01/01/2012 31/12/2012 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 12 AYLIK RAPORU BU RAPOR EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ KAMUYU AYDINLATMA AMACIYLA DÜZENLENEN YÜKÜMLÜLÜKLERİ KAPSAMINDA DÜZENLENEN BİR BELGE OLUP, EMEKLİLİK ŞİRKETİNİN MERKEZİ, BÖLGE MÜDÜRLÜKLERİ, ŞUBELERİ, TEMSİLCİLİKLERİ VE İNTERNET SİTESİNDE GÜNCELLENMİŞ OLARAK KATILIMCILARIN İNCELEMESİNE SUNULMAK VE KATILIMCININ TALEP ETMESİ HALİNDE ÜCRETSİZ OLARAK KENDİLERİNE VERİLMEK ÜZERE YETERLİ SAYIDA HAZIR BULUNDURULUR. 1
GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 12 AYLIK RAPORU Bu rapor Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 01/01/2012-31/12/2012 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş oniki aylık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir. BÖLÜM A: 01.01.2012-31.12.2012 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Mali uçurumla ilgili kısmi uzlaşmaya rağmen Mart başına kadar harcama kısıntıları ve yeniden yükseltilmesi gereken borç tavanına dair ABD kaynaklı haber akışı önemini koruyacak olsa da, Asya da iyileşen ekonomik görünüm ile Fed ve Japon Merkez Bankası nın güçlendirilen parasal genişlemesinin desteğiyle uluslararası piyasalar 2013 e olumlu bir havada girdi. Öte yandan, Dünya Bankası son ekonomik görünüm raporunda bu yıl için büyüme tahminini aşağıya çekerek 2012 ye yaklaştırsa da 2013 ün küresel büyümenin toparlanacağı bir yıl olacağı öngörüldü. Aralık ayı küresel büyümenin seyri üzerinde belirleyici olan ülkelerde alınan politika kararlarıyla geçti. Öncelikle ABD Merkez Bankası (Fed), işsizlik oranı en az %6.5'e düşene kadar politika faizinin sıfıra yakın seviyede kalacağını, bu çerçevede enflasyonun %2.5'i aşmaması ve enflasyon beklentilerinin kontrol altında kalması kaydıyla işsizlik açıkladığı rakamlara inene kadar politika faizini değiştirmeyi düşünmediğini açıkladı. Eylül ayında her ay US$40 milyar tutarında konut kredisine dayalı tahvil almaya başlayan Fed, bu imkâna sürdürdüğü gibi yeni başlattığı programla her ay US$45 milyar tutarında uzun vadeli ABD Hazine tahvili alımını da ekledi. Borç ve bankacılık sorunları başa çıkmaya çalışan Avrupa Birliği (AB) üyesi 27 ülkenin maliye bakanları, uzun görüşmelerin ardından nihayet Avrupa Merkez Bankası'na (AMB) bankaların denetiminde 2014'ten itibaren yeni yetkiler verilmesi konusunda anlaştılar. Avrupa'da daha kapsamlı bir ekonomik birlik oluşturulması yönünde önemli bir dönüm noktası olarak görülen anlaşmaya göre AMB denetimi 1 2
Mart 2014'ten itibaren yürürlüğe girecek ve banka Euro Bölgesi ndeki en az 150 büyük bankanın denetiminden doğrudan sorumlu oldu. TÜFE, Aralık ayında giyim ve ayakkabı fiyatlarında %1.50 lik, ulaştırma fiyatlarında ise %0.27 lik gerilemelere rağmen gıda ve alkolsüz içecekler grubundaki %1.55 lik artışın etkisiyle, piyasa beklentisi ile aynı oranda %0.38 arttı. Böylece, yıllık enflasyon Kasım daki %6.37 den son on yıldan beri en düşük yılsonu değeri olan %6.16 ya indi. Öte yandan, tarım grubundaki %0.39 luk ve ana metal sanayi grubundaki %1.17 lik aylık düşüşlerin etkisiyle