Ata Yatırım Günlük Bülten Güne Bakış Dün gerek Avrupa endeksleri gerekse IMKB için oldukça çalkantılı geçen bir gün oldu. Avrupa dan gelen Şubat ayı sanayi üretimi verisi beklentilerden iyi gelerek alımlara neden olurken İtalya nın 3 yıllık bono ihalesinde faizlerin yüksek oluşması ile bir miktar satışa neden oldu. ABD den gelen işsizlik başvurularının yüksek olmasına karşın dış ticaret açığının beklentilerin altında olması ve FED yetkililerinin düşük faiz politikasının devam edeceğine ilişkin açıklamaları ile tekrar yükselen Avrupa endeksleri günü ortalama %1.15 lik kazançlarla kapattılar. IMKB de benzer şekilde geçirdiği günü %0.30 luk daha sınırlı bir kazançla noktaladı. Bugün ise Asya da Çin in büyüme rakamının beklentilerin altında kalmasına rağmen dün Avrupa ve ABD de yaşanan yükselişi yakalama çabası ile %1 civarı yükselişler gözleniyor. IMKB nin güne yatay pozitif bir açılış yapmasını bekliyoruz. Destekler 60.500-60.150-59.600 Dirençler 60.950-61.700-62.150 Piyasa Verileri Endeksler Kapanış Günlük Haftalık YTD Hacim* PD* İMKB 100 60,890 0.3% -1.9% 18.8% 2.2 351 İMKB 30 73,850 0.4% -1.8% 19.7% 1.6 274 Mali Endeks 87,122 0.1% -1.5% 22.8% 1.5 228 Sanayi Endeksi 53,432 0.1% -4.2% 10.8% 0.6 100 Bankacılık 119,714 0.4% -1.1% 21.2% 1.0 171 * milyar TL İMKB Kapanış ve Hacim milyar TL 4.0 61,000 3.0 56,000 2.0 51,000 1.0 Para Piyasaları FAİZ Dün bono piyasasında yaşanan olumlu günün ardından gösterge kağıt bileşikleri 9.35 den kapandı. 200 günlük ortalama olan 9.37 nin altında kalınabildiği taktirde 9.26 ve 9.18 e doğru gevşeme görebiliriz. Yukarı yönde ise 9.50 bileşikler teknik direnç olarak belirginleşmeye başlıyor. DÖVİZ Piyasalarda ki olumlu hava ile bir miktar daha gevşeyen USD/TL, dün günü 1.80 in altına sarkarak 1.7945 den kapattı. Bugüne aynı seviyeden başlayan USD/TL de aşağı yönde 1.79 yukarı yönde ise 1.82 destek ve direnç görevi görebilecek seviyeler. Sepet kur tarafında 2.08 den kapanış gördük. aşağı yönde 2.06, yukarı yönde ise 2.10 çnemli olabilecek teknik seviyeler. 46,000 0.0 12 04 11 04 10 04 09 04 06 04 05 04 04 04 03 04 02 04 30 03 29 03 28 03 27 03 26 03 23 03 Hacim - Sağ Eksen Kapanış - Sol Eksen En Çok Artan En Çok Azalan En Yük. Hacim Günlük Hacim* RHEAG 18.9% DOHOL -14.1% GARAN 0.6% 363 NETAS 18.2% DOGUB -13.0% ISCTR 1.5% 211 EGEEN 13.9% DYHOL -10.5% VAKBN -0.9% 172 BRMEN 7.9% CEYLN -10.2% DOHOL -14.1% 138.0 SKTAS 7.1% ARMDA -9.9% THYAO 3.8% 118.8 * milyon TL Yurtdışı ve Diğer Piyasalar Endeksler Kapanış Günlük Kapanış DOW J. 12,987 1.4% Altın ($/ons) 1,677 NASDAQ 3,056 1.3% Brent Petrol ($/vrl) 121 FTSE-100 5,710 1.3% ABD$/TL 1.7916 CAC-40 3,270 1.0% /TL 2.3532 DAX 6,743 1.0% Piyasa Çarp.* 2012T BOVESPA 63,058 2.9% F/K 9.5 NIKKEI 225 9,646 1.3% FD/FAVÖK 6.5 * TL bazında, Ata Yatırım İzleme Listesine göre hesaplanmıştır (~ İMKB PD'nin %75) Ajanda 13.04 Uluslararası Doğrudan Yatırım Verileri (Şubat) ABD TÜFE (Mart) Telefon: 0 212 310 62 00 Fax : 0 212 310 62 10 www.atayatirim.com.tr 1
