Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 01/01/2010-31/03/2010 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş 3 aylık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir. BÖLÜM A: 01/01/2010-31/03/2010 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ 2010 yılının ilk çeyreği piyasalar açısından oldukça hareketli geçti. Bu hareketliliğin nedeni 2008 yılında başlayan krizden çıkış sürecinde global ve yerel gündemde yaşanan önemli olaylardı. İlk çeyrekte gündemin önemli maddeleri; Çin hükümetinin krizden çıkış sürecinde ekonomide aşırı ısınma ile karşılaşmamak adına kredi piyasasında sıkılaşmaya gitme ihtimali olduğunu belirtmesi ve bankalardaki zorunlu karşılık oranlarını arttırması; ABD Başkanı Obama nın liderliğinde bir çok politikacının bankacılık sektörüne yeni vergiler koyma fikrini ortaya atması ve desteklemesi de piyasalar üzerinde olumsuz etkiye neden oldu. Ama akılları kurcalayan en önemli iki soru gelişmiş ülke ekonomilerinin krizden hangi hızla çıkacağı ve alınan olağanüstü önlemlerin nasıl sona erdirileceğiydi. İlk soru ile ilgili olarak söyleyebileceğimiz gelişmiş ülke ekonomilerinde sorunlu kredi ve emlak piyasalarında her ne kadar bir stabilizasyon görülse de yukarı yönlü bir hareketin başladığına dair henüz somut gözlemler yapılamadığıdır. Bunda pek tabii ki en önemli etken emek piyasasında trendin mutlak pozitife dönmemiş olmasıdır. Alınan olağanüstü önlemlere gelince öncelikle belirtelim ki, Amerikan Merkez Bankası FED her fırsatta ekonomideki enflasyonist baskıların henüz olgunlaşmaması nedeni ile düşük faiz politikasına devam etmekteki kararlılığını vurgulamakla beraber, aldığı diğer alışılmadık önlemleri daha önceden belirtilen bir takvimle geri çekmektedir. Öte yandan gelişmekte olan bazı ekonomilerde faiz arttırım süreci başlamış bulunmaktadır. Bu arada krizin yan etkileri görülmeye devam etmektedir. Krizin başlangıç evresinde tüketicilerin ve dolayısı ile şirketlerin borç problemlerinin ortaya çıkmasının ardından krizin olgunlaştığı bu evrede artık sağlıksız borç dinamiklerine sahip ülkelerin de zorluk yaşamaya başladığı gözlemlendi. Nitekim bu durum başta Yunanistan olmak üzere PIIGS diye isimlendirilen Portekiz, İrlanda, İtalya, Yunanistan ve İspanya piyaslarında ciddi kaygılar yarattı. İçerideki gündeme gelince; en önemli gelişmeler, sonuçlandırılamayan IMF anlaşması, yeni anayasa paketi ve yükselen politik tansiyon ve artan enflasyon beklentileri idi. Hükümet ve IMF bazı detaylarda anlaşamadıklarını belirterek görüşmeleri sona erdirdiler. Ancak halihazırda Türkiye nin dış finansman açığını finanse etmek konusunda herhangi bir sıkıntı yaşamaması ve bütçe rakamlarında bir bozulma olmaması nedeni ile ardarda gelen not arttırımları sayesinde piyasalar üzerinde bu haberin olumsuz bir etkisi olmadı aksine piyasalar not arttırımı haberleri ile yükseldi. Ancak artan politik tansiyon piyasalarda zaman zaman sert satışlara ve yüksek oynamalara sebep oldu. Ekonomi tarafındaki en önemli gelişme gıda ve petrol fiyatlarındaki artış nedeni ile Ocak ve Şubat ayı