ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 1 OCAK-31 ARALIK 2012 DÖNEMİ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU
İçindekiler 1. Raporun Dönemi, Şirketin Ünvanı, Yönetim Kurulu leri......1 2. Dünyadaki, Türkiye deki Önemli Değişiklikler... 1-2 3. Sektör ve Şirket in Sektördeki Yeri... 2 4. Kurum İçi Gelişmeler... 2-3 5. Finansman Kaynakları ve Risk Yönetim Politikaları... 3 6. Sermaye Piyasası Araçları... 3 7. Üst Yönetim... 4 8. Personel Hareketleri... 4 9. Ücretlendirme Politikası... 4 10. Esas Sözleşme Değişiklikleri... 4 11. Temel Göstergeler & Rasyolar... 4-5 12. Diğer Hususlar... 5 13. Merkez Dışı Örgütler... 5
1. Raporun Dönemi 1 Ocak 2012-31 Aralık 2012 Şirketin Ünvanı ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. Yönetim Kurulu leri Yönetim Kurulu üyeleri yeni Türk Ticaret Kanunu gereği 20 Eylül 2012 tarihinde yapılan Olağanüstü Genel Kurul da 2012 yılı için seçilmiş olup; adları ve görev dağılımı aşağıdaki gibidir: Tuncay Özilhan Salih Metin Ecevit Ahmet Bal Emre Alkin Cesur Kılınç Mehmet Hurşit Zorlu Hamit Aydoğan Kemal Semerciler Didem Çerçi Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Vekili 2. Dünyadaki, Türkiye deki Önemli Değişiklikler 2012 yılı küresel finansal krizden çıkış için tedbir ve önlemlerin alındığı bir yıl oldu. Çok uluslu yapıya sahip Avrupa da; parasal birliği bir arada tutmak, Yunanistan ve İspanya başta olmak üzere sorunlu Avrupa ülkelerine yardım yapma çabaları öne çıktı. Gerek AB liderleri, gerekse AB Maliye Bakanları tarafından Euro ve mali krizi çözmek için çok sayıda görüşme yapıldı. Ancak tüm çabalara rağmen yapısal önlemlerin alınmasında gecikme olması sonucu, S&P, aralarında Fransa nın da dahil olduğu 9 AB ülkesinin kredi notunu düşürdü. Bu gelişme piyasaları negatif etkilerken borsalarda satış baskısı oluştu. Diğer yandan Avrupa Merkez Bankası ECB de finansal krizi çözmek için bir dizi önlemler aldı. İlk olarak Şubat ayı sonunda piyasalara 530 Milyar Euro likidite sağlayan ECB, Temmuz da faiz oranlarını 25 baz puan indirerek % 0,75 e çekti. Bunlara ek olarak; Eylül toplantısında ECB piyasalara istediğini verdi ve parasal gevşeme programı açıkladı. Buna göre ECB; vadesi 3 yıldan az olan tahvilleri sınırsız olarak alma kararı aldı. ECB nin piyasalara verdiği sınırsız likidite borsalarda ralli oluşturdu. 2012 yılı Amerika için, Avrupa ya göre daha az hareketli bir yıl oldu. Zira karar alma mekanizması daha hızlı olan ABD, 2011 yılında sona eren varlık alım programının sonuçlarını izledi. ABD Merkez Bankası FED yaptığı her toplantıda, ekonomik aktivitenin yakından takip edildiğini, ekonomik toparlanma için gerekli her türlü adımı atmaya hazır olduklarını yineledi. Fakat; piyasaların sorunlu ülkeler üzerinde yarattğı baskı artınca, Eylül de ECB den sonra FED de tahvil alım programı açıkladı. Buna göre FED; her ay 40 Milyar USD tutarında konut kredisine dayalı tahvil alımı yapacağını açıkladı. Avrupa ve Amerika da üst üstü atılan pozitif adımlar ve diğer ülke merkez bankalarının izlediği benzer politikalar küresel borsaları destekledi. Türkiye küresel krizden pozitif etkilenen sayılı ülkeler arasında yer aldı. Düşük faiz ortamında getiri arayan sermaye akımları Türkiye gibi hikayesi olan gelişmekte olan ülkelere giriş yaptı. 