Forex Equities Options

Transkript

1 Maliyetli bir hata mı? Son birkaç aydır Avrupa daki birçok politikacı gururla EURO bölgesinde krizin sona erdiğini ilan etti. Aslında, piyasalardaki birçok kişi de bu görüşü paylaştı. Fakat politikacıların unuttuğu bunun kendi başarıları olmadığı gerçeğiydi. Direksiyonda Draghi ile AMB nin başardığı gerçekten etkileyici. Sadece bir yıldan kısa bir süre önce, bölgede dağılma korkuların hakim olduğu çabuk unutuldu. Fakat, bu konudaki ilerlemedeki tüm başarılar Avrupa Merkez Bankası na ait. Aslında, «sınırsız satınalma» taahhüttü öncesinde, bölge «bir adım ileri, iki adım geri» ritminde hareket ediyordu. Problemler kaotik kurtarma planlarıyla söndürülüyordu. Kısaca, AMB politikacılar için kirli işi yerine getirdi. Kriz yönetme yeteneklerini de bir kez daha gösterdiler. Yerel bankalardaki tasarruf sahiplerinin katılımını kabul eden Kurtarma planının detaylarının politik olarak dikte ettirildiği bir sır değil. Kıbrıs, Avrupalı politikacıların bunu vergi cenneti statüsünü ortadan kaldırmak için fırsat olarak gördüğü için uzun zamandır kurtarma planlarını reddetti. Öte yandan, Kıbrıs taki mevduatın büyük bölümünün AB-dışı vatandaşlara ait olduğu da bir sır değil(rus şirketler ve zenginlerinin paraları) Bu durum finansman kaynağını politik olarak uygunlaştırıyor. Bu yüzden, anlaşma AB yi tatmin ediyor çünkü bir «ceza» içeriyor. Kıbrıs için bu durum kötünün iyisi olabilir. Tüm bu hesaplamalar büyük resmi ihmal etti- ilk defa değil. Bankaların iflas korkuları 2011 yılındaki krizin tırmanmasına katkıda bulundu. Şimdi Yunanistan ve İspanya daki yerleşikler nasıl paralarının güvende olduğuna emin olabilirler? Kıbrıs ın istisna bir durum olduğu söylenecektir ama bireylerin bu duruma nasıl tepki verecekleri belirsizliğini koruyor. Tekrar piyasalara dönersek, geçmişte bu tarz şoklarda fiyatlar çabuk toparlanmadı. Fakat, bu sefer bu şokun kayıtsızlığı ve umursamazlığı bitirme şansı/riski var. Sene başında risk primlerinin arttığını gördük ama doğrudan korku kaynaklarını görmedik. İtalyan sıkıntılarını da eklediğimizde karışım hazır olabilir. Przemysław Kwiecień PhD Baş Ekonomist İzlenmeli: Geçen hafta: Kıbrıs Kurtarma Planı tasarruf sahipleri tarafından sponsor edilecek, bankaların iflasından korkuluyor ABD den Sağlam Veriler Perakende Satışlar ve Sanayi Üretimi Şubat ta önemli derecede arttı, işsizilik başvuruları son 5 yılın en düşüğünde, sadece Michigan Güven Endeksi beklenmedik şekilde azaldı Avustralya da istihdam- 70 binden fazla artarak faiz indirimi spekülasyonlarına son verdi(verinin içinde tek seferlik unsurlar olsa da) İngiltere Sanayi Üretimi Bir önceki aya göre %1,5 düştü ama GBP bir şekilde yükseldi. Takvimde: FED Toplantısı(Çarşamba) çeyrek dönemlik projeksiyonlar ve toplantı Fed için eğer tahvil alımında azaltma düşünüyorsa., sinyal vermesi için harika bir fırsat oluşturuyor, Fakat, piyasaların nasıl bariz bir tepki vereceğini bilen Bernanke böyle bir hamleye karşı olacaktır. Avrupa Datası: ZEW(Salı)i PMI(Perşembe), IFO(Cuma) Almanya da ilk 2 ay güçlüydü- diğerlerinde çok iyi değildi. Bakalım Mart ta ne olacak? Çin de PMI(Cuma) Şbat ayı için düşük gelen verinin istisna olup olmadığını görmek ilginç olacak.