enflasyonunda görülen yükselişlerle 12 ve 24 aylık enflasyon beklentilerinin yükselmesi oldu. Merkez Bankası yılsonu enflasyon beklentisini yükseltmekle beraber enflasyondaki yükselişin geçici olduğunu savunarak ilk çeyrekte politika faizini % 6,50 de sabit bıraktı. İlk çeyreğe % 9,0 bileşik seviyesinde başlayan gösterge faizler, temel enflasyonun tersine, çekirdek enflasyon görünümündeki iyileşme (H ve I endeksleri), IMF beklentileri ve TCMB nin diğer merkez bankaları gibi agresif faiz indirimlerine devam edebileceği beklentisiyle bir ara % 8,30 seviyesine kadar gerilese de IMF beklentisinin bitmesiyle beraber çeyrek sonunu % 8,9 da kapadı. IMF ile yapılacak stand-by anlaşmasının gecikmesine rağmen beklentilerin canlı tutulması faizleri aşağıya çekmiş ve orada kalmasına sebep olmuştur. Son 1,5 yıldır yaşanılan faiz indirim sürecinin kredi faizlerini paralel oranlarda düşürmediği ve dolayısıyla TCMB nin bankaları fonladığı belirtilebilir. 1
Faize kıyasla USD/TRY kuru daha yatay bir grafik çizdi. 1,50 seviyesinden başlayıp alt ve üst tarafta 1,45 ve 1,55 leri test eden kur dönem sonunu 1,52 li seviyelerden kapadı. Kurun yönünü belirleyen önemli bir faktör olarak EUR/USD paritesine bakıldığında ise, en kötünün geride kaldığı varsayımıyla küresel risk iştahında ciddi bir artış meydana geldi. Ancak risk iştahındaki bu artışa rağmen EUR un USD karşısında zayıfladığını görebiliriz. Bunun en önemli nedenleri arasında özellikle Yunanistan, Portekiz ve İspanya nın kamu iç borçlarını çevirememe riskleriyle karşı karşıya kalmaları gösterilebilir. 2010 un ilk çeyreğine USD karşısında 1,43 lü seviyelerden başlayan EUR, USD karşısında 1,46 seviyesini gördükten sonra global risk azalışına paralel olarak büyük düşüş yaşadı. Genel olarak düşüş yönlü bir bantta hareket eden EUR/USD alt ve üst tarafta 1,32 ve 1,46 ları test etti. İlk çeyrekte de Japon Yen i üzerinden açılan pozisyonlardan fon akışlarının kısıtlı olarak devam ettiğini gözlemledik ki bu dönemde USD/JPY 92 lerden 94 lere kadar yükselse de tekrar 88 e kadar düşüp bu seviyede dengesini buldu. Bu dönem içinde risk iştahındaki artışa rağmen EUR un USD karşısındaki gücünü kaybetmesi sonrasında USD/TL genel olarak yatay seviyede kaldı. EUR/TL ve USD/TL den oluşan döviz sepeti de dünyadaki olumlu hava ve gelişmekte olan ülkelere, özellikle de diğer ülkelerden ayrışan Türkiye ye fon girişleriyle beraber aşağı yönde hareket etti. Gösterge bileşik faizler TCMB nin politika faizindeki indirimlerini sonlandırmasına rağmen, Hazine nin borçlanma rasyosunu düşük tutacağını açıklaması ve pozitif risk algılaması sonucu düşmeye devam etti. İlk çeyreğe 52.800 lü seviyelerden başlayan IMKB - 100 endeksi dönem ortasına kadar politik tansiyonun artmasıyla düşse de sonrasında tam anlamıyla bir çıkış trendi çizdi ve tarihi zirveleri test etti. Siyasi risklerin artması sonucu ilk etapta 48.000 seviyesi test edildi. Sonrasındaysa yurtdışındaki algılamanın pozitife dönmesiyle banka ve sanayi hisseleri önderliğinde 57.000 seviyesine kadar güçlü bir yükseliş yaşandı. Her ne kadar bu süreçte küçük düzeltmeler gelse de ana trend yükseliş yönünde oldu. İlk çeyrekte yaşanan değer kazançları IMKB 100 endeksinde yüzde onu aşarken bazı hisse senetlerinde daha büyük kazançlar yaşandı. Türkiye piyasasının yurtdışındaki benzer ülkelerden önemli bir şekilde pozitif ayrışmasının nedeni göreceli olarak fiyat kazanç oranı açısından ucuz kalması, IMF stand-by anlaşması beklentisinin canlı tutulması gösterilebilir. 2010 yılında Hazine nin borçlanma rasyosunu düşürmesi, çekirdek enflasyon düşmesi, risk iştahındaki belirgin artış gibi etmenler faizde düşüş ve hisse senetlerinde yükseliş trendini desteklemektedir; ancak Türkiye gibi Gelişmekte Olan Ülkelerde siyasi ve ekonomik (işsizlik ve büyüme vb.) risklerin gelecekte etkili olabileceğini unutmamakta fayda var. Yatırım felsefesi olarak uzun vadeli bonolara ve hisse senedine yatırım yapan fonun getirisi, reel faizlerin durumundan ve büyüme beklentilerinden etkilenecektir. BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER İlgili dönemde, fonun faaliyet gösterdiği piyasanın ve ekonominin genel durumuna ilişkin bilgileri, fonun performans bilgilerini ve varsa dönem içinde yatırım politikalarında, izahname, fon içtüzüğü gibi kamuyu aydınlatma belgelerinde, katılımcıların karar vermesini etkileyecek diğer konularda meydana gelen değişiklikleri içeren fon kurulu faaliyet raporu raporun ekidir. BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ MALİ TABLOLAR Bağımsız denetimden geçmiş 31/03/2010 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile dipnotları raporun ekidir. BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERİ-NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31/03/2010 tarihli fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları aşağıdaki gibidir: 2
PORTFÖY DEĞER TABLOSU-AZY-31/03/2010 Menkul Menkul Toplam Grup Toplam Kıymet Tanımı Deger (%) (%) A.HİSSE SENEDİ AEFES 15.560,00 6,10% 0,98% AKBNK 9,13 0,00% 0,00% ANHYT 13.560,00 5,31% 0,86% ANSGR 6.800,00 2,66% 0,43% AYGAZ 4,23 0,00% 0,00% BOYNR 31.780,00 12,45% 2,01% DGGYO 0,98 0,00% 0,00% DOHOL 0,06 0,00% 0,00% DYHOL 4.075,96 1,60% 0,26% ENKAI 7.033,51 2,76% 0,44% EREGL 59.934,24 23,48% 3,78% FINBN 3,10 0,00% 0,00% FORTS 0,29 0,00% 0,00% GUBRF 18.323,67 7,18% 1,16% HURGZ 0,91 0,00% 0,00% ISCTR 9.964,27 3,90% 0,63% ISCTRy 2.220,20 0,87% 0,14% KCHOL 1,67 0,00% 0,00% KRDMD 6.300,00 2,47% 0,40% MGROS 29,86 0,01% 0,00% PTOFS 3,04 0,00% 0,00% SELEC 8.400,00 3,29% 0,53% SISE 1,10 0,00% 0,00% TCELL 26.709,51 10,46% 1,69% TKFEN 5.700,00 2,23% 0,36% TSKB 0,22 0,00% 0,00% TTKOM 5.060,00 1,98% 0,32% TUPRS 20.550,00 8,05% 1,30% VAKBN 6.077,64 2,38% 0,38% YAZIC 7.162,50 2,81% 0,45% YKBNK 3,19 0,00% 0,00% GRUP TOPLAMI 255.269,28 16,12% B.BORÇLANMA SENETLERİ DEVLET TAHVİLİ TRT050510T16 34.779,85 3,46% 2,19% TRT230610T13 98.452,00 9,78% 6,21% TRT020211T11 94.049,00 9,35% 5,93% TRT110511T17 91.910,00 9,13% 5,80% TRT030811T14 89.818,00 8,93% 5,67% TRT161111T14 30.517,90 3,03% 1,93% HAZİNE BONOSU TRB180810T18 194.784,00 19,36% 12,29% KUPONLU DEVLET TAHVİLİ TRT190111T13 323.265,00 32,12% 20,40% TRT260912T15 30.947,56 3,08% 1,95% TRT280813T13 17.806,80 1,77% 1,12% GRUP TOPLAMI 1.006.330,11 63,49% C.DİGER 3