Gündem ve Haber Başlıkları Tahvil piyasasından yabancı fon çıkışı 0,7 milyar dolar... Merkez Bankası nın verilerine göre 6 Nisan ile biten haftada tahvil piyasasından 0,7 milyar dolarlık yabancı fon çıkışı gerçekleşirken hisse senedi piyasasına ise 58 milyon dolarlık yabancı fon girişi oldu. Mart ayının tamamında ise tahvil piyasalarında gerçekleşen yabancı fon girişi 2,5 milyar dolar olurken hisse senedi piyasasından ise 80 milyon dolarlık çıkış olmuştu. Haftalık BES Verileri... Emeklilik Gözetim Merkezi Bireysel Emeklilik Sistemi ile ilgili haftalık verileri yayınladı. Buna göre 2012 yılsonunda 2,64 milyon adet olan katılımcı sayısı, 2,73 milyona ulaştı. Diğer taraftan katılımcıların toplam fon miktarı yılbaşından bugüne %11 artışla 15,93 milyar TL seviyesine yükseldi. Okul Sütü projesindeki teklifler dün alınmaya başlandı...4 bölge için teklifler dün alınırken, Karadeniz, Doğu Anadolu ve Güney Doğu Anadolu bölgelerine teklif sunulmadı. Pınar Süt <PNSUT TI teklif zarfı üzerindeki bilgi eksikliği nedeniyle tekliflerden verme aşamasında elendi. Tat Konserve <TATKS TI> ise Ak Gıda, Danone, Tikveşli ve Yörükler in de dahil olduğu konsorsiyumla teklif verdi. Bu teklife göre Marmara Bölgesi için 0.48 TL den 21,8 mn TL lik toplam bir teklif sunuldu. Yorum: Tat Konserve konsorsiyumla beraber ihaleyi kazansa bile, bunun gelir tablosuna kayda değer bir katkı sağlayacağını düşünmüyoruz. Mart ayında otomotiv üretimi hem yurt içi hem de uluslararası pazardaki düşük talepten dolayı yıllık bazda %9,7 düşüş gösterdi Otomotiv Sanayicileri Derneği verilerine göre otomotiv üretiminde Mart ayında 102.324 adetle yıllık bazda %9,7 düşüş yaşanırken, bu yurt içi ve uluslararası pazardaki talep yavaşlamasından kaynaklandı. Otomotiv üretimi 1Ç12 de 281.239 adetle yıllık bazda %7.6 azaldı. İhracat 75.720 adetle Mart ayında yıllık bazda %3,4 azalma sonrasında 1Ç12 de 200.385 adete ulaşarak yıllık bazda %6,2 geriledi. İhracattaki daralma 2012 yılı için olan %6,7,tahminimizle paralel seyretti. Yurt içi taraftaysa, ODD tarafından daha önce, yurt içi hafif araç satışlarının Mart ayında 64.884 adetle yıllık bazda %17,2 gerileyerek, 1Ç12 itibariyle 135.753 adetle geçen yılın aynı dönemine göre %6,2 daraldığı açıklanmıştı. OSD verilerinde ise ağır ticari araç (ATA) satışlarının Mart ayında yıllık bazda %19,9 gerilediği görülmektedir. Böylelikle toplam araç satışları (BA+HTA+ATA) Mart ayında yıllık bazda %17,4 oranında küçülmüş, 1Ç12 de 143.805 adetle yıllık bazda %25,6 gerileme göstermiştir. Yorum: Yılın ilk çeyreğindeki ihracat satışları tahminimize paralel seyretmiştir. İç piyasada ise yılın ilk çeyreğinde piyasada görülen %25.4 lük daralma, tüm yıl için piyasa beklentisi olan %10-15 in (Ata Tahmini %13 küçülme) üzerinde olmasına rağmen, talep seviyesinin Nisan ayından itibaren ivmelenmesini ve yeni modellerin piyasaya sürülmesi ile beraber yılın ikinci yarısından itibaren yükselişe geçmesini bekliyoruz. Yıllık bazda %17 daralma yaşanmasına rağmen, Mart ayındaki 65 bin adetlik satış, son 5 yılın aynı ayındaki 57bin adet ortalamasının önüne geçmiştir. 