Haftaya Bakış Araştırma Müdürlüğü. MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı

Transkript

1 Haftaya Bakış MSCI Türkiye son hafta negatif ayrıştı Yılın son haftasında yabancı yatırımcı katılımının düşük olduğu hisse senetleri piyasalarında MSCI Türkiye endeksi haftayı %0,4 değer kaybıyla kapatırken MSCI GOÜ endeksinin de yarım puan gerisinde kaldı. Böylece MSCI Türkiye endeksi 2014 yılını ABD doları bazında % 17 getiri ile tamamlarken MSCI GOÜ nün %21 üzerinde performans sergiledi. Piyasalar bu haftaya Yunanistan ın Euro Bölgesi ni terk edebileceği haberleri, Merkez Bankası nın hafta sonunda açıkladığı zorunlu karşılıklara ilişkin değişiklikler ve sürpriz Aralık ayı enflasyon verileri ile başladı. Yunanistan ın Euro Bölgesi nden çıkışı yeniden gündemde Hafta sonu Almanya Başbakanı Merkel ve Maliye Bakanı Schauble'nin, Yunanistan'ın Euro Bölgesi nden çıkışında bir sorun görmedikleri haberi ile Euro haftaya sert satışla başladı. Alman liderler sorunlu çevre ülkelerde Yunanistan dan bulaşıcı bir etki görülmeyeceğine inanıyor. Diğer yandan piyasalar Avrupa Merkez Bankası nın Ocak ayı içerisinde yeni bir parasal gevşeme tedbiri alabileceği beklentileri ile 22 Aralık taki toplantı öncesinde Çarşamba günü açıklanacak enflasyon verilerine odaklanacak. Merkez Bankası ndan zorunlu karşılıklara ince ayar Merkez Bankası (TCMB) hafta sonu yaptığı bir açıklama ile küresel piyasalardaki son gelişmeleri dikkate alarak finansal istikrarı desteklemek amacıyla yabancı para cinsinden yükümlülüklerin zorunlu karşılık oranlarını yükseltti. TCMB kararın çekirdek dışı yükümlülüklerde vadelerin uzamasını teşvik edeceğini düşünüyor. Ek olarak Banka, rezerv opsiyon mekanizması dilimlerinde ve oranlarında ayarlamalar yaparak bankalara döviz likiditesi bıraktı. Hafta sonu alınan kararların döviz rezervlerini nette yaklaşık 0,8 milyar dolar arttırması bekleniyor. TCMB kararlarının bankacılık sektörüne etkisi sınırlı TCMB döviz munzam karşılıklarında yaptığı artışı rezerv opsiyon katsayılarında yaptığı değişik ile kısmen telafi ettiği için hafta sonu yapılan ayarlamanın bankacılık sektörü üzerindeki etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. TCMB nin bir süredir kısa vadeli döviz borçlanma üzerindeki yükü arttıracağına yönelik açıklamalarını dikkate alarak bankalar kısa vadeli döviz borçlanmalarını azaltmaya başlamıştı. Akbank, Garanti Bankası ve Vakıfbank görece daha fazla döviz cinsi çekirdek olmayan kısa vadeli yükümlülüklere sahip. 