Yurtdışı piyasalarında panik havası hakim.

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 2 Kasım 2016

2 Global Piyasalarda Son Durum Yurtdışı piyasalarında panik havası hakim. Geçen hafta BoFA Merrill Lynch in yeni yatırımcı anketinden kısaca bahsetmiştik. Çin, Avrupa Birliği ve Donald Trump endişelerinin Ekim ayında zayıfladığından bahsetmiştik. Özellikle Donald Trump endişelerinin hafiflemesiyle birlikte volatilite endikatörlerinin rahatladığını görmüştük. Ancak Hillary Clinton ile ilgili soruşturma dosyasının yeniden açılacak olması olası bir Trump başkanlığını piyasaların tekrar ana gündem maddesi haline gelmiştir. Bazı anketlere göre yarışta öne bile geçtiği söyleniyor. Korku Endeksi olarak bilinen VIX Endeksi 20 nin üzerine çıkarak son 2 ayın en yüksek seviyesini görmüş oldu. VIX call opsiyon (volatilitenin artacağına oynayan) kontrat sayısı put opsiyon kontrat sayısının 3,5 katına çıkmıştır; bu son altı ayın en yüksek rasyosudur. ABD seçimleri ile ilgili haber akışına bağlı olarak bu volatilitenin 8 Kasım gününe kadar devam edeceğini tahmin ediyoruz. Fed in Aralık ayı faiz artırım ihtimali kritik %70 seviyesinin üstüne çıkmasıyla birlikte geçen hafta ayrıca global bir bono satışına da tanıklık ettik. Bu satış en çok İngiltere bonolarında hissedilmiştir. Ağustos ayında %0,51 olan 10 yıllık bono faizleri %1,2 e kadar çıkmıştır. ABD cephesinde de %1,80 i geçen 10 yıllık faiz oranları son 5 ayın en yükseğine çıkmıştır. Geçen haftanın olumlu haberleri ise Avrupa cephesinden gelmiştir. Başta Deutsche Bank ve Barclay s olmak üzere açıklanan olumlu bilançolar ve beklentinin üzerinde gelen PMI rakamları Avrupa için iyimser bir tablo çizmiştir. PMI rakamlarının yanı sıra %0,3 olarak açıklanan ılımlı büyüme oranı ve son 27 ayın en yüksek seviyesine yükselen Euro bölgesi enflasyon oranı da olumlu karşılanmıştır. Bu olumlu veri akışının etkisini en başta EURUSD paritesinde gördük. Hatırlanacağı üzere Dolar ın özellikle gelişmiş ülke para birimlerine karşı değer kazanmasıyla birlikte EURUSD paritesi son 7 ayın en düşük seviyesine kadar gerilemişti (1,085). Ancak yukarıda bahsettiğimiz veriler, son 11 ayın en yüksek seviyesine ulaşan EUR kısa kontrat sayısı ile birleşince paritede ciddi bir short squeeze (zorunlu kısa pozisyon kapama) yaşandığını gördük. Parite hızlı bir şekilde 1,10 seviyesinin üzerine çıkmıştır. Dolar Endeksi nde 94 seviyesinden başlayan yükseliş psikolojik direnci olan 100 seviyesinin bir miktar altında 99 seviyesine kadar ulaşmıştır. Fakat bir kaç günde gelen satışlar ile 97,40 seviyesine kadar gerilemiştir. 97 seviyesinin yeniden aşağı yönlü kırılması halinde 2015 ten bu yana bir kaç defa denemesine rağmen 100 seviyesini kıramamış olması orta vadede Dolar üzerinde bir baskı yaratabilir. Bir diğer önemli haber de Norveç ten gelmiştir. 880 milyar Dolar büyüklüğüne sahip Norveç Devlet Fonu bono ağırlığını azaltıp global hisselere daha fazla yatırım yapma kararı almıştır. Halihazırda %60 olan hisse ağırlığının %70 e çıkarılması hedeflenmektedir. 2

3 Haftanın Getirileri 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 7,95% 11,51% 9,44% 1,23% 1,96% 0,91% -2,52% -1,64% -2,61% BIST100 Endeksi: Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %18 Haftalık Beklentilerimiz Gelişmiş piyasa hisse senetlerinde momentum kaybı devam ediyor. Buna karşın MSCI EM ve BIST100 Endeks inin teknik göstergelerinde henüz bir bozulma söz konusu değildir. Uzun süredir önemini koruyan ve bizim de kısa vadeli direnç seviyemizi oluşturan seviyesi geçen hafta tekrar test edilmiştir. Daha uzun süreli bir hareket için kısa vadeli bant aralığımız olan bandının aşılması gerekir. BIST Bankacılık hisselerinde yukarı yönlü revizyonlar devam ediyor e kadar yükselen BIST Bankacaılık Endeksi nin (Bloomberg) 12 aylık hedefi yılın en yüksek seviyesine çıkmış oldu. Yurtdışı cephesinde Fed toplantısı sonuçları ve yaklaşan ABD seçimlerine bağlı anket sonuçları yakından takip edilecektir. İç tarafta ise devam eden 3. çeyrek bilanço sezonuna bağlı olarak hisse bazlı hareketler ön plana çıkabilir. Kısa Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş Uzun Vadeli Görüş

4 Hisse Son Fiyat Son Hedef Fiyat Potansiyel Gecen Haftaya Gore Fark % AKBNK 8,14 9,29 14,2% 0,6% ARCLK 20,18 21,01 4,1% -1,2% BIMAS 49,64 57,78 16,4% 0,0% CCOLA 34,30 43,20 25,9% 0,1% DOAS 9,95 12,46 25,2% 0,0% EKGYO 3,14 3,83 22,1% 0,4% ENKAI 4,61 5,21 13,0% 0,0% EREGL 4,09 4,53 10,7% 0,0% FROTO 31,68 37,91 19,7% -1,1% GARAN 8,24 9,46 14,8% 0,6% HALKB 9,30 12,26 31,8% 1,4% ISCTR 4,90 5,86 19,5% 1,5% KCHOL 12,81 14,70 14,8% 1,0% KOZAL 17,91 0,0% KRDMD 1,23 1,58 28,8% 0,0% OTKAR 102,00 106,72 4,6% 0,0% PETKM 4,11 4,72 14,9% 0,0% SAHOL 9,25 12,08 30,6% 0,1% SISE 3,19 3,66 14,8% 0,7% SODA 4,21 5,28 25,4% -0,2% TAVHL 13,05 16,76 28,4% 1,0% TCELL 9,79 11,38 16,3% -2,4% THYAO 5,37 6,06 12,8% 0,2% TKFEN 7,59 8,27 9,0% 0,7% TOASO 22,68 25,99 14,6% 0,0% TTKOM 5,63 6,92 22,8% -0,2% TUPRS 64,00 71,37 11,5% 0,7% ULKER 19,03 24,06 26,4% 0,0% VAKBN 4,46 5,06 13,4% 1,9% YKBNK 3,66 4,31 17,9% 2,0% BIST ,2% 0,2% BIST ,8% 0,0% BIST BANK ,8% 0,7% BIST SANAYI ,8% -0,3% * Bloomberg analist tahminlerine göre 4

5 Meksika Turkiye Cin Rusya Brezilya Polonya Endonezya Hindistan G.Afrika Macaristan Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Yeni haftaya global para piyasaları üç büyük merkez bankasının toplantısı ile başlıyor. Japonya Merkez Bankası Salı sabah açıkladığı kararda herhangi bir değişikliğe gitmedi. FED in Çarşamba günü basın toplantısız gerçekleştireceği FOMC toplantısında, Aralık ayında faiz artırımına güçlü atıfta bulunması bekleniyor. Bir diğer büyük merkez bankası BOE (Bank of England) ise Perşembe günü para politikası kurulunu topluyor. Toplantılar öncesinde global tahvil faizlerinde geçtiğimiz haftaki sert yükselişin ardından bu hafta konsolidasyon süreci gözlenmekte. Nitekim başta İngiltere ve ABD de olmak üzere faizler tüm vadelerde son üç yılın en büyük yükselişini göstermişti. İçeride ise bu hafta gündem Perşembe günü açıklanacak olan Eylül ayı enflasyon verileri. Bloomberg beklentilerine göre yıllık manşet enflasyonun sınırlı bir şekilde yukarı gelmesi beklenirken çekirdek enflasyonda ise aşağı yönlü seyrin süreceği tahmin ediliyor. Türkiye nin 10 yıl vadeli tahvil faizi geçtiğimiz hafta hem TL nin değer kaybından hem de global faiz yükselişinden etkilenerek çift haneli seviyelere ulaşmıştı. Teknik olarak 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde bulunuyoruz. Faizlerin tekrar gerileme sürecine girmesi için global risk iştahının düzelmesi ve TL deki zayıflamanın durulması gerekmektedir. 10,50 9,60 10,00 9,40 9,20 9,50 9,00 9,00 8,80 8,60 8,50 8,00 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 8,40 8,20 8,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 01/11/16 Bono Verim Eğrisi 25/10/16 Swap Verim Eğrisi 01/11/16 Swap Verim Eğrisi 25/10/16 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00 9,46 5,15 4,75 3,74 3,49 1,35 0,91 0,29-0,14-4,72 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 01/11/16 Eurobond Verim Eğrisi 25/10/16 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0 7, , ,5 10 9,5 9 8,5 8 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 5

6 Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri Son seçim anketlerinin Clinton ve Trump arasındaki oy farkının kapandığını göstermesi, piyasalardaki volatilitileyi yükseltmektedir. Piyasalardaki korkuyu ölçen VIX endeksinde artış görülmüştür. ABD seçimleri risk göstergesi olarak kabul edilen USDMXN paritesinde görülen sert satış diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinde de görüldü. USD G10 para birimlerine karşı ise nispeten zayıf bir performans sergiledi. Bugün FOMC toplantısından çıkacak mesajların FED in faiz artırım süreci hakkında piyasa beklentilerine yön vermesi beklenmektedir. FED in bugün gerçekleşecek olan FOMC toplantısında, ABD seçimlerinden önce artan piyasa volatilitesi ve belirsizlik ortamından dolayı tedbirli davranması ve kapıyı açık bırakması beklenebilinir.güvercin bir FED ile tutumu ile birlikte, USDTRY 3,10 seviyesinin altına geriyelebilir. ABD seçim belirsizliği sebebiyle ABD- ALMANYA faiz farkının EUR lehine gelişmesiyle. EURUSD paritesinde görülen yukarı yönlü hareket için 1,1100 seviyeleri direnç olarak görülmektedir. 6

7 Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri USDTRY 1 Ay Vadeli Amerikan Knock In Vanilla Opsiyon USDTRY paritesinde 1 ay vadeli yukarı yönlü hareketlerin sınırlı olucağını bekleyen prim getirisi elde etme amaçlı knock In vanilla call opsiyon. İşlem Tarihi İşlem 1 Mio Usd Vade Prim TRY Kazanç Durumu Zarar Durumu USDTRY 3.17 strike call opsiyon satma, K/IN 3, ,500 TRY USDTRY vade içerisinde herhangi bir an 3,20 değmez ise opsiyon gerçekleşmez. Alınan prim kazanç olarak kalır. USDTRY vade içerisinde herhangi bir an 3,20 değerse işlem aktif hale gelir ve vade sonunda 3,17 üzerinde kalınırsa zarar durumu oluşur. Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z 3, TRY 3, TRY 3, TRY 3, TRY Opsiyon aktif hale geldikten sonra vade sonunda 3,1700 üzerine zarar sınırı yoktur. K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye. STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye. ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak. 7

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

10 YASAL UYARI : Bu raporda 01/11/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.