ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 1 OCAK-31 ARALIK 2011 DÖNEMİ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU

ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 1 OCAK-31 ARALIK 2011 DÖNEMİ YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU

İçindekiler 1. Raporun Dönemi, Şirketin Ünvanı, Yönetim Kurulu leri......1 2. Dünyadaki, Türkiye deki Önemli Değişiklikler... 1-2 3. Sektör ve Şirket in Sektördeki Yeri... 2 4. Kurum İçi Gelişmeler... 2-3 5. Finansman Kaynakları ve Risk Yönetim Politikaları... 3 6. Sermaye Piyasası Araçları... 3 7. Üst Yönetim... 3 8. Personel Hareketleri... 3 9. Ücretlendirme Politikası... 4 10. Esas Sözleşme Değişiklikleri... 4 11. Temel Göstergeler & Rasyolar... 4 12. Diğer Hususlar... 5 13. Merkez Dışı Örgütler... 5

1. Raporun Dönemi 1 Ocak 2011-31 Aralık 2011 Şirketin Ünvanı ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. Yönetim Kurulu leri Yönetim Kurulu üyeleri 30 Mart 2011 tarihinde yapılan 2010 yılı takvim yılına ait Olağan Genel Kurul da 2011 yılı için seçilmiş olup; adları ve görev dağılımı aşağıdaki gibidir: Tuncay Özilhan İbrahim Yazıcı Ahmet Bal Murat Arığ Emre Alkin Cesur Kılınç Mehmet Hurşit Zorlu Hamit Aydoğan Kemal Semerciler Gülçin Gökçen Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Vekili 2. Dünyadaki, Türkiye deki Önemli Değişiklikler Ortadoğu ve Kuzey Afrika Bölgesinde yaşanan çalkantı ve sosyal olaylara bağlı petrol fiyatlarındaki yükseliş, 2011 yılındaki önemli gelişmeler olarak öne çıkmaktadır. Bu bölgede yaşanan gerginliğin etkisiyle brent petrol 125 USD seviyelerine kadar yükselirken, emtia fiyatlarındaki değer kazancı ekonomik büyüme üzerinde baskı oluşturdu. Mart ayında Japonya da yaşanan deprem de, toparlanma sürecindeki global ekonomik iyileşmeye sekte vurdu. Amerikan Merkez Bankası FED, Haziran ayı sonlarında niceliksel gevşeme programlarına son verdi. Finansal piyasalara sağlanan yüksek miktardaki likiditeye rağmen, işsizlik ve büyüme oranlarında yeterli düzeyde iyileşme olmaması, artan borçluluk yapısına bağlı yüksek seyreden borçluluk oranı ve borç tavanını yükseltmede yönetimin hızlı reaksiyon almaması, dünyanın en büyük ekonomisi olan ABD nin, tarihinde ilk kez kredi notunun düşmesine neden oldu. Küresel ekonominin dinamosu olan ABD nin kredi notunun düşmesi, tüm dünya borsalarında dalgalanmalara neden oldu. Küresel finans krizinin etkisiyle, borç problemi olan AB ülkelerinin tahvil faizlerinde yükselişler görülürken, AB ülkelerinin ortak karar almada güçlükler yaşaması, krizin çözümü için alınacak önlemlerin geçikmesine neden oldu. Bazı Avrupa Ülkelerinde seçimle görev başına gelen hükümetlerin yerine teknokrat hükümetler geldi. Ayrıca; görev süresi dolan ECB Başkanının yerine geçen yeni Başkan, % 1,5 olan faiz oranlarını kademeli olarak % 1 seviyelerine kadar düşürdü. Alınan kararlara piyasalar hemen tepki verirken, bu kararlar borsalardaki yükselişi destekledi. Avrupa nın, artık kendine iyice hissettiren finans krizine çözüm bulmak amacyla yaptığı diğer bir