Robot Yatırımcı: Gelişen Ülke Endeksleri Hisse Senetleri

Transkript

1 Robot Yatırımcı: Gelişen Ülke Endeksleri Hisse Senetleri ROBOT ANALİZDE NELER BULUNUYOR? Gelişmekte olan ülkeler ve Türkiye hisse senedi endekslerini karşılaştırmalı olarak incelediğimiz bu raporda tamamen sayısal yöntemlere dayanarak "iskontolu", "nötr" veya "primli" değerlendirmesi yaptık. Kısa vadeli endeks değerlendirmesi için geniş bir veri tabanında yer alan makro veriler kullanılarak ekonometrik metodlar oluşturuldu. Orta-uzun vadeli değerlendirmeler için reel kurlar ve klasik hisse senedi değerleme yöntemleri kullanıldı. Üç ayrı kategoride incelenen sonuçlar (Model, Reel Kur ve Değerleme) birleştirilrerek ülkeler için notlandırma yapıldı. Ortaya çıkan notlandırmada primli olan ülkelerden, teknik olarak zayıflayanlar için satım sinyalleri, iskontolu olanlardan teknik olarak güçlü olanlar için alım sinyalleri oluşturuldu. SONUÇLAR - BIST/Türkiye, "Reel Kur" ve "Değerleme" açısından uzun vadeli yatırım perspektifinde iskontosu en fazla olan endeks olarak göze çarpmaktadır. Primli tarafta ise JCI/Endonezya dikkat çekmektedir. - Türkiye/BIST iskontoli konumda iken, pozitif trend etkisiyle robot yatırımcı tarafından ilk sinyal 5 Aralık 6 tarihinde üretilmiştir. JCI Endonezya'da primli görünüm devam etmesine rağmen, halen pozitif trend içinde bulunulması nedeniyle satım sinyali üretilememiştir. - Nötr/Primli konumda olan MICEX/Rusya'da, negatif trendin de oluşmasıyla 4 Şubat tarihinde satım yönünde sinyal oluşmuştur. /4/7 Okan ERTEM, FRM okan.ertem@akyatirim.com.tr Yılbaşından bu yana (Dolar bazlı) (%) MXEF / GÖÜ BUX/ Macaristan WIG/ Polonya Top4 / Güney Afrika Bolsa / Meksika MICEX / Rusya BIST / Türkiye JCI / Endonezya,8, 8,7 7,89,6 9, 8,88 Bovespa / Brezilya, MEVCUT DEĞERLEMELER Skor Trend Sinyal KAR/ZARAR Türkiye/BIST N.İskontolu Pozitif 5 Aralık 6 7,44% Russia/Micex N.Primli Negatif 4 Şubat 7,59% Not: Değerleme sinyalleri otomatik olarak oluşmakta ve hisse senedi stratejisi yerine geçmemektedir. Sensex / Hindistan 6,4 Hisse senedi stratejimize buradan ulaşabilirsiniz MODEL (Kısa REEL KUR (Uzun DEĞERLEME TREND Sensex / Hindistan Bovespa / Brezilya JCI / Endonezya 4 4 BIST / Türkiye 4 MICEX / Rusya 4 NEG Bolsa / Meksika 4 Top4 / Güney Afrika 4 WIG/ Polonya BUX/ Macaristan MXEF / GÖÜ 4 Notlandırma: iskontolu, nötr/primli, for nötr/primli, 4 for primli 4,,5, Sensex / Hindistan JCI / Endonezya MICEX / Rusya Top4 / Güney Afrika BUX/ Macaristan,5,,5 Bovespa / Brezilya Bolsa / Meksika İskonto/Prim (Büyüklük) BIST / Türkiye WIG/ Polonya MXEF / GÖÜ

