Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR Bu rapor, Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş Gruplara Yönelik Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2010-30.06.2010 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş 6 aylık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir. BÖLÜM A: 01.01.2010 30.06.2010 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Piyasalarda ilk çeyreğin sonunda etkisini gösteren havanın etkisiyle beraber ilk çeyrek sonuçlarının da olumlu karşılanması ile Nisan ayında yeni zirveler yaşandı. Ancak Nisan ayında görülen zirvelerin ardından global borç krizi ve global resesyon kaygılarının geri dönmesi ile ikinci çeyrekte sert satışlar görülmesi yeni bir ayı piyasası oluşması riskini beraberinde getirdi. Avrupa'da PIIGS olarak nitelenen başta Yunanistan ve İspanya olmak üzere birçok ekonominin ciddi borç çevirme problemleri yaşadığı bir dönemde kredi derecelendirme kuruluşlarının ardarda bu ülkelerin notlarını indirmeleri, ülkeleri borçlanma ihalelerinin en yoğun olduğu dönemde oldukça zor durumda bırakırken piyasalardaki tansiyonun yükselmesine neden oldu. Bu gelişmeler çerçevesinde ülkeler global resesyondan çıkmak adına uyguladıkları destek politikalarından çıkma yönünde adımlar atmak konusunda G-20 düzeyinde anlaşırken; ardarda gelen zayıf büyüme ve istihdam rakamları desteklerin çekilmesi ile birlikte global ekonomilerde ikinci bir dip yaşanıp yaşanmayacağı tartışmasını alevlendirdi. Öte yandan ekonomik büyüme tarafında sorun yaşamayan Çin'de ekonominin aşırı ısınmasını ve varlık fiyatlarında balon oluşmasını engellemek adına Çin Hükümetinin ilk çeyrekte aldığı önlemlerin sonuç vermeye başlaması ile global büyümeye en büyük desteği veren kaynak da eski veriminden uzaklaşmış oldu. Tüm bu olumsuz gelişmeler sebebiyle tüm dünyada hisse senedi piyasaları ikinci çeyrekte ciddi değer kayıpları yaşarken, İMKB olumlu büyüme rakamları ve devam eden dezenflasyon sürecinin yanı sıra Mali Kural ın yasalaşmasının ardından kredi derecelendirme kuruluşları tarafından "yatırım yapılabilir" dereceye yükseltilme beklentisi ile olumlu yönde ayrışarak satışlardan akranlarına göre daha az etkilendi. İkinci çeyrekte % 7,34 değer kaybetmesine rağmen ilk iki çeyrek sonundaki getirisini % 3,81 seviyesinde tutmayı başaran IMKB 100 endeksi, ikinci çeyreği 54.800 seviyesinde kapatmayı başardı. İkinci çeyreğe % 8,90 bileşik seviyesinde başlayan gösterge faizler; temel enflasyonun tersine çekirdek enflasyon görünümündeki iyileşme (H ve I endeksleri), Mali Kural beklentisi ve TCMB nin faizleri çok uzun süre sabit tutacağına dair sinyallemelerle bir ara % 8,60 seviyesine kadar gerilese de yurtdışında yaşanan satış baskısı sonucu bir ara % 10lara yükseldi ancak sonrasında dönemi % 8,75 seviyesinde kapattı. Dezenflasyon süreci, Mali Kural ve sonrasında kredi derecelendirme kuruluşları tarafından yapılması beklenen not artırımları ile beklentilerin canlı tutulması piyasa oyuncularını faiz enstürmanları almaya itmiştir. Bu süreçte tüm vadelerde faizler gerilemesine ve özellikle uzun vadeli sabit kuponlu devlet tahvillerinde yabancı yatırımcıların alışlarına rağmen, verim eğrisinin henüz negatife dönmemesi bono iştahının devamını sağlamaktadır. Piyasadaki likidite bolluğunun aktığı alanlardan biri faiz cinsinden enstürmanlar olmuştur. Faize kıyasla USD/TRY kuru daha volatil bir grafik çizdi. 