ÜFE Aralık ayında %0.12 geriledi. Buna paralel olarak, yıllık ÜFE artışı %2.45 ile Kasım 2009 dan beri en düşük seviyeye geldi. İhracatta önceki yılın aynı ayına göre %24.8 lik önemli artışa karşın, ithalatın %12.5 ile son bir yıldaki en yüksek aylık büyümeyi kaydetmesi sonrası Kasım da dış ticaret açığı US$7.2 milyar ile piyasa beklentisinden daha kötü gerçekleşti. Böylece, Ekim de %63.7 olan 12 aylık ihracatın ithalatı karşılama oranı Kasım da %64.2 ye yükseldi. Öte yandan, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış verilere göre ihracatta aylık %2.5 azalma, ithalatta ise %0.7 lik ılımlı bir artış görüldü. Mayıs ta %9.75 i gören ortalama fonlama maliyetini yavaş yavaş indirerek Ekim de %5.81 e getiren MB, yılın son enflasyon raporunun açıklandığı toplantıda gerekli görülürse %5.75 lik politika faizinin altına (%5.50 ye kadar) indirilebileceği sinyalini vermiş, sonrasında da Kasım da ortalama %5.69 a, 7 Aralık itibariyle de %5.60 seviyesine getirmişti. Aralık PPK toplantısında politika faizinin %5.5 e indirilmesinin ardından daha da gerileyen ortalama fonlama maliyeti Aralık sonuna doğru %5.51 i gördükten sonra 15 Ocak itibariyle %5.64 e geldi. 2013 yılının ilk aylarında, yurt dışında AB de devam eden borç krizine yönelik gelişmeleri, ABD nin Şubat a ertelenen harcama kesintileri ve Mayıs a ertelenen borçlanma limitine yönelik gelişmeleri takip eden piyasaların yurt içinde Merkez Bankası nın politikalarını, açıklanmaya başlayacak 4. Çeyrek bilançoları ve Moody s den gelecek haberlere odaklanacağını bekleniyor. Bu gelişmelere paralel olarak önümüzdeki ilk 3 ayda piyasalardaki dalgalanmanın artabileceği düşünülebilir. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafında ise, yılın ilk çeyreğindeki önemli başlıklar cari açık, TL nin dolar karşısında değer kaybını önlemek için ilan edilen istisnai günler ve faiz koridorundaki değişiklikler oldu. Merkez Bankası Aralık 2010 dan itibaren cari açığı kontrol altına alabilmek adına politikasını bir miktar değiştirmiş ve fiyat istikrarından çok finansal istikrarı hedeflediğini belirtmişti. 3
Merkez Bankası bu kararıyla hızlı kredi büyümesini azaltarak cari açığı düşürmeyi planlanmış ve bu amaca ulaşabilmek için finansal istikrar asıl hedef haline gelmiştir. Merkez Bankası bu yeni politika sonucunda likiditeyi düşürmek adına açık piyasa işlemlerini kullanmış ve faiz koridorunu genişletmiştir. Daha sonra Şubat ayında yapılan PPK toplantısında faiz koridoru daraltılmış ve 27 Mart tarihli PPK toplantısında bu oranlar sabit tutularak bir değişikliğe gidilmemiştir. Politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı %5,75, Merkez Bankası borçlanma faiz oranı %5, borç verme faiz oranı %11,5 seviyesinde bırakılmıştır. İşsizlik Ocak döneminde %10,2 olarak gerçekleşti. (Ocak 2011: %11,9 - Aralık 2011: %9,8) Ocak döneminde işsiz sayısı 2 milyon 664 bin olurken, mevsimsel etkiden arındırılmış işsizlik %8,9 oldu. Ocak döneminde tarım dışı işsizlik %12,4, genç nüfusta işsizlik %18,4 olarak gerçekleşti. Cari işlemler dengesi tarafında ise, Şubat ayı cari işlemler dengesi beklentilerin yaklaşık 0,4 milyar dolar altında 4,2 milyar dolar açık verdi. Ocak - Şubat 2012 dönemi için cari açık 10,1 milyar dolar oldu. 12 aylık kümülatif bazda cari açık Ocak ayındaki 77,1 milyar dolar seviyesinden Şubat ayında 75,3 milyar dolara geriledi. 