ANKARA EMEKLİLİK A.Ş DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Ankara Emeklilik A.Ş Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.07.2004-30.09.2004 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş yıllık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir. BÖLÜM A: 01.07.2004-30.09.2004 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Piyasalarda, yılın üçüncü çeyreğinde, IMF ile 2005-2007 dönemini kapsayacak 3 yıllık yeni bir stand-by anlaşması için görüşmeler devam etti. Bu doğrultuda mevcut stand-by anlaşmasından kalan 9 ve 10. gözden geçirmeler iptal edilirken, ilgili toplam yaklaşık 1.3 milyar dolar tutarında kredi hakkı da yeni programa aktarılacak. IMF heyetinin bu doğrultuda görüşmeleri sürdürmek için yeniden Türkiye ye gelmesi beklenirken, GSMH ya oran olarak faiz dışı fazla hedefi başta olmak üzere bazı konularda henüz anlaşmaya varılamadığı düşünülüyor. Ancak IMF nin %6.5 hedefinden taviz vermesi beklenmiyor. Programın Aralık ayında, Avrupa Birliği Türkiye ye müzakere tarihi verilmesi konusunda kararını vermeden önce açıklanması bekleniyor. Yeni program ile sağlanacak toplam kredinin 10 milyar dolar civarında olması ve yüklü ön finansman içermemesi beklenirken, IMF ye 2006 yılında yapılacak geri ödemenin 3.6 milyar dolarının 2007 ye ertelenmesi söz konusu olabilecek. Bu doğrultuda önümüzdeki 3 yıl net olarak IMF ye borç ödenecek. İlk 9 ayda TEFE deki artış %9.3, TÜFE deki artış ise %4.8 ile sınırlı kaldı. Özellikle Nisan ve Mayıs aylarında, dünya petrol ve demir-çelik fiyatlarında gözlenen artışa ek olarak TL nin reel bazda %10 (TCMB nin reel kur endeksine göre) değer kaybetmesinin ardından enflasyon yükselmeye başlamıştı. Bu doğrultuda genelde %1 in altında seyretmeye başlamış olan mevsimsel etkilerden arındırılmış TÜFE enflasyonu Haziran da %1.5 in üzerine çıktı. Ancak daha sonra kademeli olarak azalan arındırılmış TÜFE enflasyonu, olumsuz mevsimsel etkilerin ağırlıklı olduğu kritik Eylül ayında sürpriz yaparak eksi oldu. Gıda fiyatlarındaki artışın mevsim normallerinin altında kalmasının yanı sıra, orta vadeli trend için daha iyi bir gösterge olan gıda dışı tarafta da artışın yavaşlaması olumlu oldu. Bu 1
doğrultuda yıl sonunda TÜFE enflasyonun üçüncü yılda da %12 seviyesindeki resmi hedefin altında kalarak %10 lar civarına inmesi beklenebilir. Son üç aylık dönemde AB ile olumlu beklentilere ek olarak olumlu giden enflasyon seyri ile Merkez Bankası nın faiz indirimine gitmesiyle beraber gösterge faizin 24% bileşiğin altına gerilediğini görüldü. Yıl sonu enflasyon beklentilerinin yıl sonu hedefi olan 12% oranının altında kalacağına yönelik beklentilerin devam etmesi, petrol fiyatlarındaki artışların enflasyona etki etmemesi ve global piyasalarda Amerikan dolarının değerlenmesine sebep olacak bir gelişme olmaması ve de IMF ile yapılması beklenen stand-by anlaşması ile Merkez Bankası nın 2% daha faiz indirimi yapabileceğini ve bu doğrultuda bono faizlerindeki düşüşün 22% seviyelerine kadar devam edebileceği düşünülmektedir. Yılın ikinci yarısında, global piyasaların Fed in faiz artırımlarının yavaş bir hız ile devam edeceğine dair ortak bir beklenti içinde bulunmaları ile gelişmekte olan piyasalarda tekrar yabancı pozisyonlarının arttığı görüldü. 