Hisse senedi yatırımı için şartlar uygun mu? 11 hafta süren satış dalgasını takiben borsalar haziran ayının ilk haftasında ibreyi yukarı çevirdi ve hisse senedi piyasalarında endeksler ortalama % 3 değer kazandı. Haftanın ilk bölümünde Avrupa ve Amerika borsalarındaki yükselişe sınırlı katılım gösteren IMKB cuma günü bu borsalarda sınırlı geri çekilmeler yaşanırken yoluna devam ederek haftayı % 3,1 değer artışı ile 57.300 seviyesinde tamamladı. borsalarda geçen hafta Borsa Değişim Borsa Değişim Borsa Değişim IBE ( İspanya) + % 8,0 Transport ( ABD ) + % 3,1 JKSE( Endonezya ) + % 1,1 IMKB banka endeksi + % 6,1 IMKB 100 ( Türkiye ) + % 3,1 BET(Romanya) + % 0,6 FMIB ( Italya ) + % 5,5 IMKB sanayi endeksi + % 2,9 SET ( Tayland ) + % 0,3 Bombay ( Hindistan ) + % 4,7 AEX ( Hollanda ) + % 2,8 Nikkei ( Japonya) + % 0,2 RTSI ( Rusya ) + % 4,5 TOTX ( Norveç ) + % 2,3 KLSE ( Malezya ) + % 0,1 Nasdaq ( ABD ) + % 4,0 ITSEC ( Kanada ) + % 2,2 NZ50 ( Y.Zelanda ) + % 0,1 HEX ( Finlandiya ) + % 3,9 OW20 ( Polonya ) + % 2,1 XAO ( Avusturalya ) - % 0,1 BUX ( Macaristan ) + % 3,9 TA100 ( İsrail ) + % 2,1 KOSPI ( G.Kore ) - % 0,1 S&P 500 ( ABD ) + % 3,7 ALSH (G.Afrika) + % 1,9 HSI ( Hong Kong ) - % 0,3 Dow Jones ( ABD ) + % 3,6 Bovespa ( Brezilya ) + % 1,9 TWI ( Tayvan ) - % 1,1 PX50 ( Çek Cum ) + % 3,5 PSI ( Portekiz ) + % 1,7 ATE ( Yunanistan ) - % 1,8 CAC40 ( Fransa ) + % 3,4 DAX ( Almanya) + % 1,3 SSEC (Çin) - % 3,9 FTSE ( İngiltere ) + % 3,3 ATX ( Avusturya ) + % 1,3 EGX30 ( Mısır ) - % 4,2 İki hafta önce 100.200 puana kadar gerileyen ve hisse seçimlerinde öncelik verilmesini önerdiğimiz IMKB banka endeksi ise önceki hafta olduğu gibi bu hafta da IMKB sanayi endeksinin üzerinde değer artışı sağladı ve % 6,1 yükselişle 111.400 puana ulaştı 2012 ikinci yarısında piyasalar Yılın ikinci yarısına yönelik tahminlerimizi aktarmadan önce 28 Mayıs tarihinde yayınladığımız haziran ayında piyasalar başlıklı ( http://www.gedik.com/icerik-dosyalari/file/280512_pusula.pdf ) raporumuzdan bir bölümü hatırlatmak istiyoruz ; En çok tartışılan konulardan biri kuşkusuz borsalarda bir tepki yükselişinin yaşanıp yaşanmayacağı. Peşinen söyleyelim ibrenin bu hafta yukarı dönmesi mümkün. Ancak biz bu hareket yaşanırsa bunun bir tepki yükselişi olmayacağını düşünüyor, Tahvil, para, emtia ve hisse marketlerine bir bütün olarak bakınca borsalarda ve emtialarda yukarı yönlü ( haftalık % 3 - % 5 gibi bir yükseliş ) bir atağın gerçekleşmesi durumunda biz bu adımın düşüş trendinin sonlandığı mesajını üreteceğini ve uzun soluklu bir rallinin başlayacağını tahmin ediyoruz. Haberlerin iyi olduğu zamanlarda fiyatların kötü ( görece pahalı ) haberlerin kötü olduğu dönemlerde fiyatların iyi (görece ucuz) olduğu gerçeğinden hareket ile biz negatif haber akışında sona yaklaştığımızı düşünüyor, hisse marketlerinde aşağı yönlü marjların % 5 ler mertebesinde olduğunu tahmin ediyoruz. Önümüzdeki 2 hafta içinde IMKB 100 endeksinde 53.300 ( 28.350 USD ) IMKB banka endeksinde 98.000 puanı taban oluşumuna adres teşkil etmeye aday buluyor, güçlü negatif haber akışı yaşanması durumunda dahi taban oluşumuna konu adresin söz konusu desteklerden % 2-3 den öte bir sapmaya neden olmayacağını düşünüyoruz. Süreç şimdilik beklentilerimize paralel gelişiyor. Bu raporu yayınladığımız 28 mayıs 01 Haziran haftasında IMKB öncülük özelliğini bir kez daha ortaya koyarak ibreyi yukarı çevirirken, dünya borsaları önce % 5 değer kaybedip bir hafta gecikme ile 04 08 haziran haftasında ibreyi yukarı çevirdiler.