çalışma ise; EFSF nin büyüklüğünü 1 Trilyon Euroya ve Yunanistan a yapılacak olan yeni yardım paketini 130 Milyar Euroya yükseltmek oldu. Bu gelişmeye ek olarak; ECB, Aralık ayında üç yıl vadeli repo ihalesinde, piyasalara 486 Milyar Euro likidite enjekte ederek, bilançosunu tarihi rakam olan 3 Trilyon Euro seviyelerine çıkarmış oldu. Türkiye de ise; Merkez Bankası, cari açığın hızını yavaşlatmak için bankaların munzam karşılık oranlarında artışa giderken, faizleri uzunca bir süre düşük tutarak, TL deki değer kaybına izin verdi. Son çeyrekte 78 Milyar USD seviyelerine kadar yükselen cari açık, Merkez Bankası nın aldığı tedbirlerin etkisiyle gerilemeye başladı. Ancak, artan global risklere paralel, enflasyon ve faiz oranlarında yükseliş görüldü. 2011 yılında cari açık ve bu açığın fonlanması Türkiye için öne çıkan risklerdi. Türkiye, ihracatının yarısını Avrupa ya yaparken, AB bankalarından sağlanan kredilerle de cari açığını fonlamaktadır. Bu bakımdan AB ekonomisindeki sorunlar, cari açığı ve bu açığın fonlanması açısından sorun oluşturmaktadır. Ancak; ECB nin faizleri düşürmesi ve yapılan repo ihaleleri ile bankalara sağlanan likidite bu risklerin azalmasına yardımcı oldu. Birinci, ikinci ve üçüncü çeyrekte sırasıyla % 12, % 10 ve % 8 büyüyen Türkiye ekonomisinin son çeyrekte yaklaşık 1

2. Dünyadaki, Türkiye deki Önemli Değişiklikler (Devamı) % 4 büyüyerek, 2011 yılını % 8-8,5 civarında büyüme ile tamamlaması beklenmektedir. 2012 de ise; Türkiye nin % 5 in altında, % 4 civarında büyüyeceği tahmin edilmektedir. 2011 yılında düşüş trendine giren IMKB 100 endeksi 48.000-48.500 bandını 3 kere test etti. Dünyanın önde gelen Merkez Bankalarının yaptığı dolar swap anlaşması, ECB nin faizleri düşürmesi ve likidite operasyonları etkisiyle ile endekste bir miktar toparlanma görüldü. 55.000 seviyelerine kadar yükselen endeks, 2011 yılını 51.266 puandan kapattı. 2011 de; DowJones % 5 yükselirken, DAX % 15 ve IMKB 100 endeksi de % 22 değer kaybetti. TL deki değer kaybı ile ÜFE % 13,33 TÜFE ise % 10,45 e çıktı. % 7 bileşiklerinin altına gerileyen gösterge tahvil faizleri, son çeyrekte yaşanan gelişmelerin etkisiyle % 11,6 bileşiklerine kadar yükselerek, 2011 yılını bu seviyelerden tamamladı. 3. Sektör ve Şirket in Sektördeki Yeri İMKB-100 gösterge endeksi,özellikle Avrupa Birliği bölgesindeki borçlanma krizine bağlı olarak 2011 yılı sonunu yılın üçüncü çeyreğine göre % 14 düşüş ile 51.266 puandan kapttı. Bu dönemde IMKB hisse senetleri piyasasında 2011 yılı sonu işlem hacmi 2010 yılı sonuna göre % 9 artış ile 695 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde Şirketimizin işlem hacmindeki payı % 0,55 (7,7 Milyar TL) olmuştur. VOB da 2011 yılı dördüncü çeyrek işlem hacmi % 2 artışla yaklaşık 880 Milyar TL olmuştur. Şirketimizin aynı dönemde VOB pazar payı ise % 0,70 (6,1 Milyar TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. 