Direkt Hat: (+90) 212-384-1010 e-mail: arast rma@garanti.com.tr GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB 25.11.2011 Ayl k De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) YBB De. ($) De. ($) 2011T 2012T MKB-100 51071 / 27235 2.9% -13.7% -36.6% -40.4% F/K 10.2 8.4 Mali 71446 / 38101 2.3% -15.1% -41.2% -46.2% FD/FVAÖK 7.1 6.6 Sanayi 46913 / 25017 1.3% -13.9% -26.7% -25.1% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Döviz Kur. (MB Al ) 25.11.2011 Gün. De. Ayl k De. ($) YBB De. ($) 1 Y ll k De. ($) Piyasa De eri (mn) Toplam ABD$/TL 1.88 1.1% 6.7% 22.0% 27.6% MKB (TL) 96,736 /TL 2.49 0.1% 1.6% 21.0% 27.0% MKB (ABD$) 51,587 En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas 2.4% 448.6 24,864.0 Bankas (C) 1.1% 253.6 16,064.9 T. Vak flar Bankas 1.6% 147.8 6,375.0 Yap Ve Kredi Bankas 1.1% 111.2 12,171.7 Emlak G.M.Y.O. 3.0% 102.1 5,150.0 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Turkcell 10.0% 29.3 19,800.0 Fenerbahçe 8.2% 76.9 1,150.0 Türk Telekom 8.2% 32.7 24,150.0 Tüpra 6.9% 46.7 9,265.5 Deva Holding 5.1% 1.8 416.0 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Zorlu Enerji Aksa Enerji Rhea Giri im Ser. Y.O. Yap Kred S gorta Sinpa G.M.Y.O. BORSA EKRANI ( MKB-100) -3.3% 0.8 414.0-3.2% 4.2 1,588.1-3.2% 8.2 63.7-2.7% 0.2 1,008.0-2.7% 22.8 654.0 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Anel Elektrik Beklenen i art 50% Arçelik yile en marjlar 48% Bimeks Büyüme hikayesi 53% Bizim Toptan Güçlü büyüme potansiyeli 34% Emlak Konut Ba ar l i modeli 57% Gübre Fabrikalar Yüksek operasyonel performans 51% GYO Döviz bazl gelirler 64% Koza Alt n Ba ar l i modeli 32% Trakya Cam Yurtd nda büyüme 69% Türk Hava Yollar yile en operasyonel marjlar 45% IMKB-100 (2012 sonu) Yükseli potansiye 36% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 51,071 2.9% -36.6% Polonya (WIG) 37,607 0.5% -31.1% Rusya (IRTS) 1,410-0.2% -22.7% Brezilya (BVSP) 55,478 0.4% -29.3% ngiltere(ftse100) 5,190 1.2% -26.9% Japonya (N225) 8,160-0.1% -16.5% ABD (DJI) 11,258-2.1% -2.8% TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07.Kas.12 10.32% 91.06-0.15% 17.Tem.13 11.00% 84.25-0.53% 20. ub.13 10.72% 88.13-0.33% Eurobond Faiz Fiyat Spread 14.Oca.41 6.24% 96.85 326.0 15.Oca.30 5.87% 166.53 347.0 FA Z ORANLARI 28 Kas m 28 Kas m K sa Dönem Faiz Oran 28 Kas m Gecelik Faiz O/N 5.75% 28 Kas m MKB-100 Endeksi (ABD$) 52,000 46,000 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10,000 01.05 04.05 07.05 10.05 02.06 05.06 09.06 12.06 03.07 07.07 10.07 01.08 05.08 P YASAYA BAKI EKONOM HABERLER SEKTÖR & RKET HABERLER GÜNDEM Almanya, Aral k, GFK Tüketici Güven Endeksi, TSI 09:00 Almanya, Kas m, TÜFE, TSI 09:00 ABD, Ekim, Yeni Konut Sat lar, TSI 17:00 ABD, Kas m, Dallas FED malat Endeksi, TSI 17:30 28 Kas m 2011 IMKB YTP* 62.27% Hacim (mn) 2,007.3 1,070.4 MKB'de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. Cuma günü Belçika n n kredi notunun dü ürülmesiyle olu an kay plar, EFSF in güçlendirilmesi ve IMF in talya ya destek sa layaca haberleri ile telafi ediliyor. Özellikle talya haberleri haftan n ilk i lemlerinde öne ç karken, bu konuda IMF in görü me yap lmad n belirten aç klamas n n bulundu unu belirtelim. Bu aç dan günün ilerleyen saatlerinde s n rl kar sat lar öne ç kabilir. Günün ajandas nda Fransa, Belçika ve talya daki tahvil ihaleleri öne ç k yor. hale sonuçlar na göre olumlu ba lang ç bekledi imiz hisse piyasalar nda k smi düzeltmeler ya anabilece ini dü ünüyoruz. Yurtiçinde ise takip edilecek önemli bir ba l k bulunmuyor. 