1- Biz bu yukarı yönlü hareketin bir tepki yükselişi değil trend değişimi olduğunu, hisse senedi piyasalarında en azından ocak 2013 sonuna kadar olan kesitin iki-üç yukarı bir geri bir eğilim ile yukarı yönlü güçlü bir yükseliş trendine gebe olduğunu düşünüyoruz. 2- Hafta sonu gerçekleşecek Yunanistan seçimleri nedeni ile haftanın ikinci yarısında Atina faktörünün piyasalar üzerinde baskı yaratabileceğini ve borsaların İspanya cephesinden gelen olumlu haberlerin etkisi ile pozitif başlayacağı bu haftanın devamında soluklanabileceğini tahmin ediyoruz. 3- Piyasalar Yunanistan seçim sonuçlarını 18 Haziran pazartesi günü fiyatlayacak. Syriza kazanırsa Yunanistan ın euro dan çıkması ve borçlarını silmesi riski yükselecek. Biz bu senaryoda bile borsalarda aşağı yönlü risklerin önceki hafta test edilen en düşüklere bir kez daha geri çekilme yaşanması ile ( IMKB 100 için 54.000, IMKB bankacılık endeksi için 100,200 ) sınırlı kalacağını, yükseliş trendinin önümüzdeki hafta başında yaşanabilecek birkaç gün süreli sert dalgalanmayı takiben devam edeceğini tahmin ediyoruz. 4- Yunanistan da YDP nin seçimi birinci sırada bitirmesi durumunda ise 18 Haziran pazartesi gününden itibaren borsalarda rallinin tempo kazanmasını ve özellikle Avrupa borsalarında yükseliş momentumunun sertleşmesini bekliyoruz. Bu beklentimiz AB cephesinin sorunlarının çözümüne yönelik halen elinde epeyce silaha sahip olduğu ve bu silahları devreye sokmak üzere Yunanistan seçim sonuçlarını beklediklerini düşünmemizden kaynaklanıyor. Başka bir deyişle manşet pozitif haber etkisi gösterebilecek hamleleri hayata geçirmek için AB cephesinin olası manşet kötü haber olabilecek Yunanistan seçim sonucunu bekleyeceğini tahmin ediyoruz. Bu bakıma Syriza nın seçim zaferi ile karşılaşılsa bile piyasalardaki çalkantının 1-2 gün süreli kısa bir ömrü olabileceği, aktörler tarafından hesaplara dahil edilen bu senaryonun bu hafta da Syriza riskine yönelik satışları frenleyeceği görüşündeyiz. Borsalar ne kadar ucuz? Geride kalan 5 yıl hisse senedi piyasaları için verimsiz bir döneme sahne oldu. 2008 mortgage krizinin güçlü artçı sarsıntıları ile büyüme dinamizmini büyük ölçüde yitiren ve bu yılın ilk yarısında yeniden resesyona giren Fransa borsasında ( soldaki grafik ) hisse senetleri 5 yıl öncesine göre % 50, İtalya borsasında ( sağdaki grafik ) yine 5 yıl öncesine göre % 72 düşük değerler ile işlem görüyorlar. CAC40- Fransa ( aylık veriler ) FTSEMIB-İtalya ( aylık veriler ) Özetle evet şartlar ve haber akışı kötü ama gözden kaçırılmaması gereken bir gerçek bu tablonun doğal sonucu olarak hisse senetleri çok ucuz fiyatlardan işlem görüyor. Konu borsalar olunca atlanmaması gereken bir kural var; Şartlar çok iyiden normal düzeyde iyiye gerilerse varlık fiyatları ( bu değişimi önceden fiyatlayarak ) değer kaybederken, çok kötüden normal düzeyde kötüye terfi ederse ( yine önceden harekete geçerek ) fiyatlar yukarı gider.