2011 deki yüksek büyümeden sonra yumuşak inişi gerçekleştiren, cari açığı ve enflasyonu düşüş trendine giren Türkiye pozitif ayrıştı. Türkiye nin en büyük sorunu olarak görülen cari açığın GSYH oranının % 10 dan % 7 nin altına gerilemesi borsalara olumlu yansıdı. Tahvil faizlerinin gerilemesi, USD/TL kurunun dengeli seyri ve Merkez Bankası nın izlediği para politikalarının başarılı olması Türkiye nin pozitif ayrışmasını sağladı. Düşük kamu borcu, güçlü makroekonomik görünümü ve sağlam bankacılık sistemine sahip Türkiye ye not arttrımı geldi. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Türkiye nin notunu yatırım yapılabilir ülke seviyesine çıkardı. Öte yandan ECB ve FED başta olmak üzere dünyanın önde gelen merkez bankalarının parasal gevşemeye gitmeleri sonucu oluşan düşük faiz ortamı bankaların fonlama maliyetlerini ve bağlı olarak karlılığının artmasını sağladı. Tüm bu gelişmeler IMKB de fiyatlandı ve yurt içi piyasalarda bankaların öncülüğünde ralli yaşanmasını sağladı. 1
2. Dünyadaki, Türkiye deki Önemli Değişiklikler (Devamı) Düşen petrol fiyatları, gerileyen enflasyon ve cari açık, not arttırmı gibi hikayesi olan Türkiye de, IMKB 100 endeksi 2012 yılı genelinde yükseliş trendini sürdürdü. Yıl içinde bazı düzeltme hareketleri olsa da tarihi rekor seviyeleri test eden IMKB 100 endeksi % 53 yükselerek 78.208 puandan yılı tamamladı. Aynı dönemde; dünyanın önemli borsalarında Dow Jones % 7 yükselirken, Alman DAX endeksi ise % 29 prim yaptı. Yine üçüncü çeyrek sonu itibariyle TÜFE % 6,16, ÜFE ise % 2,45 olarak gerçekleşti. Küresel piyasalarda yaşanan gelişmelere ve yoğun yabancı yatırımcı ilgisi sonucunda, gösterge tahvil faizi de gerileyerek % 6,15 bileşik seviyesinden kapanış yaptı. 3. Sektör ve Şirket in Sektördeki Yeri İMKB-100 gösterge endeksi, 2012 yılının kapanışı 2011 yılı kapanışına göre % 53 yükselerek 78.208 puandan kapatmıştır. Bu dönemde IMKB hisse senetleri piyasasında işlem hacmi 2011 yılı sonuçlarına göre % 10 düşerek 622 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketimizin işlem hacmindeki payı 2011 yılı % 0,55 (7,7 Milyar TL) iken, 2012 yılı sonuçlarına göre % 0,41 (5,1 Milyar TL) olmuştur. VOB da 2012 yılı işlem hacmi 2011 yılı verilerine göre yaklaşık % 9 düşüşle 808 Milyar TL civarında olmuştur. Şirketimizin VOB pazar payı ise; 2011 yılı verilerinde % 0,69 (6,1 Milyar TL) iken, 2012 yılı verilerinde bu oran % 0,74 (6,0 Milyar TL) olmuştur. 4. Kurum İçi Gelişmeler 2012 yılı dördüncü çeyrekte yabancı yatırımcılar 18,1 Milyar USD lık alım ve 16,76 Milyar USD lık satım sonucunda net 1,34 Milyar USD lık alış gerçekleştirmiştir. Şirketimizin Uluslararası Satış ve Pazarlama Departmanı da faaliyetlerine kadrosunu güçlendirmiş şekilde yurtiçi-yurtdışında yeni hesaplar açmaya devam etmektedir. Bunun yanısıra grup şirketlerimizin hisse senetlerinde gerçekleştirdiğimiz özel emirler ile şirketimizin uluslararası müşteriler nezdinde bilinirliğini de arttırmaya devam etmektedir. Şirketin yönetmekte olduğu fonların toplam büyüklüğü, 2012 yıl başında 39 Milyon TL yken yıl sonu kapanışı 43 Milyon TL olmuştur. 2012 yılı ortalama büyüklük de 42,5 Milyon TL olarak kaydedilmiştir. 