2 Döviz Piyasaları= Henüz değil Yaklaşımı ABD Tarım dışı istihdam son 4 ayda ortalama 205 bin kişi arttı. Bu hızda, Kasım/Aralık ayında işsizlik oranı %7 seviyesine ve 2014 ortasında %6,5 oranına gerileyecek. Bu tahvil alım programına azaltılmasını savunan James Bullard ın tahminleriyle örtüşüyor. Toplantı sonrası konferansta yeni işsizlik ve büyüme tahminleri böyle bir hareketin ilan edilmesi için harika bir fırsat sunuyor. Peki öyle mi olacak? Hiç sanmıyoruz. Fed istihdamdaki toparlanmayı ihmal edemez yılında ilk faiz artışı ve QE3 ten ilk çıkışın da 2014 ortasında olan Piyasa beklentileri aylık 150 bin kişilik istihdam artışı ile tutarlı gözüküyor. Buna 50 bin kişi daha eklersek faiz artışını bir yıl daha geri alabiliriz. Eğer istihdamdaki artış güçlü devam ederse, bu gerçekleşebilir. Parasal politikalara sağlam bir yaklaşım erken sinyal vermeyi gerektirir ve bu bakış açısından varlık alım programını istihdamdaki gelişmeye koşullamak doğru istikamette bir adım olabilir. Tabiki bazı yatırımcılar Ben Bernanke bunu ilk telaffuz ettiğinde panik tuşuna basacaktır. Fakat, bu Başkanın da boyun eğdiği pazar odaklı politikanın mutlak sonucudur. Böyle bir adım boğa piyasasını muhtemelen sonlandırır ve yüksek değerlemeler büyümeye zenginlik etkisi kanalıyla katkıda bulunamaz. Ama iyileşme sürdüğü sürece, hisseler çöküntüyle yüzleşmek yerine daha uzun süren bir konsolidasyon sürecine girebilir. Fed biraz daha bekler ise bu çöküntü olabilir. EURUSD paritesi FRA spreadi ile bu sene oldukça paralel devam etti, ama bu en fazla Euro oranları kaynaklıydı. Bunu söyledikten sonra, biz gene de FED in bekleyeceğini düşünüyoruz. Bazı üyeler değişim için zorlasa dahi, Bernanke piyasaların bu aşamada teşviklerin çekilmesi durumunda göstereceği tepkiden dolayı çok kaygılı. Aslında, Kıbrıs taki oylamanın yarattığı tedirginlik Başkan ın kaçınılmazı ertelemesi için uygun ortam oluşturuyor. Bu arada, uzun USD FRAlar bile henüz politika değişikliğini fiyatlamıyor. Döviz piyasalarına dönersek, bu yıl faiz oranları ve EURUSD paritesi arasında güçlü bir ilişki gördük. Euro Ocak ta kısmen Draghi nin faiz indirimini eleyen yorumları sonrası güçlendi. Bu dalga Şubat ta döndü ve ABD de güçlü istihdam piyasası verisi görürken, tutanaklarda bazı şahin görüşlerin ortaya çıkması tesadüf oldu. Aslında, ABD FRA ları ucu ucuna kımıldadı ve FRA spreadindeki azalma erken LTRO ödemeleri umutları solan Euro oranlarını izlemekten kaynaklandı. Bu demek oluyor ki FRA spreadi ile Doların sıkılaşması yönündeki beklentilerinin etkisi hala önümüzde duruyor. Bunun bu hafta olacağını düşünmüyoruz. Aslında, konferansta Bernanke nin tahvil alım programını güçlü olarak savunması EURUSD paritesinde düşüşe oynayanların hevesini kırıp, Pazartesi Kıbrıs ta gördüğümüz gergin ilişkiden sonra biraz karı alıp gitmeyi tetikleyebilir. Data source: XTB, Ecowin

