Altın Haftalık Temel/Teknik Görünüm

Transkript

1 22 Aralık 2014 Altın Haftalık Temel/Teknik Görünüm Geçtiğimiz haftanın en önemli gündemi FOMC toplantısı idi. Altın fiyatları FOMC toplantısı ve Yellen ın açıklamaları sonrasında dalgalanma yaşamış olsa da, toplantı sonucunda FED den beklenen faiz artırımına dair net bilgilerin gelmeyişi ve farklı kelimelerle de olsa faiz artırımı konusunda verilerin izlenmeye devam edeceğinin altının çizilmesi sonucunda bu dalgalanma çok sert değildi. Genel anlamda altın fiyatları bu hafta aşağı yönlü hareket etti. Sene başından Mart ayı ortalarına kadar %12.53 yükseliş gösteren altın fiyatları, Mart ayından beri içerisinde olduğu düşen trendde seyrine devam etmekte. Altın fiyatlarını uzun vadede aşağı yönlü baskılayan faktörler geçerliliğini koruyor. FED den beklenen sıkılaştırıcı adımlar, doların güçlenmesi, düşük küresel büyüme beklentileri ve petrol fiyatlarındaki düşüşün altın talebini azaltıcı etkisi. Enflasyon riski için hedging amaçlı kullanılan altının fiyatlarını aşağı yönlü baskılayabilecek bir faktör düşük petrol fiyatları ve küresel büyüme beklentilerindeki düşüklük de genel anlamda emtia fiyatlarını aşağı yönlü baskılayan bir diğer faktör. Ancak Hindistan ve Çin kaynaklı talebin artışı ile altının güvenli liman oluşu sebebiyle global çapta risklerin yükselmesi durumunda tercih edilebilen yatırım aracı olması sebebi ile diğer emtialardan dönemsel olarak ayrışması söz konusu olabilir. Çin ve Hindistan da altın ithalatını düzenlemeye yönelik adımlar ile altın ticaret hacminde artış görülebilir. Çin Shanghai daki serbest ticaret bölgesine bazı uluslararası kuruluşları davet ederek hem global piyasada altın ticareti konusunda yerini güçlendirmeye çalışıyor. Ayrıca altının Japonya, Çin ve Euro Bölgesi kaynaklı büyüme riskleri ve küresel büyüme beklentilerinin düşüklüğü emtia piyasasını genel anlamda baskı altına alıyor olsa da, bir öneki hafta borsalarda yaşanan çıkışların ardından da gözlemlediğimiz gibi güvenli liman arayışında artış görüldüğü durumlarda yönünü yukarı çevirmesi mümkün olabilir. Altın haftayı USD 1,222 den açtı ve hafta içerisinde en yüksek USD 1,224 ve en düşük ise USD 1,183 dolar seviyesini test ederek ve %2.13 düşüş kaydederek USD 1,196 dolar seviyesinden kapattı.