Bu bakıma başta borsalar varlık fiyatlarının seyri üzerine öngörüler oluştururken durumun nasıl olduğuna yönelik tespitlerden daha etkili olacak başlık şartların görece ne yönde değişikliğe aday olduğudur. Biz 2012 ikinci yarısında ertelenen talebin devreye girmesi, Merkez Bankalarının sağlayacağı katkı ve ekonominin içsel dinamikleri ile dünya ekonomisinin çok yavaş büyümeden hissedilir büyümeye geçiş yapacağını ve AB nin resesyondan çıkarak çok yavaş büyümeye terfi edeceğini tahmin ediyoruz. Ekonomik aktivite verileri bu beklentimizi destekleyen doğrultuda geldikçe de varlık fiyatlarının yükseliş ivmesinin güç kazanacağını, İtalya & İspanya ikilisinde faiz oranlarındaki düşüşün hızlanacağını düşünüyor, Başka bir deyişle önümüzdeki 7 aylık kesitte dünya ekonomisindeki şartların kötüden normale Avrupa da çok kötüden vasata terfi etmesini, bu sürecin de piyasalar tarafından haziran ayından itibaren pozitif yönde fiyatlanmasını bekliyoruz. 2013 nasıl geçer bugünden tahmin üretmek zor, ama bu yılın ikinci yarısında sağlanacak büyüme 2013 yılında da devam ederse ikinci sayfada paylaştığımız İtalya & Fransa borsa grafiklerinde görüldüğü üzere hisse piyasalarında kat edilebilecek yukarı yönlü marjın sanılanın çok üzerinde olduğu görüşündeyiz. Bu nedenle IMKB 100 endeksinde önümüzdeki 21 aylık kesite yönelik olarak 120,000 puan potansiyelinin geçerliliğini koruduğunu düşünüyoruz. Türkiye Cephesi Bizim tarafta işler hiçte fena gitmiyor, not artırımı beklentilerinin ötelenmesine neden olan cari açık düşüş trendine girdi ve Türkiye ekonomisi frene basarken yolcuların sağa sola savrulmasına neden olmayacak biçimde yumuşak inişi başarıyor. Buna rağmen dünya borsalarındaki geri çekilmeler IMKB yi de direkt etkiliyor ve Türk hisse senetleri dolar bazı zirve değerlerinden % 40 kadar iskontolu işlem görüyor. Ekim 2007 ve Ekim 2010 zirveleri dolar bazında 51.000 puana geliyor, geçen haftaki TL bazı kapanış olan 57.300 ün dolar bazı karşılığı 31.000 puan ve yukardan aşağı bizim cephede de hisse senetleri geçen haftayı dolar bazı zirveden % 40 aşağıda tamamladı. USD/TRL (haftalık veriler ) IMKB 100 ( $ bazı haftalık veriler ) Haziran - Temmuz dönemi cari açık verilerinde gerileme eğilimin sürmesi durumunda ( olasılığı daha yüksek ) biz yeniden not artırımı beklentilerinin gündemde ön sıraya çıkacağını ve önümüzdeki 7 aylık kesitte IMKB nin dünya ortalamasından % 20-25 daha iyi performans gösterebileceğini tahmin ediyoruz. Strateji Bu hafta İspanyol bankalarına ihtiyaç duydukları kaynağın sağlanması ile pozitif bir açılışa sahne olacaksa da hafta ortasından itibaren Yunanistan seçim sonuçlarına yönelik kaygıların hisse piyasalarındaki yükseliş hareketini frenleyebileceğini IMKB nin de bu resim dahilinde haftayı 56.500 58.300 puan aralığında geçirebileceğini düşünüyoruz. Öte yandan geride kalan 2 haftada banka hisseleri % 10 12 yükseliş kaydederken, bu harekete katılmayan ve haftayı mayıs ayında gördükleri en düşük değerlerden % 2-3 yukarıda tamamlayan hisse senetleri var.