2 Değerleme ve Hisse Senedi Performansları Hisse senedi değerlemelerine bakıldığında, tarihsel ve karşılaştırmalı olarak yapılan iskontolara ek olarak analistlerin konsensüs HBK (Hisse Başına Kar) büyümesi tahminlerini de çalışmamıza dahil ettik. Değerlemeler Hindistan/Sensex'in göreli olarak en primli endeks konumunda olduğuna işaret ederken, BIST/Türkiye, MICEX/Rusya ve BUX/Macaristan en iskontolu endeksler olarak göze çarpmaktadır. Dikkat çeken bir diğer gelişme de Brezilya ve Polonya hisse senedi endekslerinin yıllık ortalamarına göre belirgin şekilde primli işlem görmelerine rağmen, analistlerin konsensüs EPS büyümesine dair olumlu beklentileri nedeniyle "nötr/iskontolu" görünüme sahip olmalarıdır. Tarihsel Değerleme /4/7 F/K M Beklentisi EPS Büyüme Bek. Sensex / Hindistan 7,5,8%,5% 6,8% Bovespa / Brezilya,95-6,7% 9,% 6,% JCI / Endonezya 6,7,% 6,% 57,% BIST / Türkiye 9, -8,9% -,6% 9,% MICEX / Rusya 6,,%,6% 7,9% Bolsa / Meksika 8,57-8,6%,5%,7% Top4 / Güney Afrika 4,7 -,9%,% 5,5% WIG/ Polonya,6-5,% -,% 75,5% BUX/ Macaristan,7-6,% 5,% -,9% MXEF/GÖÜ,8,4% 5,6% 5,% Karşılaştırmalı Analiz (Gelişmekte Olan Ülke Endeksine Göre) (GÖÜ'ye göre) (GÖÜ'ye göre) /4/7 (GÖÜ'ye göre) Sensex / Hindistan,4 4,7% 6,4% Bovespa / Brezilya -, 4,9%,9% JCI / Endonezya,,%,4% BIST / Türkiye -,6-7,% -6,8% MICEX / Rusya -,5 9,%,5% Bolsa / Meksika,5 67,6% 44,7% Top4 / Güney Afrika,9 6,%,4% WIG/ Polonya -, 6,%,% BUX/ Macaristan -,8,5% -,4% F/K M /4/7 Beklentisi F/K PD/DD PD/FAVÖK PD/SATIŞ ROE M Beklentisi ROE Sensex / Hindistan 7,5,,9,9,5,88,7 Bovespa / Brezilya,95 9,5,6 5,95,9,59 8, JCI / Endonezya 6,7 5,8,5 9,8, 7,87,58 BIST / Türkiye 9,,86,9 6,,6,,75 MICEX / Rusya 6, 7,8,76,4,9 9,76,74 Bolsa / Meksika 8,57 4,64,6 6,8,56 7,87,77 Top4 / Güney Afrika 4,7 9,94,9,,8 4,4,9 WIG/ Polonya,6,4, 5,,7 7,9 6,8 BUX/ Macaristan,7,6,47 4,76, 9,55 4,58 MXEF/GÖÜ,8 5,49,65 6,98,9 9,6,98 Kaynak: Ak Yatırım, Bloomberg

3 Jan-9 Jul-9 Jan- Jul- Jan Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jan-9 Jul-9 Jan- Jul- Jan Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jan-9 Jul-9 Jan- Jul- Jan Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jan-9 Jul-9 Jan- Jul- Jan Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jan- Jul- Jan Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jan-9 Jul-9 Jan- Jul- Jan Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Reel Kurlar ve Hisse senedi Piyasaları /UZUN VADELİ YÜKSEK POTANSİYELE SAHİP OLANLAR (TÜRKİYE VE MEKSİKA) Reel kur bazlı modelimizde ülke reel kurlarının endeksler ile olan uzun vadeli ilişkisine bağlı olarak notlandırma yapılmış ve endekslerin potansiyeli saptanmıştır. Modelimiz Türkiye ve Meksika hisse senedi endekslerinin orta-uzun vadeli yüksek primlenme potansiyeline sahip olduğuna işaret ediyor. - - Türkiye REER z-score XU Index Meksika REER z-score MEXBOL Index / UZUN VADELİ DÜŞÜK POTANSİYELE SAHİP OLANLAR Rusya, G.Afrika, Endonezya ve Macaristan orta uzun vadeli olarak düşük primlenme potansiyeline sahip görünüyor. Rusya REER z-score INDEXCF Index Güney Afrika REER z-score TOP4 Index Endonezya REER z-score JCI Index 6. Macaristan REER z-score BUX Index

