Ata Yatırım Araştırma 17 Ağustos 20 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL Düşük baz etkisi verilere yansıdı, ancak sonuçları hala olumlu buluyoruz Haziran ayında Ramazan etkisi ile ertelenen talep ve yine geçen yılın ramazan etkisinden dolayı düşük olan baz ektisi sayesinde Türk Hava Yolları 20 yılının en iyi trafik sonuçlarını ayında açıkladı. Geçen yılın düşük baz etkisinden ayrı olarak, filoya özellikle büyük gövdeli uçakların eklenmesi ve THY nin rotalarına olan talebin görülür şekilde artmasıyla 3Ç de talebin çok güçlü olacağını düşünmekteyiz. Ender Kaynar ekaynar@atainvest.com +90 (212) 310 64 52 Şirket yönetimi 20 yılında %16 artışla 63.2 milyon yolcu taşımayı hedeflerken ÜYK rakamının %18 büyümesini doluluk oranının ise 140 baz puan artışla %80.3 olmasını beklemektedir. Güncellediğimiz tahminlerimizde ise Ata olarak %14.1 ÜYK büyümesi ve doluluk oranında 10 baz puan iyileşme beklemekteyiz. Toplam Aylık Trafik Sonuçları (bkz. Tablo1) 20 yılının ramazan etkisinin terse dönüşü ve geçen yılın düşük baz etkisi 20 sonuçlarına pozitif yansımıştır. Rakamlar temmuz ayında, yıllık bazda ÜYK nın %19.4, arz edilen koltuk kilometrenin (AKK) %17.3, doluluk oranının da 146 baz puan arttığını göstermektedir. Toplam yolcu sayısı geçen yıllık bazda %22.8 artarken, Business/comfort class yolcuları yılın ilk 7 ayında %5.2 artış göstermiştir. Yurtiçi Yolcu Trafik verileri (bkz. Tablo 2) Bu yılın en güçlü yurtiçi yolcu trafiği ve yıllık bazda %30.1 artan ÜYK ağırlıklı olarak geçen yılın düşük baz etkisinden kaynaklanmaktadır. Şirketin Sabiha Gökçen deki büyüme stratejilerinin devam etmesinden dolayı yıllık bazda arz edilen koltuk %24.3 artarken, doluluk oranı 378 baz puan artış göstermiştir. Uluslararası Yolcu Trafiği (bkz. Tablo 3) yüksek baz etkisine rağmen Uzak doğu ve Afrika daki göz alıcı büyüme ve ramazan ayından sonra canlanan Orta Doğu daki büyüme, uluslararası trafik sonuçlarını olumlu yönde etkilemiştir. Bölgelerin na Katkısı (bkz. Tablo 4) yılın ilk 7 ayında Kuzey ve Güney Amerika rotalarının doluluk oranına pozitif katkısı devam ederken, Uzak Doğu ve Yurtiçi rotaları toplam doluluk oranına güçlü katkı yapmıştır. Önceki trafik raporumuzda belirttiğimiz üzere, Afrika rotalarındaki talebin, Ebola etkisinin azalması ile beraber normalleşeceğini düşünüyor ve Türk nın yeterli servis verilmeyen bu kıtada büyüme stratejisine inanmaya devam ediyoruz. Rekabet ortamı (bkz. Tablo 5) Türk nın faaliyet gösterdiği büyün rotalarda verileri yılbaşından bu yana yaşanan büyümenin üzerinde gerçekleşirken, THY bütün majör rotalarda benzerlerinden daha hızlı büyümektedir. Avrupa pazarında, Ryanair in yılın ilk 7 ayında ÜYK büyümesi yıllık bazda %19.7 ile devam ederken, 735 baz puan artış gösterdi. Değerleme Hisse Fiyatı, TL 9.13 12 Aylık Hedef Hisse Fiyatı, TL 12.40 Beklenen Temettü Verimliliği Beklenen Hisse Fiyatı Artışı 36% Toplam Yükselme Potansiyeli 36% Hisse Veri Piyasa Değeri, mn TL 12,599 Piyasa Değeri, mn ABD$ 4,423 Halka Açıklık, % Günlük Ort. Hacim, mn TL 173.4 11.0 Hisse Fiyatı, TL 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 Hisse Perf. 1 Ay 3 Ay 1 Yıl Mutlak Getiri -1% -6% İMKB100'e göre 7% 8% Bir Önceki Ayın Trafik (bkz. Tablo 12) verilerine bakıldığında Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği (IATA) Haziran 20 rakamlarına göre Global ÜYK rakamı %5.3 büyürken AKK %6.0 arttı ve sistemin doluluk oranı %80.4 olarak gerçekleşti. Premium (First ve Business Sınıfı) trafik ise yıllık bazda %4.4 yükseldi. Lütfen rapor sonunda bulunan feragatnameyi okuyunuz.
