Yakın Gündem: Referandum Öncesi/Sonrası Senaryolar, İngiltere

Transkript

1 Yakın Gündem: Referandum Öncesi/Sonrası Senaryolar, İngiltere Orkun GÖDEK DenizBank Özel Bankacılık Grubu Yönetmen Düzey 3 Türev Araçlar Kredi Derecelendirme Kurumsal Yönetim Der. orkun.godek@denizbank.com İSTANBUL 23 haziran tarihinde Birleşik Krallık halkı tarafından Avrupa Birliği üyeliğine devam ya da ayrılık kararının oylanacağı referandum gerçekleştirilecek. Seçmen tercihi İngiltere sınırları dahilinde etkili olmakla kalmayacak ve başta Avrupa Birliği olmak üzere tüm para ve sermaye piyasalarının fiyatlamalarında kısa vade için önemli bir kırılımın yaşanmasına neden olacak. DenizBank Özel Bankacılık Grubu olarak beklentimiz ülkenin üyeliğe devam edeceği bir senaryoyu referandum sonucunda çıkaracağı yönünde. Ancak genç/yaşlı ve seçimlere katılım oranı gibi faktörlerin yönü değiştirmede etkili olabileceği düşüncesini de göz ardı etmiyoruz. Kuşkusuz Birlik üyeliğinden çıkılması yönünde alınabilecek bir karar sonrasında kısa vadeli işlemlerde büyük çapta bir volatilite yaşanacak ve belirsizlik fiyatlanmaya çalışılacak. Birçok yabancı yatırım bankasının Perşembe gecesini Cuma ya bağlayan saatlerde döviz işlemcilerini ofislerinde görevde tutacak olmasının nedeni de bu. Kabul etmek gerekiyor ki piyasa katılımcılarının çoğunluğu ülkede açıklanan anketler paralelinde spekülatif işlemler nedeniyle kısa vadeli pozisyon ayarlamalarını çıkış yönünde gerçekleştirmekteler. Ancak söz konusu beklentinin de fikir olarak ağır bastığını ve ana senaryonun da bu olduğunu söylemek mümkün değil. Zira aksi düşünüyor olunsaydı ne GBPUSD paritesi, ne de GBP cinsinden varlıkların fiyatlamalarında mevcut seviyeleri konuşmak mümkün olmazdı. Anlatmaya çalıştığımız gibi, kısa vadeli işlemlerde spekülatif açıklamalar ve gelişmeler fiyatlara sokulmaya çalışılsa da ana senaryo çıkış yönünde şekillenmemekte. Evet, fiyatlamaların yönü, piyasa katılımcılarının ağırlıklı olarak tek yönde gitmekte olan (çıkış) bir araba içerisinde pozisyon aldıklarını işaret etmekte. Bu sebepten ötürü üyeliğin devamı konusunun tam olarak fiyatlanmadığını da düşünmek yanlış olmayacaktır. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 1

2 1 Ocak 1 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Mayıs 1 Haziran 1 Ocak 1 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Mayıs 1 Haziran % % Yıl başlangıcından bu yana CME verilerine göre GBP üzerine açılan spekülatif pozisyonlarda 14 haziran haftası itibarıyla seviyesine ulaşıldı. Söz konusu gelişme nedeniyle de GBPUSD paritesi uzun bir süredir satış baskısı altında yön bulma çabası içerisinde GBPUSD 1W Vol. GBPUSD (Günlük Kapanış) GBPUSD 1M Vol W-1M Spread GBPUSD (Günlük Kapanış) DenizBank Özel Bankacılık Grubu/Bloomberg DenizBank Özel Bankacılık Grubu Hesaplamaları/Bloomberg Açıklanan anketler GBPUSD paritesi başta olmak üzere GBP cinsinden varlıkların fiyatlanmasında belirsizliği artırıyor. 17 haziran günü 1 hafta vadeli GBPUSD paritesine yönelik beklenen volatilite değeri yüzde 47.8 seviyesine ulaşırken, 1 hafta ile 1 ay vadeli volatilite değerleri arasındaki spread aynı gün sonunda 22.9 yüzde puan seviyesinde gerçekleşti. Spread açılımını (pozitif yönde) kısa vadeli risklerin arttığı şeklinde okumak mümkün. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 2

