BORSALAR BAL KABAĞINA DÖNEBİLİR Mİ?

Transkript

1 BORSALAR BAL KABAĞINA DÖNEBİLİR Mİ? Piyasalarda FED sürprizi ile pozitif seyrin sürdüğü bir haftayı daha geride bıraktık. Analistlerin önemli bölümünün risk faktörlerine işaret ettiği ve yatırımcıları temkine davet ettiği eylül ayı, ilk üç hafta itibarı ile dünya genelinde borsalarda % 7 değer artışına, dolarda gelişen ülkelerde % 4 değer kaybına sahne oldu. Geçen hafta borsalar Borsa Değişim Borsa Değişim Borsa Değişim BIST banka endeksi + %12,9 CAC40 ( Fransa ) + % 2,2 ATX ( Avusturya ) + % 0,7 IBVC ( Venezuella ) + % 9,0 DAX ( Almanya) + % 2,0 ITSEC ( Kanada ) + % 0,7 BIST 100 ( Türkiye ) + % 8,7 WIG ( Polonya ) + % 1,9 Bovespa ( Brezilya ) + % 0,6 Merval ( Arjantin ) + % 6,8 KSE100 ( Pakistan ) + % 1,9 KOSPI ( G.Kore ) + % 0,6 SET ( Tayland ) + % 6,1 RIGSE ( Letonya ) + % 1,9 VILSE ( Litvanya ) + % 0,6 RTSI ( Rusya ) + % 4,9 KLCI ( Malezya ) + % 1,8 Dow Jones ( ABD ) + % 0,5 JSX( Endonezya ) + % 4,8 SASE ( S.Arabistan ) + % 1,7 COLCA ( Kolombiya ) + % 0,4 BIST sanayi endeksi + % 4,4 Nasdaq ( ABD ) + % 1,5 PSI ( Portekiz ) + % 0,3 Bombay ( Hindistan ) + % 2,7 Bel ( Belçika ) + % 1,5 Mexbo ( Meksika ) + % 0,3 Transport ( ABD ) + % 2,6 AEX ( Hollanda ) + % 1,4 BET(Romanya) + % 0,3 IBE ( İspanya) + % 2,6 S&P 500 ( ABD ) + % 1,3 FTSE ( İngiltere ) + % 0,2 Doha ( Katar ) + % 2,6 NZ50 ( Y.Zelanda ) + % 1,2 TALSE ( Estonya ) + % 0,2 PKHSX( Hong Kong ) + % 2,6 AS30 ( Avusturalya ) + % 1,1 ICEX ( İzlanda ) + % 0,2 TWI ( Tayvan ) + % 2,6 ALSH (G.Afrika) + % 1,1 ASE ( Yunanistan ) - % 0,8 AD (B.Arap Emirlikleri) + % 2,5 HEX ( Finlandiya ) + % 1,1 BUX ( Macaristan ) - % 1,0 MIB ( Italya ) + % 2,4 OBX ( Norveç ) + % 1,0 PX50 ( Çek Cum ) - % 1,7 Nikkei ( Japonya) + % 2,3 SXGE ( İsviçre ) + % 0,8 SSEC (Çin) - % 2,0 Borsa İstanbul cephesinde de geçen hafta, sürpriz FED kararı ile banka endeksi % 13 değer artışı kaydederken, sanayi endeksi partiye % 4 gibi kalender bir primle iştirak etti. FED kararları ne anlama geliyor? Çarşamba akşamı açıklanan ABD Merkez Bankası kararları tüm finans dünyası için büyük sürpriz oldu. Haziran ayında çıkış takvimini açıklayan ve bu toplantıda ilk adımı atması beklenen FED in kararlarında güçlü piyasa etkisi yaratan 3 beklenmedik başlık yer alıyor. İlki kuşkusuz varlık alımlarının azaltılmaması ancak bu başlık gelişen ülkelerde ve tahvil piyasalarında tek başına şimdi olmazsa bir sonraki toplantı ile başlar algısıyla bu denli güçlü bir kutlamaya yetmezdi. Piyasalardaki partinin temel gerekçelerinin ise ABD Merkez Bankasının ekonomik aktivite kuvvetlenene kadar 1. faz olan varlık alımlarının azaltılması ile ilgili bekleme kararı alması ve normalleşme sürecinin 2. büyük fazı olan faiz artırımlarını 2016 yılına bırakmış olması diyebiliriz. Her ne kadar cuma günü bir FED üyesi Ekim tarihli toplantıda ekonomik veriler de desteklerse varlık alımlarındaki kesintinin başlayabileceğini ifade etmiş olsa da, Hem bir toplantı ara ile yeni bir taktik değişikliğinin olasılığını son derece düşük buluyoruz, hem de ekim toplantısında program gereği başkanın basın toplantısının olmayışlı bu denli radikal bir değişimin şansının düşük olduğuna işaret ediyor. Bu bakıma FED in hamle yapabileceği ilk toplantı Aralık tarihli oturum olacağa benziyor. Piyasa hem bu toplantıya daha 3 ay var coşkusunu yaşarken, hem de Bernanke nin açıklamalarından Aralık toplantısında hamle yapılması olasılığının da % 50 den fazla şansa sahip olmadığı sonucunu çıkarıyor.

