2012 yıl sonunda %6.18 olan ve 2013 yılı içinde rekor düşük seviyesi olan %4.61 seviyesini gören 2 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi, Aralık taki toplantısında Fed in Ocak ayında tahvil alımlarını azaltacağı açıklamasıyla ve yurt içinde siyasi risk algısını artıran gelişmelerle 27 Aralık ta %10.37 ile son iki yılın en yüksek seviyesine çıktı. Yılı %10.10 bileşik faiz seviyesinden kapatan gösterge tahvilde, yeni yılın ilk iş gününde düşük hacimli ve hafif satıcılı bir seyir görmeyi bekliyoruz (sayfa 2) USD/TRY kurunun önümüzdeki günlerde izleyeceği seyirde öncelikle yurt içi siyasi gelişmelerin ve TCMB nin likidite uygulamalarının etkili olacağı düşüncesindeyiz. Son günlerde gün içinde sert fiyat hareketlerinin yaşandığı USD/TRY kurunda, oynaklığın sürmesi ve döviz alım/satım opsiyonlarının fiyatından yola çıkarak hesaplanan ima edilen oynaklığın (implied volatility) önümüzdeki günlerde de yüksek kalmaya devam etmesi beklenebilir. EUR/USD paritesinde 1.38 seviyesindeki direncin güçlü olduğu görülüyor. Yılın ilk günlerinde Euro Bölgesi bankalarının EUR talebinin ne ölçüde olacağı ve bölge para piyasasındaki likidite durumu, EUR/USD paritesinin yönünde belirleyici unsurlardan olacak (sayfa 3) Bugünün Gündemi Ülke Saat (TSİ) Veri/gelişme ING tahmini Piyasa beklentisi Önceki veri A.B.D. 17:00 Aralık ayı ISM imalat endeksi 57.8-57.3 17:00 Kasım ayı inşaat harcamaları (aylık %) 0.6-0.8 Euro Bölgesi 11:00 Aralık ayı PMI imalat 52.7-52.7 Almanya 10:55 Aralık ayı PMI imalat 54.2-54.2 Diğer gündem maddeleri için lütfen Takvim kısmına bakınız. MA: Mevsimsellikten arındırılmış. YY: Yıldan yıla ÇÇ: Çeyrekten çeyreğe Kaynak: ING, Thomson Reuters, Bloomberg Kuş Bakışı Piyasalar Günlük Seviye değişim (%) USD/TRY 2.1466 1.15 EUR/TRY 2.9527 0.76 EUR/USD 1.3752-0.37 Yurt içi gösterge tahvil (%) Basit Bileşik Bir gün önceki kapanış 9.86 10.10 Bugün açılış Gösterge Eurobond - Oca 2030 6.752 OTC de işlem geçmedi. MB O/N borçlanma faizi (%) 3.50 MB O/N borç verme faizi (%) 7.75 MB haftalık repo ihale faizi (%) 4.50 Kaynak: Reuters, Bloomberg, TCMB, OTC, ING Kapanış Günlük Değişim (%) YBY* Değişim (%) BIST-100 67,801.73-0.27-13.31 BIST-30 82,447.87-0.24-15.64 BIST Bankacılık 121,924.22 0.07-24.97 FTSE 100 EOD 6,749.09 0.26 14.43 Dow Jones Ind. Ave. 16,576.66 0.44 26.50 Nasdaq Bileşik 4,176.59 0.54 38.32 S&P 500 1,848.36 0.40 29.60 Altın 1,205.29 0.78-28.01 Brent petrol 110.80-0.37-0.28 * Yılbaşından bu yana Özel Bankacılık Strateji Bölümü Pınar Uslu - Stratejist pinar.uslu@ingbank.com.tr