1Ç12 de ÖTV ve faizlerdeki artışlar ve 2011 yılının güçlü baz etkisini ise hafif araçlardaki yıllık bazda %25 düşüş yaşanmasının diğer nedenleri olarak gösterilebilinir. Buna göre, 2012 yılı için 753bin adetlik hafif araç satış tahminimizi koruyoruz. Şirket Haberleri Sinpaş G.M.Y.O. ENDEKS ÜZERİ GETİRİ Hisse Fiyatı: TL 1.33 SNGYO F/K: 5.9x Hedef Fiyat: TL 1.42 GYO FD/FAVÖK: 5.8x Prim Potansiyeli: 7% Sinpas GYO <SNGYO TI> hisse başına 0.05 TL temettü dağıtacak (Temettü verimliliği %1,9)... Sinpas GYO, 2011 yılı karından 30 mn TL temettü dağıtacak. Hisse başına 0,05 TL (brüt=net) olan tutar, hissenin son kapanış fiyatına göre %3.8 temettü verimliliğine işarete etmektedir. 2
Zorlu Enerji GÖZETİM ALTINDA Hisse Fiyatı: TL 1,65 ZOREN F/K: - Hedef Fiyat: - Elektrik FD/FAVÖK: - Prim Potansiyeli: - Zorlu Enerji <ZOREN TI> 4Ç11 Sonuçları: Beklenenden düşük sonuçlar... Zorlu Enerji, yılın son çeyreğinde 101 mn TL zarar ederek, 4Ç10 dönemindeki 73 mn TL zararın üstüne çıktı. Net kar rakamı, 32 mn TL piyasa beklentisinin altında kaldı. Tüm yıl bazında, şirket 407 mn TL zarar elde ederek, 2010 yılı 67 mn TL zarar rakamına göre oldukça geriledi. Zorlu Enerji 2011 ciro seviyesinde yıllık %3 artış kaydetmesine rağmen konsolide FAVÖK 19 mn TL değerle yıllık %64 düşüş ve %4,2 marj oranı getirerek 2010 yılındaki %11,8 mar oranının altında kaldı. 4Ç11 verilerinde Zorlu Enerji, operasyonel gelirden yıllık bazda %36 artışla 129 mn TL piyasa beklentisiyle paralel sonuç açıkladı. Şirket yılın son çeyreğinde -13 mn TL FAVÖK elde ederek bir önceki sene 0,3 mn TL rakamının altında kaldı. FAVÖK rakamı 10 mn TL piyasa beklentisinin altında kaldı. Net Satışlar 129 95 36% 138-6% FAVÖK -13 0 a.d. 14 a.d. Net Kar -101-73 37% -121-17% FAVÖK Marjı a.d. 0,3% 10,1% Net Marjı a.d. a.d. a.d. Akfen Holding GÖZETİM ALTINDA Hisse Fiyatı: TL 10.04 AKFEN F/K: - Hedef Fiyat: - Holding FD/FAVÖK: - Prim Potansiyeli: - Akfen Holding <AKFEN TI> 4Ç11 Sonuçları: Operasyonel olmayan kalemlerden yıllık bazda düşüş Akfen Holding yılın son çeyreğinde 22 mn TL net kar kaydederek, 4Ç10 döneminin 57 mn TL net kar rakamının altında kaldı. Tüm yıl bazında Akfen Holding, 65 mn TL zararla kapatarak, 2010 yılı 72 mn TL net kar rakamının altında kaldı. Operasyonel performansta ciro seviyesinde yıllık bazda %36 büyüme ve FAVÖK marjında oldukça artış gösterdi. (2011 yılı %20 ve 2010 yılı %14) Net Satışlar 372 259 43% 407-9% FAVÖK 70 27 165% 107-34% Net Kar 22 57-61% -19 a.d. FAVÖK Marjı 18.9% 10.2% 26.2% Net Marjı 6.0% 22.0% a.d. 3
Türk Hava Yolları ENDEKS ÜZERİ GETİRİ Hisse Fiyatı: TL 2.75 THYAO F/K: 12.9x Hedef Fiyat: TL 3.25 Ulaştırma&Serv. FD/FAVÖK: 7.2x Prim Potansiyeli: 18% Türk Hava Yolları <THYAO TI> Mart 2012 de yolcu sayısında %18,4 artış gösterdi... Türk Hava Yolları 2012 Şubat ayı içerisinde 2,9 mn yolcu taşıyarak yıllık bazda %18,4 büyüme açıkladı. 1Ç12 de toplam yolcu sayısı 7,96 mn rakamına ulaşarak bir önceki seneye göre %19 artış yaşaması uluslararası yolcu trafiğinin yıllık bazda %29 artışı temel nedeni olmuştur. 