2012 yılı Mart ayında 2003 Temel Yıllı Tüketici Fiyatları Endeksi nde bir önceki aya göre %0,41, bir önceki yılın Aralık ayına göre %1,55, bir önceki yılın aynı ayına göre %10,43 ve on iki aylık ortalamalara göre %8,02 artış gerçekleşti. Beklentilerden (%0,59) olumlu gelen Mart sonuçları, temel enflasyon görünümündeki olumlu seyrin bozulmadığını ortaya koymuş oldu. Bu gelişmeler sonucunda 2012 yılının ilk çeyreğinde Türkiye de enflasyon beklentiler dahilinde artış gösterirken, değişen politikalardan biri Merkez Bankası nın cari açığı düşürmek adına genişlettiği faiz koridorunu Şubat ayı PPK toplantısında tekrar değiştirmesi oldu. Cari açık, ülkenin uluslararası derecelendirme notu açısından bir belirleyici olduğundan, cari açık başlığının ikinci çeyrekte de en önemli başlıklardan biri olacağını öngörebiliriz. Diğer taraftan yılın geri kalanında Euro bölgesinde yaşanan gelişmeler küresel risk iştahını ve dolayısıyla iç piyasaları etkilemeye devam edecektir. Özellikle Yunanistan tarafında onaylanan yardım paketinin ardından İspanya nın yeni odak noktası haline gelmesi, İspanya tarafında tahvil ihraçlarını ve faizleri daha yakından takip etmeyi gerektirmektedir. Son olarak FED in parasal genişleme sinyali ve ABD tarafında açıklanan datalar yılın ikinci çeyreğinde de önemle takip edilecektir. 4
BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER İlgili dönemde, fonun faaliyet gösterdiği piyasanın ve ekonominin genel durumuna ilişkin bilgileri, fonun performans bilgilerini ve varsa dönem içinde yatırım politikalarında, izahname, fon içtüzüğü gibi kamuyu aydınlatma belgelerinde, katılımcıların karar vermesini etkileyecek diğer konularda meydana gelen degişiklikleri içeren fon kurulu faaliyet raporu raporun ekidir. BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ MALİ TABLOLAR Bağımsız denetim sonuçlarına göre Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonunun 01/01/2012-31/12/2012 döneminde varlıkları Kanun ve Yönetmelik hükümleri çerçevesinde saklanmaktadır. Fon portföyünün değerlenmesi, fonun net varlık değerinin ve birim pay değerinin hesaplanması işlemleri, 28/02/2002 tarihli ve 24681 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan Emeklilik Yatırım Fonlarının Kuruluş ve Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Yönetmelik hükümleri ve Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonunun içtüzük hükümlerine uygunluk arzetmekte; sözkonusu mali tablolar, fonun 31/12/2012 tarihindeki gerçek mali durumunu ve bu tarihte sona eren hesap dönemine ait gerçek faaliyet sonucunu, mevzuata ve bir önceki hesap dönemi ile tutarlı bir şekilde uygulanan genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine uygun olarak doğru bir biçimde yansıtmaktadır. Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonunun iç kontrol sistemi, Yönetmeliğin 14 üncü maddesinde belirtilen asgari esas ve usulleri içermektedir. 31/12/2012 tarihli Bilanço (TL) Varlıklar (+) 406.394.261 Borçlar (-) 2.902.934 Fon Toplam Değeri 403.491.327 31/12/2012 tarihli Gelir Tablosu (TL) Gelirler Toplamı 89.332.354 Giderler Toplamı 36.329.781 Gelir Gider Farkı 53.002.573 31/12/2012 dönemine ait bağımsız denetimden geçmiş bilanço ve gelir tablosu ekte bulunmaktadır. 5
BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERİ-NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI GARANTİ EMEKLİLİK ve HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2012 TARİHİ İTİBARİYLE FON PORTFÖY DEĞERİ TABLOSU (TÜRK LİRASI "TL") CARİ DÖNEM 31 ARALIK 2012 (Türk Lirası) Nominal Rayiç Değeri Değeri % HİSSE SENETLERİ TL 23,326,088 138,786,940 35.33 Kurucu İştirak ve Hissedarları T.Garanti Bankası A.Ş. 1,600,000 14,848,000 3.78 1,600,000 14,848,000 3.78 Advansa Sasa Polyester Sanayi A.Ş. 750,000 892,500 0.23 Akbank T.A.Ş. 1,400,000 12,320,000 3.15 Aksa Enerji Üretim A.Ş. 50,000 227,500 0.06 Aksigorta A.Ş. 600,000 1,302,000 0.33 Albaraka Türk Katılım Bankası A.Ş. 1,750,000 2,992,500 0.76 Anadolu Anonim Türk Sigorta Şirketi 344,191 395,820 0.10 Anel Elektrik Proje Taahhüt ve Ticaret A.Ş. 500,000 1,070,000 0.27 Arçelik A.Ş. 200,000 2,316,000 0.59 Asya Katılım Bankası A.Ş. 430,016 950,335 0.24 Emlak Konut GMYO A.Ş. 1,900,000 5,909,000 1.50 Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. 100,000 529,000 0.13 Güneş Sigorta A.Ş. 110,000 249,700 0.06 H.Ö. Sabancı Holding A.Ş. 500,000 4,885,000 1.25 İndeks Bilgisayar Sistemleri Mühendislik Sanayi A.Ş. 49,501 209,390 0.05 İş Finansal Kiralama A.Ş. 253,143 258,207 0.07 İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 29,437 48,572 0.01 Koç Holding A.Ş. 500,000 4,635,000 1.18 Koza Anadolu Metal Madencilik İşletmeleri A.Ş. 900,000 5,040,000 1.28 Koza Altın İşletmeleri A.Ş 25,000 1,077,000 0.27 6
Migros Türk T.A.Ş. 200,000 4,298,000 1.09 Park Elektrik Madencilik Sanayi Ve Ticaret A.Ş. 300,000 1,845,000 0.47 Petkim Petrokimya Holding A.Ş. 1,000,000 2,780,000 0.71 Pınar Entegre Et Ve Un Sanayii A.Ş. 50,000 335,000 0.09 T.Halk Bankası A.Ş. 800,000 14,056,000 3.58 T.İş Bankası A.Ş. 1,600,000 9,888,000 2.52 T.Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. 700,000 1,610,000 0.41 Tat Konserve Sanayii A.Ş. 1,100,000 2,552,000 0.65 Tav Havalimanları Holding A.Ş. 100,000 912,000 0.23 Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. 100,000 5,058,000 1.29 Tekfen Holding A.Ş. 300,000 2,175,000 0.55 Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş. 175,000 1,823,500 0.46 Turkcell İletişim Hizmetleri A.Ş. 700,000 8,064,000 2.06 Türk Hava Yolları A.O. 700,000 4,361,000 1.11 Türk Telekomünikasyon A.Ş. 600,000 4,146,000 1.06 Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. 1,000,000 4,610,000 1.17 Ünye Çimento Sanayi Ve Ticaret A.Ş. 300,000 1,653,000 0.42 Yapı Kredi Sigorta A.Ş. 9,800 160,916 0.04 Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. 1,600,000 8,304,000 2.12-43,452,176 247,877,880 31.55 DEVLET TAHVİLİ VE HAZİNE BONOLARI TL 144,400,000 150,534,527 38.31 ÖZEL KESİM TAHVİL VE BONOLARI TL 58,683,207 58,801,288 14.97 Kurucu İştirak ve Hissedarları TL 20,223,207 20,371,296 5.19 Diğer Özel Kesim Tahvil ve Bonoları TL 38,460,000 38,429,992 9.78 VADELİ MEVDUAT TL 35,746,186 35,914,032 9.14 TERS REPO TL 9,363,845 8,835,177 2.25 FON PORTFÖY DEĞERİ 392,871,964 100.00 7
