HAFTALIK BÜLTEN 11 Mayıs 2012

HAFTALIK BÜLTEN 11 Mayıs 2012 Geçtiğimiz hafta İMKB endeksi bir önceki hafta kapanışına göre %0.2 azalarak 58.873 puandan kapanmıştır. Geçtiğimiz hafta yurtiçinde açıklanan sanayi üretimi verisi beklentilerin hafif üzerinde gelirken mevsimsel düzeltilmiş veri sınırlı şekilde artış gösterdi. Bu veri ile yılın ilk çeyreğinde ekonomik büyümenin yavaş gerçekleştiği teyit edilmiş oldu. Büyümenin öncü göstergelerinden biri olan sanayi üretimi bizim beklentilerimiz çerçevesinde gerçekleştiğinden yılsonu büyüme tahminimiz olan %3,3 oranını değiştirmiyoruz. Bunun yanında haftanın son gününde açıklanan cari açık beklentiler paralelinde gerçekleşirken verinin kademeli iyileşmesi sürdü. Yılın ilk çeyreğinde 16,2 milyar dolar olarak gerçekleşen cari açık geçtiğimiz yılın aynı döneminde 21,6 milyar dolardı. 2012 yılının cari açığı fon girişleri ve net hata ve noksan kaleminden finanse edildi. Finansman kalitesi yakın dönemde sıkıntı yaratmayacak olsa da doğrudan yatırımlar ile finanse edilmesi finansman kalitesi bakımından daha faydalı olacaktır. Önümüzdeki hafta yurtiçinde açıklanacak uluslararası doğrudan yatırım verileri, işgücü istatistikleri, bütçe sonuçları ve tüketici güven endeksi yatırımcıların yakından takip edeceği veriler olacak. Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 hisse Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 hisse İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) DARDL 0.88-22.1% MAKTK 1.37 41.2% TBORG 2.71-13.4% KARTN 269.00 25.1% NUGYO 4.94-9.9% ULKER 6.38 16.4% AGYO 1.09-9.2% EGGUB 119.50 16.0% SASA 1.18-8.5% ATSYO 1.17 15.8% Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 Sektör Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 Sektör İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) XSANT 66,114-8.13% XKAGT 35,798 3.90% XILTM 25,970-3.80% XULAS 26,896 2.92% XSADA 44,907-3.19% XELKT 2,871 1.96% XMANA 59,587-2.80% XSTKR 117,832 1.54% XFINK 17,216-2.43% XGMYO 35,703 1.41% Endeksler 11/05/2012 04/05/2012 Değişim ISE 100 58,873 59,016-0.2% XUSIN 53,557 53,800-0.5% XBANK 111,630 111,415 0.2% İMKB-100 Endeksi Kurlar 11/05/2012 04/05/2012 Değişim Dolar/TL 1.7797 1.7483 1.8% Euro/TL 2.3024 2.2961 0.3% Sterlin /TL 2.8654 2.8268 1.4% Alternatif Piyasalar 11/05/2012 04/05/2012 Değişim Gösterge tahvil 9.51 9.44 0.7% Altın (ABD$) 1,587 1,638-3.1% Petrol 111.9 112.2-0.3% İMKB'de Yabancı Payları 90 80 70 60 50 40 30 20 10 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 0 Hacim mn TL 500 0 ABD$ Milyar 05/12 Yabancı Poz. Büyüklüğü (milyar US$) Yabancıların Payı 05/12 05/12 05/12 İMKB-100 01-06 04-06 07-06 10-06 01-07 04-07 07-07 10-07 01-08 04-08 07-08 10-08 01-09 04-09 07-09 10-09 01-10 04-10 07-10 10-10 01-11 04-11 07-11 10-11 61,500 61,000 60,500 60,000 59,500 59,000 58,500 58,000 57,500 57,000 56,500 % 75% 70% 65% 60% 55% 1

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Nisan da yabancı işlemleri... Nisan ayında yabancı kurumsal yatırımcılar 185 mln dolarla net satıcı konumundaydılar. Toplam işlem hacmi ise 8.1 milyar dolar olarak gerçekleşti. 4 aylık verilere baktığımızda ise yabancıların 554 mln dolarla hala net alıcı olduklarını görüyoruz. İMKB de yabancıların payı geçen aya gore 50 baz puan gerileyerek %62,29 seviyesinde gerçekleşti. S&P 5 Türk bankasını durağana çekti... Geçen hafta Türkiye nin ülke görünümü durağana çeken S&P, buna paralel olarak 5 Türk bankasının rating görünümünü pozitiften durağana çekti. İlgili bankalar şunlar: Garanti Bank <GARAN TI>, HSBC <non-listed>, İşbank <ISCTR TI>, Vakıfbank <VAKBN TI>, Yapı Kredi <YKBNK TI>. Yapi Kredi <YKBNK TI> 3.9 milyar TL lik bono ihracını tamamladı... Yapi Kredi TL 3.9 milyar TL lik tahsisli bono ihracını tamamladı. 