2007 YILI SAĞLAM GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI

2007 YILI SAĞLAM GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI FAALİYET RAPORU 1

İÇİNDEKİLER Genel Müdür ün Mesajı 3 Şirket Tanıtımı 4 Kar Dağıtım Önerisi 7 Başlıca Finansal Göstergeler 8 Sektör Bilgisi Portföy Yapısı 9 Sektör Bilgisi ve Hisse Performansı 23 Kurumsal yönetim İlkeleri Uyum Raporu 25 Mali Tablolar ve Dipnotlar 31 Bağımsız Denetim Raporu 55 2

Değerli iş ortaklarımız, 2007 yılına gerek global gerekse yurtiçinde olumlu beklentilerin hakim olduğu bir havada girilmişti. Yılın ilk yarısı kısmen de olsa bu beklentiler gerçekleşti. Ancak 2007 yılının ikinci yarısından itibaren başlayan ve son çeyrekte derinleşen ABD deki inşaat sektörü bazlı olumsuz hava tüm dünyayı olduğu gibi Türkiye yi de etkiledi. Aslında yaşanan olumsuzluk emlak piyasasından ziyade bu sektöre dayalı menkullere ilişkin dalgalanmalar nedeniyle oldu. 1980 li yıllarda ABD deki mortgage kredilerinin sadece %10 u tahvile dönüşürken, 2006 yılı sonunda bu oran %56 lara yükseldi. Kredilerin dönüşünde yaşanan sorunlar finans kuruluşları açısından da bir risk oluşturmaya başladı. Sonuçta panik piyasalara hakim olurken, bankalardan para çekilmeye, sermaye hareketleri yavaşlamaya, likidite bolluğu daralmaya başladı. ABD de mortgage yani ipotekli ev kredi tahvilleri ile başlayan kriz, bir anda özellikle 2007 nin son çeyreğinde Avrupa yı da içine alan bir likidite krizine dönüştü. Türkiye mortgage piyasası ve bu piyasaya dayalı menkuller açısından bir risk taşımamasına rağmen, global bir likidite krizinden etkilenmemesi mümkün değildi. Küresel likiditenin azalmasının Türkiye açısından en önemli dezavantajı fon akışını daraltacak olması ve bunun kredi şartlarını ağırlaştırma ihtimali idi. Ancak gayrimenkul sektöründe kayda değer bir negatif etki henüz yaşanmamış olmasına rağmen, 2007 yılının son çeyreğinde bu etki az da olsa hissedilmiş ve Türkiye bu global krizin dışına tam olarak çıkamamıştır. Ancak likidite krizinin sona ermesi ile birlikte en hızlı toparlanma yaşayacak ülkelerden birinin Türkiye olacağı da yadsınamaz bir gerçektir. Değerli ortaklarımız, Olumlu başlayıp sıkıntılı tamamlanan bir yılda Sağlam GYO olarak hem gayrimenkul portföyümüzde gelişmeler kaydettik, hem de önümüzdeki dönemler için planladığımız projeler için bedelli sermaye artırımı yolu ile özsermayemizi güçlendirdik. 2007 yılına 2 gayrimenkul ile giren Sağlam GYO, 2007 yılı sonunda 5 gayrimenkul, bir arsa ve bir iştirak ile daha güçlü bir portföy yapısına sahip oldu. Portföy yapımız; kira gelirleri sağlayan gayrimenkullerin yanında ileride projelendirilecek arsaları da barındırmaktadır. Kira gelirleri ile düzenli gelir elde ederken, potansiyeli yüksek projelerde de pay sahibi olmak en önemli hedeflerimizdendir. GENEL MÜDÜR ÜN MESAJI Sağlam GYO olarak, Ülker Grubu nun iş yapış felsefesini gayrimenkul sektörüne de yansıtarak sektörün gelişimine katkıda bulunmak için çalışıyoruz. Bunu yaparken riskleri minimize etmek için sadece iş merkezi, konut, ofis gibi projelerin yanı sıra, fabrikalar, sanayi yatırımları gibi farklı sektörlerde de yer alacağız. Amacımız, insanlarımıza, ülkemize dünya ölçeğinde yaşanabilir, çalışılabilir mekanlar kazandırırken, yatırımcılarımıza da yüksek ve risksiz kazanç sağlamaktır. Saygılarımla Ali Tekin/Genel Müdür 3

2005 yılında 7.000.000 YTL sermaye ile kurulan Sağlam GYO; yatırım kararlarında karlılığına inandığı ve düzenli kira geliri elde edebileceği yatırımlara yönelerek sektördeki sıralamasını yükseltmeyi amaçlamaktadır. Şirket Künyesi Kuruluş Tarihi Kayıtlı Sermayesi Çıkarılmış Sermayesi Halka Açıklık Oranı Adresi 04.10.2005 100.000.000 YTL 56.000.000 49,85% Bulgurlu mah. Alemdağ Cad. No:46 Masaldan İş Merkezi E Blok No:6 Üsküdar/İstanbul İnternet Adresi Telefon Numarası Faks Numarası www.saglamgyo.com (0216) 412 90 85 (0216) 412 90 50 VİZYONUMUZ MİSYONUMUZ Sağlam GYO vizyonunu; ülkemiz gayrimenkul piyasasındaki değişime ve ilerlemeye ivme kazandıran, Türkiye ekonomisi için değer yaratacak dünya standartlarında projelere imza atmak olarak belirlemiştir. Sağlam GYO, piyasanın gelişim alanlarını yakından takip ederek istikrarlı büyüme ve yüksek karlılıkla yatırımcılarına kazanç sağlamayı misyon edinmiştir. 4

Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Vekili Bağımsız Üye Bağımsız Üye Üye Üye Yönetim Kurulu Ad soyad Murat ÜLKER Ali ÜLKER Mahmut Mahir KUŞCULU İsmail BACACI Rıfat HASAN İbrahim TAŞKIN Görev Süresi 06.06.2007 06.06.2008 06.06.2007 06.06.2008 06.06.2007 06.06.2008 06.06.2007 06.06.2008 06.06.2007 06.06.2008 06.06.2007 06.06.2008 Ad Soyad İsmail Bacacı İbrahim Taşkın Denetim Komitesi Mesleği Müfettiş Avukat Görev Süresi 06.06.2007 06.06.2008 06.06.2007 06.06.2008 Gerek Yönetim Kurulu Başkanı gerekse Yönetim Kurulu Üyeleri Türk Ticaret Kanunu nun ilgili maddeleri ve Şirket Ana Sözleşmesi nin 16 ncı maddesinde belirtilen yetkileri haizdir. Ana Sözleşmemizin 19 uncu maddesinde ise Denetçilerin nitelikleri ve sorumluluklarına ilişkin Türk Ticaret Kanunu hükümlerine tabi oldukları kaydedilmiştir. Yönetim Kurulu Başkanı Murat ÜLKER Mali İşler Müdürü Erdinç YILMAZ Muhasebe Elemanı Fatih KUŞ Genel Müdür Asistanı Reşat Dirsehan Aysu Genel Müdür Ali TEKİN Teknik Müdür Kayhan OY AN Şirketimizin 6 yönetim kurulu üyesi bulunmakta olup Kurumsal Yönetim İlkeleri uyarınca yönetim kurulumuzda 2 bağımsız üye bulunmaktadır. (Yönetim Kurulu üye sayısının 1/3 ü oranında) Sekreter Neşe KARAKOLCU 5

2007 YILI İÇERİSİNDE SERMAYE YAPISINDA MEYDANA GELEN DEĞİŞİMLER ve ORTAKLIK YAPISI Şirketimiz 2007 yılı içerisinde 50.000.000 YTL olan kayıtlı sermaye tavanını 100.000.000 YTL ye çıkartmış olmasının yanı sıra 7.000.000 YTL olan sermayesini %50 oranında başarılı bir halka arz ile 14.000.000 YTL ye çıkarmıştır. Yine 2007 yılı içerisinde gerçekleştirilen bedelli sermaye artırımı ile Şirketimizin çıkarılmış sermayesi %300 bedelli artırım ile 56.000.000 YTL ye ulaşmıştır. Ortaklık Yapısı Murat ÜLKER %12.50 Ahsen ÖZOKUR %12.50 YILDIZ HOLDİNG %7.29 ÜLKER ÇİKOLATA SAN. A.Ş %7.14 ÜLKER BİSKÜVİ SAN. A.Ş %10.71 HALKA AÇIKLIK %49.85 2007 yılı Hesap döneminin ardından... Şirketimiz 2007 yılı hesap döneminin ardından kayıtlı sermaye tavan artırımına giderek 50 milyon YTL olan kayıtlı sermaye tavanını 100 milyon YTL ye çıkarmıştır. Şirket esas sözleşmemizde de kayıtlı sermaye tavan artırımına ilişkin sermaye ve Hisse senetleri madde tadil tasarısı gerçekleştirilmiştir. Şirketimiz 2008 yılı ilk çeyrek dönemde Fecir İş Merkezini portföyüne eklemiştir. 6