GARANTİ EMEKLİLİK ve HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2012 TARİHİ İTİBARİYLE NET VARLIK DEĞERİ TABLOSU (TÜRK LİRASI "TL") CARİ DÖNEM 31 ARALIK 2012 Tutarı (TL) Grup % Toplam % A- FON PORTFÖY DEĞERİ (**) 392,871,964 100.00 97.37 B- HAZIR DEĞERLER 1,073,235 100.00 0.27 a) Kasa - - - b) Bankalar 18,546 1.73 - c) Diğer Hazır Değerler (*) 1,054,689 98.27 0.27 C- ALACAKLAR 12,449,062 100.00 3.09 a) Takastan Alacaklar 12,396,777 99.58 3.08 b) Diğer Alacaklar 52,285 0.42 0.01 D- DİĞER VARLIKLAR - - - E- BORÇLAR (2,902,934) 100.00 (0.73) a) Takasa Borçlar (2,205,426) 75.97 (0.55) b) Yönetim Ücreti (681,050) 23.46 (0.17) c) Ödenecek Vergi - - - d) İhtiyatlar - - - e) Krediler - - - f) Diğer Borçlar (16,458) 0.57 (0.01) NET VARLIK DEĞERİ 403,491,327 100.00 Toplam Pay Sayısı (Adet) 25,000,000,000 100.00 100.00 Fondaki Pay Sayısı (Adet) 14,472,648,215 57.89 57.89 Dolaşımdaki Pay Sayısı (Adet) 10,527,351,785 42.11 42.11 Kurucunun Elindeki Pay Sayısı (Adet) - - - (*) Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası (VOB) işlemi için yatırılmış olan nemalandırılmış teminat tutarıdır. Bilançoda bankalar hesabında bulunan 35.914.032 TL tutarındaki vadeli mevduat bakiyesi yukarıdaki tabloda fon portföy değerine (**) eklenmiştir. Diğer Borçlar *: Tahvil borsa payı + bağımsız denetim ücreti karşılığından oluşmaktadır. 8
BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER 2012 yılının ilk yarısında Avrupa da yaşanan borçlanma krizinin İspanya ve İtalya üzerinde yoğunlaşması, Amerika ve diğer gelişmiş ekonomilerde gözlenen yavaşlama hareketi ve buna bağlı olarak emtia piyasalarında görülen düşüş piyasalarda ciddi dalgalanmaya neden oldu. Bunu takip eden ikinci yarıda ise, Merkez Bankalarının yeni genişleme politikaları üretmesi ve Avrupa nın İspanya ve İtalya için ortaya koyduğu çözümler piyasalar tarafından olumlu karşılandı. 2012 yılında, Amerikan DJI endeksi 12,221 seviyesinden 13,650 seviyesine kadar yükseldikten sonra gerileyerek yılı 13,104 seviyesinden kapattı. MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksi ise aynı dönemde 916 seviyesinden 1,049 seviyesine yükselerek kapandı. Gelişmiş ülkelerin Merkez Bankalarının yürüttüğü genişlemeci politikalar piyasa oyuncularının risk algısının yumuşamasına ve güvenli liman kabul edilen varlıklardan çıkarak daha riskli varlıklara yönelmesine yol açtı. Amerikan Hazinesinin ihraç ettiği kıymetler dalgalı bir seyir sonunda %1.8760 seviyesinden açıldığı yılı %1.7570 seviyesinde kapattı. 