3..1 1: TR: Gıda Fiyatlarının Katkısı Sürüyor Orkun GÖDEK DenizBank Özel Bankacılık Grubu Yönetmen Düzey 3 Türev Araçlar Kredi Derecelendirme Kurumsal Yönetim Der. orkun.godek@denizbank.com +9 1 3 51 İSTANBUL TÜİK tarafından açıklanan verilere göre mayıs ayında TÜFE bir önceki aya göre yüzde.5, bir önceki yılın aynı ayına göre ise yüzde.5 artış gösterdi. Grup olarak beklentimiz, aylık bazda yüzde.5, yıllık bazda ise yüzde.5 artış olacağı yönündeydi. ÜFE, aynı dönem içerisinde bir önceki aya göre yüzde 1., bir önceki yılın aynı ayına göre ise yüzde 3.5 artış gösterdi. Özel kapsamlı enflasyon göstergelerinden H endeksi bir önceki aya göre yüzde 1., yıllık bazda yüzde.9 artış gösterdi. I endeksi ise bir önceki aya göre yüzde 1.3, yıllık bazda ise yüzde.77 artış gösterdi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 1
3..1 1: TÜFE Ana harcama grupları itibarıyla bakıldığında en yüksek artış yüzde. ile giyim ve ayakkabı grubunda olurken, en yüksek düşüş ise yüzde 1. ile gıda ve alkolsüz içeceklerde gerçekleşti. Mayıs ayı enflasyon rakamına aylık bazda en yüksek katkı. yüzde puan ile giyim ve ayakkabı grubundan gelirken, en yüksek düşüş katkısı ise -.39 yüzde puan ile gıda ve alkolsüz içeceklerden geldi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.
3..1 1: Enflasyon Sepeti Görünümü Toplam Ürün Sayısı Fiyatı Düşen Ürün Sayısı Fiyatı Yükselen Ürün Sayısı Fiyatı Sabit Kalan Ürün Sayısı Fiyatı Yükselen Ürün Sayısı Fiyatı Düşen Ürün Sayısı Fiyatı Sabit Kalan Ürün Sayısı 5; 13% Fiyatı Sabit Kalan Ürün Sayısı 5 Fiyatı Düşen Ürün Sayısı 11 Fiyatı Yükselen Ürün Sayısı 7 11; % 7; 59% Toplam Ürün Sayısı 17 3 5 Datanın açıklandığı dönem içerisinde toplam 17 ürün fiyatı takip edilirken, 7 üründe fiyat artışı, 11 üründe ise fiyat düşüşü gerçekleşti. 5 ürünün fiyatında değişim gözlenmedi. Genel ürün sepetinin yüzde 59 unda fiyatlar yükselirken, yüzde inde ise düşüş gösterdi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 3
Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Nisan 15 Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Spread 3..1 1: Gıda ve Alkolsüz İçecekler Enflasyonu Gelişmeleri 9 7 Gıda ve Alkolsüz İçecekler-TÜFE (% Değişim, Spread, Sağ Eksen) TÜFE (Yıllık % Değişim).7...57.7 1.11 1.1..11.5 -. -.11 - - - -5.1 1 1 1 Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim, 1 Aylık Ort.) Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim) TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi Gıda ve alkolsüz içecekler grubunda yıllık artış mayıs ayında yüzde.7 düzeyinde gerçekleşirken, grup ile TÜFE fiyatları arasındaki spread farkı bir önceki ay -5.1 yüzde puan seviyesinde takip edilirken, güncel veri dönemi içerisinde -.11 seviyesine geriledi ve eylül 11 döneminden bu yana görülen en düşük seviyede gerçekleşti. Grup fiyatlarının 3 aylık ortalaması yıllık bazda yüzde.1 artış gösterirken, manşet rakam gerçekleşmesi ortalamanın gerisinde oluştu. Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim) TÜFE (Yıllık % Değişim) Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim) Gıda ve Alkolsüz İçecekler (Yıllık % Değişim, 3 Aylık Ort.) 1 1 1 1 1 1 1 1 1 DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.
Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Ocak 5 Temmuz 5 Ocak Temmuz Ocak 7 Temmuz 7 Ocak Temmuz Ocak 9 Temmuz 9 Ocak Temmuz Ocak 11 Temmuz 11 Ocak 1 Temmuz 1 Ocak 13 Temmuz 13 Ocak 1 Temmuz 1 Ocak 15 3..1 1: Gıda ve Çekirdek D Enflasyonu Gelişmeleri Özel olarak takip ettiğimiz ve sadece gıda fiyatlarını içeren gıda enflasyonu şubat, mart ve nisan aylarının ardından mayıs ayında da tek haneli rakamlarda gerçekleşti ve yüzde.5 seviyesinde takip edildi. Grup fiyatlarının 3 aylık ortalaması ise bir önceki ay seviyesi olan yüzde. ten yüzde.1 e geriledi ve manşet rakamın üzerinde takip edildi. Gıda (Yıllık % Değişim) TÜFE (Yıllık % Değişim) Gıda (Yıllık % Değişim) TÜFE (Yıllık % Değişim) 1 1 1 1 1 15 5 DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi Temmuz 15 dönemi ile birlikte değerlendirmelerimize özel kapsamlı TÜFE göstergelerinden D endeksini de dahil etmiştik. İşlenmemiş gıda ve enerji ürünleri hariç fiyatların takip edildiği endeks yüzde 9.5 düzeyinde yıllık artış gösterirken, manşet TÜFE rakamının üzerinde bir performans ortaya koydu. TÜFE (Yıllık % Değişim) I Endeksi (Yıllık % Değişim) D Endeksi (Yıllık % Değişim).5. 9.5 9..5. 7.5 7..5. DenizBank Özel Bankacılık Grubu/TÜİK TÜFE: Tüketici fiyatları endeksi D endeksi: Mevsimsel ürünler ve enerji hariç I endeksi: (C), gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 5
3..1 1: Hizmet Enflasyonu Gelişmeleri Hizmet enflasyonu grubunun en önemli beş alt kalemine baktığımızda gerçekleşmeler: Gerçek kira aylık yüzde.77, yıllık bazda ise yüzde.5 artış gösterdi. Ulaştırma hizmetleri aylık yüzde.5, yıllık bazda ise yüzde 5. artış gösterdi. Haberleşme aylık yüzde.9, yıllık bazda ise yüzde. artış gösterdi. Lokanta ve oteller aylık yüzde.51, yıllık bazda ise yüzde.59 artış gösterdi. Çeşitli mal ve hizmetler aylık yüzde.95, yıllık bazda ise yüzde 11.7 artış gösterdi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.
Ocak 5 Temmuz 5 Ocak Temmuz Ocak 7 Temmuz 7 Ocak Temmuz Ocak 9 Temmuz 9 Ocak Temmuz Ocak 11 Temmuz 11 Ocak 1 Temmuz 1 Ocak 13 Temmuz 13 Ocak 1 Temmuz 1 Ocak 15 Ocak 5 Temmuz 5 Ocak Temmuz Ocak 7 Temmuz 7 Ocak Temmuz Ocak 9 Temmuz 9 Ocak Temmuz Ocak 11 Temmuz 11 Ocak 1 Temmuz 1 Ocak 13 Temmuz 13 Ocak 1 Temmuz 1 Ocak 15 % TRY Basket % Korelasyon 3..1 1: Hizmet Grubu Enflasyon Ort. (Yıllık, 3 Ay, Hareketli) Hizmet Grubu Enflasyon Ort. (Yıllık, Hareketli) 15 13 11 TRY Basket (Aylık Ort. Değer) 3.3. 15 13 11 Hizmet Enf. Grup Ort. & Sepet Kur Aylık Ort. (Korelasyon, 1 Ay, Kümülatif) 1.5 1..5 9.3 9. 7 5 3 1. 1.3 7 5 3 -.5-1. -1.5 5-5- Mayıs ayı içerisinde TRY sepet kur seviyesi ortalama 3.1 düzeyinde gerçekleşirken, hizmet grubunun yıllık ortalama enflasyonu bir önceki ay yüzde 7.1 seviyesinde takip edilirken, güncel veri döneminde yüzde 7. ya geriledi. Grup yıllık enflasyonunun 3 aylık hareketli ortalaması ise bir önceki ay yüzde 7.9 seviyesinde bulunurken, güncel veri döneminde yüzde 7. ya geriledi. Hizmet grubunun ortalama yıllık enflasyonu ile sepet kurun aylık ortalama performansı arasındaki 1 aylık kümülatif korelasyon bir önceki ay. seviyesinde gerçekleşirken, güncel veri döneminde.3 seviyesinde takip edildi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 7
Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 Mayıs 15 Şubat 1 Mart 1 Nisan 1 3..1 1: ÜFE ÜFE (Yıllık, % Değişim) ÜFE (Yıllık, % Değişim, 3 Ay Ort.) ÜFE (Yıllık, % Değişim, 1 Ay Ort.) ÜFE (Yıllık, % Değişim) 7 5 3 7 5 3 ÜFE:Üretici fiyatları endeksi ÜFE:Üretici fiyatları endeksi ÜFE, mayıs ayında bir önceki aya göre yüzde 1., bir önceki yılın aynı ayına göre ise yüzde 3.5 artış gösterdi. Endeksin 3 aylık ortalaması bir önceki ay yüzde 3.71 seviyesinde iken, güncel veri döneminde yüzde 3.31 e geriledi ve manşet rakamın üzerinde oluştu. Sanayinin dört ana sektörünün üçünde aylık bazda yükseliş görüldü. Madencilik ve taşocaklığı yüzde.3, imalat sanayi sektörü yüzde 1.7 ve su sektöründe yüzde.9 artış görülürken, elektrik ve gaz sektöründe ise yüzde 3.5 düşüş oldu. Bir önceki aya göre en fazla artış görülen alt sektör yüzde 1.5 ile ham petrol ve doğal gaz ürünleri olurken, elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme ise yüzde 3.5 geriledi. Ana sanayi grupları içerisinde aylık en yüksek artış yüzde 1.9 ile ara malında olurken diğer üyelerde düşüş gözlenmedi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.
3..1 1: Düşüncemiz Tüketici fiyatları gelişmeleri mayıs ayında Özel Bankacılık Grubu beklentilerimiz ile paralel, piyasa beklentisinin ise gerisinde gerçekleşme gösterdi. Nisan ayında reel faiz gerçekleşmesi yüzde.17 olan Türkiye de söz konusu rakam mayıs ayı ile birlikte yüzde. seviyesinde takip edildi. Reel faizin aylık bazda yükseliş göstermesinde bir önceki aya göre ay sonrasına dair enflasyon beklentilerinde değişim olmaması ve yıl vadeli gösterge faizin aylık ortalamasında.1 yüzde puan artış olması etkili oldu. Ortalama TÜFE 1 ay vadede yüzde 7. seviyesinden yüzde 7.71 e geriledi. Çekirdek kalemlerden H ve I endekslerinde yıllık bazda baz etkisi kaynaklı gerilemeler olurken, aylık bazda ise yükseliş devam etti. I endeksinin yıllık değişimi yüzde 9.1 seviyesinden yüzde.77 ye gerilerken, 3 ay vadeli hareketli ortalaması ise yüzde 9.55 ten yüzde 9.3 e düştü. Çekirdek enflasyon ile TÜFE arasındaki spread mayıs ayında. yüzde puan daralma gösterdi ve.5 seviyesinden.19 a geriledi. Gıda ve alkolsüz içecekler aylık bazda yüzde.7 artış gösterirken grup ile TÜFE arasındaki spread bir önceki aya göre daralarak -.11 yüzde puan oldu. Grubun yıllık enflasyonunda 3 aylık hareketli ortalama yüzde.1, 1 aylık ise yüzde. seviyesinde gerçekleşti. Gıda kaleminde ise şubat ayında başlayan negatif performans mayıs ayı içerisinde de devam etti. Yılın ilk 5 ayında kümülatif gıda artışı -. yüzde puan düzeyinde gerçekleşirken ocak ayındaki yüzde.5 lık artış çıkarıldığında rakam -5.3 seviyesine gerilemekte. Hizmet grubunun yıllık enflasyonunda yapışkan seyir devam ediyor. Grup tanımı altında takip ettiğimiz üyelerin aylık performanslarında genel olarak bir önceki aya göre düşüş yaşanırken artış eğilimi sürdü. Grubun 3, ve 1 aylık hareketli ortalamalarının tamamında.3 yüzde puan düzeyinde gerileme yaşandı. 1 ana harcama grubu üyesinin 9 unda fiyat artışı olurken 3 ünde ise düşüş yaşandı. Fiyatı takip edilen toplam 17 adet ürünün 7 sinde artış gerçekleşirken söz konusu rakam nisan ayında 57 olarak takip edilmişti. 5 ürünün fiyatında ise değişim olmadı ve sabit kaldı. Böylece fiyatların sabit kalmasında yıl içi en yüksek rakam oluştu. Enflasyon cephesinde görünümün yapısal reformlar ile desteklenmiş kalıcı bir şekilde düşüş eğilimi içerisine döndüğü fikrini düşünmüyoruz. Temel beklenti senaryomuzda haziran ayı ile birlikte yüzde.9 seviyelerine doğru manşet enflasyon, yüzde. seviyelerine doğru ise çekirdek I enflasyonu gerçekleşmesi öngörüyoruz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 9
3..1 1: Para Politikası Açısından Beklentilerimiz Değişmedi Ancak Açıklanan çekirdek enflasyon rakamlarının para politikası cephesinde faiz artırımını tercih ederek adım atmak konusunda isteksiz davranan Merkez Bankası nı harekete geçireceğini düşünmüyoruz. Daha sıkı bir para politikası duruşu ve enflasyona yönelik algının yeniden ön planda tutulması düşüncemizi ise muhafaza ediyoruz. Haziran ayında gerçekleşecek olan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında banka yönetiminden faiz koridorunun üst bandında 5 bp faiz indirimi adımı gelebileceği ihtimalini göz ardı etmiyoruz. Ancak haziran ayı özelinde Amerikan Merkez Bankası (Fed) nın para politikasında normalleşme sürecine dair vereceği mesajlar ve olası atılacak adımların, İngiltere de gerçekleşecek olan Avrupa Birliği üyeliği referandumu gibi konu başlıklarının Merkez Bankası nın alacağı para politikası kararında etki yaratabileceği ihtimalini yüksek görüyoruz. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinde (AOFM) yüzde.-.5 aralığında gerçekleşme bekliyoruz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.