367 gün vadeli kıymetin fiyatı 90.369 TL olarak gerçekleşti. Park Elektrik <PRKME TI> 1Ç12 Sonuçları: Tahminimizin altında... Park Elektrik 1Ç12 de 22 mn TL net kar açıklayarak amortisman maliyeti ve tek kalemlik gelirlerin beklenenden düşük olması sebebiyle 1Ç11 de 24 mn TL rakamına gore yıllık bazda %9 düşüş gösterdi. Sonuç 27 mn TL Ata tahmini ve 23 mn TL piyasa beklentisin de altında kaldı. Operasyonel tarafta ciro seviyesinde 67 mn TL rakamına ulaşarak yıllık bazda %52 büyüme gösterirken, 56 mn TL Ata tahmini ve 52 mn TL piyasa beklentisinin de üzerinde getirdi. FAVÖK düzeyinde marjlar 1Ç11 de %62 seviyesinden 1Ç12 de %76 ya yükseldi. FAVÖK rakamlarında 51 mn TL ye ulaşarak bir önceki senenin aynı döneminde 27 mn TL elde ettiği değerin üstünde getidi. Tav Havalimanı <TAVHL TI> Mart ayında yıllık bazda %32 büyüme gösterdi... TAV Havalimanları Nisan 2012 de 5.46 mn yolcu sayısı ile yıllık %32 büyüme kaydetti. Yolcu sayısındaki artışı, i)şirketin amiral gemisi olan İstanbul Atatürk Havalimandaki yıllık bazda %21 artış göstermesi, ii)izmir yurt içi terminalindeki 554.000 yolcu sayısının ve iii)tunus ta ki görülen kuvvetli operasyonlar sonuçlarıyla bağdaştırabiliriz. Yorum: DHMI nin yaptığı açıklamaya göre yolcu trafiği 9.6 mn rakamına ulaşarak yıllık bazda %10 artmasının yurt içi tarfikteki artışa bağlayarak 4A12 de tüm yolcu trafiğini 32 mn rakamıyla yıllık bazda %12 artışa ulaştırıyor. Istanbul Atatürk Havalimanı nda devam eden büyüme ve diğer havayollarında yolcu rakamlarındaki artış, şirketin performansına olumlu katkı yapacağını düşünüyoruz. Şirketin 2012 yılı içerisinde 66 mn yolcu sayısıyla yıllık bazda %24 artış bekliyoruz. TAV Havalimanı <TAVHL TI> 1Ç12 de 12 mn (28 mn TL) net kar açıkladı TAV Havalimanı 12 mn (28 mn TL) net kar kaydederek 8 mn (18 mn TL) Ata tahminin ve bir önceki sene 14 mn (31 mn TL) zararının üstünde getirdi. Net kar rakamı 1 mn zarar değerindeki piyasa beklentisinde üstünde getirdi. Şirket 1Ç12 de 211 mn gelir rakamına ulaşarak 203 mn (Yıllık bazda %15 artış) Ata tahmini ve 205 mn piyasa beklentileriyle paralel sonuç açıkladı. Operasyonel tarafta, 47 mn FAVÖK rakamıyla (Tahminlerle paralel) ve %22.2 marj oranıyla bir önceki sene elde ettiği %19.8 marj seviyesinin üzerine çıktı. Bolu Çimento<BOLUC TI> Bolu Çimento 1. Çeyrekte zarar açıkladı Bolu Çimento 2012 yılının ilk çeyreğinde 1,7 milyon TL zarar açıklarken bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminde açıklanan 0.03 milyon TL'lik rakamın da üzerinde. İlk çeyrekte FAVÖK -0,4 milyon TL olurken satışlar ise % 24 gerileyerek 23 milyon TL oldu. Boyner <BOYNR TI> 1Ç12 Sonuçları: Piyasa beklentilerinin altında... Boyner, yılın ilk çeyreğinde 0.7 mn TL net kar açıklarken, 1.6 mn TL olan CNBC-e TV kanalı market beklentisinin altında kalmış bulunuyor. Market beklentisinin altında bir kar açıklanmasının sebebi, operasyonel karlılığın beklenenin altında kalmasıdır. Ayrıca, açıklanan kar, geçen senenin ilk çeyreğinde elde edilen 1.1 mn TL kar rakamından da düşük bir seviyede. Satışlara baktığımızda, Boyner yılın ilk çeyreğinde 172 mn TL satış geliri elde ederek, bu anlamda beklentilere paralel olarak %18 yıllık büyüme sağladı fakat geçtiğimiz yıl aynı dönemde %4.3 olan marjın, 1Ç12 de 3.3% gelmiş olması sebebiyle şirketin FAVÖK ü yıllık olarak %10 azalmayla 5.7 mn TL olarak gerçekleşti. Mardin Çimento <MRDIN TI> Mardin Çimento'nun 1. Çeyrek kari % 60 geriledi Mardin Çimento 2012 yılının ilk çeyreğinde 6,7 milyon TL kar açıklarken bu rakam geçtiğimiz yılın aynı döneminde açıklanan 16,8 milyon TL'lik rakamın oldukça altında kaldı. Satışlar %38 gerileyerek 33 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken FAVÖK 8,9 milyon TL oldu. FAVÖK Marjı ise geçen seneki %38 seviyesinden %27,2 ye geriledi. 2

