1) Ekonominin Genel Durumu ve Piyasalar:

Transkript

1 DÖNEMNE LKN YAPI KRED EMEKLLK A.. GELR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVZ) EMEKLLK YATIRIM FONU FAALYET RAPORU 1) Ekonominin Genel Durumu ve Piyasalar: Ocak aynda piyasalar üzerinde etkili olan olaylar; Amerika Merkez Bankas nn (FED) faiz artrmn durduraca!na dair beklentilerin güçlenmesi, menkul kymet kazançlarnn vergilendirilmesi uygulamasna ba'lanmas ile uluslararas derecelendirme kurulu'lar Standard & Poor's ve Fitch Ratings in Türkiye nin kredi görünümünü dura!andan olumluya çevirmesi olmu'tur. Ocak ay ba'nda 1,18 seviyesinde olan EUR/USD paritesi, Amerika da beklentilerin çok altnda gelen tarm d' istihdam verileri, ABD nin ticaret ve bütçe aç!nn devam etmesi, Ba'kan Bush un senatodan daha yüksek borç limitleri talep etmesi ve Avrupa Merkez Bankas nn (ECB) faiz artrmna ba'lama ihtimalinin ortaya çkmas geli'melerinin etkisi ile 1,23 seviyesine kadar yükselmi'; ay sonunda ise 1,21 seviyelerinde olu'mu'tur. USD/YTL kotasyonlar ay boyunca EUR/USD paritesinin etkisi altnda a'a! yönlü bir seyir izleyerek 1,3210 seviyesine kadar gerilemi'tir. Global enflasyon beklentilerindeki dü'ü' ve Amerika Merkez Bankas nn (FED) faiz artrmlarnn sonuna yakla't!na dair piyasadaki güven, yüksek getirili enstrümanlara olan talebi artrm'tr. 10 yllk ABD tahvil faizlerinin ay ba'nda %4,35 seviyelerine kadar gerilemesi de, Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) yabanc borçlanma araçlarnn güçlü kalmasnda etkili olmu'tur. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Ocak ayn %1,05 art'la kapatm'tr. Bubat aynn ilk yarsnda kar realizasyonlarnn etkisiyle gerileyen geli'mekte olan piyasalar; ay ortasnda Amerika Merkez Bankas (FED) yeni ba'kan Ben Bernanke nin Amerikan Kongresi ne yapt! sunumun global faiz oranlarna ili'kin ksa vadeli belirsizli!i ortadan kaldrmas ve geli'mekte olan piyasalara devam eden fon giri'inin etkisiyle yeni bir yükseli' dalgasna girmi'tir. Bubat aynn ortasna kadar 1,3240 1,3350 bandnda hareket eden USD/YTL kotasyonlar; Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas nn (TCMB) do!rudan alm yönünde müdahalesine ra!men gerilemeye devam etmi' ve ayn son haftas itibariyle 1,3100 YTL seviyelerinde olu'mu'tur. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Bubat ayn %2,54 lük art'la kapatrken Türkiye Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %2,20 yükseli' göstermi'tir. Japon Merkez Bankas nn (BOJ) gev'ek para politikasn çok yakn bir zamanda sona erdirece!ini açklamasyla, uzun süredir devam eden sfr "0" faiz politikasnn sonuna gelindi!i anla'lm'tr. Benzer bir 'ekilde Avrupa da açklanan veriler de 2 Mart ta, Avrupa Merkez Bankas nn (ECB) faizleri artrma yoluna gidece!ini dü'ündürmü'tür. Bu geli'meler '!nda global likidite ko'ullarnn bozulaca! yönündeki endi'eler Mart aynda Geli'mekte Olan Ülkelere (GOÜ) yönelik risk alglamasn olumsuz etkilemi'tir. Türkiye piyasalar; Türkiye 1