6 Ekim de genelde olumlu bir görüş bildiren AB İlerleme Komisyonu raporu sonrası 17 Aralık taki AB toplantısına kadarki dönemde USD/TRL nin genelde bir yatay ve belki biraz aşağı yönlü seyir izlemesi beklenebilir. İthalatçı firmaların dolar talebinin kurun düşmesinin önünde en büyük engel olarak görürken, Türkiye nin olumlu gidişatı sebebiyle yukarı seviyelerde yabancıların satış ilgisinin olacağını düşünülüyor. Aynı zamanda, Fed in faiz artırımında daha agresif veya daha yumuşak bir tutum izlemesine olanak sağlayacak global gelişmelerin yakından takip edilmesi gerekiyor. Fed in faiz artırımıyla ilgili bir tutum değişikliğine gitmesi halinde USD/TRL deki bant beklentisinin trend hareketine dönüşmesini beklenebilir. Borsa, IMF ile yeni bir stand by anlaşması yapılması yönünde çalışmalara başlanması ve de AB den ilerleme raporunun olumlu gelmesi ile beraber yükseliş yönünde ivmesini artırmıştır. Ancak petrol fiyatlarının yükselmesi, cari açık endişelerinin devam etmesi ve Irak ta gerilimin artıyor olması borsa açısından önümüzdeki dönemdeki risk faktörleridir. Bu risk faktörlerine rağmen AB den 17 Aralık tarihinde müzakere tarihi alırsak (ki bunun olasılığı oldukça yükselmiştir artık) borsanın önümüzdeki 3 aylık dönemde 1.8 sent seviyesini test etmesi beklenmektedir. Bu gelişmeler sonrasında, yılın üçüncü çeyreğine 17.967 seviyesinden başlayan İMKB- Ulusal 100 Endeksi, dönemi %22 yükselişle 21.953 seviyesinden kapatmıştır. 2
2004 yılının üçüncü üç ayında fon porföyünün ortalama %47,79 u hisse senetlerinde, %34,85 i Devlet Tahvili ve Hazine Bonolarında değerlendirilerek piyasadaki fiyat yükselişlerinden getiri elde edilmiştir. Fon portföyünün %17,36 sı Ters Repoda değerlendirilmiştir. BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER Fon kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunda yer verildiği üzere, 20.07.2004 tarihinde, Sermaye Piyasası Kurulu ndan alınan izinler doğrultusunda fonda değişiklikler yapılmıştır. Söz konusu değişikliklere Şirketin merkezi, acenteleri ve www.ankaraemeklilik.com.tr sitesinden ulaşılabilir. Fon un Performans Ölçütü ile karşılaştırmalı olarak verilen getiri grafiğine raporda yer verilmiştir. BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ MALİ TABLOLAR Fon un 01 Temmuz 2004-30 Eylül 2004 dönemine ait bağımsız denetim çalışması Baylan Bağımsız Denetim ve Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. tarafından yapılmıştır. Rapor sonucuna göre fon un mali tabloları, 30 Haziran 2004 tarihindeki gerçek mali durumunu ve bu tarihte sona eren hesap dönemine ait gerçek faaliyet sonuçlarını, Sermaye Piyasası Kurulu nun 28 Şubat 2002 tarihli ve 24681 sayılı Resmi Gazete de yayımlanan Emeklilik Yatırım Fonlarının Kuruluş ve Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Yönetmelik i çerçevesinde belirlenen muhasebe ve değerleme ilkelerine uygun olarak doğru biçimde yansıtmaktadır. Baylan Bağımsız Denetim ve Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. tarafından hazırlanmış olan İç Kontrol Sistemine İlişkin Durum Raporu ve Varlıkların Saklanmasına İlişkin Durum Raporu nda da olumsuz bir hususa rastlanmadığı şeklinde görüş belirtilmiştir. Bağımsız denetimden geçmiş 30/09/2004 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile dipnotları raporun ekidir. BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERİ-NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI 30 Eylül 2004 NOMİNAL RAYİÇ DEĞER DEĞERİ Milyon TL Milyon TL % TERS REPO 161,360 146,079 11.03 DEVLET TAHVİLİ 200,000 168,956 12.76 HİSSE SENETLERİ 206,511 1,009,235 76.21 FON PORTFÖY DEĞERİ 567,871 1,324,270 100.00 3