VARLIKLAR TERS REPO-DT TRT140410T16 323.053,54 100,00% 20,39% GRUP TOPLAMI 323.053,54 20,39% FON PORTFÖY DEĞERİ 1.584.652,93 100,00% NET VARLIK DEĞERİ TABLOSU AZY - 31/03/2010 TUTARI(TL) A. FON PORTFÖY DEĞERİ 1.584.652,93 (MİZANDAN PORTFÖY DEĞERİ) 1.584.653,42 B. HAZIR DEĞERLER 796,79 Bankalar 299,66 Diğer Hazır Değerler 497,13 C. ALACAKLAR 954,28 Takastan Alacaklar T1 0,00 Takastan Alacaklar T2 0,00 Diğer Alacaklar 954,28 D. DİĞER VARLIKLAR 0,00 E. BORÇLAR 31.090,55 Takastan Borçlar T1 0,00 Takastan Borçlar T2 29.640,00 Yönetim Ücreti 1244,83 Diğer Borçlar 205,72 F. M.D.Düşüş Karşılığı 0,00 FON TOPLAM DEĞERİ 1.555.313,45 Toplam Pay Sayısı 10.000.000.000 Dolaşımdaki Pay Sayısı 112.974.552,46 Fiyat 0,013767 BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fonun stratejisi, yapısı gereği, içtüzüğündeki yatırım sınırlamaları dahilinde, piyasalardaki fırsatları yakalayarak sermaye kazancı elde etmektir. 09.06.2006 tarihinde halka arz edilen, 10.01.2007 tarihinde ilk satış işlemi gerçekleşmiş olan fonun ve karşılaştırma ölçütünün 01 Ocak 2010 31 Mart 2010 dönemine ilişkin getiri performansları aşagıdaki tabloda yer almaktadır: Fonun Ünvanı Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Esnek EYF Fonun getirisi (01 Ocak-31 Mart) Karşılaştıma ölçütünün getirisi (01 Ocak-31 Mart) %4,49 %2,88 Fonun dönemsel performansına ilişkin ayrıntılı bilgiye, raporun eki olarak sunulmakta olan SPK nın performans sunuş standardlarına göre hazırlanmış Performans Sunuş Raporundan ulaşılabilir. BÖLÜM F: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER i. Hisse Senetleri: Hisse senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,0018375 komisyon ödenmektedir. 4
ii. iii. iv. Borçlanma Senetleri: Borçlanma Senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,000015 komisyon ödenmektedir. Ters Repo İşlemleri: Aracı kurumlara; gecelik ters repo işlemlerinde 0,0000075; vadeli ters repo işlemlerinde 0,00003 oranında komisyon ödenmektedir. Borsa Para Piyasası İşlemleri: Borsa Para Piyasası işlemlerinde aracı kurumlara maliyet bedeli üzerinden 0,0021 komisyon ödenmektedir. Fon Mal Varlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı Aşağıda fondan yapılan harcamaların senelik tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır. FON: AZY Ort. Fon Net Varlık Değerine Oranı GİDER TÜRÜ (%) Fon İşletim 0,92 Aracılık Kom. 0,20 Diğer Fon Gid. 0,00 TOPLAM 1,12 Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek Bu örnekte 10 yıl boyunca Fon a 1.000.-TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir. Başlangıçta Yatırılan Tutar 1.000,00.-TL Senelik Getiri Oranı %10 1 Sene 2 Sene 5 Sene 10 Sene 11,47.- TL 12,48.- TL 16,10.- TL 24,60.-TL Ahmet TURUL Mali İşler Direktörü Fon Kurulu Başkanı M. Levent PEKSÜ Mali İşler Grup Müdürü Fon Kurulu Üyesi EKLER: 1. Fon kurulu faaliyet raporu 2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. 01.01.2010-31.03.2010 dönemi harcama tablosu 5