4. Kurum İçi Gelişmeler 2011 yılı dördüncü çeyrekte yabancı yatırımcılar 11,17 Milyar USD lık alım ve 11,85 Milyar USD lık satım sonucunda net 680 Milyon USD lık satış gerçekleştirmiştir. Şirketimizin Uluslararası Satış ve Pazarlama Departmanı da faaliyetlerine kadrosunu güçlendirmiş şekilde ve yurtiçiyurtdışında yeni hesaplar açarak devam etmektedir. Bunun yanısıra grup şirketlerimizin hisse senetlerinde gerçekleştirdiğimiz özel emirler ile Ayatırım ın uluslararası müşteriler nezdinde bilinirliğini de arttırmaya devam etmektedir. Şirketin yönetmekte olduğu fonların toplam büyüklüğü, 2011 yıl ortalamasında 52,5 Milyon TL olmuştur. Dördüncü çeyrek ortalması ise 47,9 Milyon TL olmuştur. Üçüncü çeyrek sonundaki 57,9 Milyon TL olan fon büyüklüğü, büyük bakiyeli müşterilerimizin diğer sermaye piyasası araçlarına yönelmesi ile 39 Milyon TL ile yıl sonu kapanışı gerçekleşmiştir. 2011 yılı son çeyrekte bireysel müşteriler, Tahvil ve Bono Piyasası nda nominal faizlerin yükseliş trendi nedeniyle genelde düşük talep göstermişlerdir. Yoğun olarak kurumsal yatırımcılarla işlem yapılmıştır. Müşteriler 2011 yılında 1,96 Milyar TL tutarında işlem hacmi gerçekleşmiştir. Türkiye de ekonominin istikrarlı, dış kaynağın bol ve reel faizlerin düşük olması son yıllarda şirketlerin yatırımlarında ve hanehalkının tüketim harcamalarında anlamlı bir artışa neden olmuştu. Harcamalardaki artış ağırlıklı olarak kredilerdeki büyüme ile finanse edildi. Harcamaya istekli genç nüfus, borçluluğu düşük hanehalkı, kaldıracı düşük bankacılık sektörü ve borçlanma ihtiyacı azalan kamu sektörü kredilerin artışına dayalı bir büyüme modelinin uygulanmasına imkan verdi. Son yıllardaki hızlı büyüme giderek bozulan bir cari denge pahasına elde edildi. İç ve dış talep arasındaki farkın artması ve başta enerji olmak üzere emtia fiyatlarındaki artış cari açığın sürdürülemeyecek seviyelere çıkmasına yol açtı. Sıcak paranın ekonomik dengeleri bozacağı endişesiyle ekonomi yönetimi faiz dışı araçlarla para politikasını sıkılaştırmaya çalıştı. Bu amaçla Merkez Bankası faiz oranlarını düşürüp, munzam karşılık oranlarını önemli oranda artırırken, BDDK perakende kredilerin kullanımını zorlaştırıcı önlemler aldı. Merkez Bankası fonlama miktarlarını ayarlayarak yapmış olduğu sıkılaştırma ile üçüncü çeyrekteki yüksek oranlı dolar kuru artışını dengelemeye çalıştı. Sıcak 2

4. Kurum İçi Gelişmeler (Devamı) paranın ekonomik dengeleri bozacağı endişesiyle ekonomi yönetimi faiz dışı araçlarla para politikasını sıkılaştırmaya çalıştı. Bu amaçla Merkez Bankası faiz oranlarını düşürüp, munzam karşılık oranlarını önemli oranda artırırken, BDDK perakende kredilerin kullanımını zorlaştırıcı önlemler aldı. Son çeyrekte dünya piyasalarında da dalga boyu yüksek boyutlara ulaştı. Durgunluk ve mali kriz riskini önleyeceğine inancını yitirmesidir. Eylül ayında yayınlanan veriler ve dünya ekonomisine yön veren iki önemli kurum FED'in ve IMF'nin yaptığı uyarılar piyasalardaki panik satışları şiddetlendirdi. Euro Bölgesi ve BRIC ülkeleri (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin) PMI verilerindeki kötüleşme küresel durgunluk riskinin arttığını göstererek tedirginliği artırdı. FED'in