ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI KARMA BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU(DOLAR) 6 AYLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gelir Amaçlı Karma Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu (Dolar) nun 01.01.2013-30.06.2013 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş üç aylık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir. BÖLÜM A: 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ Faizler Yükseliyor, Türkiye Kamu Sektörü ile Büyüyor... 2012 yılı içerisinde tüm dünyada geçerli olan düşük büyüme / düşük faiz ortamında merkez bankaları piyasaları bol ve ucuz likidite ile fonlamış ve bu ucuz para gelişmekte olan piyasalar başta olmak üzere pek çok ülkenin finansal piyasalarında bulunan yatırım araçlarına yönelmişti. Sabit getirili menkul kıymet getirilerinin hızla gerilediği bir ortamda daha yüksek getiriye ulaşmak için risk iştahında artış olmuştu. Sene başındaki kayıplarından ötürü Çin i dışarıda bırakırsak hemen hemen tüm gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerin hisse senedi endeksleri 2012 yılını yüksek seviyelerde kapatmışlardı. 2013 yılına girilirken öncelikli soru piyasaları destekleyen bu likidite bolluğunun ne kadar sürdürülebilir olduğu idi. Bu konuda başı çeken ABD Merkez Bankası Fed in başlatmış olduğu, toplamda aylık 85 milyar ABD Doları tutarında varlık alım programını devam ettirip ettirmeyeceği piyasalar adına büyük önem arz ediyordu. Ancak Amerikan para politikasını belirleyen komite (FOMC) içinde programın faydasına ve potansiyel maliyetlerine ilişkin yükselen eleştiriler, toplantı tutanaklarının açıklanmasıyla piyasada dalgalanmalara neden oldu. Buna rağmen ilk yarının hemen başında mevcut olan risk iştahı ve hisse senedi piyasalarına ilgi devam etti. Şubat ayı ortalarında global piyasalardaki olumlu hava tersine dönmeye başladı. Çin hükümeti enflasyon beklentilerinin artması ve konut piyasasında fazla ısınma riskine karşı ters repo işlemlerini sınırladı ve fonlamayı düşürdü. Bu, Asya piyasalarında likidite sorununa yol açtı. Özellikle Çin kaynaklı sorunlarla birlikte uzun süredir sağlıklı bir şekilde seyreden emtia fiyatları Şubat başlarında sert bir düşüş trendine geçtiler. Ham madde yönünden oldukça zengin olan ekonomilerden 1
Brezilya ise baskılanan emtia fiyatları ile büyük darbe yedi. Mart ayında ise Güney Kıbrıs ın bankacılık problemi ve bu sorunu çözebilmek için Troika nın Kıbrıs meclisinden çıkartmak istediği kararlar Avrupa finans piyasalarında bütün dengeleri sarsabilecek bir hal aldı. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario Draghi nin Euro yu korumak için gerekli her türlü adımı atmaktan imtina etmeyecekleri yönündeki vurgusu ve Mart ayında zayıf gelen tarımdışı istihdam verisi sonrası Fed mevcut politikaları uzunca bir süre daha sürdüreceği yönündeki inanışların kuvvetlenmesi mali piyasaları olumlu anlamda destekledi. 