HAFTALIK RAPOR 01 Nisan 2013

Transkript

1 HAFTALIK RAPOR 1 Nisan 213 TCMB Mart ayında sürpriz kararlar aldı Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Mart ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında piyasa beklentilerinden farklı kararlar aldı. TCMB nin faiz oranlarını ve buna paralel faiz koridorunun genişliğini sabit tutması beklenirken, zorunlu karşılıklarda ise bir artırıma gitmesi bekleniyordu. Ancak TCMB gecelik borç verme faiz oranındaki indirim ile hem faiz koridorunu daralttı hem de zorunlu karşılıklarda herhangi bir artırım yapmadı. Bu haftaki raporumuzda PPK nın bu ayki kararları ayrıntılı şekilde incelenecektir. Grafik TCMB Faiz Oranları (%) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme Borç Alma Politika Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Mart ayı toplantısında beklentilere paralel politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranında herhangi bir değişikliğe gitmeyerek %. seviyesinde tuttu. TCMB aynı şekilde faiz koridorunun alt bandı olan gecelik borç alma faiz oranını da %4. seviyesinde tutarken, faiz koridorunun üst bandı olan gecelik borç verme faiz oranını ise beklentilerimizin üzerinde 1 baz puan daraltarak %7. ye çekti. TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkânı faiz oranını da %8 den %7 ye çekti. TCMB, geç likidite penceresi uygulaması çerçevesindeki borçlanma faiz oranını % seviyesinde sabit tutarken, borç verme faiz oranını ise %11. den %1. ye indirdi. Şubat PPK Mart PPK Değişim Politika Faiz Oranı %. %. Borç Alma Faiz Oranı %4. %4. Para Politikası Araçları Borç Verme Faiz Oranı %8. %7. Faiz Koridoru TL ZK larda 2 baz puan Zorunlu Karşılıklar YP ZK larda baz puan Sabit artırım Dilim artırımı ve ROK Sabit Bütün dilimlerde.1 puan artış Yurtiçi Nihai Talep Ilımlı Sağlıklı toparlanma TÜFE Enflasyondaki düşüş sürecek. Enflasyona ilişkin yukarı yönlü riskler azalmakta. Vurgular Cari Açık Kademeli azalıyor. İç talepteki canlanmaya bağlı olarak artış gözleniyor. Sermaye Akımları Güçlü Yavaşlama var. Para Politikası Esnek Esnek Kaynak: TMCB