1Ç12 de THY yolcu artışı Türkiye nin toplam trafik artışının üzerinde rakam elde etmiştir (Yıllık bazda %13 artış) Diğer tarafta, 1Ç12 için yurt içi yolcu sayısı 3,42 mn rakamıyla aynı dönemin bir önceki yıla göre %8 artış gösterdi. Dış hatlarda Business/ Comfort Class ve dıştan dışa transfer yolcu sayısında büyüme artış hızları sırasıyla %43,5 ve %42,1 olarak kayıtlara geçti. 2012 Mart ayında ücretli yolcu km (ÜYK), 5,52 milyar değerle yıllık bazda %15 artarken arz edilen koltuk kilometre (AKK) 7,39 milyon sonucuna ulaşarak, bir önceki sene yolcu doluluk oranı %68,1 den %74,8 e çıkmıştır. Kümülatif bazda, yolcu doluluk oranı %72,7 olarak gerçekleşirken, bu değer geçen senenin değeri olan %68,8 in oldukça üzerinde kaldı. 1Ç12 de filo 178 uçakla 1Ç11 de ki 163 rakamının üzerine çıktı. Aynı zamanda THY tarafından taşınan kargo 109.105 tonla %26 oranında büyüme gösterdi. Bu büyüme kargo kapasitesindeki yeni gelen geniş gövdeli uçakların kullanılması ile açıklanabilir. Yorum: Yılın ilk çeyreği mevsimsellik etkisinin zayıf olmasına rağmen, büyüme verileri ay içinde kuvvetli doluluktan dolayı teşvik edici gözüküyor.. 2012 yılında şirket 38,2 mn yolcu sayısıyla %17 büyüme bekliyor. Şu an itibariyle %13,4 artış tahminlerimizi koruyoruz. 4
Türk Hava Yolları ENDEKS ÜZERİ GETİRİ Hisse Fiyatı: TL 2.75 THYAO F/K: 12.9x Hedef Fiyat: TL 3.25 Ulaştırma&Serv. FD/FAVÖK: 7.2x Prim Potansiyeli: 18% Türk Hava Yolları <THYAO TI> Güçlü operasyonel performansla beraber operasyonel olmayan kalemlerden beklentinin üzerinde sonuç kaydetti... Türk Hava Yolları, 2011 yılının son çeyreğinde 485 mn TL net kar açıklayarak bir önceki senenin aynı dönemin 31 mn TL net karın üzerinde getirmesiyle birlikte 49 mn TL net kar tahminimizin ve 74 mn TL piyasa tahmininin de oldukça üstüne çıktı. 4Ç rakamları 2011 yılı net kar rakamını 19 mn TL ye ulaştırarak 2010 yılı 286 mn TL değerinin altında getirdi. Operasyonel tarafta, şirket ciro bazında 3.334 mn TL gelirle yıllık bazda %56 büyümeye ulaşması (3.184 mn TL Ata tahmini ve 3.169 mn TL Piyasa tahmini üzerinde) tüm yılı 11,8 milyar TL rakamıyla yıllık bazda %40 artış gösterdi. THY, 4Ç11 de FAVÖK için 463 mn TL değerine ulaşması hem 188 mn TL piyasa beklentisinin hem de 240 mn TL kendi tahminimizin üzerinde getirdi. Ayrıca FAVÖK marjını %14 e ulaşmasıyla 4Ç10 da elde ettiği %5 oranındaki marjın üstüne çıktı. Tüm yıl bazında, şirket 1.150 mn TL FAVÖK rakamına ulaşarak (Yıllık bazda %25 artış) %9,7 marj (Yıllık bazda 120 puan) elde etti. Net Satışlar 3,334 2,140 56% 3,578-7% FAVÖK 463 103 87% 653-29% Net Kar 485 31 1471% 77 532% FAVÖK Marjı 13.9% 4.8% 18.3% Net Marjı 14.6% 1.4% 2.1% 5