2013 yılının ikinci çeyreğinde de dünya genelinde düşük büyüme ortamının devam ettiğini izledik. Uluslararası Para Fonu, 16 Nisan da yayımladığı Dünya Ekonomik Görünüm Raporu nda ABD deki harcama kesintileri ile Euro Bölgesi nde devam eden borç ve bankacılık krizi sebepleriyle 2013 yılına ilişkin küresel büyüme tahminlerini %3,3 ile aşağı yönlü revize etti. Bu çeyreği bir öncekinden ayıran gelişme ise yükselme trendine giren global faizler ve hızla aşağı seyreden altın fiyatları neticesinde kırılganlığı görece yüksek gelişmekte olan ülke piyasalarından sert sermaye çıkışları olmuştur. Yine bu dönemde global finansal piyasalar ABD Merkez Bankası Fed kaynaklı likidite bolluğunun sürdürülebilirliğini sorgulamaya devam etti; varlık alım programının azaltılabileceği yönündeki spekülasyonlar tüm yatırımcılar tarafından çok yakından takip edildi. Özellikle gelişmekte olan ülke piyasalarındaki finansal enstrüman getirilerinin yüksek korelasyonla izlediği Amerikan 10 yıllık tahvil faizleri bu yüksek belirsizlik süreci içerisinde %1,83 seviyesinden başladığı yükseliş periyodunda 24 Haziran günü %2,67 seviyesini görmüş ve ayın sonunda %2,49 a geri çekilmiştir. Spot altının onsu ise Nisan ayı başında 1600 dolar seviyesinden başladığı düşüş süreci içerisinde 27 Haziran günü 1200 lerin altını test etmiş ve Haziran sonunda 1235 dolar seviyesinden kapanmıştır. Volatilite endeksi VIX bir yılı aşkın süredir ilk kez bu dönemde 20 li değerlerin üzerine çıkmış oldu. ABD de Mart ayında yürürlüğe giren harcama kesintilerinin ardından başkan Obama 10 Nisan da 2014 yılına ilişkin bütçe tasarısını Kongre ye sundu. Nihai hedefi 2013 yılında GSYH nin %5,3 üne ulaşacağı tahmin edilen bütçe açığının 2016 yılında GSYH nın %2,8 ine düşürülmesi olan tasarı içerisinde üst gelir grubunda bulunanlardan daha fazla vergi alınmasını ve bazı harcama kalemlerindeki kesintilerin arttırılmasını öngörmekteydi. Amerikan bütçesindeki harcama kesintilerinin büyüklüğü ilk çeyrekte sadece %1,8 büyüyebilen Amerikan ekonomisi için büyük önem arz ediyor ve bu nokta her FOMC toplantı tutanağında da yer buluyor. Euro Bölgesi ilk çeyrekte %0,2 oranında daralmıştı. ECB 2 Mayıs ta 2
gerçekleştirdiği para politikası toplantısında beklentilere paralel olarak politika faizini 25 baz puan indirerek %0,5 düzeyine düşürdü. ECB Başkanı Draghi toplantının ardından yaptığı açıklamada, zayıf ekonomik görünümün yılın ikinci çeyreğinde de devam ettiğini, faiz indirimi kararının yılın kalan döneminde ekonomideki toparlanmayı destekleyeceğini ifade etmekle birlikte ekonomik görünüme ilişkin risklerin halen aşağı yönlü olduğunu vurguladı. Haziran ayında ünlü yatırım firmalarının Çin in bu yılki büyüme tahminlerini %7,4 ile aşağıya çekmesi ve Çin Merkez Bankası nın gölge bankacılık sisteminin yarattığı sorunlar neticesinde repo fonlamasını azaltabileceği yönündeki açıklamalar piyasalardaki mevcut tedirginliği daha arttırdı. Bu ülkede bir haftalık fonlama maliyetleri %4 lerden %13 lere kadar yükselmişken Moody s den gelen rapor ile Çin bankalarının yüksek seviyede seyreden takipteki kredi oranına dikkat çekilmesi ile piyasadaki risk algısı iyice yükseldi. Önümüzdeki dönemde de Fed in muhtemel çıkış stratejileri üzerinden gelişecek tartışmalar başta olmak üzere ECB nin olası parasal genişleme programı ve Çin Merkez Bankası nın ülkedeki gölge bankacılığı kısıtlamaya yönelik getireceği yaptırımlar ve ülkedeki likidite sıkışıklığı yakından takip edilecektir. Yılın ilk çeyreğinde Türkiye hisse senedi piyasasında dalgalanmalar arttı. Mart ayında Borsa İstanbul diğer hisse senedi piyasalarından olumlu ayrıştı. Politik tarafta atılan olumlu adımlar, İsrail ile ilişkilerin normalleşmesi ve kredi derecelendirme kuruluşu S&P nin ülke kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin bir alt kademesine yükseltmesi