3 EURUSD, D1. Sonunda bir çok kez bahsettiğimiz H&S ders kitabındaki 1,2880 seviyesine ulaştık. Geçtiğimiz Cuma günü düşüş kanalının üst sınırına başarılı bir atak gözlemledik. Fakat, bu hafta Kıbrıs kaygıları yüzünden düşüşe oynayanlar etkili. Piyasalar aşağı yönlü boşlukla açıldı ve parite tekrar düşüş kanalının içine girdi. Bu seviyeye gelinince, yükselişe oynayanlar hemen piyasaya geldi. Hafta başından beri kanalın üst sınır olan önemli 1,2966 direnç seviyesini test ediyoruz. Bu direncin kırılması durumunda 1,30 a doğru hareket edebiliriz. GBPUSD, H4 Geçen hafta düşen takoz formasyonunda kırılma görmüştük ve parite bir çırpıda yukarıdaki ilk direnç olan 1,4984 seviyesinin üstüne gitmişti. Parite 1,5196 seviyesine ulaştı ama buradaki ters dönüş yükselmeye oynayanların daha yükseğe götürecek gücü olup olmadığını düşündürtüyor. 1,4984 teki kırılmış direnç şu anda destek olarak işlev görüyor. Paritede uzun vadeli düşüş potansiyeli yüksek iken, düşüşe oynayanlar bu seviyenin altına inildiğinde katılmak isteyebilirler. USDJPY, W1 Parite en yükseğinden 200 pipten fazla düştü ama düzeltme demek için çok erken. 5 dalgalı Elliot yapısı tamamlanmış olabilir ama parite gene de trend çizgisini kırması gerekiyor ki düşüş sinyali verebilsin. Senaryonun gerçekleşmesi durumunda, piyasaların 90,85 e doğru hareket etmesini bekleriz. Alternatif olarak, birinci dalganın 161,8% i seviyesi olan 97,69 seviyesine ulaşılabilir.

4 Emtia :Çin- Son Geri Sayım Büyük ölçekte yapılan mali canlanma paketini takiben, endüstriyel metal fiyatları bu yılın ikinci çeyreğinde artış gösterdi. O zamanlar, bu emtialara olan talebin etkilerini geçici gördüğümüzden dolayı fiyat artışlarının iyi fiyatlardan satmak adına stratejik olarak iyi bir fırsat olduğunu yazmıştık. Şimdi yeni liderler çözülmemiş bekleyen konut sektörü problemleri hakkında endişelere sahiplerken, piyasanın bu segmenti, uzun vade aşağı yönlü bir trende girmeye hazır olabilir. 14,0% 13,0% 12,0% 11,0% 10,0% The Chinese real estate market Emlak fiyatları tekrardan bir ivme yakalamaya başlarken, Çin in liderleri konut sektöründe oluşan balonu yeni düzenlemelerle kontrol altına almaya çalışıyorlar. İkinci ev için yüksek peşinatlar (60% dan 70% e), yükselen kredi faizleri (gösterge faizin 1,1 katından 1,3 katına) ve sermaye karlarından 20% vergi kesimesi, Çin konut sektörü için ciddi bir tehdit oluşturuyor. 9,0% 8,0% 7,0% Investment/GDP Sales/GDP Yeni önemler doğu yakasındaki büyük şehirleri hedef alıyor. Bu şehirlerde ev fiyatlarının vatandaşın gelirine oranı aşırı ısınma sinyalleri veriyor. Ve bu durum ortalama Çin vatandaşı için ev fiyatlarını ulaşılmaz kılıyor. Çin medyasından gelen yeni bilgilere göre bir çok Çinli yatırımcı yeni yasa çıkmadan evlerini satma kararı almış. Pekin ve Şangay da artan satış hacimleri, yeni yasanın Çin deki emlak balonunu bitireceğinin kanıtı. Peki bu Çin ekonomisi için sert bir düşüşe yol açar mı? Tahmin etmek için çok erken. Tabiki yeni yasa demir, çelik, bakır, aliminyum için iyi bir haber degil. Öte yandan, konut fiyatlarının çok hızlı düşmesi yerel yönetimlerin geliri için önemli bir tehdit. Bu yüzden hükümet bu önlemleri biraz yumuşatabilir. Land sales as a fraction of a municipal government revenues 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Data source: China National Bureau of Statistics, Milken Institute