Bono Piyasası 2013 yılının son gününde 7 Ekim 2015 vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi 7 baz puan gerileyerek %10.1 seviyesinden kapandı. 2012 yıl sonunda %6.18 olan 2 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi, 2013 yılı içinde rekor düşük seviyesi olan %4.61 seviyesini gördü. Fed in Ocak ayında tahvil alımlarını azaltacağı açıklaması ve yurt içinde siyasi risk algısını artıran gelişmeler nedeniyle gösterge tahvilin bileşik faizi 27 Aralık ta %10.37 ile son iki yılın en yüksek seviyesine çıktı. İşlem hacminin düşük kalmaya devam ettiği Salı günü, 27 Eylül 2023 vadeli, 10 yıllık tahvilin bileşik faizi %10.31-%10.44 aralığında hareket etti ve 4 baz puan yükselerek %10.41 seviyesinden kapandı. Böylelikle 2013 yılında 10 yıllık tahvil faizinde yaklaşık 385 baz puanlık artış yaşandı. Hazine Müsteşarlığı nın Salı günü açıkladığı Ocak-Mart dönemi iç borçlanma stratejisine göre, Ocak ta toplam TL 12.1 milyarlık iç borç itfasına karşılık düzenlenecek olan 5 ihale ile Hazine, toplam TL 10.6 milyarlık iç borçlanma yapmayı planlıyor. Görüş: 2012 yıl sonunda %6.18 olan ve 2013 yılı içinde rekor düşük seviyesi olan %4.61 seviyesini gören 2 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi, Aralık taki toplantısında Fed in Ocak ayında tahvil alımlarını azaltacağı açıklamasıyla ve yurt içinde siyasi risk algısını artıran gelişmelerle 27 Aralık ta %10.37 ile son iki yılın en yüksek seviyesine çıktı. Yılı %10.10 bileşik faiz seviyesinden kapatan gösterge tahvilde, yeni yılın ilk iş gününde düşük hacimli ve hafif satıcılı bir seyir görmeyi bekliyoruz. Eurobond Türkiye 2030 Eurobond; 150.4/150.9 Salı günü Türkiye nin 5 yıllık USD cinsinden CDS leri 245 baz puan seviyesinden 244.2 puan seviyesine geriledi. Türkiye nin 2030 vadeli, USD cinsinden Eurobond unda ise fiyat US$ 150.7 seviyesini korudu. * CDS: Kredi temerrüt takası, ülkelerin veya şirketlerin herhangi bir iflas durumunda borçlarını ödeyememe olasılığına karşı alınan bir çeşit sigortadır. Sigorta özelliğinin yanı sıra spekülatif amaçlarla tezgah üstünde alınıp satılan bir çeşit türev enstrümandır. Döviz Piyasası Yurt içinde siyasi gerilimi artıracak önemli bir gelişmenin yokluğunda haftanın ilk gününde TRY nin USD karşısında değer kazandığı görülürken, USD/TRY kuru Salı günü sabah saatlerinde aşağıda 2.1125 seviyesini test etti. Yılın son gününde, artan kurumsal döviz talebine karşılık yatırımcıların döviz satmaya istekli olmamasının da etkisiyle USD/TRY kurunda yükseliş kaydedildi. Öğleden sonra likiditenin de oldukça azalmasıyla birlikte USD/TRY kuru 2.1580 seviyesine ulaştı. USD/TRY kurunda gözlenen fiyat oynaklığının son günlerde düşük seyreden işlem hacminin de katkısıyla arttığı ve kurun gün içinde oldukça geniş bir bant aralığında hareket ettiği söylenebilir. USD/TRY kuru Salı gününü 2.1456 seviyesinden noktalarken, 2013 yılı içinde TRY, USD karşısında yaklaşık %17 değer kaybetti. Özellikle yüksek cari işlemler açığı veren gelişmekte olan ülkelerin para birimlerini baskı altında bırakan küresel ekonomik gelişmelerin (Fed kararları) yanı sıra yabancı yatırımcıların Türkiye ye dair risk algısını artıran yurt içi siyasi gelişmeler de TRY nin değer kaybında önemli rol oynadı. Yapısal ekonomik sorunları sebebiyle bazı analistler tarafından kırılgan beşli olarak anılan, Türkiye nin de dâhil olduğu ülkeler grubunun diğer üyeleri Güney Afrika ve Endonezya para birimlerinin USD karşısında 2013 yılında http://www.ingbank.com.tr/tr/sizin-icin/ozel-bankacilik (0212) 317 07 77 2
%19 un üzerinde değer kaybettiği görülürken, Brezilya ve Hindistan ın para birimleri aynı dönemde sırasıyla yaklaşık %13 ve %11 değer kaybetti. Salı sabahı 1.38 seviyesindeki direnci test eden, ancak bu seviyeyi kıramayan EUR/USD paritesi yılın son gününü hafif gerileyerek 1.3742 seviyesinden tamamladı. EUR, 2013 yılı içinde USD karşısında yaklaşık %4.2 değer kazanırken, TRY karşısında ise %20 nin üzerinde değerlendi. Bu sabah parite 1.3735, USD/TRY kuru 2.1616, sepet ise 2.5655 seviyesinde bulunuyor. Görüş: USD/TRY kurunun önümüzdeki günlerde izleyeceği seyirde öncelikle yurt içi siyasi gelişmelerin ve TCMB nin likidite uygulamalarının etkili olacağı düşüncesindeyiz. 17 Aralık ta başlayan soruşturma sürecinde tansiyonu artıracak yeni gelişmelerin yokluğunda, daha önce Ocak ayı boyunca günde en az US$ 100 milyon (toplamda en az US$ 3 milyar) tutarında döviz satışı yapacağını duyuran TCMB nin, bu tutarda yapabileceği olası yukarı yönlü revizyonların USD karşısında TRY yi desteklemesi beklenebilir. Ancak TCMB nin döviz satım tutarlarının yetersiz bulunması halinde piyasanın ters tepki verebileceği de dikkate alınmalı. Son günlerde gün içinde sert fiyat hareketlerinin yaşandığı USD/TRY kurunda, oynaklığın sürmesi ve döviz alım/satım opsiyonlarının fiyatından yola çıkarak hesaplanan ima edilen oynaklığın (implied volatility) önümüzdeki günlerde de yüksek kalmaya devam etmesi beklenebilir. EUR/USD paritesinde 1.38 seviyesindeki direncin güçlü olduğu görülüyor. Yılın ilk günlerinde Euro Bölgesi bankalarının EUR talebinin ne ölçüde olacağı ve bölge para piyasasındaki likidite durumu, EUR/USD paritesinin yönünde belirleyici unsurlardan olacak. USDTRY için Destek: 2.1535-2.1410-2.1350 Direnç: 2.1765-2.1900-2.2000 EURUSD için Destek: 1.3710-1.3670-1.3620 Direnç: 1.3805-1.3840-1.3890 Hisse Senedi Piyasaları ve Emtia Pazartesi günü sert yükseliş kaydeden BIST-100 endeksine dahil hisse senetlerinde alımların Salı günü hız kaybettiği görüldü ve endeks günü %0.27 düşüşle, 67.801.73 puan seviyesinden tamamladı. 2013 yılında %13.31 değer kaybeden BIST-100 endeksinin yılı yaklaşık %5 aşağıda noktalayan MSCI gelişmekte olan ülke hisse senetleri endeksinden olumsuz ayrıştığı görüldü. Yaz aylarından itibaren gelişmekte olan ülkeler geneline sermaye akımlarının zayıflamasının yanı sıra Türkiye ye dair siyasi risk algısını yükselten yurt içi gelişmeler BIST-100 endeksinin seneyi kayıpla bitirmesinde etkili oldu. Avrupa genelinde hisse senedi endeksleri Salı gününü hafif yukarıda tamamladı. A.B.D. de ise S&P 500 endeksi senenin son işlem gününde %0.40 yükselerek günü 1,848.36 puan seviyesinden noktaladı. Yılı rekor yüksek seviyeden tamamlayan S&P 500 endeksi, 2013 yılında %29.6 yükselerek 1997 yılından bu yana en iyi yıllık performansını gösterdi. Salı gününü 4,176.59 puan seviyesinden tamamlayan teknoloji endeksi Nasdaq ise yılı %38.32 artıda bitirdi. Salı gününü US$ 1,205 seviyesinden tamamlayan altının ons fiyatında on yılı aşkın süredir devam eden yükseliş eğilimi 2013 yılında yerini düşüşe bıraktı ve altının ons fiyatı yıl içinde %28 değer kaybetti. Altının ons fiyatının bugün Asya piyasasının açık olduğu saatlerde hızlı yükselişle US$ 1,205 seviyesinden US$ 1,227 seviyesine tırmandığı görüldü (Çin in talebiyle). Altının ons fiyatı bugün sabah saatlerinde US$ 1,221 seviyesinde bulunuyor. Görüş: Bu sabah Asya borsalarında karışık seyir gözleniyor. Kospi endeksi ekside, Hang Seng endeksi artıda, Japonya da ise tatil sebebiyle piyasalar kapalı. BIST-100 endeksinde 66,500, 66,000 ve 65,600 destek; 68,500, 68,900 ve 70,000 ise direnç seviyeleri. http://www.ingbank.com.tr/tr/sizin-icin/ozel-bankacilik (0212) 317 07 77 3
A.B.D. de uygulanan ve altının ons fiyatını destekleyen parasal genişleme programının miktarının azaltılacağına işaret eden olumlu ekonomik verilerin etkisiyle altının ons fiyatının 2013 yılı içinde kademeli olarak gerilediği gözlendi. Asya ülkelerinde fiziki talebin önceki senelere göre düşük seyretmesi de altının ons fiyatında görülen gerilemede etkiliydi. Önümüzdeki dönemde fiziki altın talebinin seyri, altının ons fiyatı üzerinde etkili olmaya devam edecek. Bu sabah altının ons fiyatı US$ 1,221 seviyesinde bulunuyor. Altının ons fiyatında US$ 1,215, US$ 1,205 ve US$ 1,180 destek; US$ 1,225, US$ 1,235 ve US$ 1,244 ise direnç seviyeleri. Bugün A.B.D. de Aralık ayı ISM imalat endeksi ve Kasım ayı inşaat harcamaları verileri açıklanacak. Euro Bölgesi ve Almanya da ise Aralık ayı PMI imalat verileri izlenecek. Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası (VİOP) PAY VADELİ İŞLEM PAZARLARI 31/12/2013 F_AKBNK0214S0 6.70 6.08 6.77 6.74 6.65 6.63 6.48 2.31 14 35 23,262.00 52 10 F_AKBNK0414S0 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 6.80 6.55 3.82 1 2 1,360.00 223 0 F_AKBNK1213S0 6.90 5.54 6.90 6.64 6.45 6.70 6.30 6.35 8 38 24,512.00 12 4 F_GARAN0214S0 8.16 8.16 8.16 8.16 8.16 8.16 7.03 16.07 1 1 816.00 51 1 F_GARAN0414S0 7.20 7.16 7.20 7.16 7.17 7.17 6.90 3.91 2 5 3,584.00 42-1 F_GARAN1213S0 7.00 6.95 7.00 6.95 6.99 6.96 6.99-0.43 2 4 2,795.00 16-4 F_ISCTR0414S0 4.80 4.80 4.80 4.80 4.80 4.80 4.74 1.27 1 1 480.00 32-1 F_THYAO0414S1 6.61 6.61 6.73 6.73 6.67 6.67 6.54 1.99 2 14 9,338.00 57 0 F_THYAO1213S1 6.42 6.42 6.42 6.42 6.42 6.44 5.97 7.87 1 18 11,556.00 16-18 F_VAKBN0414S0 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 3.88 3.09 1 2 800.00 45-2 KIYMETLİ MADENLER VADELİ İŞLEM PAZARLARI F_XAUTRY0214S0 82.70 82.70 85.00 85.00 84.146 84.215 83.585 0.75 12 57 479,632.50 88 25 F_XAUTRY0414S0 85.00 84.00 86.50 86.50 85.144 85.485 84.25 1.47 24 80 681,148.50 49 30 F_XAUTRY1213S0 83.00 83.00 83.00 83.00 83.00 83.00 82.63 0.45 1 1 8,300.00 50 0 F_XAUUSD0214S0 1,203.85 1,186.00 1,216.00 1,210.05 1,198.98 1,212.95 1,204.05 0.74 342 2,586 6,617,502.48 4,059 224 F_XAUUSD0414S0 1,209.00 1,190.40 1,220.00 1,212.50 1,206.39 1,200.40 1,204.70-0.36 28 62 159,637.96 123 47 F_XAUUSD1213S0 1,198.00 1,187.50 1,209.90 1,190.05 1,193.37 1,194.95 1,202.45-0.62 92 1,287 3,278,010.54 1,960-409 DÖVİZ VADELİ İŞLEM PAZARLARI F_EURUSD0314S0 1.3800 1.3743 1.3800 1.3751 1.3754 1.3749 1.3796-0.34 21 3,214 9,434,908.14 4,969 86 F_EURUSD1213S0 1.3800 1.3765 1.3800 1.3776 1.3777 1.3774 1.3801-0.20 106 1,986 5,839,778.18 4,323-1,259 F_TRYEUR0214S0 2.9800 2.9400 2.9950 2.9870 2.9762 2.9875 2.9625 0.84 362 25,512 75,930,027.50 37,711 15,927 F_TRYEUR0414S0 2.9825 2.9600 3.0075 2.9880 2.9725 2.9990 2.9900 0.30 221 3,000 8,917,523.00 6,912 2,753 F_TRYEUR1213S0 2.9280 2.9195 2.9450 2.9395 2.9394 2.9395 2.9400-0.02 267 43,006 126,412,297.50 17,002-25,161 F_TRYUSD0214S0 2.1495 2.1385 2.1820 2.1785 2.1595 2.1785 2.1525 1.21 2,553 56,361 121,712,645.50 82,437 21,555 F_TRYUSD0414S0 2.1730 2.1650 2.2080 2.2050 2.1909 2.2055 2.1815 1.10 165 883 1,934,563.00 8,369 512 F_TRYUSD1213S0 2.1350 2.1160 2.1385 2.1345 2.1322 2.1345 2.1285 0.28 681 62,781 133,859,040.00 39,236-32,059 ENDEKS VADELİ İŞLEM PAZARLARI F_XU0300214S0 83.675 81.850 84.800 82.750 83.041 82.650 83.900-1.49 24,528 128,349 1,065,821,290.00 171,247 9,321 F_XU0300414S0 84.000 81.625 84.725 82.700 83.413 82.650 83.700-1.25 200 464 3,870,375.00 959 45 F_XU0301213S0 82.100 80.050 83.600 82.300 82.121 82.300 82.650-0.42 13,912 61,205 502,622,230.00 45,110-14,740 PAY OPSİYON PAZARLARI SÖZLEŞME AÇILIŞ EN DÜŞÜK EN YÜKSEK KAPANIŞ AĞIRLIKLI ORTALAMA UZLAŞMA ÖNCEKİ UZLAŞMA FİYAT İŞLEM İŞLEM İŞLEM OPSİYON PRİM SEANS SONU POZİSYON KODU FİYATI FİYAT FİYAT FİYATI FİYAT FİYATI FİYATI DEĞİŞİMİ (%) SAYISI MİKTARI HACMİ HACMİ AÇIK POZİSYON DEĞİŞİMİ ALIM (CALL) OPSİYONLARI O_AKBNKA1213C7.50S0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.01 0.00 0 0 0.00 0.00 200 0 O_GARANA1213C6.00S0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.96 0.96 0.00 0 0 0.00 0.00 1 0 O_ISCTRA1213C5.00S0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.01 0.00 0 0 0.00 0.00 1 0 O_SAHOLA1213C9.50S0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.01 0.00 0 0 0.00 0.00 200 0 ENDEKS OPSİYON PAZARLARI SÖZLEŞME AÇILIŞ EN DÜŞÜK EN YÜKSEK KAPANIŞ AĞIRLIKLI ORTALAMA UZLAŞMA ÖNCEKİ UZLAŞMA FİYAT İŞLEM İŞLEM İŞLEM OPSİYON PRİM SEANS SONU POZİSYON KODU FİYATI FİYAT FİYAT FİYATI FİYAT FİYATI FİYATI DEĞİŞİMİ (%) SAYISI MİKTARI HACMİ HACMİ AÇIK POZİSYON DEĞİŞİMİ ALIM (CALL) OPSİYONLARI O_XU030E0214C86.000S0 2.20 2.05 2.50 2.50 2.21 2.21 1.57 40.76 3 12 103,200.00 2,655.00 12 12 O_XU030E1213C80.000S0 