Tablo 1 Türk Toplam Trafik Sonuçları 20 20 1466 bps 139 bps -20-40 28 bps -81 bps -112 bps -93 bps -99 bpss -258 bps -63 bps 1 2 76. 76.3% 77.9% 78.3% 78.6% 78.9% 80..1% 78.2% 80.3% 79.1% 8 % 1 9.8% 9.4% Ocak 3. 4.6% Şubat 8. 10.1% Mart 8. 9.7% Nisan 12.7% 14.1% Mayıs 7.9% 11.4% Haziran 19.4% 17.3% Ağustos Eylül 0 Ekim Kasım Aralık 10.3% 11.2% 18. 16. 20 THY Tahmini 14.1% 14. Ata 20 Tahmini Toplam Aylık Trafik Verileri Ücretli Yolcu Km (mn) Arzedilen Koltuk Km (mn) y/y 14 büyüme Toplam Aylık Trafik Verileri 11,243 9,4139 19.4% Konma Sayısı 14,042 11,974 17.3% Uçulan Km (mn) 42,826 77,300 y/y 14 büyüme 36,779 16.4% 69,208 11.7% 80.1% 78.6% 7 146 bps Uçak Sayısı 289 261 10.7% ı ('000) 5,869 4,7814 22.8% Koltuk Kapasitesi 54,666 47,987 13.9% Kargo ve Posta (ton) 61,604 50,058 23.1% Uçulan Nokta 276 259 6.6% Toplam Kümülatif Trafik Verileri Ücretli Yolcu Km (mn) Arzedilen Koltuk Km (mn) ı ('000) Kargo ve Posta (ton) 7A14 y/y büyüme Toplam Kümülatif Trafik Verileri 66,288 60,096 10.3% Konma Sayısı 84,780 76,250 11.2% Uçulan Km (mn) 78.2% 78.8% 7-63 bps Uçak Sayısı 34,351 31,034 10.7% Koltuk Kapasitesi 409,614 374,2 9. Uçulan Nokta 255,251 480,885 289 54,666 276 7A14 236,736 447,321 261 47,987 259 y/y büyüme 7.8% 7. 10.7% 13.9% 6.6% Kaynak: Türk, Ata Yatırım Tahminleri 2
Yurt İçi Trafik Sonuçları Tablo 2 Türk Yurt İçi Trafik Sonuçları - 20 60 y/y değişim 40 20 412 bps 339 bps 216 bps 107 bps 238 bps 378 bps b 222 bps -20-99 bps 3 84.9% 84.4% 82.3% 83.7% 83.8% 83.6% 83.6% 83.7% 9 2 30.1% 8 % 1-5.4% 0.2% Ocak 23% 2.3% Şubat -1.8% 4.3% 16% 1.6% Mart 10.7% 9.2% Nisan 21. 17. Mayıs 14.2%. Haziran 24.3% Ağustos Eylül Ekim Kasım AralıkA 13. 1 Yurt İçi Aylık Trafik Verileri Ücretli Yolcu Km (mn) Arzedilen Koltuk Km (mn) 1,573 1,882 14 1,208 1,514 y/y büyüme Yurt İçi Kümülatif Trafik T Verileri 30.1% Ücretli Yolcu Km (mn) 24.3% Arzedilen Koltuk Kmm (mn) 9,177 10,961 7A14 y/ /y büyüme 8,124 13. 9,968 1 83.6% 79.8% 378 bps 83.7% 81. 222 bps ('000) 2,544 1,943 30.9% ('000) 14,732 12,908 14.1% Konma Sayısı Uçulan Km (mn) Kargo ve Posta (ton) 18,591 11,298 4,234,197 9,297 4,262 22.3% Konma Sayısı 21. Uçulan Km (mn) -0.6% Kargo ve Posta (ton) 107,738 66,162 30,712 98,079 60,799 29,566 9.8% 8.8% 3.9% 3