1,52 seviyesinden başlayıp alt ve üst tarafta 1,46 ve 1,61 leri test eden kur dönem sonunu 1,58 li seviyelerden kapattı. Kurun yönünü belirleyen önemli bir faktör olarak EUR/USD paritesine bakıldığında, Avrupa ülkelerinin ciddi borçlanma sorunu içinde olmaları ve ekonomilerinin uzun bir süre bu problemi yaşayacaklari beklentileri EUR yu USD karşısında oldukça güçsüzleştirdi. Belki de risk iştahının en önemli göstergelerinden biri olan EUR/USD paritesi bu özelliğini şimdilik kaybetmiş durumda. Bu durumun en önemli nedenleri arasında özellikle Yunanistan, Portekiz, İspanya ve Macaristan ın kamu iç borçlarını çevirememe riskleriyle karşı karşıya kalmaları gösterilebilir. 2010 un ikinci çeyreğine USD karşısında 1.35 li seviyelerden başlayan EUR, USD karşısında borçlanma krizine paralel olarak 1,18lere kadar büyük düşüş yaşadı. Genel olarak düşüş yönlü bir 1
bantta hareket eden EUR/USD alt ve üst tarafta 1,18 ve 1,35 leri test etti ve dönemi 1,23 seviyesinde kapattı. İkinci çeyrekte de Japon Yeni üzerinden açılan pozisyonlardan fon akışlarının kısıtlı olarak devam ettiğini gözlemledik; ki bu dönemde USD/JPY 92 lerden 95 lere kadar yükselse de tekrardan 88 e kadar düşüp bu seviyede dengesini buldu. USD/JPY ile carry trade pozisyonlarının olumsuz etkilendiği belirtilebilir. İçerideki gündem maddelerine gelince; en önemli gelişmeler yeni anayasa paketi ve Anayasa Mahkemesi nin yaklaşımı sonucunda erken seçim olasılıkları, Mali Kural ın yasalaşması ve akabinde kredi derecelendirme kuruluşları tarafından not artırım beklentileri, artan terör olayları ve düşen enflasyon ve enflasyon beklentileri idi. Sırayla değinmek gerekirse Anayasa Mahkemesi nin çok ortada bir karar vermesi sonucu piyasalar Eylül ayında yapılacak referanduma odaklanmış durumda ve şimdilik erken seçim olasılıkları daha az konuşulur oldu. Mali Kural ise uygulandığı ve denetlendiği takdirde Türkiye nin tüm Gelişmekte Olan Ülkeler içerisinde bir adım daha öne çıkmasını sağlayacak, birçok yatırımın önünü açıp fon akışını hızlandıracak. Halihazırda Türkiye nin dış finansman açığını finanse etmek konusunda herhangi bir sıkıntı yaşamaması ve bütçe rakamlarında önemli derecede bir bozulma yaşanmaması nedeni ile ardarda gelen not arttırımları sayesinde piyasalar olumlu yönde ayrışmıştı. Benzer haberler Türk sermaye piyasalarında doping etkisi yaratacaktır. Terör olayları ise siyasi risk primini bir miktar arttırırken enflasyonun özellikle gıda fiyatlarındaki düşüş nedeniyle düşmesi hem faiz tarafını hem de banka hisselerini çok olumlu yönde etkiledi. Merkez Bankası yılsonu enflasyon beklentisini düşürerek ikinci çeyrekte politika faizini % 6,50 de sabit bıraktı. Bu durumun en azından 2011 in ilk çeyreğine kadar değişmemesi beklenmektedir. 