08.08 11.08 03.09 06.09 09.09 01.10 04.10 07.10 11.10 02.11 06.11 09.11 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 D Ticaret Beklentisi: D ticaret aç bu hafta Çar amba günü aç klanacak. D ticaret aç Ekim'de 8.3 milyar dolar olmas bekleniyor, 2011 sonu içinse beklenti 107.3 milyar dolar. Beklentimiz de benzer yönde. Sigara Fiyatlar nda ndirim: Sigaradaki ÖTV zamm n n ard ndan orta segmentte fiyat dü ük tutan firmalar hafta sonu fiyat indirdi. Dün Philip Morris/Sabanc ve British American Tobacco (BAT) da fiyat indirdi. BAT üst segment de dahil olmak üzere tüm kategorilerde fiyat indirimi yaparken, Philip Morris sadece orta segmentteki sigaras nda fiyat indirimi yapt. BAT'nin 8 TL'lik sigaras n n fiyat 7 TL'ye inerken (%12.5), 5.5 TL'lik sigaras n n fiyat 4.5 TL'ye (%18) geriledi. Çok kaba bir hesapla sigaradaki %10-15 lik fiyat dü ü ünün enflasyona etkisi 0.5 ile 0.8 puan aras nda olaca n hesapl yoruz. Olumlu. - Erdemir - Garanti Bankas - Bankas - Tekfen Holding - Yap Kredi bankas 0 lem Hacmi (ABD$mn) KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir
YORUM MKB'de güne al c l ba lang ç bekliyoruz. Cuma günü Belçika n n kredi notunun dü ürülmesiyle olu an kay plar, EFSF in güçlendirilmesi ve IMF in talya ya destek sa layaca haberleri ile telafi ediliyor. Özellikle talya haberleri haftan n ilk i lemlerinde öne ç karken, bu konuda IMF in görü me yap lmad n belirten aç klamas n n bulundu unu belirtelim. Bu aç dan günün ilerleyen saatlerinde s n rl kar sat lar öne ç kabilir. Günün ajandas nda Fransa, Belçika ve talya daki tahvil ihaleleri öne ç k yor. hale sonuçlar na göre olumlu ba lang ç bekledi imiz hisse piyasalar nda k smi düzeltmeler ya anabilece ini dü ünüyoruz. Yurtiçinde ise takip edilecek önemli bir ba l k bulunmuyor. EKONOM HABERLER D Ticaret Beklentisi: D ticaret aç bu hafta Çar amba günü aç klanacak. D ticaret aç Ekim'de 8.3 milyar dolar olmas bekleniyor, 2011 sonu içinse beklenti 107.3 milyar dolar. Beklentimiz de benzer yönde... bu da ayl k bazda 5.5 milyar dolarl k bir cari aç a i aret ediyor. Bu da 80 milyar dolar cari aç k anlam na geliyor y ll k bazda. Sigara Fiyatlar nda ndirim: Sigaradaki ÖTV zamm n n ard ndan orta segmentte fiyat dü ük tutan firmalar hafta sonu fiyat indirdi. Ekim ay nda di er pek çok ürünle birlikte sigarada da ÖTV art olmu tu ve enflasyon ciddi anlamda yükselmi ti. Dün Philip Morris/Sabanc ve British American Tobacco (BAT) da fiyat indirdi. BAT üst segment de dahil olmak üzere tüm kategorilerde fiyat indirimi yaparken, Philip Morris sadece orta segmentteki sigaras nda fiyat indirimi yapt. BAT'nin 8 TL'lik sigaras n n fiyat 7 TL'ye inerken (%12.5), 5.5 TL'lik sigaras n n fiyat 4.5 TL'ye (%18) geriledi. BAT ve Philip Morris Pazar pay n n çok büyük bir k sm na sahip. Çok kaba bir hesapla sigaradaki %10-15 lik fiyat dü ü ünün enflasyona etkisi 0.5 ile 0.8 puan aras nda olaca n hesapl yoruz. Olumlu. E er indirimin etkisi hesaplad m z ekilde olursa y l sonu için öngördü ümüz %9.5 luk enflasyon bir miktar daha a a da %9 un alt nda gerçekle ebilir. Öte yandan geçti imiz hafta g dada perakende fiyatlarda da indirim olaca konu uluyordu. Mehmet im ek bu konuda çal malar n oldu unu fakat henüz kesinle medi inden bahsetmi ti. Burada da bahsedilen indirim olursa enflasyonun görünümü olumlu ölçüde de i ir. 2
TEKN K ANAL Z KISA VADEL TOPARLANMA E L M ÖN PLANDA Cuma günü yakla k 2272 puanl k bantta dalgalanan MKB 100 endeksi günü 1449 puanl k art la 51071 seviyesinden tamamlad. Endeks %2.92 oran nda de er kazan rken, endekse dahil 54 hisse de er kazan rken, 33 hisse de er kaybetti. lem hacmi ise önceki i lem gününe göre %13 artarak 2.007 milyontl olarak gerçekle ti. MKB de güne al c l ba lang ç öngörüyoruz. Al c l ba lang çla birlikte 51.400-51.500 direnç bölgesinin test edilebilece ini dü ünüyoruz. Ancak seans içi vadede a r al m seviyelerde bulunan endeks aç s ndan 51.500 seviyesi üzerinde kar sat lar n n gelmesi beklenebilir. K sa vadede olumluya dönen indikatörler, 53.600 potansiyeline i aret etmektedir. Ancak toparlanmada volatilitenin yüksek seyredece ini dü ünüyoruz. Öngördü ümüz dirençler 51.500 ve 52.000, destekler ise 51.000 ve 50.500 dür. 3
RKET HABERLER Erdemir (EREGL.IS) 6,686mn TL TUT Erdemir Türk Metal sendikas n n 22 Kas m da alm oldu u grev karar na kar l k olarak 22 Kas m itibariyle beklentilere paralel ekilde lokavt karar alm t r. Yorum: Yasal süreç devam etmektedir. Geli menin hisse üzerine etkisini nötr olarak de erlendiriyoruz. Garanti Bankas (GARAN.IS) 24,864mn TL Not Yok Garanti Bankas 1mlr tutar nda sendikasyon kredisi almak için ilgili bankalara yetki verdi ini duyurdu. Bu yeni kredi ile Garanti Bankas Kas m ay nda vadesi dolacak olan 1mlr tutar ndaki sendikasyon kredisini %100 oran nda yenilemi olacakt r. Bankas (ISCTR.IS) 16,065mn TL TUT Tekfen Holding (TKFEN.IS) 2,060mn TL TUT YKB (YKBNK.IS) 12,172mn TL TUT Bankas 18 Kas m da yönetim kurulu 550mn TL nominal de erli banka bonosu ve 150mn TL nominal de erli de i ken faizli 3 ayda bir kupon ödemeli tahvil ihrac için genel müdürlü e yetki verdi ini duyurmu tu. bankas bonosu, gösterge bono üzerinde 50 baz puan, tahvil ise gösterge tahvil üzerinde 80 baz puan ek getiriye sahiptir. Bankas tahvil ve bonosuna ili kin talep toplama i lemleri 28-29-30 Kas m 2011 tarihlerinde gerçekle ecektir. Tekfen Holding, i tiraki Toros Tar m n Fas merkezli OCP ile birlikte balkanlar, Karadeniz ve Orta Asya da fosfat bazl gübreler üretmek ve satmak üzere bir irket kurulaca n ve Toros Tar m n yeni kurulacak olan irkette %30 paya sahip olaca duyuruldu. Yorum: Yeni kurulacak olan irketin Toros Tar m n toplam sat lar na 50,000 ton/y ll k ek bir katk sa layaca n duyurdu. irketin y ll k 1.7 mn ton/y l sat hacmi göz önüne al nd nda geli menin etkisini nötr olarak de erlendiriyoruz. Yap Kredi 1 mlr TL nominal de erli ve 168 gün vadeli banka bonosu ihrac gerçekle tirecektir. Yap Kredi bonosu, gösterge bono üzerinde 55 baz puan ek getiriye sahiptir. hraç edilecek banka bonolar na ili kin talep toplama i lemi 29-30 Kas m ile 1-2 Aral k 2011 tarihlerinde gerçekle ecektir. 4
AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI Kapan Fiyat (TL) 25/11/2011 24/11/2011 De i im Anel Elektrik 1.85 1.89-2.12% Arçelik 5.78 5.52 4.71% Bimeks 2.62 2.56 2.34% Bizim Toptan 21.45 21.40 0.23% Emlak G.M.Y.O. 2.06 2.00 3.00% Gübre Fabrikalar 11.10 11.15-0.45% G.M.Y.O. 1.04 1.03 0.97% Koza Alt n letmeleri 24.65 24.75-0.40% Trakya Cam 2.49 2.50-0.40% Türk Hava Yollar 2.30 2.26 1.77% Portföyümüzün Getirisi 0.97% MKB-100 51,071 49,622 2.92% Relatif Performans -1.90% AL Listemiz; ANELE, ARCLK, BIZIM, BMEKS, EKGYO, GUBRF, ISGYO, KOZAL, THYAO, TRKCM, hisselerinden olu maktad r. ANELE 24 Kas m 2011 itibariyle AL Tavsiyelerimiz listesine dahil edilmi tir. 2011 2010 30% 15% 0% -15% 0% -17% 21% 48% 40% 32% 24% 16% 8% 45% 26% 15% -30% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif 0% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 18 Kas m tarihinde hesaplanm t r. 5
TAVS YE L STES TAVS YE L STES Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2012T AKBNK TUT 5.96 7.91 33% 23,840 8.7 3.5% 14.2% 1.1 GARAN - 5.92 - - 24,864 - - - - HALKB TUT 9.84 15.52 58% 12,300 5.7 4.4% 22.4% 1.2 ISCTR TUT 3.57 5.61 57% 16,065 6.0 3.3% 14.0% 0.8 VAKBN TUT 2.55 4.16 63% 6,375 4.6 3.8% 13.0% 0.6 YKBNK TUT 2.80 5.02 79% 12,172 5.4 3.9% 16.9% 0.9 Ortalama 6.3 3.7% 15.9% Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T (mn TL) skonto(-) 2011/06 DOHOL TUT 0.51 0.74 45% 1,470 26.6 1,123 30.8% 0.3 KCHOL TUT 5.50 7.85 43% 13,283 6.3 17,948-26.0% 0.6 SAHOL TUT 5.36 7.67 43% 10,937 5.6 27,731-60.6% 0.4 SISE TUT 2.81 3.93 40% 3,653 6.1 4,631-21.1% 0.8 TKFEN TUT 5.58 7.29 31% 2,065 14.2 - - 1.2 OLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2012-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2011/06 AEFES TUT 21.40 25.40 19% 9,630 14.8 2.0 8.3 3.2 AKCNS TUT 6.98 7.85 12% 1,336 11.9 1.6 7.5 1.6 AKENR TUT 2.03 3.72 83% 763 11.9 3.2 13.8 1.0 AKSEN TUT 2.75 3.30 20% 1,588 15.0 1.8 11.6 2.2 ANACM TUT 2.77 4.00 44% 959 6.5 1.2 4.9 1.0 ANELE AL 1.85 2.78 50% 204 6.9 0.9 7.4 0.9 ARCLK AL 5.78 8.53 48% 3,906 6.7 0.6 5.2 1.1 AYGAZ TUT 8.78 11.84 35% 2,634 12.0 0.4 7.8 1.2 BAGFS TUT 162.50 201.0 24% 488 9.6 1.1 6.9 2.4 BIMAS TUT 49.00 58.23 19% 7,438 22.1 0.8 15.0 16.2 BMEKS AL 2.62 4.00 53% 157 13.1 0.3 6.8 1.7 BIZIM AL 21.45 28.78 34% 858 18.7 0.4 10.4 10.7 CCOLA TUT 20.30 28.18 39% 5,164 17.8 1.7 10.2 3.5 CIMSA TUT 7.54 9.00 19% 1,019 8.5 1.6 6.3 1.2 CLEBI TUT 18.65 23.78 27% 453 10.1 1.3 5.2 4.5 DOAS - 3.13-689 0.0 0.0 0.0 0.0 DOCO TUT 67.75 94.95 40% 11.38 0.33 3.49 0.0 EKGYO AL 2.06 3.23 57% 5,150 10.0 4.1 9.8 1.5 ENKAI TUT 4.14 4.89 18% 10,350 11.9 1.3 6.9 1.3 EREGL TUT 3.11 3.72 20% 6,687 9.1 1.1 6.6 1.0 FROTO TUT 14.00 16.54 18% 4,913 9.0 0.6 5.9 2.7 GUBRF AL 11.10 16.80 51% 927 10.5 0.5 4.7 1.1 ISGYO AL 1.04 1.70 64% 624 9.7 4.8 