4 Regresyon Modelleri (Kısa Vadeli Bakış) 5'den fazla makro ve finansal değişkene sahip veritabanından ekonometrik metodlar ile seçilen değişkenler vasıtasıyla her bir endeks için model kurulmuştur. Bu vesileyle endeks değerlerinin model değerden sapması (residual) değerlendirilerek endeksler için "iskontolu" veya "primli" değerlendirilmesi yapılmaktadır. Aşağıdaki grafiklerde yer alan mavi seriler bu açıdan değerlendirilmesi, mavi serinin zirvelerde olması, o endeks için düzeltme vaktinin yaklaştığına işaret etmektedir. Mavi seride dip noktalara ulaşılması ise endeksin "iskontolu" görünüme sahip olduğuna işaret etmektedir. Güncel sonuçlara bakıldığında, kısa vadeli regresyon modelleri BIST, JCI/Endonezya ve Bolsa/Meksika için kısa vadeli düzeltme riskinin arttığına işaret ederken, Güney Afrika endeksi için kısa vadeli primlenme potansiyelinin arttığını göstermektedir. /4/7 R-Sq ALT BANT ORTA ÜST BANT SON Sensex / Hindistan 9% Bovespa / Brezilya 75% JCI / Endonezya 94% BIST / Türkiye 9% MICEX / Rusya 7% Bolsa / Meksika 95% Top4 / Güney Afri 9% WIG/ Polonya 86% 4 6 BUX/ Macaristan 9% MXEF/GÖÜ 67% ,, 8, 4,, -8, 8, 6, 4,, BIST endeksi kısa vadeli düzeltme riski ile karşı karşıya görünüyor. Mavi seride kısa vadede üst bandın üzerinde bir seyir gözlemliyoruz -, Residual Actual Fitted 8, 4, 5, 4,,,, Top4/ Güney Afrika endeksi kısa vadeli yukarı yön potansiyeli taşıyor Mavi seride kısa vadede alt bant civarında bir seyir gözlemliyoruz, -8, Residual Actual Fitted

5 Makro Göstergeler Tahvil, Döviz ve CDS'ler /4/7 CARRY* CDS (baz puan) Kur VOL (M imp %) M LIBOR (%) Getiri Eğrisi Eğimi Swap Eğrisi Eğimi Hindistan, , 6,4 POZİTİF POZİTİF Brezilya,7 5 4,, POZİTİF POZİTİF Endonezya,8 5 5,8 5,7 POZİTİF POZİTİF Türkiye,6 6 8,, NEGATİF NEGATİF Rusya,6 7 4,5, NEGATİF NEGATİF Meksika,4 9, 6,6 POZİTİF POZİTİF Güney Afrika,4 7,9 7, POZİTİF POZİTİF Polonya,5 68 4,,7 POZİTİF POZİTİF Macaristan -,6 7,8, POZİTİF POZİTİF * Carry: aylık ülke libor faizinin kur volatilitesinden arındırılmış görünümü Makro ve Finansal Değişkenler /4/7 GSYİH yıl (%) TÜFE yıl(%) İşsizlik yıl (%) CA/GSYİH (%) Bütçe/GSYİH(%) Yıl Vadeli Tahvil Yıl Vadeli Tahvil Reel Faiz - Yıl (%) Hindistan 5,,6 7, -,54,69 6,5 6,78,87 Brezilya -,46 4,57 8, -,9-9, 9,48, 5,8 Endonezya 4,94,6 7, -,7 -,9 6,65 7,7,5 Türkiye,9,9,7,8 -,,6,68,9 Rusya, 4, 5,6,7,9 8,8 8, 4, Meksika,8 5,5,7, -,58 6,77 7,,7 Güney Afrika,7 6, 6,5 -,7,4 8,85 7,6, Polonya,7, 8,5 -, -,6,,47 -, Macaristan,6,7 4,4, -,6,66,7 -,94 CARRY,, F/K M Beklenti,,8,6,4, Yatırımcı Tercihi Hindistan Endonezya Meksika Brezilya Rusya Türkiye Güney Afrika 8, 6, 4,,, 8, 6, 4,, Rusya Hindistan Güney Afrika Brezilya Türkiye Yatırımcı Tercihi Endonezya Meksika, CDS primi (baz puan), 5 5 ROE M Beklenti YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.