2012 üçüncü çeyrek sonunda 49 Milyon TL olan toplam değer, son çeyrekte de ortalama 44 Milyon TL olmuştur. 2011 yılında Türkiye ekonomisi % 8'in üzerinde büyüyerek Çin'den sonra en hızlı büyüyen ülke konumuna yükselmişti. Ancak % 10'u aşan cari açık ve enflasyon yüzünden yabancı yatırımcıların satışlarıyla % 37 kaybettirerek gelişmekte olan piyasalar içinde Mısır'dan sonra en kötü piyasa olmuştu. 2012 yılında ekonomik büyüme %3 civarına gevşerken enflasyon da yıl başındaki % 10,45 seviyesinden % 6,16 ya geriledi. Piyasaların Türkiye hakkındaki iyimserliği Türkiye ekonomisinin 1990'lı yıllardaki hızlı büyüme, rekor cari açık ve küçülme evresinden sürdürülebilir bir büyüme modeline geçmeye çalışmasından kaynaklanıyor. Türkiye'nin iç talep ve dış tasarrufa dayalı büyüme modeli yerine dış talebe de önem verilen daha dengeli bir modele geçme yönelimi piyasalardan da destek gördü. ABD ve Avrupa Merkez Bankalarının olağanüstü genişleyici para politikaları küresel likidite ve risk iştahını besleyerek Türkiye gibi yüksek betalı ülkelere para girişini sağladı. Bu nedenle 2012 yılında ekonomideki yavaşlama ve şirket faaliyet karlarındaki kötüleşme, hisse senedi piyasalarında bir rahatsızlığa yol açmadı. Ekonomideki yumuşak iniş ve büyümenin bileşenleri arasındaki dengelenmeyi cari dengenin düzeltilmesi ve enflasyonist baskıların azaltılması için fırsat olarak gören küresel yatırımcılar Türkiye mali piyasalarına 20 Milyar USD den fazla para aktardılar. Türk lirası % 16 USD cinsi getirisi ile (carry) 2012 yılını sıcak para liginde ikinci sırada bitirdi. GBI Türkiye % 27 USD bazında getirisi ile gelismekte olan ülke tahvil piyasaları (% 20 lik) arasında üçüncü oldu. Türkiye piyasalarının güçlü performansının bir kısmı 2011 yılında yaşanan kayıpların telafi edilmesinden kaynaklanıyor. 2
4. Kurum İçi Gelişmeler (Devamı) Küresel konjonktürün Türkiye gibi ağırlıklı olarak iç talep ile ve dış finansman ile büyüyen ülkeleri desteklemeye devam etmesi beklenecektir. Türkiye nin ihracat pazarları ve ürün çeşitliliğini artırarak Avrupa daki durgunluğun etkisini azaltmaya devam etmesi sağlanabilir. Türkiye 2013-2015 döneminde sırasıyla üçlü bir seçim döneminden (belediye başkanlığı, cumhurbaşkanlığı, genel seçimler) geçecek. Bu politikaların bütçede büyük hasara yol açmadan, dış dengede ve enflasyonda aşağı yönlü seyri sürdürerek yapılması durumunda Türkiye ekonomisinin sürdürülebilir büyümesi düşünülebilir. Son aylarda açıklanan dış ticaret dengesi ve enflasyon verileri Türkiye ekonomisindeki yumuşak inişin ve yeniden dengelenmenin tüm hızıyla devam ettiğini gösterdi. Bu süreçte son çeyrekte FITCH in kredi notunu yatırım yapılabilir seviyesine çekmesi de önemli bir işaret olarak görüldü. Yıl başında % 11,04 olan gösterge faiz üçüncü çeyrek sonunda % 7,62 bileşik seviyesini gördükten sonra, not arttırımıyla yıl sonunu % 6,16 bileşikten kapattı. Enflasyonun da yıl başındaki % 10,45 seviyesinden yıl sonunda % 6,16 ya gevşemesi de bu ivmeyi destekledi. 