Yurt Dışı Trafik Sonuçları Tablo 3 Türk Yurt Dışı Trafik Sonuçları - 20 20 108 bps y/y değişimi -20-17 bps -138 bps -7 bps -123 bps -2 bps b -104 bps -284 bps -40 18% 75.3% 75.2% 77.3% 77. 77.8% 7 78.1% % 79. 77.4% 8 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 10. 10.8% 37% 3.7% 5.6% 9.2% 11.4% 8.1% 9.8% 11.4% 13.6% 6.9% 10.8% 17.9% 16.3% 9.9% 11.4% Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Doluluk D Oranı (%) Yurt Dışı Aylık Trafik Verileri 14 y/y büyüme Yurt Dışı Kümülatif Trafik Verileri 5 7A14 y/y büyüme Ücretli Yolcu Km (mn) 9,671 8,205 17.9% Ücretli Yolcu Km (mn) 57,1111 51,971 9.9% Arzedilen Koltuk Km (mn) 12,160 10,460 16.3% Arzedilen Koltuk Kmm (mn) 73,8199 66,282 11.4% 79. 78.4% 108 bps 77.4% 78.4% -104 bps ('000) 3,325 2,837 17.2% ('000) 19,6199 18,127 8.2% Konma Sayısı 24,235 21,582 12.3% Konma Sayısı 147,5133 138,657 6.4% Uçulan Km (mn) 66,002 59,911 10.2% Uçulan Km (mn) 414,7233 386,523 7.3% Kargo ve Posta (ton) 57,370 45,797 25.3% Kargo ve Posta (ton) 378,9022 344,649 9.9% 4
Bölgelerin na Katkısı Tablo 4 Türk na Katkı Doluluk oranına katkı 90 80 70 60 50 40 30 20 78.6% 124 bps -31 bps 58 bps 125 bps -444 bps -11 bps 3 bps -78 bps 80..1% 10 14 Yurt İçi Avrupa Orta Doğu Uzak Doğu Afrika Kuzeyy Amerika Güney Amerika Tarifesiz Doluluk oranına katkı 60 50 40 30 20 78.8% 27 bps -61 bps 2-54 bps 55 bpss 14 bps -63 bps 78.2% 10 7A14 Yurt İçi Avrupa Orta Doğu Uzak Doğu Afrika Kuzeyy Amerika Güney Amerika Tarifesiz 5
Rekabet Ortamı Tablo 5 Türk Bölge Bazında Önemli Rakiplerin Trafik Sonuçları Avrupa ve Yurt İçi - ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Avrupa ve Yurt İçi ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Ryanair 10.8% 6.2% 40 Ryanair 17.9% 8.4% 735 bps Lufthansa Group 3.7% 1.3% 194 bps Lufthansa Group 1.4% -0.4% 129 bps EasyJet 9.4% 7.7% 142 bps EasyJet 6.3% 5. 106 bps Air France-KLM 0.3% -1.4% 148 bps Air France-KLM -1.1% -2.4% 101 bps IAG 16.2% 11. 372 bps IAG 12.9% 11.9% 65 bps Norwegian Air Shuttle 7. 1.1% 558 bps Norwegian Air Shuttle 13.3% 6. 546 bps Türk 20. 18.1% 4 bps Türk 10.1% 10.2% -9 bps Amerika - ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Amerika ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Air France-KLM 3.2% 2.1% 96 bps Air France-KLM 2.1% 1.7% 27 bps Delta Air Lines 4.9% 4.9% -1 bps Delta Air Lines 2.9% 6.3% -272 bps IAG 6.9% 2.9% 332 bps IAG 5. 3.7% 105 bps United Continental 5.7% 5.4% 21 bps United Continental 1.6% 2.8% -94 bps Lufthansa Group 6.3% 3.8% 206 bps Lufthansa Group 5.8% 5.6% 11 bps American Airlines 1.8% -2.4% 347 bps American Airlines -4.8% -4.8% -1 bps Air Canada 14.2% 11.7% 19 Air Canada 13. 