3 Kısa vadeli işlemlerde endişe fiyatlaması nedeniyle güvenli liman olarak tanımlanan para birimlerinde GBP karşısında yıl başlangıcından bu yana değer kazanımı söz konusu. JPY, 17 haziran itibarıyla yüzde 16.1 seviyesinde değer kazanırken, CHF yüzde 6.9, EUR ise yüzde 6.3 primlenme gösterdi. Güvenli liman tercihinin ABD doları cinsinden ons altın fiyatlamasında etkisi takip edilirken benzer görüntünün GBP cinsinden ons işlemlerde de fiyatlanmakta olduğunu söylemek mümkün. XAUGBP 17 haziran itibarıyla yıl başlangıcından bu yana yüzde 26 değerlenirken, XAUUSD yüzde 21 yükseliş gösterdi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 3

4 Brexit konusunun anketler neticesinde yüksek sesle dile getirilmesi ile birlikte Birlik üyeliğinden çıkışın Doğu Avrupa ülkelerinde de seçmen önüne getirilebileceği riski söz konusu. Her ne kadar şu aşamada söz konusu ihtimalin fiyatlamalara dahil olduğunu gördüğümüz yönünde bir kanıt olmasa da çıkış kararının alınması halinde sert bir fiyatlama gündeme gelebilir. Yıl başlangıcından 17 haziran gün sonu kapanışına dek GBPUSD paritesi yüzde 3 değer kaybederken GBP karşısında; TRY ve PLN (Polonya para birimi) yüzde 3, HUF (Macaristan), CZK (Çek Cumhuriyeti), BGN (Bulgaristan) ve RON (Romanya) para birimleri yüzde 6 primlendi. Birleşik Krallık riskinin yatırımcılar nezdinde Doğu Avrupa para birimleri kanalı üzerinden hedge edilmeye çalışıldığı sonucuna ulaşmak mümkün. Risk fiyatlaması nedeniyle gösterge tahvil niteliğindeki İngiltere nin 2y ve 10y vadeli faizlerinde alım yönlü pozisyonlanma görülmekte. İki vade arasındaki spread yıl başlangıcında yüzde puan seviyesinde bulunurken, 17 haziran itibarıyla yüzde puan seviyesine yükseldi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 4

5 FTSE 100 endeksi EUR bazında incelendiğinde yıl başlangıcından bu yana yüzde 8 değer kaybederken, Avrupa kıtasının bir diğer önemli hisse senedi endeksi olan DAX ise değer kaybını yüzde 6 seviyesinde gerçekleştirdi. Düşüncemiz Yukarıda özetlemeye çalıştığımız piyasa gelişmeleri üzerinden yapabileceğimiz çıkarım, piyasa katılımcılarının genel fiyatlama eğiliminin anket sonuçlarına paralel bir şekilde riskli olarak nitelendirilen ve GBP cinsi varlıklardan çıkış stratejisi olduğu yönünde. Buradan hareketle olası kalma yönlü bir referandum sonucu halinde yukarı yönde fiyatlama isteğinin ağır basacağını düşünebiliriz. Kısa vadeli riskli varlıkların tercihi konusunda pozisyon ayarlaması görebiliriz. Söz konusu senaryonun hayata geçmesi halinde; Güvenli liman olarak tercih edilen CHF, JPY ve ons altın (XAUUSD) fiyatlamalarında değer kayıpları, İngiltere tahvil faizlerinde yükseliş, EURUSD paritesinde ilk etapta /70 bölgesinin hedeflenebileceği bir primlenme, Doğu Avrupa para birimlerinde zayıflama, Gelişmekte olan ülke para birimlerinde risk algısının olumluya dönmesi ile birlikte değer kazanımı, GBPUSD paritesinde bandının hedeflenebileceği bir yükseliş denemesi, USDTRY kurunda , BİST 100 işlemlerinde ise aralığında işlem yoğunlaşması görebiliriz. Çıkış yanlısı kararın seçmen tarafından tercih edilmesi halinde ise belirsizliğin fiyatlanmaya çalışıldığı kaotik bir ortam görmemiz ise kaçınılmaz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 5

