HAFTALIK BÜLTEN 18 Mayıs 2012

HAFTALIK BÜLTEN 18 Mayıs 2012 Geçtiğimiz hafta İMKB endeksi bir önceki hafta kapanışına göre %3.3 azalarak 56.936 puandan kapanmıştır. Geçtiğimiz hafta yurtiçinde açıklanan bütçe verilerinde ekonomik yavaşlamaya bağlı olarak bir miktar bozulmalar izlendi. Ocak-Nisan döneminde personel giderleri ve vade yapısından dolayı faiz harcamalarının artması bütçenin 5 milyar TL lik açık vermesine neden oldu ki bu seviye geçen senenin aynı dönemindeki 3.1 milyar TL lik açık ile karşılaştırıldığında yüksek görünüyor. Son dönemde gelen iktisadi faaliyetlerin yavaşladığına dair sinyaller önümüzdeki dönemde bütçe açığının performansında etkili olacak. Şuan için açık üzerindeki riskler sınırlı olsa da önümüzdeki aylarda iktisadi faaliyetlerin performansı bütçe açığını etkileyecek unsur olacaktır. Merkez Bankası geçtiğimiz hafta istisnai gün uygulamasına son verse de piyasayı çok düşük miktarlarda fonladı. Merkez Bankası Erdem Başçı nın hafta içinde yaptığı açıklamada yurtdışı kaynaklı ve geçici olduğu düşündükleri her türlü riske karşı donanımlı olduklarını açıkladı. Dolayısı ile TL nin dolar karşısında 1.80 in üzerinde belirgin şekilde çıkması Merkez Bankası nın önümüzdeki haftalarda daha sık aralıklarla istisnai gün uygulamalarını devam ettirmesini bekliyoruz. Endeksler 18/05/2012 11/05/2012 Değişim ISE 100 56,936 58,873-3.3% XUSIN 51,901 53,557-3.1% XBANK 106,987 111,630-4.2% İMKB-100 Endeksi Hacim mn TL İMKB-100 3,500 61,000 3,000 60,000 2,500 59,000 2,000 58,000 1,500 1,000 57,000 500 56,000 0 55,000 Öte yandan kurşunsuz benzin motorin ve bazı akaryakıt ürünlerinde ÖTV düşürüldü. Fakat indirim miktarının oldukça düşük olduğundan enflasyon üzerinde belirgin bir etki yaratmasını düşünmüyoruz. Enflasyon Mayıs ayında tek haneli rakamlara inmesini bekliyoruz. Önümüzdeki hafta yurtiçinde açıklanacak olan Merkez Bankası beklenti anketi önümüzdeki dönem için beklentilerin bozulup bozulmadığına dair sinyaller verecek olmasından dolayı önemli olacaktır. Kurlar 18/05/2012 11/05/2012 Değişim Dolar/TL 1.8236 1.7797 2.5% Euro/TL 2.3158 2.3024 0.6% Sterlin /TL 2.8814 2.8654 0.6% Alternatif Piyasalar 18/05/2012 11/05/2012 Değişim Gösterge tahvil 9.51 9.51 0.0% Altın (ABD$) 1,597 1,587 0.6% Petrol 107.3 111.9-4.1% İMKB'de Yabancı Payları Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 hisse Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 hisse İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) FENER 45.60-21.0% IDAS 1.40 13.8% GSRAY 158.00-20.4% MAKTK 1.54 12.4% MNDRS 0.82-14.6% DENIZ 15.65 12.2% KNFRT 13.35-13.0% ECYAP 3.39 9.0% GEDIZ 2.62-12.7% SASA 1.28 8.5% Geçtiğimiz hafta en çok düşen 5 Sektör Geçtiğimiz hafta en çok yükselen 5 Sektör İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) İMKB Kodu Kapanış (TL) Değişim (%) XSPOR 63,519-17.83% XBLSM 16,971 0.65% XSANT 60,952-7.81% XSIZM 80,785 0.60% XELKT 2,649-7.73% XTCRT 101,509 0.56% XTRZM 5,523-7.05% XSVNM 0.00% XSBUR 62,017-6.14% XYEKO 0.00% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 ABD$ Milyar Yabancı Poz. Büyüklüğü (milyar US$) Yabancıların Payı 01-06 04-06 07-06 10-06 01-07 04-07 07-07 10-07 01-08 04-08 07-08 10-08 01-09 04-09 07-09 10-09 01-10 04-10 07-10 10-10 01-11 04-11 07-11 10-11 % 75% 70% 65% 60% 55% 1

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Nisan ayında otomotiv üretimi zayıf iç ve dış talep yüzünden %15 geriledi... OSD tarafından açıklanan rakamlara göre Nisan ayında otomotiv üretimi yıllık %15 daralarak 88.261 adet olarak gerçekleşti. Yılın ilk 4 ayında ise %9,5 lik bir daralma sonucunda 369.500 adet araç üretildi. İhracat tarafında ise Nisan da yıllık % 11,9 lık bir daralma yaşandı ve 61.606 adet araç ihraç edildi. İlk 4 ayda ise geçen yıla göre %7,6 lık bir daralma sonucunda 261,991 adet araç ihraç edildi. Siyahkalem, Emlak GYO'nun <EKGYO TI> Zekeriyaköy arazisi ihalesinin 2. oturumunda en yüksek teklifi verdi... Emlak Gyo tarafından 11.05.2012 tarihinde yapılan "İstanbul Sarıyer Zekerıyakoy arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı işi" ihalesinin 2. oturumunda; arsa satısı karşılığı satış toplam