2 Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) yeni ba'kannn atanmas konusunda belirsizlik, KDV indirimi ve memur maa' zamm konularnda IMF ile ya'anan gerginlik, yapsal reform takviminde görülen yava'lama ve global likidite ko'ullarnn bozulma gösterdi!i mevcut konjonktürde yüksek cari i'lemler aç!nn sürdürülebilme ihtimalinin zayflamas sebeplerinin etkisiyle di!er Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalarna göre daha olumsuz etkilenmi'tir. Mart aynn ortasna kadar 1,3020 1,3505 YTL bandnda hareket eden USD/YTL kotasyonlar; ay sonuna do!ru Amerikan faizlerinin %4,75 seviyesine yükseltilmesi ile beraber 1,3650 YTL seviyesine ula'm'tr. Avrupa Merkez Bankas nn (ECB) da faiz artraca!na yönelik beklenti, Euro'nun az da olsa de!erlenmesine sebep olmu'tur. EUR/USD paritesi, Mart aynda 1,1982-1,2175 aral!nda dalgal bir hareket sergilemi'tir. Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) gösterge eurotahvillerinin krlganl!; Ukrayna ve Peru dan gelen seçim sonuçlar, Brezilya Finans Bakan nn istifas ve Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) Ba'kanl! seçiminde ya'anan gecikme ve karma'klk sebebiyle artm', bunun sonucunda dövize endeksli borçlanma araçlar de!er kaybna u!ram'tr. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %2,05, Türkiye Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) ise %1,32 orannda de!er kaybetmi'tir. Nisan aynda piyasalara yön veren geli'meler; Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) Ba'kanl! na Durmu' Ylmaz n atanmas, Sosyal Güvenlik Yasas nn kabul edilmesiyle IMF nin 3. gözden geçirmeye yönelik herhangi bir engelin kalmamas ve Amerika Merkez Bankas (FED) Ba'kan Bernanke nin faiz artrmlarna ara verilece!i 'eklinde yorumlanan açklamalar olmu'tur. Avrupa Merkez Bankas nn (ECB) bu açklamalarla e' zamanl gelen ve Avrupa daki ekonomik canlanmann güçlenmesi durumunda enflasyon riskini bertaraf etmek için faiz oranlarnda düzeltmeye gidebiliriz. açklamas ile yükseli'e geçen EUR/USD paritesi 1,25 seviyesinin üzerine çkm'tr. Ayn ba'larnda 1,3290 YTL seviyesinde olu'an USD kuru, ay ortasna do!ru 10 yllk ABD tahvil faizlerinin %4,97 den %5,12 seviyesine yükselmesi ile birlikte 1,3530 YTL seviyesine ula'm'tr. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Nisan ayn %0,3 lük de!er kayb ile noktalam'tr. Mays ay genelde dünya piyasalar özellikle de Türkiye piyasalar açsndan kötü bir ay olmu'tur. Global likiditenin daralmasna neden olacak küresel faiz hadlerinin artmaya devam etme ihtimali ve paralelinde ABD faizlerindeki hzl trman' ile Amerika Merkez Bankas nn (FED) faiz oranlarn çeyrek baz puan daha artrarak %5 e yükseltmesi Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalarndan para çk' ya'anmasn kaçnlmaz hale getirmi'tir. Türkiye özelinde; beklentilerin üzerinde açklanan Nisan ay enflasyon verileri, cari i'lemler aç!na ili'kin endi'eler, Cumhurba'kan Sezer in, Sosyal Sigortalar ve Genel Sa!lk Sigortas Kanunu'nu Türkiye Büyük Millet Meclisi ne (TBMM) iade etmesi ve Dan'tay a yaplan silahl saldr tüm piyasalarda sert ve yabanc kaynakl sat'lara neden olmu'tur. 2

