GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK (TL) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisinde 2011 son çeyreğinden itibaren Euro Bölgesinde artan belirsizlikler ve yoğunlaşan kriz ortamında öne çıkmaya başlayan büyüme kaygıları son dönemde yeniden güçlendi. Uluslararası piyasalar Nisan ayından itibaren İspanya ve İtalya tahvil faizlerinin yükselişi sebebiyle Avrupa borç krizinin kötüleşmekte olduğu endişelerinin artmasından olumsuz etkilenmeye başladı. FED in bu dönemde yaptığı toplantıda düşük faiz politikasının 2014 yılı sonuna kadar devam edeceğini belirtmesi, ekonomik büyümenin görünümüne ilişkin tahminlerini yükseltmesi ve işsizlik oranları konusunda iyimser açıklamalar yapması, Avrupa borsalarında ise bir süredir süren satışların ardından piyasalara toparlanma getirdi. Mayıs ayında ise gündem Avrupa da yapılan seçimlerdi. Seçimler piyasalar açısından belirleyici rol oynadı. Fransa seçim sonuçlarının açıklanması ve Sarkozy nin kaybettiğinin duyulması ile başlayan hafta boyunca, özellikle Yunanistan dan gelen kötü haber akışıyla tüm dünya piyasalarında satışlar yaşandı. Seçim döneminde İspanya nın 4. büyük bankası Bankia nın kısmen kamulaştırılacağı haberi de moralleri bozan bir diğer faktör oldu. Haziran ayında uluslararası piyasaları etkileyen en önemli olay ise Yunanistan da gerçekleşen seçimlerde AB ve reformların devamı yanlısı Yeni Demokrasi Partisi nin birinci parti olması oldu. Avrupa krizinde Güney Kıbrıs, bankacılık sektörü için kurtarma başvurusunda bulunarak Yunanistan, İrlanda, Portekiz ve İspanya dan sonra kurtarma paketine başvuran 5. ülke oldu. Küresel ekonominin ivme kaybettiğine dair yaşanan tüm bu gelişmelerin yanında içeride ise en önemli gelişmelerden biri Haziran ayında Moody's in Türk tahvillerinin notunu Ba1'e yükseltmesi oldu. Böylece Türkiye nin kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin bir basamak altına gelerek Fitch ile aynı seviyeye ulaşmış oldu. TÜİK verilerine göre Türkiye ekonomisi yılın ilk çeyreğinde, %2,8 olan piyasa beklentisinin üzerinde, %3,2 büyüdü. Çeyreklik büyüme rakamı 2011 yılı dördüncü çeyreği için +%0,4, 2012 yılı ilk çeyreği için -%0,4 olarak belirtildi. Böylece çeyreklik bazda Türkiye ekonomisi 2009 yılı ilk çeyreğinden sonra ilk kez daralmış oldu. Enflasyon tarafında ise Nisan ayında TCMB 2012 için ikinci enflasyon raporunu açıkladı ve 2012 sonu için enflasyon tahminini %6,5 ile sabit bıraktı. 1
İkinci çeyrekte açıklanan en önemli verilerden biri dış ticaret rakamları oldu. Nisan da dış ticaret açığı yıllık %27,3 gerileyerek 6,6 milyar dolar oldu. Beklenti 7 milyar dolar seviyesindeydi. İhracat yıllık %7 artarak 12,7 milyar dolar seviyesine ulaşırken, ithalat ise %8 azalarak 19,3 milyar dolar seviyesine geriledi. Piyasanın dış ticaret rakamlarına yorumu büyüme kompozisyonun sağlıklı bir şekilde gittiği ve iç ve dış talep dengelenmesinin sürdüğüne işaret etti. Türkiye tarafında sürekli sorun teşkil eden başlıklardan biri olan cari işlemler dengesi tarafında ise cari açık Mayıs ta beklentilerin sınırlı altında 5,8 milyar dolar olurken, Ocak- Mayıs döneminde açık yıllık bazda %27 azalarak 27,1 milyar dolara indi. İkinci çeyrekte açıklanan önemli verilerden biri de işsizlik oldu. TÜİK in açıkladığı Nisan 2012 Hanehalkı İşgücü İstatistikleri ne göre Nisan ayında işsizlik oranı, Mart