Piyasalarda Bugün Piyasalar 14/02/2017 Piyasalar bardağın dolu kısmına bakmaya devam ediyor.. Küresel hisse senedi piyasalarında geçtiğimiz hafta başlayan alıcılı seyir dün de devam etti. ABD de 28 Şubat ta açıklanacağı tahmin edilen vergi indirimleri, Avrupa tarafında yükselen hammadde fiyatları ve güçlü enflasyon beklentileri momentumun korunmasında etkili oldu. Bu arada MSCI Türkiye endeksi TL deki değer kazancının da etkisi ile Cuma günkü MSCI GOÜ endeksine göre göreceli kaybını kısmen geri aldı. Bu sabah beklentilerin üzerinde açıklanan Çin Aralık ayı üretici fiyat endeksi (%6.4 beklentiye karşın %6.9) Çin kaynaklı deflasyonun sona erdiğine işaret ediyor. Bugün ABD de üretici fiyat endeksi açıklanacak. Öte yandan, FED Başkanı Yellen in bugün kongre de yapacağı konuşma da ABD de faiz artış beklentileri ve doların seyrinde etkili olabilir. Yurtiçi gündemde ise bugün Aralık ayı cari açık (İş Yatırım Tahmini: 4.5 milyar dolar) verileri ve 10 yıllık tahvil ihracı izlenecek. Bugün BIST de yatay, hafif yukarı yönlü bir açılış beklemekteyiz. 2016 yılı son çeyrek net kar rakamı beklentilerin oldukça altında kalan Halkbank hisselerinde bugün kar satışları görülebilir. Öte yandan, son çeyrek rafineri marjı ve kar rakamı beklentilerin üzerinde kalan Tüpraş ın endeksin üzerinde performans göstermesini bekliyoruz. Dün BIST Banka endeksi 2013 ten gelen tarihi zirve çizgisinin hemen üzerinde kapanış yaptı. Dolayısıyla bugünkü kapanış seviyesi oldukça kritik olacak. Değerlemelere göre artış potansiyelinin sınırlı olduğunu ve önümüzdeki dönem risklerini dikkate aldığımızda mevcut seviyelerde BIST de kar realizasyonu önerimizi yineliyoruz. Piyasa Rakamları Tablosu BIST Rakamları(TRY) MSCI Rakamları Tahvil Piyasasi Para Piyasası Piyasa Tahminleri BIST-100 Hacim Yabanci% EM Türkiye Gösterge Eurobond-2043 US$/TRY EUR/TRY TRLIBOR 3M Is Yat.Tah. F/K Kapanış 88,578 4,082 64.77 935 344 11.41 6.05 3.6935 3.9299 11 bps 2016 11.02% 1 Gün Δ 1.3% -21.2% 0.0 bps 0.6% 2% 0.0 bps -3.8 bps 0.3% 0.3% 0.0 bps 2017 8.90% 1AylıkΔ 8.4% -22.1% 0.6 bps 5% 13% 0.1 bps -36 bps -2.0% 0.3% 60.0 bps 2018 7.41% BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket En İyi 5 (%) OTKAR 4% METRO 4% TKFEN 3% GOZDE 3% HLGYO 3% En Kötü 5 (%) IHLAS -5% TCELL -2% ECZYT -2% SODA -1% TRKCM -1% Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn) GARAN 619 THYAO 385 HALKB 309 AKBNK 185 ISCTR 175 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1
x Sirket Haberleri Halkbank Kapanış (TL) : 12.04 - Hedef Fiyat (TL) : 12.19 - Piyasa Deg.(TL) : 15050-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 76 HALKB TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 1.22 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr 4Ç16 kar analizi İlave karşılıklar nedeniyle net kar beklentilerden düşük kaldı. Halkbank, yılın son çeyreğinde 363 milyon TL solo net kar açıkladı. Net kar ortalama piyasa beklentisi olan 630 milyon TL nin oldukça aşağısında gerçekleşti. Bizim beklentimiz 636 milyon TL idi. Bankanın özsermaye karlılığı bu çeyrekte %7 olarak gerçekleşti. Halkbank, bu çeyrekte toplam 437 milyon TL ilave karşılık ayırdı. Bunun bir kısmı gelecek yıl genel karşılık oranlarında gerçekleşecek artış için ve bir kısmı da kredi değer düşüş karşılıklarını artırmak için yapıldı. Bankanın faaliyet karlılığı net ücret ve komisyonlardaki hızlı büyüme ile tahminimizden daha güçlü olurken karşılık giderleri net karı tahminlerin altına çekti. Piyasanın sınırlı olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Halkbank 2016 yılında %12 özkaynak karlılığı elde ederken 882 milyon TL büyüklüğündeki bir kereye mahsus ayrılan karşılık giderleri bankanın özkaynak karlılığını 3 puan baskılıyor. Banka yönetimi 2017 yılında %16 özkaynak karlılığı hedefliyor (ortalama piyasa beklentisi %12 ve İş Yatırım beklentisi %13 düzeyinde). Bankanın hedefi yaklaşık %40 net kar büyümesine işaret etmekte. Son çeyrek faaliyet görünümü beklentimizden bir miktar güçlü olsa da karşılık giderleri nedeniyle beklentilerden daha düşük gerçekleşen son çeyrek net karına piyasanın bir miktar olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle Halkbank hisseleri için önerimizi AL dan TUT a indiriyoruz. (rapor bağlantısı: http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170214092353964_1.pdf) Türk Hava Yolları Kapanış (TL) : 5.72 - Hedef Fiyat (TL) : 5.74 - Piyasa Deg.(TL) : 7894-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 88.75 THYAO TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 0.41 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr Ocak ayı toplam yolcu sayısı %12 düştü Toplam yolcu sayısı, 2017 yılının Ocak ayında %12,0 düşüşle 4,1 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki düşüş iç hatlarda %5,1, dış hatlarda %17,0 oranındadır. Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), 2017 Ocak ayında yıllık bazda %9 azalarak 12,1 milyar olarak gerçekleşmiştir. AKK düşüşü iç hat uçuşlarda %1, dış hat uçuşlarda %10 oranındadır.ücretli Yolcu Km (ÜYK), 2017 Ocak ayında %10,0 azalarak 8,8 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK düşüşü iç hat uçuşlarda %4, dış hat uçuşlarda ise %11 oranındadır.yolcu uçakları Konma Sayısı, 2017 yılının Ocak ayında %13 azalışla 31.276 olarak gerçekleşmiştir.yolcu doluluk oranı 1,1 puanlık düşüş ile %72,7 olarak gerçekleşmiştir. İç hatlardaki yolcu doluluk oranındaki düşüş 2 baz puan iken dış hat uçuşlarda 1 baz olarak gerçekleşmiştir.taşınan Kargo- Posta, 2017 Ocak ta yıllık bazda %7,6 artışla 63.325 tona yükselmiştir.2016 Ocak ayı sonunda uçak sayısı 298 iken 2017 Ocak ayı sonunda 333 olmuştur. THY yönetimi 2017 yılında iç hat yolcu sayılarında %17 büyüme ile 32 milyon yolcu, uluslararası yolcu sayılarında ise %4 büyüme ile 37 milyon yolcuya ulaşmayı hedefliyor. Yolcu doluluk oranı ise 2017 yılında %76-%77 olarak hedefleniyor. Aksigorta Kapanış (TL) : 2.73 - Hedef Fiyat (TL) : 2.12 - Piyasa Deg.(TL) : 835-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.71 AKGRT TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -22.19 Analist: kdoganay@isyatirim.com.tr 4Ç16 kar analizi Aksigorta yılın son çeyreğinde 43 milyon TL net kar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi ise 37 milyon TL idi. Böylece şirket 2016 yılını 48 milyon TL net kar ile kapatırken geçen yıl 136 milyon TL net zarar elde etmişti. Bizim son çeyrek net kar beklentimiz 28 milyon TL düzeyindeydi. Son çeyrekte beklentiden daha güçlü teknik sonuçlar net kardaki sapmada etkili oldu. Şirketin ayrıca Merter BV için 8 milyon TL ilave değer düşüş karşılığı ayırdığını belirtelim. Bu karşılık gideri güçlü teknik sonuçlara bir miktar gölge düşürse de sonuçlara piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Şirketin son çeyrekte kombine hasar prim oranı %84 düzeyine geriledi ki bu tarihsel olarak en düşük düzey. Yılın ilk 9 ayında bu oran %106 düzeyindeydi. Son çeyrekteki güçlü prim üretimi büyümesi ve hasar giderlerinde bir sürpriz olmayışı teknik rasyoları destekledi. Şirket yönetimi bugün sonuçları ve 2017 beklentilerini paylaşmak üzere bir telekonferans düzenleyecek. Tüpraş Kapanış (TL) : 86.9 - Hedef Fiyat (TL) : 88 - Piyasa Deg.(TL) : 21761-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.57 TUPRS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 1.27 Analist: akumbaraci@isyatirim.com.tr 4Ç rafineri marjı beklentilerin üzerinde Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 2
x Sirket Haberleri Tüpraş 4Ç16 finansallarında bizim beklentimiz olan 452 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 513 milyon TL'nin oldukça üstünde 803 milyon TL net kar açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise 815 milyon TL idi. Yüksek gerçekleşen kapasite kullanım oranı ve daha fazla beyaz ürün üretilmesi şirketin karlılığını olumlu etkiledi. Şirket 4Ç16'da geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 5.17 dolar/varil net rafineri marjına karşılık 10.06 dolar/varil (bizim beklenti: 6.21 dolar/varil) net rafineri marjı açıkladı. 2016 yılının son çeyreğinde Akdeniz Komplex rafineri marjı ise 5.05 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti. Tüpraş 4Ç15'de 0.8 dolar/varil stok zararı kaydederken 4Ç16'da 1.2 dolar/varil stok karı kaydetti. Toplam satış hacmi yıllık bazda %3 oranında azalsa da satışlar 4Ç16'da yıllık bazda %21 artarak 10.7 milyar TL'ye (ISY: 11 milyar TL, Piyasa: 10.9 milyar TL) ulaştı. Şirketin 4Ç16'da FAVÖK'ü 1.5 milyar TL (ISY: 1.1 milyar TL, piyase: 1.15 milyar TL) olarak gerçekleşti. 2017 Öngörüleri: Şirket 2017 yılında ortalama petrol fiyatını 55 dolar/varil olmasını ve Akdeniz Komplex rafineri marjının ise 4-4.5 dolar/varil aralığında olmasını bekliyor. Kendi net rafineri marjının ise 5.75-6.25 dolar/varil seviyesinde olmasını hedefliyor. Rafineri yatırımlarının 225 milyon dolar ve buna ek olarak deniz tankeri filo kapasiteni arttırmak icin 125 milyon dolarlık yatırım öngörüyorlar. 2017 yılı için şu anki 5.25 dolar/varil olan net rafineri tahminimizi yukarı revize ettikten sonra daha detaylı bir rapor yayınlayacağız. Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Halk GYO Kapanış (TL) : 1.04 - Hedef Fiyat (TL) : 1.36 - Piyasa Deg.(TL) : 822-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.12 HLGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 30.84 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr Son çeyrekte 78 milyon TL net kar açıkladı. Halk GYO yılın son çeyreğinde 78 milyon TL net kar açıkladı. Bu değer önceki yıla göre %53 düşüşe işaret ediyor. Tüm yılın net karı 108 milyon TL olurken geçen yıl 203 milyon TL olmuştu. Halk GYO, daha önce bilançoda maliyet değerleri ile gösterilen yatırım amaçlı gayrimenkullerin ve maddi duran varlıkların son çeyrek mali tabloları ile birlikte gerçeğe uygun değerini izleme kararı aldığını açıklamıştı. Bu muhasebe değişikliğinden kaynaklanan kazançlar yılın son çeyreğinde gelir tablosunda muhasebeleştirildi. Emlak Konut GYO Kapanış (TL) : 3.12 - Hedef Fiyat (TL) : 3.61 - Piyasa Deg.(TL) : 11856-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 23.18 EKGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.76 Analist: bsengonul@isyatirim.com.tr Kampanya ile ön satışlar güçlü seyrediyor. Hürriyet gazetesinde yer alan habere göre Emlak Konut GYO nun liderliğindeki konut kampanyasının ilk 12 gününde ön satışlar 1.250 ünite ve 1,25 milyar TL hasılata ulaştı. Bu tutar şirketin geçen yılın ilk çeyreğinde gerçekleştirdiği satışları aşıyor. Kampanya mart ayı sonuna kadar devam edecek. Şirket yönetimi bu kampanyadan 2,5 milyar TL satış hedeflerken tüm sektörün satış hedefi 4,5 milyar TL düzeyinde. Aygaz Kapanış (TL) : 13.68 - Hedef Fiyat (TL) : 14 - Piyasa Deg.