Koza Anadolu Metal ENDEKS ÜZERİ GETİRİ Hisse Fiyatı: TL 3.29 KOZAA F/K: 4.8x Hedef Fiyat: TL 3.66 Madencilik FD/FAVÖK: 0.6x Prim Potansiyeli: 11% Koza Anadolu <KOZAA TI> 4Ç11 Sonuçları: Kuvvetli operasyonel performansıyla tahminimizin üzerine çıktı... Koza Anadolu, 4Ç11 de 77 mn TL net kar açıklayarak, bir önceki sene aynı dönemde 22 mn TL rakamının üzerinde getirdi. Net kar değeri 59 mn TL beklentimizin üzerine çıktı. Ciro rakamı beklentimizle paralel sonuç getirmesine rağmen, operasyonel marj seviyesi, net kardaki sapmadan dolayı, beklentinin yukarısına çıktı. Operasyonel tarafta şirket 316 mn TL operasyonel gelir kaydederek, 4Ç10 da elde ettiği 150 mn TL rakamına göre artış gösterdi. Koza Anadolu FAVÖK rakamında 225 mn TL değerle %71 FAVÖK marjı getirerek (Diğer net gelir hariç) 4Ç10 da elde ettiği 85 mn TL FAVÖK rakamı ve %57 marj seviyesini oldukça üzerinde getirdi. 4Ç rakamlarıyla beraber, şirket 2011 yılı net karını 174 mn TL değerle kapayarak bir önceki senenin 95 mn TL rakamına göre yıllık bazda %83 artış göstermiş oldu. Bu artışın sebebi olarak, önemli derecede gelirdeki %111 lik büyümenin (890 mn TL) beraberinde FAVÖK marj düzeyi 2011 de %66 seviyesiyle beraber bir önceki sene %59 oranının üzerinde açıklaması olarak gösterilebilir (2011 FAVÖK rakamı 588 mn TL ve yıllık bazda %85 artış). Net Satışlar 316 150 111% 253 25% FAVÖK 225 85 164% 170 33% Net Kar 77 22 244% 45 72% FAVÖK Marjı 71.3% 56.8% 67.1% Net Marjı 24.4% 14.9% 17.7% 6
Tekfen Holding ENDEKS ÜZERİ GETİRİ Hisse Fiyatı: TL 6.46 TKFEN F/K: 9.6x Hedef Fiyat: TL 8.27 Holding FD/FAVÖK: 5.5x Prim Potansiyeli: 28% Tekfen Holding <TKFEN TI> 4Ç11 Sonuçları: Net kar seviyesinde piyasa beklentisiyle parallel Tekfen Holding yılın son çeyreğinde 45,2 mn TL net kar açıklayarak, 45 mn TL piyasa beklentisine paralel bir sonuç açıkladı ve bir önceki sene 31,3 mn TL değerine gore yıllık bazda %36 artış gösterdi. Operasyonel tarafta, 4Ç11 de yıllık bazda %64 artışla birlikte, satış rakamı tüm yılı 3,2 milyar TL rakamına ulaşarak, 2010 yılı 2,3 milyar TL rakamına gore yıllık bazda %42 artış gösterdi. Diğer tarafta Tekfen Holding, 361 mn TL FAVÖK rakamıyla bir önceki sene elde ettiği 299 mn TL değerine gore %21 büyüme açıkladı. Taahhüt tarafında yaşanan marj daralmasından ötürü 2011 marj düzeyinde %11,2 oran 2010 yılı %13,2 lik seviyeye göre düşüş gösterdi. Tekfen Holding genel kurulunda 2011 kazancından 70 mn TL temettü dağıtacak. Bu da hisse başına brüt 0,189 TL (Net: 0,161 TL) değerine tekabül ediyor. Temettü dağıtımı hissenin son kapanış fiyatına göre %3 temettü verimliliği sağlamış oluyor. Dağıtım 28 Mayıs tarihinde başlayacaktır. Net Satışlar 1,023 623 64% 795 29% FAVÖK 79 76 4% 93 8% Net Kar 45 31 44% 54-16% FAVÖK Marjı 7.7% 12.2% 11.7% Net Marjı 4.4% 5.0% 6.8% 7
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 11 34349 Balmumcu /Istanbul Tel: (212) 310 62 00 www.atayatirim.com.tr Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul Tel : (212) 310 60 60 Fax : (212) 310 63 63 www.ataonline.com.tr Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 13 34349 Balmumcu /Istanbul Tel : (212) 310 63 60 www.ataportfoy.com.tr Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşlere ilişkin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmiş olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değişikliğe uğrayarak, geç ulaşmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıştır. İşbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.