1Y08 finansallarında öne çıkan gelişmeler:

Transkript

1 Akbank, 1Y08 BDDK konsolide finansallarını açıkladı. Buna göre 1Y08 de Akbank ın net karı yıllık bazda %1 artarak 1,215mn YTL (990mn ABD$) olarak açıklandı. Bankanın özsermaye getirisi ise %24.2 oldu. Bununla beraber, bankanın 1Y08 konsolide olmayan net karı ise geçen yıla göre %4 azalarak 1,147mn YTL (934mn ABD$) oldu. Açıklanan 1Y08 sonuçlarını konsolide olmayan net kar beklentimiz olan 1,101mn YTL ve piyasa ortalama beklentisi olan 1,122mn YTL ile uyumlu olarak değerlendiriyoruz. Hatırlanacağı üzere, Akbank ın 1Ç08 sonuçları tek seferlik 225mn YTL tutarındaki vergi geliri ve 49mn YTL tutarındaki tahsili gecikmiş alacak portföyü satış karından dolayı beklenenin çok üzerinde açıklanmıştı. Bir defaya mahsus gelirlerin etkisinden arındırılarak incelendiğinde ise bankanın sadece 2Ç08 konsolide net karı 495mn YTL ile bir önceki çeyreğe göre %11 artış göstermiştir. Açıklanan 1Y08 sonuçlarının ardından yönetimin açıklamalarının da rehberliğinde banka için 2008 yıl sonu tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Mevcut piyasa değeri olan 18,600mn YTL de Akbank ortalama sektör çarpanlarının üzerinde işlem görmektedir. Dolayısıyla, hisse için olan TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. 1Y08 finansallarında öne çıkan gelişmeler: Fonlama... Fonlama tarafında Akbank ın toplam mevduatı 2Ç08 de çeyreksel bazda %2 artış gösterdi (2Ç08 de sektör mevduat büyümesi %5.5). Sektörün altında büyüme göstererek mevduatta pazar payı kaybeden Akbank ın mevduat büyümesi önemli ölçüde 2Ç08 de toplam mevduatların %46 sını oluşturan döviz mevduatlarından kaynaklandı. Akbank, fonlama maliyetlerini kontrol altında tutmak amacıyla 2Ç08 de YTL mevduatta büyümeyi tercih etmedi. İkinci çeyrekte mevduatta pazar payı kaybetmesine rağmen, Akbank ın serbest sermayesinin de etkisiyle önümüzdeki dönemlerde likidite sorunu yaşamayacağını düşünüyoruz. Bununla beraber, banka üçüncü çeyrekte 393.5mn ABD$ seküritizasyon kredisi almış ve 1mlr sendikasyon kredisi için yetki vermiştir. Varlıklar... 1Y08 de Akbank ın toplam varlıkları bir önceki çeyreğe göre %5 artarak 85mlr YTL ye ulaştı. Kredilerin toplam varlıklar içindeki payı 1Y08 sonunda %58 e ulaşırken (1Ç08 de %55), menkul kıymetlerin toplam varlıklara oranı ise %27 e geriledi (1Ç08 de %35). 2Ç08 de toplam krediler çeyreksel bazda %11 oranında artış gösterdi. İkinci çeyrekte sektör kredi büyümesinin %7.8 olması bankanın bu alanda pazar payı kazandığını göstermektedir. Kredilerin segment bazında dağılımına baktığımızda ticari kredilerin toplam krediler içerisindeki payının ikinci çeyrekte arttığını görmekteyiz. Bununla beraber banka 2Ç08 de küçük işletmelere sağlanan kredilerle tüketici kredilerinin toplam krediler içindeki payını azaltma stratejisini sürdürmüştür. Tüketici kredilerinin dağılımına baktığımızda ise mortgage ve genel ihtiyaç kredilerinin toplam tüketici kredilerine oranı artsa da banka sadece mortgage kredilerinde pazar payını arttırabilmiştir. Aktif kalitesi tarafında ise bankanın 2Ç08 takipteki alacaklar oranı bir önceki çeyreğe göre hafif artarak %1.9 olmuştur (1Ç08 de %1.8). Ancak, bu oran 2Ç08 sektör ortalama takipteki alacaklar oranı olan %3.1 in halen oldukça altındadır. Akbank ın menkul kıymet portföyünün dağılımına baktığımızda, ikinci çeyrekte gerçekleştirilen menkul kıymet satışları ve vadelerinin gelmesi sonucu bankanın menkul kıymet portföyü ikinci çeyrekte YTL tarafında %10, döviz tarafında ise %30 azaldı. Bununla beraber, 2Ç08 de bankanın YTL menkul kıymet portföyünün %67 si ve döviz menkul kıymet portföyünün %66 sı sabit faizli menkul kıymetlerden oluşmaktadır. İkinci çeyrekte banka devlet borçlanma senetlerinde yaklaşık 3mlr YTL tutarında azalma olmuştur. Ayrıca, bankanın