800 milyon dolarlık ilave zorunlu karşılık artısı ile kısa-uzun vadeli borçlanma maliyeti farklarını dikkate aldığımızda kararın bankacılık sektörü net karına %1 e yakın olumsuz etkisi olacağını hesaplıyoruz. BİST haftaya moralli başladı Endeks 1H BİST % MSCI Doğu Avrupa -6.0% MSCI GOÜ MSCI Türkiye -0.4% MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En İyi En İyi 5 BIST-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Hafta En Kötü 5 1 Hafta GOLTS 13% TRCAS -4% OTKAR 13% ALKIM -4% METRO 7% ARCLK -3% CLEBI 6% KRDMD -3% GOODY 5% SKBNK -2% /13 MSCI Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri 01/14 02/14 MSCI EM Endeksleri MSCI GOÜ MSCI GOÜ Doğu Avrupa MSCI GOÜ Turkiye MSCI GOÜ Avrupa&Ortadoğu&Afrika 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14 08/14 09/14 10/14 11/14 1H MSCI GOÜ GYO 3.4% MSCI GOÜ Donanım-Yaz. 0.8% MSCI GOÜ İlaç&Biotek. 0.6% MSCI GOÜ Yarı iletkenler 0.4% MSCI GOÜ Finansal 0.3% MSCI GOÜ Sektör Endeksleri En Kötü En Kötü 5 1H MSCI GOÜ Enerji -4.5% MSCI GOÜ Temel Tüketim -1.8% MSCI GOÜ Telekom -1.7% MSCI GOÜ Kamu hizm. -1.5% MSCI GOÜ Elektrik -1.5% 12/14 Aralık ayı enflasyonunun beklentilerden daha iyi açıklanması ile Borsa İstanbul haftaya olumlu bir havada başladı. Özetle, bugünkü manşet enflasyon gıda ve enerji fiyatlarındaki olumlu seyir nedeniyle piyasaları şaşırttı. Öte yandan kısmen daha sınırlı da olsa çekirdek enflasyon göstergeleri düşüşe eşlik etti. Aralık verisinin ardından aşağı yönlü riskin artmasına rağmen yılsonu enflasyon tahminimizi %6,9 da tutuyoruz. MB den yılın ilk yarısında 75 baz faiz indirimi beklentimizi koruyoruz. Araştırma Müdürlüğü arastirma@isyatirim.com.tr

2 Makro Strateji Yılın ilk haftasında Aralık tüketici güven endeksi, TİM ihracatı, Kasım PMI verisi ve dış ticaret rakamları takip edildi. Tüketici güveni yılın son çeyreğinde reel sektör güveni ve kapasite kullanımındaki olumsuz görünümü desteklerken, imalat PMI verisi diğer öncü göstergelerin tersi bir duruma işaret etti. Son olarak TİM ihracatı Aralık ayında zayıflamanın devam ettiğini gösterdi. Cumartesi günü ise, TCMB zorunlu karşılık ve rezerv opsiyon mekanizmasına yönelik bir süredir sinyalini verdiği değişiklikleri duyurdu. Haftaya beklentilerin belirgin oranda altında gelen Aralık enflasyonu ile başladık. Hazine Ocak ayı borçlanma programı kapsamında 12,3 milyar TL lik iç borç servisinin 10,8 milyarını büyük ölçüde Pazartesi ve Salı günü yapacağı ihalelerle karşılamayı planlıyor. Ayın son ihalesi ise 13 Ocak ta yapılacak. Haftanın son verisi ise Perşembe günkü Kasım ayı sanayi üretimi olacak. Yurtdışına bakıldığında Euro bölgesi Aralık öncü enflasyonu, ABD istihdam verileri ve İngiltere faiz kararı önemli olacak. İhracattaki bozulmaya dikkat... Kasımı dış ticaret verilerine göre ihracat Ekim 2013 ten bu yana ilk kez yıllık bazda daralarak (-%7,5) 13,1 milyar dolara, ithalat ise geçen yıla kıyasla %0,2 genişleyerek 21,5 milyar dolara ulaştı. 