Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2012-31.03.2012 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş 3 Aylık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının sunulması amacıyla düzenlenmiştir. katılımcılara BÖLÜM A: 01.01.2012-31.03.2012 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Avrupa Merkez Bankası nın Aralık ve Ocak aylarında piyasalara sağladığı bir trilyon euro luk likidite sayesinde hem Avrupa borç krizinin büyük ekonomilere sirayet etmesi riski, hem de bankacılık sektörünün bilanço küçültme riski azalmış gibi görünüyor. Yunanistan ın borç yeniden yapılandırma sürecinin de tamamlanmasıyla beraber, 2012 yılının ilk aylarında risk iştahının güçlendiğini gözlemliyoruz. Avrupa Merkez Bankası nın sağladığı likidite kısa vadede Türkiye nin finansman riskinin de azalması anlamına geliyor, dolayısıyla biz de 2012 için büyüme beklentimizi %1,1 den %2,0 ye güncelledik. Büyüme tarafında daha iyimser olmamamızın en önemli sebebi petrol fiyatları. Brent petrol fiyatındaki 10 dolar lık bir artış, Türkiye nin cari açığına 5 milyar dolar eklerken, TL cinsinden petrol fiyatının %10 civarında artması, tüketici fiyatlarında da %0,3 lük bir artışa neden oluyor. Enerji fiyatlarındaki artışın, elektrik ve doğalgaz fiyatlarına yansımasını da göz önünde bulundurarak, tüketici enflasyonunun sene sonunda %8,3 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Cari açık tarafında ise, enerji dışı ithalat hızla ivme kaybetmesine rağmen, petrol fiyatlarındaki artıştan dolayı enerji ithalatında benzer bir düzeltme göremiyoruz. Dolayısıyla sene sonunda cari açığın, milli gelire oranla %8,8 civarında olacağını tahmin ediyoruz. Enflasyonun yılın ilk aylarında çift haneli rakamlara ulaşmasıyla beraber TCMB fiyat istikrarını tekrar ön plana çıkarmış durumda. Bu sebepten dolayı kısa vadede TCMB nin gecelik faiz oranlarını göreceli olarak yüksek seviyelerde tutarak Türk lirası na destek olacağını tahmin ediyoruz. Orta vadede ise belirsizlik sürüyor. Yurtdışındaki gelişmeler ve risk iştahı hem TL hem faiz tarafında belirleyici olacaktır. Avrupa borç krizinin çözümü için somut adımların atıldığı, Amerika ve Çin gibi büyük ekonomilerdeki toparlanmanın ivme kazandığı iyimser bir senaryoda göreceli olarak güçlü bir TL bekleyebiliriz. Risk iştahının aniden bozulduğu bir ortamda ise, Merkez Bankası nın TL yi savunmak için ek sıkılaştırma politikasına geçiş yapıp, gecelik faiz oranlarını kayda değer bir şekilde artırması olası görünüyor. Ocak ayından itibaren gerek Avrupa gerekse Amerika da krizin etkilerini azaltmak ve likidite sıkıntılarının önüne geçmek amacıyla uygulanan bol likidite politikaları sonucunda Avrupa ülkeleri başta olmak üzere ellerindeki fazla likiditenin bir kısmını gelişmekte olan ülkelerin borçlanma senetlerine yatırım yapmakta kullandılar. Ocak ayı itibarıyla Türk tahvilleri başta olmak üzere faizlerde bu ekstra likidite sayesinde bir düşüş gözlendi. Aynı dönem içerisinde iç piyasamızda Merkez Bankası aşırı yükselen döviz kurları ile başetmek için yüksek faiz politikası uygulamakta ve 5,75-12,5% olan faiz koridorunun üst bandından borçlanma yapılmasını sağlamaktaydı. Öncelikle hedef Ocak ayı içerisinde dövizin kontrol altına alınması idi. Bu borçlanma seviyeleri yabancı yatırımcılar için cok cazip olan faiz oranlarını yarattı ve bu seviyelerden gelen yatırımcı alımlarıyla birlikte hem kurlarda düşüş hemde faiz seviyesinde 1
