TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS)

Transkript

1 Ata Yatırım Araştırma 29 Aralık 2014 Havacılık TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO TI/THYAO.IS) AL Kasım Trafik Sonuçları: Talep düşük ancak ucuz biletler henüz etki göstermedi... Avrupa ve Afrika bölgelerindeki düşük büyüme yıl başından itibaren en zayıf talep görüntüsünü ortaya çıkardı. Ücretli Yolcu Km (ÜYK) rakamı yanlızca %10.8 büyüdü. Ancak, hızla düşen petrol fiyatları sayesinde ucuzlayacak olan biletlerin etkisiyle talebin tekrar canlanmasını bekliyoruz. Türk majör rakipleri arasında en hızlı büyüyen havayolu şirketi konumunu sürdürüyor. Ender Kaynar +90 (212) Toplam aylık trafik sonuçları (bkz. Tablo 1) Türk için %10.8 yıllık büyüme ile ÜYK açısından yılın en zayıf ayı olsa da, yavaşlayan büyüme trendi senenin başından itibaren görülmekte olduğundan tahminlerimizin içerisindedir. Arzedilen Koltuk Km (AKK) Kasım 2014 de %12.3 büyürken doluluk oranı yıllık bazda 99 baz puan azalarak %75.3 e geriledi. 11 aylık trafik verileri 2014 ün tamamında sonuçların şirket hedefleri be Ata Yatırım tahminlerinden bir miktar düşük kalabileceğine işaret etmektedir. Yurt içi trafik verileri (bkz. Tablo 2) Anadolu Jet in filo planındaki değişikler sebebiyle düşen %3.9 luk AKK büyümesine ragmen bir kez daha pozitif etki yarattı. ÜYK nın da yıllık bazda %9.9 büyümesiyle doluluk oranında 445 baz puan artış görüldü. Yurt dışı trafik (bkz. Tablo 3) %11 ÜYK büyümesi ve doluluk oranında 177 baz puan düşüş ile bu ay görülen zayıflığın ana nedeni oldu. Bölgelerin na Katkısı (bkz. Tablo 4), karşılaştırıldığında Avrupa ve Afrika sırasıyla Rusya daki makro çalkantılar ve Ebola salgını sebebiyle en zayıf performans gösteren bölgeler olmaya devam ediyor. Hem Kuzey Hem de Güney Amerika bölgeleri pozitif katkı vermeyi sürdürürken 11 aylık verilerde Uzak Doğu bögelesinin de doluluk oranına katkı yaptığı görülmektedir. Rekabet Ortamı (bkz. tablo 5) Kasım ayında da genel trend bozulmazken Rynair ve EasyJet düşük maliyetli havayolu şirketleri Avrupa ve Yurt İçi pazarlarında büyümeye devam ederken IAG nin düşük maliyetli iştiraki Vueling de hızlı genişlemesini sürdürdü. Türk faaliyet gösterdiği bütün bölgelerde en hızlı büyüyen majör havayolu şirketi olmaya devam ederken IAG nin Asya ve Afrika rotalarında güç kazanmayı sürdürdü. Bir Önceki Ayın Trafik (bkz. Tablo 12) verilerine bakıldığında Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği (IATA) Ekim 2014 rakamlarına göre Global ÜYK rakamı %5.5 büyürken AKK 6.4% arttı ve sistemin doluluk oranı %78 olarak gerçekleşti. Yılın ilk 10 ayında ise %6.0 ÜYK büyümesi yaşanırken Premium (First ve Business Sınıfı) trafik yıllık bazda %3.7 yükseldi. Değerleme Hisse Fiyatı, TL Aylık Hedef Hisse Fiyatı, TL Beklenen Temettü Verimliliği Beklenen Hisse Fiyatı Artışı 28% Toplam Yükselme Potansiyeli 28% Hisse Veri Piyasa Değeri, mn TL 12,972 Piyasa Değeri, mn ABD$ 5,599 Halka Açıklık, % 51% Günlük Ort. Hacim, mn TL Hisse Fiyatı, TL Hisse Perf. 1 Ay 3 Ay 1 Yıl Mutlak Getiri 14% 43% 48% İMKB100'e göre 13% 19% Lütfen rapor sonunda bulunan feragatnameyi okuyunuz.