Biz özellikle de bu hafta harekete katılamayan iskontolu hisselerde yukarı yönlü sert atak potansiyelinin daha yüksek olduğunu ve bu hafta hisse bazı hareketlerin ön plana çıkabileceğini tahmin ediyoruz. Hafta ortasında Yunanistan seçim sonucu riskini göz önüne alarak portföylerde hisse oranını eksiltmek uygulanabilir bir strateji gibi görünse de, madalyonun diğer yüzü YDP nin seçimi kazanması ve 18 Haziran pazartesi gününe hisse senetlerinin % 3-5 arası oranlarda yüksek fiyatla haftaya başlaması olacaktır. Bu seçimi YDP nin kazanması olasılığını daha yüksek görmekle birlikte konu ihtisas alanımızın dışında dış politik bir başlık olduğu için iddialı cümleler kurmaktan kaçınıyor, okurlara kısa vadeli pozisyonlarını kendi tahminleri ekseninde oluşturmalarını öneriyoruz. Almanya Tahvil Faizi ( günlük veriler ) İspanya Tahvil Faizi ( günlük veriler ) Toparlarsak biz IMKB 100 endeksi için bu hafta 58.000 58.300 dirençlerinin frenleyici etki gösterebileceğini ve haftanın 56,500 58.300 aralığında hisse bazı hareketler eşliğinde bir seyre aday olduğunu, Önümüzdeki 6 haftalık kesitte IMKB 100 endeksi adına 63,000 puanın ve yılsonuna kadar olan süreçte 70,000 puanın rotaya girdiğini, başta Moody s olmak üzere kredi kuruluşlarından not artırımı gelmesi durumunda ilave % 10-20 arası yükseliş yaşanacağını tahmin ediyor, Bu bakıma şartların tasarruf sahiplerinin hisse senedi yatırımlarını arttırmaları için uygun olduğunu düşünüyoruz. USD/TRL Önceki haftalarda da paylaştığımız üzere biz bu cephede ibrenin aşağı döndüğü kısa vadede 1,75 ve orta vadede 1,65-1,70 bandının rotaya girdiğini düşünüyoruz. Yunanistan seçimini Syriza kazansa dahi biz USD/TRL de yukarı yönlü atakların 1,86 seviyesinin bir kez daha test edilmesinden öte bir ömre sahip olmasının güç olduğunu bu senaryo dahilinde bile önümüzdeki 7 aylık kesitte doların değer kaybetmeye devam edeceğini tahmin ediyoruz. Bu haftaya ilişkin olarak ise İspanya dan gelen haberlerin etkisi ile 1,81seviyesinde açılan USD/TRL hafta içinde Yunanistan faktörünün etkisi ile bu destekten ibreyi geçici olarak yukarı çevirme potansiyeli taşıyorsa da 1,83 seviyesinin geçilmesi için manşet kötü haber gerektiren bir dirence dönüştüğü görüşündeyiz. Hafta içi her gün gelişmeleri saat 17:35 de Kanal B de ( http://www.kanalb.com.tr/canli.php ) ve Twitter adresimizde değerlendiriyoruz. HİSSE SENEDİ ÖNERİLERİ Hazırlayan : Eral Karayazıcı E-mail : ekarayazici@gedik.com Twitter : @eralkarayazici Strateji raporumuz pusula dışında hem teknik hem mali değerler itibarı ile IMKB 100 endeksinin üzerinde performans ortaya koymaya aday bulduğumuz hisse senetlerini Hisse Pusula adlı özel bir raporda
yayınlıyoruz. Hisse Pusula abonelik koşulları hakkında bilgi almak isteyen okurlar 312-438 27 00 numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. PUSULA ABONESİ OLMAK İÇİN Pusula her hafta pazartesi günü yayınlanan bir strateji raporu. Abonelerimizin gönderim için herhangi bir işlem yapmasına gerek yok. Abone olmayıp farklı alıcılardan pusulayı temin eden ve düzenli olarak gönderilmesini isteyen okurların ise ozelislem@gedik.com adresine e-mail atmaları yeterli. PUSULA YAYIN SAATİ & YERİ Pusulayı mailingi beklemeden temin etmek isteyen okurlar strateji raporumuza pazartesi günleri sabah 08:30 dan itibaren web ( www.gedik.com ) sitemizden, foreks & matriks haber servislerinden ve hafta boyunca http://www.gedik.com/icerik-dosyalari/file/110612_pusula.pdf linkinden tarihi değiştirerek ulaşabilirler. Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım sorumlu değildir.