2007 YILI KAR DAĞITIM ÖNERİSİ Şirketimizin, Sermaye Piyasası Kurulunun Seri:XI, No:25, sayılı Sermaye Piyasasında Muhasebe Standartları Hakkında Tebliğ esaslarına göre hazırlanan 31 Aralık 2007 tarihli mali tablolarında net dönem karı 2.101.510 YTL; Vergi Usul Kanuna göre tutulan yasal kayıtlarda ise 1.942.548,20 YTL dir. Şirketimizin, Ana Sözleşmesi nin Karın dağıtılması ve İhtiyat Akçesi ile ilgili 30. Maddesi gereği, Ortakların I. Temettü tutarı, hesap dönemi karından kanunlara göre ayrılması gereken yedek akçeler ile vergi, fon ve mali ödemeler ve varsa geçmiş yıl zararları düşüldükten sonra kalan dağıtılabilir karın %20 si SPK nın Seri: IV, No: 27 sayılı Sermaye Piyasası Kanununa Tabi Olan Halka Açık Anonim Ortaklıkların Temettü ve Temettü Avansı Dağıtımında Uyacakları Esaslar Hakkındaki Tebliği nin 1. inci maddesi uyarınca belirlenecek birinci temettü tutarının mevcut ödenmiş/çıkarılmış sermayelerinin %5 inden az olması durumunda, söz konusu tutarın dağıtılmadan ortaklık bünyesinde bırakılabilmesine istinaden karımızdan I. Tertip Yasal Yedek Akçe tutarı 97.127,41YTL ayırarak kalan kısmın Olağanüstü Yedeklere aktarılması hususunun Olağan Genel Kurul Toplantısında onaya sunulması kararı alınmıştır. 7

BAŞLICA FİNANSAL GÖSTERGELER DÖNEN VARLIKLAR YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER 38.769.805 38.673.751 7.467.809 10.248.485 7.367 2005 2006 2007 0 2005 2006 2007 ÖZSERMAYE NET DÖNEM KARI 58.952.984 2.101.510 24.630 7.115.158 2005 2006 2007 24.630 139.788 2005 2006 2007 8

SAĞLAM GYO PORTFÖY YAPISI 9

PORTFÖY YAPISI Şirketimiz yüksek getirili yatırımlar dağıtılmış risk anlayışı çerçevesinde portföyünü yöneterek yatırımcılarıyla birlikte büyümeyi amaçlamaktadır. Portföyümüzde bulunan gayrimenkullerden düzenli kira geliri elde edilmesi amaçlanmaktadır. Şirketimiz portföyündeki gayrimenkulleri kiraya verirken bağlı olduğu Ülker Grubu nun şirketlerinin potansiyelinden de yararlanmaktadır. Portföyümüzdeki gayrimenkuller GYO tebliğ gereği olarak rayiç değer üzerinden sigortaları yapılmıştır. 31.12.2007 tarihli portföy tablomuz aşağıda yer almaktadır: GAYRİMENKULLER, GAYRİMENKUL PROJELERİ, GAYRİMENKULE DAYALI HAKLAR Alış Tarihi Alış Maliyeti Alış Ekspertiz Tarihi Alış Ekspertiz Değeri Ekspertiz Tarihi Ekspertiz Değeri Portföy Değeri Toplam Port. Değ. Oranı Arsalar ve Araziler 15.730.000 20% Çakmaklı Arsa 1 (Dipnot ) 27.12.07 14.716.974 08.11.07 15.179.976 08.11.07 15.179.976 15.179.976 19% Çakmaklı Arsa 2 (Dipnot ) 27.12.07 525.000 08.11.07 550.024 08.11.07 550.024 550.024 1% Binalar 25.420.000 32% Sigorta Değeri Kira Ekspertiz Tarihi Kira Ekspertiz Değeri Kira Bedeli Kiracı Kira Başlangıç Dönemi Kira Süresi ALTUNİZADE BTT BİNASI (Bkz Dipnot 1,2,3) 22.03.06 6.203.022 (Bkz. Dipnot 2, 3) 07.02.06 6.045.000 13.12.07 7.770.000 7.770.000 10% 3.025.000 (Bkz. Dipnot 2) 13.12.07 65.000 (Bkz. Dipnot 3) 63.000 Bizim Toplu (Bkz. Tük. Paz. Dipnot 3) A.Ş. 01.04.2007 Bir Yıl MECİDİYEKÖY İŞ MERKEZİ (13.,14.,15.ve 16. Katlarda yer alan 124125126127128129130131 132133134135136137138139 nolu bağımsız bölümler) (Bkz Dipnot 1, 7) 15.12.06 4.102.624 (Bkz. Dipnot1) 06.10.06 4.171.400 18.12.07 4.340.000 4.340.000 5% 3.707.775 (Bkz. Dipnot 4) 18.12.07 28.350 (Bkz. Dipnot5) 25.158 Yıldız (Bkz. Dip. Holding A.Ş. 5, 6) 01.12.2007 Bir Yıl ANTALYA BTT BİNASI Dipnot 1,) (Bkz 30.03.07 4.428.874 26.03.07 4.320.000 13.12.07 4.320.000 4.320.000 5% 1.843.200 (Bkz. Dipnot 8) 13.12.07 27.000 (Bkz. Dipnot 5, 9) Bizim Toplu 27.000 Tük. Paz. A.Ş. 01.04.2007 9 Ay ZİTAŞ BLOKLARI KADIKÖY (Bkz Dipnot 1, 10) 11.05.07 607.985 (Bkz Dipnot 10) 09.05.07 599.040 15.12.07 610.000 610.000 1% 599.000 (Bkz Dipnot 10) 15.12.07 4.000 (Bkz Dipnot 10) RM Gayri. Değer. A.Ş. / 3.500 (Bkz ADK İnsan Dipnot 10) Kaynakları LTD ŞTİ. Bir ve Üç 01.06.2007 Yıl BAĞDAT CADDESİ İŞMERKEZİ (Bkz Dipnot 1, 11) 19.07.07 8.494.126 (Bkz Dipnot 11) 10.07.07 8.359.000 17.12.07 8.380.000 8.380.000 11% 387.450 (Bkz Dipnot 11) 17.12.07 50.250 (Bkz Dipnot 11) Mor Gıda Tur. Ltd. 36.260 Atlantik Paz. (Bkz A.Ş. Dikey Dipnot 11) Kur. Hiz. Dan. A.Ş. 20.07.2007 Bir Yıl GAYRİMENKULLER TOPLAMI 41.150.000 52% 10

Toplam Faaliyet Portföy İŞTİRAKLER Alış Tarihi Alış Maliyeti Port. Değ. Konusu Değeri Oranı A.Ş. 0 0% Ottoman Gayrimenkul Yat. İnş. Ve Gayrimenkul 26.09.07 100.000 100.000 0% Tic A Ş Yatırımları İŞTİRAKLER TOPLAMI 100.000 0% Portföy Toplam PARA VE SERMAYE PİYASASI Bileşik Faiz Birim Değeri Para Birimi Alış Tarihi Alış Maliyeti Miktarı Vade Değeri (Bin Port. Değ. ARAÇLARI Oranı (YTL) YTL) Oranı Vadeli / Vadesiz Döviz Tevdiat 6.673.731 8% USD 31.12.07 6.673.731 5.730.000 5,7 31.01.08 6.673.731 6.673.731 8% 0 0% Vadeli TL Mevduat 0 0% 0 0% 0 0% Ters Repo 31.525.195 40% İMKB Takas Bank Ters Repo YTL 31.12.07 31.525.195 "" 17,50 02.01.08 "" 31.525.195 40% 0 0% PARA VE SERMAYE PİYASASI ARAÇLARI TOPLAMI 38.198.926 48% TOPLAM PORTFÖY DEĞERİ 79.448.926 100% HAZIR DEĞERLER 61.423 ALACAKLAR 142.419 DİĞER AKTİFLER 2.208.976 BORÇLAR 20.437.787 NET AKTİF DEĞER 61.423.956 PAY SAYISI 56.000.000 PAYBAŞI NET AKTİF DEĞERİ (YTL) ORTAKLIK HİSSE SENEDİNİN İMKB SON SEANS AĞIRLIKLI ORTALAMA FİYATI 1,10 PORTFÖY SINIRLAMALARI KONTROLLERİ 1. %50 Kontrolü A) GAYRİMENKULLER, GAYRİMENKUL PROJELERİ VE GAYRİMENKULE DAYALI HAKLAR B) PARA VE SERMAYE PİYASASI ARAÇLARININ ÜÇ YILLIK GAYRİMENKUL ÖDEMELERİ İÇİN TUTULAN KISMI C) GAYRİMENKULLER VE PARA VE SERMAYE PİYASASI ARAÇLARININ ÜÇ YILLIK GAYRİMENKUL ÖDEMELERİ İÇİN D) İŞTİRAKLER E) YATIRIM AMAÇLI TUTULAN PARA VE SERMAYE PİYASASI ARAÇLARI F) İŞTİRAKLER VE YATIRIM AMAÇLI TUTULAN PARA VE SERMAYE PİYASASI ARAÇLARI (D+E) TOPLAM PORTFÖY DEĞERİ 2. Mevduat Kontrolü A) Vadeli / Vadesiz Döviz Tevdiat B) Vadeli TL Mevduat C) Toplam Yatırım Amaçlı Mevduat TOPLAM PORTFÖY DEĞERİ 3. İştirak Sınırı Kontrolü A) A.Ş. B) A.Ş. C) İştirakler Toplamı TOPLAM PORTFÖY DEĞERİ 41.150.000 0 41.150.000 52% 100.000 38.198.926 38.298.926 48% 79.448.926 6.673.731 0 6.673.731 8% 79.448.926 0 100.000 100.000 0% 79.448.926 4. Atıl tutulan Arsa / Arazi Sınırı Kontrolü Beş Yıl Portföy Tablo Tarihi Alış Tarihi Geçmiş mi? Değeri Arsa 1 15.179.976 0% Arsa 2 550.024 Üç Yılı Geçenlerin Portföy 0 Değeri Toplamı TOPLAM PORTFÖY DEĞERİ 79.448.926 5. Kredi Sınırı Kontrolü A) Kredi 1 FFK FON FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 5.381.790 B) Kredi 2 FFK FON FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 2.453.033 C) Kredi 3 FFK FON FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 1.860.726 D) Kredi 4 FFK FON FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 1.661.753 E) Kredi 5 FFK FON FİNANSAL KİRALAMA A.Ş. 8.940.000 E) Krediler Toplamı 20.297.302 0,33 NET AKTİF DEĞER 61.423.956 11