2 Tablo 1 Türk Toplam Trafik Sonuçları - Kasım s b % 77.2% 79.2% 79. 4% 79.6% 81.2% 78.2% 83.6% 81..2% 77.9% 75.3% 79.1% 79.1% 79.1% % 23.4% 21.6% 21.3% 17.6% 19.9% 19.2% 18.7% 17.6% 17.7% 11.4% 13.9% 15.7% 14.3% 15.8% % 12.9% 10.8% 12.3% % % 17.8% Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs HaziranH Temmuzz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralıkk 2014 THY Tahmini Ata 2014 Tahmini e Toplam Aylık Trafik Verileri Ücretli Yolcu Km (mn) Arzedilen Koltuk Km (mn) 8,204 10,896 Kasım 13 Toplam Aylık Trafik Verileri V 7, % Konma Sayısı 9, % Uçulan Km (mn) 32,245 63,547 Kasım 13 30,576 58, % 75.3% 76.3% -99 Uçak Sayısı ı ('000) 4,211 3, Koltuk Kapasitesi 47,979 41, % Kargo ve Posta (ton) 60,911 53, % Uçulan Nokta % Toplam Kümülatif Trafik Verileri Ücretli Yolcu Km (mn) Arzedilen Koltuk Km (mn) ı ('000) Kargo ve Posta (ton) 98, ,005 11A13 84, , Toplam Kümülatif Trafik Verileri Konma Sayısı Uçulan Km (mn) 79.1% 50, , % 44, , % 18.9% Uçak Sayısı Koltuk Kapasitesi Uçulan Nokta 379, , , A13 339, , , % % 8.3% Kaynak: Türk, Ata Yatırım Tahminleri 2

3 Yurt İçi Trafik Sonuçları Tablo 2 Türk Yurt İçi Trafik Sonuçları - Kasım y/y değ s % 80.1% 79.7% 81.7% 80.7% 83..6% 78.6% 83.7% % 81.9% 81.2% % 33.3% 34.6% 34.3% Ocak Şubat Mart 24.6% 22.7% Nisan Mayıs % Haziran 6.2% 4.9% Temmuz 10.2% 6.7% Ağustos 67% 6.7% 4. EylülE 7.4% 4.7% Ekim 9.9% 3.9% Kasım Aralık 14.4% 4% 5 Yurt İçi Aylık Trafik Verileri Ücretli Yolcu Km (mn) Arzedilen Koltuk Km (mn) 1,137 1,388 Kasım 13 1,035 1,336 Yurt İçi Kümülatif Trafik T Verileri 9.9% Ücretli Yolcu Km (mn) 3.9% Arzedilen Koltuk Km (mn) 4 11A13 13, ,305 16, , % 81.9% % 79.9% 131 ('000) 1,809 1, % ('000) 20, , Konma Sayısı Uçulan Km (mn) Kargo ve Posta (ton) 13,282 8,331 4,409 13,062 8,308 4, % Konma Sayısı 0.3% Uçulan Km (mn) 1.4% Kargo ve Posta (ton) 158, ,624 99, ,666 46, , % 11.2% 8.7% 3

4 Yurt Dışı Trafik Sonuçları Tablo 3 Türk Yurt Dışı Trafik Sonuçları - Kasım bp y/y değ -20 s y/y değ % 76.7% 79.2% 79.1% % 78.2% 83.6% 81.3% 77.4% 74.3% 78.8% % 21.6% % 15.3% 17.9% 18.4% 18.1% 17.8% 17.8% 17.2% 17.3% 12.2% 15.3% 16.6% % 15.6% 13.7% 14.2% % 16.8% Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım AralıkA Yurt Dışı Aylık Trafik Verileri Kasım 13 Yurt Dışı Kümülatiff Trafik Verileri 4 11A13 Ücretli Yolcu Km (mn) 7,067 6, Ücretli Yolcu Km (mn) 84, ,067 Arzedilen Koltuk Km (mn) 9,508 8, % Arzedilen Koltuk Km (mn) 107, , % 74.3% 76.1% % 79.2% -31 ('000) 2,402 2, % ('000) 29,431 25, % Konma Sayısı 18,963 17, % Konma Sayısı 221, , Uçulan Km (mn) 55,216 50, % Uçulan Km (mn) 626, , Kargo ve Posta (ton) 56,502 49, % Kargo ve Posta (ton) 561, , % 4