11.4% 116 bps Türk 16. 17.9% -104 bps Türk 17.8% 21.1% -228 bps Avrupa'dan Asya - ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Avrupa'dan Asya ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Air France-KLM 3.2% 1. 201 bps Air France-KLM 0.8% 1. - bps Lufthansa Group 8.8% 5.4% 276 bps Lufthansa Group 6.1% 5.4% 52 bps IAG 13.6% 9.4% 338 bps IAG 10.6% 7.9% 205 bps Türk 25.4% 18. 501 bps Türk 12.3% 12.6% - bps Orta Doğu ve Afrika - ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Orta Doğu ve Afrika ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. IAG -0.8% -1.7% 74 bps IAG -3. -3.3% 2 Air France-KLM 3.6% 3.4% 11 bps Air France-KLM -1.9% -0. -113 bps Lufthansa Group 12.8% 8. 31 Lufthansa Group 2.6% 4. -99 bps Türk 18.7% 18.8% -7 bps Türk 6. 10.1% -242 bps, Bloomberg 6
Bölgesel Sonuçlar Avrupa Tablo 6 Türk Avrupa Bölgesi Trafik Sonuçları 20-20 -40 18% 16% 38 bps -18 bps -5-127 bps -71 bps -247 bps -358 bps 78. 79. 76.1% 73.9% 71. 76.6% 76 6.6% -116 bps 76.2% 8 Avrupa Trafik Verileri V.7%.2% 76.6% 38 bps 17.3% 26. 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 93% 9.3% 9.6% 2. 2.7% 56% 5.6% 9. 5.8% 7. 11. 12. 6.7% 11.7%.7%.2% 8.3% 1 Avrupa Trafik Verileri V 8.3% 1 76.2% -116 bps 9.3% 4. AKK y/yy büyüme Orta Doğu Tablo 7 Türk Orta Doğu Bölgesi Trafik Sonuçları - 40 20-20 -40-60 -80 3 299 bps 201 bps 57 bps 36 bps 74.6% 73.4% 76.1% 76.4% 66 bps -671 bps 74.9% 72. 2442 bps 71.7% 21 bps 74.2% 8 Orta Doğu Trafik Verileri 29.2% 24.8% 71.7% 244 bps 31.9% 33.9% 2 % 1 - -1 19.8%. 6.2% 5.3% 14. 11. 6.9% 6.4% 10.3% 9.3% -5.3% 3. 29.2% 24.8% 0 11.1% 1% 10.8% Orta Doğu Trafik Verileri 11.1% 10.8% 74.2% 21 bps 11.1% 18.4% 7
Uzak Doğu Tablo 8 Türk Uzak Doğu Bölgesi Trafik Sonuçları - 60 40 20-20 -40 2 109 bps -113 bps -187 bps-19 7 bps -102 bps -176 bps 501 bps 78.2% 80.1% 80.4% 81. 84.5 78.3% 76.. - bpss 79.9% % 9 8 Uzak Doğu Trafik Verileri 25.4% 18. 84. 501 bps 17.4% 21.6% % 1 72% 7.2% 8.8% 4. 7. 59% 5.9% 8. 10.4% 11.8% 14.1% 16.7% 17.6% 16. 25.4% 18. 0 0 12.3% 12.6% Uzak Doğu Trafik Verileri 12.3% 12.6% 79.9% - bps 10.2% 6.3% Afrika Tablo 9 Türk Afrika Bölgesi Trafik Sonuçları - -20-40 -60-80 -1,00 % 1 - -1-312 bps 70. 67.1% 66. 66.7% 67 7.8% 67.9% 71.6% 4.4% 9. -78- s-753 bps -5.6% 5.3% 2.2% 13.8% -578 bps 1.7% 10. -374 bps 28% 2.8% 8. -65-4.3% 4.8% -265 bps 86% 8.6% 12.6% -523 bps 68.3% 1. 93% 9.3% 8 Afrika Trafik Verileri V Afrika Trafik Verileri V 8.6% 12.6% 71.6% -265 bps 12. 12.2% 1. 9.3% 68.3% -523 bps -0.8% 4.6% AKK y/ y büyüme 8