12 aylık birikimli dış ticaret açığı ise önceki aya kıyasla genişleyerek 85,9 milyar dolara gelirken (Ekim: 84,8 milyar dolar), altın hariç birikimli rakamın 81,2 milyar dolara gerilmesi (Ekim: 81,3) altın ithalatının bozucu etkisine işaret ediyor. Manşet rakamdaki bozulmaya rağmen, altın hariç dış ticaret dengesinde daralmanın sürmesi olumsuz tepkiyi sınırlandırdı. Ancak ana pazarlarımızdaki yavaşlama sonucunda ihracatta görülen bozulma temel risk olarak karşımıza çıkıyor yılında petrol fiyatlarındaki gerilemenin Avrupa ekonomisi üzerindeki olumlu katkısının sınırlı kalması durumunda dış dengelenmenin hız kesebileceğini düşünüyoruz. TİM rakamları İhracatta zayıflamanın sürdüğünü gösteriyor Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre Kasım ayındaki keskin daralmanın ardından Aralık ta ihracat %1,1 lik kısmı bir toparlanma ile 13,1 milyar dolar oldu. Böylece 2014 yılında ihracat geçen yıla kıyasla %4,1 büyüyerek 151,3 milyar dolara ulaştı. Aralık rakamları komşu ülkelerimizde süregelen zayıflamanın etkisi ile ihracat performansımızdaki olumsuz seyrin devam ettiğine işaret ediyor. PMI daki toparlanma büyümeyi destekler mi? Aralık ayında imalat sanayi PMI verisi bir önceki aydaki 52,2 seviyesinden 51,4 e geriledi. Endeks son beş aydır 50 seviyesinin üzerinde seyrediyor. 51,7 lik son çeyrek ortalaması ile PMI ikinci ve üçüncü çeyrek ortalamasının üzerinde seyrederek son çeyrekte iktisadi faaliyette bir toparlanmaya işaret ediyor. Ancak, PMI verilerinin özellikle tüketici güveni ve reel sektör güveni ile uyumlu olmadığı dönemlerde öncü gösterge olma niteliğinin zayıfladığını belirtmek gerek Bir çiçekle bahar gelmez Aralık ta tüketici fiyatları sürpriz şekilde aylık bazda %0,44 düşerek beklentilerin belirgin oranda altında geldi. Böylece enflasyon yılı %8,17 ile kapattı. Gıda fiyatlarının artış beklentimize karşılık değişmemesi, giyim grubunda öngörülenin üzerinde düşüş ve petrol fiyatlarındaki gerilemenin yansıması ile ulaştırma grubunda düşüşün sürmesi Aralık gerçekleşmesinde öne çıkan unsurlar oldu. Gıda grubuna yönelik gelişmelerde olumlu hava koşullarını dikkate alarak TCMB ye katılıyoruz. Ancak otomatik fiyatlandırma çerçevesinde petrol fiyatlarındaki düşüşün hali hazırda ulaştırma grubuna yansıması nedeniyle enerji gurumda TCMB kadar iyimser değiliz. Önümüzdeki dönemde enerji tarafından enflasyona olumlu katkının devamı Botaş ın 2,5 milyar TL lik zararına rağmen Hükümetin doğalgaz fiyatlarında bir indirime gidip gitmeyeceğine bağlı olacak. Tüm bu gelişmeler ışığında aşağı yönlü riskin artmasına rağmen yılsonu tahminimizi %6,9 da tutuyoruz. Verim Eğrisi (Stopajlı Kıymetler) Yıllık Bileşik Faiz (%Kapanış) /11/14 25/03/15 17/06/15 07/10/15 27/01/ İtibari ile İtibari ile Vade 13/07/16 14/02/18 14/11/18 10/07/19 12/01/22 08/03/23 20/03/24 Gelişmekte Olan Ülkeler Tahvil Endeksi (EMBI) EMBI EM + Composite Endeks (Sol) EMBI EM Turkiye Endeksi (Sağ) Tarih /9/14 2/10/14 2/11/14 2/12/14 2/1/15 Eurobond Perf. (JP Eurobond End.Değ. 1Hafta) Arjantin Meksika Cin Macaristan G.Afrika Çek Brezilya Turkiye Romanya Kazak Rusya Ukrayna Haftalık Değişim -5.0% -1.0% -2.2% 1.4% 0.5% 0.4% 0.4% 0.3% 0.3% 0.2% -6% -4% -2% 0% 2% 2