geliri 1.475.000.000,00 TL+KDV, arsa satışı karşılığı şirket payı gelir oranı % 32.25, arsa satısı karşılığı şirket payı toplam geliri 475.687.500,00 TL+KDV teklifi ile, Siyahkalem Müh. İnş. San. ve Tic. Ltd. tarafından verildi. Akçansa Çimento <AKCNS TI> 1. çeyrekte beklentilerin biraz altında kar elde etti... Akçansa Çimento 1. çeyrekte 15 milyon TL net kar elde ederken % 54.4'lük yıllık bazda artış sağladı. İlk çeyrekteki kar 19 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafif altında kaldı. Kar büyümesi marj genişlemesi, daha yüksek döviz getirisi ve daha düşük faiz ödemeleri ile desteklendi. Ayrıca net gelirler beklentilerin altında kaldı bunun sebebi ise beklentilerin altında gerçekleşen operasyon marjları ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansal giderlerdir. Akçansa 37 milyon TL'lik FAVÖK elde ederken FAVÖK marjı ise 1.6 baz puan yükselerek %16.9 olarak gerçekleşti. Vakıfbank <VAKBN TI> 420 milyon TL kar açıkladı... Vakıfbank, Ata tahmini olan 310 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 330 milyon TL yi aşarak 420 milyon TL kar açıkladı. Bizim tahminimize göre sapma gösteren ana kalemler ticari kar ve takipteki kredi tahsilatları oldu. TP krediler %9 artarak sektör ortalaması olan %4,2 yi neredeyse ikiye katlarken YP krediler dolar cinsinden %3,4 artışla sektöre paralel seyir izledi. Diğer taraftan TP mevduat %7 artışla sektörün epey üzerine çıkarken, YP mevduat da aynı şekilde %16,3 artışla sektör ortalamasını ikiye katladı. Isbankası <ISCTR TI> 708 milyon TL kar açıkladı... İşbank 708 milyon TL kar açıklayarak hem Ata tahmini olan 611 mn TL nin hem de piyasa beklentisi olan 613 mn TL nin üzerine çıktı. Tahminizden sapma gösteren ana kalemler ticari kar ve diğer gelirler ve provizyonlar oldu. TL krediler %2,8 artışla sektör ortalamasının altında kalırken YP krediler %5,9 artışla sektör ortalamasının üzerine çıktı. TL mevduat %10,5 seviyesinde sektörün oldukça altında ciddi bir azalış gösterirken YP mevduat %12.8 artışla sektör ortalamasının üzerine çıktı. Bank Asya <ASYAB TI> 50 milyon TL kar açıkladı... Bank Asya, beklentilerin hafif üzerinde 50 milyon TL kar açıkladı. Tahminimizden sapma gösteren ana kalemler net kar payı gelirleri ve provizyonlar oldu. TL krediler % 4,4 artarak katılım bankaları ortalamasının altında kalırken YP krediler dolar cinsinden %15,1 ile sektör ortalamasının üzerine çıktı. Diğer taraftan TL fonlar %1 azalarak sektör ortalamasına göre nispeten iyi performans gösterirken YP mevduat %26 artışla sektördeki en yüksek artışlardan birini kaydetti. Haftalık Bankacılık Verileri... 27 Nisan- Mayıs haftasında TL krediler %0.2 gerilerken YP krediler de dolar cinsinden %0.4 geriledi. Gerileme kurumsal ve ticari kredilerden kaynaklandı. Böylece toplam krediler 715 milyar TL ye gerileyerek haftalık bazda %0.3 düşüş kaydetmiş oldu. Diğer taraftan dolar cinsinden YP mevduat %0,6 yükselse de TL mevduat %1,7 gibi sert bir düşüş göstererek toplam mevduat tabanının haftalık %1 gerilemeyle 734 milyar TL olmasını sağladı. Doğan Holding <DOHOL TI>: Akaryakıt dağıtıcısı Full için iştirak yapısı konusunda mutabakata varıldı... Şirketten yapılan açıklamaya göre hukuki ve mali inceleme çalışmaları en geç Eylül sonuna kadar tamamlanacak olup, bu çalışmaların sonunda Doğan Grubu nun payının %60 seviyesinde olması hususunda taraflarca mutabakata varıldı. Hatırlanacağı gibi, Asya Akaryakıt (Full Grubu) ve Doğan Holding in bağlı ortaklığı Doğan Enerji arasında ortaklık kurulmasına dair görüşmeler bir süredir devam etmekteydi. Full, akaryakıt sektöründe motorin satışlarında %1.5 ve benzin satışlarında %2.5 pazar payına sahip konumda. Sberbank Denizbank <DENIZ TI> için tekrar masada... Bloomberg de yer alan habere göre Sberbank, Denizbank ı satın almak için Dexia ile görüşmelere tekrar başladı. Açıklanmayan bir kaynağa dayandırılan haberde Sberbank ın Qatar Nationa Bank ın teklifinden daha yüksek bir teklifle masaya döndüğü bildirildi. Anadolu Hayat <ANHYT TI> yurt dışındaki fırsatları değerlendiriyor... Sabah gazetesininin haberine göre Anadolu Hayat Genel Müdürü Mete Uğurlu, yurt dışındaki potansiyel fırsatları değerlendirdiklerini söyledi. İç piyasanın şirket sayısı bakımınan doygunluğa ulaştığınu kaydeden Uğur, belli bir ölçeği yakalayamamış şirketlerin durumlarını yeniden değerlendirmelerinin beklenebileceğini söyledi. 2

