GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 3 Mart 2014 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, /13 04/13 07/13 08/13 10/13 11/13 01/14 02/14 Geçtiğimiz Cuma günü geneli itibariyle yurtdışı ve yurtiçi piyasalar olumlu idi. Dünkü çoğu piyasadaki daha sakin ve hisse senetlerindeki sınırlı yükselişler ile birlikte hisse senedi borsa volatilite göstergelerinden Vix endeksindeki %2.2 lik düşüşe ragmen VDax endeksindeki %5.2 lik artış dikkat çekici. Geldiğimiz noktada gelişmekte olan ülke para birimlerindeki satış baskısının özellikle Çin in Yuan a değer kaybettirmesi ve Ukrayna daki gelişmeler sonrası tekrar edilmesi gereken bir konu haline geldiğini düşünmeye devam ediyoruz. Bu bağlamda haftasonu Kırım ve Ukrayna da yaşananların piyasaları olumsuz etkileme potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz. Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-100 Index 62, % Dow Jones 16, % Paris CAC-40 4, % Nasdaq 4, % DAX 9, % S&P500 1, % FTSE-100 6, % Asya: Rusya RSI 1, % Seul KOSPI 1, % Prag PX50 1, % Bombay SENSEX 21, % Varşova WIG20 2, % Nikkei , % Güney Amerika: Hang Seng 22, % Bovespa 47, % Shanghai Composite 2, % Arjantin MERVAL 5, % Tayland Set 1, % BIST-100 En Çok Artan 1 KRDMD Kardemir (D) 7.5% 2 BIMAS Bim Mağazalar 4.9% 3 ASUZU Anadolu Isuzu 4.7% 4 ENKAI Enka İnşaat 4.0% 5 OTKAR Otokar 4.0% BIST-100 En Çok Azalan 1 AYGAZ Aygaz -5.5% 2 KOZAA Koza Madencilik -4.3% 3 CLEBI Çelebi -4.0% 4 EREGL Ereğli Demir Çelik -1.6% 5 IPEKE İpek Doğal Enerji -1.6% Bültenimizden Başlıklar Pınar Süt 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak Ford Otosan Yönetim Kurulu 2013 yılı karından temettü dağıtmama kararı aldı Akbank YK 2013 karından hisse başına brüt TRY temettü ödemeyi önereceğini açıkladı Mardin Çimento nun 4Ç13 karı 16mnTL Akçansa nın 4Ç13 karı 39mnTL Adana Çimento 4Ç13 karı 20mnTL Çimsa 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak Petkim 4Ç13 te 0.3mn TL kar açıkladı Emlak Konut 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak

2 PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 3 Mart 2014 Geçtiğimiz Cuma günü geneli itibariyle yurtdışı ve yurtiçi piyasalar olumlu idi. Dünkü çoğu piyasadaki daha sakin ve hisse senetlerindeki sınırlı yükselişler ile birlikte hisse senedi borsa volatilite göstergelerinden Vix endeksindeki %2.2 lik düşüşe ragmen VDax endeksindeki %5.2 lik artış dikkat çekici. Ayrıca Vix endeksindeki düşüşe rağmen bono ve kur volatilite göstergelerindeki yükseliş de dikkat çekici idi. Böylece bono (Move) kur volatilite (Cvix) göstergeleri iki gün üst üste artmış oldu. Bizce bu takip edilmesi gereken bir gelişme. Önceki hafta Cuma sabahı şöytle bir yorumda bulunmuştuk: Kazakistan ın para birimi Tenge %19 oranında devalüe edilmiş idi. Daha once gerçekleşen Arjantin devalüasyonu ve Ukrayna'nın sermaye kontrollerinden sonra gelen bu gelişmenin diğer gelişmekte olan ülkeler üzerindeki algı açısından olumsuz olabileceğini. Diğer piyasaları etkileyip etkilemeyeceğini izlemek gerekir diye düşünmeye devam ediyoruz. Ukrayna daki son gelişmelerin de bu çerçevede değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Çin Yuan ın bu haftaki değer kaybı diğer gelişmekte olan ülkelerde de rekabetçi devalüasyon zincir hareketini tetikler mi diye soru işaretleri artabilir diye düşünüyoruz. Geldiğimiz noktada gelişmekte olan ülke para birimlerindeki satış baskısının özellikle Çin in Yuan a değer kaybettirmesi ve Ukrayna daki gelişmeler sonrası tekrar edilmesi gereken bir konu haline geldiğini düşünmeye devam ediyoruz. Bu bağlamda haftasonu Kırım ve Ukrayna da yaşananların piyasaları olumsuz etkileme potansiyeli taşıdığını düşünüyoruz. Bu sabah itibariyle petrol ve buğday (Ukrayna önemli bir buğday üreticisi) fiyatlarının arz tarafında sorun yaşanabilir algısıyla yükseldiğini görüyoruz. S&P 500 vadeli endeksi ve gelişmekte olan ülke para birimleri, özellikle de Rus Rublesi, bu sabah itibariyle tekrar satış baskısı altında. Daha önce de ifade ettiğimiz gibi piyasalar açısından önümüzdeki dönemde dört konunun önemli olduğunu düşünüyoruz: 1) ABD verilerinin ne kadar hava durumundan etkilendiği ve bundan sonraki seyri ve bunun ABD de faiz arttırımı tartışmalarını başlatıp başlatmayacağı 2) Çin de alınan tedbirlerin, kredi büyüme hızını da yavaşlatma dahil, devamı ve ekonomisi üzerine etkisi 3) Japon Merkez Bankası ve Japon Yeni 4) Gelişmekte olan ülke para birimleri Bunlar arasında daha kısa vadede, özellikle gelişmekte olan ülke döviz piyasalarındaki gelişmelerin öneminin arttığını düşünmeye devam ediyoruz. Ukrayna ile ilgili haber akışı da piyasalar açısından oldukça önemli olmaya devam edecek gibi duruyor. Bugün yurtiçi piyasalar açısından açıklanacak olan Şubat TÜFE verileri de önemli. CNBCE anketine gore ortalama piyasa beklentisi aylık %0.41 artış yönünde. Geçen hafta olduğu gibi bu hafta da hazine ihaleleri piyasalar açısından önemli. 2

3 ŞİRKET HABERİ Günlük Yatırım Bülteni - 3 Mart 2014 Ford Otosan Yönetim Kurulu 2013 yılı karından temettü dağıtmama kararı aldı. Bu risk şirketin borçluluk durumu ve TL nin EUR karşısında değer kaybetmesi nedeniyle bir miktar fiyatlansa da, karar kısa vadede hisse üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir. Akbank YK 2013 karından hisse başına brüt TRY temettü ödemeyi önereceğini açıkladı. Genel Kurul 27 Mart da yapılacak, temettünün Genel Kurulda onaylandıktan sonraki haftalarda dağıtılmasını bekliyoruz. Pınar Süt 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak Pınar Süt ün 4. Çeyrekte 19 milyon TL net kar (piyasa beklentisi: 14 milyon TL), 206 milyon TL satış geliri (piyasa beklentisi: 195 milyon TL) ve 22 milyon TL FAVÖK (piyasa beklentisi: 19 milyon TL) açıklamasını bekliyoruz. Yarın saat da internet üzerinden yapılacak analist toplantısında ise şirketin 2014 beklentileri ve Şanlıurfa fabrikasının açılış tarihi öne çıkacaktır. Mardin Çimento nun 4Ç13 karı 16mnTL Mardin Çimento üçüncü çeyrekte 16mnTL kar kaydederek bizim 9mnTL lik beklentimizi geride bıraktı. Bununla birlikte, şirketin 21mnTL lik VAFÖK rakamı bizim 14mnTL lik beklentimizin altında kaldı. Bizim tahminlerimizden bu kadar sapmasının sebebi, iç piyasada beklediğimizden yüksek satış hacmi ve TL nin değer kaybının marjlar üzerindeki olumlu etkisidir. Görüşümüz: Beklentilerimden oldukça yüksek gelen net kar ve VAFÖK rakamlarını hisse için olumlu olarak algılıyoruz. Bugün hisse fiyatında olumlu etki görebilirz. Mardin Çimento hedef fiyatımızı 4.44TL den 4.66 ya çıkararak, %15 lik yukarı potansiyeli (%10 luk temettü dahil) dikkate alarak Tut önerimizi devam ettiriyoruz. Akçansa nın 4Ç13 karı 39mnTL Akçansa yılın son çeyreğinde 39mnTL kar ile bizim 48mnTL net kar bekletimizin altında kalırken piyasanın beklentileriyle birebir aynı gelmiştir. Şirketin 71mnTL 4Ç13 VAFÖK rakamı da bizim 79mnTL beklentimizin altında kalırken 68mnTL piyasa beklentise yakın gelmiştir. Sonuçların beklentilerimiz altında gelmesinin sebebi operasyonel marjların beklediğimizden daha zayıf gelmesidir. Görüşümüz: Şirketin 4. çeyrek rakamları bizim beklentimiz biraz altında geldiği için az da olsa olumsuz olarak karşılıyoruz ancak piyasa bekletisi tutarlı olduğu için bugün hisse üzerinde bir etkisi olacağını düşünmüyoruz. Risksiz faiz oranımızı %9 dan %10 a çıkararak ve VAFÖK marjı projeksiyonlarımızı kısarak, hedef fiyatımızı 11.55TL den 11.00TL ye düşürüyoruz ve Tut önerimizi devam ettiriyoruz. Adana Çimento 4Ç13 karı 20mnTL Adana Çimento üçüncü çeyrekte 20mnTL kar açıklayarak bizim 13mnTL lik ve piyasın 15mnTL lik beklentilerini geride bıraktı. Şirketin 29mnTL lik VAFÖK tutarı da bizim ve piyasanın 21mnTL seviyesindeki tahminlerinin önemli oranda üzerinde gerçekleşti. Beklentileri aşan sonuçların ana gerekçesi olarak yurtiçi piyasadan kaynaklı güçlü operasyonel performans gösterilebilir. Görüşümüz: Adana Çimento nun dördüncü çeyrek sonuçlarını olumlu algılıyoruz ve bugün hisse üzerinde olumlu etkisi olabiliceğini düşünüyoruz. Risksiz faiz oranımızı %9 dan %10 a çıkarırken, şirket için hedef fiyatımızı 4.64TL den 4.58 e düşürerek, Al önerimizi devam ettiriyoruz. Petkim 4Ç13 te 0.3mn TL kar açıkladı PEtkim 4Ç13 te 0.3mn TL kar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 16mn TL kardı. Sapma ağırlıklı olarak 3