3 Bunun do!al sonucu olarak dolara olan talep artm' ve kur hzla yükselmi'tir. Panik ortamndan fayda sa!lama iste!indeki spekülatörlerin taleplerinin de etkisiyle, dolar son üç yln en yüksek seviyesi olan 1,56 YTL' yi, Euro ise 2 YTL yi görmü'tür. Dolar da %19, Euro da %22 lere varan bu yükseli' neticesinde; YTL sepet baznda %9.3 de!er yitirmi'tir. Mays aynda Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %2,442 de!er kaybederken, Türkiye endeksi %3,22 de!er kaybetmi'tir. Haziran ay içerisinde Amerika Merkez Bankas (FED), Avrupa Merkez Bankas (ECB) ve Japon Merkez Bankas (BOJ) cephelerinden gelen ve faiz artrmlarna devam edilece!i 'eklinde alglanan açklamalar; Mays 'okunu atlatmaya çal'an Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalarndaki olumsuz havann devam etmesine neden olmu'; özellikle Türkiye gibi d' 'oklara kar' daha krlgan ülkelerin piyasalarnda yüksek volatiliteye ve de!er kayplarna yol açm'tr. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %0,673 de!er kaybederken, en kötü performans gösteren ülke %4,762 de!er kaybyla Türkiye olmu'tur. USD/YTL kotasyonlar 1,54 seviyesinden 1,70 seviyesine trmanm'; bu noktadan sonra Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) tarafndan gerçekle'tirilen %2,25 lik faiz arttrm, piyasadaki likiditeyi emmeye yönelik YTL depo alm ihaleleri ve döviz piyasasna yönelik satm yönlü do!rudan müdahaleler ile 1,61 seviyelerine inmi'tir. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas nn (TCMB), piyasalarda olumlu etki gösteren sk para politikas uygulamalarna; Amerika Merkez Bankas (FED) Ba'kan Bernanke nin beklentilerin aksine lml saylabilecek ve faizlerin ekonomik verilere göre yönlendirilece!ine dair açklamalar da eklenmi', ay sonuna do!ru dolar kuru 1,58 YTL seviyelerinde olu'mu'tur. Netice itibariyle Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) borçlanma araçlar ve piyasalar Haziran ay sonunda az da olsa toparlanmaya ba'lam'tr. Paritede bir ara 1,24 seviyelerine kadar olu'an gerileme ay sonuna do!ru terse dönmü' ve 1,27 seviyelerine ula'lm'tr. 2) Yatrm Politikalar ve Fon Performans: Fon Portföyünün en az %80'ini ters repo dahil dövize endeksli ya da yabanc para cinsinden devlet iç borçlanma senetleri ne yönlendirerek yatrmlarn de!erini enflasyon ve kur riskine kar' koruyarak faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur ylnn ilk üç aylk dönemi, genelde döviz cinsi kamu borçlanma araçlar piyasas açsndan son derece sakin bir dönem olmu'tur. Bu dönemde Hazine Müste'arl! tarafndan yaplan döviz cinsi kamu borçlanma araçlar ihalesi olmad!ndan ikincil piyasada i'lem yaplmaya çal'lm'tr. Bu dönemde USD/YTL kuru 1,30-1,36 bandnda hareket etmi'tir. Merkez Bankas nn 'ubat ayndaki tarihi müdahalesinden sonra USD/YTL seviyesi beklentilerin tersine 1,30 lara ula'm'tr. Bu do!rultuda USD/YTL seviyelerine göre yasal snrlamalar çerçevesinde fon portföyü olu'turularak getiri maksimize edilmeye çal'lm'tr. 3

4 2006 ylnn ikinci üç aylk dönemi, bir önceki dönemde oldu!u gibi döviz cinsi kamu borçlanma araçlar açsndan son derece sakin bir dönem olmu'tur. Bu dönemde Hazine Müste'arl! tarafndan yaplan sadece bir tane döviz cinsi kamu borçlanma araçlar ihalesi oldu!undan ikincil piyasaya yönlenilmi'tir. Nisan ay ba'larnda 1,32 seviyelerinde bulunan USD/YTL paritesi, dönem boyunca yükselen bir trend izlerken Haziran ay sonlarna do!ru 1,75 düzeyine gelerek son üç yln en yüksek de!erine ula'm'tr. YTL nin önemli de!er kaybna kar', Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) dönem içinde iki ola!anüstü toplantyla gecelik borçlanma faizini %13,25 ten önce %15,00 e, ardndan %17,25 e artrrken, iptal etti!i döviz alm ihalelerinin yerine döviz satm ihaleleri açm'tr.bunlarla beraber Haziran aynda Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) döviz piyasasna üç defa do!rudan sat' yönünde müdahelede bulunmu'tur. Bu geli'meler do!rultusunda, USD/YTL seviyelerine göre yasal snrlamalar çerçevesinde fon portföyü olu'turularak getiri maksimize edilmeye çal'lm'tr. Dönem ba'nda 1,21 seviyelerinde bulunan EUR/USD paritesi, en yüksek 1,30 seviyesini görürken dönemi 1,26 düzeyinde kapatm'tr. Fon portföyünde Euro cinsinden menkul kymet olmad!ndan paritedeki dalgal seyirden fon getirisi olumlu veya olumsuz etkilenmemi'tir. Buna ba!l olarak 02 Ocak Temmuz 2006 tarihleri arasnda fon getirisi %17,53 olarak gerçekle'irken, Benchmarknn (Kar'la'trma ölçütü) getirisi %18,10 olarak gerçekle'mi'tir. Fon kar'la'trma ölçütü Ba'bakanlk Sermaye Piyasas Kurulu nun tarihli ve KYD sayl karar gere!ince;1 Nisan 2005 ve öncesi için; 3 aylk döviz mevduat faiz oran ortalamas olarak,1 Nisan Nisan 2006 için; % 5 KYD O/N Repo Endeksi (Net), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL olarak, 05 Nisan 2006 sonras için; % 5 KYD O/N Repo Endeksi (Brüt), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL olarak belirlenmi'tir. 3) Fon Kurulu Kararlar: 02 Ocak 2006 tarihli fon kurul kararna göre; Sermaye Piyasas Kurulu nun 03/06/2005 tarih ve 22/719 sayl karar do!rultusunda, ek kayda alma ücretlerinin 01/01/2006 tarihinden sonra da Kurucu tarafndan kar'lanmasna devam edilmesine ve gelecek yllarda bu kararn yeniden de!erlendirilmesine karar verilmi'tir. 4