31.12.2007 PORTFÖY TABLOSU DİPNOTLARI 1 Portföyümüzdeki gayrimenkullerin alış maliyetine tapu harçları, finansal kiralama giderleri eklenmiştir. 2 Altunizade BTT binasının sigorta değeri 1.778.200 Euro olmakla birlikte YTL karşılığı ise sözleşmede baz alınan 31.12.2007 Merkez Bankası euro döviz satış kuru olan 1.70 YTL ye göre 3.025.000 YTL dir. Sigorta poliçesi 31.01.2007 tarihinde 1.778.200 euro üzerinden güncellenmiştir. 3 Elit Gayrimenkul Değerleme A.Ş.'ye 13.12.2007 tarihinde yaptırılan değerlemeye göre Altunizade BTT Binasının Arsa dahil toplam Pazar değeri 7.770.000YTL'dir. Altuniza YTL tespit edilmiş ve mevcut kira kontratının bir yıl süre ile uzatılmasına karar verilmiştir. 4 Mecidiyeköy İş Merkezi sigorta değeri 2.796.000 USD olarak 01.07.2007 tarihinde yenilenmiştir. Sigorta bitiş tarihi 31.07.2008 tarihidir. Sigorta poliçesindeki USD kuru 1,3261YTL'dir 5 Kira bedelleri aylık bazda yazılmıştır. 6 Elit Gayrimenkul Değerleme A.Ş.'ye 18.12.2007 tarihinde yaptırılan değerlemeye göre Mecidiyeköy İşmerkezinin Arsa dahil toplam pazar değeri 4.340.000ytl tespit edilmiştir. Mecidiyeköy İş Merkezi kira bedeli aylık 21.600 USD Yıldız Holding A.Ş.'ne kiralanmış olup her ay kesilen fatura mukabilinde peşin olarak ödenmektedir. 31.12.2007 Merkez Bankası Döviz alış kuru olan 1,1647 YTL'ye göre 25.157,52YTL'dir. 7 15/12/06 tarihinde Şirket portföyüne 4,171,400 YTL ekspertiz değeri bulunan Mecidiyeköy İş Merkezi nin 13, 14, 15 ve 16ncı katlarındaki 124,125,126,127,128,129,130, 131,132,133,134,135,136,137,138 ve 139 nolu bağımsız bölümleri dahil edilmiştir. Portföye dahil edilen bağımsız bölümler üzerinde kira kontratoları mevcuttur. Söz konusu bağımsız bölümlere ilişkin olarak Çelen Kurumsal Değerleme ve Danışmanlık A.Ş. tarafından hazırlanan 06.10.2006 tarihli ekspertiz raporunda, anılan bağımsız bölümlerde kat mülkiyetinin tesis edilmemiş olduğu ve İstanbul İli Şişli Belediye Başkanlığı İmar ve Şehircilik Müdürlüğü Yapı Denetim Birimi nin 19.10.2006 tarihli yazısına göre yapı kullanma izin belgesi verilmesi için muayene raporunun düzenlendiği ancak yapı kullanma izin belgesinin sonuçlandırılmadığı ifade edilmektedir. Bu doğrultuda, ekspertiz şirketi tarafından, konuya ilişkin olarak şu değerlendirme yapılmıştır: İşbu belgeye istinaden gerekli harçların yatırılması halinde, kat mülkiyetine geçmek imkanı olacaktır. Bu sürecin başlatıldığı anlaşılmıştır. Dolayısıyla, ilgili gayrimenkulün yatırım ortaklığı portföyüne alınmasında sakınca görülmemektedir." 8 Antalya BTT binasının sigorta değeri 1.000.000 Euro olmakla birlikte YTL karşılığı ise sözleşmede baz alınan 31.01.2007 Merkez Bankası euro döviz satış kuru olan 1.8432 YTL ye göre 1.843.200 YTL dir. Sigorta poliçesi 02.04.2007 tarihinde Ülker Gıda San. ve Tic. A.Ş.'den zeyilname ile devir a1ınmıştır. 9 Elit Gayrimenkul Değerleme A.Ş.'ye 13.12.2007 tarihinde yaptırılan değerlemeye göre Antalya BTT Binasının Arsa payı dahil pazar değeri 4.320.000ytl olarak tespit edilmiştir. Antalya Btt Binası, Bizim Toplu Tüketim A.Ş.'ye kiraya verilmiş olup kira bedelinin, 27.000 YTL den az olmamak kaydıyla 19.1760 USD (Merkez Bankası alış kuru) üzerinden YTL olarak alınmasına karar verilmiştir. Kira Bedeli 13.12.2007 tarihinde Elit Gayrimenkul Değerlemeye A.Ş. ye yaptırılan değerleme raporuna göre tespit edilmiştir. 10 Zitaş Blokları Elit Gayrimenkul Değerleme A.Ş. Tarafından 15.12.2007 tarihinde değerlemesi yaptırılarak; KDV hariç satış değeri 610.000YTL, Kira değeri KDV hariç 4.000 YTL olarak tespit edilmiş olup 11.05.2007 tarihinde 599.000 YTL'sına sigortası yaptırılmıştır. Rm Gayrimenkul Değerleme A.Ş.'ne bir yıllığına 1.750YTL'na ADK İnsan Kayn. LTD. ŞTİ.'ne 1.750 YTL'sına üç yıllığına kiraya verilmiştir. 11 Bağdat Caddesi İşmerkezi Elit Gayrimenkul Değerleme A.Ş. Tarafından 17.12.2007 tarihinde değerlemesi yaptırılarak; KDV hariç satış değeri 8.380.000YTL, 12 Kira değeri KDV hariç 50.250YTL olarak tespit edilmiş olup 20.07.2007 tarihinde 387.450 YTL'sına sigortası yaptırılmıştır.mor Gıda Turz. Ltd. Şti..'ne bir yıllığına aylık 25.200YTL'na kiraya verilmiştir. 6, 8, 10 nolu bağımsız bölümleri henüz kiraya verilmemiştir. Gayrimenkulun alış maliyeti içine tapu harçları, leasing giderleri ve noter masrafları olarak toplam 135.126YTL eklenmiştir. 12 Çakmaklı Arsaları Elit Gayrimenkul Değerleme A.Ş. tarafından 08.11.2007 tarihinde değerlemesi yaptırılarak; KDV hariç değeri 15.730.000YTL olarak tespit edilmiştir. 12

KIRAÇ Kıraç arazisi; İstanbul ilinde Büyükçekmece ilçesi Çakmaklı köyü mevkiinde yer almaktadır. Alış tarihi : 27.12.2007 Ekspertiz Değeri : 15.730.000 YTL 13

14

MECİDİYEKÖY İŞ MERKEZİ Taşınmazlar Şişli mevkiinde yer almakta olup 311 pafta 2013 ada 85 no lu parsel üzerinde 2669 m 2 alanlı İş Merkezinin 13.14.15. ve 16.katlarıdır. Alış tarihi : 15.12.2006 Ekspertiz Değeri : 4.171.400 YTL Kira süresi : 1 Yıl Aylık Kira Bedeli : 21.600 USD+KDV Mevcut gayrimenkulun sigortası yapılmış olup değeri 4.164.642 YTL dir. Gayrimenkulun iskan alım prosedürü devam etmekte olup, 2008 Nisan ayına kadar tamamlanması planlanmaktadır. 15

