyi gelmesinde UBS Emtia Fiyat Endeksi temel rol oynayan gıda fiyatlarının önümüzdeki BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi (Sağ Eksen) dönemde nasıl bir seyir izleyeceği enflasyon ve 25 2 TCMB nin para politikası açısından önem kazanmıştır. Gıda fiyatlarının daha önemli hale 2 15 gelmesinde hem yurt içi hem de yurt dışı faktörlerin etkili olduğu görülmektedir. Küresel 1 15 gıda fiyatları, özellikle 212 yılının ilk çeyreğinde başladığı aşağı yönlü hareketini ikinci çeyreğin 5 1 sonuna kadar devam ettirmiş ve enflasyon görünümünü destekleyen bir tablo çizmiştir. Ancak Haziran ayı ile birlikte gözlenmeye başlanan Kaynak: Bloomberg kötü mevsimsel koşulların tarım üzerindeki olumsuz etkileri, gıda fiyatlarında yukarı yönlü baskıları artırarak küresel enflasyon görünümü açısından risk oluşturmuştur. Gıda fiyatları için gösterge veriler arasında yer alan BM gıda fiyatları endeksi Haziran ayında da gerilemeye devam etmesine karşın UBS emtia fiyatları endeksi Haziran ayında sert bir sıçrama yaşayarak gıda fiyatlarındaki dönüşün habercisi olmuştur. Önümüzdeki dönemde de endekste bu hareketin devam etmesi beklenmektedir. Diğer yandan BM gıda fiyatları endeksine ilişkin beklentiler de Temmuz ayında sert bir yükseliş yaşanacağına işaret etmektedir. Yurt içinde ise küresel gıda fiyatlarında yaşanan son gelişmelerin yansımalarının yanı sıra Ramazan etkisi ile gıda fiyatlarının genel trendinin üzerinde bir performans sergilemesi mümkün görünmektedir. Özellikle et fiyatlarında gözlenen artışların bu beklentilerimizi desteklediği görülmektedir. TCMB nin kontrol edemediği kalemler arasında yer alan gıda fiyatlarında yaşanan bu gelişmelerin manşet enflasyon görünümü açısından takip edilmesi gerekmektedir. Grafik Kaynak: Reuters Petrol Fiyatı (dolar/varil) %27 %2 212 yılının ikinci çeyreğinde uluslararası piyasalarda petrol fiyatlarının düşüşü yurtiçinde enflasyonda görülen olumlu seyirde önemli role sahip olmuştur. Mayıs ayının başında 16 dolar seviyesine kadar yükselen ham petrol varil fiyatı, Haziran ayı sonu itibariyle 77 dolara kadar gevşemiştir. Özellikle küresel büyümeye ilişkin artan endişeler petrol fiyatlarında mayıs ayının başından haziran ayının sonuna kadar %27 lik bir düşüşe neden olmuştur. Son dönemde ise Hürmüz Boğazı ve Suriye deki gelişmelerin yarattığı arz yönlü endişeler petrol fiyatlarında yeniden bir yükselişin görülmesine neden olmuştur. Geçtiğimiz hafta 93 dolar seviyesine kadar yükselen petrol fiyatları son 2 günlük dönemde %2 oranında yükselmiştir. Son dönemde USD/TL de görülen düşüşlere karşın petrol fiyatlarının daha sert bir yükseliş gösterdiği değerlendirildiğinde, petrol fiyatlarının bu yükselişinin süreklilik kazanması yurtiçi enflasyonu üzerinde baskıların artmasına neden olabilecektir. Yukarıda da değindiğimiz gibi gerek gıda fiyatlarında hem hava koşullarının uluslararası fiyatları artırması ile hem de Ramazan ayının etkisi ile görülebilecek yükseliş, gerekse petrol fiyatlarının arz yönlü kaygılarla artışı önümüzdeki aylarda enflasyon üzerinde yükseliş yönlü baskıların artmasına neden olabilecektir. Buna ek olarak, TL sepet bazında (.5$+.5 ) Temmuz ayı başından itibaren %2.2 değer kazanırken USD/TL kuru aynı seviyede bulunmaktadır. Dolayısıyla, USD/TL deki gelişmeler döviz kurundan enflasyona katkının daha sınırlı olabileceğini 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