2 Merkez Bankası nın Mart ayına ilişkin kararları bir önceki toplantıya göre dikkat çekici söylem farklılıkları barındırıyor. İlk olarak büyümeye bakışta bir farklılaşma gözümüze çarpıyor. Önceki toplantı özetlerinde iç talepteki toparlanma için ılımlı ifadesi kullanılırken, bu toplantıda yurtiçi nihai talebin sağlıklı bir seyir izlediğinin belirtilmesi TCMB nin yılsonu için %4 lük büyüme beklentisine dair daha rahat olduğunu gösteriyor. Ayrıca sermaye akımlarına ilişkin yapılan vurgu da politika adımları açısından önemliydi. Sermaye akımlarının güçlü seyri kredilere yansıması açısından politika kararları için belirleyici rol oynarken, son özette sermaye girişlerinde bir yavaşlama görüldüğü söyleniyor. Enflasyon tarafında ise emtia fiyatlarında yükseliş görüldüğü söylemi yerine mevcut görünümün enflasyon üzerindeki yukarı yönlü riskleri azalttığı belirtiliyor. Grafik 2 3. Rezerv Opsiyon Katsayıları (Döviz) Grafik Rezerv Opsiyon Katsayıları (Altın) 1. Kasım PPK 1. Ocak PPK. Mart PPK. Mart PPK TCMB, yılın ilk aylarındaki güçlü sermaye akımlarının son dönemde küresel belirsizliklerin artması sonucu yavaşladığını belirterek zorunlu karşılık oranlarında Mart ayında bir artırıma gitmedi. Ancak sermaye akımlarındaki artan oynaklığa karşı Rezerv Opsiyon Mekanizmasının (ROM) etkinliğini kademeli olarak artırmaya karar veren TCMB, Rezerv Opsiyon Katsayılarını (ROK) artırdı. Böylece TCMB, Türk lirası zorunlu karşılıkların döviz ve altın cinsinden tesis imkanı dilimlerinin üst limitini değiştirmeden, dilim sayısına bir basamak ilave etti ve ilk dilimler hariç diğer dilimlerde.1 puanlık bir artırıma gitti. Yapılan artırımlarla birlikte imkanların aynı oranda kullanılması halinde, TCMB döviz rezervlerinin yaklaşık.6 milyar dolar, altın rezervlerinin ise yaklaşık.3 milyar dolar değerinde 6.7 ton artması bekleniyor. Grafik 4 TCMB nin Mart ayındaki toplantısında aldığı O/N Libor Faiz Oranı (%) 11 kararlar ilk aşamada piyasada kafaları 1 karıştırsa da izleyen süreçte alınan politika 9 önlemlerinin sıkılaştırıcı yapısı ön plana çıktı. 8 TL likiditesini sıkılaştırma yönünde atılan adımların etkisiyle bankalar arası gecelik faiz 7 oranlarında ve aylık repo ihale faizlerinde sert 6 yükselişler görüldü. TCMB'nin geleneksel yöntemle açtığı aylık repo ihalesinde, 4 likiditenin sıkılaştırılması ve aylık repo ihale miktarı üst sınırının düşürülmesi nedeniyle ortalama basit faiz bir önceki ihaleye göre Kaynak: Reuters 11 baz puan artarken Piyasa Yapıcı (PY) bankalar ise 6.2 milyar TL tutarında gecelik repo imkanı kullandılar. Repo ihalelerindeki yükselişe ek olarak atılan sıkılaştırıcı adımlar ortalama fonlama maliyetinde de artışa neden oldu. TCMB nin kararı öncesinde %. seviyelerinde bulunan ortalama fonlama maliyeti %.94 seviyesine yükseldi. TCMB söz konusu likidite sıkılaştırıcı önlemlerin sermaye girişlerindeki yavaşlamayla birlikte kredilerde yavaşlama amacına destek vereceğini belitti. 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

3 Merkez Bankası Mart ayı PPK toplantısında yine piyasalar açısından sürpriz kararlara imza attı. Politika faizinde ve koridorun alt bandında beklentilere paralel olarak değişikliğe gitmezken piyasanın sabit kalmasını beklediği üst bantta 1 baz puanlık sert bir indirim yaptı. Bu ayki toplantıya ilişkin olarak biz de olası zorunlu karşılık artışı maliyetlerinin telafisi için üst bantta bir indirim beklememize karşın, TCMB nin bu kararı bizim beklentilimizin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Daha etkin bir Rezerv Opsiyon Mekanizması sayesinde TCMB bu indirim ile daha dar ve simetrik bir faiz koridoru oluşturdu. TCMB böylece küresel piyasalardaki risk algılamalarının arttığı bir ortamda rezervlerini güçlendirmeyi seçmiş görünüyor. Ancak son dönemde Euro Bölgesi kaynaklı endişelerin gelişmekte olan ülkelerden fon çıkışına neden olduğu dikkate alındığında, her ne kadar faizler uzun süredir %7. seviyesinin altında seyretmesine karşın, TCMB nin olası sert kur volatilitesi artışlarına karşı hareket alanının bir miktar daraldığını söyleyebiliriz. TCMB nin bu ayki toplantısında büyümeye ilişkin güveninin ve enflasyona ilişkin ciddi bir baskının oluşmayacağına dair görüşleri dikkat çekiyor. Bu durum finansal istikrar odaklı adımların bakış açısının devam edeceğine işaret ediyor. Ancak kur tarafında volatilite artışı ile birlikte bir yükseliş görülmesi durumunda enflasyonda bir katılığa yol açabileceği unutulmamalı. İzleyen süreçte, para politikasında temel belirleyicilerden olan kredi büyümesi ve TL nin değerinin yanında küresel piyasalardaki gelişmelerin de daha fazla öne çıkacağı görülüyor. Özellikle Avrupa da yaşanan dalgalanmaların sona erip ermeyeceği veya mevcut sıkıntıların diğer ülkelere yansıyıp yansımayacağı önemli olacaktır. Mevcut küresel ortamda belirgin bir değişiklik meydana gelmeden TCMB nin önümüzdeki aylarda faiz tarafında bir aksiyon gerçekleştirmeyeceğini düşünüyoruz. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