5 Tablo 4 Türk na Katkı Bölgelerin na Katkısı % Doluluk oranına katkı s s % 50 Kasım 13 Yurt İçi Avrupa Orta Doğu Uzak Doğu Afrika Kuzey Amerika Güneyy Amerika Tarifesiz % b 11 s % Doluluk oranına katkı s A13 Yurt İçi Avrupa Orta Doğu Uzak Doğu Afrika Kuzey Amerika Güneyy Amerika Tarifesiz 5

6 Rekabet Ortamı Tablo 5 Türk Bölge Bazında Önemli Rakilerin Trafik Sonuçları Avrupa ve Yurt İçi Kasım-14 ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Avrupa ve Yurt İçi ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Ryanair 22.1% 12.4% 702 Ryanair 6.1% 1.8% 356 Lufthansa Group % 193 Lufthansa Group 1.9% EasyJet 3.1% EasyJet % 135 Air France-KLM -1.1% -4.4% 254 Air France-KLM -1.2% -3.8% 206 IAG % 186 IAG 10.3% 9.2% 76 Türk 10.2% 9.3% 61 Türk 12.8% Amerika Kasım-14 ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Amerika ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Air France-KLM 2.4% 0.6% 151 Air France-KLM 1.8% Delta Air Lines % -249 Delta Air Lines 4.7% 5.6% -71 IAG 5.8% IAG % -146 United Continental 3.8% 2.6% 92 United Continental 1.8% 1.8% 1 Lufthansa Group 6.1% 7.8% -129 Lufthansa Group 5.1% 6.9% -146 American Airlines % -352 American Airlines -0.2% 4.7% -38 Türk 18.3% 23.3% -331 Türk 21.3% 20.1% 85 Avrupa'dan Asya Kasım-14 ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Avrupa'dan Asya ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Air France-KLM 0.7% Air France-KLM -0.8% Lufthansa Group 2.2% 3.6% -109 Lufthansa Group % 28 IAG 12.6% IAG 9.3% 8.3% 73 Cathay Pacific -7.7% -6.7% -83 Cathay Pacific -1.4% -1.9% 42 Türk 11.9% Türk 22.6% Orta Doğu ve Afrika Kasım-14 ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. Orta Doğu ve Afrika ÜYK Büyüme AKK Büyüme Doluluk Onanı değ. IAG 0.2% -1.6% 133 IAG % 85 Air France-KLM -5.9% -4.7% -99 Air France-KLM % 97 Lufthansa Group -0.4% 0.2% -45 Lufthansa Group % 244 Türk 6.2% 12.2% -383 Türk 13.7% 13.7% -4, Bloomberg 6

7 Bölgesel Sonuçlar Avrupa Tablo 6 Türk Avrupa Bölgesi Trafik Sonuçları - Kasım % 73.8% 17.4% % 20.3% 78.2% 79.4% 11.2% 16.9% 13.2% 15.4% 79.8% 79.8% 10.1% 12.8% % 8.6% % 4.7% 8.3% % 79.1% 13.8% 10.3% 11.2% % 10.1% % Avrupa Trafik Verileri V Avrupa Trafik Verileri V 10.1% % % % % AKKK ı (%) Orta Doğu Tablo 7 Türk Orta Doğu Bölgesi Trafik Sonuçları - Kasım % 71.7% 73.9% 75.7% % 73.8% 74.4% % % 17.1% 10.2% % 7.8% 11.6% 12.7% 14.7% % 16.7% 11.3% % 8.7% 12.1% 18.8% 11.2% 21.8% 14.8% 12.7% 12.9% % 93 b 73. 6% 13.9% Orta Doğu Trafik Verileri Orta Doğu Trafik Verileri % 67.7% % 16.7% 13.9% % % 27.7% AKK y/y y büyüme 7