bir düşüş gözlendi. Bir yıllık tahvil faizlerinin 12,50% lerden 8,80% lere kadar düşüşü gözlendi. Merkez Bankası, Şubat ayındaki toplantısında faiz koridorunun üst bandında bir indirime gitti ve 5,75 11,50% seviyesine faizleri çekti. İlk çeyrek içerisinde tahvil piyasasında en çok dikkat edilen konular arasında döviz sepeti seviyesi, cari denge ve enflasyon rakamları vardı. Henüz cari dengede ve enflasyonda beklenen seviyelere gelinmemiş olması ve cari açık rakamının yüksekliği sebebiyle tahvil piyasasında ciddi anlamda bir faiz düşüşü beklememekle birlikte halen Avrupa daki likidite koşullarının yüksek oluşu ve gerek enflasyonun gerekse cari dengenin ikinci çeyrekte bir miktar daha pozitif bir seyre gidecek olmasının beklentisi ile pozitif bir seyir gerçekleşebilir. Tahvil piyasasında gösterge tahvil faiz oranının bant aralığı içerisinde işlem görmesi beklenmektedir. 2011 yılını Avrupa daki borç krizine yönelik endişelerle tamamlayan global piyasalarda yeni yılın ilk ayında da gündemi Avrupa belirledi. Aralık ayı sonunda Avrupa Merkez Bankası nın üç yıllık repo ihalesiyle bankalara düşük faizli likidite desteği ile toparlanan hisse senedi piyasalarında, riskler göz ardı edilerek olumlu gelişmeler fiyatlanmaya çalışıldı. Artan risk iştahı paralelinde toparlanma çabalarının öne çıktığı global piyasaların desteğinin yanı sıra Merkez Bankası nın müdahaleleriyle birlikte kur ve faiz cephesinde yaşanan rahatlamanın da desteğini alan İMKB de toparlanma eğilimi yılın ilk çeyreğinde ön plandaydı. 2012 yılına Euro bölgesi borç krizine yönelik devam eden endişeler, yavaşlayan küresel büyüme ve sistemik risklerin arttığı bir konjonktürde giren dünya piyasaları Avrupa Merkez Bankası nın bankalara sağladığı uzun vadeli ve ucuz finansman desteği ile bankaları rahatlatması ve global likiditenin artışı sürdürmesiyle küresel risk iştahının artmasını sağladı. Ayrıca Yunanistan a ikinci kurtarma paketinin kabul edilmesi ve Avrupa Merkez Bankası nın ikinci uzun vadeli ve ucuz finansman desteğine yönelik beklentiler piyasalardaki iyimserliğin devamını sağladı. Avrupa ve ABD'nin para otoriteleri parasal gevşeme yani likiditeyi genişletme politikalarında bekleme moduna geçerken dikkatler daha çok ekonomik verilere ve Avrupa Birliği cephesinde mali birlik konusundaki gelişmelere odaklanmaya başladı. Piyasalara hakim olan iyimserliğin kalıcı bir güvene dönüşebilmesi için global likiditeye ek olarak bu iki cepheden de olumlu sinyallerin güçlenmesi gerekmektedir. Bu paralelde, piyasalar ABD ve Avrupa odaklı ekonomik gelişmelere, yükselen enerji fiyatlarının seyrine ve enflasyon odaklı parametrelere önümüzdeki dönemde daha çok odaklanacaktır. Geçtiğimiz yılın son çeyreğinde Merkez Bankasının döviz satımları ile düşen kurlar yılın başında Avrupa borç krizinin tekrardan Yunanistan ile derinleşmesi sonrasında bir yükseliş eğilimine girdi. Bunun üzerine Merkez Bankası da sıkılaştırılmış para politikasının devam etmesine karar verdi. Bu politika sonrasında ve hem tahvil hem de hisse senedi piyasasına gelen yabancı yatırımları ile seneye 1,90 seviyesinden başlayan Dolar TL kurunun ocak sonunda 1,74 seviyesine kadar düşüşü gözlendi. 