1.80 1.80 2.00 2.00 1.90 2.45 2.66-7.89 2 40 320,000.00 7,600.00 20 0 SATIM (PUT) OPSİYONLARI O_XU030E1213P84.000S0 1.70 1.70 1.70 1.70 1.70 1.55 1.36 13.97 1 13 109,200.00 2,210.00 106 0 O_XU030E1213P90.000S0 6.50 6.00 8.82 8.82 7.27 7.55 7.34 2.86 4 119 1,071,000.00 86,526.00 242 0 O_XU030E1213P92.000S0 8.50 8.50 8.50 8.50 8.50 9.55 9.33 2.36 1 17 156,400.00 14,450.00 170 0 Kaynak : VİOP http://www.ingbank.com.tr/tr/sizin-icin/ozel-bankacilik (0212) 317 07 77 4
Takvim Ülke Saat (TSİ) Veri/gelişme ING tahmini Piyasa beklentisi Önceki veri 2 Ocak Perşembe A.B.D. 17:00 Aralık ayı ISM imalat endeksi 57.8-57.3 17:00 Kasım ayı inşaat harcamaları (aylık %) 0.6-0.8 Euro Bölgesi 11:00 Aralık ayı PMI imalat 52.7-52.7 Almanya 10:55 Aralık ayı PMI imalat 54.2-54.2 Japonya - Tatil sebebiyle piyasalar kapalı olacak. - - - Çin 03:45 Aralık ayı HSBC PMI imalat 50.5 50.5 50.8 3 Ocak Cuma Türkiye 10:00 Aralık ayı TÜFE (aylık %/YY %) -/- -/- 0.01/7.32 10:00 Aralık ayı ÜFE (aylık %/YY %) -/- -/- 0.62/5.67 A.B.D. 17:15 Philadelphia Fed Başkanı Plosser in konuşması. 21:30 Fed Başkanı Bernanke nin konuşması Japonya - Tatil sebebiyle piyasalar kapalı olacak. YY: Yıldan yıla ÇÇ: Çeyrekten çeyreğe MA: Mevsimsel etkilerden arındırılmış SAAR: Mevsimsel etkilerden arındırılmış yıllık oran Kaynak: TCMB, ING, Thomson Reuters, Bloomberg http://www.ingbank.com.tr/tr/sizin-icin/ozel-bankacilik (0212) 317 07 77 5
Özel Bankacılık Strateji Bölümü R. Pınar Uslu pinar.uslu@ingbank.com.tr Kerim Aydınlar kerim.aydinlar@ingbank.com.tr AÇIKLAMA Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ING Özel Bankacılık Strateji Bölümü tarafından sadece bilgi amaçlı olarak hazırlanmış olan bu rapor, hiç bir şekilde bir yatırım önerisi veya herhangi bir yatırım aracının doğrudan alımına veya satımına dair bir teklif veya referans olarak alınmamalıdır. Geçmiş performans, takip eden dönem için bir gösterge değildir. Bu raporda sunulan bilgilerin yayım tarihi itibarıyla yanlış/yanıltıcı olmamasına özen gösterilmiş olmasına karşın, ING BANK bilgilerin doğru ve tam olmasından sorumlu değildir. Bu raporda yer alan bilgiler herhangi bir uyarı yapılmadan değişebilir. ING BANK ve kurum çalışanları bu raporda sunulan bilgilerin kullanılmasından kaynaklanabilecek herhangi bir doğrudan ve/veya dolaylı zarardan ötürü hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Telif hakkı saklıdır, herhangi bir amaçla ING BANK ın izni olmadan raporun tamamı veya bir kısmı başka bir yerde yeniden yayımlanamaz, dağıtımı yapılamaz. Tüm hakkı saklıdır. Bu raporda açık kaynak belirtilmemiş olsa da, yer alan bazı değerlendirmeler ve öngörüler daha önce ING BANK Ekonomik Araştırmalar Grubu ve/veya ING Financial Markets Research raporlarında yer almış olabilir. ING BANK, bu raporun Türkiye de yayımlanmasından sorumludur. http://www.ingbank.com.tr/tr/sizin-icin/ozel-bankacilik (0212) 317 07 77 6