2 Toparlarsak piyasalar gelecek ekonomik aktivite verilerinden etkilenerek görece uzaklaşan bu faktörün dolaylı etkilerini hissetmeye devam edecekse de, en azından kasım ortalarına kadar görece daha güvenli bir parkura dönmüş gözüküyor. ( Aralık toplantısının stresinin kasım ortasında kendini göstermesini bekliyoruz ) İspanya İtalya tahvillerinde dikkat çekici bir hareketlenme var İtiraf edelim, yukarıdaki ara başlığı reyting uğruna attık. Dünya ekonomisinin yumuşak karnı konumuna yerleşen ve son bir yıllık kesitte gündemden uzaklaşan Avrupa borç krizine yönelik risklere ve bu cephedeki seyre uzun zamandır değinmiyoruz. 10 yıllık İspanya Faizi ( haftalık veriler) 10 yıllık Almanya Faizi (haftalık veriler) İspanya Almanya Faiz Farkı Temmuz 2012 itibarı ile % 7,75 e kadar yükselen sonra uzun soluklu bir düşüş trendine giren İspanya 10 yıllık tahvil faizi geride kalan 5 aylık kesitte FED faktörünün tüm dünyada faizleri yükseltmesiyle % 3,9 dan % 5,1 e sınırlı da olsa bir artış kaydetmişti. Önceki hafta % 4,5 de seyreden İspanya faizi ( Almanya faizi yatay kalırken ) geçen hafta % 4,3 e kadar geriledi. Hal böyle olunca Avrupa ya ilişkin en önemli tansiyon ölçüm yöntemi olarak kullanılan İspanya- Almanya faiz farkı % 2,35 ile son 28 ayın en düşük düzeyine gerilemiş oldu.( Temmuz 2012 de bu fark % 6,35 di.) Benzer eğilim İtalya için de geçerli. Biz momentumundan hareket ile borç kardeşlerinin faiz oranlarındaki gerilemenin önümüzdeki 3-4 haftalık kesitte de sürmesi ihtimalini yüksek buluyor, AB tahvil piyasalarından aldığımız bu sinyali genel piyasa psikolojisinde ( gerek borsalar gerek döviz kurları adına ) kalıcı negatife yönelim riskinin düşük olduğu yönünde bir işaret olarak yorumluyoruz. Geçen hafta tahvil piyasaları ( 10 yıllık ) Ülke değişim Ülke değişim ABD % 2,88 % 2,73 - % 5,2 İtalya % 4,58 % 4,28 - % 6,4 Almanya % 1,97 % 1,94 - % 1,7 İspanya % 4,49 % 4,30 - % 4,3 İngiltere % 2,91 % 2,92 + % 0,3 Portekiz % 7,42 % 7,14 - % 3,8 Fransa % 2,54 % 2,45 - % 3,5 Yunanistan %10,35 % 9,85 - % 4,8 Türkiye % 9,60 % 8,76 - % 8,8 Hindistan % 8,49 % 8,58 - % 6,3 Brezilya % 11,97 % 11,44 - % 4,4 Endonezya % 8,42 % 7,89 - % 5,2 Borsalar bal kabağına dönebilir mi? Haftalardır pusulada Borsa İstanbul için puanın hisse senetleri adına ucuz fiyatları ihtiva ettiğini, Suriye riski ile realize olan puanın tarihi alım fırsatı olduğunu savunuyor, tasarruflar içinde hisse senedi ağırlığını arttırmak için uzunca bir süre bu boyutta bir fırsatın yinelenmesini beklemediğimizin altını çiziyorduk. Haber akışının da katkısı ile geride kalan 2 haftada BIST 100 endeksi puanı test edip geçen haftayı seviyesinde tamamladı. Peki şimdi ne olacak, ralli devam mı edecek yoksa geride kalan 2 hafta bir kış güneşi olarak mı anımsanacak? Peşinen söyleyelim kısa vade adına biz önümüzdeki 2-3 haftanın yatay bir seyre sahne olacağı görüşündeyiz. Başka bir deyişle kısa vadede ne rallinin pupa yelken devamını, ne de borsaların bal kabağına dönmesini bekliyoruz.