5 Emlak yatırımları Çin gayri safi milli hasılasının yaklaşık 14% ünü oluşturuyor ve alt yapı yatırımlarına devam eden yerel yönetimler için olmazsa olmaz. Bu yüzden, göreceli olarak düşük olan ev kredilerinin gayri safi mili hasılaya oranına rağmen, düşecek ev fiyatları ekonomi ve yerel yönetimlere kredi vermiş bankalar için tehlikeli olabilir. Çin büyük bir farkla dünyanın en büyük endüstriyel metal tüketicisi. Çin, geçen 10 yılda, 2 ye katlanan bakır talebinin tek başına sorumlusu. Daha fazlası, konut balonu ve alt yapı yapı yatırımları Çin i bu kadar emtia yoğun hale getirdi. Yeni düzenlemenin emtia balonunu etkilemesiyle, emtia fiyatları ciddi bir şekilde aşağı dönebilir. Eğer gayri menkul sektörünün gayri safi mili hasıla içindeki oranı düşerse, Demir, çelik, bakır (ve dolayısıyla AUDUSD) fiyatları bundan aşırı derecede etkilenir. Petrol dahil diğer emtialar güçlü satışlarla yüz yüze gelebilirler. Ortaya çıkabilecek risk teşkil eden geniş envanter pozisyonları satışı hızlandırabilir. Ters bir şekilde, azalan talep, yeni açılan madenlerden gelen üretimle beraber, artan arzla karşılaşabilir. Dört yılın ilk arz fazlası(icsg ye göre) dünyanın ana borsalarında bakır stoklarını vurdu bile. 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Major consumers of industrial metals Iron ore Steel Copper Aluminium Nickel Oil China China Construction sector Copper inventories at the major commodities exchanges (in million metric tons) LME Comex SHFE Data source: Bloomberg, Brook Hunt Sonuç Uzun vadede endüstriyel metallerde kötümser halimiz devam ediyor. Çin in iyileşmesi muhtemelen bitti ve yükselen arz fazlaları fiyatları aşağı baskılıyor. Gayri menkul piyasasında hızlı düşüşler ve sert iniş seneryoları olmasa bile emtia fiyatları yeni düzenlemelerden etkilenecektir.

6 S&P500 (vadeliler), D1 SP500 yeni rekorlar kırdı fakat artışı ileriye taşımayı başaramadı. Yukarı kanalın üst limitine başarızı bir test gözledik. Destek bölgesine açıkça saygı duyuluyor. Bu yüzden ayılar(hareketin aşağı yönde olacağını düşünenler) bu seviyenin (mavi) trendle beraber kırılmasını beklemeliler. Eğer bu senerya gerçekleşirse, 1480 puana doğru hareket edebiliriz. Alternatif olarak H&S formasyonuna göre 1566 puan hedef olaya devam ediyor. Kahve, D1 Kahve fiyatları, piyasa mavi trend öizgizine yaklaşırken, yatay bir hal alıyor. 137 Dolar da önemli bir direnç var. 5. Dalga henüz sona ermeden, piyasa düşme potensiyeline sahip. Eğer fiyatar 137 yi aşağı yönlü keserse, bir çok yatırımcı için temel seneryo 118 hedefi olabilir. Öte yandan fiyatlar mavi çizgiyi kırarsa kısa poziyonarın kapatılmasına yol açıp, fiyatların 184 seviyesine bile hareketlenebilir. Bakır, D1 Bakır fiyatları uzun vade üçgen formasyonunu dışarı doğru kırdı. Aşağı yönlü bir trendin başlangıcı olabilir, özellikle fiyatlar 7480 Dolar desteğini kırarsa. Başka bir destek 7189 Dolar seviyesinde bulunuyor fakar satışlar bakır fiyatlarını Eylül 2011 den bu yana en düşük seviyesine gönderebilir. (6600 USD)