ayındaki %9,9 dan %9,0 a geriledi. İşsiz insan sayısı ise yine geçen yılın aynı dönemine göre 212 bin kişi azalış göstererek 2 milyon 425 bin kişi seviyesine geriledi. Diğer yandan mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı da, Şubat ve Mart aylarındaki %9,1 seviyesinden Nisan ayında %9,0 a indi. İkinci çeyrek tüm bu gelişmelerin ışığında birinci çeyrekten daha fazla gündem maddesinin olduğu bir dönem olarak geçti. Avrupa da yapılan seçimler sonrası Yunanistan başlığı yavaş yavaş gündemden silinirken, İspanya ve İtalya belirsizliği artıran diğer faktörler oldu. Yılın ikinci çeyreğinde Türkiye, uluslararası piyasaların etkisiyle düşüşler yaşasa da önemli ölçüde global piyasalardan olumlu ayrışmayı başardı. İçeride en önemli gelişmelerden biri Moody's in Türkiye nin kredi notunu yükseltmesi oldu. Yaşanan bu gelişmenin yanında içeri de açıklanan önemli veriler de piyasaların toparlanması açısından etkili oldu. Açıklanan verilerden cari açık beklentiler seviyesinde, ikinci çeyrekte açıklanan Nisan ayı işsizlik oranı ise beklentilerin altında geldi. İşsizlik oranındaki düşüş ekonomik büyüme açısından olumlu bir etken oldu. Ancak yurt dışında Avrupa ekonomilerine ilişkin endişeler ve bunlara bağlı olarak olumsuz açıklanan veriler, ilk iki çeyrekte olduğu gibi yılın ikinci yarısında da Türkiye yi etkilemeye devam edecektir. 2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı 2012 yılının ilk çeyreğinde yaşanan olumlu hava yerini ikinci çeyrekte güçlü bir düzeltme hareketine bıraktı. Avrupa da yaşanan borçlanma krizinin İspanya ve İtalya üzerinde yoğunlaşması, Amerika ve diğer gelişmiş ekonomilerde gözlenen yavaşlama hareketi ve buna bağlı olarak emtia piyasalarında görülen düşüş piyasalarda ciddi dalgalanmaya neden oldu. Bu dönemde, Amerikan DJI endeksi 13.211 seviyesinden 12.000 seviyesine kadar geriledikten sonra toparlanarak çeyreği 12.879 seviyesinden kapattı. MSCI Gelişmekte Olan 2
Ülkeler Endeksi ise aynı dönemde 1032 seviyesinden 906 seviyesine düşerek kapandı. Ekonomik aktivitenin yavaşlaması, düşen emtia fiyatlarının enflasyon üzerinde düşüş yönünde baskı yaratması ve Avrupa daki kriz nedeniyle düşen risk alma iştahı nedeniyle Amerikan Hazinesinin ihraç ettiği kıymetler %2,23 seviyesinden %1,64 seviyesine kadar geriledi. İkinci çeyrekte, EURUSD paritesi de diğer piyasalarda görülen hareketlere paralel olarak 1,33 seviyesinden 1,2670 seviyesine kadar düştü. Yurtdışında oluşan dalgalı seyir Türkiye de de etkili olmasına rağmen, etkisi diğer bölgelere kıyasla son derece sınırlı oldu. Merkez Bankasının uyguladığı esnek para politikası, gevşeyen emtia fiyatları nedeniyle enflasyonda yaşanan düşüş ve cari açıktaki geri geliş Türkiye nin diğer piyasalara kıyasla çok daha iyi bir performans göstermesine neden oldu. IMKB 100 endeksi 62.598 seviyesinden açtığı çeyreği 55.000 seviyesine kadar gevşedikten sonra 62.310 seviyesinden kapattı. Türk hisse senetlerinde gözlenen bu göreceli olumlu performansta temel makro göstergeler ön plana çıkarken sektörel getiriler arasında kalıcı bir farklılık ortaya çıkmadı. Azalan risk iştahı ve TCMB nin döviz kuru üzerinden enflasyona ve cari açığa karşı verdiği mücadele bono ve tahvil piyasalarında faizlerin düşüşüne neden oldu. Gösterge 2 yıllık faiz %9,30 seviyesinden %8,51 seviyesine geriledi. Merkez Bankasının dönemsel olarak uyguladığı istisnai günler verim eğrisinde kısa vadeli faizler üzerinde yükseliş yönünde etkili olurken uzun vadeli faizler yurtdışında azalan risk iştahı nedeniyle daha iyi bir performans gösterdi. Bu dönem içerisinde hisse pozisyonumuzu dengeli bir şekilde götürerek ve tahvillerde vade uzatarak piyasalarda oluşan dalgalı havadan faydalanmayı ve fonumuzun getirisini arttırmayı hedefledik. 