SUKUK
G Müü Fhtt Yhş Tüy gb büyü hz yü ft gç b üfu hp ty tuf %10 gb üşü vy uğu gşt b ü ç büyü v c çğ f öc u şz çy. Bu b, tf hc y c f yğ büyü f v c çğ t f ç c ö z tt. Dz tf çv v uygu böy uc uu, h t b v h üz ç üt v b bby, üz cyt ğy h b uu. Suu, tb Ab üşt y g b huu. Sc t bcğ t b tü, ğ bu töü çşcğ b uu, f u g üştz g çcğ üşüüyu.
SUKUK, tf, ) uû uu ( u. Su u u ğu ç pç ü A b t tf y g t v th F y ş v b t b ü y t z z, f py v t ş ç p z h f Suu u y Vhc 5 İ 4. G up ü. u ü f c P p f u S y t y y ş u şğ u. Bu c z p şb. y, İg ç ğ t uuş u ş ü c ü c öz şgü öz ) (SPV c t c
SUKUK BONO Vğ y u ğ, g tğ t uu t bzt. Ft üyt v şt bç g ytu. O c g hpt. Ayc g tğ t vcut v vtç v fyu üz g ğ thhüü, uut ytu. Suç, uu t v üyt u t, tf hb yutç v yutş ytc, fz tğ y b g hp t. 3 Suu çğu z by ştbt. İ ypş f c ğ bç f yö v. H şy öc b, hç fz öy bu ttğ v bt v b hb p ö thhüt ttğ b bç tf. Suu b bç tü ğ; t ut b y v buut. Stf hb y vt ğ g tf t h t. G, fzz bc pp uygu v (öğ gyuü ). Suut ytc b yt pj t üt. İ bb bz t yö uuu b gb fyt, t v c tu. Tb 5.2 uu b f ty b ş götşt. Bç ğ. B v/ pj/ İhç bcuu. hzt ytc böüz h v h t. Özü B, hç fz öy bu ttğ v bt v b hb p ö thhüt ttğ b bç tf. Suu b bç tü ğ; t ut b y v buut. Stf hb y vt ğ g tf t h t. Dy v v Pj y v vy b hzt G y v ğ ç üz ytcy üyt h t- tt bğşt. Ac c ğu bçu tp.. Ypş tt y t v vy pj hp- G ttz t. h ttşt. H Dy Ap g Mu %51 v y. G ğ. v İhç tf gt - İhç tf gt. z. Hhg b ç ç hç b. Aç Fzz bc pp uygu B hp y v öz uu ğ ç y vğ ç h hç. pf ğ, bçuu fstf Stf hp t v/ uuu t. hp pj pf py uuuğu t.
Yp gö uu çşt Ytc bbü/y fty yy t ttğ, hç ub fty bg v tcüb y öz uu yy yt ğğ v gt öc b pyş üz ğtğ b uu yp. Ytc yuğu y g ö gt t.46 R y yöty u v büyü pj gçş f bub cy uştuuuş b. İş c öz c uuuş, tuf hb ytc tş uğu uu pjy h.47 Öz c şt tf hç uu tuf hp f ğ. A f b b b tht t cğ özş p SPV y ö. Sözş bt t ty SPV, t t z h yü b fytt tb. Aş tş fyt tut f â v g ö fh uu ytc ğt.51 Yp ub uuu bzt up, hç y t ğğ b tt. Yt â öc bş âh ğt, z yt yy t pyş. 48 Yt g bu uu tüü, uu tf yt h py t tt. Yt çşt gött. İc Suuu Mub Suuu Müş Suuu S Suuu Mubh Suuu İt Suuu Bu uu tüü, şt v thhüt pj gçşt yüc fy f ğ ut. Kut, öpü, bj v ğ büyü pj ç u bu f t ç ç ö b y tutt. Müşt hp uğu pj hyt gç ç y g uy v buu ş ç by bşvuu. B uu pjy tş v bu ş pfy yp ş t. Pjy ypc ş b tş özş özğ tşy v b b tht t şt ç b özş z.52 Şöy ; y b pj uştuu h öz uu bğ gb vcut pj y v c, g v h gş b yyb hfş b.49 Bu yöt âh b t yş uğu üşt tö böü y v h tö htyc ğutuu y uubcğ şt. Dh ş bu ç uuuş öz c şt (SPV) tş gç v yğ htyç uyuuğuu öz c şt t. B, üşt gubu, SPV, tc v uu h üz bş tf, bu yöt ç y t. Kâ py ö,tpuc ypcğ gb yc tt h öbt.50 Bu uu yp u yöt vt-g ( -bc ). Ky uuuş hp uğu y u v hç öz c şt v v g. İhç uuu gt, ytc ö ş gçşt. Ş 5.10 c uuuu yp ty götşt. Tüy K Stf Tbğ bu ypy üzt.53 Düy yyg u uu çş, c uuuu. Çüü c uuuu öz (Tb 5.3) u ğ uu çşt gö uç czp t. E bşt v üz ğğ t t bby tch bb t. V hb şy g gyuü g vy u h vt. Suu tf y c vğ öc gç v tş gt v tf hp uğu özğ gö uuu buu vğ g vy fy h uu hb gçt.54 Suu Ytc (6) Dö K Ö (1) İhç b ö 5) K Ö Öz Ac Şt Ky Kuuuş (4) K (7) Yöt Aş (8) St A Thhüü (3) Dy V Dv (2) Dy V Dv B Ö Ky Kuuuş