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Park Elektrik < PRKME TI > 2011 karından 100 mn TL temettü dağıtıyor (Temettü verimliliği %11,6)... Park Elektrik yönetim kurulunun son toplantısında, 100 mn TL temettü dağıtım kararını genel kurulun onayına sunma kararı aldığını açıkladı. Hisse başına brüt 0,6717 TL (Net: 0,5710 TL) rakamı hissenin son kapanış fiyatına göre % 11,6 temettü verimliliği sağlıyor. Temettü dağıtımı, Genel Kurulun onayından geçmesini takiben, 31 Mayıs tarihinde başlayacak. Ülker <ULKER TI> 1Ç12 sonuçları: Beklenenin üzerinde net kar rakamı & %15 temettü verimliliği (olumlu) 45 mn TL piyasa beklentisi ve geçtiğimiz yılın aynı döneminde elde ettiği 16 mn TL nin üzerinde, Ülker 1Ç12 dönemi için 56 mn TL net kar açıkladı. Net karlılıktaki olumlu sapmada beklentilerin üzerinde gelen operasyonel kar marjları etkili oldu. Çikolata operasyonlarının konsolide edilmesinin etkisiyle gelirlerde %72 lik bir büyüme meydana gelirken, FAVÖK 1Ç11 deki 21 mn TL seviyesinden 1Ç12 de 50 mn TL seviyesine yükseldi. Marjlarda da artış kaydedildi. Diğer taraftan, şirket Yönetim Kurulu 2011 yılı karından 280 mn TL brüt nakit kar payı dağıtılmasını Genel Kurul a teklif etme yönünde bir karar aldı. Bu rakam hisse başına brüt 0.81871 TL (net: 0.69591 TL) nakit temettüye ve %15 lik bir temettü verimliliğine işaret ediyor. Dağıtım tarihi 28 Mayıs. Coca Cola Icecek <CCOLA TI> 1Ç12 Sonuçları: Beklenilenin üstünde operasyonel karlılık ve kur farkı gelirleri sayesinde beklentileri aştı... Coca Cola İçecek (CCİ) yılın ilk çeyreğinde 49 mn TL kar elde ettiğini açıkladı. Bu miktar, geçen sene aynı çeyrekte gerçekleşen 14 mn TL net kar ın oldukça üzerinde bulunurken, bizim beklentimiz olan 35 mn TL net kar ve piyasa beklentisi olan 28 mn TL yi de aşmış bulunuyor. Kısaca özetlemek gerekirse, mevsimsel olarak zayıf bir mevsimde, CCİ ın güçlü satış büyümesinin yıllık 16% gerçekleşerek devam ettiğini ve beklentilere paralel bir şekilde 684 mn TL olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Bu büyümenin altında yatan neden, çeyrekte gerçekleşen %10 konsolide satış hacmi büyümesinin yanısıra ünite başına ortalama fiyatlarda olan artıştır. Şirketin FAVÖK ü geçen yılın aynı dönemine oranla %34 artarak 83 mn TL olarak gerçekleşti ve hem bizim 69 mn TL lik hem de piyasanın 72 mn TL lik beklentilerini aştı. Bu da geçen sene %10.5 olarak gerçekleşen FAVÖK marjının, güçlü satış büyümesi ve hammadde fiyatlarındaki iyileşmenin etkisiyle 1Ç12 de %12.1 e taşınması anlamına gelmektedir. BİM <BIMAS TI> 1Ç12 Sonuçları: Beklentilerin üstünde operasyonel performans sayesinde tahminleri aştı... BİM, geçtiğimiz sene aynı dönemde gerçekleşen 80 mn TL net kar rakamını %14, bir önceki çeyrekte gerçekleşen 79 mn TL kar rakamını %15 artırarak, bu yılın ilk çeyreğinde 91 mn TL net kar rakamına ulaştığını açıkladı. Açıklanan kar, bizim beklentimiz olan 80 mn TL net kar ve piyasa beklentisi olan 84 mn TL net kar rakamlarının üstünde bulunuyor. Operasyonel olarak değerlendirdiğimizde, şirketin satışlarının yıllık bazda %29, çeyreksel bazda %10 artarak 2,428 mn TL ye ulaştığını görüyoruz. (Ata Beklentisi: 2,272 mn TL, Piyasa beklentisi: 2,310 mn TL). 1Ç12 de BİM, Türkiye de 91, Fas ta 9 yeni mağaza açarak toplamda Türkiye de 3,380, Fas ta 85 mağazaya ulaşmış bulunuyor. Operasyonel karlılık anlamında BİM, yıllık bazda %17, çeyreksel bazda %15 artış ile 1Ç12 de 131 mn TL FAVÖK elde etmiş bulunuyor. Marjları incelediğimizde, FAVÖK marjı, geçen yılın ilk çeyreğinde gerçekleşen %5.9 seviyesinin altında kalarak %5.4 olarak gerçekleşti. Bunun sebebi şirketin satış büyümesine odaklanarak, fiyatlara yaptığı yatırım olarak açıklanılabilir. FAVÖK marjı yıllık bazda düşmüş olsa da, çeyreksel olarak 4Ç11 de gerçekleşen ve bunun yanısıra bizim ve piyasanın beklentisi olan %5.2 nin üzerine çıktığını görüyoruz. İşbank < ISCTR TI> 1.2 milyar dolar sendikasyon kredisi aldı... İş Bankası toplam 1.2 milyar dolar değerinde sendiksyon kredisi sağladığını duyurdu. Vadesi dolan mevdut kredinin %100 oranında yenilendiği işlemin maliyeti gösterge+145 baz puan olarak gerçekleşti. Halkbank <HALKB TI> 544 mn TL net kar açıkladı... Halkbank ilk çeyrek için 544 mn TL net kar açıklayarak bizim tahminiz olan 500 mn TL ve piyasa ortalaması olan 518 mn TL nin üzerine çıkarak çeyreksel bazda %8 net kar artışı sağladı. TL krediler piyasa ortalamasının üzerinde %4,2 seviyesinde büyürken YP krediler piyasaya paralel %3,6 büyüme kaydetti. Diğer taraftan TL mevduat çeyreksel bazda sabit kalırken YP mevduattaki büyüme dolar bazında %28 le piyasa ortalaması olan %8 in oldukça üzerinde gerçekleşti. 1Ç12 Bankacılık Sektör Verileri... BDDK, bankacılık sektörü için Mart ayı gerçekleşmelerini açıkladı. Buna göre bankaların toplam aktifleri 2011 yıl sonuna göre %1 artış göstererek 1,23 trilyon TL oldu. Tl kredilerin %4,2 artış kaydettiği dönemde YP krediler dolan cinsinden %3,6 büyüme gösterdi. Diğer taraftan, TL mevduat %0,2 azalırken YP mevduat dolar cinsinden %8,4 yükseldi. Bankaların net faiz gelirleri geçen yılın aynı çeyreğine göre %32 artış kaydettiği halde, net kar %12 artış gösterdi. Özkaynak karlılığı %16,64 olurken, sermaye yeterliliği rasyosu %16,56 ile %12 lik alt sınırın oldukça üzerinde gerçekleşti. 3

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Anadolu Efes <AEFES TI> 1Ç12 Sonuçları: Beklenilenin üzerinde operasyonel başarı sayesinde beklentileri aştı... Anadolu Efes yılın ilk çeyreğinde 102 mn TL kar açıklayarak, bizim tahminimiz olan 75 mn TL kar ve piyasa beklentisi olan 67 mn TL yi aştı. Bu kar rakamı, geçen yıl aynı dönem karına oranla %81 artış anlamına gelmektedir. Beklentilerimizi aşan bu kar rakamını; i) yüksek satış büyümesi ii) SABMiller dan satın alınan operasyonların, Mart ayı başı itibariyle konsolide edilmeye başlanmasıyla birlikte inorganik katkısı ve iii) beklenenden daha iyi operasyonel marjlar a bağlayabiliriz. Satış hacimlerine baktığımızda, ilk çeyrekte yıllık bazda %13.1 artış sağlanarak 9.5 mhl seviyelerine ulaşıldığını görüyoruz. Bütün operasyonlardan elde edilen hacim büyümesi ve SABMiller satın alımından sağlanan inorganik katkı sayesinde bu hacim büyümesi sağlanmıştır. Organik satış hacmi büyümesi ise yıllık bazda %5.1 olarak açıklandı. 1Ç12 de hem bizim 962 mn TL olan tahminimizi hem de piyasanın 973 mn TL olan beklentisini satışlar anlamında da aşan Anadolu Efes, yılın ilk çeyreği için 1,120 mn TL konsolide satış rakamına ulaştı.bu da satışlarda yıllık bazda %30 oranında bir artışa işaret ediyor. Hacim büyümesine ek olarak ünite başına artan fiyatlar sayesinde satışlarda bu büyüme sağlanmıştır. Satışlardaki organik büyüme,se yıllık bazda %17 olarak açıklandı. Operasyonel karlılık figürlerine baktığımızda, 1Ç12 de geçen yılın ilk çeyreğine oranla %27 artış sağlayan Anadolu Efes, 200 mn TL konsolide FAVÖK rakamı açıklayarak, bizim ve piyasanın beklentilerinin üzerine çıktı. FAVÖK marjı 0.5 puan azalma yaşanarak %17.9 a düşmüş olsa da, beklentilerimizin üstünde kalmış olduğunu belirtmeliyiz. Tofas <TOASO TI> 1Ç12 sonuçları: "Yüksek operasyonel performans sayesinde beklentilerin üzerinde..." Tofas 1Ç12'de 97mn TL net kar açıklayarak hem bizim 66mn TL'lik, hem de piyasanın 74mn TL'lik beklentilerinin geride bıraktı. Aradaki fark hem cironun hem de operasyonel marjların beklentilerin üzerinde gelmesin den kaynaklandı. Şirket bu çeyrek %12.3'lük FAVÖK marjına ulaşarak bizim %11, piyasann ise %10.5 olan tahminlerini geride bıraktı. FAVÖK marjının yüksek gelmesini "al ya da öde" anlaşmalarından sağlanan gelirin artmasına bağlıyoruz. Şirketin 1,529mn TL'lik cirosu da bizim 1.400mn TL'lik beklentimizden (piyasa beklentisi: TL 1,432mn) yüksekti. Bu sayede şirket 1Ç12'de 188mn TL EBITDA rakamına ulaşarak bizim 154mn TL'lük ve piyasanın 151mn TL'lik tahminlerini geride bıraktı. Erdemir <EREGL TI> 1Ç12 sonuçları: "Düşük operasyonel performans şirketin karlılığını olumsuz etkiledi... " Erdemir 1Ç12'de 124mn TL net kar açıklayarak bizim 281mn TL ve piyasanın 200mn TL beklentilerinin altında kaldı. Aradaki farkın esas nedeni beklenenden düşük operasyonel performanstı. Şirketin bu çeyrek elde ettiği %8,6'lık FAVÖK marjı, bizim ve piyasanın beklentisi olan %14,5'in altındaydı. Burada artan hammadde fiyatları ve üretimde önceki dönemlerde elde edilmiş olan pahallı stokların kullanılması önemli etkenlerdi. Şirketin 2,435mn TL'lik cirosu bizim 2,464mn TL beklentimizle paralel, piyasanın 2,262mn TL beklentisinin ise üzerindeydi. Şirket bu çeyrekte 208mn TL FAVÖK üretti (Ata beklentisi: 357mn TL; piyasa beklentisi: 328mn TL). Hükümet, hafif ticari araçlarda vergi indirimi düşünmüyor Hükümet, hafif ticari araçlarda vergi indirimi düşünmüyor... Başbakan Yardımcısı Ali Babacan, binek otomobil ile hafif ticari araçlar arasındaki vergi farkını daraltmak amacıyla hafif ticari araçlara getirilen yüzde 5'lik bir vergi artışının devam edeceğini söyledi. Bunun temel sebebi binek otomobil ile hafif ticariler arasındaki vergi uçurumunu gösteren Babacan, ÖTV artışının binek otomobil ile hafif ticari araçlar arasındaki vergi makasını daraltmak için getirildiğini hatırlattı. Hatırlanacağı gibi Sanayi Bakanı Nihat Ergün, daha önce hükümetin hafif ticari araçlardaki düşüşün nedenlerinin incelendiğini ve gerekirse önlemler alınabileceğini söylemişti. Yılın ilk 4 ayında hafif ticari araç satışları geçen yıla göre %33 daralarak, binek araçlarda yaşanan %19 luk daralmadan kötü bir performans sergilemişti. Yapı Kredi <YKBNK TI> tahminlerin üzerinde net faiz geliri ile 507 mn TL kar açıkladı... Yapı Kredi, Ata Yatırım beklentisi olan 461 mn TL ve piyasa beklentisi olan 478 mn TL nin üzerine çıkarak çeyreksel bazda net karını %7 arttırdı ve 507mn TL net kar açıkladı. Tahminimizin üzerinde gelen net faiz geliri ve temettü geliri tahminimize göre sapma gösteren temel kalemler oldu. TL krediler %4.5 büyürken bankanın YP kredileri dolar cinsinden %1,2 düşüş gösterdi. Diğer taraftan, TL mevduat %4,4 yükselirken, YP mevduat dolar cinsinden %6.8 gerileme kaydetti. 4

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri TSKB <TSKB TI> tahminlerden iyi gelen ticari kar ile 81 mn TL net kar açıkladı... TSKB, Ata Yatırım tahmini olan 74 mn TL ve piyasa beklentisi olan 75 mn TL nin üzerine çıkarak 81 mn TL net kar açıkladı. Zarar beklediğimiz ticari kar kaleminde gerçekleşen kar rakamı tahminimize göre sapma gösteren temel kalem oldu. TSKB nin TL kredileri %5.6 küçülürken YP kredileri dolar cinsinden %7.9 büyüme kaydetti. Haftalık BES Verileri... Emeklilik Gözetim Merkezi Bireysel Emeklilik Sistemi ile ilgili haftalık verileri yayınladı. Buna göre 2012 yıl sonunda 2,64 milyon adet olan katılımcı sayısı, 2,77 milyona ulaştı. Diğer taraftan katılımcıların toplam fon miktarı yıl başından bugüne %14 artışla 16.3 milyar TL seviyesine yükseldi. Türk Hava Yolları <THYAO TI> Nisan 2012 de yolcu sayısında %18,2 artış gösterdi... Türk Hava Yolları 2012 Nisan ayı içerisinde 3,1 mn yolcu taşıyarak yıllık bazda %18,2 büyüme açıkladı. 4A12 de toplam yolcu sayısı 11,1 mn rakamına ulaşarak bir önceki seneye göre %19 artış yaşaması uluslararası yolcu trafiğinin yıllık bazda %31 artışı temel nedeni olmuştur. 4A12 de THY yolcu artışı Türkiye nin %13 lük toplam trafik artışının üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer tarafta, 4A12 için yurt içi yolcu sayısı 4,65 mn rakamıyla aynı dönemin bir önceki yıla göre %9 artış gösterdi. Dış hatlarda Business/ Comfort Class ve dıştan dışa transfer yolcu sayısında büyüme artış hızları sırasıyla %51,5 ve %41,4 olarak kayıtlara geçti. 2012 Nisan ayında ücretli yolcu km (ÜYK), 5,89 milyar değerle yıllık bazda %26 artarken arz edilen koltuk km (AKK) ise %15 yükselerek,39 milyona ulaşmış olup, bir önceki sene yolcu doluluk oranı %68,1 den %74,8 e çıkmasını sağlamıstır. Kümülatif bazda, yolcu doluluk oranı %73,9 olarak gerçekleşirken, bu değer geçen senenin değeri olan %68,2 in olduça üzerinde kaldı. 4A12 de filo 179 uçakla 4A11 de ki 165 rakamının üzerine çıktı. Aynı zamanda THY tarafından taşınan kargo 146.333 tonla %22 oranında büyüme gösterdi. Bu büyüme kargo kapasitesindeki yeni gelen geniş gövdeli uçakların kullanılması ile açıklanabilir. Yorum: Yılın ilk dört ayının mevsimselik etkisinin zayıf olması ve küresel ekonomideki yavşlama endişeleri göz önünde alındığı zaman, büyüme verileri teşvik edici gözüküyor.. 2012 yılında şirket 38,2 mn yolcu sayısıyla %17 büyüme bekliyor. Şu an itibariyle %13,4 artış tahminlerimizi koruyoruz. Doğus Otomotiv <DOAS TI> 1Ç12 Sonuçları: "Beklentilerin üzerinde güçlü performans..." Doğuş Otomotiv 1Ç12'de 72mn TL net kar açıklayarak hem bizim 42mn TL'lik, hem de piyasanın 34mn TL'lik tahminlerini geride bıraktı. Aradaki fark hem operasyonel, hem de operasyonel olmayan taraftan kaynaklandı. Operasyonel olmayan tarafta şirket "özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kar" kalemi, şirketin Araç Muayene İstasyonları ve VDF gibi iştiraklerinin bu çeyrek yazdıkları kur farkı karları sayesinde beklentileri aştı. Operasyonel tarafta ise şirketin %7.9'luk FAVÖK marjı, %6'lık beklentiyi geride bıraktı. Tekfen Holding <TKFEN TI> 1Q12 Sonuçları: Beklentilerin biraz üzerinde... Tekfen Holding yılın ilk çeyreğinde, 85 mn TL olan CNBC-e TV kanalı piyasa beklentisinin üzerine çıkarak, 92 mn TL net kar açıkladı. Bu rakam geçen yıl aynı dönemde açıklanan 76 mn TL rakama göre de %21 daha fazla. Şirket, FAVÖK seviyesinde beklentilerin altında kalmış olsa da beklenilenin üzerinde gelen operasyonel olmayan kalemler sayesinde net kar tahminlerinin üzerine çıkmayı başardı. Operasyonel tarafata, satışlar yıllık bazda %48 artarak 1,023 mn TL seviyesine ulaştı. (Piyasa beklentisi: 1,077 mn TL). Güçlü satış büyümesini, taahhüt tarafında gerçekleştirilen yıllık bazda %89 artış sürüklemiş durumda. Diğer bir yandan tarımsal sanayi operasyonlarındaki satışlarda da, satış hacimleri sabit kalmış olsa da gübre fiyatlarındaki artış sayesinde, yıllık bazda %22 oranında büyüme sağlanmış durumda. FAVÖK seviyesinde, ilk çeyrekte yıllık bazda %6 büyüme sağlanarak 99 mn TL rakamına ulaşıldı. Piyasa beklentisi olan 111 mn TL nin altında kalan şirket, geçen sene aynı dönemde gerçekleştirilen %13.7 FAVÖK marjininin de altında bir seviyede, yılın ilk çeyreğinde %9.7 marjin açıkladı. Marjinlerdeki daralmanın sebebi tarımsal sanayi operasyonlarında gerçekleşen güçlü marj daralmasıdır. Segmentlere baktığımızda, Tekfen Holding, taahhüt tarafında 58 mn TL FAVÖK rakamına ulaşarak geçen sene aynı dönemde gerçekleşen %4.3 marjinini aşarak %10.7 FAVÖK marjini elde etti. Fakat, tarımsal sanayi tarafında, satılan malın masraflarında gerçekleşen ( yüksek stok masrafları) artışın fiyatlara tam olarak yansıtılamaması sebebiyle, geçen yıl aynı dönemde %22 olarak gerçeklene FAVÖK marjini, yılın ilk çeyreğinde %9.2 seviyesine geriledi. 5

Ekonomi & Politika Geçtiğimiz Haftanın Önemli Ekonomi & Politika Haberleri Sanayi üretimi ekonomideki yavaşlamayı teyit etti Büyümenin öncü göstergelerinden sanayi üretimi, mart ayında, geçen yılın aynı ayına göre yüzde 2.4, bir önceki aya göre yüzde 10.7 arttı. mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksi de bir önceki aya göre yüzde 0.7 artış gösterdi. Martta, 2011 yılının aynı ayına göre, sanayinin alt sektörlerinden madencilik ve taş ocakçılığı sektöründe yüzde 4.3, imalat sanayinde yüzde 1.6, elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektöründe de yüzde 7.9 artış görüldü. Ana Sanayi Grupları Sınıflamasına göre, mart ayında geçen yılın aynı ayına göre en yüksek artış yüzde 4.5 ile enerjide görüldü. Bunu, yüzde 3.9 ile dayanıksız tüketim malı imalatı, yüzde 2.9 ile dayanıklı tüketim malı imalatı, yüzde 2.7 ile ara malı imalatı izlerken, sermaye malı imalatı yüzde 2.4 azaldı. Merkez Bankası Beklenti Anketi Merkez Bankası'nın mayıs ayı 1. dönem beklenti anketinde, yıl sonu yıllık TÜFE beklentisi yüzde 7,62'ye yükseldi. Nisan ayının ikinci dönem anketinde beklenti, yüzde 7,61 düzeyindeydi. Ayrıca Nisan ayı 2. dönem anketinde 64 milyar 982,4 milyon dolar düzeyinde olan yıl sonu cari açık beklentisi, 65 milyar 590,7 milyon dolara yükseldi. Yıl sonu dolar kuru beklentisi ise 1,7912 liraya geriledi. Nisan ayı ikinci dönem anketinde beklenti, 1,7969 seviyesindeydi. Nisan ayı 2. dönem anketinde yüzde 3,7 olarak belirlenen yıl sonu Gayrisafi Yurtiçi Hasıla (GSYH) büyüme beklentisi ise 3,6'ya geriledi. Hazine nakit dengesi Nisan da 4.6 milyar TL açık verdi Hazine Müsteşarlığı, 2011 yılı Nisan ayı Hazine nakit gerçekleşmelerine ilişkin geçici sonuçlarını açıkladı. Bu sonuçlara göre, ilk 4 ayda nakit bazda toplam 99 milyar 80 milyon TL gelir elde eden Hazine, 113 milyar 30 milyon TL faiz dışı harcama yaptı. Faiz giderlerinin 21 milyar 483 milyon TL olduğu Ocak-Nisan döneminde, 91 milyar 548 milyon TL faiz dışı fazla oluştu. 1 milyar 169 milyon TL Özelleştirme ve Fon gelirlerinden sonra Hazine nakit dengesi yılın ilk 4 ayında 12 milyar 781 milyon TL açık verdi. Nisan ayında nakit bazda toplam 23 milyar 86 milyon TL gelir elde edilirken, 27 milyar 776 milyon TL faiz dışı harcama yapıldı. Faiz giderlerinin 4 milyar 402 milyon TL olduğu Nisan ayında, 23 milyar 375 milyon TL faiz dışı fazla oluştu. 122 milyon TL Özelleştirme ve Fon gelirlerinden sonra Hazine nakit dengesi Nisan ayında 4 milyar 568 milyon TL açık verdi. CNBC-E tüketim endeksi yavaşlamayı teyit ediyor CNBC-e Tüketim Endeksi Nisan 2012 döneminde bir önceki aya göre %1,29 düşerek 196,21 değerini almıştır. Aynı dönemde mevsimsel olarak düzeltilmiş seri ise % 0,38 artarak 131,65 değerini almıştır. Endeksin detaylarına baktığımızda, düşüşe en fazla katkı yapan sektörlerin giyim, gıda ve otomobil olduğunu görüyoruz. Nisan ayı TÜFE enflasyonunda da görüldüğü gibi yeni sezon giyim fiyatlarındaki yüksek artış talebi bir önceki aya göre düşürmüş görünüyor. Mevsimsel olarak düzeltilmiş tüketim endeksinin yılbaşından bu yana yavaş da olsa artışını sürdürmesi iç talebin her geçen ay toparlanmaya devam ettiğine işaret ediyor. Diğer taraftan hem nominal hem de mevsimsel düzeltilmiş endeksin geçen yılın aynı dönemine göre düşük seyretmesi yıllık büyüme hızında önemli bir yavaşlamanın devam ettiğini gösteriyor. 6

Haftalık Ajanda 5/14/2012 Uluslararası Doğrudan Yatırım Verileri (Mart) 5/15/2012 İşgücü İstatistikleri (Şubat) Bütçe (Nisan) ABD TÜFE (Nisan) 5/16/2012 Tüketici Güven Endeksi ABD Konut Başlangıçları ABD İnşaat İzinleri (Nisan) ABD Sanayi Üretimi (Ninsan) ABD Kapasite Kullanımı (Nisan) 5/17/2012 ABD Philadelphia Fed. Endeksi (Mayıs) 5/18/2012 7

Hedef Değerler İMKB Kodu Şirket Ata Yatırım Öneri Kapanış (TL) Hedef Hisse Fiyatı (TL) Yükselme Potansiyeli (%) Getiriler (%) ADANA Adana Çimento (A) EPG 3.90 4.76 22% 344 322 359-2% 0% 16% ADBGR Adana Çimento (B) EPG 2.75 3.49 27% 227 212 235-3% 2% 20% ADNAC Adana Çimento (C) EPG 0.75 0.79 5% 124 116 155-1% -3% 29% AEFES Anadolu Efes Biracılık EPG 24.80 24.98 1% 14,684 10,935 14,862 0% 2% 9% AKBNK Akbank EAG 6.38 5.69-11% 25,520 25,520 29,680-2% -7% 8% ALBRK Albaraka Türk Katılım Bankası EPG 1.80 2.62 46% 970 927 1,100-2% -4% 15% AKCNS Akçansa EPG 7.36 9.75 32% 1,409 1,394 1,631-7% -6% 14% AKENR Ak Enerji G.A. 2.10 - - 789 759 902 2% 3% 14% AKGRT Aksigorta EPG 2.03 1.66-18% 621 496 636 7% 11% 25% ALARK Alarko Holding EÜG 4.28 4.76 11% 956 720 985 0% 4% 40% ANACM Anadolu Cam EUG 2.90 4.11 42% 1,004 980 1,150 0% 2% 10% ANHYT Anadolu Hayat Emek. EUG 3.99 3.77-5% 1,197 1,050 1,272-5% 6% 50% ANSGR Anadolu Sigorta EUG 0.90 1.17 30% 450 420 490 2% -2% 14% ARCLK Arçelik EUG 8.28 8.80 6% 5,595 4,960 5,717 0% 6% 43% ASYAB Asya Katılım Bankası EAG 1.78 1.92 8% 1,602 1,566 1,782 0% -3% 12% AYGAZ Aygaz EPG 7.84 10.20 30% 2,352 2,316 2,910 0% -9% -6% BANVT Banvit G.A. 3.73 - - 373 312 375 5% 15% 35% BIMAS Bim Birleşik Mağazalar EPG 71.00 - - 10,778 8,615 11,119 1% 5% 35% BIZIM Bizim Toptan EÜG 24.95 31.56 27% 998 874 1,052-3% -2% 33% BOLUC Bolu Çimento EPG 1.46 1.93 32% 209 203 229-5% -3% 8% CCOLA Coca Cola İçecek EÜG 23.90 25.74 8% 6,079 5,545 6,397-5% 5% 6% CIMSA Çimsa EUG 7.78 12.45 60% 1,051 1,051 1,289-1% -1% 13% CLEBI Çelebi GA 17.15 - - 417 392 501 6% -3% -10% DOAS Doğuş Otomotiv EUG 4.76 5.82 22% 1,047 821 1,135 