2 Altın fiyatlarında görülen volatilitenin en önemli sebeplerinden biri hiç kuşkusuz FED başta olmak üzere Merkez Bankaları para politikalarına dair gelişmeler ile Dolar Endeksinde görülen hareketlilik. FED in varlık alım programını bitirmesinin ardından altında dolardaki değerlenme ve dolar endeksindeki yukarı yönlü hareketler sonucunda güvenli liman arayışı azalmış ve altında aşağı yönlü hareket pekişmişti. Ancak ABD de veriler ekonomik toparlanmanın güçlü olduğuna işaret etse de, Çin, Avrupa ve Japonya Merkez Bankalarının likiditeyi arttıracağı beklentileri altını dönem dönem güvenli liman olarak ön plana çıkarmıştı. Geçtiğimiz hafta gerçekleşen FOMC toplantısının sonucunda FED den en büyük sürpriz para politikası sürecine dair normalleşme kelimesinin ilk defa FOMC dilinde kullanılması idi. Yellen ın ve tutanakların defalarca kullandığı kayda değer zaman ifadesi de metinden çıkarılmasa da fokusun bu toplantıda ilk defa kullanılan patience yani sabır kelimesine kaydırıldığını gördük. Kısacası Yellen son toplantı öncesinde makro ekonomik veriler izlenmeye devam edileceğine ve faiz artırımı için kayda değer bir süre daha bekleneceğini tekrarlarken, bu toplantıda ekonomik verilerin izlenmeye devam edileceğini ve faiz artırımı konusunda sabırlı davranılacağından bahsederek piyasalara bir kez daha faiz artırımına dair net bir açıklama yapmadı. Yellen ın konuşmasında faiz artırımının 1-2 toplantı içerisinde gerçekleşebileceği yönünde bir söylem bulunurken, net bir zamanlamaya yine de rastlanmadı. Bir önceki FOMC tutanaklarında küresel büyüme düşüklüğünün ABD ekonomisini de etkileyebileceği yönünde görüş bildirmişti. Bu toplantıda ise küresel gelişmelere özel olarak değinilmezken, hatta Rusya krizinden doğrudan bahsedilmezken, dikkate alınan ABD dışı kaynaklı tek mevzu düşük petrol fiyatlarının ABD de enflasyonu aşağı yönlü baskıladığı ve bu baskının devam edeceği yönünde idi. Toplantı öncesinde de ABD TÜFE verilerinin beklentileri karşılamadığını ve TÜFE nin Kasım ayında yıllık bazda Şubat ayından beri en düşük seviyede (%1.3) artış gösterdiğini gördük. ABD nin %2 lik enflasyon hedeflemesini tutturması faiz artırımı için takip edilen en önemli verilerden biri. FOMC toplantısında ayrıca istihdam piyasasındaki toparlanmadan oldukça memnun olunduğu yönünde açıklamalar da yer aldı. U -6 İşsizlik Oranının %5.8 ile kriz öncesi seviyelere dönmesi ve geçtiğimiz ay Tarım Dışı İstihdam Değişiminin 321 bin olarak açıklanmasının ardından istihdama olan güven pekişmişti. ABD de büyüme görünümü de dünya genelindeki büyüme endişelerine rağmen pozitif durumda. Bir önceki 3.Çeyrek büyüme tahmini piyasa beklentilerinin üzerinde açıklanmıştı (%3.9). Önümüzdeki hafta gelecek olan 3. Çeyrek büyüme tahmini de takip edilecek önemli verilerden. Dünya genelinde Merkez Bankları politikaları arasındaki ayrışma öte yandan ABD deki toparlanmayı daha da öne çıkarıyor. FED varlık alım programını bitirip ekonomik verilerdeki toparlanmaya bağlı olarak faiz artırımının zamanının belli olacağını söylerken, Japonya, Çin ve Avrupa Bölgesi nde gevşeme adımları piyasada ABD ekonomisindeki toparlanmaya güveni pekiştiriyor. Geçtiğimiz hafta resesyondaki Japonya da gevşeme adımları tartışılırken, Euro Bölgesi nde ise düşük enflasyona dair sıkıntılar devam ediyor. Geçtiğimiz hafta Euro Bölgesi nde ekonomiyi canlandırmak adına gerçekleştirilen TLTRO ihalelerinden ikinci yapıldı. Euro Bölgesi bankalarına %0.15 faizle 130 milyar Euro verildi. Japonya da ise 3 trilyon yenlik bir genişleme paketinden bahsediliyor. ABD de er ya da geç faiz artırımına gidilmesi ve Amerikan dolarının değerlenmesi ile altın fiyatlarının aşağı yönlü baskılanması bekleniyor. Ancak asıl mesele ve Yellen ın piyasaya herhangi bir net söylemde bulunmadığı konu faiz artırımının zamanlamasının ne olduğu. Altın fiyatlarında FED den para politikasına dair net söylemler duyulana kadar volatilitenin yüksek olması ve makro ekonomik verilerin fiyatları etkilemesi normaldir.