3 göstermektedir. TCMB nin yılsonu enflasyon tahminini düşürebileceğini vurguladığı bir dönemde söz konusu fiyat gelişmelerinin süreklilik kazanıp kazanmayacağının ortaya çıkması para politikası duruşu açısından da önem kazanmaktadır. Yukarıda değindiğimiz enflasyonist gelişmeler dikkate alındığında, TCMB nin önümüzdeki hafta yapacağı enflasyon tahminindeki aşağı yönlü revizyonda sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Ayrıca bu enflasyonist gelişmelere bağlı olarak enflasyonun %6 nın altına hareket etmesi ihtimalini düşük görüyoruz. Grafik 4 TCMB son yaptığı PPK toplantısında 5 baz puanlık Borç alma indirim beklentimizin aksine borç verme faiz Borç verme oranını sabit bırakmıştır. Son dönemde küresel 14 Borç verme faizi ile efektif fonlama maliyeti farkı (sağ eksen) 8 piyasalarda nispeten yükselen risk iştahı, 12 yurtiçinde düşen enflasyon beklentileri piyasa 1 6 faizlerinin gerilemesine neden olmuştur. Bu 8 süreçte TCMB nin efektif fonlama maliyeti de aşağı 4 6 yönlü bir trend izlemiştir. Faizdeki düşüş ile efektif 4 2 fonlama maliyeti ile faiz koridorunun üst sınırı olan 2 borç verme faiz oranı arasındaki fark da Kaynak:TCMB yükselmeye başlamıştır. Ancak söz konusu farkın tarihsel gelişimine baktığımızda, yandaki grafikte de görüldüğü gibi borç verme faiz oranının en son indirildiği dönemdeki seviyesinin altında olduğu görülmektedir. Sonuç olarak, efektif fonlama maliyetinin bir miktar daha düşmesi durumunda borç verme faiz oranında beklediğimiz indirim söz konusu olabilecektir. Merkez Bankası nın, Temmuz ayı toplantısında 5 baz puanlık indirim beklentimize karşın, faiz koridorunun üst sınırında bir değişikliğe gitmemesinin birkaç nedeni olabilir. İlk olarak, son dönemde gerek Hürmüz Boğazı gerekse Suriye de yaşanan gelişmelerin yarattığı arz yönlü endişelerin petrol fiyatlarında yukarı yönlü baskıları artırması ve kötü hava koşullarının küresel gıda fiyatlarındaki görünümü bozması enflasyona ilişkin risk algılamalarını artırmaktadır. Buna ek olarak, yurtiçi ekonomik aktivitede yaşanan yavaşlamanın vergi gelirlerinde ortaya çıkardığı kaybın yılın son çeyreğinde alkollü içecekler ve tütün grubunda yeni fiyat ayarlamaları ile telafi edilme olasılığı enflasyon beklentilerini artırabilecek olmasından dolayı önemli görünmektedir. Son olarak sepet bazında TL nin değer kazanmasına karşın enflasyona geçişkenlik için önemli olan USD/TL kurunun sepete oranla daha az bir değerlenmeye işaret etmesi döviz kuru düşüşünün enflasyona yansımasının da daha sınırlı olmasına neden olabilecektir. Enflasyona ilişkin söz konusu belirsizliklerin, TCMB nin faiz koridorunun üst limitini indirme konusunda bir süre daha beklemeyi tercih etmesindeki başlıca neden olduğunu düşünüyoruz. Mayıs ayı sonunda %1.83 seviyesinde olan efektif fonlama maliyetinin %8 in altına düşmüş olmasına karşın, faiz koridorunun üst sınırı ile arasındaki farkın borç verme faizinin %12.5 den %11.5 e çekildiği bir önceki indirimin yapıldığı dönemdeki farkın altında olması TCMB nin söz konusu indirim kararı için bir süre daha beklediğini göstermektedir. Diğer yandan, efektif fonlama maliyetinin hali hazırda düşük seviyede bulunduğu bir dönemde, piyasalara mesaj verme anlamı olabilecek indirimi gerçekleştirmemiş olması TCMB nin temkinli duruşuna da işaret etmektedir. Küresel risk iştahını yansıtan VIX endeksinin dip seviyelerine yaklaştığı bir ortamda Avrupa daki krizin sürdüğü ve ABD de büyüme endişelerinin devam ettiği dikkate alındığında önümüzdeki dönemde VIX endeksinde yeniden bir yükseliş görülebilir. Geçmiş dönemlere baktığımızda risk algılamalarında bozulmaya işaret eden VIX endeksinin yükseldiği dönemlerde TCMB nin istisnai gün ilan ederek efektif fonlama maliyetini artırdığı görülmüştür. VIX endeksinde yeniden yukarı yönlü hareketlerin görülmesi diğer bir ifade ile yurtiçi likidite koşulları açısından en önemli konulardan olan yurtdışı piyasalardaki bir bozulma TCMB nin efektif faiz oranında da bir artışa neden olabilecektir. Sonuç olarak, TCMB gerek enflasyona ilişkin belirsizlikler gerekse TL nin değeri karşında takındığı temkinli duruş ile birlikte herhangi bir faiz indirimine gitmemiştir. Yurt dışında keskin bir bozulma olmadığı takdirde TCMB nin enflasyonun yıllık bazda belirgin bir düşüş yaşamasını beklediğimiz Ekim ayından önce faiz koridorunun üst limitinde bir indirime gitmeme ihtimali artmış görünmektedir. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