(TL) : 4104-3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.76 AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.34 Analist: akumbaraci@isyatirim.com.tr Aygaz beklentilerin üstünde açıkladı Aygaz 4Ç16 finansallarında bizim ve piyasa beklentisi olan 112 milyon TL ve 111 milyon TL nin üstünde 139 milyon TL net kar açıkladı. LPG fiyatlarının yükselmesinden dolayı 4Ç16 da satışlar yıllık bazda %15 artarak 1.84 milyar TL ye ulaştı. Şirketin yılın son çeyreğinde FAVÖK rakamı ise 97 milyon TL (İŞY:114 milyon TL, piyasa: 106 milyon TL) olarak gerçekleşti. 2015 yılının son çeyreğindeki FAVÖK ise 116 milyon TL idi. 2016 yılında öz kaynak metoduna göre konsolide ettiği gelir 185 milyon TL idi. Şirket 2016 aralık sonu itibariyle 63 milyon TL net borç pozisyonu bulunuyor. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 3
Ajanda & Piyasa Verileri Linkleri Linkler çalışmadığı takdirde html adreslerini internet sunucunuza kopyalayıp enter a basiniz. Sektorel tahminlerimiz ve carpanlarimizi görebilmek için tıklayabilirsiniz. http://www.isyatirim.com.tr/in_lt_htl.aspx Araştırma raporlarına ulaşmak için tıklayınız http://www.isyatirim.com.tr/reports.aspx Temettü, sermaye artırımları, mali tablolar,piyasa özeti bilgileri için tıklayınız. http://www.isyatirim.com.tr/c_lt_companycard.aspx Hisse senedi öneri listemiz için tıklayınız http://www.isyatirim.com.tr/hisseonerisite.aspx Raporlarımıza uye olmak için tıklayınız marketing@isyatirim.com.tr 14/02/2017 Yurtiçi Ajanda Aralık Cari Açık - Saat:10.00 Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. ÇİN:Üretici Fiyatları Endeksi (Yıllık) % Saat:04:30 -- 0.055 JPN:Tokyo Konut Satışları (Yıllık) % Saat:07:00 -- 0.132 JPN:Sanayi Üretimi (Aylık) Saat:07:30 -- -- JPN:Sanayi Üretimi (YoY) Saat:07:30 -- -- JPN:Kapaite Kullanımı (Aylık) % Saat:07:30 -- 0.03 ALM:Gayrisafi Yurtiçi Hasıla wda (Yıllık) % Saat:10:00 -- 0.017 ALM:Gayrisafi Yurtiçi Hasıla (D.)(Yıllık) % Saat:10:00 -- 0.015 ALM:TÜFE (Yıllık) Saat:10:00 -- -- ALM:TÜFE (Aylık) Saat:10:00 -- -- ALM:TÜFE (AB Uyarlanmış) (Aylık) Saat:10:00 -- -- ALM:TÜFE (AB Uyarlanmış) (Yıllık) Saat:10:00 -- -- İNG:TÜFE (Aylık) % Saat:12:30 -- 0.005 İNG:TÜFE (Yıllık) % Saat:12:30 -- 0.016 İNG:TÜFE Çekirdek (Yıllık) % Saat:12:30 -- 0.016 İNG:Perakende Fiyat Endeksi Saat:12:30 -- 267.1 İNG:Perakende Fiyat Endeksi (Aylık) % Saat:12:30 -- 0.006 İNG:Perakende Fiyat Endeksi (Yıllık) % Saat:12:30 -- 0.025 İNG:Mortgage Faiz Ödemleri Hariç Perakende Fiyat Endeksi % Saat:12:30 -- 0.027 İNG:ÜFE (Girdi) (Dönemsellikten arındırılmamış)(aylık) % Saat:12:30 -- 0.018 İNG:ÜFE (Girdi) (Dönemsellikten arındırılmamış)(yıllık) % Saat:12:30 -- 0.158 İNG:ÜFE (Çıktı) (Dönemsellikten arındırılmamış)(aylık) % Saat:12:30 -- 0.001 İNG:ÜFE (Çıktı) (Dönemsellikten arındırılmamış)(yıllık) % Saat:12:30 -- 0.027 İNG:Çekirdek ÜFE (Çıktı) (Dönemsellikten arındırılmamış)(aylık) % Saat:12:30 -- 0 İNG:Çekirdek ÜFE (Çıktı) (Dönemsellikten arındırılmamış)(yıllık) % Saat:12:30 -- 0.021 AVR:Endüstriyel Üretim (Dönemsellikten arındırılmış) (Aylık) % Saat:13:00 -- 0.015 ALM:ZEW Mevcut Durum Anketi Saat:13:00 -- 77.3 AVR:ZEW Beklentiler Anketi Saat:13:00 -- 23.2 ALM:ZEW Beklentiler Anketi Saat:13:00 -- 16.6 BRZ:Perakende Satışlar (Aylık) % Saat:14:00 -- 0.02 BRZ:Perakende Satislar (Yillik) % Saat:14:00 -- -0.035 ABD:Üretici Fiyatları Endeksi - Gıda ve Enerji Hariç (Aylık) % Saat:16:30 0.001 0.002 ABD:Üretici Fiyatları Endeksi - Gıda ve Enerji Hariç (Yıllık) % Saat:16:30 -- 0.016 x 4
Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 5