3 Arz Talep Dengeleri Dünya Altın Konseyi nin 3. çeyrek raporuna göre altın talebi üçüncü çeyrekte bir önceki yılın üçüncü çeyreğine göre %2 düşüş gösterirken, arz ise %7 artış gösterdi. Mücevher talebi de %4 düşüş ile ton olarak gerçekleşti. Altın talebi 2009 son çeyreğinden beri en düşük seviyede kaydedildi. Hindistan Merkez Bankasının altın ithalatını kolaylaştıran düzenlemelerinin ardından artan altın ithalatı cari açık konusunda sıkıntılar yaşanan Hindistan için endişe kaynağı oluşturuyor. Hindistan Ticaret Bakanlığı altın ticaretindeki ciddi artışın endişe oluşturduğunu ve yeni politikanın sonuçlarının ne olacağını yakından izleyeceklerini belirtti. Kasım ayında Hindistan ın altın ithalatı yıllık % 571 artış ile 5.61 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Önceki aydan da %38 lik bir artış olarak kaydedildi. Yaklaşık ton olarak gerçekleşen altın ithalat hacmi yeni düzenleme ile daha da artış gösterebileceğinden cari açığı genişletebilir. Altın Hindistan ın ithalat listesinde ikinci büyük kalemi oluşturuyor. Geçen yıl uygulanan ve geçtiğimiz haftalarda revize edilen vergi uygulaması bile Hindistan da altın talebini istenen ölçüde azaltamamıştı. Altın ithalatı 2014 Nisan-Kasım döneminde 719 ton olarak kaydedilirken, 2013 teki toplam 640 ton olan seviyenin de üzerinde idi. Cari açık da geçtiğimiz ay son 18 ayın en yüksek seviyesine ulaşmış oldu. İkinci çeyrekte GSYH nın %1.7 sine denk gelen cari açık üçüncü çeyrekte %2.1 e yükselmiş oldu. Grafik 1: Hindistan Altın İthalatı Grafik 2: Hindistan Cari Açık Kaynak: Bloomberg Kaynak: Bloomberg Hindistan daki düzenlemelerin ardından 2013 senesinde toplam küresel altın talebinin %28 ini oluşturan Çin de ise Hindistan ın ardından benzer uygulamalar yapılabileceği ve altın ithalatındaki sınırlamaların kaldırılabileceği yönünde spekülasyonlar oluştu. Geçtiğimiz hafta ayrıca Rusya daki ekonomik sıkıntılar ve Ruble deki değer kaybı sebebiyle Rusya nın altın rezervlerini satabileceği yönünde spekülasyonlar oluştu. Gerçekleşmesi durumunda arzı arttırarak fiyatları aşağı yönlü baskılayabilecek bir başka sebep oluşturabilir.

4 Altın fiyatlarında önümüzdeki senelerde FED in sıkılaştırıcı para politikaları uygulaması beklentisi ile aşağı yönlü hareketler oluşacağı yönündeki beklentiler daha ağır basıyorken, geçtiğimiz hafta Avustralya ve Yeni Zelanda Bankacılık Grubu tarafından yapılan analize göre Çin ve Hindistan da artan talep ve ithalatın kolaylaştırılması sebebi ile FED in faiz artırımı sonrasında kısa süre içerisinde tekrardan yükselişe geçebilir. Goldman Sachs ise önümüzdeki 12 ay içerisinde altın fiyatını 1,050 dolar civarında tahmin ediyordu. Geçtiğimiz hafta altın fiyatlarının seyrini inceleyecek olursak, hafta başında Dolar Endeksi ndeki yukarı yönlü hareketle paralel olarak altın fiyatlarında aşağı yönlü hareket mevcut idi. ABD den gelen TÜFE verilerinin öncesinde yükselen altın fiyatları TÜFE lerin beklentileri karşılayamaması sebebi ile USD 1,187 seviyesine kadar geriledi. Sonrasında yatay seyre devam eden altın FOMC sonrasında haftanın en düşük seviyesi olan USD 1,183 seviyesini gördü. Sonrasında yönünü yukarı çeviren altın haftayı USD 1,196 seviyesinden kapattı. Grafik 1: Altın Fiyatları:

5 Geçtiğimiz hafta ABD, Çin, Japonya ve Euro Bölgesi gibi petrol piyasasının önemli oyuncularının ekonomik takvimlerine bakacak olursak, ABD de Kapasite Kullanım Oranı, Sanayi Üretimi, İmalat Üretimi, Hizmetler PMI, Konut Sektörü verileri ve TÜFE verileri takip edildi. Sanayi Üretimi, İmalat Üretimi ve Kapasite Kullanım Oranı beklentiler üzerinde geldi ve ekonomik aktiviteye dair olumlu kaydedildi. Konut Sektörü verileri ise olumsuz kaydedildi, Yapı Ruhsatları, Yapı İzinleri ve Konut Başlangıçları beklentiler altında ve bir önceki dönemin verilerinden düşük kaydedildi. ABD de TÜFE verilerinde de düşüş görüldü. Özellikle para politikası olarak % 2 enflasyon hedeflemesi olan ABD için bu veriler olumsuz kaydedildi. Çekirdek TÜFE yıllık bazda %1.7, aylık bazda ise %0.1 ile, TÜFE ise aylık bazda %-0.3 ve yıllık bazda %1.3 ile beklentiler altında kaydedildi. Resesyondaki Japonya da İmalat PMI beklentiler dahilinde ancak 50 nin üzerinde 52.1 seviyesinde açıklanırken, ithalat ve ihracatta düşüş, ticaret açığında ise artış görüldü. Euro Bölgesi nde PMI verileri Almanya Hizmetler Dışında beklentiler üzerinde kaydedilirken, Euro Bölgesi nde TÜFE ve Çekirdek TÜFE verileri de beklentiler dahilinde gerçekleşti. Alman ZEW Ekonomik Kanısı ise Aralık ayı için beklentiler üzerinde kaydedildi. Ekonomik durgunluk belirtileri veren Çin de ise HSBC İmalat PMI beklentiler altında ve 50 seviyesinin de altında açıklandı ve ekonomik aktiviteye dair olumsuz bir veri olarak kaydedildi. Çin de Konut Fiyatları ise Kasım ayında bir önceki yıla göre %3.6 düşüş gösterdi, ancak düşüş Ekim ayında kaydedilenden daha az idi. Önümüzdeki haftanın veri takvimine bakacak olursak; ABD de Üçüncü Çeyrek Büyüme verisi, Dayanıklı Malların Siparişleri ve Çekirdek PCE Fiyat Listesi açıklanacak önemli veriler arasında. Japonya da TÜFE verileri, İşsizlik Oranı, Sanayi Üretimi ve Perakende Satışlar verileri takip edilecek. Euro Bölgesi nde ise Tüketici Güveni verileri açıklanacak. Haftanın Ekonomik Takvimi: Tarih Veri Önem Seviyesi Beklenti Önceki ABD Şuan ki Ev Satışları (Kas) Yüksek 5.23M 5.26M ABD Mevcut Konut Satışları (Aylık) (Kas) Orta 0.3% 1.5% ABD Çekirdek Dayanıklı Malların Siparişleri (Aylık) (Kas) Yüksek 0.7% -1.1% ABD Dayanıklı Malları Siparişleri (Aylık) (Kas) Orta 2.3% 0.3% ABD GDP (çeyreklik) (3. Çeyrek) Yüksek 4.2% 3.9% ABD Çekirdek PCE Fiyat Listesi (Aylık) (Kas) Orta 0.1% 0.2% ABD Yeni Ev Satışları (Kas) Yüksek 470K 458K ABD Kişisel Gider (Aylık) (Kas) Orta 0.5% 0.2% Euro Bölgesi Tüketici Güveni Düşük Japonya Ulusal TÜFE (Yıllık) (Kas) Düşük % Japonya İşsizlik Oranı (Kas) Düşük %3.6 % Japonya Endüstriyel Üretim (Aylık) (Kas) Orta %-0.6 % Japonya Perakende Satış (Yıllık) (Kas) Orta %1.2 %1.4

6 Sonuç Olarak; Geçtiğimiz hafta gerçekleşen FOMC toplantısında faiz artırımı konusunda vurgunun kayda değer zaman söyleminden faiz artırımına ve para politikasındaki sürece dair sabırlı olunması gerektiği söylemine kaydığını gördük. Kısacası FED istihdamdaki mevcut toparlanmaya rağmen düşük petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki aşağı yönlü etkisinin negatif oluşundan bahsederken para politikası konusunda normalleşme kelimesinin ilk defa kullanıldığı görüldü. Yellen makro ekonomik verilerin izlenmeye devam edileceğinin altını çizdi. Altın fiyatları üç aylık düşüşün ve Aralık ayının ilk iki haftasında kaydettiği kazançların ardından geçtiğimiz hafta (Aralık 15-19) %2.13 düşüş kaydetti. Altını aşağı yönlü ve yukarı yönlü baskılayabilecek faktörler göz önünde bulundurulduğunda, düşük petrol fiyatları, ABD deki toparlanma ve küresel büyüme beklentilerindeki düşüklük aşağı yönlü baskıyı devam ettirirken, altının küresel çapta risklerin gözle görülür olduğu bir ekonomik ortamda güvenli liman olarak değerlenmesi ve Hindistan ve Çin kaynaklı talep artışı da göze çarpıyor. ABD deki toparlanmaya rağmen küresel büyüme beklentilerindeki düşüklük genel anlamda emtia piyasasını baskı altına alıyor. Öte yandan düşük seyre devam eden petrol fiyatları enflasyonu aşağı yönlü baskılayarak hedging amaçlı kullanılan altının çekiciliğini azaltıyor olabilir. Ancak fiziksel talepteki Çin ve Hindistan bazlı artış altını değerlenmeye itebilir. Dolayısıyla kısa vadede altında yukarı yönlü hareket beklenebilir. Kısacası altının gidişatı için küresel büyüme beklentilerini, altın piyasası arz-talep dengelerini ve önemli ABD verileri ile FED para politikasını takip etmeye devam edeceğiz. Altında güvenli liman olma özelliği sebebiyle ve bazı ABD verilerinin olumsuz gelmesi durumunda kısa vadede yukarı yönlü hareket beklenebilir. Ancak orta ve uzun vadede FED in varlık alım programını sonlandırması ile faiz artırımı beklentileri sebebi ile Amerikan dolarının daha da değer kazanmasına ve Dolar Endeksi ndeki yukarı yönlü hareketle paralel olarak altının değer kaybetmesini bekleyebiliriz.

7 Altın Piyasası Teknik Görünüm: Altın fiyatlarında 1Aralık tan beri oluşan minör yükselen trendin devamında USD 1,250 direncinin kırılması durumunda USD 1,280 seviyesine doğru hareketler gerçekleşebilir. 1,280 seviyesinin altında kalındığı sürece düşen ana kanalın devam ettiği görülüyor. USD 1,180 seviyesinin altında ise düzeltme seviyelerinin USD 1,160 ve USD 1,132 desteklerine doğru hareketler görülebilir. Grafik 1: Altın Teknik Analiz Kaynak: Matriks

8 Dolar Endeksi Teknik Görünüm: Dolar Endeksinde gerçekleşebilecek düzeltme hareketiyle bir miktar geri çekilme gerçekleşebilir. 88 seviyesinin üzerinde kalındığı sürece yükselen trend devam etmektedir seviyesinin altında 88 seviyesine kadar geri çekilme gerçekleşebilir. Yukarı yönlü hareketin devamında ise 90,300 ve 91,100 seviyeleri test edilebilir. Grafik 2: Dolar Endeksi: Kaynak: Matriks

9 zorunlu olan Uyarı notu: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenilirliğine inandığımız kaynaklardan derlenmiş olup, raporda yer alan yorumlar sadece ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. nin görüşlerini yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan yatırımlardan ATIG YATIRIM MEN- KUL DEĞERLER A.Ş. sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Barbaros Mah. Al Zambak Sok. No:2 Varyap Meridyan Sitesi A Blok Kat:16 Batı Ataşehir İstanbul/Türkiye