4 Haftalık Veri Takvimi (23-27 Temmuz 212) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Veri Beklenti ABD Chicago FED Endeksi (Haziran) Euro Bölgesi Tüketici Güveni (Temmuz) ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Temmuz) Euro Bölgesi PMI İmalat endeksi (Temmuz) Almanya PMI İmalat Endeksi (Temmuz) Fransa PMI İmalat Endeksi (Temmuz) İş Dünyası Güven Endeksi (Temmuz) Japonya Dış Ticaret Dengesi (Haziran) milyar Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi (Temmuz) Kapasite Kullanım Oranı (Temmuz) ABD Yeni Konut Satışları (Haziran).369 milyon.372 milyon Haftalık Mortgage Verileri Almanya İFO İş Dünyası Güven Endeksi (Temmuz) İngiltere GSYİH (212 2.çeyrek, y-y) -%.2 -% Türkiye Enflasyon Raporu (212-III) ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 386 bin 38 bin Dayanıklı Mal Siparişleri (Haziran) %1.3 %.2 Satış Aşamasındaki Konutlar (Haziran) %5.9 %.2 Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Haziran) %2.9 %2.9 İtalya Perakende Satışlar (Mayıs, y-y) -% Japonya TÜFE (Haziran, y-y) -%.1 -- Perakende Satışlar (Haziran, y-y) % ABD GSYİH (212 2.çeyrek) %1.9 %1.5 Michigan Ün. Tük. Güven Endeksi (Temmuz) Almanya TÜFE (Temmuz, y-y) %2 %1.9 Fransa Tüketici Güveni (Temmuz) 9 9 İtalya İş Dünyası Güveni (Temmuz) VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

5 29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 25Ç1 25Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 25Ç1 25Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 15 Reel GSYİH (y-y, %) 15. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y-y, %) Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 211 I. Çeyrek 211 II. Çeyrek 211 III. Çeyrek 211 IV. Çeyrek 212 I. Çeyrek Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaş. ve Haber Mali Kur Konut Sah Eğitim Sağ. İş. ve Sos. Hiz Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Vergi-Süb GSYİH Kaynak: TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK 5

6 May.6 Eki.6 Mar.7 Ağu.7 Oca.8 Haz.8 Kas.8 Nis.9 Eyl.9 Şub.1 Tem.1 Ara.1 May.11 Eki.11 Mar.12 May.7 Ağu.7 Kas.7 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 211 I. Çey. 211 II. Çey. 211 III. Çey. 211 IV. Çey. 212 I. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har Dev. Nihai Tük. Har Gay. Safi Ser. Oluş Kamu Sektörü Özel Sektör Mal ve Hiz. İhracatı Mal ve Hiz. İthalatı Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) GSYİH Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) Kaynak: TÜİK 6