3..1 1:. UYARI NOTU Bu e-posta, varsa ekleri ve içerdiği bilgiler, özeldir ve gizlidir, yalnızca gönderildiği belirtilen kişi/kişilerin kullanımı içindir. Bu e-postanın, alıcısı dışında başka bir kişi tarafından ve belirtilen amaç dışında okunması kopyalanması, yönlendirilmesi ve kullanılması yasaktır. Bu mesaj ve eklerinin tarafınıza yanlışlıkla ulaşmış olması durumunda lütfen mesajı gönderen kişiyi haberdar ederek bize ulaşın, gizliliğini koruyun ve hiçbir şekilde saklamayın. Mesajı gönderen kişinin veya DenizBank A.Ş. ve iştiraklerinin, yetkisiz kişilerce erişilen ve/veya içeriği bozulan mesajlar veya bu mesajların içerdiği bilgiler ile ilgili herhangi bir sorumluluğu ve yükümlülüğü bulunmamaktadır. Bu doküman DenizBank A.Ş. tarafından bilgilendirme amaçlı hazırlanmış olup, burada yer alan her türlü bilgi ve değerlendirme, hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşulları ve güvenirliliğine inanılan halka açık yayın/yayım kaynaklarından elde edilerek derlenmiştir ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. DenizBank A.Ş. ve iştirakleri, bu bilgilerin doğruluğunu ve yeterliliğini hiçbir şekilde garanti etmemektedir. Bu dokümanda belirtilen ürünler çeşitli oranlarda risklere tabidir. Piyasada oluşacak fiyat hareketleri sonucu para kaybı yaşanabilecektir. Yabancı para cinsinden yapılan işlemlerde kur riskinin olduğunu, kur dalgalanmaları nedeniyle Türk Lirası/Yabancı Para bazında değer kaybı olabileceği, devletin yabancı sermaye ve döviz hareketlerini kısıtlayabileceği, ek ve/veya yeni vergiler getirebileceği, alım-satım işlemlerinin zamanında gerçekleşmeyeceği bilinmelidir. Tanıtılan ürünler, belli bir yatırımcının hedefleri, mali durumu ya da gereksinimleri dikkate alınmadan hazırlanmıştır, bu nedenle mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu dokümandaki bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarının sonuçlarından, burada yer alan bilgi, değerlendirme ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan hukuki açıdan müşteri sorumludur. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım ürünleri; mevduat olmayıp, Denizbank A.Ş., ve diğer ilgili kuruluşların ya da Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu'nun teminatı, garantisi, sigortası ya da herhangi bir yükümlülüğü altında değildir. Yatırım ürünleri, Devlet güvencesi altında değildir. Anaparanın yitirilmesi dahil çeşitli yatırım riskleri içerebilir. Yatırım ürünlerinin geçmişteki performansları, gelecekteki performanslarının göstergesi değildir. Fiyatlar düşebilir ya da yükselebilir. Döviz cinsinden yatırım ürünleri, dövizdeki muhtemel dalgalanmalar nedeniyle anapara kaybı da dahil kur risklerine maruz kalabilir. Yorumların müşteri tarafından nihai değerlendirmesinde orijinal metnin dikkate alınması esastır. Ürünler ile ilgili soru veya şikayetlerinizi iletmek için 1 Önce Müşteri Hattı'nı arayabilir ya da www.denizbank.com adresinden bize ulaşabilirsiniz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz. 11