16

ALTUNİZADE ALIŞVERİŞ, MARKET VE OFİS BİNASI Taşınmaz AltunizadeÜsküdar mevkiinde İstanbul ilinde yeralmakta olup 2 ada 6 parsel 1586,40 m 2 alanlı işyeri / Mağaza özelliğindedir. Alış tarihi : 22.03.2006 Ekspertiz Değeri : 6.045.000 YTL Kira süresi : 1 Yıl Aylık Kira Bedeli : 63.000 YTL+KDV Mevcut gayrimenkulun sigortası yapılmış olup değeri 3.025.237 YTL dir. 17

18

ZİTAŞ BLOKLARIKADIKÖY Taşınmazlar, İstanbul ili, Kadıköy ilçesi, İçerenköy mahallesi, 206 pafta, 1058(3292) ada, 171 parselde mevcut, 8 Bloktan D1 blok un 6.ve7. katlarında bulunan toplam 314 m2 ofislerdir. Alış Tarihi :09.05.2007 Ekspertiz Değeri :599.040 YTL Aylık Kira Bedeli :3.500 YTL+KDV Ofisler alış değeri üzerinden sigortalanmıştır. CADDEBOSTAN CAFECROWN BİNASI Taşınmaz İstanbul ili, Kadıköy ilçesi, Erenköy mahallesi, Bağdat caddesinde 106 pafta, 1098 ada, 114 parselde kayıtlı, 980 m2 kapalı, alanı bulunan iş merkezidir. Alış tarihi : Temmuz 2007 Ekspertiz Değeri : 8.359.000 YTL Kira süresi : 1 Yıl Aylık kira Bedeli : 36.260 YTL Mevcut gayrimenkulun sigortası yapılmış olup değeri 387.450 YTL dir. Sigorta değeri 2008 Ocak ayında arttırılacaktır. 19

20

ANTALYA BTT BİNASI Taşınmaz Antalya ili, Merkez ilçesi, Koyunlar köyü, Kepez belediyesine bağlı, 25029 ada, 13 parselde kayıtlı, 4230 m2 kapalı, 800 m2 açık alanı bulunan mağaza özelliğindedir Alış tarihi : 26.03.2007 Ekspertiz Değeri : 4.320.000 YTL Kira süresi : 1 Yıl Aylık kira Bedeli :27.000 YTL+KDV Mevcut gayrimenkulun sigortası yapılmış olup değeri 1.843.200 YTL dir. 21

İŞTİRAK OTTOMAN GAYRİMENKUL YATIRIMLARI İNŞAAT VE TİCARET A.Ş Şirket Merkezi : Meliha Avni Sözen Caddesi, No:40 MecidiyeköyŞişli /İstanbul Sermayesi : 1.000.000 YTL 1.000 Adet Hissenin; 250 Adet A Grubu Hisse Sinpaş GYO 500 Adet B Grubu Hisse Barwa International Company 150 Adet C Grubu Hisse Eksim Dış Ticaret A.Ş 100 Adet D Grubu Hisse Sağlam GYO A.Ş ne aittir. Yönetim Kurulu Yönetim Kurulu 8 Üyeden oluşmaktadır. 4 Barwa, 2 Sinpaş GYO,1 üye Eksim ve 1 üye Sağlam GYO 8 Üyeden 7 sinin imzası ile karar alınır. Sermaye avansı olarak Sağlam GYO tarafından 1.530.000 USD ödenmiştir. Mevcut Arsa Zeytinburnu 775/52 Ada Parselde mevcut arsa 15.500 m² olup, 12.10.2007 Tarihinde TMSF den ihale yoluyla 87milyon YTL ye satın alınmıştır. 22

Antalya BTT Kuruluş Çakmaklı arsa alımı Mecidiyeköy İş Merkezi Halka Arz 2005 20063 20066 20069 200612 20073 20076 20079 200712 Ottoman İştirak Altunizade BTT alımı Zitaş Blokları ŞİRKET BAZINDA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIKLARININ GENEL BİLGİLERİ 31.12.2007 Ortaklığın Unvanı Çıkarılmış Sermaye Portföy Değeri Net Aktif Değeri Piyasa Değeri (YTL) (YTL) (YTL) (YTL) 1 AKMERKEZ GAYRİMENKUL Y.O. 13.700.000 933.919.757 929.051.479 530.053.000 2ALARKO GAYRİMENKUL Y.O. 5.490.100 242.825.556 211.237.705 145.377.848 3ATAKULE GAYRİMENKUL Y.O. 63.000.000 160.920.497 161.149.147 137.340.000 4EGS GAYRİMENKUL Y.O. 50.000.000 36.365.267 20.187.212 26.500.000 5DOĞUŞGE GAYRİMENKUL Y.O. 93.780.000 157.202.957 136.246.928 101.844.000 6 İŞ GAYRİMENKUL Y.O. 450.000.000 1.140.663.150 1.139.669.771 774.000.000 7NUROL GAYRİMENKUL Y.O. 10.000.000 46.941.129 47.365.823 30.700.000 8PERA GAYRİMENKUL Y.O. 48.000.000 54.613 40.619 106.560.000 9SAĞLAM GAYRİMENKUL Y.O. 56.000.000 79.448.926 61.423.956 66.640.000 10 SİNPAŞ GAYRİMENKUL Y.O. 136.974.510 945.316.574 878.886.537 1.106.754.041 11 12 13 VAKIF GAYRİMENKUL Y.O. 18.480.000 82.367.583 82.148.711 44.906.400 Y & Y GAYRİMENKUL Y.O. 33.162.530 22.957.212 26.399.830 36.478.783 YAPI KREDİ KORAY GAYRİMENKUL Y.O. 40.000.000 268.770.193 192.234.941 132.800.000 TOPLAM 4.117.753.414 3.886.042.660 3.239.954.072 KAYNAK: SPK aylık istatistik bülten 2007 yılı itibariyle Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının toplam piyasa değeri 3.2 milyar YTL iken sektörün toplam portföy değeri ise 4.1 milyar YTL olarak gerçekleşmiştir. Aşağıdaki grafikte SAGYO hisse senedinin 2007 yılı fiyat performans grafiği verilmiştir. 23

AKMERKEZ GAYRİMENKUL Y.O. ALARKO GAYRİMENKUL Y.O. 38,48 26,48 ATAKULE GAYRİMENKUL Y.O. 2,56 2,18 EGS GAYRİMENKUL Y.O. DOĞUŞGE GAYRİMENKUL Y.O. İŞ GAYRİMENKUL Y.O. 2,53 1,72 NUROL GAYRİMENKUL Y.O. PERA GAYRİMENKUL Y.O. 0,00 2,22 SAĞLAM GAYRİMENKUL Y.O. 1,10 1,19 SİNPAŞ GAYRİMENKUL Y.O. 6,42 8,08 VAKIF GAYRİMENKUL Y.O. 4,45 2,43 Y & Y GAYRİMENKUL Y.O. KAYNAK: SPK aylık istatistik bülten Pay Başına Net Aktif Değeri Kapanış hisse Fiyatı 67,81 38,69 0,40 0,53 1,45 1,09 4,74 3,07 0,80 1,10 YAPI KREDİ KORAY GAYRİMENKUL Y.O. 4,81 3,32 Şirketimizin 2007 yılına ilişkin hisse performans grafiği ve sektör içerisinde şirketimizin yeri yandaki tabloda verilmiştir. Şirketimizin 2006 yılında 17.6 milyon YTL portföy büyüklüğü mevcutken 2007 yılında bu rakam 79.4 milyon YTL ye ulaşmıştır. 2006 yılında net aktif değer büyüklüğü 7.4 milyon YTL iken 2007 yılında bu rakam ise 61.7 milyon YTL ye ulaşmıştır. Portföy Büyüklüğü 79.448.926 Net Aktif Değer büyüklüğü 61.721.259 17.699.462 7.438.073 2006 2007 2006 2007 24

KURUMSAL YÖNETİM İLKELERİ UYUM RAPORU 25

Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyum Beyanı 2007 yılı faaliyetlerinde Şirketimiz kurumsal yönetim ilkelerinde yer alan prensiplerin uygulanması konusunda hassasiyet göstermiştir. BÖLÜM I PAY SAHİPLERİ Pay Sahipliği Haklarının Kullanımının Kolaylaştırılması Şirketimizin kurumsal yönetim ilkeleri doğrultusunda yönetim kurulu bünyesinde kurulmuş kurumsal yönetim komitesi ve pay sahipleri ilişkiler birimi mevcut bulunmamaktadır.fakat; Şirkette pay sahiplerinin bilgilendirilmesi ile ilgili gelen talepler mali işler departmanımız ve yatırım danışmanlığı hizmeti aldığımız Bizim Menkul Değerler A.Ş ile koordineli olarak cevaplandırılmaktadır. Bilgi Alma ve İnceleme Hakları Şirket hakkında özel durum açıklamaları tebliği uyarınca kamuya açıklanması gereken her türlü bilgi İMKB ye gecikmeden iletilmektedir. Şirketimiz 3 er aylık dönemlerde SPK ilkeleri gereğince portföy tablosu düzenlemekte Kurula ve Borsaya iletmektedir. Aynı zamanda şirketimiz KAP sistemini de aktif olarak kullanmakta olup kamunun aydınlatılması hususuna dikkat etmektedir. Şirketimiz faaliyetlerini özetleyen bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış üç aylık rapor uda hazırlayıp Kurula gönderimde bulunulmaktadır. Azınlık Hakları Herhangi pay sahibinin oy kullanma hakkına sınırlama getirilmemiş olup A grubu hissedarlarının yönetim kuruluna 2 aday gösterme imtiyazı bulunmaktadır. Şirket esas sözleşmesinde birikimli oy ku llanma yöntemi yer almamaktadır. Genel Kurul Bilgileri 2007 yılı içerisinde 2006 olağan genel kurul toplantımız gerçekleştirilmiş olup toplantı yeri, saati,gündemi ve vekaletname örneğini içeren toplantı daveti Türkiye ticaret sicili gazetesi 21 Haziran 2007 tarih ve 6835 sayılı baskısında, yerel Dünya ve Referans Gazetelerinde ilan edilmek suretiyle aynı zamanda nama yazılı pay sahiplerine taahhütlü mektupla bildirimde bulunulmuştur. Oy Hakkı Pay sahiplerinin genel kurulda kullanabileceği oy sayısına herhangi bir sınırlama getirilmemiştir. Her pay sahibi bir oy hakkına sahiptir. Şirketin yönetim kurulu üyeliğine iki aday göstermede A grubu hisselere imtiyaz tanınmıştır. 26