ve IMF'nin yaptığı tahmin ve uyarılar 2009 yılına benzer bir mali kriz ve durgunluk riskinin resmi kurumlarca da tanındığını göstererek panik satışlara yol açtı. Yunanistan ın yanısıra diğer Avrupa Ülkeri nde de sorun yaşanabileceği spekülasyonları da bu süreçte kendini hissettirdi. Tahvil ve Bono Piyasası nda yılın ilk çeyreğinde yabancı yatırımcıların döviz girişi ve tahvil alımlarına rağmen, zorunlu karşılıklardaki yüksek artışlar ve Orta Doğu daki gelişmeler, gösterge faizi yıl başındaki % 6,97 seviyesinden ilk çeyrek sonunda % 8,96 ya yükseltmişti. İkinci çeyrek sonunda da mevcut risklerin devamında % 9,10 bileşiklerden kapanış gerçekleşti. Üçüncü çeyrekte ise Avrupa da durgunluk emareleri ve içeride TÜFE enflasyonunun beklenenden düşük seyretmesi ile % 8,34 lere doğru gevşeme yaşandı. Son çeyrekte ise gösterge faiz oranlarında ilk üç çeyrekteki % 7 - % 9 bandı kırılarak % 11,75 ler görüldü. Enflasyonda da yukarıda sayılı nedenlerden ötürü üçüncü çeyrek sonundaki % 6,15 lik data yıl sonunda % 10,45 lere yükseldi. Önceki dönemlerde TÜFE den genelde yüksek seyreden ÜFE datası da % 12,15 ten % 13,37 ye geldi. Bu konjonktürde, Şirketimizin 2011 yılı son çeyrekteki Tahvil ve Bono portföy pozisyonu kısa vadeli kağıtlarla ortalama 6 Milyon TL olmuştur. 5. Finansman Kaynakları ve Risk Yönetim Politikaları Müşterilere sermaye piyasası araçları işlemlerinde aracı olan Şirket, müşterilerin ilgili işlemlerden kaynaklı kredi taleplerini kendi özkaynakları ve Takasbank Borsa Para Piyasası ndan karşılamıştır. İşletmenin finansmanı konusunda verimli olmak adına daha yüksek maliyetli banka kredileri yerine düşük faizli teminat mektubu karşılığı Takasbank Borsa Para Piyasası ndan alım yolu tercih edilmiştir. Fon gereksinimleri ve mevduat artbitrajlarından faydalanabilmek adına dördüncü çeyrekte repo müşterilerimizin bakiyeleri haricinde, Takasbank piyasasından gecelik ortalama 16,8 Milyon TL seviyesinde kaynak sağlanmıştır. Bu miktarı aşan kısımlar gecelik kredi kullanılarak fonlanmıştır. 6. Sermaye Piyasası Araçları 01.01.2011-31.12.2011 döneminde hiçbir sermaye piyasası aracı çıkarılmamıştır. 7. Üst Yönetim Şirketimizin Genel Müdürlük görevini yürütmektedir. 17.08.2000 tarihinden itibaren Tevfik Metin Ayışık 8. Personel Hareketleri 31 12 2011 tarihi itibarıyla personel sayısı 48 dir. 3

9. Ücretlendirme Politikası Şirket çalışanların motivasyonunu en üst düzeyde tutabilmek için, gerek sektörel alanda, gerekse Şirket içerisindeki gelişmeler takip edilerek, canlı, ihtiyaçlara yanıt verebilen ve adalet ilkesine bağlı bir ücret politikası yürütmek amacını taşınmaktadır. Çalışanların ücretleri belirlenirken Şirket faaliyetlerinin kapsam ve yapısı, uzun vadeli hedef ve stratejileri gözeterek aşırı risk alımını engelleyici, etkin risk yönetimine katkıda bulunacak bir ücretlendirme sistemi kurmak temel amaçtır. Ücretler piyasa ve/veya sektör koşullarına, enflasyon gelişimine, çalışanın pozisyonuna, kademesine, niteliklerine ve bireysel performansa bağlı olarak yılda bir kez gözden