8 Uzak Doğu Tablo 8 Türk Uzak Doğu Bölgesi Trafik Sonuçları - Kasım % % 30.4% % 26.9% b % 85.4% % 80.4% 80.1% 8 2.6% 79.1% % % 31.3% 24.6% 26.9% 20.7% 24.6% 21.9% % 22.2% % 21.3% 11.9% % 22.6% Uzak Doğu Trafik Verileri Uzak Doğu Trafik Verileri 11.9% % % 13.6% 22.6% % % 20. AKK y/y y büyüme Afrika Tablo 9 Türk Afrika Bölgesi Trafik Sonuçları - Kasım % % 77.2% % 73.6% 76.3% 76.2% % 76.1% 68.7% 69.2% % 16.7% 13.6% 14.3% 10.6% 21.7% 17.2% 19.3% 20.6% 14.2% % 19.6% 77% 7.7% 12.3% % % -112 b 75. 1% 13.4% 15.1% Africa Trafik Verileri V Africa Trafik Verileri V % 69.2% % 12.1% 13.4% 15.1% 75.1% % 30.8% AKK y/y y büyüme 8

9 Kuzey Amerika Tablo 10 Türk Kuzey Amerika Bölgesi Trafik Sonuçları - Kasım , % 26.1% 18.3% 78.4% 32.1% 19.3% % 19.6% 20.9% % % % 85.6% 81.1% 78. 3% 21.7% 14.9% % % 17.9% 18.9% % 19.9% % 18.8% 16.8% b 84.6% 20.7% 18.9% K.Amerika Trafik Verileri K.Amerika Trafik Verileri 16.8% % % 19.8% 20.7% 18.9% 84.6% % 15.3% ( Güney Amerika Tablo 11 Türk Güney Amerika Bölgesi Trafik Sonuçları - Kasım , % 80.1% 82.1% % 82.6% 80.8% 76.6% 78.4% 74.4% 71.8% % 28.6% 35.9% % 39.8% 36.1% 38.8% 36.8% 36.1% 39.6% -3.1% 2.8% 27.3% 30.7% 26.3% 24.2% % -201 b 79. 3% 25.3% G.Amerika Trafik Verileri G.Amerika Trafik Verileri % 71.8% % 57.7% 25.3% % % 0.9% ( 9

10 Bir Önceki Ayın IATA Trafik Verileri Tablo 12 Global Havacılık Sektörü Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği (IATA) Geçtiğimiz Ayın Trafik Verileri IATA Avrupa Trafik Ekim 14 10A14 IATA Asya Pasifik Trafik Ekim 14 10A14 5.8% 5.6% % % 7.4% 6.8% 81.9% % Premium Trafik Büyümesi 4.1% 3.8% Premium Trafik Büyümesi 0.9% 4.1% IATA Orta Doğu Trafik Ekim 14 10A14 IATA Africa Trafik Ekim 14 10A % 13.1% -1.6% 1.6% % -0.1% % Premium Trafik Büyümesi 8.2% 7.8% Premium Trafik Büyümesi % IATA Kuzey Amerika Trafik Ekim 14 10A14 IATA Güney Amerika Trafik Ekim 14 10A14 1.8% 2.8% % 3.2% 4.2% % 80.3% Premium Trafik Büyümesi 6.6% -12. Premium Trafik Büyümesi % IATA Dünya Trafik Ekim 14 10A14 Türk Trafik Ekim 14 10A % 16.9% 6.4% 6.2% 12.9% 16.9% % Premium Trafik Büyümesi 2.9% 3.7% Premium Trafik Büyümesi - - Kaynak: Bloomberg, Türk 10

11 Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu /Istanbul Tel: (212) Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat Balmumcu/İstanbul Tel : Fax : (212) Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: Balmumcu/İstanbul Tel : (212) Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.