3 Hisse Senedi Yılın son haftasında yabancı yatırımcı katılımının düşük olduğu hisse senetleri piyasalarında MSCI Türkiye endeksi haftayı %0,4 değer kaybıyla kapatırken MSCI GOÜ endeksinin de yarım puan gerisinde kaldı. Böylece MSCI Türkiye endeksi 2014 yılını ABD doları bazında %17 getiri ile tamamlarken MSCI GOÜ nün %21 üzerinde performans sergiledi. Piyasalar bu haftaya Yunanistan ın Euro Bölgesi ni terk edebileceği haberleri, Merkez Bankası nın hafta sonunda açıkladığı zorunlu karşılıklara ilişkin değişiklikler ve sürpriz Aralık ayı enflasyon verileri ile başladı. TCMB YP cinsi zorunlu karşılıklarında yaptığı artışı rezerv opsiyon katsayılarında yaptığı değişik ile kısmen telafi ettiği için hafta sonu yapılan ayarlamanın bankacılık sektörü üzerindeki etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. Akbank, Garanti Bankası ve Vakıfbank görece daha fazla döviz cinsi çekirdek olmayan kısa vadeli yükümlülüklere sahip. 800 milyon dolarlık ilave zorunlu karşılık artısı ile kısa-uzun vadeli borçlanma maliyeti farklarını dikkate aldığımızda kararın bankacılık sektörü net karına %1 e yakın olumsuz etkisi olacağını hesaplıyoruz. Meclis Soruşturma Komisyonu nun 4 eski bakan ile ilgili yapacağı oylama yurtiçi gündemin üst sıralarında yer alıyor. Oylama sonrası komisyonun 9 Ocak'a kadar raporunu tamamlayıp Meclis Başkanı'na sunması gerekiyor. 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% -3.0% -5.0% -7.0% -9.0% -11.0% -13.0% -15.0% -8.6% Kazakistan -4.6% Rusya Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (1 Hafta) -3.3% Brezilya -2.1% Meksika -1.1% G. Kore -0.8% Tayland Değişim -0.6% G. Afrika Türkiye 0.4% Singapur GOÜ Ort. 0.7% Macaristan 1.1% Çek Cum. 1.5% Ukrayna 2.4% Hindistan 2.4% Çin 2.7% Romanya 3.5% Arjantin BIST Hacim-Kapanış Grafiği (1Hafta) 18/12 22/12 LME Kalay LME Çinko Bakır Dogal Gaz Kakao LME Bakır Altın Platin LME Alüminyum Gümüş Paladyum LME Nikel Pamuk Seker WTI Petrol Gaz Yağı Soya Kahve Mısır Bugday Brent Petrol Hacim mlr TL BIST-100 Kapanış 24/12 26/12 30/12 02/01 Uluslararası Emtia Fiyatları % -0.7% -0.8% -1.3% -1.6% -2.3% -2.9% -3.3% -3.3% -3.6% -3.7% -4.0% -4.4% -4.5% -4.6% -4.8% -5.1% 86,000 85,000 84,000 83,000 82,000 81, % 2.4% Haftalık Değişim -7% -5% -3% -1% 1% 3% 5% Gelişmekte Olan Ülke Endeksleri Değişimi (Yıl içi) 2% Değişim GOÜ Ort. 1% 0.5% 0.6% 1.0% 1.4% 1.6% 0% -1% -2% -3% -3.0% -2.4% -0.5% -0.3% -4% Brezilya Meksika G. Afrika Macaristan Kazakistan Romanya Rusya Ukrayna Çin Singapur Türkiye G. Kore Arjantin Hindistan Çek Cum / / / / /2013 BİST-100 Yerli Yabancı Dağılımı (%) Yabancı Payı (Sol Eksen) Yerli Payı (Sağ Eksen) 05/ / / / /2013 Yabancı Payi(%) Yerli Payi(%) Maksimum Minimum / / / / / / / / / / / / / / /

4 Karşılaştırmalı Ülke Çarpanları Tablosu Ülke F/K Brezilya Şili Çin Çek Cum Macaristan Hindistan n.a İsrail Meksika Rusya G.Afrika GOÜ Ort Türkiye % Prim/İskonto 5% 8% FD/FAVÖK 1 Ay Getiri% Yıliçi Getiri% 1 Yıl Getiri % CDS Türkiye'nin Diğer Bolgelere Göre Performansı GOÜ Türkiye MSCI Endeksleri Doğu Avrupa Avrupa&Ortad oğu&afrika Dünya 02/01/2015 End. Kapanış ,705 26/12/2014 End.Kapanış ,729 1 Hafta Performans -0.4% -6.0% -2.2% -1.4% Türkiye & GOÜ -0.55% Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 5.53% Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 1.74% Türkiye & Dünya 1.00% 31/12/2014 End.Kapanış ,710 Yıliçi Performans 0% -1% 0% -1% 0% Türkiye & GOÜ -0.39% Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa -1.02% Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 0.06% Türkiye & Dünya -0.37% 02/01/2014 End.Kapanış , Ay Performans -4% 19% -39% -18% 4% Türkiye & GOÜ 22.34% Türkiye&GOÜ Doğu Avrupa 58.04% Türkiye&GOÜ Avrupa-Ortadoğu-Afrika 36.10% Türkiye & Dünya 14.98% 4

5 En Çok / En Az Önerilenler Listesi Performansları En Çok / En Az Önerilenler Listesi En Cok Onerilenler Şirket AOF (TL) Hedef Fiyat Sermaye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel* Ağırlık 31/12/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (mn TL) (%) (%) AKSEN ,169 1,797 2, EKGYO ,800,000 10,526 14, ENKAI ,600,000 19,008 25, HALKB ,250,000 17,375 24, MGROS ,030 4,050 5, PGSUS ,272 3,390 4, THYAO ,380,000 13,289 16, TOASO ,000 7,975 9, TRKCM ,000 2,542 2, VAKBN ,500,000 12,200 17, En Az Onerilenler AOF (TL) Hedef Fiyat Sermaye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel Ağırlık 31/12/14 (TL) (000 TL) (mn TL) (mn TL) (%) (%) ADANA , AKENR , BRISA ,117 2,993 2, EREGL ,500,000 15,610 16, GLYHO , MRDIN , TAVHL ,281 6,939 7, TCELL ,200,000 31,460 33, TMSN , YKBNK ,347,051 21,257 24, *Temettü verimleri eklenmiştir. **En çok önerilenler listesi (+) olması durumunda, en az önerilenler listesi ise (-) olması durumunda IMKB-100 AOF endeksini yenmektedir. Yıliçi Relatif Getiriler (%) ** En çok önerilenler 17.63% En az önerilenler 7.20% En Çok Önerilenler Listesi nin Performansı Yıllar TL Performans Rel. Performans % 5.0% % 29.0% % 4.0% % 5.8% % 59.0% % 4.6% % 21.1% % 9.2% % 17.6% En Az Önerilenler Listesi nin Performansı Hisse Senedi Öneri Listesi'nin TL bazlı getirisi ve BIST100 Endeksi Getirisi Baz 2008 yıl sonu=100 Öneri Listesinin TL Bazında Getirisi(Sol) BIST-100 Endeks Getirisi(Sag) Hisse Senedi Öneri Listesi'nin BIST'e Göreceli Getirisi Baz 2008 yıl sonu=100 Öneri Listesinin BIST'e Göreceli Getirisi 12/08 05/09 10/09 03/10 08/10 01/11 06/11 11/11 04/12 09/12 02/13 07/13 12/13 05/14 10/14 12/08 04/09 08/09 12/09 04/10 08/10 12/10 04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 Yıllar TL Performans Rel. Performans % 1.9% % 10.2% % -18.5% % -3.7% % 7.2% 5