4 Haftalık Veri Takvimi (1 Nisan 213) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti Türkiye GSYH (212,4.çeyrek, y-y) %1.6 %1.4 (açıklandı) PMI İmalat Endeksi (Mart) (açıklandı) ABD PMI İmalat Endeksi (Mart) ISM İmalat Endeksi(Mart) ABD ISM New York Endeksi (Mart) Dayanıklı Mal Siparişleri (Şubat) %.7 -- Fabrika Siparişleri (Şubat) -%2. %2.9 Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Şubat) %11.9 %12. PMI İmalat Endeksi (Mart) Almanya PMI İmalat Endeksi (Mart) TÜFE (Mart, y-y, öncül) %1.8 %1.6 İtalya PMI İmalat Endeksi (Mart) İşsizlik Oranı (Şubat) %11.7 %11.8 Fransa PMI İmalat Endeksi (Mart) İngiltere PMI İmalat Endeksi (Mart) Para Arzı (Şubat) % Türkiye TÜFE (Mart, y-y ) %7.3 %7.1 ÜFE (Mart, y-y) % ABD Mortgage Endeksi ADP Özel istihdam (Mart) 198 bin 2 bin ISM Hizmetler Endeksi (Mart) 6..8 Euro Bölgesi TÜFE (Mart, öncül, a-a) %1.8 % ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 37 bin 347 bin Euro Bölgesi ÜFE(Şubat, y-y, öncül) %1.9 %1.4 PMI Hizmetler Endeksi(Mart) Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) %.7 %.7 Almanya PMI Hizmetler Endeksi(Mart) İtalya PMI Hizmetler Endeksi(Mart) Fransa PMI Hizmetler Endeksi(Mart) İngiltere PMI Hizmetler Endeksi(Mart) Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) %. %. Japonya Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) % ABD Tarımdışı İstihdam (Mart) 236 bin 2 bin Dış Ticaret Dengesi (Şubat) -44. milyar $ milyar $ İşsizlik Oranı (Mart) %7.7 %7.7 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Şubat) -%1.3 -%1.8 Almanya Sanayi Siparişleri (Şubat) -%1.9 %1.2 Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Şubat) VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

5 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %) Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212) 212 I. Çeyrek 212 II. Çeyrek 212 III. Çeyrek 212 IV. Çeyrek 212 Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Otel.veLokantalar Ulaş. ve Haber Mali Kur Konut Sah Eğitim Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sağ. İş. ve Sos. Hiz Vergi-Süb GSYH Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Kaynak: TÜİK

6 May.6 Eki.6 Mar.7 Ağu.7 Oca.8 Haz.8 Kas.8 Nis.9 Eyl.9 Şub.1 Tem.1 Ara.1 May.11 Eki.11 Mar.12 Ağu.12 Oca.13 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212) 212 I. Çey. 212 II. Çey. 212 III. Çey. 212 IV. Çey. 212 Yer. Hanehalkı Tük. Har Dev. Nihai Tük. Har Gay. Safi Ser. Oluş Kamu Sektörü Özel Sektör Mal ve Hiz. İhracatı Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Mal ve Hiz. İthalatı GSYH Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) Kaynak: TÜİK 6

7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Şub.1 Ağu.1 Şub.2 Ağu.2 Şub.3 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Ağu.12 Şub.13 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi Ara Malı İmalatı (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sektörler Ocak Ayı Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Petrol Ürünleri Tekstil Gıda Kimyasal Madde Ana Metal Sanayi Metalik Olm. Diğ. Mineral Taşıt Araçları Elektrikli Teçhizat Kaynak:TÜİK Giyim Kaynak: TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 7