2010 yılının ikinci çeyreğine % 3,80 seviyelerinden başlayan 10 yıllık Amerikan tahvil faizleri volatil bir grafik çizse de genel olarak riskli yatırımlara doğru yönelme gelmesiyle birlikte bu periyot içinde genel olarak aşağı yönlü bir grafik çizdi ve % 3,00 e kadar düşüp % 3,10 civarında dengelendi. İkinci çeyrekte resesyon ve likidite kaygılarının azalmasıyla beraber, sabit getirili yatırımların yanında riskli getirili enstürmanlara alış gelmesiyle beraber spreadler düşük puan seviyelerinde kaldı ve bu durumun bir süre daha değişmemesi beklentiler dahilindedir. 2010 yılında Hazine nin borçlanma rasyosunu düşürmesi, çekirdek enflasyon düşmesi, risk iştahındaki belirgin artış ve Mali Kural ın yasalaşıp not artırımının gelmesi gibi etmenler faize düşüş trendini desteklemektedir; ancak Türkiye gibi Gelişmekte Olan Ülkelerde siyasi risk ve büyüme gibi sorunların da yakın gelecekte etkili olabileceğini hatırlamakta fayda var. Dolayısıyla 2010 yılının kalan sürecinde genel olarak piyasaya paralel portföy oluşturulabileceğini tahmin ediyoruz. Yatırım felsefesi olarak uzun vadeli bonolara yatırım yapan fonun getirisi, reel faizlerin durumundan etkilenecektir. BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER İlgili dönemde, fonun faaliyet gösterdiği piyasanın ve ekonominin genel durumuna ilişkin bilgileri, fonun performans bilgilerini ve varsa dönem içinde yatırım politikalarında, izahname, fon içtüzüğü gibi kamuyu aydınlatma belgelerinde, katılımcıların karar vermesini etkileyecek diğer konularda meydana gelen değişiklikleri içeren fon kurulu faaliyet raporu raporun ekidir. BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ MALİ TABLOLAR Bağımsız denetimden geçmiş 30.06.2010 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile dipnotları raporun ekidir. BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERİ-NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. Gruplara Yönelik Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu nun 30.06.2010 tarihli fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları aşağıdaki gibidir: PORTFÖY DEĞER TABLOSU - AZA - 30.06.2010 Menkul Menkul Toplam Grup Toplam Kıymet Tanımı Deger (%) (%) A.HİSSE SENEDİ 2
B.BORÇLANMA SENETLERİ DEVLET TAHVİLİ TRT031110T10 64.200,78 0,39% 0,31% TRT081210T14 227.212,10 1,40% 1,10% TRT020211T11 3.684.467,16 22,63% 17,76% TRT130411T16 469.700,00 2,89% 2,26% TRT110511T17 2.775.176,58 17,05% 13,38% TRT161111T14 1.247.848,00 7,67% 6,01% TRT250112T14 2.278.822,00 14,00% 10,98% HAZİNE BONOSU TRB280710T17 91.518,84 0,56% 0,44% KUPONLU DEVLET TAH. TRT190111T13 2.116.263,39 13,00% 10,20% TRT150212T15 610.224,00 3,75% 2,94% TRT020312T99 177.246,68 1,09% 0,85% TRT100413T17 208.682,00 1,28% 1,01% TRT110215T16 109.146,00 0,67% 0,53% TRT290415T14 1.230.933,02 7,56% 5,93% TRT170615T16 286.244,00 1,76% 1,38% TRT150120T16 220.008,00 1,35% 1,06% TRT010420T19 481.262,40 2,96% 2,32% GRUP TOPLAMI 16.278.954,95 78,46% C.DİGER VARLIKLAR TERS REPO-DT TRT201113A17 152.027,69 3,40% 0,73% TRT260613T17 500.092,47 11,19% 2,41% VADELİ MEVDUAT 38 380.321,70 8,51% 1,83% 38 380.318,58 8,51% 1,83% 38 