JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş. 2010 FAALİYET RAPORU 1
1.Ekrem KILIÇ - Yönetim Kurulu Üyesi, 2.Faryal AHMAD Yönetim Kurulu Üyesi, 3.Zeki M.ÇOKTAN Analist, 4.Nesrin ŞİRVAN - Pazarlama ve Yatırımcı İlişkileri Direktörü, 5.Shingo MURAOKA - Yönetim Kurulu Üyesi, JCR-ER & Genel Müdür, JCR, 6.Orhan ÖKMEN - JCR Avrasya Yönetim Kurulu Başkanı, 7.Makoto UTSUMI - Başkan, JCR, 8.Rafi KARAGÖL - JCR Avrasya Yön.Kur.Başkan Yrd., 9.Şevket GÜLEÇ Kıdemli Analist, 10.Mehmet IŞIK - Kıdemli Analist 2
JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş. Kuruluş 20.02.2007 Ticaret Sicil No 616459 Vergi Dairesi ve No. Beşiktaş / 105 055 8601 Adres Nispetiye Caddesi Firuze Sokak Ceylan Apt. No:1 D:8 Akatlar Beşiktaş / İSTANBUL Web http://www.jcrer.com.tr/ Telefon 0 212 352 56 73-74 Faks 0 212 352 56 75 JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. Her hakkı saklıdır. Kaynak gösterilmesi kaydıyla eğitim ve ticari olmayan amaçlarla alıntı yapılabilir. 3
İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM - ŞİRKET HAKKINDA GENEL BİLGİLER VİZYON AMAÇLAR KİLOMETRE TAŞLARI HAKKIMIZDA JCR-ER YÖNETİM KURULU AÇIKLAMASI DÖNEME AİT FAALİYET SONUÇLARINA İLİŞKİN FİNANSAL BİLGİLER DÖNEM İÇERİSİNDE MEYDANA GELEN ÖNEMLİ DEĞİŞİKLİKLER ŞİRKETİN SERMAYE YAPISI ŞİRKETİN SEKTÖRDEKİ KONUMU DÖNEME İLİŞKİN DEĞERLENDİRMELER VE GELECEĞE YÖNELİK BEKLENTİLER İKİNCİ BÖLÜM - YÖNETİM VE YÖNETİM UYGULAMALARI YÖNETİM KURULU DENETÇİLER VE TÜRK TİCARET KANUNU HÜKMÜ UYARINCA HAZIRLANAN DENETÇİ RAPORU KOMİTELER DANIŞMANLAR İŞE ALMA UYGULAMALARI HAKKINDA BİLGİLER İÇ KONTROL VE KALİTE GÜVENCE SİSTEMİ ÜÇÜNCÜ BÖLÜM - FİNANSAL BİLGİLER BAĞIMSIZ DENETİM KURULUŞUNUN GÖRÜŞÜ 31.12.2010 TARİHLİ FİNANSAL TABLOLAR BAĞIMSIZ DENETİM KURULUŞUNUN MALİ TABLOLARA İLİŞKİN AÇIKLAYICI NOTLAR RAPORU 4
BİRİNCİ BÖLÜM KURULUŞ HAKKINDA GENEL BİLGİLER 5
VİZYON JCR Eurasia Rating olarak vizyonumuz; GELİŞEN FİNASAL PİYASALARDA FARKLILIKLAR YARATMAK EKONOMİLERE VE FİRMALARA GLOBAL DÜNYANIN KAPILARINI AÇMAK VE EKONOMİK DEĞERLERİN BÜYÜTÜLMESİNDE, PAYLAŞIMINDA ŞEFFAFLIĞI VE GÜVENİRLİĞİ SAĞLAMAKTIR. 6
AMAÇLAR VE MİSYON Firmaların uluslararası ve yerel finans piyasalarından şeffaf koşullarda yararlanması için ihtiyaç duyulan güvenilir analiz ve derecelendirme hizmetleri yapmak, Global bakış açısının finans dünyasına kazandırılmasında etkin rol oynamak, Uluslararası derecelendirme metodolojisini uygulayarak, uluslar arası sermayenin ülkede sağlıklı bir büyümeye yardımcı olmasını sağlamak, Derecelendirme kavramının yaygınlaşmasına ön ayak olarak para-sermaye piyasaları le muhasebe ve denetim standartlarındaki güvenirliliğin ve şeffaflığın artırılmasına ve piyasaların gelişmesine yardımcı olmak, Uluslararası deneyim ile yerel değerleri birlikte ele alarak, ülke koşullarına uygun güvenilir ve gerçekçi derecelendirme notları vererek ekonomik kalkınmaya yardımcı olmak, Bağımsız, tarafsız, objektif, yeterlilik ve ahlaki kriterlere bağlı kalarak ekonomik birimlere, çıkar çatışmalarından uzak bir şekilde global perspektifle kalibrasyonu yüksek derecelendirme hizmetleri vermek, Asimetrik bilgileri azaltmak, Kamuya açık olmayan özel bilgileri korumak, Şirketimizi uluslararası alanda itibarı yüksek bir müessese haline getirmektir. 7
KİLOMETRE TAŞLARI 30 Kasım 2006 tarihinde Kredi Derecelendirme Lisansı için SPK ya müracaat etti, 19 Aralık 2006 tarihinde ECAI lisansı için BDDK ya müracaat etti, 20 Şubat 2007 tarihinde Ticaret Sicilinden tescil edilerek Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak faaliyetlerine başladı, 15 Haziran 2007 tarihinde SPK dan Kredi Derecelendirme Lisansı nı aldı, 5 Kasım 2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR) ile ortaklık sözleşmesi imzalandı, 12 Kasım 2007 tarihinde JCR ile ortaklık yapısı tescil edilerek kuruluşun Avrasya Derecelendirme A.Ş. olan ismi JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak değişti, 7 Mayıs 2008 tarihinde ilk rating raporunu açıklayarak derecelendirme faaliyetlerine başladı, 1 Ekim 2009 tarih ve 3368 sayılı kurul kararı ile Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu tarafından BDDK-Bağımsız Derecelendirme Kuruluşu (ECAI s External Credit Assessment Institutions) olarak yetkilendirildi, Avrupa Birliği'nde faaliyet gösteren diğer kredi derecelendirme kuruluşları ile birlikte EACRA (European Association of Credit Rating Aency)'nin kurucu üyeleri arasında yer aldı (Mart 2010), 29 Nisan 2010 tarihinde Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi Lisansı'nı aldı, Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik Şirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmeliğin 8.maddesinin üçüncü fıkrasına göre reasürör şirketlerin derecelendirmesi konusunda, Hazine Müşteşarlığı nın 06.10.2010 tarih ve B.02.1.HZN.0.10.03.01 46974 sayılı yazılarıyla yetkili rating kuruluşları listesine dahil edildi. 8
HAKKIMIZDA JCR EURASIA RATING Kredi ve Kurumsal Yönetim alanlarında derecelendirme faaliyetlerinde bulunmak üzere 20.02.2007 tarihinde kurulmuş olan kuruluşumuz; 15.06.2007 tarihinde Sermaye Piyasası Kurulu ndan Kredi Derecelendirme faaliyetlerinde bulunmak üzere yetkilendirilmiştir. 12.11.2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency, Ltd (JCR) ile ortaklık yaparak unvanını JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak değiştiren Kuruluşumuz 01.10.2009 tarihinde; bankalar ile kredi müşterilerinin kredi değerliliğine ilişkin olarak Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu tarafından zorunlu tutulacak derecelendirme faaliyetlerini yürütmek üzere yetkilendirilmiştir. Mart 2010 da, AB-Avrupa Birliği ve civarındaki 16 farklı ülkede faaliyet gösteren toplam 40 adet kredi derecelendirme kuruluşu arasından 6 adedinin bir araya gelerek oluşturduğu EACRA- European Association of Credit Rating Agencies (Avrupa Kredi Derecelendirme Kuruluşları Birliği) nın kurucuları arasında yer alan kuruluşumuz, 29.04. 2010 tarihinde, Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi Lisansı'nı da almıştır. Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik Şirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmeliğin 8.maddesinin üçüncü fıkrasına göre Reasürör şirketlerin derecelendirmesi konusunda, Hazine Müşteşarlığı nın 06.10.2010 tarih ve B.02.1.HZN.0.10.03.01 46974 sayılı yazılarıyla yetkili rating kuruluşları listesine dahil edilmiştir. Kısa adı JCR Eurasia Rating olan uluslararası bir kredi derecelendirme şirketi olan Kuruluşumuzun faaliyet alanı; ülke ratingi, bankalar, finans kurumları, sigorta şirketleri, kamu kurumları, kurumsal sınai ve ticari şirketleri, KOBİ ler, yerel idareler, tahvil ve yapılandırılmış finansman alanındaki ihraçlar ve projeler alanlarında geçerli olacak potansiyel rating gruplarını ve kurumsal yönetim hizmetlerini kapsamaktadır. 