0,5 Dolar ve 0,5 Euro kurlarından oluşturulan TL sepetinde, 2,17 seviyesinden 2,02 seviyesine bir düşüş gözlendi. Bu seviyeler yatırımcılar için bir dip oluşturdu ve sepet olarak 2,08-2,10 aralıgında ilk çeyrek kapanışını gerçekleştirdi. Önümüzdeki dönemde Avrupa borç krizinin derinleşebilme riskini, Dolar ın oldukca güçlü bir seyir izlemesini ve Türkiyenin iç dinamiklerinde olacak gelişmeleri dikkate aldığımızda döviz seviyelerinin ilk çeyrek içerisinde gördüğü dip seviyelerin altına inmesi pek olası gözükmüyor. Türk Lirası nın aşırı değer kaybı durumunda ise Merkez Bankası gerek faiz seviyesi ile gerekse de direkt müdahale ile TL yi kontrol altında tutmaya çalışacaktır. Avrupa'daki borç krizini önlemek amacıyla gerek yılın son çeyreğinde gerekse 2012 yılı başında alınan tedbirler global piyasalarda risk iştahının artmasını sağlamıştır. Artan risk iştahından dolayı gelişmekte olan ülkelere de fono akımı olmuş, bu sayede değerlenen Türk Lirası fonun getirisine olumsuz katkı yapmıştır. Global piyasalardaki fon akımlarındaki dalgalanmadan dolayı fon karşılaştırma ölçütü seviyesinde tutulmuştur. 2
BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER İlgili dönemde, fonun faaliyet gösterdiği piyasanın ve ekonominin genel durumuna ilişkin bilgileri, fonun performans bilgilerini ve varsa dönem içinde yatırım politikalarında, izahname, fon içtüzüğü gibi kamuyu aydınlatma belgelerinde, katılımcıların karar vermesini etkileyecek diğer konularda meydana gelen değişiklikleri içeren fon kurulu faaliyet raporu raporun ekidir. BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ MALİ TABLOLAR Bağımsız denetimden geçmiş 31.03.2012 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile dipnotları raporun ekidir. BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERİ-NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31.03.2012 tarihli fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları aşağıdaki gibidir: 31.03.2012 Tarihli (BEF 08) Fon Portföy Değeri Tablosu Menkul Kıymet Menkul Tanımı Toplam Değer Grup(%) Toplam(%) HİSSE SENEDİ GARAN 60.010,00 33,51 0,86 ISCTR 87.800,00 49,03 1,27 TKFEN 31.250,00 17,45 0,45 TSKB 0,85 0 0 Grup Toplamı 179.060,85 2,58 TERS REPO TRT150513T11 503.608,62 61,13 7,26 TRT250412T11 35.027,33 4,25 0,5 TRT250412T11 285.222,53 34,62 4,11 Grup Toplamı 823.858,48 11,87 YABANCI DEVLET TAHVİLİ DE040115 917.715,83 30,69 13,22 DE040716 528.510,85 17,67 7,62 UST300416 1.544.020,35 51,64 22,25 Grup Toplamı 2.990.247,03 43,09 ADSG.DE 208.794,62 7,09 3,01 YABANCI HİSSE SENEDİ BAC.N 85.244,78 2,89 1,23 BASF.DE 93.575,94 3,18 1,35 C.N 130.227,65 4,42 1,88 CAT.N 189.765,38 6,44 2,73 CVX.N 95.524,03 3,24 1,38 DTEGN.DE 107.322,00 3,64 1,55 DTV.O 43.949,61 1,49 0,63 EONG.DE 64.057,93 2,17 0,92 IBM 130.098,49 4,42 1,87 INTC.O 100.173,75 3,4 1,44 MUVGN.DE 134.405,15 4,56 1,94 NEE 163.221,03 5,54 2,35 PFE 161.368,27 5,48 2,33 SASY.PA 138.459,29 4,7 2 SIEGn.DE 134.803,43 4,58 1,94 STD.N 68.320,53 2,32 0,98 TEF.DE 131.183,23 4,45 1,89 TOTF.PA 136.390,61 4,63 1,97 UNC.AS 75.836,96 2,57 1,09 V 210.217,00 7,13 3,03 VIV.PA 49.077,79 1,67 0,71 WMT.N 109.027,80 3,7 1,57 XOM.N 185.411,39 6,29 2,67 Grup Toplamı 2.946.456,66 42,46 Fon Portföy Değeri 6.939.623,02 100 3