bu ayrışmada etkili oldu. 2012 senesini yıllık %6,16 lık enflasyonla kapayan Türkiye de ilk çeyrekte gıda fiyatlarındaki artış ve tütün üzerine gelen vergilerin etkisiyle yıllık bazda enflasyon %7,3 seviyesine çıktı. Çekirdek (I) enflasyon %5,8 ile yatay seyrine devam ederek Merkez Bankası hedefi olan %5 in üzerinde kaldı. Merkez Bankası, finansal istikrara odaklanarak, yurtiçine gelen portföy yatırımlarının TL yi değerlendirmeye yönelik etkisini yok etmek amacıyla faiz koridorunu %4,50 - %7,50 seviyesine indirdi. Böylelikle yılın ilk çeyreğinde faiz koridorunun üst bandını 150, alt bandını ise 50 baz puan indirmiş oldu. Kurul kredilerdeki beklenenden hızlı artış oranı karşısında finansal istikrara dair riskleri dengelemek adına bir yandan faiz oranlarını düşük seviyelerde tutup diğer yandan makro ihtiyati tedbirlere devam etti. Yılın ikinci çeyreğinde Türkiye bono/tahvil ve hisse senedi piyasalarını etkileyen üç temel etken vardı: Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody s in Türkiye nin kredi notunu bir basamak artırarak Ba1 den Baa3 e yükselterek 3
yatırım yapılabilir seviyeye çıkartması; Fed in varlık alımlarını sene sonundan önce kademeli olarak azaltacağı ve 2014 yılında tamamen durduracağı haberi ve Mayıs sonunda başlayan Gezi Parkı protestoları ile yükselen politik risk primi. Piyasalar not arttırımını bir süredir fiyatlamakta olduğu için Moody s den gelen olumlu haberin etkisi sınırlıydı. Buna rağmen BİST-100 endeksi 22 Mayıs ta 93.179 puanla tarihi zirvesini yakaladı. Fakat hemen ardından gelen olumsuzluklar iç piyasaya yönelik olumlu algıyı tersine çevirdi. Küresel risk iştahına duyarlı Türkiye Haziran ayında en çok değer kaybeden gelişmekte olan piyasalar (EM) arasında yer aldı. MSCI EM endeksindeki %6,8 lik kayba karşılık MSCI Türkiye %13,7 değer kaybetti. Gösterge tahvil faizi 150 baz puana yakın artarak %7,50 seviyesinden ayı kapattı; uzun vadeli kağıtlarda getiriler %9 seviyelerine kadar yükselmiş, ancak ay sonunda %8,5 seviyesine gerilemiştir. Haziran ayını 1,93 seviyesinde kapatan Dolar/TL ve 2,22 seviyesinde kapatan sepet kurun ikinci çeyrek boyunca gördüğü değer kaybı sırasıyla %6,4 ve %7,5 seviyesine çıkmış oldu. Merkez Bankası ikinci çeyreğin ilk iki ayında finansal istikrara odaklanarak faiz indirimine devam etti: faiz koridoru %3,50 - %6.50 seviyesine çekilirken politika faizi %4,50 a geriledi. Kurul, bu dönemde kredilerdeki beklenenden hızlı artış oranı karşısında finansal istikrara dair riskleri dengelemek adına bir yandan faiz oranlarını düşük seviyelerde tutup diğer yandan makro ihtiyati tedbirlere devam etti. Mayıs ayı sonlarında başlayan olumsuzluklar neticesinde gevşek ve sıkı para politikası konusunda bir seçime gitmeye zorlanan Merkez Bankası Haziran ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizi ve faiz koridoruna dokunmadı. Ancak TCMB, büyüme yönlü kaygılarla, gevşek para politikası uygulamaya devam ederse TL deki değer kaybının ve kur geçişkenliğiyle birlikte ortaya çıkacak olan enflasyonun finansal istikrarı tehdit etme riskini de doğru gözlemledi. Volatilitede oluşan yüksek seyir TL nin desteklenmesi gerekliliğini ortaya çıkardı ve TCMB TL likiditesi sağladığı günlerde döviz satım ihaleleriyle kura müdahalelerde bulundu. 