2010 yılı içerisinde önceki yıllara nazaran hizmet kanallarını çeşitlendiren Kuruluşumuz, kredi derecelendirme faaliyetlerinin yanında, kurumsal yönetim derecelendirme hizmeti, proje ratingi, firma değerleme ile çok sayıda firmaya da skoring hizmeti vermiştir. Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR) Ana kuruluşumuz JCR, Japonya nın önde gelen kurumsal yatırımcı grupları tarafından Tokyo'da kurulmuş ve Japonya Maliye Bakanlığı tarafından yetkilendirilmiş, SEC (Securities and Exchange Commission) tarafından tanınan uluslararası bir derecelendirme kuruluşudur. JCR ın derecelendirme hizmetleri, orta ve uzun vadeli tahviller, öncelikli borçlar ve finansman bonosu gibi finansal ürünlerin de içerisinde bulunduğu geniş bir alanı kapsamaktadır. Bunun yanı sıra JCR, hayat ve hayat dışı sigorta şirketlerinin yükümlülüklerini yerine getirebilme ve varlığa dayalı menkul kıymetlerin de içinde bulunduğu yapılandırılmış finansman işlemlerini de derecelendirmektedir. JCR Japonya nın önde gelen kurumsal yatırımcı grubunun desteklediği bir derecelendirme kuruluşudur. JCR ın 109 ortağı arasında Japonya nın önde gelen sigorta şirketleri ve yatırım bankaları ile Norinchukin Bank ve Bank of Tokyo Mitsubishi gibi kuruluşlar bulunmaktadır. Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR), 11 Ocak 2011 tarihinde Avrupa Birliği nin kredi derecelendirme kuruluşları ile ilgili düzenlemeleri çerçevesinde kredi derecelendirme kuruluşu sertifikasyonu almıştır. 9
Bu bağlamda, JCR ın derecelendirmeleri Avrupa Birliği sınırları içindeki mevzuat düzenlemeleri anlamında kredi kuruluşları, yatırım firmaları, sigorta teşebbüsleri, meslek emekliliği planları, vs. tarafından kullanılacak şekilde tasdik edilmektedir. Ayrıca, JCR ın derecelendirmeleri, prospektüslerde Avrupa Birliği tarafından tasdik edilmiş bir kredi derecelendirme kuruluşu tarafından verilen kredi derecelendirmeleri olarak tanımlanacaktır. JCR bugüne kadar, BASEL II çerçevesinde banka riskleri değerlemesi için risk ağırlıkları tesbit edilmesi amacıyla derecelendirmelerin mevzuat düzenlemeleri kapsamında kullanılabilmesi için Avrupa Birliği ndeki 4 ülkenin (Fransa, Belçika, Lüksemburg ve Almanya) mali denetim otoriteleri tarafından tanınmaktaydı. Artık AB tarafından yetkilendirilmiş olmakla birlikte, JCR ın bu 4 ülkedeki yetkili ECAI kuruluşu statüsü yine devam etmiş olacaktır. 10
JCR EURASIA RATING YÖNETİM KURULU AÇIKLAMASI Küresel toparlanmanın gelişmiş ekonomilerden ziyade Asya-Pasifik ve Latin Amerika ülkeleri başta olmak üzere, gelişmekte olan ülkeler tarafından sürüklenmesi, gelişmiş ülkelerin finansal piyasalarında kırılganlıkların hala devam etmesi, ekonomik faaliyetlerdeki dengesizlik, gelişmiş ekonomilerin gevşek para politika uygulamaları ve bu nedenle oluşan küresel sermaye akımlarının yükselen piyasalara yönelmesi, küresel ölçekteki parite kur dengesizlikleri, 2010 yılında ekonomik konjonktürü şekillendiren ana eğilimlerdir. Büyüme dinamikleri açısından gelişmiş ve gelişmekte olan ülkeler arasında net olarak gözlenen belirgin bir ayrışım ortaya çıkmıştır. Ancak her şeye rağmen 2010 yılı, Dünya genelinde bir büyüme yılı olmuştur. Nitekim uluslararası krizin ABD, Japonya, Almanya, Fransa, Britanya, İtalya gibi gelişmiş ülkelerin üretim ve milli gelirleri üzerindeki negatif yansımaları 2010 yılında bitmiş durumdadır. Özellikle ABD de Aralık 2007 de başlayan ve yaklaşık 18 ay süren ekonomik gerileme Haziran 2009 dan itibaren yukarı doğru ivmelenerek 2010 yılının tamamı ABD için bir büyüme yılı olmuş, kısa zaman aralıklarıyla diğer gelişmiş ülkelerde de 2010 yılı içerisinde benzer gelişmeler meydana gelmiştir. Bununla birlikte, Euro bölgesi ve ABD ekonomisine ilişkin belirsizlikler ve uyguladıkları politikalar, gelişmekte olan ülkelerin büyüme görünümünü olumsuz etkileme potansiyeli taşımaktadır. 2010 da gelişmiş ülkelerdeki ana ekonomik politikalar, parasal genişleme ve kamu maliyesinde sıkı disiplin üzerine oturmuştur. Talep yetersizliği nedeniyle kredilere dönüşemeyen düşük faizli yüksek likidite, ABD tahvilleri ve nakit transferleri yoluyla ve portföy yatırımları şeklinde çevre ekonomilerindeki yüksek getirili ülkelere yönelerek geniş alanda dolaşmaya başlamıştır. küçülmüş, yüksek işsizlik oranlarıyla karşı karşıya kalmışlardır. Almanya ise bu ülkeleri daha çok daraltıcı politikalara zorlamaktadır. Gelişmiş ülkelerde başlayan kriz, çevre ekonomilerinin büyük çoğunluğunu büyümenin yavaşlaması doğrultusunda etkilemiştir. Ancak, yüksek dış açık / dış borçlanma içinde olan Doğu/Orta Avrupa ülkeleri, Türkiye, Meksika, Güney Afrika gibi ülkeler 2010 da hızla toparlanan ekonomiler olarak dikkat çekmektedir. Bu gibi ülkelerin canlanmalarında gelişmiş ülkelerdeki likidite genişlemesinin bu ekonomilere sıcak para biçiminde girmesi de en önemli etkenlerden birisi olmuştur. Ucuzlayan döviz fiyatları veya eş değişle değerlenen yerel paralar, rekabet güçlerini aşındırarak ödemeler dengesinin balansını aşındırmakta veya cari açık seviyelerini yukarı çekmekte; finansal istikrarı tehlikeye atmaktadır. Zira bu gibi ülkelerin 2011 yılı içerisinde fiyat istikrarı ile finansal istikrar bileşenleri çelişkili hale gelmiş ve sorun üretecek boyutlara oldukça yaklaşmış durumdadır. Döviz kurlarının dondurulması, devalüasyonun, kamu harcamalarının ve ücret gelirlerinin, olağan üstü baskı altına alınması sebepleriyle Romanya, Macaristan, Letonya da dâhil olmak üzere Baltık ülkelerinin önemli bir kısmı krizden en fazla etkilenen ülkeler olmuşlardır. 2010 yılındaki ekonomik ana eğilimlerin tamamı 2011 yılına da sirayet etmiş durumdadır. Küresel nakit akımları sebebiyle, gelişmekte olan ülkelerdeki artan varlık fiyatları ve gelişmiş ülkelerdeki tahvil fiyatları yeni bir balon oluşması riskine işaret etmektedir. JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş. Orhan ÖKMEN Rafi KARAGÖL Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kur. Bşk. V. Avrupa Birliği nin civar ülkeleri İrlanda, Yunanistan, İspanya, Portekiz gibi ülkeler yüksek kamu harcamalarının ağır faturasını ödemektedir. Bu dört ekonomi de 2010 da da 11