31.03.2012 Tarihli (BEF 08) Fon Toplam Değer Tablosu Fon Portfoy Değeri 6.939.623,02 Nakit 663.849,73 Alacaklar 0,00 T1 Alacaklar 0,00 T2 Alacaklar 0,00 Temettü Alacakları 0,00 Halka Arz Avansları 0,00 Geçmiş Yıl Stopaj Alacağı 0,00 Valörlü Döviz Tutarları 0,00 Peşin Ödenen Giderler 0,00 Vadeli İşlem Alacaklar T1 0,00 Vadeli İşlem Alacaklar Tn 0,00 Vadeli İşlem Nakit Alacakları 0,00 HS. Komisyon iade 0,00 Döviz İşlemler TL Yükümlülükle 0,00 Ödünç İşlem Komisyon Karşılığı 0,00 Opsiyon Sözleşmesi Alacakları 0,00 Diğer Alacaklar 0,00 Banka Faizi 0,00 Ayrılan İhtiyatlar 0,00 Diğer Varlıklar 0,00 Borçlar 49.255,78 T1 Borçlar 0,00 T2 Borçlar 0,00 Diğer Borçlar 2.168,38 Ödenecek Vergi 0,00 Hizmet Komisyonu 13.228,90 Pay Geri Alış Borçlar 33.858,50 Stopaj Gider Karşılığı 0,00 SPK Kayda Alma Ücreti 0,00 Vadeli İşlem Borçlar T1 0,00 Vadeli İşlem Borçlar Tn 0,00 VOB Nakit Borçları 0,00 Opsiyon Prim Borcu T1 0,00 Opsiyon Prim Borcu Tn 0,00 Fon Toplam Değeri 7.554.216,97 Dolaşımdaki Pay Sayısı 449.136.149,42 Kurumun Elindeki Pay Sayısı 0,00 Pay Değeri 0,016819 Bugünkü Fiyat 0,016744 Dünkü Fiyat 0,016821 Bir Hafta Önceki Fiyat 0,016938 Bir Ay Önceki Fiyat 0,016611 Günlük Getirisi (%) 0,45 BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fonun stratejisi, uluslararası piyasalarda ağırlıklı olarak faiz ve temettü geliri elde etmek amacıyla hisse senedi ve sabit getirili menkul kıymetlere; portföy çeşitlendirmesinin, alınan risk başına getirinin ve parite riski gibi kıstasların ön planda olduğu aktif yönetim anlayışıyla, uzun vadeli yatırım yapmaktır. 27.10.2003 tarihinde halka arz edilmiş olan fonun ve karşılaştırma ölçütünün 01 Ocak 2012 31 Mart 2012 dönemine ilişkin getiri performansları aşagıdaki tabloda yer almaktadır: Fonun Ünvanı Fonun getirisi (01 Ocak- 31 Mart) 4 Karşılaştıma ölçütünün getirisi (01 Ocak- 31 Mart)
Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek EYF - % 0,11 - % 0,87 Fonun dönemsel performansına ilişkin ayrıntılı bilgiye, raporun eki olarak sunulmakta olan SPK nın performans sunuş standardlarına göre hazırlanmış Performans Sunuş Raporundan ulaşılabilir. BÖLÜM F: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER i. Hisse Senetleri: Hisse senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara ii. iii. iv. alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,0006 komisyon ödenmektedir. Borçlanma Senetleri: Borçlanma Senedi alım satımlarında sadece İMKB tescil ücreti ödenmektedir. Ters Repo İşlemleri: Aracı kurumlara; gecelik ters repo ve vadeli ters repo işlemlerinde sadece İMKB tescil ücreti ödenmektedir. Borsa Para Piyasası İşlemleri: Borsa Para Piyasası işlemlerinde sadece Takasbank İşlem Komisyonu alınmaktadır. v. Yabancı Hisse Senedi ve Yabancı Tahvil: Yabancı hisse senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,0025 komisyon ödenmektedir. Yabancı tahvil alım satımlarında ; işlem komisyonu alınmamaktadır. Fon Mal Varlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı Aşağıda fondan yapılan harcamaların senelik tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır. FON: AZU Ort. Fon Net Varlık Değerine Oranı GİDER TÜRÜ (%) Fon İşletim 0,57 Aracılık Kom. 0,05 Diğer Fon Gid. 0,00 TOPLAM 0,62 Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek Bu örnek Fon a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır. Bu örnekte 10 yıl boyunca Fon a toplam 1.000.-TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir. Başlangıçta Yatırılan Tutar 1.000,00.- TL Senelik Getiri Oranı %10 5
Aşağıdaki örnekte ; yukarıda belirtilmiş olan gider oranı yıllıklandırılarak tahmini maliyetler hesaplanmıştır. 1. Sene 2. Sene 5. Sene 10. Sene 25,93.-TL 27,85.-TL 34,51.-TL 49,33.-TL Solmaz Altın Mali İşler Direktörü Fon Kurulu Başkanı Burcu Uzunoğlu Yatırım Yönetimi Grup Müdürü Fon Kurulu Üyesi EKLER: 1. Fon kurulu faaliyet raporu 2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. 01.01.2012-31.03.2012 dönemi harcama tablosu 6