31.12.2011-30.06.2012 tarihleri arasında fon getirisi %11,56 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi %10,95 olarak gerçekleşmiştir. Fonun karşılaştırma ölçütü %30 İMKB 100 endeksi, %59 KYD TL bono endeksleri tüm, %8 KYD ON Repo (brüt) Endeksi, %1 KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL), %1 KYD ÖST endeksi (sabit), %1 KYD ÖST endeksi (değişken) olup, fon %15-45 aralığında hisse senetlerine, %45-75 aralığında devlet tahvili/hazine bonosuna, %0-30 aralığında ters repo/borsa para piyasası işlemlerine, %0-20 aralığında mevduat/katılım hesabına, %0-20 aralığında özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yapar. Borsa para piyasası işlemleri fon portföy değerinin en fazla %20 si oranında yapılacaktır. 3
3.- Fon Kurulu Kararları 07/03/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 30/09/2011-31/12/2011 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle karar verilmiştir. 16/03/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Esnek (TL) Emeklilik Yatırım Fonu nun karşılaştırma ölçütünün ve yatırım stratejisinin aşağıdaki şekilde değiştirilmesine ve buna paralel izahname değişikliği için Sermaye Piyasası Kurulu na başvuru yapılmasına katılımcıların oy birliği ile karar verilmiştir. ESKİ Karşılaştırma Ölçütü: %30* İMKB100 Endeksi + %60 GARBO Genel Endeksi + %9* KYD ON Repo (Brüt) Endeksi + %1*KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL) YENİ Karşılaştırma Ölçütü: %30* İMKB100 Endeksi + %59* KYD Tüm + %8* KYD ON Repo (Brüt) Endeksi + %1* KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL) + %1 KYD OST Endeksi (sabit) + %1 KYD OST Endeksi (değişken) ESKİ Yatırım Stratejisi: % 15-45 hisse senetleri + %45-75 Tahvil/Bono + %0-30 Ters Repo/Borsa para piyasası işlemleri + %0-20 Mevduat / Katılım Hesabı Borsa para piyasası işlemleri fon portföy değerinin en fazla %20 si oranında yapılacaktır. YENİ Yatırım Stratejisi: % 15-45 hisse senetleri + %45-75 Tahvil/Bono + %0-30 Ters Repo/Borsa para piyasası işlemleri + %0-20 Mevduat / Katılım Hesabı + %0-20 Özel Sektör Borçlanma Araçları+%0-20 Gelire Endeksli senetler + %0-20 Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler + %0-20 Gelir Ortaklığı Senetleri Borsa para piyasası işlemleri fon portföy değerinin en fazla %20 si oranında yapılacaktır. 4
23/03/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. nin kurucusu olduğu Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yönetilen emeklilik yatırım fonları portföylerine dahil edilecek özel sektör borçlanma araçlarında uygulanmak üzere aşağıdaki kararlar oybirliğiyle alınmıştır. 1. 5411 sayılı Bankacılık Kanunu nda tanımlanan bankalar ile T. Garanti Bankası A.Ş. nin aracılık yükleniminde bulunacağı kuruluşların borçlanma araçlarının ihraçlarında; a. İhraç miktarı 50 milyon Türk Lirası nominal değerin altında ise, ihracın maksimum %60 ı, b. İhraç miktarı 50-100 milyon Türk Lirası nominal değerinde ise, ihracın maksimum %50 si, c. İhraç miktarı 100 milyon Türk Lirası nominal değerin üstünde ise, ihracın maksimum %40 ı yukarıda belirtilen portföylere dahil edilebilecektir. 2. Birinci maddedeki koşulları karşılamayan özel sektör kuruluşlarının ihraç edecekleri borçlanma araçlarında, ihraç miktarının maksimum %25 i yukarıda belirtilen portföylere dahil edilebilecektir. 3. Bir kuruluş tarafından ihraç edilen ve itfası gelmeyen sektör borçlanma araçlarının nominal değer olarak maksimum %30 u yukarıda belirtilen portföylere dahil edilebilecek olup, ihraç tarihi itibarıyla bu orana uyum şartı aranacaktır. 4. Yukarıda belirtilen portföylere yönelik tahsisli satışlarda ise ilk üç madde uygulanmayacaktır. 5. Bu kararlar alındığı tarih itibarıyla geçerli olacaktır. 18/04/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 31/12/2011-31/01/2012, 01/02/201-29/02/2012, 01/03/2012-31/03/2012 dönemleri için Garanti Hizmet Yönetimi A.Ş. Uygunluk Denetimi Birimi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına katılımcıların oy birliğiyle karar verilmiştir. 18/04/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/01/2012-31/03/2012 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına katılımcıların oy birliğiyle karar verilmiştir. 5
02/05/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. nin kurucusu olduğu Garanti Portföy tarafından yönetilen emeklilik yatırım fonları portföylerine dahil edilecek özel sektör borçlanma araçlarında uygulanmak üzere aşağıdaki kararlar oybirliğiyle alınmıştır. 1. 5411 sayılı Bankacılık Kanunu nda tanımlanan bankalar ile T. Garanti Bankası A.Ş. nin aracılık yükleniminde bulunacağı kuruluşların borçlanma araçlarının ihraçlarında; a. İhraç miktarı 50 milyon Türk Lirası nominal değerin altında ise, ihracın maksimum %60 ı, b. İhraç miktarı 50-100 milyon Türk Lirası nominal değerinde ise, ihracın maksimum %50 si, c. İhraç miktarı 100 milyon Türk Lirası nominal değerin üstünde ise, ihracın maksimum %40 ı yukarıda belirtilen portföylere dahil edilebilecektir. 2. Birinci maddedeki koşulları karşılamayan özel sektör kuruluşlarının ihraç edecekleri borçlanma araçlarında, ihraç miktarının maksimum %25 i yukarıda belirtilen portföylere dahil edilebilecektir. 3. Bir kuruluş tarafından ihraç edilen ve itfası gelmeyen sektör borçlanma araçlarının nominal değer olarak maksimum %30 u yukarıda belirtilen portföylere dahil edilebilecek olup, ihraç tarihi itibarıyla bu orana uyum şartı aranacaktır. 4. Yukarıda belirtilen portföylere yönelik tahsisli satışlar ile T. Garanti Bankası A.Ş. nin iştiraklerinin ihraç edecekleri borçlanma araçları için ilk üç madde uygulanmayacaktır. 5. Bu kararlar alındığı tarih itibarıyla geçerli olacaktır. Bu kararlar ile birlikte 23.03.2012 tarihli Fon Kurulu kararı geçersiz hale gelmiştir. 16/05/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Hizmet Yönetimi A.Ş. Uygunluk Denetimi Birimi tarafından hazırlanan 01/04/2012-30/04/2012 dönemine ait Fon Kurulu Raporu onaya sunulmuş ve kabul edilmiş olup, ayrıca hazırlanan bu raporlara ait Fon Kurulu kararı alınması katılımcıların oybirliği ile kabul edilmiştir. 13/06/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar: Garanti Hizmet Yönetimi A.Ş. Uygunluk Denetimi Birimi tarafından hazırlanan 01/05/2012-31/05/2012 dönemine ait 08/06/2012 tarihli Fon Kurulu Raporu onaya sunulmuş ve kabul edilmiştir. 6