2013 yılında mevcut seviyelerin korunmaya çalışıldığı, Merkez Bankası nın TL nin sepet bazında değerlenmesine izin vermeme, banka kredi artışlarında da sınırlamalara dikkat edildiği bir süreç yaşayanacaktır. Bu konjonktürde, Şirketimizde, 2011 yılındaki faiz yükselişinde 1 Milyon TL nominal kağıt taşınırken, Tahvil ve Bono portföy pozisyonu faizlerdeki düşüş eğilimi ile 2012 yılı ikinci çeyrekte kısa vadeli kağıtlarla ortalama 5,4 Milyon TL ye çıkarılmıştı. Üçüncü çeyrek sonunda pozisyon miktarı kar satışı amaçlı olarak 1,4 Milyon TL ye azaltılmıştır. Son çeyrekte faiz seviyesinin gelen olumlu datalarla gevşemesine paralel olarak getirisi görece iyi banka finansman bono alımları ile yıl sonu 4,5 Milyon TL lik portföyle kapatılmıştır. 2012 yılı son çeyreğinde Kurumsal Finansman bölümü faaliyete geçmiştir. Bölümün öncelikli faaliyet konusu borçlanma aracı ihraçlarına aracılık etmektir. Bölüm büyüdükçe ilerki yıllarda sırasıyla pay halka arzlarında liderlik ve şirket birleşme ve devralmalarında danışmanlık faaliyetlerini de yürütmesi planlanmaktadır. 5. Finansman Kaynakları ve Risk Yönetim Politikaları Müşterilere sermaye piyasası araçları işlemlerinde aracı olan Şirket, müşterilerin ilgili işlemlerden kaynaklı kredi taleplerini kendi özkaynakları ve Takasbank Borsa Para Piyasası ndan karşılamıştır. İşletmenin finansmanı konusunda verimli olmak adına daha yüksek maliyetli banka kredileri yerine düşük faizli teminat mektubu karşılığı Takasbank Borsa Para Piyasası ndan alım yolu tercih edilmiştir. 2011 yılında İMKB de yaşanan sert düşüşler müşteri kredi büyüklüğünde azalmaya neden olmuştu. 2012 yılında gelen tepki hareketi ve sonrasındaki yükselişe paralel olarak kredi büyüklüğünde de artış eğilimi oluşmuştur. Fon gereksinimleri ve mevduat artbitrajlarından faydalanabilmek adına yıl boyunca repo müşterilerimizin bakiyeleri ile fonlama haricinde, Takasbank piyasasında gecelik ortalama 21 Milyon TL seviyesinde kaynak sağlanmıştır. Üçüncü çeyrekte, mevduat borçlanma oranı arbitraj imkanlarını arttırmak için Takasbank Para Piyasası ndaki 25 Milyon TL alış limitimizin 40 Milyon TL ye çıkarılması talebinde bulunulmuştur. 12 Eylül 2012 de Şirket in talebi onaylanmış ve bankalardan teminat mektubu alınarak ilgili limit tutarında alım imkanı yaratılmıştır. Sözkonusu gelişmelerle son çeyrekte Takasbank Para Piyasası ndan ortalama borçlanma miktarı 36,8 Milyon TL ye yükselmiştir. 6. Sermaye Piyasası Araçları 01.01.2012-31.12.2012 döneminde hiçbir sermaye piyasası aracı çıkarılmamıştır. 3
7. Üst Yönetim Tevfik Metin Ayışık, 17.08.2000 tarihinden itibaren Şirketimizde çalışmakta olup, Genel Müdür olarak görev yapmaktadır. İlkay Civelek, 06.03.2012 tarihinden itibaren Şirketimizde çalışmakta olup, Yatırım Danışmanlığı ve Teknoloji -Genel Müdür Yardımcısı olarak görev yapmaktadır. 8. Personel Hareketleri 31 12 2012 tarihi itibarıyla personel sayısı 45 dir. 9. Ücretlendirme Politikası Şirket çalışanların motivasyonunu en üst düzeyde tutabilmek için, gerek sektörel alanda, gerekse Şirket içerisindeki gelişmeler takip edilerek, canlı, ihtiyaçlara yanıt verebilen ve adalet ilkesine bağlı bir ücret politikası yürütmek amacını taşınmaktadır. Çalışanların ücretleri belirlenirken Şirket faaliyetlerinin kapsam ve yapısı, uzun vadeli hedef ve stratejileri gözeterek aşırı risk alımını engelleyici, etkin risk yönetimine katkıda bulunacak bir ücretlendirme sistemi kurmak temel amaçtır. Ücretler piyasa ve/veya sektör koşullarına, enflasyon gelişimine, çalışanın