DÖNEME AİT ÖZET FİNANSAL BİLGİLER 2009 yılındaki başarılı çalışmalarını 2010 yılında da sürdüren Kuruluşumuz esas faaliyet gelirlerini bir önceki yıla göre 69 % oranında artırarak 722.367 TL esas faaliyet geliri elde etmiştir. Son iki yıl içerisinde esas faaliyet gelirlerini ortalama % 68 oranında artıran kuruluşumuzun 2010 yılı itibariyle net satışların %86 sı yurt içi hizmet gelirlerinden %14 ü ise yurt dışı hizmet gelirlerinden oluşmaktadır. 31.12.2010 31.12.2009 31.12.2008 ESAS FAALİYET GİDERLERİ 571.897 301.206 201.312 ESAS FAALİYET GELİRLERİ 722.367 427.914 256.401 DÖNEM NET KARI /(ZARARI) 135.348 118.652 114.987 DÖNEN VARLIKLAR 407.062 384.602 283.128 DURAN VARLIKLAR 30.660 54.797 65.614 SERMAYE 200.000 200.000 200.000 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0 ESAS FAALİYET GELİRLERİ 427.914 256.401 2008 2009 2010 722.367 2010; YURT İÇİ SATIŞLAR; 624.038; 86% SATIŞLAR YURT İÇİ SATIŞLAR 2010; YURT DIŞI SATIŞLAR; 101.365; 14% YURT DIŞI SATIŞLAR RASYOLAR 2010 2009 Öz kaynaklar / Aktif toplamı 0.77 0.60 Net Kar Marjı 0.19 0.28 Net İşletme Sermayesi Devir Hızı 2.28 1.99 Cari Oran 4.59 2.27 12
DÖNEM İÇERİSİNDE MEYDANA GELEN ÖNEMLİ GELİŞMELER Türkiye de global perspektif parolasıyla hizmet sunmayı kendisine misyon edinmiş Kuruluşumuz bu misyonunu gerçekleştirebilmek ve global bir oyuncu olmak için bu alanda faaliyet gösteren ABD piyasa düzenleyici otoritesi SEC (Securities and Exchange Commission) bünyesindeki NRSRO kayıtlı (Nationally Recognized Statistical Rating Organization), Dünyanın en büyük dört derecelendirme kuruluşundan biri olan Japan Credit Rating Agency, Ltd ile yürüttüğü ortaklık görüşmelerine 12.11.2007 tarihinde resmiyet kazandırmasının akabinde bu ortaklığın getirdiği sinerji ile sadece Türkiye de değil başta Balkan Ülkeleri olmak üzere Rusya, Türki Cumhuriyetler ve Körfez ülkelerinde global bir güç ve bölgesel lider olma yolunda faaliyetlerini sürdürmektedir. Bu bağlamda; Mart 2010 da, AB-Avrupa Birliği ve civarındaki 16 farklı ülkede faaliyet gösteren toplam 40 adet kredi derecelendirme kuruluşu arasından 6 adedinin bir araya gelerek oluşturduğu EACRA- European Association of Credit Rating Agencies (Avrupa Kredi Derecelendirme Kuruluşları Birliği) nın kurucuları arasında yer alan Kuruluşumuz, 29.04.2010 tarihinde, Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi Lisansı'nı da alarak faaliyet alanını genişletmiştir. Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik Şirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmeliğin 8.maddesinin üçüncü fıkrasına göre Reasürör şirketlerin derecelendirmesi konusunda, Hazine Müşteşarlığı nın 06.10.2010 tarih ve B.02.1.HZN.0.10.03.01 46974 sayılı yazılarıyla yetkili rating kuruluşları listesine dahil edilen Kuruluşumuz, 2010 yılı içerisinde; Arnavutluk a ülke notu vermiş Kredi derecelendirme faaliyetleri kapsamında toplam 21 kuruluşa uluslararası ve ulusal düzeyde not vermiş, Kurumsal Yönetim Derecelendirme alanında 3 kuruluşa not vermiş, Proje Ratingi alanında bir kuruluşa derecelendirme hizmeti vermiş, Skoring hizmeti kapsamında çok sayıda firmaya skoring hizmeti vermiş ve firma değerleme çalışmalarına başlamıştır. A. Ülke Ratingi Ülkelerin yabancı para cinsinden borçlanmaları ve yabancı paraya dayalı ekonomik faaliyetleri nedeniyle ortaya çıkması muhtemel risk unsurlarını birincil öncelikli olarak dikkate alıp, o ülkenin yabancı para cinsinden borçlarını ve finansal yükümlülüklerini zamanında geri ödeyip ödeyemeyeceğinin ve istekliliğinin ölçülmesidir. Ülke derecelendirilmesi nihayetinde, ülke olarak ekonomik ve politik açılardan taşınan risklerin sermaye ve yatırım maliyetlerine ve kar oranlarına yansıyacak ilave risk primlerinin belirlenmesidir. Derecelendirme sürecinde ülkeler için belirlenen temerrüt spreadi düştükçe ülke risk primleri düşmekte ya da temerrüt olasılığı yükseldikçe risk primleri yükselmektedir. Esasen sovereign rating ülke ratingi değildir. Zira sovereign rating, ulusal hükümetlerin kredi riskinin üzerinde dururken ülkedeki diğer ihraççıların spesifik temerrüt olasılıklarını içermez. Ancak, teorik ve pratik yaşamda ülkeler için verilen notlar iktidar güçlerinin yanında o ülkedeki tüm finansal kuruluşları, bankaları, şirketleri, her düzeydeki girişim ve girişimcileri, yerli/yabancı yatırımcıları, kısacası kamu, özel 13
tüm ekonomik birimleri yakından ilgilendirmektedir. Bir ülkedeki hiçbir kurumun notu, yabancı para cinsinden ülke notunu geçemez. Çünkü sadece iktidar güçleri, söz konusu ülkenin döviz riskini, para ve maliye politikalarını yönetebilen bir yapıya ve güce sahip olduğu için, ülke notu diğer kurumlar için tavan oluşturur. Ancak zaman zaman sadece yapılandırılmış finansman (structured finance) denilen notlarla ülke dışında kurulan güven sayesinde ülke notunun bir ya da iki puan üzerine çıkılabilmektedir. dayalı menkul kıymetler, yapılandırılmış finansman teknikleriyle ihraç ettiği borçlanma araçlarına yatırım yaparlarken nasıl bir risk ile karşı karşıya olduklarını bilirler. Zira söz konusu ülkenin hazinesi tarafından ihraç edilen tahvil ve bonoları (eurobond) ayrıca özel kurumlar tarafından ihraç edilen commercial paper (finansman bonosu), untranched securitisation ve tranched ABS - asset-backed security teknikleriyle ihraç edilen ve dayandığı kaynaklar aşağıda yer alan menkullerinin fiyatlaması da buna göre oluşmaktadır. Şirketler, bankalar ve tüm ekonomik birimlerin karşı karşıya kalacağı transfer riski ve konvertibilite riski açısından bulundukları ülkenin notu çok önemlidir. Tüm ekonomik birimler parametrelerini bu nota göre belirler. Yatırımcılar bu notlar sayesinde ülkelerin varlığa Ülke ratingi alanında Kuruluşumuz tarafından 2008, 2009 ve 2010 yıllarında Arnavutluk Cumhuriyeti ne hem yerel para (Lek) bazında hem de Yabancı para bazında ülke notu verilmiş olup verilen güncel nota ilişkin detaylar aşağıdadır. ULUSLARARASI NOTU ÜLKESİ KISA DÖNEM UZUN DÖNEM F.C. L.C. F.C. L.C. ARNAVUTLUK CUMHURİYETİ B B BB BB B. Kredi Derecelendirme Finans literatüründeki derecelendirme, yükümlü veya borçlunun ana para, faiz ve diğer eklenti yükümlülüklerini ödünç sözleşmesine uygun bir şekilde zamanında ve tam olarak ödeme isteği ve kabiliyetinin var olup olmadığını ve seviyesini belirlenmiş kriterler dahilinde ölçen bir araçtır. Diğer bir anlatımla derecelendirme, ödenmeme riskinin (default riski) göstergesi olarak tasarlanan analitik ve aynı zamanda sübjektif bir süreçtir. Bu süreçte tespit edilen derece kategorileri, yatırım ve yatırım enstrümanının kalitesini, güvenirliliğini tespit için bağımsız bir yargıyı ifade eden ve gerek yatırımcılar ve gerekse diğer tüm taraflar için önemli bilgi kaynağıdır. Ancak, bir derecelendirme notu, ilgili alana yatırım yapma veya yapmama, ilgili kişi ve/veya kuruma borç/kredi verme ya da vermeme yönünde bir tavsiye değilse de yatırımcıların karar ve tercihlerini, piyasa fiyatlarını, pazarlanabilme olanaklarını etkilediği yadsınamaz. Derecelendirmede belirli kategoriler kullanılmakta ve bu kategoriler harf, sayı ya da bunların karışımlarından oluşan sembollerle ifade edilmektedir. Genellikle üst dereceler Yatırım Kategorileri olarak, daha riskli veya spekülatif özellikliler ise Risk Kategorileri olarak ayrıştırılmaktadır. Uluslararası bir derecelendirme kuruluşu olan Kuruluşumuz 2010 yılında 5 i yurt dışında 16 sı yurt içinde olmak üzere toplam 21 Kuruluşa uluslararası ve ulusal düzeyde not vermiş olup 2009 yılı ile kıyaslandığında derecelendirme notu verilen kuruluş sayısında önemli bir artış görülmektedir. 2009 yılında 4 ü yurt dışında 10 da yurt içinde olmak üzere toplam 14 kuruluşa uluslararası ve ulusal düzeyde not verilmişti. 14
KURULUŞ ÜLKESİ ULUSLARARASI NOTU KISA DÖNEM UZUN DÖNEM F.C. L.C. F.C. L.C. KISA DÖNEM LOCAL RATING ULUSAL NOTU UZUN DÖNEM LOCAL RATING AKTİFBANK TÜRKİYE B B BB BB A- 1(Trk) A- (Trk) ARAS HOLDİNG TÜRKİYE B B B+ B+ B (Trk) BB (Trk) BANKASYA TÜRKİYE B B BB BB A- 1(Trk) A- (Trk) BİMEKS TÜRKİYE B B BB- BB A-3 (Trk) BBB-(Trk) BKT ARNAVUTLUK B B BB+ BB A-1+(Alb) AAA (Alb) CREDITWEST FAKT. TÜRKİYE B B BB BB A-1 (Trk) AA- (Trk) CREDITWEST BANK KIBRIS B B BB BB A-1+(Trk) AA(Trk) CREDITWEST SİGOR. KIBRIS B B BB- BB- A-1(Trk) A(Trk) ÇALIK HOLDİNG A.Ş. TÜRKİYE B B BB- BB- A-3(Trk) BBB(Trk) DİZAYN GRUP TÜRKİYE B B BB BB A-1+(Trk) AA(Trk) EKO FİNANS FACTORİNG TÜRKİYE B B BB- BB- A-3 (Trk) BBB(Trk) GARANTİ BANKASI TÜRKİYE A-3 A-3 BBB- BBB A-1+(Trk) AAA (Trk) INTERCITY TÜRKİYE B B BB BB B(Trk) BB+(Trk) İHLAS HOLDİNG TÜRKİYE B B BB BB A-1 (Trk) A (Trk) KIBRIS SİGORTA KIBRIS B B BB BB- A-1 (Trk) A (Trk) METRO A.Ş. TÜRKİYE B B BB- BB A-3(Trk) BBB (Trk) MİLPA TÜRKİYE B B BB- BB- A-3 (Trk) BBB (Trk) SEGURE SİGORTA KIBRIS B B BB- BB- A-1(Trk) A-(Trk) ŞEKERBANK TURKİYE B B BB BB A-1(Trk) A+ (TRK) ŞEKER LEASING TÜRKİYE B B BB BB A-3(Trk) BBB (Trk) ZİRAAT BANKASI TÜRKİYE B A-3 BB+ BBB- A-1+(Trk) AAA(Trk) C. Kurumsal Yönetim Derecelendirme Kurumsal Yönetim derecelendirmesi; kredi derecelendirmesinin etkinliğini artırmak amacıyla, firmaların yönetim yapısı, yönetim kalitesi, yöntem süreçleri, iç kontrol mekanizmaları, verimliliği, bütünlüğü ve bilumum şirket kültürünün niteliksel yönden doğruluk, şeffaflık, hesap verilebilirlik, sorumluluk, adil davranma kriterlerine göre değerlendirilmesidir. Finansal olmayan verilere ilişkin olup hissedar, yönetim kurulu, üst yönetim, yönetim ve menfaat sahipleri arasındaki ilişkilerin ilkelerini, yetki ve sorumluluk alanlarının dağılımını ve organizasyonunu belirleyen, güvenirliliği, şeffaflığı ön koşul konumuna getiren, toplumsal, etik, yasal ve çevreci anlayışla hareket eden süreçler zinciridir. Borsaların kotasyon koşulu, yatırımcıların ise yatırım kriteri haline getirdiği Kurumsal Derecelendirme hizmetleri JCR Eurasia Rating 15
tarafından sağlanırken; OECD, BIS, FSF, IOSCO, IMF, BİAC, TUAC başta olmak üzere uluslararası tüm yaklaşımlar, Sermaye Piyasası Kurulu, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu ve TÜSİAD düzenlemeleri, Kuruluşumuzun etik kuralları ve toplumsal ahlaki değerler dikkate alınmakta ve yatırımcılara; yatırım yapılacak firmaların yönetim yapısı ve kurumsal yönetim süreçlerini daha iyi ve daha objektif gözetmek fırsatı vermek, firmalara ise; bilgiye daha kolay ve şeffaf bir ortamda erişim imkanı sağlayarak kendi yönetimlerinin etkinliğini ve kaynaklarının verimliliğini sağlamak amaçları güdülmekte, Kurumsal Yönetim derecelendirme Raporları SPK nun Kurumsal Yönetim İlkelerine ve İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi düzenlemelerine uygun olarak JCR ER in özgün metodolojik sistematiğiyle hazırlanmaktadır. Kuruluşumuz 29.04.2010 tarihinde, Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi Lisansı'nı almıştır. Lisans almayı takip eden süreçte üç kuruluşa Kurumsal Yönetim Derecelendirme notu verilmiş olup notların detayları aşağıda gösterilmiştir. KURULUŞ ÜLKESİ HİSSEDARLAR YÖNETİM KURULU MENFAAT SAHİPLERİ KAMUYU AYDINLATMA VE ŞEFFAFLIK GENEL SKOR ALBARAKA TÜRKİYE 7.46 7.62 8.04 9.04 8.14 İHLAS HOLDİNG TÜRKİYE 7.11 7.17 7.54 8.59 7.71 İHLAS EV ALETLERİ TÜRKİYE 5.77 7.36 6.63 8.11 7.12 D. Proje Ratingi JCR Eurasia Rating olarak proje değerlendirmelerinde ve derecelendirme analizlerinde; Proje Sahipleri ve Destekleyicileri (Project Owners & Sponsor), Proje Yapısı (Project Structure), Tamamlanma Riski (Completion Risk), Operasyon ve Teknoloji Riski (Operating & Technology Risks), Piyasa Riski (Market Risk), Finansman Riski (Funding & Financing Risks), Politik Risk (Political & Regulatory Risk), Mücbir Sebepler (Force Majeure Risks) başlıkları altında analiz yapılmakta ve ulaşılan sonuçlar eşikler halinde not sistematiğine dönüştürülmektedir. E. Skoring ve Firma Değerleme Skoring kapsamında çok sayıda firmaya skoring hizmeti verilmiş ve firma değerleme çalışmalarına başlanmıştır. ŞİRKET ORTAKLARI JAPAN CREDIT RATING AGENCY, LTD ORHAN ÖKMEN RAFİ KARAGÖL POLAT TAYFUN ÖZTÜRK ŞEVKET GÜLEÇ EKREM KILIÇ ABAKÜS FİNANSAL YAZILIM LTD.ŞTİ. 16
SEKTÖRDEKİ KONUMU Kuruluşumuz 15.06.2007 tarihinde SPK dan Kredi Derecelendirme Lisansı alan Türkiye de Türk sermayesi ile kurulan ve yaşayan ilk kredi derecelendirme kuruluşudur. İlk olmanın avantajını yerinde kullanan Kuruluşumuz, misyonu doğrultusunda global bir güç olmak için rating konusunda Dünya çapında faaliyet gösteren en büyük dört rating kuruluşundan biri olan JCR ile ortaklık gerçekleştirmiştir. Kredi derecelendirme alanında şu an Kuruluşumuz dışında Türkiye de kurulan ve SPK dan yetki almış bulunan beş şirket ile yurt dışında kurulmuş ve tamamı yabancı sermayeli kuruluşlar olarak da Standart & Poors, Moody s, JCR ve Fitch Rating i saymak mümkündür. Kuruluşumuz, 29 Nisan 2010 tarihinde ise Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi Lisansı'nı da almış olup bu alanda şu an Kuruluşumuz dışında Türkiye de kurulan ve SPK dan yetki almış bulunan 3 şirket ile yurt dışında kurulmuş ve tamamı yabancı sermayeli 1 kuruluş faaliyet göstermektedir. DÖNEME İLİŞKİN DEĞERLENDİRMELER VE BEKLENTİLER 2008 yılında pazarlama faaliyetleri kapsamında 169 firma, 2009 yılı içersinde de 110 firma, 2010 yılında ise 95 firma yerinde ziyaret edilmiştir. 2008 yılında 9 firmaya,2009 yılında 14 firmaya ve 2010 yılında da 21 firmaya kredi derecelendirme, 3 firmaya kurumsal yönetim derecelendirme, 1 kuruluşa proje ratingi olmak üzere ceman 25 kuruluşa derecelendirme alanında hizmet verilmiştir. Bu rakamlar Kuruluşumuzun piyasa penetrasyonunu artırdığını göstermekle beraber ulaşılan sonuçlar bakımından sektörde gelişmenin uzun sürede ve sınırlı olacağını ortaya koymaktadır. Rating sektörünün gelişme seviyesinin finansal kesimdeki gelişme ile paralellik arz etiğinin bilincine varılarak bu sektörün gelişmesinin önündeki engellerin kaldırılması durumunda hiç kuşkusuz bu durumdan ülkemizin hem reel kesimi hem de finans kesimi olumlu etkilenecektir. Rating kültürü ülkemizde literatürel anlamda bilinmesine ve yararlarına da genelde inanılmasına rağmen pazarlama kaygıları olmadıkça, rating yaptırılması konusunda hem kamu hem de özel sektör tarafından isteksiz davranılması, ratingin önündeki engellerden birisi olmaya devam edecektir. 17
İKİNCİ BÖLÜM YÖNETİM VE YÖNETİM UYGULAMALARI 18
YÖNETİM KURULU Yönetim Kurulu bir başkan, bir başkan yardımcısı ve dört Yönetim Kurulu üyesi olmak üzere toplam altı kişiden oluşmaktadır. 24.03.2010 tarihinde yapılan Genel Kurul Toplantısında 3 yıl süre ile görev yapmak üzere Yönetim Kurulu Başkanlığına Orhan Ökmen, Yönetim Kurulu Başkan Vekilliğine Rafi Karagöl, Teknik Altyapı ve Uygulamadan sorumlu Yönetim Kurulu Üyeliğine Ekrem Kılıç, Ülke Ratingi ve Rapor editörlüğü uygulamalarından sorumlu Yönetim Kurulu Üyeliğine Faryal Ahmad Faheem seçilmişlerdir. ORHAN ÖKMEN - YÖNETİM KURULU BAŞKANI 29.05.1958 tarihinde Kars'ta doğmuştur. Anadolu Üniversitesi İktisat Fakültesinden 1985 yılında mezun olmuştur. 1986 yılında Denizcilik Bankasında Müfettiş Yardımcısı olarak başladığı çalışma hayatına müfettiş olarak İmar Bankasında devam etmiş, 1990 yılında girdiği Demirbank'ta şube ve Genel Müdürlük birimlerinde Yönetmen, Müdür ve Genel Müdür Yardımcısı olarak görev almıştır. Demir Yatırım A.Ş.'de Yönetim Kurulu Üyesi olarak görev yapan Ökmen 2002 2005 yılları arasında ise C Yatırım Holding de Yönetim Kurulu Başkanlığı yapmıştır. Evli ve üç çocuk sahibi Orhan ÖKMEN'in Basel Uzlaşılarının Yetersizliği ve Bankalara Alternatif Model adı altında yayınlanmış bir kitabı ile internet ortamında yayınlanmış çok sayıda makalesi mevcuttur. SPK Kredi Derecelendirme ve Kurumsal Yönetim Derecelendirme Uzmanlığı Belgesine sahiptir. RAFİ KARAGÖL YÖNETİM KURULU BAŞKAN YRD. 02.01.1967 tarihinde İstanbul da doğmuştur. 1987 yılında İstanbul Üniversitesi Kamu Yönetimi Bölümünden mezun olmuştur. 1987 yılında Denizcilik Bankası nda müfettiş olarak başladığı çalışma hayatına Emlak Bankası nda Teftiş Kurulu Başkan Yardımcısı, Demirbank 'ta Müdür ve Genel Müdür Yardımcısı, C Yatırım Holding'de Yönetim Kurulu Üyesi ve 2002-2005 tarihleri arasında Demirbank Bulgaria'da İcra ve Kredi Komitesi Üyesi olarak görev yapmıştır. Evli ve iki çocuk sahibi olan Rafi Karagöl İstanbul Üniversitesi Para Banka bölümünde ve Exeter Üniversitesinde finans, ekonomi ve iş hukuku dallarında master yapmıştır. SPK Kredi Derecelendirme ve Kurumsal Yönetim Derecelendirme Uzmanlığı Belgesine sahiptir. 19
SHINGO MURAOKA YÖNETİM KURULU ÜYESİ Mr.Shingo Muraoka, The University of Tokyo, International Relations bölümünden mezun olmuş ve International University of Japan, International Relations bölümünde yüksek lisansını tamamlamıştır. 1979 ve 2002 yılları arasındaki dönemde ABIC Corporation ve American Life Insurance Company şirketlerinde Genel Müdür unvanıyla olmak üzere The Nikko Securities Co. Ltd., World Bank, Nikko Research Center, Nikko Deutchland GmbH şirketlerinde yönetici olarak görev yapmıştır. 2002 yılında Japan Credit Rating Agency, Ltd. de Business Development bölümünde Genel Müdür Vekili olarak göreve başlayan Mr.Muraoka, Nisan/2009 tarihinden bu yana International Department bölümünün Genel Müdürü unvanıyla JCR daki görevine devam etmektedir. POLAT TAYFUN ÖZTÜRK YÖNETİM KURULU ÜYESİ 27.10.1957 tarihinde Ankara'da doğmuştur. 1986 yılında Boğaziçi Üniversitesi İktisat bölümünden mezun olmuştur. Çalışma hayatına Yapı ve Kredi Bankasında başlayan Öztürk Chief-FX trader olarak çalışmasına devam etmiştir. 8 yıl boyunca İktisat Bankasında Hazine bölümü yöneticiliği yapmıştır. 1997 yılından 2000 yılına kadar Ulusal Bank da Hazine ve Sermaye Piyasası ve Finansal Kurumlardan sorumlu Genel Müdür Yardımcısı, akabinde de 2001 yılı Şubat ayına kadar aynı bankada Genel Müdür olarak görev yapmıştır. 2002 2003 yılları arasında EVG Menkul Kıymetler A.Ş. de Genel Müdür olarak, 2003 2005 arası Texfil A.Ş. ve Polaris Tekstil A.Ş de Finans Koordinatörü olarak çalışmıştır. 2005 yılından beri de Türkiye İhracatçılar Birliği nin birçok değişik projesinde danışman olarak görev almıştır. FARYAL AHMAD FAHEEM YÖNETİM KURULU ÜYESİ Faryal Ahmad Faheem 1982 yılında Minnesota, ABD de doğmuştur. The School of Continuing Education, Columbia University, New York, USA de 2006 yılında Finans ve Risk Yönetimi dalında uzmanlık kazanmıştır. Daha önce, lisans ve MBA eğitimini ise The Institute of Business Administration (IBA), Karachi, Pakistan da tamamlamıştır. 2010 yılından itibaren JCR-ER Yönetim Kurulu nda görev yapmaktadır. Daha önceki iş hayatı tecrübesi ise JCR ın JCR-ER dışındaki tek iştiraki olan JCR-VIS Credit Rating Agency, Pakistan da finansal analiz ve stratejik koordinasyon alanlarını içermektedir. Az gelişmiş ekonomilerdeki KOBİ ve mikro finans kurumları için derecelendirme ve kredi kriter modelleri geliştirilmesi de Faryal A Faheem in iştigal konularındandır. 20
EKREM KILIÇ YÖNETİM KURULU ÜYESİ 17.06.1981 tarihinde İstanbul'da doğmuştur. 2004 yılında Marmara Üniversitesi İngilizce İktisat bölümünden mezun olmuştur. İstanbul Bilgi Üniversitesi finansal ekonomi alanında yüksek lisans yapmış olup Marmara Üniversitesi nde İktisat alanında doktora yapmaktadır. 2003 2005 arasında Risk Yazılım Teknolojileri Ltd. Şti de (Risk Turk) finansal yazılım ve danışmanlık alanında çalışmıştır. Evli olan Ekrem Kılıç Finecus Finansal Yazılım ve Danışmanlık Limited şirketinin kurucu ortağıdır. Akbank, Ykb, Teb, Ziraat Bankası ve Anadolu Bankası nın Kredi ve Piyasa riski alanlarındaki kurulum, geliştirme ve destek projelerinde yer almıştır. SPK Kredi Derecelendirme Uzmanlığı Belgesine sahiptir. DENETÇİLER VE TÜRK TİCARET KANUNU HÜKMU UYARINCA HAZIRLANAN DENETÇİ RAPORU METİN ÜNAL Kuruluşumuz Denetçisi Metin Ünal; 30.05.1964 tarihinde Konya-Ilgın'da doğmuştur. 1985 yılında Anadolu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesinden mezun olmuştur. Evli ve iki çocuk sahibi olan Metin Ünal Toprak Kâğıt San. A.Ş. ve Bayındır Sağlık Hizmetleri A.Ş.'de muhasebe yetkilisi, Milangaz A.Ş. ve Eskidji Müzayedecilik A.Ş.'de muhasebe müdürü ve 2000 yılından bu yana kendi bürosunda mali müşavir olarak görev yapmaktadır. 21
22
KOMİTELER Kuruluşumuz bünyesinde gerek Sermaye Piyasası Kurulu gerekse Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu düzenlemelerine uygun olarak; SPK-KREDİ RATING KOMİTESİ (üç kişiden oluşmaktadır) BDDK-BASEL RATING KOMİTESİ (üç kişiden oluşmaktadır) İÇ KONTROL VE KALİTE GÜVENCE KOMİTESİ (iki üyeden oluşmaktadır) oluşturulmuştur. DANIŞMANLAR Prof. Dr. Ferda HALICIOĞLU Dr. Ercan BALABAN Burcu Güvenek ARASLI İŞE ALMA UYGULAMALARI HAKKINDA BİLGİLER Kuruluşumuzda kadro açısından yüksek standartlara erişim temel amaç olup, en az dört yıllık fakültelerin ilgili alanlarından mezun, yüksek ahlaki değerlere sahip, mesleki bilgi ve yeterliğe sahip, ileri düzeyde yazılı ve sözlü İngilizce lisanına vakıf, lisanslı kişiler istihdam edilmektedir. İÇ KONTROL VE KALİTE GÜVENCE SİSTEMİ Şirket kriterlerini korumak, geliştirmek, etik kurallar ile mesleki ilkelere uyum derecesini artırmak, derecelendirme sürecinin bağımsız bir yapıda seyretmesini sağlamak, verilen notların doğruluğunu kontrol etmek, iç düzeni operasyonel açıdan oluşturmak, her türlü prosedürü yazı hale getirip çalışanlara ve kamuya açık hale getirmek, şirketin yasal düzenlemelere ve şirket içi kurallara adaptasyon gücünü artırmak, müşterilere ait sır kapsamındaki bilgilerin gizlilik içerisinde saklanmasını sağlamak ve bunların saklanmasına yönelik fiziki ve güvenilir ortamlar sağlamak için iç kontrol ve kalite güvence sistemleri adı altında bir yapı oluşturulmuştur. Sistemin etkinliğini artırmak için de en az iki yönetim kurulu üyesinden oluşan bir komite bu alanda görevlendirilmiştir. 23
ÜÇÜNCÜ BÖLÜM FİNANSAL BİLGİLER 24
25
26
İÇİNDEKİLER BİLANÇOLAR KAPSAMLI GELİR TABLOLARI ÖZSERMAYE DEĞİŞİM TABLOLARI NAKİT AKIM TABLOLARI FİNANSAL TABLOLARA İLİŞKİN DİPNOTLAR NOT 1 NOT 2 NOT 3 NOT 4 NOT 5 NOT 6 NOT 7 NOT 8 NOT 9 NOT 10 NOT 11 NOT 12 NOT 13 NOT 14 NOT 15 NOT 16 NOT 17 NOT 18 NOT 19 NOT 20 NOT 21 NOT 22 NOT 23 NOT 24 NOT 25 NOT 26 NOT 27 NOT 28 NOT 29 ŞİRKET İN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR İŞLETME BİRLEŞMELERİ İŞ ORTAKLIKLARI BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ FİNANSAL YATIRIMLAR FİNANSAL BORÇLAR DİĞER FİNANSAL YÜKÜMLÜLÜKLER TİCARİ ALACAK VE BORÇLAR DİĞER ALACAK VE BORÇLAR FİNANS SEKTÖRÜ FAALİYETLERİNDEN ALACAK VE BORÇLAR STOKLAR CANLI VARLIKLAR DEVAM EDEN İNŞAAT SÖZLEŞMELERİNE İLİŞKİN VARLIKLAR ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER MADDİ DURAN VARLIKLAR MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR ŞEREFİYE DEVLET TEŞVİK VE YARDIMLARI KARŞILIKLAR, KOŞULLU VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER TAAHHÜTLER ÇALIŞANLARA SAĞLANAN FAYDALAR EMEKLİLİK PLANLARI DİĞER VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER ÖZKAYNAKLAR SATIŞLAR VE SATIŞLARIN MALİYETİ ARAŞTIRMA GELİŞTİRME GİDERLERİ, PAZARLAMA, SATIŞ VE DAĞITIM GİDERLERİ, GENEL YÖNETİM GİDERLERİ 27
NOT 30 NOT 31 NOT 32 NOT 33 NOT 34 NOT 35 NOT 36 NOT 37 NOT 38 NOT 39 NOT 40 NİTELİKLERİNE GÖRE GİDERLER DİĞER FAALİYETLERDEN GELİR/GİDERLER FİNANSAL GELİRLER FİNANSAL GİDERLER SATIŞ AMACIYLA ELDE TUTULAN DURAN VARLIKLAR VE DURDURULAN FAALİYETLER VERGİ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ (ERTELENMİŞ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER DAHİL) İLİŞKİLİ TARAF AÇIKLAMALARI FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ FİNANSAL ARAÇLAR (GERÇEĞE UYGUN DEĞER AÇIKLAMALARI VE FİNANSAL RİSKTEN KORUNMA MUHASEBESİ ÇERÇEVESİNDE AÇIKLAMALAR) BİLANÇO TARİHİNDEN SONRAKİ OLAYLAR FİNANSAL TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA FİNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKEN DİĞER HUSUSLAR 28
JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş. 31.12.2010 VE 31.12.2009 TARİHLERİ İTİBARİYLE BİLANÇOLARI (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir) Dipnot Ref. 31.12.2010 31.12.2009 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 407.062 384.602 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 342.621 343.957 Finansal Yatırımlar 7 -- -- Ticari Alacaklar 10 25.223 3.240 Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar 12 -- -- Diğer Alacaklar 11 -- -- Stoklar 13 -- -- Canlı Varlıklar 14 -- -- Diğer Dönen Varlıklar 26 39.218 37.405 (Ara Toplam) 407.062 384.602 Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 34 -- -- Duran Varlıklar 33.311 54.797 Ticari Alacaklar 10 -- -- Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar 12 -- -- Diğer Alacaklar 11 -- -- Finansal Yatırımlar 7 -- -- Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 16 -- -- Canlı Varlıklar 14 -- -- Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 17 -- -- Maddi Duran Varlıklar 18 13.927 9.620 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 19 15.420 43.863 Şerefiye 20 -- -- Ertelenmiş Vergi Varlığı 35 3.964 1.314 Diğer Duran Varlıklar 26 -- TOPLAM VARLIKLAR 440.373 439.399 29
Dipnot Ref. 31.12.2010 31.12.2009 KAYNAKLAR Kısa Vadeli Yükümlülükler 88.595 169.083 Finansal Borçlar 8 -- -- Diğer Finansal Yükümlülükler 9 -- -- Ticari Borçlar 10 5.133 38.606 Diğer Borçlar 11 38.171 108.388 Finans Sektörü Faal.den Borçlar 12 -- -- Devlet Teşvik ve Yardımları 21 -- -- Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 35 33.826 17.484 Borç Karşılıkları 22 -- -- Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 26 11.465 4.605 (Ara toplam) 88.595 169.083 Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 34 -- -- Uzun Vadeli Yükümlülükler 13.243 6.570 Finansal Borçlar 8 -- -- Diğer Finansal Yükümlülükler 9 -- -- Ticari Borçlar 10 -- -- Diğer Borçlar 11 -- -- Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar 12 -- -- Devlet Teşvik ve Yardımları 21 -- -- Borç Karşılıkları 22 -- -- Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar 24 13.243 6.570 Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 35 -- -- Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler 26 -- -- ÖZKAYNAKLAR 338.535 263.746 Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar 27 338.535 263.746 Ödenmiş Sermaye 200.000 200.000 Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi ( ) -- -- Hisse Senedi İhraç Primleri -- -- Değer Artış Fonları -- -- Yabancı Para Çevrim Farkları -- -- Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 3.187 -- Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -- (54.906) Net Dönem Karı/Zararı 135.348 118.652 Azınlık Payları -- -- TOPLAM KAYNAKLAR 440.373 439.399 İlişikteki dipnotlar,mali tabloların tamamlayıcı parçasıdır. 30
JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş. 31.12.2010 VE 31.12.2009 TARİHLERİNDE SONA EREN HESAP DÖNEMLERİNE AİT GELİR TABLOLARI (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir) Dipnot Ref. 01.01.2010-01.01.2009-31.12.2010 31.12.2009 SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER Satış Gelirleri 28 725.403 427.914 Satışların Maliyeti ( ) 28 (3.036) -- Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar) 722.367 427.914 Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler -- -- Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler ( ) -- -- Finans Sektörü Faaliyetlerinden brüt kar (zarar) -- -- BRÜT KAR/ZARAR 722.367 427.914 Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri ( ) 29 -- -- Genel Yönetim Giderleri ( ) 29 (571.897) (301.206) Araştırma ve Geliştirme Giderleri ( ) 29 -- -- Diğer Faaliyet Gelirleri 31 -- -- Diğer Faaliyet Giderleri ( ) 31 (2.606) (932) FAALİYET KARI/ZARARI 147.864 125.776 Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar -- -- (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler 32 67.632 52.241 (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler ( ) 33 (48.972) (43.195) SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI/ZARARI 166.524 134.822 Sürdürülen Faaliyetler Vergi Gelir/Gideri -- -- Dönem Vergi Gelir/Gideri 35 (33.826) (17.484) Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 35 2.650 1.314 SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI 135.348 118.652 DURDURULAN FAALİYETLER -- -- Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı/Zararı -- -- DÖNEM KARI/ZARARI 135.348 118.652 Diğer kapsamlı gelir: -- -- Finansal Varlıklar Değer Artış Fonundaki Değişim -- -- Duran Varlıklar Değer Artış Fonundaki Değişim -- -- Finansal Riskten Korunma Fonundaki Değişim -- -- Yabancı Para Çevrim Farklarındaki Değişim -- -- Emeklilik Planlarından Aktüeryal Kazanç ve Kayıplar -- -- Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Ortaklıkların Diğer Kapsamlı Gelirlerinden Paylar -- -- Diğer Kapsamlı Gelir Kalemlerine İlişkin Vergi Gelir/Giderleri -- -- DİĞER KAPSAMLI GELİR (VERGİ SONRASI) 135.348 118.652 TOPLAM KAPSAMLI GELİR 135.348 118.652 Dönem Karı/Zararının Dağılımı Azınlık Payları -- -- Ana Ortaklık Payları 135.348 118.652 İlişikteki dipnotlar,mali tabloların tamamlayıcı parçasıdır. 31
JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş. 01.01-31.12.2010 ve 01.01-31.12.2009 DÖNEMLERİNE AİT ÖZKAYNAK HAREKET TABLOSU (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir) Kardan Ayrılmış Net kısıtlanmış Genel Dönem Sermaye yedekler yedekler Karı Toplam Bakiye, 31.12.2008 200.000 - (169.893) 114.987 145.094 Genel yedeklere transfer - - 114.987 (114.987) - Net dönem karı - - - 118.652 118.652 Bakiye, 31.12.2009 200.000 - (54.906) 118.652 263.746 Genel yedeklere transfer - - 118.652 (118.652) - Kardan ayrılmış kısıtlanmış yedeklere transfer - 3.187 (3.187) - - Temettü Ödemesi - - (60.559) - (60.559) Net dönem karı - - - 135.348 135.348 Bakiye, 31.12.2010 200.000 3.187-135.348 338.535 İlişikteki dipnotlar,mali tabloların tamamlayıcı parçasıdır. 32
JCR AVRASYA DERECELENDİRME A.Ş. 01.01.2010-31.12.2010 VE 01.01.2009-31.12.2009 DÖNEMLERİNE AİT NAKİT AKIM TABLOLARI (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir) FAALİYETLERE İLİŞKİN NAKİT AKIMI Not 31.12.2010 31.12.2009 Vergi öncesi net kar 166.524 134.822 Amortisman ve itfa payları 18,19 40.880 34.204 Kıdem tazminatı karşılığı 24 6.673 6.570 İşletme sermayesindeki değişim öncesi faaliyet karı 214.077 175.596 Ticari alacaklar 10 (21.983) 40.290 Diğer dönen ve duran varlıklar 26 (1.813) (33.870) Ticari borçlar 10 (33.473) 37.632 Diğer borçlar 11 (63.357) (89.682) Vergi ödemesi 35 (17.484) -- Faiz geliri 32 (12.219) (8.886) Kur farkı geliri 32,33 (6.441) (160) Faaliyetlerden sağlanan nakit girişleri (156.770) (54.676) YATIRIMLARDAN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞI Sabit kıymet alımları 18,19 (16.744) (22.073) Temettü ödemesi (60.559) -- Faiz geliri 32 12.219 8.886 Yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit çıkışları (65.084) (13.187) FİNANSAL FAALİYETLERDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞI Kur farkı geliri 32,33 6.441 160 Finansal faaliyetlerden sağlanan nakit girişleri 6.441 160 Net nakit artışı / (azalışı) (1.336) 107.893 Dönem başı hazır değerler 6 343.957 236.064 Dönem Sonu Nakit Mevcutu 342.621 343.957 İlişikteki dipnotlar,mali tabloların tamamlayıcı parçasıdır. 33
BAĞIMSIZ DENETİM KURULUŞUNUN MALİ TABLOLARA İLİŞKİN AÇIKLAYICI NOTLAR RAPORU 1. ORGANİZASYON VE FAALİYET KONUSU JCR Avrasya Derecelendirme Anonim Şirketi (Kuruluş), kredi ve kurumsal yönetim alanlarında derecelendirme faaliyetinde bulunmak üzere 20.02.2007 tarihinde İstanbul da kurulmuştur. Kredi derecelendirmesi alanında Sermaye Piyasası Kurulu ndan yetki alan ilk yerel sermayeli kuruluş olan Kuruluş 12.11.2007 tarihinde Japan Credit Rating Agency Ltd. (JCR) ile ortaklık yapmış ve unvanını JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. olarak değiştirmiştir. Ayrıca Kuruluş, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu tarafından 01.10.2009 tarihinde bankalar ile kredi müşterilerinin kredi değerliliğine ilişkin olarak BDDK tarafından zorunlu tutulacak derecelendirme faaliyetlerini yürütmek üzere yetkilendirilmiştir. Kuruluş, 29 Nisan 2010 tarihinde Sermaye Piyasası Kurulu'ndan Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi Lisansını almıştır. Mart 2010 da AB-Avrupa Birliği ve civarındaki 16 farklı ülkede faaliyet gösteren toplam 40 adet kredi derecelendirme kuruluşu arasından 6 adedinin biraraya gelerek oluşturduğu EACRA (European Association of Credit Rating Agency- Avrupa Kredi Derecelendirme Kuruluşları Birliği)'nin kurucu üyeleri arasında yer almıştır. Sigorta ve Reasürans ile Emeklilik Şirketlerinin Sermaye Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmeliğin 8.maddesinin üçüncü fıkrasına göre reasürör şirketlerin derecelendirmesi konusunda, Hazine Müşteşarlığı nın 06.10.2010 tarih ve B.02.1.HZN.0.10.03.01 46974 sayılı yazılarıyla yetkili rating kuruluşları listesine dahil edilmiştir. Kuruluşun 31.12.2010 tarihi itibariyle 8 (31.12.2009 itibariyle 7) personeli bulunmaktadır. 2. FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR 2.1 Sunuma İlişkin Temel Esaslar Kuruluşun mali tabloları Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu tarafından onaylanmış standartlar ve yorumlar ile Uluslararası Muhasebe Standartları Komitesi ve Standart Yorumlama Komitesi tarafından onaylanarak yürürlüğe girmiş yorumları içeren Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (UFRS) ile uyumlu olarak hazırlanmıştır. Türkiye de faaliyet gösteren Kuruluş muhasebe kayıtlarını ve yasal mali tablolarını yürürlükteki ticari ve mali mevzuata ve Maliye Bakanlığı nın yayınlamış olduğu Tek Düzen Hesap Planına (THP) uygun ve Türk Lirası bazında tutmaktadır. İlişikte sunulan mali tablolar Kuruluşun Türk Lirası cinsinden tutulan yasal kayıtlarına Uluslararası Finansal Raporlama Standartları ile uyumlu bir şekilde yansıtılma amacıyla yapılan düzeltme ve sınıflandırma değişikliklerini içermektedir. 2.2 İşlevsel ve Raporlama Para Birimi Kuruluş mali tablolarını faaliyette bulunduğu temel ekonomik çevrede geçerli olan para birimi (fonksiyonel para birimi) ile sunmuştur. Kuruluş mali durumu ve faaliyet sonuçları geçerli para birimi olan ve mali tablolar için sunum para birimi olan TL cinsinden ifade edilmiştir. 2.3 Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları: 2010 yılında geçerli olan yeni veya değişikliğe uğramış standart ve yorumlarda yapılan değişiklikler: 34