5 03 Ocak 2006 tarihli fon kurul kararna göre; Fonumuz adna 03/01/2006 tarihinde 06/01/2006 valörlü olarak RMKB de alm yaplan TRT040407F19 tanml USD nominal de!erli tahvil i'leminin broker tarafndan sehven piyasa oranlar d'nda bir orandan gerçekle'tirildi!inden; fonu zarara u!ratmamak adna ters i'lemi (sat' i'lemi), RMKB de tahvilin tahtas müsait olmad!ndan, yine 03/01/2006 tarihinde 06/01/2006 valörlü olarak borsa d'nda gerçekle'tirilmesine karar verilmi'tir. 16 Ocak 2006 tarihli fon kurul kararna göre; Fon portföy yönetim sözle'mesindeki portföy yönetim komisyonu kriterleri nin 01/02/2006 tarihinden itibaren a'a!daki 'ekilde de!i'tirilmesine karar verilmi'tir. ESKR HALR: FON kendi tipi ve türü içinde portföy büyüklü!ü ve getirisi açsndan de!erlendirmeye tabi tutulur. E!er 8 (sekiz) adetten fazla emeklilik yatrm fonu varsa, portföy büyüklü!ü açsndan en büyük 8 (sekiz) adet emeklilik yatrm fonu seçilir. Fon büyüklü!ü itibariyle ilk 8 (sekiz) adet fonun içinde yer almyorsa, ilk 7 (yedi) fon seçilir ve FON 8. (sekizinci) olarak listeye dahil edilir. E!er FON un tip ve türünde piyasada 8 (sekiz) adetten daha az emeklilik yatrm fonu mevcut ise tüm fonlar listeye dahil edilir. Bu fonlarn aylk getirisi hesaplanr ve en büyük getiriden en küçük getiriye do!ru sralanr. YÖNETRCR ye fon büyüklü!ü üzerinden ödenecek olan yllk portföy yönetim ücreti, FON un bu sralamada; 1. olmas durumunda % 0,60 2. olmas durumunda % 0,55 3. olmas veya daha a'a!da yer almas durumunda % 0,30 olarak belirlenecektir. FON un getirisinin kar'la'trma ölçütünün performansnn altnda kalmas durumunda yukarda yazl olan portföy yönetim ücretlerinin % 0,05 daha az ödenecektir. YÖNETRCR nin, KURUCU tarafndan kurulmu' olan ve YÖNETRCR tarafndan yönetilen emeklilik yatrm fonlarnda a'a!daki durumlarn sözkonusu oldu!u hallerde yukarda yazl olan portföy yönetim ücretlerinin; 1 fonun 4. srann altnda kalmas durumunda % 0,01 2 fonun 4. srann altnda kalmas durumunda % 0,03 3 fonun 4. srann altnda kalmas durumunda % 0,05 daha az ödenecektir. 5

6 (Getiriler, bir önceki ayn son i' gününden, ayn ayn son i' günündeki fon fiyatlar baz alnarak hesaplanr. Bu fiyatlarn temininde günlük gazetelerden ve Sermaye Piyasas Kurulu nun web sayfasndan yararlanlabilir. Bu kaynaklardan elde edilemeyen bilgiler, fonun kurucu veya yöneticisinden sa!lanabilir. Getiriler virgülden sonra 4 (dört) basamak olacak 'ekilde bulunur). Grup Emeklilik Fonlar nda yukardaki 'artlar uygulanmayp her bir fon için portföy yönetim ücreti ayr ayr belirlenecektir. Ancak YÖNETRCR ye fon büyüklü!ü üzerinden ödenecek olan yllk portföy yönetim ücreti % 0,25 orann geçemeyecektir. YENR HALR FON kendi tipi ve türü içinde portföy büyüklü!ü ve getirisi açsndan de!erlendirmeye tabi tutulur. E!er 8 (sekiz) adetten fazla emeklilik yatrm fonu varsa, portföy büyüklü!ü açsndan en büyük 8 (sekiz) adet emeklilik yatrm fonu seçilir. Fon büyüklü!ü itibariyle ilk 8 (sekiz) adet fonun içinde yer almyorsa, ilk 7 (yedi) fon seçilir ve FON 8. (sekizinci) olarak listeye dahil edilir. E!er FON un tip ve türünde piyasada 8 (sekiz) adetten daha az emeklilik yatrm fonu mevcut ise tüm fonlar listeye dahil edilir. (Kurucu ile ayn 'irketler grubunda yer alan 'irketlerin yönetti!i veya kurdu!u emeklilik yatrm fonlar bu sralamada yer almaz.)bu fonlarn aylk getirisi hesaplanr ve en büyük getiriden en küçük getiriye do!ru sralanr. YÖNETRCR ye fon büyüklü!ü üzerinden ödenecek olan yllk portföy yönetim ücreti, FON un bu sralamada; Birinci %25 lik dilimde olmas durumunda % 0,60 Rkinci %25 lik dilimde olmas durumunda % 0,45 %50 lik dilimin altnda olmas durumunda % 0,30 olarak belirlenecektir. FON un i'letim gider kesintisi ile brütle'tirilmi' aylk getirisinin, kar'la'trma ölçütünün performansnn % 95 inin altnda kalmas durumunda yukarda yazl olan portföy yönetim ücretlerinin % 0,05 daha az ödenecektir. YÖNETRCR nin, KURUCU tarafndan kurulmu' olan ve YÖNETRCR tarafndan yönetilen emeklilik yatrm fonlarnda a'a!daki durumlarn sözkonusu oldu!u hallerde yukarda yazl olan portföy yönetim ücretlerinin; 1 fonun %50 lik dilimin altnda kalmas durumunda % 0,01 2 fonun %50 lik dilimin altnda kalmas durumunda % 0,03 3 fonun %50 lik dilimin altnda kalmas durumunda % 0,05 daha az ödenecektir. 6

7 (Getiriler, bir önceki ayn son i' günü ak'am açklanan ile ayn ayn son i' günü ak'am açklanan fon fiyatlar baz alnarak hesaplanr. Bu fiyatlarn temininde günlük gazetelerden ve Sermaye Piyasas Kurulu nun web sayfasndan yararlanlabilir. Bu kaynaklardan elde edilemeyen bilgiler, fonun kurucu veya yöneticisinden sa!lanabilir. Getiriler virgülden sonra 2 (iki) basamak olacak 'ekilde bulunur). 10 Mart 2006 tarihli fon kurul kararna göre; Fon un Kar'la'trma Ölçütü nün a'a!daki 'ekilde de!i'tirilmesine karar verilmi'tir; (De!i'iklik tarihinden itibaren geçerli olacaktr.) KARBILABTIRMA ÖLÇÜTÜ; ESKR BEKRL Portföyün performansnn ölçülmesi amacyla kullanlan kar'la'trma ölçütü, % 5 KYD O/N Repo Endeksi (Net), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL olarak belirlenmi'tir. YENR BEKRL Portföyün performansnn ölçülmesi amacyla kullanlan kar'la'trma ölçütü, % 5 KYD O/N Repo Endeksi (Brüt), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL olarak belirlenmi'tir. 5 Nisan 2006 tarihli fon kurul kararna göre; tarihinden itibaren portföy performansnn ölçülmesi amacyla kullanlacak olan Vadeli Mevduat (TL) Endeksi hesaplamasnda a'a!da saylan 5 bankann bir aylk brüt mevduat faiz oranlar ortalamasnn esas alnmasna karar verilmi'tir. Yap ve Kredi Bankas A.B. Koçbank A.B. Türkiye Garanti Bankas A.B. Oyakbank A.B. HSBC Bank A.B. 7

8 4) Kurucu tarafndan kar!lanan Fon giderleri: Kurucu Taraf'ndan Kar*'lanan Harcamalar: Gider Türü YTL Ortalama Fon Toplam De!erine Oran % Rçtüzük, Rzahname ve Fon Tantm Formu De!i'ikli!i Rle Rlgili Masraflar 545,76 0,00 Resmi Defterler Noter Masraf 24,68 0,00 Kurumlar Vergisi Beyannamesi Damga Vergisi Ödemesi 69,90 0,00 Sermaye Piyasas Kurulu Ek Kayda Alma ve Finansal Faaliyet Harc Ödemeleri ,58 0,07 Toplam ,92 0,07 Turgut POLAT Genel Müdür Yardmcs (Fon Kurulu Üyesi) Taylan TÜRKÖLMEZ Genel Müdür Yardmcs (Fon Kurulu Üyesi) 8