geçirilir. Piyasa ve/veya sektör koşulları ile ilgili bilgiler genel kabul görmüş danışman kuruluşlar aracılığı ile toplandığı gibi diğer kaynaklardan elde edilen verilerden de faydalanılarak şirketin hedeflerine ulaşma durumu ve geleceği de dikkate alınır. Toplam Gelir Paketi içerisinde, ücretin yanında performans değerleme sonuçları çerçevesinde başarı primi, ve yan haklar (Özel Sağlık Sigortası, Bireysel Emeklilik, Yemek, Genel Müdürlük çalışanları için servis) da bulunmaktadır. Çalışanların kişisel ve mesleki gelişimini sağlamak üzere kariyer planlaması ve sahip olunması gereken nitelikleri de göz önünde bulundurarak, Şirket eğitim ve seminer pogramlarına katılma olanağı sağlamaktadır. Şirket çalışan sayısı gözönünde bulundurularak ücretlendirmeden sorumlu yönetim kurulu üyesi atanmamıştır. 10. Esas Sözleşme Değişiklikleri Rapora söz konusu olan dönemde herhangi bir esas sözleşme değişikliği gerçekleştirilmemiştir. 11. Temel Göstergeler & Rasyolar Özet Bilanço (TL) 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Dönen Varlıklar 32.809.746 36.567.930 Duran Varlıklar 21.087.349 20.967.391 Toplam Varlıklar 53.897.095 57.535.321 Kısa Vadeli Yükümlülükler 29.138.871 34.960.088 Uzun Vadeli Yükümlülükler 179.202 130.331 Özkaynaklar 24.579.022 22.444.902 Toplam Kaynaklar 53.897.095 57.535.321 Özet Gelir Tablosu (TL) 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Brüt Kar 13.226.133 10.317.208 Faaliyet Karı 3.787.225 2.209.825 Net Dönem Karı 2.134.120 3.945.780 Mali Oranlar 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Cari Oran (Dönen Varlıklar/Kısa Vdl.Yükümlülükler) 1,13 1,05 Toplam Yükümlülükler/Toplam Varlıklar 0,54 0,61 Toplam Yükümlülükler/Özkaynaklar 1,19 1,56 Net Dönem Karı/Özkaynaklar 0,09 0,18 Net Dönem Karı/Toplam Varlıklar 0,04 0,07 4

12. Diğer Hususlar Şirket in 2010 yılı olağan genel kurul toplantısı 30 Mart 2011 tarihinde yapılmıştır. Şirket tarafından Beyoğlu Vergi Dairesi Müdürlüğü ne, 2008 yılı mali zararının 787.942 TL değil 1.644.655 TL gerçekleşmesi gerektiği ile ilgili dava Şirket lehine sonuçlanmış ilgili söz konusu dava bu rapor tarihi itibariyle temyiz aşamasındadır. Beyoğlu Vergi Dairesi 2005 yılı kurum kazancından indirilebilecek bağış tutarının tesbiti ile ilgili olarak Şirketimize ilave 7.919 TL kurumlar vergisi tarh edilmiş ve 11.879 TL vergi ziyaı cezası kesilmiştir. Dava Şirket lehine sonuçlanmış ilgili söz konusu dava bu rapor tarihi itibarıyla temyiz aşamasındadır. Şirket aleyhine açılan ve halen devam etmekte olan işe iade istemine yönelik davalar bulunmaktadır. Şirket yönetimi, davalı olduğu şarta bağlı olaylar ile ilgili olarak, 64.416 karşılık ayırmıştır. 13. Merkez Dışı Örgütler Şirket, Genel Müdürlük, Erenköy İstanbul Şubesi, Antalya Şubesi, Adana ve Bursa Acentelerinde faaliyette bulunmaktadır. Ayrıca, Şirket, Alternatifbank A.Ş. ile yapılan acentelik sözleşmesi ile tüm Alternatifbank A.Ş. nin şubelerinde acentelik faaliyetinde bulunabilmektedir. Saygılarımızla, ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 5