Kuzey Amerika Tablo 10 Türk Kuzey Amerika Bölgesi Trafik Sonuçları - -20-225 bps -304 bps -40 83.9% -6 bps -877 bps -339 bps-339 bps-335 bps 83.4% 83.7% 85.2% 86.1% 80.8% -234 bps 82.9% 9 K.Amerika Trafik Verileri 16.1% 17.3% 86.1% -87 bps 13.3% 19.9% 2 % 1 18. 21.2% 74.9% 13. 18.2% 22. 22.6% 14.9% 19.8% 21.1% 26. 14.2% 18.7% 16.1% 1% 17.3% 0 17.2% 20. 8 K.Amerika Trafik Verileri 17.2% 20. 82.9% -234 bps 16.9% 27.6% AKK y/y y büyüme Güney Amerika Tablo 11 Türk Güney Amerika Bölgesi Trafik Sonuçları - 20-22 bps -20-195 bps -40-60 3 2 % 1 74.9% 72.9% 21.4% 24. 19.1% 19.4% 62 bps 72.4% 74. 30.8% 29.6% -55 bps 23.9% 24.8% -436 bps 77. 7 72.9% 74.8% 19.1% 26.2% -227 bps -19 92 bps 22.6% 26.3% 19.6% 22.6% 0-6 bps 74.3% 22.3% 24.8% 8 G.Amerika Trafik Verileri G.Amerika Trafik Verileri 19.6% 22.6% 77. -192 bps 4.7% 108.8% 22.3% 24.8% 74.3% -6 bps 11.7% 88. AKK y/y y büyüme 9
Bir Önceki Ayın IATA Trafik Verileri Tablo 12 Global Havacılık Sektörü Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği (IATA) Geçtiğimiz Ayın Trafik Verileri IATA Avrupa Trafik Haziran 6A IATA Asya Pasifik Trafik Haziran 6A 4.1% 5. 6.8% 7.3% 3. 4.3% 5.8% 6.7% 84. - 78.1% - 2-2 - Premium Trafik Büyümesi 7.6% 5. Premium Trafik Büyümesi -1.3% 2.4% IATA Orta Doğu Trafik Haziran 6A IATA Africa Trafik Haziran 6A 10. 11. -2. -0.7% 19. 14.2% -1.7% -1. 74.3% - 67.1% - -78 - -2 - Premium Trafik Büyümesi 7.1% 7.6% Premium Trafik Büyümesi -5.4% -2. IATA Kuzey Amerika Trafik Haziran 6A IATA Güney Amerika Trafik Haziran 6A 2.7% 2.3% 5.9% 5.9% 2.8% 3.6% 5.8% 5.9% 84.9% - 79.6% - -2-1 - Premium Trafik Büyümesi 6.6% -11.1% Premium Trafik Büyümesi -4.4% 0.6% IATA Dünya Trafik Haziran 6A Türk Trafik Haziran 6A 5.3% 6. 11.4% 8.6% 6. 6.1% 14.1% 10.1% 80.4% - 78.9% 77.8% -10 - -258 bps -104 bps Premium Trafik Büyümesi - - Premium Trafik Büyümesi - - Kaynak: Bloomberg, Türk 10
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 12 34349 Balmumcu /Istanbul Tel: (212) 310 62 00 www.atayatirim.com.tr Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat 34349 Balmumcu/İstanbul Tel : 444 62 65 Fax : (212) 310 63 63 www.ataonline.com.tr Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul Tel : (212) 310 63 60 www.ataportfoy.com.tr Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.