4 Günlük Yatırım Bülteni - 3 Mart 2014 beklentilerin üzerinde gelen kur farkı zararından kaynaklandı. VAFÖK ise 48mn TL ile, 45mn TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde geldi. Görüşümüz: Her ne kadar piyasa beklentilerin altında sonuç açıklamış olsa da, operasyonel olarak beklentilerin hafif üzerinde gelmiş olması nedeniyle hisse üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Çimsa 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak Çimsa nın 4Ç13 karı için piyasanın ve bizim beklentimiz sırasıyla 35mnTL ve 34mnTL seviyesinde bulunurken, VAFÖK rakamı beklentileri ise 57mnTL ve 54mnTL dir. Enka 4Ç13 sonuçlarını açıklayabilir Enka bugün veya yarın 4Ç13 sonuçlarını açıklayabilir. Şirketin 4Ç13 te 337mn TL kar açıklamasını bekliyoruz (CNBC-e anketine gore piyasa beklentisi 344mn TL) Emlak Konut 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak Emlak Konut 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak. Şirketin 4Ç13 te 122mn TL kar açıklamasını bekliyoruz (CNBC-e anketine gore piyasa beklentisi 115mn TL) Akenerji Bozöyük santralini Ağustos ta kapatacak Akenerji, küçük ve verimsiz olan 132MW kapasiteli Bozüyük santralini Ağustos sonu itibariyle kapatacak. Görüşümüz: Öncesinde, 900MW lık Egemer santralini devreye almasını beklediğimiz için nötr olarak değerlendiriyoruz. Emlak Konut Esenler bölgesinde kentsel dönüşüm için protokol imzaladı Emlak Konut İstanbul un Esekler ilçesinde ,21 m2 yüzölçümüne sahip kentsel dönüşüm alanında proje geliştirilmesi amacıyla; Çevre ve Şehircilik Bakanlığı, Esenler Belediyesi, Eskon Esenler İnşaat arasında işbirliği protokolü imzalandı. Görüşümüz: Şu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz. 4

5 TAHVİL BONO Günlük Yatırım Bülteni - 3 Mart 2014 Verim Eğrisi CDS 13,00 CDS Turkiye (5 YILLIK) 12,00 11,00 10,00 9,00 8,00 7, /08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 09/13 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2, , , , , , , /13 04/13 07/13 08/13 10/13 11/13 01/14 02/ /13 04/13 07/13 08/13 10/13 11/13 01/14 02/14 5

6 ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.