6 İş Yatırım Hisse Takip Listesi Şirket Öneri Durumu Piyasa Değeri mn TL Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli* Son 12 aylık** ADANA SAT % AEFES SAT 13,352 17,201 12,345 12, % a.d 10.1 AKBNK TUT 34,760 36,000 22,400 39, % 11.3 a.d AKCNS AL 2,958 2,987 2,001 3, % AKENR SAT 933 1, % a.d a.d AKFEN AL 1,362 1,542 1,071 1, % a.d a.d AKGRT TUT % 15.8 a.d AKSEN AL 1,797 1,931 1,294 2, % a.d 10.6 ALARK AL 992 1, , % 19.4 a.d ALBRK AL 1,548 1,629 1,224 2, % 5.7 a.d ANACM TUT % ANHYT TUT 1,953 1,976 1,512 2, % 23.4 a.d ANSGR TUT % 10.8 a.d ARCLK TUT 10,170 10,508 7,332 11, % ASELS AL 6,000 6,050 3,820 6, % AYGAZ TUT 2,979 3,195 2,280 3, % BAGFS TUT BANVT AL % a.d 7.4 BIMAS TUT 15,165 16,152 11,385 17, % BIZIM AL , % BOLUC AL , % BOYP GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 1,942 2,198 1,700 0 a.d 16.0 BRISA SAT 2,990 3,173 1,504 2, % CCOLA TUT 12,668 14,334 10,506 14, % a.d 14.7 CIMSA GÖZDEN GEÇİRİLİYOR 2,141 2,222 1, CLEBI AL % DOAS TUT 2,629 2,717 1,346 3, % DOCO AL 1,730 1, , % EKGYO AL 10,488 11,134 8,094 14, % 11.5 a.d ENKAI AL 18,936 22,528 17,928 25, % EREGL TUT 15,435 16,520 8,260 16, % FROTO TUT 11,475 11,475 6,316 11, GARAN TUT 39,522 41,160 24,528 42, % 11.5 a.d GLYHO AL % 6.2 a.d GUBRF TUT 1,710 1, , % HALKB AL 17,437 21,250 13,188 24, % 6.8 a.d HLGYO AL , % 18.9 a.d HURGZ SAT % a.d 15.3 IPEKE TUT % 5.9 a.d ISGYO AL 966 1, , % 11.5 a.d KCHOL TUT 30,938 31,952 18,867 33, % 12.1 a.d KOZAA AL 640 1, % 5.5 a.d KOZAL AL 2,417 3,858 1,853 3, % KRDMD AL 1,607 1, , % MGROS AL 4,006 4,148 2,519 5, % a.d 11.5 MRDIN SAT % ODAS AL % OTKAR TUT 2,148 2,148 1,147 1, % PETKM SAT 3,960 4,030 2,430 4, % a.d 29.7 PETUN AL % PGSUS AL 3,426 4,101 2,511 4, % PINSU SAT % a.d a.d PNSUT TUT 982 1, , % PRKME GÖZDEN GEÇİRİLİYOR RYGYO AL % 6.6 a.d RYSAS AL % SAHOL AL 20,608 22,138 14,834 24, % 12.9 a.d SELEC AL 1,348 1,497 1,105 1, % SISE AL 6,290 6,290 3,315 6, SNGYO AL % 12.6 a.d SODA TUT 2,213 2,374 1,170 2, % TATGD TUT % TAVHL TUT 6,848 7,247 5,449 7, % TCELL TUT 31,020 32,450 23,716 33, %

7 İş Yatırım Hisse Takip Listesi Şirket Öneri Durumu Piyasa Değeri mn TL Hedef Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli* Son 12 aylık** THYAO AL 13,414 13,414 8,280 16, % TKFEN AL 2,176 2,283 1,569 2, % 11.9 a.d TKNSA TUT 1,031 1, , % a.d 10.9 TMSN TUT % TOASO AL 8,050 8,150 5,050 9, % TRCAS TUT % a.d a.d TRGYO AL 1,720 1,825 1,335 2, % 4.2 a.d TRKCM AL 2,579 2,587 1,385 2, % TSKB AL 3,015 3,090 2,184 4, % 9.0 a.d TTKOM TUT 25,200 25,550 19,110 27, % TTRAK TUT 4,104 4,173 2,722 4, % TUPRS AL 13,998 13,998 9,105 15, % ULKER AL 6,310 6,344 4,070 6, % UNYEC SAT % VAKBN AL 12,500 13,350 8,025 17, a.d VESBE SAT 2,052 2, , % YAZIC AL 3,152 3,680 2,712 3, % 25.6 a.d YKBNK TUT 21,301 23,344 13,606 24, % 10.7 a.d ZOREN SAT 1,160 1, % a.d 22.6 **F/K ve FD/FAVÖK oranları açıklanan son 12 aylık mali tablo rakamlarına göre hesaplanmıştır. a.d: Anlamsız Değer (Zararda olan şirketler ve 40 tan büyük değere sahip olan şirketler a.d olarak gösterilmiştir.) Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin (İş Yatırım) BIST te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir. Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 7