Aşağıdaki standartlar Şirket tarafından uygulanmıştır. 2009 da yayınlanan UFRS deki Yıllık İyileştirmeler: UFRS 1 Uluslararası Finansal Raporlama Standartlarının İlk Uygulaması UFRS 2 Hisse bazlı ödemeler UMS 39 Finansal Araçlar: Muhasebeleştirme ve Ölçme UFRS 3 İşletme Birleşmeleri ve UMS 27 Konsolide ve konsolide olmayan finansal tablolar UFRYK 17, Parasal Olmayan Varlıkların Hissedarlara Dağılımı 01.01.2011 tarihinde veya söz konusu tarihten sonra başlayan mali dönemler için geçerli ve Şirket tarafından erken uygulanması benimsenmemiş mevcut standardlar ile ilgili değişiklikler ve yorumlar: UMS 24, İlişkili Taraf Açıklamaları UFRYK Yorum 19 Özkaynağa dayalı finansal araçlar ile finansal borcun ortadan kaldırılması UFRYK Yorum 14 UMS 19Tanımlanmış fayda varlığının sınırı, asgari fonlama koşulları ve bu koşulların birbiri ile etkileşimi UFRYK Yorum 9 Saklı Türev Ürünlerinin Yeniden Değerlendirilmesi UMS 32 Finansal Araçlar: Sunum UFRS 9, Finansal Araçlar: Sınıflama ve Ölçme 2.4 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti Hasılat Gelirler, faaliyetlerinden dolayı Kuruluşa ekonomik getiri sağlanması olasılığı olduğu ve gelirin güvenilir olarak ölçülebilmesinin mümkün olduğu zaman muhasebeleştirilir. Tahmini müşteri iadeleri, indirimler ve benzeri karşılıklar söz konusu tutardan düşülmektedir. Maddi Duran Varlıklar Maddi duran varlıklar maliyet değerlerinden birikmiş amortisman ve birikmiş değer düşüklükleri düşüldükten sonraki tutar üzerinden gösterilirler. Maddi duran varlıkların maliyet tutarları, beklenen faydalı ömürlerine göre doğrusal amortisman yöntemi kullanılarak amortismana tabi tutulur. Beklenen faydalı ömür, kalıntı değer ve amortisman yöntemi, tahminlerde ortaya çıkan değişikliklerin olası etkileri için her yıl gözden geçirilir ve tahminlerde bir değişiklik varsa ileriye dönük olarak muhasebeleştirilir. Maddi varlıklar aşağıdaki sürelerde itfa edilmektedir: Yıllar Mobilyalar 5 Bilgisayarlar 4 Diğer ofis ekipmanları 3 Rating Program Yazılımı 3 Maddi olmayan duran varlıklar Satın alınan bilgisayar yazılımları ve web sitesi tasarımı ile ilgili harcamalar satın alımı sırasında ve satın almadan kullanıma hazır olana kadar geçen sürede oluşan maliyetler üzerinden aktifleştirilir. Söz konusu maliyetler, faydalı ömürlerine göre amortismana tabi tutulur. Bilgisayar yazılımlarını geliştirmek ve sürdürmekle ilişkili maliyetler, oluştukları dönemde gelir tablosuna kaydedilmektedir. Varlıklarda değer düşüklüğü İtfaya tabi olan varlıklar için defter değerinin geri kazanılmasının mümkün olmadığı durum ya da 35
olayların ortaya çıkması halinde değer düşüklüğü testi uygulanır. Varlığın defter değerinin geri kazanılabilir tutarını aşması durumunda değer düşüklüğü karşılığı kaydedilir. Geri kazanılabilir tutar, satış maliyetleri düşüldükten sonra elde edilen gerçeğe uygun değer veya kullanımdaki değerin büyük olanıdır. Değer düşüklüğünün değerlendirilmesi için varlıklar ayrı tanımlanabilir nakit akımlarının olduğu en düşük seviyede gruplanır (nakit üreten birimler). Borçlanma Maliyetleri Kullanıma ve satışa hazır hale getirilmesi önemli ölçüde zaman isteyen varlıklar söz konusu olduğunda, satın alınması, yapımı veya üretimi ile doğrudan ilişkilendirilen borçlanma maliyetleri, ilgili varlık kullanıma veya satışa hazır hale getirilene kadar varlığın maliyetine dahil edilmektedir. Yatırımla ilgili kredinin henüz harcanmamış kısmının geçici süre ile finansal yatırımlarda değerlendirilmesiyle elde edilen finansal yatırım geliri aktifleştirmeye uygun borçlanma maliyetlerinden mahsup edilir. Diğer tüm borçlanma maliyetleri, oluştukları dönemde gelir tablosuna kaydedilmektedir. Kur Değişiminin Etkileri Kuruluşun yasal kayıtlarında, yabancı para cinsinden muhasebeleştirilen işlemler, işlem tarihindeki kurlar kullanılarak Türk Lirası na çevrilmektedir. Bilançoda yer alan dövize bağlı parasal varlık ve borçlar bilanço tarihinde geçerli olan kurlar kullanılarak Türk Lirası na çevrilmişlerdir. Gerçeğe uygun değerden ölçülen yabancı para birimindeki parasal olmayan kalemler gerçeğe uygun değerin belirlendiği tarihteki döviz kurları kullanılarak çevrilir. Tarihi maliyet cinsinden ölçülen yabancı para birimindeki parasal olmayan kalemler yeniden çevrilmezler. Parasal kalemlerin çeviriminden ve dövizli işlemlerin tahsil ve tediyelerinden kaynaklanan kambiyo karları ve zararları gelir tablosunda yer almaktadır. Finansal Araçlar Finansal varlıklar Finansal yatırımlar, gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan ve gerçeğe uygun değerinden kayıtlara alınan finansal varlıklar haricinde, gerçeğe uygun piyasa değerinden alım işlemiyle doğrudan ilişkilendirilebilen harcamalar düşüldükten sonra kalan tutar üzerinden muhasebeleştirilir. Finansal varlıklar gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlıklar, vadesine kadar elde tutulacak yatırımlar, satılmaya hazır finansal varlıklar ve kredi ve alacaklar olarak sınıflandırılır. Etkin faiz yöntemi Etkin faiz yöntemi, finansal varlığın itfa edilmiş maliyet ile değerlenmesi ve ilgili faiz gelirinin ilişkili olduğu döneme dağıtılması yöntemidir. Etkin faiz oranı; finansal aracın beklenen ömrü boyunca veya uygun olması durumunda daha kısa bir zaman dilimi süresince tahsil edilecek tahmini nakit toplamının, ilgili finansal varlığın tam olarak net bugünkü değerine indirgeyen orandır. Gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlıklar dışında sınıflandırılan finansal varlıklar ile ilgili gelirler etkin faiz yöntemi kullanmak suretiyle hesaplanmaktadır. Gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlıklar Gerçeğe uygun değer farkı gelir tablosuna yansıtılan finansal varlıklar; alım-satım amacıyla elde tutulan finansal varlıklardır. Bir finansal varlık kısa vadede elden çıkarılması amacıyla edinildiği zaman söz konusu kategoride sınıflandırılır. Finansal riske karşı etkili bir koruma aracı olarak belirlenmemiş olan türev ürünleri teşkil eden bahse konu finansal varlıklar 36