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Aygaz <AYGAZ TI> 1Ç12 Finansal Sonuçları: "Net kar, operasyonel olmayan taraf sayesinde beklentilerin üzerinde..." Aygaz 1Ç12'de 92mn TL net kar açıklayarak, 69mn TL olan piyasa beklentisini geride bıraktı. Şirketin bu çeyrek ulaştığı 61mn TL FAVÖK, 59mn TL olan piyasa beklentisine paralel olmasına rağmen, şirket özellikle özkaynak yöntemiyle değerlenen ve kısa döviz pozisyonu taşıyan yatırımlarından (Enerji Yatırımları) 40.5mn TL gelir yazarak beklentileri aştı. Şirketin bu çeyrek ulaştığı 1,394mn TL ciro, 1,416mn TL piyasa beklentisi ile paraleldi. Tüpraş <TUPRS TI> 1Ç12 sonuçları: Net kar beklentilerin altında... Tüpraş yılın ilk çeyreği için 288 mn TL net kar açıklarken, bizim 361 mn TL lik tahminimizin ve 315 mn TL seviyesindeki piyasa beklentisinin altında kaldı. Açıklanan net kar rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6 lık bir düşüşe karşılık geliyor. Rafineri marjlarındaki gerileme sonucu operasyonel karlılıkta ciddi bir düşüş meydana gelirken, TL deki değer kazancına bağlı olarak kaydedilen kur farkı karları net karlılıktaki düşüşü frenledi. Alarko Holding <ALARK TI> Kazakistanda yeni proje alındı (Pozitif)... Alarko Holding in bağlı ortaklıklarından Alsim, Kazakistan da, Kazakistan Ulaştırma Bakanlığı na, Aktau- Manasha yol rehabilitasyon projesi Lot-1 ve Lot-2 işlerini taahhüt etmiştir. Projenin değeri 81 mn ABD$ olarak açıklanmıştır. Yorum: Bu haberi olumlu karşılıyoruz ve piyasada olumlu bir reaksiyon yaratacağına inanıyoruz. Mart ayı sonunda Fas ta imzalanan ve 156 mn ABD$ değerinde olan hızlı tren hattı ihalesinin ve Nisan ayı başlarında yine Kazakistan da imzalanan ve 98 mn ABD$ değerindeki Taldykol Gölü rehabilitasyon ve atık su arıtma projesinin ardından gerçekleşen bu yeni ihale alımıyla, birikmiş inşaat işleri tutarını daha da artırmış bulunuyor. Şirketin Ocak ayı ortasında 822 mn ABD$ değerinde olan birikmiş inşaat işleri tutarı, 1,2 milyar ABD$ seviyelerine ulaşmış bulunuyor. Şirket 2012 sonuna kadar birikmiş inşaat işleri tutarını 1.5 milyar ABD$ seviyelerine ulaştırmak amacında. Enka İnşaat <ENKAI TI> 1Ç12 sonuçları: Finansal gelirlerdeki hızlı büyüme sonucu beklentilerin üzerinde... Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre % 48 ve bir önceki çeyreğe göre %24 oranında artışla Enka İnşaat 2012 yılının ilk çeyreği için 327 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel karlılık anlamında beklentilerin altında kalmasına karşın, finansal gelirlerdeki hızlı büyüme sonucu Enka İnşaat net karlılıkta 256 mn TL düzeyinde olan piyasa beklentisini aştı. Konsolide gelirlerin %14 yıllık artışla 2,008 mn TL ye (piyasa beklentisi: 2,404 mn TL) ulaştığı çeyrekte FAVÖK 15.8% marj ile 317 mn TL seviyesine çıktı (piyasa beklentisi: 374 mn TL). Marjların bir önceki yılın aynı dönemine göre hemen hemen benzer düzeyde kalması sonucu FAVÖK rakamında da yıllık bazda %14 büyüme kaydedildi. Hürriyet <HURGZ TI> 1Ç12 sonuçları: Tek seferlik gelirlerin etkisiyle net karlılıkta artış... Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 26 mn TL zarar eden Hürriyet, 2012 yılının ilk çeyreği için 150 mn TL net kar açıklarken, bu rakam aynı zamanda 95 mn TL düzeyindeki piyasa beklentisinin de üzerindedir. Operasyonel kar marjlarında yıllık bazda bir gerileme olmasına karşın, bina satışından kaynaklanan 143 mn TL lik tek seferlik gelir ve 38 mn TL lik kur farkı gelirleri net karlılıktaki artışın en önemli sebepleri olarak göze çarpıyor. Konsolide gelirler %5 yıllık artışla 199 mn TL ye (piyasa beklentisi: 213 mn TL) ulaşırken, FAVÖK %9.7 marj ile 19 mn TL düzeyinde (piyasa beklentisi: 23 mn TL). Marjlar bir önceki yılın aynı dönemindeki %10.9 a göre bir miktar gerilerken (ortalama gazete kağıdı fiyatlarındaki artışın etkisiyle) FAVÖK rakamında da yıllık bazda %7 lik bir gerileme kaydedildi. Kardemir (D) <KRDMD TI> 