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş. DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 30.09.2004 NET VARLIK DEĞERİ TABLOSU (Milyon TL.) A. FON PORTFÖY DEĞERİ 1.324 B. HAZIR DEĞERLER 921 a) Kasa -.- b) Bankalar 921 c) Diğer Hazır Değerler -.- C. ALACAKLAR 631 a) Takastan Alacaklar T1 b) Takastan Alacaklar T2 d) Diğer Alacaklar D. BORÇLAR 1,827 a) Takasa Borçlar T1 b) Takasa Borçlar T2 c) Yönetim Ücreti 1,827 d) Ödenecek Vergi -.- e) Krediler -.- f) Diğer Borçlar -.- NET VARLIK DEĞERİ 1.954.780 Toplam Pay Sayısı (adet) 10.000.000.000 Dolaşımdaki Pay Sayısı (adet) 151.546.163 BİRİM PAY DEĞERİ ( TL.) 12.898 BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fon-Performans Ölçütü Karşılaştırmalı Getiri Grafiği: 40,00% ANE-ANKARA EMEKLİLİK A.Ş.DENGELİ EYF 30,00% Getiri 20,00% 10,00% 02.01.2004 11.01.2004 20.01.2004 29.01.2004 07.02.2004 16.02.2004 25.02.2004 05.03.2004 14.03.2004 23.03.2004 01.04.2004 10.04.2004 19.04.2004 28.04.2004 07.05.2004 16.05.2004 25.05.2004 03.06.2004 12.06.2004 21.06.2004 30.06.2004 09.07.2004 18.07.2004 27.07.2004 05.08.2004 14.08.2004 23.08.2004 01.09.2004 10.09.2004 19.09.2004 28.09.2004 0,00% Fon Tarih Performans Ölçütü 4
Piyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydeki yatırım araçlarının ağırlığı, bir grup artarken diğeri azaltılmak suretiyle dengelenerek fonun getiri ve risk oranı kontrol altında tutulmuştur. 2004 yılının üçüncü çeyreğinde, bileşik faizler %23-24 seviyelerine, Dolar kuru 1.500.000.-TL, Euro kuru 1.845.000.-TL seviyelerine ulaşmıştır. IMKB100 endeksi yılın üçüncü çeyreğine 17.967 seviyesinden başlamış, dönemi %22 yükselişle 21.953 seviyesinden kapatmıştır. 2004 yılının üçüncü üç ayında fon porföyünün ortalama %47,79 u hisse senetlerinde, %34,85 i Devlet Tahvili ve Hazine Bonolarında değerlendirilerek piyasadaki fiyat yükselişlerinden getiri elde edilmiştir. Fon portföyünün %17,36 sı Ters Repoda değerlendirilmiştir. BÖLÜM F: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER Sabit getirili işlemler üzerinden ödenen komisyonlar. ilgili piyasaların uygulamış olduğu komisyon oranları üzerinden ödenmektedir.işlem tutarı üzerinden hesaplanan komisyonlar aşağıda belirtilmiştir. i. Hisse Senetleri: Binde 2 (*) ii. Borçlanma Senetleri: Yüzbinde 3 iii. Ters Repo İşlemleri: Yüzbinde 1.50 (*) İşlem esnasında Binde 2 komisyon kesilip, komisyon iadesi uygulaması kapsamında aylık olarak %50 si fona iade adilmektedir. Fon Malvarlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı Aşağıda, fondan bir yıl boyunca yapılabilecek tahmini harcamaların senelik tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır. Gider Türü Ortalama Fon Net Varlık Değerine Oranı Fon İşletim Ücreti 2.20% Aracılık Komisyonları 0.45% Diğer Fon Giderleri 1.45% Toplam Harcamalar 4.10% Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek Bu örnek Fon a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır.bu örnekte aşağıda belirtilen süreler boyunca Fon a 1 milyar TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. 5
Ayrıca örnekte Fon un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir. 1.Sene 2. Sene 3. Sene 4. Sene (Milyon TL) Dönem Başında Yatırılan 1000.0 1057.0 1117.1 1180.8 Senelik Ortalama Fon Büyüklüğü 1050.0 1109.8 1173.0 1239.8 Kesintiler Hariç Sene Sonu Fon Büyüklüğü 1100.0 1162.6 1228.9 1298.8 (-)Fon İşetim Ücreti 23.1 24.4 25.8 27.3 (-) Aracılık Komisyonları 4.7 5.0 5.3 5.6 (-)Diğer 15.2 16.1 17.0 18.0 Toplam Giderler 43.1 45.5 48.1 50.8 Kesintiler sonrası Sene Sonu Fon Büyüklüğü 1057.0 1117.1 1180.8 1248.0 5. Sene 6. Sene 7. Sene 8. Sene 9. Sene 10. Sene 1248.0 1319.1 1394.2 1473.6 1557.5 1646.2 1310.4 1385.0 1463.9 1547.3 1635.4 1728.5 1372.8 1451.0 1533.6 1621.0 1713.3 1810.9 28.8 30.5 32.2 34.0 36.0 38.0 5.9 6.2 6.6 7.0 7.4 7.8 19.0 20.1 21.2 22.4 23.7 25.1 53.7 56.8 60.0 63.4 67.1 70.9 1319.1 1394.2 1473.6 1557.5 1646.2 1740.0 ANKARA EMEKLİLİK A.Ş. DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU Emin ENSARİ Taner TAŞDEMİR S.Ali Eşelioğlu Ali ÖNDER Fon Kurulu Başkanı Fon Kurulu Üyesi Fon Kurulu Üyesi Fon Kurulu Üyesi EKLER: 1. Fon kurulu faaliyet raporu 2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. Bağımsız denetim raporu 4. Bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları 6