Kar Payı Hakkı Şirketin kar payı politikası TTK hükümlerine uygun hazırlanmış ve faaliyet raporunda da yer verilmiştir. Payların Devri Şirketin hisse senetleri A ve B grubu olmak üzere ikiye ayrılmaktadır. A grubu hisseler nama; B grubu hisseler hamiline yazılıdır. Payların devri konusunda Şirketin ana sözleşmesinde ve uygulamalarda herhangi bir kısıtlama sözkonusu değildir. BÖLÜM II KAMUYU AYDINLATMA ve ŞEFFAFLIK 2.1 Kamuyu Aydınlatma Esasları ve Araçları Ş irket tarafından açıklanacak bilgiler,zamanında eksiksiz,yorumlanabilir ve düşük maliyetli kolay erişebilir olarak kamuoyunun kullanımına sunulmaktadır. Şirketimizin kamuyu aydınlatma görevi ile ilgili olarak komitelere bağlı çalışan pay sahipleri ilişkiler birimi henüz kurulmamıştır. Kamuyu aydınlatma görevi mevcut durumda şirketin mali işler departmanı tarafından basın bültenleri, özel durum açıklamaları yayınlanarak, internet sitesi vasıtası ile gerçekleştirilmektedir. Şirketimiz KAP sistemini de mevcut durumda aktif olarak kullanmaktadır. Kar payı dağıtım politikasına faaliyet raporunda yer verilmesi de olumlu noktalardan sayılırken ilgili politikaya internet sitesinde de yer verilmesi tavsiye edilebilir. Özel Durum Açıklamaları Şirketimiz tarafından 2007 yılı içerisinde SPK özel durumların kamuoyuna açıklanmasına ilişkin esaslar tebliği uyarınca İMKB ye 49 özel durum açıklaması gerçekleştirilmiştir. Şirket İnternet sitesi ve İçeriği Kurumsal yönetim ilkeleri gereği İnternet sitemiz www.saglamgyo.com da yer alması gereken ticaret sicil bilgileri, ortaklık yapısı, esas sözleşme, özel durum açıklamaları faaliyet raporları, mali tablolar, izahname ve sirküler, genel kurula ilişkin bilgiler, vekaleten oy kullanma formuna sitede yer verilmiştir. Şirketimizin bağlı olduğu Ülker grubu internet sitesinden şirketin sitesine ulaştırılacak link bulunmaktadır. 2.5 Ticari Sır Kavramı ve İçerden Öğrenenlerin Ticareti İçeriden öğrenilen bilgilerin kullanımının önlenmesi için gerekli önlemler alınmış olup, hisse değerini etkileyebilecek bilgilere ulaşabilecek konumdaki kişiler ve hizmet aldığımız kurumlar faaliyet raporunda yer almaktadır. 27

BÖLÜM III MENFAAT SAHİPLERİ 3.1 Menfaat Sahiplerine İlişkin Şirket Politikası Şirketimiz; Türkiye nin önde gelen gıda kuruluşlarından Ülker grubunun iştiraki olmasının sağladığı kurumsal yapısı menfaat sahiplerinde güven unsurunun oluşmasında etkin olmaktadır. Faaliyet alanları ve sınırlamaları Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarına İlişkin esaslar tebliği uyarınca belirlenmiş olup GYO olması sebebi ile SPK tarafından denetlenen yapıdadır. Bugüne kadar Şirketimiz ile menfaat sahipleri arasında kayda değer olumsuz somut çatışma sözkonusu olmamıştır. 3.2 Menfaat Sahiplerinin Şirket Yönetimine Katılımının Desteklenmesi Menfaat sahiplerinin şirket yönetimine katılımı konusunda esas sözleşmede herhangi bir hüküm bulunmamaktadır. 3.3 Şirket Mal Varlığının Korunması Şirketin hissedarlık yapısı ve İMKB kotasyonu dolayısıyla mal varlığının korunmasına dikkat edilmektedir. 3.4 Şirketin İnsan Kaynakları Politikası Şirketin Ülker grup şirketi olmasının sağladığı sinerji ile insan kaynakları faaliyetleri de Ülker insan kaynaklarına bağlı yürütülmektedir. 3.5 Müşteriler ve Tedarikçilerle İlişkiler Şirketin portföyünde yer alan gayrimenkullerin kiralanma aşamasında ilgili gayrimenkullerin SPK lisanslı değerleme şirketlerine fiyat tespiti yaptırılarak karşılıklı anlaşmaya dayanan kiralama süreci sözkonusu olmaktadır. Şirketin kiraladığı veya kiraya verdiği gayrimenkullere ilişkin bugüne kadar herhangi somut anlaşmazlığı sözkonusu olmamıştır. 3.7 Sosyal Sorumluluk Şirketimizin sektörü ile ilgili GYO Derneği ne mevcut durumda aktif üyeliği bulunmaktadır. BÖLÜM IV YÖNETİM KURULU Yönetim Kurulunun Yapısı, Oluşumu ve Bağımsız Üyeler 28

Yönetim Kurulu Yönetim Kurulu Başkanı Murat ÜLKER Yönetim Kurulu Başkan Vekili Ali ÜLKER Bağımsız Üye Mahmut Mahir KUŞCULU Bağımsız Üye İsmail BACACI Üye Rıfat HASAN Üye İbrahim TAŞKIN 4.3 Yönetim Kurulunun Oluşumu ve Seçimi Şirkette görev alacak yönetim kurulu üyelerinin, ilgili kanun ve mevzuatlarda yer alan şartlarının yanında, müflis olmamaları ve zimmet, ihtilas, irtikap, rüşvet, emniyeti suistimal, sahtecilik, hırsızlık, dolandırıcılık, istihsal kaçakçılığı hariç kaçakçılık gibi yüz kızartıcı suçlardan dolayı veya Sermaye Piyasası Kanunu na muhalefetten dolayı hüküm giymemiş olmalarımuaccel vergi ve prim borcu bulunmaması, kendileri veya sınırsız sorumlu ortak oldukları kuruşlar hakkında iflas kararı verilmemiş ve konkordato ilan edilmemiş olması, sermaye piyasası faaliyetlerine ilişkin Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri çerçevesinde faaliyet izinlerinden biri veya birkaçı, sürekli veya geçici olarak kaldırılmış veya Borsa üyeliğinden geçici veya sürekli olarak çıkarılmış kuruluşlarda bu müeyyideyi gerektiren olayda sorumluluğu tespit edilmiş kişilerden olmamaları, gayrimenkul geliştirme, inşaat mühendisliği, mimarlık, ekonomi, işletme, hukuk, finans veya benzeri alanlarda eğitim veren dört yıllık yüksek öğrenim kurumlarından mezun olmuş olmaları, ortaklığın faaliyet konusu ile ilgili alanlarda en az üç yıl tecrübeli olmaları şartları aranır. Yalnızca gayrimenkul alım satım işi ile uğraşmak bu alanda edinilmiş tecrübe sayılmaz. Yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunun T.C. vatandaşı olmaları ve Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası Mevzuatı ve ilgili diğer mevzuat ile öngörülen şartları da taşımaları gerekir. 6 kişilik yönetim kurulunda (YK nın 1/3 oranında) 2 bağımsız üye bulunmaktadır. Şirketin Misyon ve Vizyonu Şirketimiz vizyonunu; ülkemiz gayrimenkul piyasasındaki değişime ve ilerlemeye ivme kazandıran, Türkiye ekonomisi için d eğer yaratacak dünya standartlarında projelere imza atmak olarak belirlemiştir. Sağlam GYO, piyasanın gelişim alanlarını yakından takip ederek istikrarlı büyüme ve yüksek karlılıkla yatırımcılarına kazanç sağlamayı misyon edinmiştir. 29