2012 de EURUSD paritesi de diğer piyasalarda görülen hareketlere paralel olarak 1.2937 seviyesinden 1.3194 seviyesine kadar yükseldi. Bu dönemde gelişmiş ülke piyasalarında oluşan dengelenme Türkiye de dahil gelişmekte olan ülkeler için oldukça olumlu sonuçlar verdi. Merkez Bankasının uyguladığı esnek para politikası piyasalardaki dalgalanmanın boyutunu azaltırken, merkezi bütçede yavaşlayan ekonomi nedeniyle oluşan açık hükümetin bazı ürünlere zam yapmasına neden oldu. Bununla birlikte fiyatlarda yaşanan bu yükselişin enflasyon üzerindeki etkisi yavaşlayan talep koşulları ve düşük seyreden gıda fiyatları nedeniyle geçici olarak değerlendirildi. IMKB 100 endeksi 51,314 seviyesinden açtığı yılı 78,208 seviyesinden kapattı. Türk hisse senetlerinde gözlenen bu göreceli olumlu performansta temel makro göstergeler ve Fitch tarafından verilen yatırım yapılabilir ülke notu etkili olurken, sektörel getiriler arasında bankacılık sektörü ön plana çıktı. Artan risk iştahı ve bütün dünyada uygulanan gevşek para politikaları, TCMB nin döviz kuru üzerinden enflasyona ve cari açığa karşı verdiği mücadele bono ve tahvil piyasalarında faizlerin düşüşüne neden oldu. Gösterge 2 yıllık faiz %11.10 seviyesinden %6.15 seviyesine geriledi. Bu dönem içerisinde hisse pozisyonumuzu dengeli bir şekilde götürerek ve tahvillerde vade uzatarak piyasalarda oluşan olumlu havadan faydalanmayı ve fonumuzun getirisini arttırmayı hedefledik. 9
31.12.2011-31.12.2012 tarihleri arasında fon getirisi %25,68 olarak gerçekleşmiştir. Fon un, Fon Portföy yapısı / yönetim stratejisi karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir. BÖLÜM F: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER i. Hisse Senetleri : Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. : 0,00063 (BSMV dahil) Citi Menkul Değerler A.Ş. : 0,0006 (BSMV dahil) Merrill Lynch Menkul Değerler A.Ş. : 0,0006 (BSMV dahil) BGC Partners Menkul Değerler A.Ş. : 0,0006 (BSMV dahil) TEB Yatırım Menkul Değerler A.Ş. : 0,0006 (BSMV dahil) ii. Borçlanma Senetleri : 0,0000092125 iii. Ters Repo İşlemleri O/N : 0,000004803125 Vadeli : 0,000004803125*repo süresi iv. Tahvil/bono aracılık işlemleri : 0,00003 v. Ters repo aracılık işlemleri : 0,000003 vi. Yabancı Menkul Kıymetler : Fon Malvarlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı Aşağıda fondan yapılan harcamaların 12 aylık tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır. Gider Türü Ortalama Fon Net Varlık Değerine Oranı Fon İşletim Ücreti 0,0201 Aracılık Komisyonları 0,0026 Diğer Fon Giderleri 0,0003 Toplam Harcamalar 0,0230 Söz konusu oranlar gerçekleşenler üzerinden hesaplanmıştır. Fonun 2012 12 aylık döneminde; içtüzük ve izahname değişikliği nedeniyle yapılan noter ve tescil masrafları fon mal varlığından karşılanmıştır. 10
Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek Bu örnek Fon a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır. Bu örnekte aşağıda belirtilen süreler boyunca Fon a 1.000 TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir. 1 Sene 2 Sene 5 Sene 10 Sene 22,94 TL 49,94 TL 161,05 TL 492,82 TL EKLER: 1. Fon kurulu faaliyet raporu 2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. Bağımsız denetim raporu 4. Bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları 11