pozisyonuna, kademesine, niteliklerine ve bireysel performansa bağlı olarak yılda bir kez gözden geçirilir. Piyasa ve/veya sektör koşulları ile ilgili bilgiler genel kabul görmüş danışman kuruluşlar aracılığı ile toplandığı gibi diğer kaynaklardan elde edilen verilerden de faydalanılarak şirketin hedeflerine ulaşma durumu ve geleceği de dikkate alınır. Toplam Gelir Paketi içerisinde, ücretin yanında performans değerleme sonuçları çerçevesinde başarı primi, ve yan haklar (Özel Sağlık Sigortası, Bireysel Emeklilik, Yemek, Genel Müdürlük çalışanları için servis) da bulunmaktadır. Çalışanların kişisel ve mesleki gelişimini sağlamak üzere kariyer planlaması ve sahip olunması gereken nitelikleri de göz önünde bulundurarak, Şirket eğitim ve seminer pogramlarına katılma olanağı sağlamaktadır. Şirket çalışan sayısı gözönünde bulundurularak ücretlendirmeden sorumlu yönetim kurulu üyesi atanmamıştır. 10. Esas Sözleşme Değişiklikleri Rapora söz konusu olan dönemde herhangi bir esas sözleşme değişikliği gerçekleştirilmemiştir. 11. Temel Göstergeler & Rasyolar Özet Bilanço (TL) 31 Aralık 2012 31 Aralık 2011 Dönen Varlıklar 44.726.982 33.192.247 Duran Varlıklar 29.144.495 21.087.349 Toplam Varlıklar 73.871.477 54.279.596 Kısa Vadeli Yükümlülükler 44.376.612 29.521.372 Uzun Vadeli Yükümlülükler 221.608 179.202 Özkaynaklar 29.273.257 24.579.022 Toplam Kaynaklar 73.871.477 54.279.596 4
11. Temel Göstergeler & Rasyolar (Devamı) Özet Gelir Tablosu (TL) 31 Aralık 2012 31 Aralık 2011 Brüt Kar 10.028.269 13.226.133 Faaliyet Karı 580.428 3.787.225 Net Dönem Karı 4.694.235 2.134.120 Mali Oranlar 31 Aralık 2012 31 Aralık 2011 Cari Oran (Dönen Varlıklar/Kısa Vdl.Yükümlülükler) 1,01 1,12 Toplam Yükümlülükler/Toplam Varlıklar 0,60 0,55 Toplam Yükümlülükler/Özkaynaklar 1,52 1,21 Net Dönem Karı/Özkaynaklar 0,16 0,09 Net Dönem Karı/Toplam Varlıklar 0,06 0,04 12. Diğer Hususlar Şirket in 2011 yılı olağan genel kurul toplantısı 2 Nisan 2012 tarihinde yapılmıştır. Şirket in yeni Türk Ticaret Kanunu gereği yönetim kurulu üye seçimi ile ilgili olağanüstü genel kurul toplantısı 20 Eylül 2012 tarihinde yapılmıştır. Şirket tarafından Beyoğlu Vergi Dairesi Müdürlüğü ne, 2008 yılı mali zararının 787.942 TL değil 1.644.655 TL gerçekleşmesi gerektiği ile ilgili dava Şirket lehine sonuçlanmış ilgili söz konusu dava bu rapor tarihi itibariyle temyiz aşamasındadır. Beyoğlu Vergi Dairesi 2005 yılı kurum kazancından indirilebilecek bağış tutarının tesbiti ile ilgili olarak Şirketimize ilave 7.919 TL kurumlar vergisi tarh edilmiş ve 11.879 TL vergi ziyaı cezası kesilmiştir. Dava Şirket lehine sonuçlanmış ilgili söz konusu dava bu rapor tarihi itibarıyla temyiz aşamasındadır. Şirket in % 100 oranında ortaklığı bulunan Alternatif Portföy Yönetimi A.Ş. 1.000.000 TL ödenmiş sermaye ile kurulmuş olup 1 Şubat 2013 tarihinde Ticaret Sicil Gazetesi nde tescil edilmiştir. 13. Merkez Dışı Örgütler Şirket, Genel Müdürlük, Erenköy İstanbul Şubesi, Antalya Şubesi, Adana ve Bursa Acentelerinde faaliyette bulunmaktadır. Ayrıca, Şirket, Alternatifbank A.Ş. ile yapılan acentelik sözleşmesi ile tüm Alternatifbank A.Ş. nin şubelerinde acentelik faaliyetinde bulunabilmektedir. Saygılarımızla, ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 5