Yönetim Kurulu Üyeleri ve yöneticilerin yetki ve sorumlulukları Şirketimizin Yönetimkurulu üyeleri ve yöneticilerine ilişkin yetki tanımlamalarına şirketimiz ana sözleşmesinde yer verilmiştir. Yönetim Kurulunun Faaliyet Esasları Yönetim kurulu, Şirket işleri açısından gerekli görülen zamanlarda, başkan veya başkan vekilinin çağrısıyla toplanır. Toplantılarda her üyenin bir oy hakkı vardır. Oy hakkı şahsen kullanılır. Üyelerden biri toplantı yapılması talebinde bulunmadıkça, bir üyenin yaptığı öneriye, diğer üyelerin muvafakatlarını yazılı olarak bildirmeleri suretiyle de karar alınabilir. Yönetim kurulunun toplantı gündemi yönetim kurulu başkanı tarafından tespit edilir. Yönetim kurulu kararı ile gündemde değişiklik yapılabilir. Toplantı yeri Şirket merkezidir. Ancak yönetim kurulu, karar almak şartı ile başka bir yerde de toplanabilir. Y önetim kurulu Türk Ticaret Kanunu hükümlerine göre toplanır yine bu hükümlere göre karar alır. Oylarda eşitlik olması h alinde o konu gelecek toplantıya bırakılır. Bu toplantıda da eşit oy alan öneri reddedilmiş sayılır. Yönetim kurulunda oylar kabul veya ret olarak kullanılır. Red oyu veren, kararın altına ret gerekçesini yazarak imzalar. Toplantıya katılmayan üyeler, meşru bir mazerete dayanmadıkça, yazılı olarak veya başka bir surette oy kullanamazlar Etik Kurallar Ülker Şirketler Topluluğunun benimsemiş olduğu etik kurallar Şirketimiz de dahil tüm grup şirketlerinde uygulanmaktadır. Y önetim Kurulunda Oluşturulan Komitelerin Sayı,Yapı ve Bağımsızlığı Şirket yönetim kurulu bünyesinde kurulmuş komite bulunmamaktadır. Yönetim Kuruluna Sağlanan Mali Haklar Şirketimiz anasözle şmesi uyarınca ; Yönetim kurulu başkan ve üyelerinin ücretleri genel kurulca tespit olunur. Genel Kurul ücretin belirlenmesinde ücretin aylık, yıllık veya her toplantı için muayyen bir ödenek şeklinde olmasına karar verir. 30

MALİ TABLOLAR ve DİPNOTLAR 31

SAĞLAM GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 31 ARALIK 2007 ve 2006 TARİHLERİ İTİBARİYLE BİLANÇOLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe YTL olarak ifade edilmiştir.) Bağımsız Bağımsız BİLANÇO (YTL) Denetimden Geçmiş Denetimden.Geçmiş VARLIKLAR Not 31 Aralık 2007 31 Aralık 2006 31 Aralık 2005 Dönen Varlıklar 38.769.805 7.467.809 7.367 Hazır Değerler 4 6.736.189 182.028 4.080 Menkul Kıymetler (net) 5 31.537.190 7.128.062 Ticari Alacaklar (net) 7 104.022 İlişkili Taraflardan Alacaklar (net) 9 26.548 35.745 Diğer Alacaklar (net) 10 355.032 115.898 Ertelenen Vergi Varlıkları 11 Diğer Cari / Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Ticari Alacaklar (net) 12 7 10.824 40.601.751 6.076 10.261.438 3.287 İlişkili Taraflardan Alacaklar (net) 9 Diğer Alacaklar (net) 10 Finansal Varlıklar (net) 13 1.881.991 Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller (net) Maddi Varlıklar (net) Maddi Olmayan Varlıklar (net) 14 15 16 38.673.751 46.009 10.248.485 12.953 Ertelenen Vergi Varlıkları Diğer Cari Olmayan / Duran Varlıklar 11 12 TOPLAM VARLIKLAR 79.371.556 17.729.247 7.367 YÜKÜMLÜLÜKLER Kısa Vadeli Yükümlülükler 10.273.874 1.158.756 31.997 Finansal Borçlar (net) 6 Uzun Vadeli Borçların Kısa Vadeli Kısımları (net) 6 Ticari Borçlar (net) 7 18.941 3.057 11.932 Finansal Kiralama İşlemlerinden Borçlar (net) 8 10.161.804 875.219 İlişkili Taraflara Borçlar (net) 9 37.292 249.942 20.065 Diğer Finansal Yükümlülükler (net) 10 Alınan Avanslar 17 Borç Karşılıkları 19 Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 11 Diğer Yükümlülükler (net) 12 55.837 30.538 Uzun Vadeli Yükümlülükler 10.144.698 9.455.333 Finansal Borçlar (net) 6 Ticari Borçlar (net) 7 Finansal Kiralama İşlemlerinden Borçlar (net) 8 10.135.498 9.455.333 İlişkili Taraflara Borçlar (net) Diğer Finansal Yükümlülükler (net) Alınan Avanslar 9 10 17 Borç Karşılıkları 19 9.200 Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 11 Diğer Yükümlülükler (net) 12 Özsermaye 58.952.984 7.115.158 (24.630) Sermaye 20 56.000.000 7.000.000 7.000.000 Sermaye Yedekleri 21 736.316 Hisse Senedi İhraç Primleri 736.316 Hisse Senedi İptal Karları Yeniden Değerleme Fonu Finansal Varlıklar Değer Artış Fonu Özsermaye Enflasyon Düzeltme Farkları Kar Yedekleri 22 38.017 Yasal Yedekler 38.017 Statü Yedekleri Olağanüstü Yedekler Özel Yedekler Sermayeye Eklenecek İştirak ve Gayrimenkul Satış Kazançları Yabancı Para Çevrim Farkları Net Dönem Karı 2.101.510 139.788 (24.630) Geçmiş Yıllar Karı / (Zararı) 23 77.141 (24.630) TOPLAM ÖZSERMAYE VE YÜKÜMLÜLÜKLER 79.371.556 17.729.247 7.367 32

SAĞLAM GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 31 ARALIK 2007 ve 2006 TARİHLERİ İTİBARİYLE GELİR TABLOLARI (Tutarlar aksi belirtilmedikçe YTL olarak ifade edilmiştir.) Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden GELİR TABLOSU (YTL) Geçmiş Geçmiş Not 01.01.31.12.2007 01.01.31.12.2006 Esas Faaliyet Gelirleri Satış Gelirleri (net) 31 1.563.146 1.068.094 Satışların Maliyeti () 31 (353.757) (167.191) Hizmet Gelirleri (net) Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler / Faiz+Temettü+Kira (net) 31 BRÜT ESAS FAALİYET KARI Faaliyet Giderleri () 1.209.389 900.903 32 (1.253.051) (486.627) NET ESAS FAALİYET KARI/ (ZARARI) (43.662) 414.276 Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar 33 6.488.052 3.028.723 Diğer Faaliyetlerden Gider ve Zararlar () 33 (3.371.134) (2.950.363) Finansman Giderleri () 34 (971.746) (352.848) FAALİYET KARI 2.101.510 139.788 Net Parasal Pozisyon Karı / (Zararı) 35 VERGİ ÖNCESİ KAR 2.101.510 139.788 Vergiler 36 NET DÖNEM KARI 2.101.510 139.788 HİSSE BAŞINA KAR (YTL) 37 0,03753 0,01997 33

SAĞLAM GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 31 ARALIK 2007 ve 2006 TARİHLERİ İTİBARİYLE ÖZSERMAYE DEĞİŞİM TABLOLARI (Tutarlar aksi belirtilmedikçe YTL olarak ifade edilmiştir.) Sermaye Hisse Senedi İhraç Primleri Yasal Yedekler Özel Yedekler Olağanüstü Yedekler Finansal Varlıklar Değer Artış Fonu Özsermaye Enflasyon Düzeltme Farkları Geçmiş Yıl Kar/ (Zararları) Dönem Kar/(Zararı) Toplam 31 Aralık 2005 İtibariyle Bakiyesi 0 0 0 0 0 0 0 0 24.630 24.630 Açılış 0 0 0 0 0 0 0 0 24.630 24.630 Sermaye Arttırımı 7.000.000 0 0 0 0 0 0 0 0 7.000.000 Transferler 0 0 0 0 0 0 0 24.630 24.630 0 Net Dönem Karı 0 0 0 0 0 0 0 0 139.788 139.788 31 Aralık 2006 itibariyle bakiyesi 7.000.000 0 0 0 0 0 0 24.630 139.788 7.115.158 Sermaye Arttırımı 49.000.000 0 0 0 0 0 0 0 0 49.000.000 Transferler 0 736.316 38.017 0 0 0 0 101.771 139.788 736.316 Net Dönem Karı 0 0 0 0 0 0 0 0 2.101.510 2.101.510 31 Aralık 2007 itibariyle bakiyesi 56.000.000 736.316 38.017 0 0 0 0 77.141 2.101.510 58.952.984 34