6 Bu noktada her ne kadar hedge amaçlı dahi olsa açık pozisyon taşınmamasının uzun zamandır altını çizmeye çalışsak da türev işlemler vasıtası ile alım ve satım haklarının satın alınmasını riskin yönetilebilmesi açısından göz ardı etmediğimizi belirtmek isteriz. Tablolar üzerinden ulaşabileceğiniz indikatif fiyatlamalarımıza 24 haziran günü için (vade) sırasıyla 1.40, 1.39 ve 1.38 GBPUSD paritesi seviyeleri için satım hakkı satın alınması halinde ödenmesi gerekli opsiyon primlerini; 1.48, 1.49 ve 1.50 seviyeleri için de alım hakkı satın alınması halinde ödenmesi gereken opsiyon primlerini ekledik. Referandum sonrası süreçte piyasa işlemleri içerisinde yer almak ve taşıyacağı riski kaybedebileceği para miktarını bilerek hareket etmek isteyen müşterilerimiz güncel fiyatlama talebinde bulunarak (vergi dahil olmayan fiyatlardır) pozisyon ayarlaması gerçekleştirebilirler. GBPUSD Opsiyon Primi (Satma Hakkı Satın Alınır) Ref Vade DenizBank Özel Bankacılık Grubu/Hazine Türev İşlemler Masası GBPUSD Opsiyon Primi (Alma Hakkı Satın Alınır) Ref Vade DenizBank Özel Bankacılık Grubu/Hazine Türev İşlemler Masası Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 6

7 UYARI NOTU Bu e-posta, varsa ekleri ve içerdiği bilgiler, özeldir ve gizlidir, yalnızca gönderildiği belirtilen kişi/kişilerin kullanımı içindir. Bu e-postanın, alıcısı dışında başka bir kişi tarafından ve belirtilen amaç dışında okunması kopyalanması, yönlendirilmesi ve kullanılması yasaktır. Bu mesaj ve eklerinin tarafınıza yanlışlıkla ulaşmış olması durumunda lütfen mesajı gönderen kişiyi haberdar ederek bize ulaşın, gizliliğini koruyun ve hiçbir şekilde saklamayın. Mesajı gönderen kişinin veya DenizBank A.Ş. ve iştiraklerinin, yetkisiz kişilerce erişilen ve/veya içeriği bozulan mesajlar veya bu mesajların içerdiği bilgiler ile ilgili herhangi bir sorumluluğu ve yükümlülüğü bulunmamaktadır. Bu doküman DenizBank A.Ş. tarafından bilgilendirme amaçlı hazırlanmış olup, burada yer alan her türlü bilgi ve değerlendirme, hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşulları ve güvenirliliğine inanılan halka açık yayın/yayım kaynaklarından elde edilerek derlenmiştir ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. DenizBank A.Ş. ve iştirakleri, bu bilgilerin doğruluğunu ve yeterliliğini hiçbir şekilde garanti etmemektedir. Bu dokümanda belirtilen ürünler çeşitli oranlarda risklere tabidir. Piyasada oluşacak fiyat hareketleri sonucu para kaybı yaşanabilecektir. Yabancı para cinsinden yapılan işlemlerde kur riskinin olduğunu, kur dalgalanmaları nedeniyle Türk Lirası/Yabancı Para bazında değer kaybı olabileceği, devletin yabancı sermaye ve döviz hareketlerini kısıtlayabileceği, ek ve/veya yeni vergiler getirebileceği, alım-satım işlemlerinin zamanında gerçekleşmeyeceği bilinmelidir. Tanıtılan ürünler, belli bir yatırımcının hedefleri, mali durumu ya da gereksinimleri dikkate alınmadan hazırlanmıştır, bu nedenle mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu dokümandaki bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarının sonuçlarından, burada yer alan bilgi, değerlendirme ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan hukuki açıdan müşteri sorumludur. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım ürünleri; mevduat olmayıp, Denizbank A.Ş., ve diğer ilgili kuruluşların ya da Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu'nun teminatı, garantisi, sigortası ya da herhangi bir yükümlülüğü altında değildir. Yatırım ürünleri, Devlet güvencesi altında değildir. Anaparanın yitirilmesi dahil çeşitli yatırım riskleri içerebilir. Yatırım ürünlerinin geçmişteki performansları, gelecekteki performanslarının göstergesi değildir. Fiyatlar düşebilir ya da yükselebilir. Döviz cinsinden yatırım ürünleri, dövizdeki muhtemel dalgalanmalar nedeniyle anapara kaybı da dahil kur risklerine maruz kalabilir. Yorumların müşteri tarafından nihai değerlendirmesinde orijinal metnin dikkate alınması esastır. Ürünler ile ilgili soru veya şikayetlerinizi iletmek için Önce Müşteri Hattı'nı arayabilir ya da adresinden bize ulaşabilirsiniz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 7