7% 10% 78% DOHOL Doğan Holding EPG 0.79 0.91 16% 1,936 1,593 2,230-4% -7% 49% DYHOL Doğan Yayın Holding - 0.67 - - 1,340 1,220 1,660-1% -12% 34% EKGYO Emlak GYO EUG 2.34 2.70 16% 5,850 5,475 6,125 2% 2% 22% ENKAI Enka İnşaat EPG 5.44 5.88 8% 13,600 12,000 14,600-5% -3% 33% EREGL Ereğli Demir Çelik EPG 2.24 2.68 20% 6,818 6,818 8,987-5% -8% -4% FROTO Ford Otosan EPG 16.25 15.85-2% 5,702 5,351 6,018 0% -1% 13% GARAN Garanti Bankası EPG 6.28 6.96 11% 26,376 26,124 30,744-1% -10% 6% GUSGR Güneş Sigorta EPG 2.14 2.11-2% 321 299 353 1% 0% 16% GUBRF Gübre Fabrikaları GA 12.30 14.63 19% 1,027 952 1,077 2% 3% 8% HALKB Halk Bankası EUG 12.35 15.84 28% 15,438 14,563 16,750 1% -4% 25% HURGZ Hürriyet Gazetecilik EPG 1.01 1.04 3% 558 502 657 1% -9% 44% IPEKE Ipek Enerji EAG 3.46 2.05-41% 896 572 903 6% 24% 146% ISCTR İş Bankası (C) EUG 4.05 4.77 18% 18,225 17,370 19,890 3% -1% 26% ISGYO İş G.M.Y.O. EUG 1.14 1.46 28% 684 678 744-2% 0% 19% KCHOL Koç Holding EPG 6.36 7.29 15% 15,360 15,360 17,969-1% -9% 14% KOZAA Koza Anadolu EUG 3.30 4.62 40% 1,281 739 1,333 0% 3% 100% KOZAL Koza Altin EUG 33.30 38.94 17% 5,078 4,636 5,795 0% -2% 33% KRDMD Kardemir (D) EPG 0.95 1.05 11% 571 505 577 2% 3% 25% MRDIN Mardin Cimento EPG 6.40 7.85 23% 701 690 773-7% -6% 7% PETKM Petkim EUG 2.02 2.70 34% 2,020 2,020 2,310-2% -5% 3% PNSUT Pınar Süt EPG 18.50 18.80 2% 832 760 872 0% 0% 19% PETUN Pınar Entegre Et Ve Un EUG 6.00 8.12 35% 260 260 284-2% -2% 7% PRKME Park Maden EUG 5.64 6.40 13% 840 594 878 5% 16% 63% SAHOL Sabancı Holding EUG 6.88 7.34 7% 14,038 13,916 16,323 1% -7% 29% SNGYO Sinpaş G.M.Y.O. EUG 1.31 1.42 9% 786 714 852 5% -2% 32% SISE Şişe Cam EÜG 3.02 3.60 19% 4,087 3,978 4,745 0% -2% 6% SKBNK Şekerbank EPG 1.01 0.97-4% 1,010 930 1,040 4% 3% 12% TAVHL Tav Havalimanları EUG 9.44 11.62 23% 3,429 3,008 3,466-1% 7% 17% TATKS Tat Konserve EUG 2.29 2.95 29% 311 305 343-2% -6% 24% TCELL Turkcell EPG 8.52 10.01 17% 18,744 18,744 21,912-5% -4% -4% THYAO Türk Hava Yolları EÜG 2.78 3.25 17% 3,336 2,976 3,456 3% 5% 31% TOASO Tofaş Otomobil Fab. EUG 7.36 8.00 9% 3,680 3,510 3,980-2% 1% 33% TKFEN Tekfen Holding EÜG 6.46 8.09 25% 2,390 2,087 2,405 3% -1% 21% TRCAS Turcas Petrol EPG 2.61 4.00 53% 587 542 639-3% -4% 18% TRGYO Torunlar GYO EPG 5.76 5.75 0% 1,290 981 1,308 8% 12% 45% TRKCM Trakya Cam EÜG 2.55 3.50 37% 1,538 1,508 1,773 0% -1% 5% TSKB T.S.K.B. EUG 2.28 2.88 26% 1,824 1,688 1,896 3% 6% 28% TTRAK Türk Traktör EPG 30.40 35.80 18% 1,622 1,601 2,151 1% -8% 0% TUPRS Tüpraş EUG 36.60 47.68 30% 9,165 8,890 11,770 1% -4% 0% TTKOM Türk Telekom EPG 7.30 8.18 12% 25,550 25,270 29,050-2% -2% 4% ULKER Ülker EPG 6.38 - - 2,182 1,402 2,182 16% 16% 18% VAKBN T. Vakıflar Bankası EUG 3.20 3.78 18% 8,000 7,400 8,875 5% -5% 31% VESBE Vestel Beyaz Eşya EUG 2.34 2.84 21% 445 355 448 4% 2% 38% YAZIC Yazıcılar Holding EÜG 12.40 14.69 18% 1,984 1,816 2,112 2% 6% 24% YKBNK Yapı Ve Kredi Bankası EPG 3.23 4.07 26% 14,041 13,563 16,345 3% -9% 20% YKSGR Yapı Kredı Sıgorta EAG 16.10 12.37-23% 1,288 1,180 1,304-1% 6% 36% ZOREN Zorlu Enerji G.A. 1.60 - - 451 425 501 3% -1% 7% Cari Piyasa Değeri (mn TL) Yılbaşından İtibaren Min Max Haftalık Aylık Yılbaşında n İtibaren EUG: Endeksin Üstünde Getiri EPG: Endekse Paralel Getiri, EAG: Endeksin Altında Getiri N: Nötr 8

Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 11 34349 Balmumcu /Istanbul Tel: (212) 310 62 00 Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul Tel : (212) 310 60 60 Fax : (212) 310 63 63 www.ataonline.com.tr Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 13 34349 Balmumcu /Istanbul Tel : (212) 310 63 60 www.ataportfoy.com.tr Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşlere ilişkin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmiş olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değişikliğe uğrayarak, geç ulaşmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıştır. İşbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.