SAĞLAM GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 31 ARALIK 2007 ve 2006 TARİHLERİ İTİBARİYLE NAKİT AKIM TABLOSU (Tutarlar aksi belirtilmedikçe YTL olarak ifade edilmiştir.) Bağımsız Denetimden Bağımsız Denetimden Geçmemiş Geçmiş Not 01.0131.12.2007 01.01.31.12.2006 A. ESAS FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIMLARI Vergi Öncesi Karı/(Zararı) 2.101.510 139.788 Düzeltmeler Amortisman (+) 174.275 59. 382 Kıdem tazminatı karşılığı 9.200 Kur Farklarından Doğan Kar () / Zarar (+) (1.764.711) 476. 988 ) (1.399.195) (1.074.220) Faiz Gideri (+) 971.746 352.848 İşletme Sermayesindeki Değişikliklerden Önceki Faaliyet Karı (+) 92.825 (45.214) Ticari İşlemlerdeki ve Diğer Alacaklardaki Artışlar () (338.707) (154.432) Stoklardaki Azalış (+) Ticari Borçlarda Azalış () (171.467) 251.540 Esas Fa aliyet İle İlgili Olarak Oluşan Nakit (+) (417.349) 51.894 Faiz Ödemeleri () (971.746) (352.848) Vergi Ödemeleri () Esas Faaliyetlerden Kaynaklanan Net Nakit (1.389.095) (300.954) B. YATIRIM FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIMLARI Alım Satım Amaçlı Menkul Kıymetlerdeki Değişim (net) 1.074.220 Mali Varlık Alımı, Alış Tutarının Neti () (1.881.991) Maddi Duran Varlık Satın Alımları () (41.316) (15.174) Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Alımları (28.591.281) (10.305.646) Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Kur Farkları 1.764.711 (476.988) Maddi Varlık Satışı Nedeniyle Elde Edilen Nakit Girişleri (+) Tahsil Edilen Faizler (+) Tahsil Edilen Temettüler (+) Yatırım Faaliyetlerinde (Kullanılan) / Elde Edilen Nakit (28.749.877) (9.723.588) C..FİNANSMAN NAKİT AKIMLARI FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN Hisse Senedi İhracı Nedeniyle Elde Edilen Nakit Girişleri (+) 49.000.000 7.000. 000 Hisse Senedi İhraç Primindeki Değişim 736.316 Uzun Vadeli Borçlarla İlgili Nakit Girişleri (+) Finans al Kiralama Borçları İle İlgili Ödemeler (+) 9.966.750 10.330.552 Ödenen Temettüler (+) Finansman Faaliyetlerinden Kaynaklanan Net Nakit 59.703.066 17.330.552 Nakit ve Benzerlerinde Meydana Gelen Net Artış Azalış 29.564.094 7.306. 010 Dönem Başındaki Nakit ve Nakit Benzerleri Mevcudu 7.310.090 4.080 Dönem Sonundaki Nakit ve Nakit ve Benzerleri Mevcudu 38 36.874.184 7.310.090 35

SAĞLAM GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. 31 ARALIK 2007 DİPNOTLAR (Tutarlar aksi belirtilmedikçe YTL olarak ifade edilmiştir.) 1. ŞİRKET İN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU Sağlam Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A. Ş. ( Şirket ), Sermaye Piyasası Kurulu nun gayrimenkul yatırım ortaklığına ilişkin düzenlemelerinde yazılı amaç ve konular da faaliyette bulunmak üzere 4 Ekim 2005 tarihinde kurulmuştur. Ş irket in hisse senetleri 02 Mart 2007 tarihinden itibaren İstanbul Menkul Kıymetler Borsası nda işlem görmeye başlamıştır. Şirket in kayıtlı sermaye tavanı 100.000. 000 YTL dir. Şirket in sermayesi 56 milyon YTL dir. Şirket in ana faaliyet konusu içinde sermaye piyasası mevzuatı gereği izin verilen menkul kıymetler ve gayrimenkulleri satın alabilme, kiralayabilme, kiraya verme, rehin, ipotek, irtifak, intifa hakları kurdurabilme veya kaldırabilme yer almaktadır. Şirket, Tür kiye de kayıtlı olup, kanuni adresi aşağıdadır. Genel Merkez : Çamlıca Bulgurlu Mah. Alemdağ Cad. No:46 Masaldan İş Merkezi E Blok No:6 Üsküdar İstanbul Şirket in 31 Aralık 2007 tarihi itibariyle 6 çalışanı bulunmaktadır (31.12.2006: 4 kişi). MALİ TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR 1. Uygulanan Muhasebe Standartları Şirket, yasal muhasebe kayıtlarını Sermaye Piyasası Kurulu, Türk Ticaret Kanunu ve Türk Vergi Kanunları na uygun tutmakta ve yasal mali tablolarını da buna uygun olarak Yeni Türk Lirası ( YTL ) bazında hazırlanmaktadır. SPK, 15 Kasım 2003 tarihli seri XI, No:25 Sermaye Piyasasında Muhasebe Standartları Hakkında Tebliğ i ( Tebliğ ) 1 Ocak 2005 tarihinden sonra sona eren ilk ara mali tablolardan geçerli olmak üzere yürürlüğe girmiştir. Tebliğ e göre dileyen işletmeler, 31 Aralık 2003 tarihinde veya daha sonra sona eren yıllık veya ara hesap döneminden başlamak üzere, bu Tebliğ hükümlerini uygulamaya başlayabilirler. Bunun yanısıra, Tebliğ Otuzdördüncü Kısım Muhtelif Hükümler Geçici Madde 1, mali tablo ve raporların zorunlu olarak bu Tebliğ hükümlerince düzenleneceği ilk hesap döneminin başına kadar geçen süre zarfında, mali tablo ve raporların Uluslararası Finansal Raporlama Standartları na ( UFRS ) uygun olarak düzenlenmesinin ve kamuya açıklanmasının Tebliğ de öngörülen düzenleme ve ilan yükümlülüklerinin yerine getirilmesi hükmünde olduğunu belirtmektedir. Tebliğ in öngördüğü seçme hakkını kullanan Şirket, mali tablolarını 1 Ocak 2005 tarihinde sona eren hesap döneminden itibaren adı geçen SPK Tebliğ ine uygun olarak düzenlemeyi seçmiştir. Mali tablo ve dipnotlarının hazırlanmasında, SPK Karar Organı nın 10 Aralık 2004 tarih ve 1604 Sayılı karar ile açıklanan Mali Tablo ve Dipnot Formatları ile Kullanım Kılavuzu nda belirtilen esaslar kullanılmıştır. 36

MALİ TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) 2. Yüksek Enflasyon Dönemlerinde Mali Tabloların Düzeltilmesi SPK 17 Mart 2005 tarih ve 11/367 sayılı kararı ile yüksek enflasyon döneminin sona erdiğini ve ayrıca yüksek enflasyon döneminin devamına ilişkin emarelerin büyük ölçüde kalktığını belirterek, SPK tarafından yayımlanan muhasebe standartlarına göre raporlama yapan ve Türkiye de faaliyetlerini sürdüren şirketler için 1 Ocak 2005 tarihinden geçerli olmak üzere enflasyon muhasebesi uygulamasına son vermiştir. Özsermaye kalemlerinden, sermaye, hisse senetleri ihraç primleri, yasal yedekler ve olağanüstü yedekler bilançoda maliyet değerleri ile yansıtılmış olup, bu kalemlere ilişkin geçmiş dönemlerden gelen enflasyon düzeltmesi farkları özsermaye içinde ayrı bir kalem olarak gösterilmiştir. 3. Karşılaştırmalı Bilgiler ve Önceki Dönem Tarihli Mali Tabloların Düzeltilmesi Mali tablolar ilgili tebliğler uyarınca bir önceki dönem ile tutarlı bir şekilde hazırlanmıştır. 4. Netleştirme Finansal varlıklar ve yükümlülükler, yasal olarak netleştirme hakkı var olması, net olarak ödenmesi veya tahsilinin mümkün olması, veya varlığın elde edilmesi ile yükümlülüğün yerine getirilmesinin eş zamanlı olarak gerçekleşebilmesi halinde, bilançoda n et değerleri ile gösterilir. UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ / MUHASEBE POLİTİKALARI 1. Hasılat Şirket in hasılatı yatırım amaçlı gayrimenkullerden alınan kiralardan oluşmaktadır. Alınan kiralar tahakkuk esasına göre muhasebeleştirilmektedir. 2. Maddi ve Maddi Olmayan Varlıklar Maddi Varlıklar Maddi varlıklar, satın alım maliyet değerlerinden birikmiş amortisman ve değer düşüklükleri ayrılarak kayıtlara yansıtılmıştır. Maddi varlıklara ilişkin amortismanlar, varlıkların faydalı ömürlerine göre varlıklara giriş veya montaj tarihleri esas alınarak eşit tutarlı, doğrusal amortisman yöntemi kullanılarak ayrılmıştır. Şirket in kullandığı yıllık amortisman oranları aşağıdaki gibidir: Binalar %2 Demirbaşlar %20%25 Maddi olmayan varlık bulunmamaktadır. 37

UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ / MUHASEBE POLİTİKALARI (Devamı) 3. Varlıklarda Değer Düşüklüğü Ertelenmiş vergi aktifi ve finansal varlıklar dışındaki her varlık, her bir bilanço tarihinde, sözkonusu varlığa ilişkin değer kaybının olduğuna dair herhangi bir gösterge olup olmadığının tespiti için değerlendirir. Bir varlığın kayıtlı değeri, tahmini ikame değerinden büyük ise değer düşüklüğü karşılığı ayırmak gerekmektedir. İkame değeri, varlığın net satış değeri ile kullanım değerinden yüksek olanı olarak kabul edilir. Kullanım değeri, varlığın sürekli kullanımı sonucu gelecekte elde edilecek tahmini nakit girişlerinin ve kullanım ömrü sonundaki satış değerinin toplamının bugünkü değeridir. 4. Borçlanma Maliyetleri Yatırım amaçlı gayrimenkuller gibi özellikli bir varlığın elde edilmesi ya da inşası ile doğrudan ilişkisi bulunan borçlanma maliyetleri sözkonusu özellikli varlığın maliyetinin bir parçası olarak aktifleştirilmektedir. Bunun dışında kalan bütün borçlanma maliyetleri oluştukları dönemlerde gelir tablosuna kaydedilmektedir. 5. Finansal Araçlar ve Finansal Risk Yönetimi a) Sınıflandırma ve Muhasebeleştirme Şirket, finansal yatırımlarını aşağıdaki şekilde sınıflandırmakta ve muhasebeleştirmektedir: Alım satım amaçlı menkul kıymetler: Alım satım amaçlı menkul kıymetler, kısa vadeli fiyat hareketlerinden kar etmek amacıyla portföye alınan kıymetlerdir. Kayıtlara alındıktan sonra ticari amaçla elde tutulan menkul kıymetler güvenilir bir şekilde ölçülebiliyor olması koşuluyla rayiç değerleriyle değerlenmektedir. Alım satım amaçlı menkul kıymetlere ilişkin kar veya zararlar, ilgili dönemin net kar veya zararı içerisinde gösterilmektedir. Vadesine kadar elde tutulacak yatırımlar: Vadesine kadar elde tutulacak menkul kıymetler, belirli bir vade yapısı ve belirli tutardaki ödemeleri içeren ve Şirket in vadesine kadar elde tutma niyeti ve gücü olan kıymetlerdir. Satılmaya hazır yatırımlar: Satılmaya hazır yatırımlar, iştirak oranı %20 den az olan ve alım satım amaçlı elde tutulmayan yatırımlardan oluşmaktadır. Kayıtlara alındıktan sonra satılmaya hazır amaçla elde tutulan yatırımlardan borsada işlem görenler, bilanço tarihindeki piyasa değerleriyle değerlenmektedir. Rayiç değerleri güvenilir bir şekilde ölçülemeyen yatırımlar ise maliyet değerleri üzerinden kaydedilmektedir. Satılmaya hazır yatırımlara ilişkin kar veya zararlar ilgili dönemin net kar veya zararı içerisinde gösterilmektedir. 38

UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (devamı) 5 Finansal Araçlar ve Finansal Risk Yönetimi (devamı) b) Değerleme Gerçeğe uygun değer, istekli alıcı ve satıcıların bir araya geldiği piyasalarda, bir aktifin başka bir varlıkla değiştirilebileceği veya bir taahhütün yerine getirilebileceği değerdir. Bir finansal enstrümanın piyasa değeri, aktif bir pazarın mevcudiyeti durumunda, satıştan elde edilebilecek tutara veya satın almadan doğabilecek borca eşittir. Finansal enstrümanların gerçeğe uygun tahmini değeri, şirket tarafından piyasalara ilişkin bilgiler ve gerekli değerleme yöntemleri kullanılarak belirlenmiştir. Ancak, gerçeğe uygun değerin belirlenmesinde kullanılan piyasa verilerinin yorumlanmasına gerek duyulmaktadır. Bu nedenle, bu raporda sunulan tahminler, Şirket in varlıklarını elden çıkarması durumunda cari piyasa koşullarında elde edebileceği değerler olmayabilir. Banka mevduatları, alacaklar, teminat mektupları ve akreditifler gibi şarta bağlı taahhütler karşı tarafın anlaşmanın şartlarını yerine getirememesi durumunda, Şirket in finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilecek önemli finansal enstrümanlardır. Bazı finansal varlıkların maliyet değerine eşit olan kayıtlı değerlerinin, kısa vadeli nitelikleri nedeniyle gerçeğe uygun değerlerine eşit olduğu varsayılmaktadır. Şirket in temel finansal varlıkları nakit ve nakit benzeri kalemler, ticari alacaklar, ilişkili kuruluşlardan alacaklar ve satılmaya hazır varlıklardır. Ticari alacaklar ve ilişkili kuruluşlardan alacakların defter değerlerinin, tahsil edilemeyen tutarlar için gerekli karşılıklar ayrıldıktan sonra, alacakların reeskonta tabi tutulması haricinde, yaklaşık pazar değerine ulaştığı tahmin edilmektedir. Satılmaya hazır yatırımlar, makul değerleri güvenilir bir biçimde ölçülemediklerinden maliyet değerinden gösterilmişlerdir. Şirket in mali borçları ilgili anlaşmaların özüne göre sınıflandırılmıştır. Faize tabi banka kredileri, ticari borçlar ve finansal kiralama borçları önemli mali borçları oluşturmaktadır. Bunlardan yabancı para olanlar dönem sonu kurundan değerlenmiştir. Ticari borçlar ve ilişkili gruplara borçların defter değerlerinin, borçların reeskonta tabi tutulması haricinde, yaklaşık pazar değerine ulaştığı tahmin edilmektedir. Finansal giderler tahakkuk esasına göre muhasebeleştirilmektedir. Ticari ve diğer borçlar ile bağlı gruplara borçlar pazar değerine yaklaşık olan nominal değerlerinden gösterilmektedir. Kredi riski Şirket in kredi riski esas olarak ticari alacaklarından doğabilmektedir. Ticari alacaklar, Şirket yönetimince geçmiş tecrübeler ve cari ekonomik durum gözönüne alınarak değerlendirilmekte ve uygun oranda şüpheli alacak karşılığı ayrıldıktan sonra bilançoda net olarak gösterilmektedir. 39

UYGULANAN DEĞERLEME İLKELERİ/MUHASEBE POLİTİKALARI (devamı) 5 Finansal Araçlar ve Finansal Risk Yönetimi (devamı) Piyasa riski Piyasa riski faiz oranlarında, kurlarda veya menkul kıymetlerin ve diğer finansal sözleşmelerin değerinde meydana gelecek ve Şirket i olumsuz etkileyecek değişimlerdir. Şirket için esas önemli riskler kurdaki ve faizdeki değişimlerdir. Likidite riski Şirket genellikle kısa vadeli finansal araçlarını nakite çevirerek; örneğin alacaklarını tahsil ederek, menkul kıymetlerini elden çıkararak, kendisine fon yaratmaktadır. Bu araçlardan elde edilen tutarlar makul değerleri ile kayıtlarda yer almaktadır. 6. İşletme Birleşmeleri Şirket in işletme birleşmeleri yoktur. 7. 8. Kur Değişiminin Etkileri Yıl içerisinde gerçekleşen döviz işlemleri, işlem tarihindeki kurlar kullanılarak Yeni Türk Lirası na çevrilmektedir. Bilançoda yer alan dövize bağlı varlık ve borçlar, bilanço tarihinde geçerli olan kurlar kullanılarak Yeni Türk Lirası na çevrilmiştir. Bu çevirimden ve dövizli işlemlerin tahsil / tediyelerinden kaynaklanan kambiyo karları / zararları gelir tablosunda yer almaktadır.. Hisse Başına Kazanç Hisse başına kazanç, net karın ilgili dönem içinde mevcut hisselerin ağırlıklı ortalama adedine bölünmesi ile tespit edilir. Türkiye de şirketler, sermayelerini, hissedarlarına geçmiş yıl karlarından dağıttıkları bedelsiz hisse yolu ile arttırabilmektedirler. Hisse başına kazanç hesaplanırken, bu bedelsiz hisse ihracı çıkarılmış hisseler olarak sayılır. Dolayısıyla hisse başına kazanç hesaplamasında kullanılan ağırlıklı hisse adedi ortalaması, hisselerin bedelsiz olarak çıkarılmasını geriye dönük olarak uygulamak suretiyle elde edilir. 9. Bilanço Tarihinden Sonraki Olaylar Bilanço tarihinden sonraki olaylar; net dönem karına ilişkin herhangi bir duyuru veya diğer seçilmiş finansal bilgilerin kamuya açıklanmasından sonra ortaya çıkmış olsalar bile, bilanço tarihi ile bilançonun yayımı için yetkilendirilme tarihi arasındaki tüm olayları kapsar. Şirket; bilanço tarihinden sonraki düzeltme gerektiren olayların ortaya çıkması durumunda, mali tablolara alınan tutarları bu yeni duruma uygun şekilde düzeltir. 40