2013 ilk çeyreğini yıllık %7,3 lük enflasyonla kapayan Türkiye de ikinci çeyrekte gıda ve ulaştırma fiyatlarındaki artış ile son dönemde kurdaki hızlı yükselişin etkisiyle yıllık enflasyon %8,3 seviyesine yükseldi. Çekirdek (I) enflasyon ise %5,6 seviyesi ile MB hedefinin hala üzerinde. 2012 yılsonunda yeniden dengelenmeyi başarılı bir şekilde tamamlayıp cari açığını 47 milyar ABD Doları seviyesi ile GSYH sının %6,1 ine kadar indirmeyi başaran Türkiye, Ocak ayında bu kalemde tekrar bir ivmelenme gördü ve açık pozisyonunu arttırmaya başladı. Mayıs ayındaki veri ile birlikte 12 ay birikimli cari açık 53,6 milyar dolar ile yıl içindeki yeni dip seviyesini gerçekleştirmiş oldu. 4
BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER 01.01.2013-30.06.2013 döneminde olağan olarak iki haftada bir toplanan fon kurulu bu toplantılarda fonun performansı başta olmak üzere piyasalar ve diğer fonlarla ilgili birçok konuyu görüşmüştür. BÖLÜM C: FON PORTFÖY DEĞERİ - NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI (30.06.2013) FON PORTFÖY DEĞERİ TABLOSU A) DEVLET TAHVİLİ VE HAZİNE BONOLARI 1. Devlet Tahvilleri KIYMET ADI VADE TARİHİ NOMİNAL DEĞERİ RAYİÇ DEĞERİ ORAN TRT091013T12 09.10.2013 500.000,00 511.455,30 0,45 TRT260214T10 26.02.2014 200.000,00 206.167,48 0,18 TRT070115T13 07.01.2015 1.000.000,00 1.015.362,00 0,90 TOPLAM 1.700.000,00 1.732.984,78 1,54 B) YABANCI MENKUL KIYMETLER KIYMET ADI VADE TARİHİ NOMİNAL DEĞERİ RAYİÇ DEĞERİ ORAN US900123AL40 15.01.2030 1.140.000,00 3.804.762,50 3,38 US900123AW05 05.02.2025 5.100.000,00 11.970.999,66 10,64 US900123AS92 15.01.2014 160.000,00 334.673,96 0,30 US900123AV22 15.03.2015 2.530.000,00 5.356.941,58 4,76 US900123AX87 05.06.2020 3.000.000,00 6.741.964,87 5,99 US900123AY60 17.03.2036 2.650.000,00 5.835.581,44 5,19 US900123AT75 14.02.2034 994.000,00 2.471.436,92 2,20 US900123AZ36 26.09.2016 2.304.000,00 5.057.278,04 4,50 US900123BA75 03.04.2018 4.700.000,00 10.401.621,61 9,25 US900123BB58 05.03.2038 1.000.000,00 2.310.259,91 2,05 US900123BE97 14.07.2017 2.500.000,00 5.734.861,38 5,10 US900123BD15 11.03.2019 2.400.000,00 5.427.563,85 4,83 US900123BH29 30.03.2021 2.500.000,00 5.236.560,35 4,66 US900123BF62 07.11.2019 3.350.000,00 7.722.972,91 6,87 US900123BG46 30.05.2040 1.800.000,00 3.867.577,63 3,44 US900123BJ84 14.01.2041 4.700.000,00 9.352.936,86 8,32 US900123BY51 25.03.2022 2.800.000,00 5.637.037,93 5,01 XS0861979440 06.12.2022 500.000,00 890.255,29 0,79 XS0849728190 01.11.2022 2.000.000,00 3.756.914,45 3,34 TOPLAM 46.128.000,00 101.912.201,14 90,61 5
C) DİĞER 1. Vadeli Repolar KIYMET ADI VADE TARİHİ NOMİNAL DEĞERİ RAYİÇ DEĞERİ ORAN TRT040117T14 01.07.2013 50.000,00 50.020,14 0,04 TRT060121T16 01.07.2013 1.500.000,00 1.500.678,08 1,33 VADELİ TOPLAM 1.550.000,00 1.550.698,22 1,38 D. Vadeli Mevduatlar BANKA VADE TARİHİ NOMİNAL DEĞERİ RAYİÇ DEĞERİ ORAN Vakıfbank 17.07.2013 1.883.186,20 1.899.311,95 1,69 Yapı Kredi Bankası 17.07.2013 1.883.545,00 1.899.552,55 1,69 Yapı Kredi Bankası 12.07.2013 1.016.145,00 1.021.757,46 0,91 Garanti Bankası 30.07.2013 1.899.915,15 1.901.281,53 1,69 VADELİ MEVDUAT TOPLAM 6.682.791,35 6.721.903,49 5,98 E. VOB Nakit Teminat RAYİÇ DEĞERİ ORAN 550.389,06 0,49 FON TOPLAM DEĞERİ TABLOSU A) FON PORTFOY DEĞERİ 112.468.176,69 B) HAZIR DEĞERLER 735.757,13 C) ALACAKLAR 0,00 1) Kıymet Satım Alacağı 0,00 2) Cari Yıl Repo Stopaj Alacağı 0,00 3) Geçmiş Yıl Repo Stopaj Alacağı 0,00 4) Diğer Alacaklar 0,00 D) BORÇLAR 525.307,65 1) Yönetim Ücreti 173.477,85 2) Cari Yıl Vergi Karşılığı 0,00 3) Geçmiş Yıl Vergi Karşılığı 0,00 4) Kıymet Alım Borcu 0,00 5) Denetim Ücretleri Karşılığı 862,29 6) Diğer Borçlar 350.967,51 7) SSDF Gideri 0,00 FON TOPLAM DEĞERİ 112.678.626,17 BÖLÜM D: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER Fon Kodu 31.12.2012 fiyatı 30.06.2013 fiyatı Dönem Getirisi(%) AH3 0,026964 0,026817-0,55 6
Fon, performans kriteri olarak %90 KYD Türkiye Eurobond Endeksi (USD-TL) + %4 KYD O/N Repo Endeksi (Brüt) + %5 KYD 91 Günlük Bono Endeksi + %1 Fon Kurulu kararıyla belirlenen beş bankanın bir aylık brüt mevduat ortalama oranlarına göre hesaplanan endeksi hedef almaktadır. Performans kriterinin 31.12.2012-30.06.2013 dönemi getirisi: -%0,29 BÖLÜM E: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER Bu bölümde portföye alınan varlıkların alım satımlarında aracı kuruluşlara ödenen komisyonların oranlarına yer verilir. i. Borçlanma Senetleri: İşlem tutarı üzerinden alım-satım işlemlerinde 0.000015+BSMV ii. Ters Repo İşlemleri: İşlem tutarı üzerinden O/N işlemlerinde ve diğer vadeli işlemlerde 0.000007+BSMV iii. Borsa Para Piyasası İşlemleri: İşlem tutarı üzerinden O/N işlemlerde ve diğer vadeli işlemlerde 0.000007+BSMV iv. Vadeli İşlem ve Opsiyon Sözleşmeleri: İşlem tutarı üzerinden alımsatım işlemlerinde 0.0002+BSMV Fon Malvarlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı Aşağıda fondan yapılan harcamaların senelik tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır. Gider Türü Ortalama Fon Toplam Değerine Oranı(%) Fon İşletim Gideri 0,923 Aracılık Komisyonları 0,006 Diğer Fon Giderleri 0,020 Toplam Giderler 0,950 Ortalama Fon Toplam Değeri 100,00 Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek Bu örnek Fon a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır. 7
Bu örnekte aşağıda belirtilen süreler boyunca Fon a 1.000 TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir. 1 Sene 2 Sene 5 Sene 10 Sene 1.090,03 TL 1.188,15 TL 1.538,80 TL 2.367,91 TL EKLER: 1. Bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları BÖLÜM F: ÖDÜNÇ MENKUL KIYMET İŞLEMLERİ VE TÜREV ARAÇ İŞLEMLERİNE İLİŞKİN BİLGİLER 01.01.2013-30.06.2013 döneminde, ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. Gelir Amaçlı Karma Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu (Dolar) nda herhangi bir ödünç menkul kıymet işlemi gerçekleştirilmemiştir. Aynı dönemde, korunma amacıyla Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası nda kısa yönlü pozisyonlar alınmıştır. İş Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından hazırlanan 28.06.2013 tarihli risk raporu ve gün sonu VOB bakiyelerine ilişkin detaylar rapor ekinde yer almaktadır. 8
EK: Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Emeklilik Yatırım Fonlarına İlişkin Risk Raporu ve Gün Sonu VOB Bakiyeleri Kontrol Detayları Rapor Tarihi Raporu Hazırlayan 28.06.2013 Yasemin Yıldız Kontrol Edilen Hususlar Evet Hayır Fon faaliyetleri kanuni düzenlemelere, Kurucunun amaç ve Evet konusuna, fon (İşlemlere ilişkin içtüzüğüne ve detaylar izahnameye uygun olarak ektedir.) yapılmıştır. Fon Portföyündeki türev araçlardan kaynaklanan risklerle ilgili olarak Riske Maruz Değer (RMD) tabanlı bir risk ölçüm modeli ve periyodik stres testleri kullanılarak ölçüm ve izleme gerçekleştirilmiştir. Evet (İşlemlere ilişkin detaylar ektedir.) 9
Aşım Tablosu 10
Risk İzleme Tablosu 11