3 1- BIST 100 endeksinde ağırlıkla bankalar etkinliğinde haftanın ilk yarısı içinde veya civarına kadar bir geri çekilme yaşanması olasılığının % 50 den aşağı olmadığını, 2- Önümüzdeki 3-4 haftalık kesitte bandının aşağı geçilmesi riskinin düşük olduğunu, 3- Önümüzdeki 3-4 haftalık sürecin taban adresi olabilecek alternatif seviyenin puan olduğunu ancak bandının aşağı geçilmesi ile gündeme gelebilecek bu senaryonun şansının düşük olduğunu ve gerçekleşmesi durumunda çok daha emniyetli bir alış fırsatı oluşturacağını, 4- Önümüzdeki 3-4 haftalık kesitte yukarı yönlü marja ilişkin olarak ise puanın aşılmasının güç olduğunu düşünüyoruz. FED varlık alımlarını azaltmaya başlayınca neler yaşanabilir? Kuşkusuz pek çok sektör çalışanı ve yatırımcı bu sorunun yanıtından ürküyor. Biz FED gelecek rüya bitecek endişelerini abartılı buluyoruz. FED in varlık alımlarını azaltmaya başlaması elbette önemli bir faktör değişikliği olacak ve piyasaları etkileyecektir. Ancak biz bu fiyatlamanın yaz kesitindeki kadar sert fiyat değişimlerine neden olacağına inanmıyoruz. 1- Önceki yazılarda sıkça ifade ettiğimiz üzere bu süreç eş zamanlı olarak dünya ekonomisinde büyümenin görece hız kazanacağını müjdeleyecek. 2- Şok etkisi herhangi bir tehdidin ilk belirdiği kesitlerde yaşanır. Evde kapı arkasına saklanan birinin sizi korkutması örneğinden hareketle, siz evde dolaşırken bir süre sonra farklı bir kapının arkasından yine çıkacağını biliyorsanız, ikinci de yine korkarsınız ama ilkinde olduğu gibi şoka girmezsiniz. Basit bir senaryo ile örneklersek FED in varlık alımlarını Mart 2014 tarihli toplantıda azaltacağını varsayalım. BIST in de Ocak sonunda puana ulaştığını ve şubat ayı içinde FED kaygısı ile ibreyi yeniden aşağı çevirdiğini düşünelim. Biz bu kez FED satışının % 15 lik bir etki göstereceğini ve BIST adına puandan öte bir risk oluşturmayacağını, devamında ibrenin yeniden yukarı döneceğini düşünüyoruz. FED in her varlık alımı azatlımı borsalara satış getirecek mi? Genelde bu tür paketler ( 2004 FED faiz artırım fiyatlamasında olduğu gibi ) toplu halde bir seferde fiyatlanıyor ve ilk adım gerçekleştikten sonra takip eden adımlar ( varlık alımlarının azaltılmaya devam etmesi ) piyasalar tarafından dikkate alınmayıp geçici geri esnemeler dışında etki göstermiyor. Bu bakıma biz en geç 2014 ilk çeyreği içinde FED normalleşme sürecinin 1. fazı olan varlık alımlarının azaltılmasının ilk kesinti öncesinde fiyatlanıp devamında piyasa gündeminden düşeceğini tahmin ediyoruz. BIST Strateji Geçen hafta pusulada Eylül ayının ikinci yarısına ilişkin olarak bir seferde aşılması kolay olmayan ve 3-4 haftalık yatay seyre neden olabilecek direnç bandının olduğunu düşündüğümüzü aktarmıştık. Bu görüş prensip olarak geçerliliğini koruyor. Önümüzdeki 2-3 haftalık kesitte bir sonraki yukarı yönlü atakta tepe adresinin puan seviyesine taşınabileceğini düşünmekle birlikte 21 Ekim ( Kurban Bayramı sonrası ilk işlem günü ) tarihine kadar olan kesitte geride kalan 2 haftaya benzer bir coşku yaşanmasının olasılığını düşük buluyoruz. Orta vadeli potansiyel ve seyre yönelik olarak ise haftalardır paylaştığımız ocak sonu veya nisan sonuna kadar olan kesitte yukarı yönlü eğilimin devam edeceği ve BIST 100 endeksinde asgari ( veya iç politik gelişmelere bağlı olarak ) puana yükseliş yaşanacağı yönündeki görüşümüz geçerliliğini korumakla birlikte, FED faktörünün ötelenmesi nedeni ile bu yolculuk içinde 1 veya 2 önemli düzeltme yaşanacağını tahmin ediyoruz.