VAKA İNCELEMESİ: ABC FİRMASI SUKUK İHRACI Suû, f tf v Apç şğ v İ u uygu b vy thv çt. Suu tf b ypş f çş v bu bç özğ v. H şy öc uu b vğ yt v v ğ g üz h t bu özğy g b şğ b çç yt. Eşt ğ tf uu, böüz h hp yt t. G y v b SPV y v. Ogz py t özğ hp u gb c uuuş tf ğb, c py ş göb. Suu tf bt vy ğş gt b. F Kuu Suu İhc: Fzz bc yp f uu, v ö b u y v yt tut şg b uu. Bu uu, v v v çşt ç uuz b tb çzt. Fzz bc yp f uu bu pb ş, bç büyü t v gb pz h btç hâ gb ç uu hc gçştb. Suu t ğbcğ b yt tü üü yt. Dyy fzz bc yp f uu t yöt ç t b ö hpt. Kt b z b thv fz tü u ç yt yp v t fz bu ğ gçğ y ç hz uu/ tf hç bb t b t yöt ç uu b t uşcğ öyybz. Mz b uu hç t uuu, fzz bc yp f uu t fz, bu tü ğ â c. Suu y z öz f ş yşğ t, t b Mz B t htyç ş ç htyç uyu b üüü VAKA İNCELEMESİ:Gb Suu İhc Y İtby Suu İhc,My USD 35 26,1 25 15 12,8 10 0 23,3 19,0 20 5 Gb uu hç tp ğ 2011 y K y u tby 150 y A vy gçşt. Bu hz tcğ üşüüt. Buu bt uu hç uu Mzy tf uç göz çpt. 31,2 30 0,9 2002 3,5 2003 6,1 2004 7,4 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Ş 2-4.2 %7 %4 <3 YIL 20+YIL %14 10-20 YIL %46 %15 3-5 YIL 7-10 YIL %14 5-7 YIL Ş 2-4.3 2009-2011 y uu hç yüz tş Mzy Rgt c hç şt. V yp bğ 2009-2011 y hç yüz t 3-5 y v çğ göüt. %7 SAR %25 USD %60 MYR R Ş 2-4.4
VAKA İNCELEMESİ: ABC FİRMASI SUKUK İHRACI İ İhçt Öc Tüy Suu ABC tf uu hc gçşt öc Tüy uu, uzu b ü vt (hz) hc t ty. Ayc Tüy vzut uuu t b ş f tü t yy vg, uhb, üty gb p ç u bz öz uuyu. Uzu v b f c ğ Tüy t b gct büyü bt ç pb tş tty. Bu uu uu t b t zuu uğu b t vcuttu. ABC, vcut üz t vât (A. vâ; İg. w) yp u Ağut 2010 Tüy uu hç ş gçşt ABC Bc Suu İş Bc uu ş vcut vzut ççv vât yp hç v g v ubh c y. 3 y v, 100 y USD tut c ş L Mu Kyt B t İş Ftch tf BBB- (Yt Ypb) ş tuy ğ. Avup v Tüy b uu ş bc Bc Suu İş Ic Fc Nw v Euy gb yg uu f y tf bç öü y göüüştü. VAKA İNCELEMESİ: ABC FİRMASI SUKUK İHRACI Oj ş v v j ubh h y h tc ABC G Gtö ABC St özş Gt Ptföy v g öüşü Yöt tc ABC Yöt özş İhç / v Et b by ABC St v tş thhütü İhç tf g Stf hp Uyguc fyt Py ğt t v g t
UZMAN GÖRÜŞÜ Ayh K (Ab Tü GMY) Tüy şu öz Köfz Bög bc f ç hüz yt czp b ü ğ. Bu p bğ gb L y Nw Y b uştuu uygu f ğy çşy. Üz uu u gşy bu h fz y ş ğb v bu y c p uuz t ztb üü. Tüy vt v öz şt uu hc yö öz fzz tü yt yp ty Köfz y c b ş u. V böy uzu v bç htyc öc b böüü, üz httc b ş ş. Tüy t b öz f u ç hhg b t y. Dh fz gşb ç, y buy htyç v. Büyü ht y bu y. Bu ç uu ş öz t b ç uç uygu b y uştub. Mzy öğ btğz, bu ü fzz bc yp %20 cv uğuu göüyuz. Tüy t bcğ gş ç uu uygu b z uştub.