6.8 0.6 KOZAL AL 24.65 32.43 32% 3,759 7.8 3.8 5.3 6.6 KRDMD TUT 0.76 1.02 34% 457 3.5 0.6 3.7 0.7 MGROS TUT 13.90 18.65 34% 2,475 27.5 0.6 9.9 2.4 SNGYO TUT 1.09 1.55 42% 654 6.2 1.4 7.1 0.6 TATKS TUT 2.17 3.64 68% 295 8.9 0.6 7.3 1.3 TAVHL TUT 7.76 9.16 18% 2,819 12.0 2.2 7.5 2.3 TCELL TUT 9.00 10.47 16% 19,800 11.1 1.7 5.5 2.0 THYAO AL 2.30 3.33 45% 2,760 12.2 0.7 10.5 0.9 TOASO TUT 5.80 8.26 42% 2,900 7.5 0.5 5.3 1.9 TRKCM AL 2.49 4.22 69% 1,502 7.0 1.0 3.7 0.9 TTKOM TUT 6.90 9.03 31% 24,150 9.0 2.4 5.6 4.9 TTRAK TUT 29.40 46.34 58% 1,569 5.5 1.0 4.2 3.2 TUPRS TUT 37.00 44.41 20% 9,266 9.4 0.2 5.4 2.5 ZOREN TUT 1.47 2.00 36% 414-3.1 8.5 3.6 XUSIN 51,026 - - - 10.2 0.93 6.6 XU100 51,071 69,407 36% 295,254 8.4 0.93 6.6 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 6
TAR H GÜNDEM YORUM 28 Kas m 2011 Almanya, Aral k, GFK Tüketici Güven Endeksi, TSI 09:00 Kas m ay nda endeks 5.3 olarak gerçekle mi ti. 28 Kas m 2011 Almanya, Kas m, TÜFE, TSI 09:00 Ekim ay nda TÜFE y ll k %2.50 olmu tu. 28 Kas m 2011 ABD, Ekim, Yeni Konut Sat lar, TSI 17:00 Piyasa beklentisi: 310 bin adet 28 Kas m 2011 ABD, Kas m, Dallas FED malat Endeksi, TSI 17:30 Ekim ay nda endeks 2.3 olarak gerçekle mi ti. 29 Kas m 2011 TCMB, Finansal stikrar Raporu yay nlanacak, TSI 10:00 29 Kas m 2011 Euro Bölgesi, Kas m, Reel Kesim Güven Endeksi, TSI 12:00 Ekim ay nda endeks -6.6 olmu tu. 29 Kas m 2011 ABD, Eylül, S&P CaseSchiller Kompozit-20 Endeksi, TSI 16:00 Piyasa beklentisi: -%3.00 29 Kas m 2011 ABD, Kas m, Tüketici Güven Endeksi, TSI 17:00 Piyasa beklentisi: 43.9 30 Kas m 2011 TCMB, Ekim, Ticaret Dengesi, TSI 10:00 Eylül ay nda tic. dengesi -10.4mlr USD olmu tu. 30 Kas m 2011 Almanya, Kas m, sizlik Oran, TSI 10:55 Ekim ay nda i sizlik %7.00 olmu tu. 30 Kas m 2011 Euro Bölgesi, Kas m, TÜFE Tahmini, TSI 12:00 Ekim ay nda TÜFE tahmini y ll k %3.00 olmu tu. 30 Kas m 2011 Euro Bölgesi, Ekim, sizlik Oran, TSI 12:00 Eylül ay nda i sizlik %10.20 olmu tu. 30 Kas m 2011 ABD, Ekim, ADP stihdam De i imi, TSI 15:15 Piyasa beklentisi: 125 bin ki i 30 Kas m 2011 ABD, 3Ç, Tar md Verimlilik, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: %3.10 30 Kas m 2011 ABD, Kas m, Chicago PMI, TSI 16:45 Piyasa beklentisi: 58.4 30 Kas m 2011 ABD, Ekim, Bekleyen Konut Sat lar, TSI 17:00 Piyasa beklentisi: %0.0 1 Aral k 2011 Ç N, Kas m, PMI malat Endeksi, TSI 03:00 Ekim ay nda endeks 50.4 olarak gerçekle mi ti. 1 Aral k 2011 TR, Kas m, PMI malat Endeksi, TSI 10:00 1 Aral k 2011 ABD, Haftal k sizlik Ba vurular, TSI 15:30 TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM 1 Aral k 2011 ABD, Kas m, ISM malat Endeksi, TSI 17:00 Piyasa beklentisi: 52 2 Aral k 2011 Euro Bölgesi, Ekim, ÜFE, TSI 12:00 Eylül ay nda y ll k ÜFE %5.80 olmu tu. 2 Aral k 2011 ABD, Ekim, Tar md stihdan De i imi, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: 116 bin ki i 2 Aral k 2011 ABD, Ekim, sizlik Oran, TSI 15:30 Piyasa beklentisi: %9.00 7
27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 34337 Be ikta, stanbul Telefon: +90 212 384 10 10 Faks: +90 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10