2 menkul kıymet portföyünün büyük kısmının satılmaya hazır menkul kıymetlerden oluşması sonucu 2Ç08 de özsermayenin altına 413mn YTL değer kaybı kaydedilmiştir. Gelir Tablosu İkinci çeyrekte Akbank ın net faiz gelirleri çeyreksel bazda sabit kalırken, net ücret ve komisyon gelirleri ise çeyreksel bazda %26 oranında artmıştır. Bankanın net ücret ve komisyon gelirlerindeki artış kredi kartı ve tüketici kredileri ile ilişkili komisyon gelirlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır. Yükselen faiz ortamında likit kalma politikasını benimsemesi sonucu, Akbank ın YP ve sermaye piyasası işlem karlarına göre düzeltilmiş net faiz marjı ikinci çeyrekte 50 baz puan daralmıştır. Bununla beraber gösterge kredi kartı faiz oranlarındaki azalma da, ikinci çeyrekte bankanın spread lerinin daralmasında etkili olmuştur. Akbank ikinci çeyrek finansallarında 65mn YTL kur farkı geliri kaydetmiştir. Bankanın diğer faaliyet gelirleri ise birinci çeyrekte olan bir defaya mahsus 225mn YTL tutarındaki vergi geliri ve tahsili gecikmiş alacak portföyünün satışından elde edilen 49mn YTL tutarındaki satış karının bu çeyrekte olmaması sonucu %70 oranında azalmıştır. Diğer yandan karşılıklar, (büyük kısmı kredilerle ilişkili) bankanın %100 karşılık ayırma stratejisi dahilinde ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13 oranında azalmıştır. Faaliyet giderleri ise diğer faaliyet giderlerinde gerçekleşen artış sonucu çeyreksel bazda %9 oranında artmıştır. Bunda bankanın ikinci çeyrekte şube sayısını arttırmaya ve satış ekibini güçlendirmeye devam etmesi etkili olmuştur. Akbank, ikinci çeyrekte 36 şube açmıştır (1Ç08 de 12 şube). Bankanın toplam şube sayısı 1Y08 sonunda 764 e ulaşmıştır. Özet Finansallar (Konsolide BDDK) YTLmn 2Ç07 % Değişim 3Ç07 4Ç07 1Ç08 2Ç08 1Y07 1Y08 2Ç08/1Ç08 1Y08/1Y07 Net Faiz Geliri % 16% Net ücret ve kom geliri % 14% Faaliyet giderleri % 30% Karşılıklar % 71% Net Kar % 1% Krediler Mevduat Özsermaye Aktif Toplamı 35,594 35,930 39,882 44,289 49,215 35,594 49,215 11% 38% 42,296 41,510 43,635 49,617 50,761 42,296 50,761 2% 20% 9,763 10,155 10,632 10,516 10,585 9,763 10,585 1% 8% 69,779 67,900 72,103 81,119 85,156 69,779 85,156 5% 22% Rasyolar YP&sermaye işl karlarına göre düz. net faiz marjı 5.7% 5.1% 6.2% 5.7% 5.2% 5.5% 5.4% Kom. Gel./Faal. Gid. 57.1% 59.7% 47.0% 47.3% 54.8% 58.3% 51.2% Tahsil edilemeyen k./krediler 2.1% 2.4% 2.5% 1.8% 1.9% 2.1% 1.9% Özsermaye getirisi 36.2% 17.8% 17.4% 30.2% 20.1% 30.3% 24.2%

3 Saygılarımızla, Garanti Yatırım Araştırma Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

4

5