1Ç12 Sonuçları: "Beklenenin üzerinde gerçekleşen sonuçlar..." (*) Analiz ettiğimiz finansal veriler, (D) grubu hisselerin sermayedeki %68.4'lük payına göre düzeltilmiştir. Kardemir (D) 1Ç12 finansallarında 51mn TL net kar açıklayarak 24mn TL olan piyasa beklentisini geride bıraktı. Aradaki fark hem operasyonel hem de operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklandı. Operasyonel tarafta şirket düşük üretim girdi maliyetleri,geçen çeyreğe göre katma değerli ürünlerin toplamda yükselen payları ve artan ortalama ürün fiyatları gibi etkenler sayesinde %17.4'lük bir FAVÖK marjına ulaşarak %13.8'lik piyasa beklentisini geride bıraktı. Şirketin ulaşmış olduğu 49mn TL FAVÖK, 35mn TL piyasa beklentisinin üzerindeydi. Beklenenden yüksek gelen iştiraklerden temettü gelirleri ve "diğer olağandışı karlar" kalemlerinin de etkisiyle şirketin net karı, piyasa beklentisini geride bıraktı. Teknosa bugün işlem görmeye başlıyor... Teknosa bugün itibariyle TKNSA TI kısaltma adıyla IMKB de işlem görmeye başlıyor. Halka arz fiyatı hisse başına 7.75 TL olarak gerçekleşen Teknosa nın halka açık kısmının piyasa değeri 98 mn TL iken, şirketin hisselerinin % 11.5 i IMKB de işlem görecek. 3

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Koza Altın <KOZAL TI> 1Ç12 sonuçları: "Yüksek operasyonel performans sayesinde beklentilerin üzerinde..." Koza Altın 1Ç12'de 190 mn TL net kar açıklayarak hem bizim 154mn TL'lik, hem de piyasanın 157 mn TL'lik beklentilerinin geride bıraktı. Aradaki fark hem cironun hem de operasyonel marjların beklentilerin üzerinde gelmesin den kaynaklandı. Hafta içi açıklanan kuvvetli vergi dairesi sonuçları şirketin beklentilerini üstünde kalacağını işaret etmişti. Şirket bu çeyrek %80.5'lük FAVÖK marjına ulaşarak bizim %75, piyasanın ise %77 olan tahminlerini geride bıraktı. FAVÖK marjının yüksek gelmesini yüksek altın fiyatlarına ve düşük nakit maliyetleri ile ilişkilendiriyoruz. Şirketin 304mn TL'lik cirosu da bizim 264 mn TL'lik beklentimizden (piyasa beklentisi: TL 275mn) yüksekti. Bu sayede şirket 1Ç12'de 244mn TL EBITDA rakamına ulaşarak tahminlerini geride bıraktı. Çimsa <CIMSA TI> 1.Ç sonuçları, beklentilerin üzerinde faiz giderleri Çimsa 2012 yılının ilk çeyreğinde 7 milyon TL net kar elde ederken, bu rakam bizim 10 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 12 milyon TL'nin altında kaldı. Karın beklentilerin altında gelmesinin başlıca sebepleri marjlardaki daralma ve artan faiz giderleridir. Öte yandan ilk çeyrekte gelirler % 11 azalarak 132 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu seviye bizim beklentimiz ile paralel piyasa beklentisinin ise hafif altında kaldı. Şirketin yurtiçi satışları % 18 daralırken bunun nedeni ağır geçen kış koşulları olarak açıklanabilir. Bunun yanında yurtdışı satışları ise % 18 arttı. Çimsa ilk çeyrekte 24 milyon TL FAVÖK elde ederken, bu rakam bizim beklentimiz (24 milyon TL) ile paralel piyasa beklentisinin (27 milyon TL) ise biraz altında gerçekleşti. Yıllık bazda FAVÖK marjı 4.1 puan gerileyerek %18.4 olarak gerçekleşti. AkBANK <AKBNK TI> kredi kartı kredilerinde lider... Akbank ödeme sistemlerinden sorumlu genel müdür yardımcısı Mehmet Sindel, bu yılın ilk çeyreğinde %18.5 pazar payıyla kredi kartı kredilerinde Akbank ın piyasa lideri olduğunu söyledi. Sindel ayrıca, kredi kartı kredilerindeki bu performansın ücret ve komisyon gelirlerini desteklediğini de ekledi. Türk Hava Yolları <THYAO TI> LOT Havayolları nın %50 hissesini alabilir Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan, hükümet olarak THY nin Polonya Hava Yolları (LOT) ile olan görüşmelerini çok önemsediklerini belirterek, şu anda teknik detayların görüşüldüğünü kaydetti. Çağlayan, THY nin LOT un yüzde 50 sini satın alması şeklinde bir operasyon olacak, ama teknik çalışmalar devam ediyor dedi. Akfen Holding < AKFEN TI> TAV Havalimanların daki %18 ve TAV Yatırım daki %21 hisse payının satışı tamamlandı TAV Havalimanları ortaklarından Akfen Holding, Tepe İnşaat ve Sera Yapı nın 12 Mart 2012 tarihli özel durum açıklamalarında, TAV Havalimanının sermayesinin %38'ini temsil eden miktarda hissenin Aéroports de Paris'e satılmasını içeren "Hisse Alım Satım Sözleşmesi" (Sözleşme) imzalanmıştı. Sözleşme'de yer alan gerekli izinler ile birlikte Rekabet Kurumu onaylarının ve Sermaye Piyasası mevzuatı uyarınca gerekli işlemlerin tamamlanarak, ilgili hisse devrinin 16 Mayıs 2012 tarihinde gerçekleşmiştir. Akfen Holdingin kasasına 425 mn ABD$ nakit para girecektir yapılan anlaşmadan sonra.( TAV Havalimanlarındaki %18 payına karşılık 404 mn ABD$, TAV Yatırım Holdingdeki %21 payına karşılık 21 mn ABD$) TAV Havalimanları ortaklık yapısı, Aéroports de Paris Grubu : %38,00, Tepe İnşaat Sanayi A.Ş. : %8,06, Akfen Holding A.Ş.: %8,12, Sera Yapı Endüstrisi ve Ticaret A.Ş: %2,03, Halka Açık Olmayan Diğer: %3,52 ve Halka Açık Diğer: %40,27 şeklindedir. Haftalık BES Verileri... Emeklilik Gözetim Merkezi Bireysel Emeklilik Sistemi ile ilgili haftalık verileri 11 Mayıs itibarıyla yayınladı. Buna göre 2012 yılsonunda 2,64 milyon adet olan katılımcı sayısı, 2,77 milyona ulaştı. Diğer taraftan katılımcıların toplam fon miktarı yılbaşından bugüne %14 artışla 16,3 milyar TL seviyesine yükseldi. Garanti Bankası <GARAN TI> banka bonosunu yeniledi... Garanti Bankası 750 milyon TL banka bonosu itfasının ardından toplam 1 milyar TL nominal değerli 91 ve 179-gün vadeli bana iki yeni bono ihraç etti. Kıymetlerin bileşik faizi sırasıyla %10,43 ve %10,61 olarak gerçekleşti. Yapı Kredi Finansal Kiralama <YKFIN TI> borsa kotundan çıkıyor... Yapı Kredi Bankası, Yapı Kredi Finansal Kiralama nın borsa kotundan çıkarılması ve 5,02 TL çağrı fiyatı ile çağrı yapılması ile ilgili kararın YKFIN genel kurulunda onaylandığını açıkladı. YKFIN %1 halka açıklık oranıyla işlem görmekte ve çağrı fiyatı, dünkü kapanış üzerinden %2.9 gibi düşük bir prim içermektedir. 4

Hisse Senetleri - İMKB Geçtiğimiz Haftanın Önemli Şirket ve Sektör Haberleri Trakya Cam <TRKCM TI> 1Ç12 sonuçları: "Düşük operasyonel performans şirketin karlılığını olumsuz etkiledi " Trakya Cam 1Ç12'de 11 mn TL net kar açıklayarak bizim 23mn TL ve piyasanın TL 28 mn beklentisininin oldukça aşağısında kaldı. Bu değer geçen sene aynı çeyrekte gerçekleşen 43 mn TL net kara oranla %75 azalışı işaret ediyor. Aradaki farkın esas nedeni beklenenden düşük operasyonel performans ile yüksek kur farkı zararlarıdır. Şirketin bu çeyrek elde ettiği %17,5'lik FAVÖK marjı, bizim ve piyasa beklentisi olan %24'ün altındaydı. Burada, soda külü ve doğal gaz maliyetlerindeki artış önemli etkenlerdi. Operasyonel tarafta, 289 mn TL ciro geçen senenin aynı çeyreğinde gerçekleşen değere gore aynı seviyede kalmış olup 292 mn TL tahminimizle ve 295 mn TL piyasa beklentisiyle paralel seyretti. Şirketin 1Ç12 de 51 mn TL FAVÖK rakamına göre, marj seviyesi % 29 den %18 e geriledi. yıllık bazda %39 düşüş göstermesiyle beraber 69 mn TL Ata tahmininin ve 71 mn TL piyasa beklentisinin altında kaldı. Anadolu Cam <ANACM TI> 1Ç12 sonuçları: "Düşük operasyonel performans şirketin karlılığını olumsuz etkiledi (beklentimize pararlel) " Anadolu Cam 1Ç12'de 11 mn TL net kar açıklayarak bizim 11mn TL Ata beklentisine paralel geldi. Bu değer geçen sene aynı çeyrekte gerçekleşen 32 mn TL net kara oranla %67 azalışı işaret ediyor. Aradaki farkın esas nedeni beklenenden düşük operasyonel performans ile yüksek faiz giderleridir. Şirketin bu çeyrek elde ettiği %17,3'lık FAVÖK marjı, bizim beklentimiz olan %19'un altındaydı. Burada, soda külü ve doğal gaz maliyetlerindeki artış önemli etkenlerdi. Şirket, operasyonel tarafta, gelir artışı yıllık bazda %15 düzeyinde ve gelir rakamını 295 mn TL rakamına taşıyarak 311 mn TL tahminimizle paralel seyretti. Şirketin 1Ç12 de 51 mn TL FAVÖK rakamına göre, marj seviyesi %25 den %17 ye geriledi. yıllık bazda %20 düşüş göstermesiyle beraber 59 mn TL Ata tahmininin altında kaldı. Doğan Yayın Holding <DYHOL TI> 1Ç12 Sonuçları: Net karlılıkta piyasa beklentisinin aşağısında Doğan Yayın Holding yılın ilk çeyreğinde 108 mn TL net kar açıklarken, bu rakam 213 mn TL lik piyasa beklentisinin aşağısında kaldı. Operasyonel karlılık tahminlere yakın gerçekleşirken, beklentilerdeki sapma büyük ölçüde diğer faaliyetler ve finansmanla ilgili kalemlerden kaynaklanıyor. Öte yandan açıklanan kar rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 337 mn TL lik net zarara göre ciddi bir iyileşmeye işaret ediyor. Yıllık bazdaki artışın sebepleri olarak i) bu çeyrekte 47 mn TL kur farkı geliri yazılırken 2011 ilk çeyrekte 7 mn TL kur farkı gideri olması ii)hürriyet bina satışından kaynaklanan 143 mn TL lik tek seferlik gelirin olumlu etkisi ve iii) Geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde ihtilaflı vergi borçları ve matrah artırımına bağlı olarak 323 mn TL gider yazılmış olması göze çarpıyor. Faaliyetlerle ilgili kalemlere baktığımızda, satışlar piyasa beklentisi paralelinde %21 artışla 607 mn TL ye yükselirken, FAVÖK rakamı yıllık bazda %9 düşüşle 54 mn TL seviyesinde gerçekleşti (piyasa beklentisi: 60 mn TL). Banvit <BANVT TI> 1Ç12 Sonuçları: "Net kar beklentilerin paralelinde..." Banvit 1Ç12 finansallarında 19mn TL net kar açıklayarak 18mn TL piyasa beklentisine paralel bir performans sergiledi. Satış hacmi ve fiyatlarındaki artış sayesinde cirosunu geçen seneye göre %16 büyüten şirket, yine de 281mn TL ciro ile 297mn TL olan piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. Şirketin ulaşmış olduğu 26mn TL FAVÖK ise piyasa beklentisi olan 21mn TL'nin üzerindeydi. Alarko Holding <ALARK TI> 1Ç12 Sonuçları: Operasyonel taraftaki kazançlar, kur farkı zararları tarafından elemine edildi... Alarko Holding yılın ilk çeyreğinde 11 mn TL net kar elde ederek, geçen sene aynı dönemde elde etmiş olduğu 12 mn TL lik net kar seviyesinin %9 gerisinde kalmış oldu. İlk çeyrekte yıllık bazda 10% FAVÖK büyümesi gerçekleşmiş olmasına rağmen net kar seviyesinde azalma görülmesinin sebebi, ilk çeyrekte TL nin hem ABD$ ına hem de Euro ya karşı değer kazanması sebebiyle kur farkı zararlarının yazılmasıdır. Operasyonel tarafta, 1Ç12 de satışlar yıllık bazda %21 artış göstererek 293 mn TL ye ulaştı. Satışlardaki bu artışa en önemli katkıyı yıllık bazda %40 artış gösteren enerji segmenti sağladı. Diğer bir taraftan, Alarko Holding 1Ç12 de 20 mn TL FAVÖK sağlayarak, geçen sene aynı döneme oranla %10 artış sağladı. Marjlara bakıldığında geçen yıl aynı dönemde %7.7 olarak gerçekleşen FAVÖK marjının bu sene ilk çeyrekte %7 olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Bu daralmanın sebebi Taahhüt ve Arazi Geliştirme segmentindeki marj daralmasına bağlayabiliriz. 5

Ekonomi & Politika Geçtiğimiz Haftanın Önemli Ekonomi & Politika Haberleri Cari açık beklentiler dahilinde Cari işlemler açığı Mart ayında 6.1 milyar dolar oldu. Piyasanın beklentisi açığın 6 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesi yönündeydi. Bu veriyle yılın ilk çeyreğindeki cari açık 16.18 milyar dolara çıkmış oldu. Aynı dönemde yıllıklandırılmış cari açık ise 71.8 milyar dolar ile son dokuz ayın en düşük seviyesine indi. Yıllıklandırılmış açık Şubat ayında 75.2 milyar dolar düzeyindeydi. Net hata noksan kalemi ise Mart ayında 2.23 milyar dolara çıktı. Böylece Ocak-Mart döneminde net hata noksan tutarı 3.84 milyar dolar olarak gerçekleşti. Uluslararası doğrudan yatırımlar yılın ilk çeyreğinde %8.1artış gösterdi Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan, 2012 yılı Mart ayında 2.8 milyar dolarlık uluslararası doğrudan yatırım gerçekleştiğini belirterek, yılın ilk çeyreğinde uluslararası doğrudan yatırımların yüzde 8.1 oranında artışla 4.6 milyar dolar olduğunu bildirdi. Bakan Çağlayan, ilk çeyrekte gerçekleşen sermaye girişlerinin yüzde 75.2'sinin AB ülkeleri kaynaklı olduğunu açıkladı. -Bakan Çağlayan, "Yeni teşvik sistemiyle birlikte önümüzdeki dönemde Türkiye'yi gelecek uluslararası doğrudan yatırım miktarı daha da artacaktır. Yılın ilk çeyreğinde gerçekleşen 4.6 milyar dolar uluslar arası doğrudan yatırım hem bu gelişmelerin hem de büyük ölçekli yatırımcıların habercisidir" dedi. İşsizlik Şubat ta %10.4 Türkiye'de işsizlik oranı Şubat döneminde yüzde 10.4 ile piyasa beklentisinin hafif üzerinde geldi. Piyasada yüzde 10.2 oranında işsizlik bekleniyordu. TÜİK'in değerlendirmelerine göre, Türkiye genelinde işsiz sayısı geçen yılın aynı dönemine göre 243 bin kişi azalarak 2 milyon 721 bin kişiye düştü. İşsizlik oranı ise 1,1 puanlık azalışla yüzde 10,4 seviyesinde gerçekleşti. Kentsel yerlerde işsizlik oranı 1,2 puanlık azalışla yüzde 12,1, kırsal yerlerde ise 0,7 puanlık azalışla yüzde 7,1 oldu. Tarım dışı işsizlik oranı aynı dönemde yüzde 14.2'den yüzde 12.7'ye gerilerken, Türkiye genelinde işgücüne katılma oranı ise yüzde 48.5'ten yüzde 47.9'a geriledi. Şubat döneminde mevsim etkilerinden arındırılmış istihdam edilenlerin sayısında bir önceki döneme göre 66,000 kişilik azalış, işsiz sayısında ise 22,000 kişilik artış oldu. Mevsim etkilerinden arındırılmış işgücüne katılma oranı bir önceki döneme göre 0.1 puanlık azalış ile yüzde 49.4, istihdam oranı 0.2 puanlık azalış ile yüzde 44.9, işsizlik oranı ise 0.1 puanlık artış ile yüzde 9.1 seviyesinde gerçekleşti. Merkezi yönetim bütçesi... Merkezi yönetim bütçesi, ekonominin yavaşlamasına yönelik alınan tedbirlerin etkisini göstermesiyle bozulma işaretleri verirken, Merkez Bankası dahil KİT ve kamu bankalarının 5.8 milyar liraya ulaşan temettü ödemesinin etkisiyle bütçe nisanda 1.4 milyar lira fazla verdi, faiz dışı fazla (FDF) ise 6.1 milyar lira düzeyine çıktı. Maliye den yapılan açıklamaya göre, nisanda gelirler bir önceki yılın aynı ayına göre yüzde 23.8 artarak 29.1 milyar lira, giderleri de yüzde 23.4 artarak 27.7 milyar lira oldu. Nisanda faiz hariç giderler yüzde 17.6 artarak 23.1 milyar lira, faiz giderleri de yüzde 63.5 artarak 4.6 milyar lira düzeyinde gerçekleşti. Vergi gelirleri nisanda yüzde 3.5 artarak 20 milyar lira oldu. Bu arada, geçen yılın ocak-nisan döneminde kümülatif olarak bütçe 3.1 milyar lira açık vermişken, bu yıl aynı dönemde açık 5 milyar lira oldu. Geçen yıl aynı dönemde 13.7 milyar lira olan FDF ise bu yıl aynı dönemde 16.9 milyar lira oldu. Bütçede bu yıl 21.1 milyar lira açık, 29.1 milyar lira da FDF öngörülüyor. Net Yabancı Fon Girişi... Dün Merkez Bankasının açıkladığı verilere göre 11 Mayıs ile biten haftada hisse senedi piyasalarından çıkan yabancı net yabancı fon çıkışı 74 milyon dolar seviyesinde gerçekleşirken tahvil piyasasına ise 1,8 milyar dolarlık net yabancı fon girişi olmuştur. Bunun yanında Mayıs başından itibaren ise tahvil piyasasına 2,8 milyar dolarlık yabancı fon girişi olurken hisse senedi piyasalarından ise 0,1 milyar dolarlık çıkış oldu 6

Haftalık Ajanda 5/21/2012 5/22/2012 Merkez Bankası 2. Beklenti Anketi ABD 2. El Konut Satışları (Nisan) 5/23/2012 ABD Yeni Konut Satışları (Nisan) 5/24/2012 Yabancı Ziyaretçi Sayısı ABD Dayanıklı Tüketim Malı Siparişleri (Nisan) 5/25/2012 ABD Michigan Universitesi Güven Endeksi (Mayıs) 7

Hedef Değerler İMKB Kodu Şirket Ata Yatırım Öneri Kapanış (TL) Hedef Hisse Fiyatı (TL) Yükselme Potansiyeli (%) ADANA Adana Çimento (A) EPG 3.77 4.76 26% 332 322 359-3% -3% 12% ADBGR Adana Çimento (B) EPG 2.71 3.49 29% 224 212 235-1% 0% 18% ADNAC Adana Çimento (C) EPG 0.71 0.79 11% 117 116 155-5% -8% 22% AEFES Anadolu Efes Biracılık EPG 24.00 24.98 4% 14,211 10,935 14,862-3% 0% 5% AKBNK Akbank EAG 6.22 5.69-9% 24,880 24,720 29,680-3% -8% 5% ALBRK Albaraka Türk Katılım Bankası EPG 1.68 2.62 56% 906 906 1,100-7% -12% 7% AKCNS Akçansa EPG 7.00 9.75 39% 1,340 1,340 1,631-5% -11% 8% AKENR Ak Enerji G.A. 1.94 - - 729 729 902-8% -8% 5% AKGRT Aksigorta EPG 1.97 1.66-16% 603 496 636-3% 4% 21% ALARK Alarko Holding EÜG 4.22 4.76 13% 943 720 985-1% -2% 38% ANACM Anadolu Cam EUG 2.79 4.11 47% 966 966 1,150-4% -2% 6% ANHYT Anadolu Hayat Emek. U.R. 3.84 - - 1,152 1,050 1,272-4% -3% 44% ANSGR Anadolu Sigorta EUG 0.83 1.17 41% 415 415 490-8% -10% 5% ARCLK Arçelik EUG 7.86 8.80 12% 5,311 4,960 5,717-5% 5% 36% ASYAB Asya Katılım Bankası EAG 1.62 1.92 18% 1,458 1,458 1,782-9% -10% 2% AYGAZ Aygaz EPG 7.36 9.70 32% 2,208 2,208 2,910-6% -12% -12% BANVT Banvit G.A. 3.41 - - 341 312 375-9% 1% 23% BIMAS Bim Birleşik Mağazalar EPG 72.50 - - 11,006 8,615 11,119 2% 7% 38% BIZIM Bizim Toptan EÜG 23.60 31.56 34% 944 874 1,052-5% -4% 26% BOLUC Bolu Çimento EPG 1.41 1.93 37% 202 202 229-3% -8% 4% CCOLA Coca Cola İçecek EÜG 23.60 25.74 9% 6,003 5,545 6,397-1% 3% 4% CIMSA Çimsa EUG 7.74 12.45 61% 1,046 1,046 1,289-1% -3% 13% CLEBI Çelebi GA 15.95 - - 388 388 501-7% -8% -16% DOAS Doğuş Otomotiv EUG 4.32 5.82 35% 950 821 1,135-9% -1% 62% DOHOL Doğan Holding EPG 0.74 0.91 24% 1,813 1,593 2,230-6% 4% 40% DYHOL Doğan Yayın Holding - 0.63 - - 1,260 1,220 1,660-6% -5% 26% EKGYO Emlak GYO EUG 2.25 2.70 20% 5,625 5,475 6,125-4% -3% 18% ENKAI Enka İnşaat EPG 4.81 5.88 22% 12,025 12,000 14,600-10% -16% 19% EREGL Ereğli Demir Çelik EPG 2.15 2.68 25% 6,531 6,531 8,987-4% -10% -8% FROTO Ford Otosan EPG 16.30 15.85-3% 5,720 5,351 6,018 0% 0% 13% GARAN Garanti Bankası EPG 6.08 6.96 14% 25,536 25,200 30,744-3% -12% 3% GUSGR Güneş Sigorta EPG 2.01 2.11 5% 302 299 353-6% -12% 9% GUBRF Gübre Fabrikaları GA 11.45 14.63 28% 956 952 1,077-7% -6% 1% HALKB Halk Bankası EUG 11.65 15.84 36% 14,563 14,563 16,750-6% -8% 18% HURGZ Hürriyet Gazetecilik EPG 0.97 1.04 7% 535 502 657-4% -2% 39% IPEKE Ipek Enerji EAG 3.37 2.05-39% 875 572 903-3% 15% 140% ISCTR İş Bankası (C) EUG 3.81 4.77 25% 17,145 17,145 19,890-6% -8% 18% ISGYO İş G.M.Y.O. EUG 1.05 1.46 39% 630 630 744-8% -9% 9% KCHOL Koç Holding EPG 6.04 7.29 21% 14,587 14,587 17,969-5% -9% 8% KOZAA Koza Anadolu EUG 3.22 4.62 43% 1,244 739 1,333-2% 4% 95% KOZAL Koza Altin EUG 36.00 38.94 8% 5,490 4,636 5,795 10% 8% 46% KRDMD Kardemir (D) EPG 0.93 1.05 13% 559 505 583-2% -1% 22% MRDIN Mardin Cimento EPG 6.22 7.85 26% 681 681 773-3% -11% 4% PETKM Petkim EUG 1.90 2.70 42% 1,900 1,900 2,310-6% -9% -4% PNSUT Pınar Süt EPG 18.30 18.80 3% 823 760 872-1% -1% 17% PETUN Pınar Entegre Et Ve Un EUG 5.84 8.12 39% 253 253 284-3% -4% 4% PRKME Park Maden EUG 5.32 6.40 20% 792 594 878-6% 10% 53% SAHOL Sabancı Holding EUG 7.02 7.34 4% 14,324 13,589 16,323 2% -3% 32% SNGYO Sinpaş G.M.Y.O. EUG 1.24 1.42 15% 744 714 852-5% -5% 25% SISE Şişe Cam EÜG 2.76 3.60 30% 3,735 3,735 4,745-9% -7% -3% SKBNK Şekerbank EPG 0.97 0.97-1% 970 930 1,040-4% 1% 8% TAVHL Tav Havalimanları EUG 9.64 11.62 20% 3,502 3,008 3,538 5% 10% 23% TATKS Tat Konserve EUG 2.13 2.95 38% 290 290 343-7% -11% 15% TCELL Turkcell EPG 8.30 10.01 21% 18,260 18,216 21,912-3% -5% -7% THYAO Türk Hava Yolları EÜG 2.68 3.25 21% 3,216 2,976 3,456-4% -2% 26% TOASO Tofaş Otomobil Fab. EUG 6.98 8.00 15% 3,490 3,470 3,980-5% -5% 26% TKFEN Tekfen Holding EÜG 5.98 8.09 35% 2,213 2,087 2,405-7% -3% 12% TRCAS Turcas Petrol EPG 2.43 4.00 65% 547 540 639-7% -12% 9% TRGYO Torunlar GYO EPG 5.20 5.75 11% 1,165 981 1,308-10% 0% 31% TRKCM Trakya Cam EÜG 2.38 3.50 47% 1,436 1,436 1,773-7% -8% -2% TSKB T.S.K.B. EUG 2.24 2.88 29% 1,792 1,688 1,896-2% 0% 25% TTRAK Türk Traktör EPG 29.20 35.80 23% 1,558 1,553 2,151-4% -6% -4% TUPRS Tüpraş EUG 35.10 47.68 36% 8,790 8,790 11,770-4% -5% -4% TTKOM Türk Telekom EPG 7.08 8.18 16% 24,780 24,780 29,050-3% -5% 1% ULKER Ülker EPG 6.82 - - 2,332 1,402 2,360 7% 26% 26% VAKBN T. Vakıflar Bankası EUG 3.06 3.78 24% 7,650 7,400 8,875-4% -6% 25% VESBE Vestel Beyaz Eşya EUG 2.45 2.84 16% 466 355 466 5% 8% 45% YAZIC Yazıcılar Holding EÜG 11.80 14.69 24% 1,888 1,816 2,112-5% -1% 18% YKBNK Yapı Ve Kredi Bankası EPG 3.02 4.07 35% 13,128 13,128 16,345-7% -12% 12% YKSGR Yapı Kredı Sıgorta EAG 15.50 12.37-20% 1,240 1,180 1,304-4% 4% 31% ZOREN Zorlu Enerji G.A. 1.16 - - 576 425 588-14% -14% -8% Cari Piyasa Değeri (mn TL) Getiriler (%) Yılbaşından İtibaren Min Max Haftalık Aylık Yılbaşında n İtibaren EUG: Endeksin Üstünde Getiri EPG: Endekse Paralel Getiri, EAG: Endeksin Altında Getiri N: Nötr 8

Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 11 34349 Balmumcu /Istanbul Tel: (212) 310 62 00 Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul Tel : (212) 310 60 60 Fax : (212) 310 63 63 www.ataonline.com.tr Ata Portföy Yönetimi A.Ş. Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 13 34349 Balmumcu /Istanbul Tel : (212) 310 63 60 www.ataportfoy.com.tr Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşlere ilişkin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmiş olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değişikliğe uğrayarak, geç ulaşmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıştır. İşbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.