7 May.1 Ara.1 Tem.2 Şub.3 Eyl.3 Nis.4 Kas.4 Haz.5 Oca.6 Ağu.6 Mar.7 Eki.7 May.8 Ara.8 Tem.9 Şub.1 Eyl.1 Nis.11 Kas.11 Haz.12 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi Ara Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%) Sektörler Mayıs Ayı Petrol Ürünleri Tekstil Gıda Kimyasal Madde Ana Metal Sanayi Metalik Olm. Diğ. Mineral Taşıt Araçları Elektrikli Teçhizat Kaynak:TÜİK Giyim Kaynak: TÜİK Sanayi Sipariş Endeksi Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) Aylık Sanayi Ciro Endeksi Kaynak:TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 7

8 Kapasite Kullanım Oranı 85 Kapasite Kullanım Oranı (%) 95 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) 8,. 7,. 6,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 51.4 Kaynak:Reuters 8

9 Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz.12 Haz.5 Ara.5 Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Haz.4 Ara.4 Haz.5 Ara.5 Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Haz.4 Ara.4 Haz.5 Ara.5 Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık Gıda Enerji Tüfe ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Tarım Sanayi İmalat Sanayi BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 9

10 İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

11 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz I 25-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Nis.5 Eki.5 Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Nis.8 Ağu.8 Ara.8 Nis.9 Ağu.9 Ara.9 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Nis.11 Ağu.11 Ara.11 Nis.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) , 27, 26, 25, 24, 23, 22, 21, 2, 19, İşgücü Arzı İstihdam Edilenler Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (25=1) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, İş Arayanların Sayısı Sanayi İstihdam Endeksi Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11

12 Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12

13 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 25 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 13

14 TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) Kaynak: BDDK 14

15 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları. Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 35 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku 55. Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4. İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 15

16 Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ocak 24 Temmuz 4 Ocak 5 Temmuz 5 Ocak 6 Haziran 6 Aralık 6 Haziran 7 Aralık 7 Haziran 8 Aralık 8 Haziran 9 Aralık 9 Haziran 1 Aralık 1 Haziran 11 Aralık 11 Haziran 12 Şub.4 Haz.4 Eki.4 Şub.5 Haz.5 Eki.5 Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Şub.12 Haz Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) Kaynak:TCMB 16

17 Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y) (Çeyreklik) (%) Enflasyon (y-y) (Aylık) (%) Cari Denge/GSYİH* (Yıllık) (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan ** Portekiz ** İspanya ** Yunanistan ** İngiltere Japonya Çin ** Rusya Hindistan ** 8. Brezilya G.Afrika ** Türkiye ** *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg Beklentiler 212-IMF Beklentisi (Temmuz 212) Reel Büyüme (y-y. %) Enflasyon (y-y. %) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler Gelişmekte Olan Ülkeler Tüm dünya ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika TÜRKİYE

18 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) (212, 1Ç) -- GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. %) (212, 1Ç) 3.5 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) (Mayıs 212) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Haziran 212) -- İşsizlik Oranı (%) (Nisan 212) 1.4 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) (Haziran 212) 7.2 ÜFE (y-y. %) (Haziran 212) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 133, , ,242 ( ) -- M2 587, , ,46 ( ) -- M3 616,21 7,491 72,377 ( ) -- Emisyon 44,368 49,347 51,887 ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 84,2 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 47,11 77,89 5,828 (Mayıs 212) 65, İthalat 185,544 24,834 21,752 (Mayıs 212) -- İhracat 113, ,971 13,168 (Mayıs 212) -- Dış Ticaret Açığı 71,661 15,858 8,584 (Mayıs 212) 93, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Haziran 212) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Haziran 212) -- Kamu Net Borç Stoku (211 IV. Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Haziran 211 Haziran Bütçe Gelirleri 18,448 26,686 24,84 (Haziran 212) -- Bütçe Giderleri 23,894 23,597 31,74 (Haziran 212) -- Bütçe Dengesi -5,446 3,89-6,27 (Haziran 212) -- Faiz Dışı Denge -2,13 4,65-4,389 (Haziran 212) -- 18

19 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist Nazan Kılıç Ekonomist Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr Emine Özgü Özen Ekonomist emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr Naime Doğan Eriş Araştırmacı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar