2Ç16 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler

Transkript

1 - Banka dışı şirketler 25 Temmuz 2016 Bilanço dönemi bu hafta, 26 Temmuz da finansallarını açıklayacak olan TTKOM ve ISGYO ile başlıyor. 2Ç16 da araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin net kar rakamında yıllık bazda %25 düşüş bekliyoruz; bu beklentimizin ana gerekçeleri THY nin bu çeyrekteki kur farkı giderleri ve TUPRS ın düşük net kar beklentisidir. Öte yandan, 2Ç16 da toplam net satış rakamının yıllık bazda %5 artmasını beklerken, toplam nın yıllık bazda %5 düşmesini bekliyoruz. Ortalama marjı tahminimiz olan %12.8, yıllık bazda 1.3 puan azalmaya işaret etmektedir. THY için 1.1mlr TL net zarar beklentimiz, araştırma kapsamımızın 2Ç16T kümülatif net kar rakamını aşağı çekmektedir. Öte yandan, jet ve dizeldeki düşük karlılık sebebiyle Tüpraş ın net kar rakamının da yıllık bazda %37 azalacağını hesaplıyoruz. THY nin raporlama para birimi ABD dolarıdır, ve Japon Yeni nin ABD$ karşısında 2Ç16 daki değer kazancının (%8) THY nin 2Ç16 finansallarında önemli kur farkı giderleri yazmasına neden olması beklenmektedir. THY haricindeki araştırma kapsamımızın kümülatif net kar rakamının ise yıllık bazda %9 artacağını hesaplıyoruz. Çoğu sanayi şirketi için çeyreksel bazda kıyaslama yapmak, mevsimsellik etkisi sebebiyle doğru olmayacaktır. Araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında yıllık bazda %12, te yıllık bazda %22 ve marjında da 1.1 puanlık artış bekliyoruz. Pozitif Beklentiler: ARCLK, tek sefere mahsus KFS pay satışı ile bu çeyrekte marjlar güçlü olmayı sürdürecektir BANVT, tavuk fiyatları 2Ç16 da destek sağladı, dolayısıyla marjlar ve net kar rakamında iyileşme bekliyoruz BOLUC, 2015 kapasite artışının olumlu etkisinin daha görünür olmasıyla güçlü bir 2Ç16 bekliyoruz EKGYO, güçlü proje tamamlama performansı ile hem çeyreksel, hem yıllık bazda güçlü net kar açıklayacaktır EREGL, KRDMD: Bir önceki çeyreğe kıyasla, Kardemir ve Erdemir in ürün fiyatları ve hammadde fiyatları arasında artan marjdan avantaj sağlamasını ve bu olumlu etkinin 2Ç16 dan itibaren marjlara yansımasını bekliyoruz. OTKAR, 2Ç15 te savunma sanayii satışlarının düşük olması sebebiyle, düşük baz etkisinin desteğiyle güçlü sonuçlar kaydedecektir TKFEN güçlü seyreden kontratlar ve gübre marjları sayesinde olumlu bir net kar rakamına ulaşacaktır TRKCM Soda Sanayii pay satışları (67.2mn hisse) ve Bulgaristan faaliyetlerinin tam konsolidasyonu sayesinde 2Ç16 da güçlü sonuçlar açıklayacaktır ULKER, İstanbul Gıda and Hi Food un (Mısır faaliyeti) satın alınmasıyla, net satışlarda %33 artış beklentimiz bulunmaktadır VESTL, hacim ve marjlar bakımından güçlü büyüme kaydetmiştir Negatif Beklentiler: THYAO, zayıf seyreden talep koşullarına ek olarak ciddi kur farkı giderleri kaydedecektir TUPRS, jet ve dizel spread lerindeki zayıf seyir sebebiyle net kar rakamının yıllık bazda düşük gerçekleşmesini bekliyoruz Özet Tahminler 2Ç15 1Ç16 2Ç16E Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim 1Y15 1Y16 Değişim Satışlar 69,440 65,431 73,173 5% 12% 128, ,604 8% 9,797 7,663 9,346-5% 22% 17,366 17,009-2% 14.1% 11.7% 12.8% -1.3 puan 1.1 puan 13.5% 12.3% -1.2 puan Net Kar 5,634 2,840 4,248-25% 50% 8,257 7,088-14% Ajanda Son Açıklama Tarihi Sanayi şirketlerinin 2Ç16 konsolide olmayan bilançoları Sanayi şirketlerinin 2Ç16 konsolide bilançoları

2 Net Kar (TLmn) Değişim Kod Şirket Adı Tavsiye 2Ç15 1Ç16 2Ç16T Yıllık Çeyreksel Tahmini Açıklama Tarihi ADCIM Adana Cimento EP % -9% AEFES Anadolu Efes Biracilik EP % 97% AKCNS Akcansa EÜ % 14% AKENR Ak Enerji EA n.m. n.m AKGRT Aksigorta EÜ n.m. n.m AKSEN Aksa Enerji EP % 109% ANACM Anadolu Cam EP % -55% ANHYT Anadolu Hayat Emek. EÜ % 13% ANSGR Anadolu Sigorta EP % 1766% ARCLK Arcelik EP % 278% ASELS Aselsan EP % 30% AVISA Avivasa Emeklilik EP % -4% AYGAZ Aygaz EÜ % 47% BAGFS Bagfas EÜ % -52% BANVT Banvit EP n.m. n.m BIMAS Bim Birlesik Magazalar EP % 0% BIZIM Bizim Toptan Satis Magazalari EP % -18% BOLUC Bolu Cimento EÜ % 74% BRISA Brisa EP % 27% CCOLA Coca Cola Icecek EÜ % 281% CLEBI Celebi EÜ % 232% CIMSA Cimsa EÜ % 51% DOAS Dogus Otomotiv EP % 38% ECILC Eczacibasi Ilac EÜ % 12% EKGYO Emlak G.M.Y.O. EÜ % 122% ENKAI Enka Insaat EP % -21% EREGL Eregli Demir Celik EP % 101% FROTO Ford Otosan EP % 1% GUBRF Gubre Fabrikalari EÜ % -71% HLGYO Halk G.M.Y.O. EÜ % 0% INDES Indeks Bilgisayar EÜ % 2% ISGYO Is G.M.Y.O. EÜ % 37% KARDM Kardemir EP n.m. n.m KORDS Kordsa Global Endustriyel EP % -11% LOGO Logo Yazilim EÜ % 1% LKMNH Lokman Hekim EÜ % -56% MRDIN Mardin Cimento EP % -11% MGROS Migros EÜ n.m. n.m OTKAR Otokar EP % 108% PETKM Petkim EÜ % 7% PGSUS Pegasus Hava Tasimaciligi EP n.m. n.m SODA Soda Sanayii EÜ % 12% SISE Sise Cam EP % 62% TATGD Tat Gida EÜ % -19% TAVHL Tav Havalimanlari EÜ % 260% TCELL Turkcell EP % 19% THYAO Turk Hava Yollari EP 662-1,238-1,194 n.m. n.m TKFEN Tekfen Holding EP % -50% TMSN Tumosan Motor Ve Traktor EA % 0% TOASO Tofas Otomobil Fab. EP % 5% TRGYO Torunlar G.M.Y.O. EÜ n.m. -54% TRKCM Trakya Cam EÜ % 393% TTKOM Turk Telekom EP % TTRAK Turk Traktor EÜ % 3% TUPRS Tupras EÜ % 464% ULKER Ulker EÜ % 3% UNYEC Unye Cimento EP % 20% VESTL Vestel EÜ % -38% YATAS Yatas EÜ % 89% ZOREN Zorlu Enerji EP n.m. n.m

3 TLmn 2Ç15 2Ç16T Yıllık Değişim Ticker Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % -14% -27% -27% -5.1 puan AEFES 3, % 3, % 2% -4% -31% -1.1 puan AKCNS % % 1% -5% -1% -1.9 puan AKENR % % -23% -32% n.m puan AKGRT 11-8 n.m. AKSEN % % 73% -12% -57% puan ANACM % % 8% 1% 188% -1.4 puan ANHYT n.m. n.m. -4% 0 puan ANSGR n.m. n.m. 218% 0 puan ARCLK 3, % 3, % 19% 28% 80% 0.8 puan ASELS % % 39% 8% 53% -6.3 puan AVISA % AYGAZ 1, % 1, % 9% 26% -10% 0.8 puan BAGFS % % 64% 120% 15% 3.6 puan BANVT % % -2% 109% n.m. 7.3 puan BIMAS 4, % 5, % 16% 10% 8% -0.3 puan BIZIM % % 9% 4% -21% -0.1 puan BOLUC % % 17% 8% -11% -2.7 puan BRISA % % 10% 9% -17% -0.1 puan CCOLA 2, % 2, % 3% 5% -25% 0.2 puan CLEBI % % 2% -9% -1% -2.3 puan CIMSA % % 0% -10% -18% -3.8 puan DOAS 2, % 3, % 11% 12% -21% 0 puan ECILC % % 15% 1027% 119% 7.1 puan EKGYO % % 257% 202% 173% -6.8 puan ENKAI 3, % 2, % -14% 2% 0% 2.9 puan EREGL 3, % 2, % -14% -21% -25% -1.8 puan FROTO 3, % 4, % 11% 14% 18% 0.2 puan GUBRF % % 2% 257% 228% 4.9 puan HLGYO % % 5% -12% -17% -12 puan INDES % % 23% 8% 67% -0.3 puan ISGYO % % 274% 107% 488% puan KRDMD* % % -9% 11% n.m. 2.5 puan KORDS % % 1% 20% 81% 2.4 puan LOGO % % 37% 49% 43% 4.1 puan LKMNH % % 17% 85% 20% 4.5 puan MRDIN % % -29% -41% -58% -5.7 puan MGROS 2, % 2, % 16% 10% n.m puan OTKAR % % 22% 124% 664% 4.6 puan PETKM 1, % 1, % -1% -10% -13% -1.6 puan PGSUS % % -1% n.m. n.m puan SODA % % 14% 7% -11% -1.6 puan SISE 1, % 2, % 9% 15% -10% 1 puan TATGD % % 11% 8% -41% -0.2 puan TAVHL % % 5% -9% 2% -6.6 puan TCELL 3, % 3,394 1, % 10% 10% -6% 0 puan THYAO 6, % 7, ,194 5% 4% -55% n.m puan TKFEN % 1, % 10% 89% 158% 4.6 puan TMSN % % 1% 29% -1% 3.2 puan TOASO 2, % 3, % 43% 21% 31% -1.7 puan TRGYO % % 80% 58% n.m puan TRKCM % % 36% 72% 1032% 3.7 puan TTKOM 3,526 1, % 3,933 1, % 12% 1% -3% -3.6 puan TTRAK % % 13% 19% 20% 0.7 puan TUPRS 10,601 1, % 8, % -23% -42% -37% -2.5 puan ULKER % % 33% 23% 33% -1.1 puan UNYEC % % 6% 9% -11% 1.1 puan VESTL 1, % 2, % 18% 4% 61% -1.2 puan YATAS % % 38% 62% 76% 2.2 puan ZOREN % % 100% 36% n.m. -18 puan Toplam 69,440 9,797 5, % 73,173 9,346 4, % 5% -5% -25% -1.3 puan 3

4 TLmn 1Ç16 2Ç16T Çeyreksel Değişim Ticker Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % 20% 54% -9% 6.6 puan AEFES 1, % 3, % 65% 157% 97% 6.8 puan AKCNS % % 27% 51% 14% 4.9 puan AKENR % % 4% 14% n.m. 2 puan AKGRT -3-8 n.m. AKSEN % % 20% 13% 109% -0.9 puan ANACM % % 40% 55% -55% 1.8 puan ANHYT % ANSGR % ARCLK 3, % 3, % 13% 15% 278% 0.2 puan ASELS % % 11% 6% 30% -0.9 puan AVISA % AYGAZ 1, % 1, % 8% 11% 47% 0.1 puan BAGFS % % -27% -45% -52% -4.6 puan BANVT % % 20% 152% n.m. 7.2 puan BIMAS 4, % 5, % 5% -1% 0% -0.3 puan BIZIM % % 9% -7% -18% -0.4 puan BOLUC % % 49% 80% 74% 6.1 puan BRISA % % 18% 32% 27% 1.8 puan CCOLA 1, % 2, % 62% 155% 281% 6.5 puan CLEBI % % 10% 76% 232% 6.9 puan CIMSA % % 29% 38% 51% 2 puan DOAS 2, % 3, % 38% 38% 38% 0 puan ECILC % % -5% -19% 12% -1.3 puan EKGYO % % 604% 369% 122% puan ENKAI 2, % 2, % 2% -13% -21% -3.3 puan EREGL 2, % 2, % 6% 69% 101% 7 puan FROTO 4, % 4, % 5% 2% 1% -0.3 puan GUBRF % % -37% -33% -71% 0.4 puan HLGYO % % 5% 0% 0% -3 puan INDES % % 2% 1% 2% 0 puan ISGYO % % 175% 11% 37% puan KRDMD* % % 15% 353% 11573% 10.7 puan KORDS % % 0% -1% -11% -0.3 puan LOGO % % 5% -7% 1% -6.4 puan LKMNH % % -5% -39% -56% -6.9 puan MRDIN % % 38% 88% -11% 7.3 puan MGROS 2, % 2, % 10% 12% n.m. 0.1 puan OTKAR % % 0% 6% 108% 0.5 puan PETKM 1, % 1, % 3% 0% 7% -0.4 puan PGSUS % % 20% n.m. n.m. 13 puan SODA % % 3% -1% 12% -0.9 puan SISE 1, % 2, % 11% 11% 62% 0.2 puan TATGD % % -1% -11% -19% -0.9 puan TAVHL % % 16% 44% 260% 8.4 puan TCELL 3,223 1, % 3,394 1, % 5% 9% 19% 1.1 puan THYAO 6, ,238 0% 7, ,194 5% 11% n.m. n.m. 5.7 puan TKFEN 1, % 1, % -24% -35% -50% -1.9 puan TMSN % % 11% 11% 0% 0.1 puan TOASO 2, % 3, % 34% 19% 5% -1.2 puan TRGYO % % 59% 28% -54% puan TRKCM % % 14% 20% 393% 0.8 puan TTKOM 3,801 1, % 3,933 1, % 3% 5% -20% 0.6 puan TTRAK % % 2% 7% 3% 0.7 puan TUPRS 6, % 8, % 31% 56% 464% 1.2 puan ULKER % % 2% 3% 3% 0.1 puan UNYEC % % 29% 68% 20% 8.2 puan VESTL 2, % 2, % 1% -12% -38% -1.4 puan YATAS % % 27% 129% 89% 6.7 puan ZOREN % % 6% 12% n.m. 2.1 puan Toplam 65,431 7,663 2,840 12% 73,173 9,346 4, % 12% 22% 50% 1.1 puan 4

5 TLmn 1Y15 1Y16T Çeyreksel Değişim Ticker Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % -12% -31% -11% -7.2 puan AEFES 5, % 5, % 1% -7% n.m puan AKCNS % % 5% -2% 1% -1.9 puan AKENR % % -18% -25% n.m puan AKGRT n.m. AKSEN % 1, % 86% 3% n.m puan ANACM % % 13% 7% 216% -1.1 puan ANHYT % ANSGR % ARCLK 6, % 7, % 21% 36% 59% 1.2 puan ASELS 1, % 1, % 5% 17% 404% 2.2 puan AVISA % AYGAZ 2, % 3, % 7% 28% 1% 0.9 puan BAGFS % % 69% 115% -2% 3.6 puan BANVT 1, % % -8% 67% n.m. 4.7 puan BIMAS 8, % 9, % 17% 19% 19% 0.1 puan BIZIM 1, % 1, % 13% 23% 61% 0.2 puan BOLUC % % 23% 14% -13% -2.5 puan BRISA % % 7% 9% -18% 0.4 puan CCOLA 3, % 3, % 5% 2% 141% -0.5 puan CLEBI % % 10% 1% 0% -1.3 puan CIMSA % % 3% 6% -8% 1 puan DOAS 4, % 5, % 8% -16% -48% -1.1 puan ECILC % % 15% 290% 50% 6 puan EKGYO % 1, % 133% 119% 102% -2.5 puan ENKAI 6,311 1, % 5,382 1, % -15% 6% 14% 4 puan EREGL 6,066 1, % 5, % -12% -35% -37% -5.4 puan FROTO 7, % 8, % 14% 16% 1% 0.1 puan GUBRF 1, % 1, % 6% -33% 10% -3.8 puan HLGYO % % 12% -3% -8% -9.8 puan INDES 1, % 1, % 24% -1% 36% -0.6 puan ISGYO % % 167% 105% 464% -13 puan KRDMD* 1, % 1, % -3% -6% n.m puan KORDS % % 13% 42% 169% 3.2 puan LOGO % % 37% 48% 45% 3.8 puan LKMNH % % 21% 64% 100% 4.2 puan MRDIN % % -21% -28% -33% -2.5 puan MGROS 4, % 5, % 16% 7% n.m puan OTKAR % % 32% 123% n.m. 4 puan PETKM 2, % 2, % 8% 40% 33% 3.7 puan PGSUS 1, % 1, % 7% n.m. n.m puan SODA % % 16% 25% -10% 1.7 puan SISE 3, % 3, % 12% 18% -12% 1.2 puan TATGD % % 11% 0% -18% -0.9 puan TAVHL 1, % 1, % 8% 0% -14% -3.5 puan TCELL 6,071 1, % 6,617 2,092 1,232 32% 9% 9% 44% 0 puan THYAO 12,303 1,226 1,035 10% 13, ,432 2% 10% -72% n.m puan TKFEN 2, % 2, % 18% 128% 98% 5.8 puan TMSN % % 6% 28% 7% 2.4 puan TOASO 4, % 6, % 36% 15% 24% -1.8 puan TRGYO % % 56% 49% n.m puan TRKCM % 1, % 36% 64% 444% 3 puan TTKOM 6,960 2, % 7,734 2, % 11% -2% 103% -4.5 puan TTRAK 1, % 1, % 20% 37% 45% 1.8 puan TUPRS 17,549 1, % 14,330 1, % -18% -31% -47% -1.3 puan ULKER 1, % 1, % 25% 25% 69% -0.1 puan UNYEC % % 8% 19% 29% 2.9 puan VESTL 3, % 4, % 21% 14% n.m puan YATAS % % 45% 79% 91% 2.2 puan ZOREN % % 87% 46% n.m puan Toplam 128,790 17,366 8,257 13% 138,604 17,009 7,088 12% 8% -2% -14% -1.2 puan 5

6 Kur Hareketleri $/TL /TL /$ $/TL Dönem Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem YBB ORT 2016/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / Kaynak: Rasyonet 6

7 Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olan, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları AL Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. TUT Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. SAT Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.