4 Sektörel tercihlere ilişkin olarak ise geride kalan 4 haftada puandan puana tırmanan ve geçen haftayı puan seviyesinde tamamlayan bankacılık endeksinin etkileyici iskontosunu yitirdiğini, Kısa vadede bankacılık dışı kesimin hisse bazı hareketlere sahne olarak daha iyi performans sağlamaya aday olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan önümüzdeki yılın bütününe yönelik olarak, FED 2. fazı olan faiz artırımlarının 2016 yılına kalmasından ve dünya genelinde ekonomik aktivitenin 2013 den daha iyi bir seyre aday olmasından hareket ile Türkiye nin de içinde yer aldığı gelişen ülke piyasalarında 2014 yılında 2013 yılından daha iyi bir seyrin şansının yükseldiğini, 2014 yılının ikinci yarısı içinde BIST 100 endeksinde yeni bir tarihi zirve şansının ( Türkiye özelinde büyümeyi baskılayacak iç gerginlikler tırmanmaz en azından güncel düzeyde kalırsa ) olasılığının arttığını ve 2014 sonu için puan potansiyelinin yeniden senaryolar içine dahil edilebileceğini düşünüyoruz USD / Brezilya Reali ( aylık veriler ) USD/TRL ( aylık veriler ) USD/TRL Strateji Tüm gelişen ülkelerde geride kalan 5 aylık kesitte ortalama % 40, son 1 yılda % 50 yükselişe imza atan dolar adına TL karşısında 2,0840 seviyesinin test edilmesi ile en yükseğin geride kaldığını, Bu hafta içinde 2,00 seviyesinin psikolojik etkisinin yanında teknik açıdan da önemli bir direnç konumuna yerleştiğini düşünüyor, 2,00 seviyesinin aşılması durumunda ( aşılır mı sorusuna iddialı bir tahminimiz yok ) 2,03 ve 2,06 seviyelerini kısa vadeli tepe adresi ve satış fırsatı olmaya aday görüyoruz. USD/TRL cephesinde biz en geç ekim ayının ikinci yarısı 1.90 seviyesinin, 2014 ilk çeyreği içinde 1,85 seviyesinin test edilmesi olasılığını yüksek buluyor, 2014 yılı ikinci yarısında geri çekilmenin 1,80 seviyesine kadar sürmesi olasılığını dışlamıyoruz. Hafta içi her gün piyasaları ve faktör değişikliklerini saat 08:35 & 17:45 de Kanal B de ve gün boyu twitter adresimizde değerlendiriyoruz. PUSULA PORTFÖY Hazırlayan : Eral Karayazıcı ekarayazici@gedik.com Twitter Web : Pusulada paylaştığımız görüş ve stratejiler dahilinde sürdürdüğümüz Portföy Yönetimi hizmetimiz hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir.

5 HİSSE PUSULA Strateji raporumuz pusula dışında hem teknik hem mali değerler itibarı ile BIST 100 endeksinin üzerinde performans ortaya koymaya aday bulduğumuz hisse senetlerini ve destek & direnç seviyelerini her pazartesi güncelleyerek Hisse Pusula adlı özel bir raporda yayınlıyoruz. Hisse Pusula abonelik koşulları hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. PUSULA ABONESİ OLMAK İÇİN Pusula her pazartesi 08:45 de yayınlanarak 9,000 abonesine ve veri yayın kuruluşları Foreks & Matriks kullanıcılarına servis edilen bir strateji raporudur. abonelerimizin gönderim için herhangi bir işlem yapmasına gerek yok. Abone olmayıp farklı alıcılardan pusulayı temin eden okurlar raporlarımıza web sayfamızdan ( ) ulaşabilir, Ücretsiz olarak mailing ile pazartesi günleri düzenli gönderilmesi için ozelislem@gedik.com adresine atabilirler. Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım sorumlu değildir.