380.312,33 8,51% 1,83% 38 770.636,04 17,25% 3,72% 38 380.312,33 8,51% 1,83% 43 380.832,88 8,52% 1,84% 45 381.067,12 8,53% 1,84% 45 381.041,10 8,53% 1,84% 45 381.030,68 8,53% 1,84% GRUP TOPLAMI 4.467.992,92 21,54% FON PORTFÖY DEĞERİ 20.746.947,87 100,00% NET VARLIK DEĞERİ TABLOSU AZA - 30.06.2010 TUTARI(TL) A. FON PORTFÖY DEĞERİ 20.746.947,87 (MİZANDAN PORTFÖY DEĞERİ) 20.746.947,88 B. HAZIR DEĞERLER 492,09 Bankalar 77,97 Diğer Hazır Değerler 414,12 C. ALACAKLAR 0,00 D. DİĞER VARLIKLAR 0,00 E. BORÇLAR 17.544,26 Takasa Borçlar T1 0,00 Yönetim Ücreti 16.686,92 Diğer Borçlar 857,34 F. M.D.Düşüş Karşılığı 0,00 FON TOPLAM DEĞERİ 20.729.895,70 3
Toplam Pay Sayısı 20.000.000.000 Dolaşımdaki Pay Sayısı 1.065.821.073,36 Kurucunun Elindeki Pay Sayısı 0,00 Fiyat 0,019450 BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fonun stratejisi, ağırlıklı olarak devlet iç borçlanma senetlerine aktif yönetim tarzı ile yatırım yaparak faiz geliri elde etmektir. 09.06.2006 tarihinde halka arz edilen, 10.01.2007 tarihinde ilk satış işlemi gerçekleşmiş olan fonun ve karşılaştırma ölçütünün 01 Ocak 2010 30 Haziran 2010 dönemine ilişkin getiri performansları aşagıdaki tabloda yer almaktadır: Fonun Ünvanı Fonun getirisi (01 Ocak-30 Haziran) Karşılaştıma ölçütünün getirisi (01 Ocak-30 Haziran) Gruplara Yönelik Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları EYF %3,55 %4,47 Fonun dönemsel performansına ilişkin ayrıntılı bilgiye, raporun eki olarak sunulmakta olan SPK nın performans sunuş standardlarına göre hazırlanmış Performans Sunuş Raporundan ulaşılabilir. BÖLÜM F: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER i. Hisse Senetleri: Hisse senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,0018375 komisyon ödenmektedir. ii. iii. iv. Borçlanma Senetleri: Borçlanma Senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,000015 komisyon ödenmektedir. Ters Repo İşlemleri: Aracı kurumlara; gecelik ters repo işlemlerinde 0,0000075; vadeli ters repo işlemlerinde 0,00003 oranında komisyon ödenmektedir. Borsa Para Piyasası İşlemleri: Borsa Para Piyasası işlemlerinde aracı kurumlara maliyet bedeli üzerinden 0,0021 komisyon ödenmektedir. Fon Mal Varlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı Aşağıda fondan yapılan harcamaların senelik tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır. FON: AZA Ort. Fon Net Varlık Değerine Oranı GİDER TÜRÜ (%) Fon İşletim 0,55 Aracılık Kom. 0,01 Diğer Fon Gid. 0,00 TOPLAM 0,56 4
Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek Bu örnek Fon a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır. Bu örnekte 10 yıl boyunca Fon a toplam 1.000.-TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir. Başlangıçta Yatırılan Tutar 1.000,00.-TL Senelik Getiri Oranı %10 1. Sene 2. Sene 5. Sene 10. Sene 12,10.-TL 13,16.- TL 16,95.-TL 25,83.-TL Ahmet TURUL Yönetim Kurulu Üyesi Fon Kurulu Başkanı M. Levent PEKSÜ Mali İşler Grup Müdürü Fon Kurulu Üyesi EKLER: 1. Fon kurulu faaliyet raporu 2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. 01.01.2010-30.06.2010 dönemi harcama tablosu 5