8 Kapasite Kullanım Oranı Kapasite Kullanım Oranı (%) Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9,. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 2.3 Kaynak:Reuters 8

9 Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Haz.12 Eki.12 Şub.13 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Ağu.12 Şub.13 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Ağu.12 Şub.13 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Ağu.12 Şub.13 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık Gıda Enerji Tüfe ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Tarım Sanayi İmalat Sanayi BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 9

10 İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 88.3 Kaynak: TÜİK 1

11 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Haz. Kas. Nis.6 Eyl.6 Şub.7 Tem.7 Ara.7 May.8 Eki.8 Mar.9 Ağu.9 Oca.1 Haz.1 Kas.1 Nis.11 Eyl.11 Tem.12 Ara.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) , 27, 2, 23, 21, 19, İşgücü Arzı (kişi) İstihdam Edilenler (kişi) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, İş Arayanların Sayısı (kişi) Sanayi İstihdam Endeksi Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11

12 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: TOBB Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12

13 Şub.3 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Ağu.12 Şub.13 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 13

14 TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler CNBC-e Tüketici Güven Endeksi Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) Kaynak: BDDK 14

15 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1

16 Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Ağu.12 Şub.13 Ocak 24 Haziran 4 Kasım 4 Nisan Eylül Şubat 6 Haziran 6 Kasım 6 Nisan 7 Eylül 7 Şubat 8 Temmuz 8 Aralık 8 Mayıs 9 Ekim 9 Mart 1 Ağustos 1 Ocak 11 Haziran 11 Kasım 11 Nisan 12 Eylül 12 Şubat 13 Şub.4 Haz.4 Eki.4 Şub. Haz. Eki. Şub.6 Haz.6 Eki.6 Şub.7 Haz.7 Eki.7 Şub.8 Haz.8 Eki.8 Şub.9 Haz.9 Eki.9 Şub.1 Haz.1 Eki.1 Şub.11 Haz.11 Eki.11 Haz.12 Eki.12 Şub Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) Kaynak:TCMB 16

17 Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan ** Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika **. -3. Türkiye ** *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg 213-IMF Beklentisi (Ocak 213) Reel Büyüme (y-y,%) Beklentiler Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler Gelişmekte Olan Ülkeler Tüm dünya ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa * İtalya Macaristan Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika TÜRKİYE

18 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 213 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) (212, 4Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) (212, 4Ç) 4.2 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) (Ocak 213) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Mart 213) -- İşsizlik Oranı (%) (Aralık 212) -- Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) (Şubat 213) 6. ÜFE (y-y. %) (Şubat 213) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 148,4 167,44 16,7 ( ) -- M2 66, ,77 74,29 ( ) -- M3 7, ,61 787,77 ( ) -- Emisyon 49,347 4,6 4,962 ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,33 1,32 14,987 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma).. 4. ( ) -- TRLIBOR O/N ( ) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 7,92 46,93,632 (Ocak 213) 6,3 İthalat 24, ,4 19,394 (Şubat 213) -- İhracat 134,97 12,37 12,43 (Şubat 213) -- Dış Ticaret Açığı 1,93 84,8 6,98 (Şubat 213) 93, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Şubat 213) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Şubat 213) -- Kamu Net Borç Stoku ( 3.Çeyrek) Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 211 Şubat 212 Şubat 21.6 ( Çeyrek) -- Bütçe Gelirleri 24,6 27,18 32, (Şubat 213) -- Bütçe Giderleri 23,68 3,19 33,948 (Şubat 213) -- Bütçe Dengesi 988-2,641-1,447 (Şubat 213) -- Faiz Dışı Denge 7,19,973 3,49 (Şubat 213) -- 18

19 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı Ümit Ünsal Müdür Yardımcısı umit.unsal@vakifbank.com.tr Naime Doğan Eriş Uzman Yardımcısı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr Fatma Özlem Kanbur Uzman Yardımcısı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr