16/08/2016 Genel Görünüm TL güçlü kalmaya ve içeride piyasayı olumlu desteklemeye devam ediyor. Bugün açılışta Dolar/TL paritesinin önceki güne göre %0.10 artışla 2.9383'ten işlem gördüğü dikkat çekti. Teknik açıdan, BIST- 100 endeksi gün içerisinde 79.350 seviyesindeki güçlü direncine yaklaşabilir. Diğer taraftan 2Ç16 sonuçları açıklanan şirketlerde sonuçlara bağlı olarak hisse bazlı hareketler göreceğimizi tahmin ediyoruz. Hisse fiyatlarının bugün açılışta hafif yükselişle güne başlamasını, sonrasında yatay bir seyir izlemesini bekliyoruz. Endeksin destek seviyeleri 78 bin ile 77.500; direnç seviyeleri ise 79 bin ile 79.350 olarak görünüyor. Bugün Almanya ZEW ekonomik koşullar endeksi (12:00) açıklanıyor. Beklenti endeksin Ağustos ayında 50,2 seviyesine (Temmuz 49,8) yükselmesi yönünde. Beklentilerin üzerinde bir veri Euro/Dolar paritesine pozitif etkide bulunabilir. 15:30 da yayımlanacak ABD Temmuz ayı çekirdek TÜFE verisinde aylık %0,2 yıllık %2,3 artış bekleniyor. Beklentilerin üzerinde artış Dolar üzerinde pozitif etki yapabilir. Bu haftanın geri kalanında ise gündemi yarın akşam 21:00 de açıklanacak Fed Temmuz ayı toplantısına ait tutanaklar ve Cuma günü Fitch in Türkiye kredi notu gözden geçirmesi oluşturacak. Türkiye CDS primi 240 baz puanla Temmuz ortasından bu yana en düşük seviyesinde bulunuyor. Faiz tarafında, gelişmiş ülkelere kıyasla görece yüksek reel faiz veren gelişmekte olan ülke tahvillerine ilginin canlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki günlerde, gösterge tahvil faizinin %8,75-%9,50 bandında, 10 yıllık tahvil faizinin de %9,25-%10,00 bandında işlem görebileceğini değerlendiriyoruz. Analitik Görünüm Bülteni için tıklayınız. Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Aygaz, Bimeks, Çimsa, Emlak GYO, Garanti Bankası, Kardemir D, Soda Sanayi, TSKB. (Detaylar için tıklayınız) Kantitatif Analize Dayalı Aylık Portföy Önerileri: Adel, Bagfaş, BİM, Bolu Çimento, İndeks Bilgisayar, İş GYO, Petkim, Torunlar GYO, Tümosan, Türk Traktör (Detaylar için tıklayınız) Şirket ve Sektör Haberleri Aksa Enerji (AKSEN TI) bugün 2Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 2Ç16 net kârı için bizim tahminimiz (-) 18 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi (-) 4 milyon TL. Anadolu Efes (AEFES TI) bugün 2Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 2Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 244 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 150 milyon TL düzeyinde. Anadolu Cam (ANACM TI) 2Ç16 da beklentilerin üzerinde 129 milyon TL net kâr açıkladı - hem piyasa ortalama tahmini, hem de Ak Yatırım beklentisi 101 milyon TL net kâr açıklanacağı yönündeydi. Net kârda bizim tahminimize kıyasla oluşan sapma genel olarak beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net kur farkı gelirlerinden kaynaklandı. Şirketin operasyonel performansında ise herhangi bir sürpriz görülmedi: 489 milyon TL lik satış gelirleri ile 96 milyon TL lik FAVÖK piyasa ortalama tahminleri ve bizim beklentilerimize paralel geldi. Anadolu Cam ın beklentilerin üzerinde kalan net kâr performansına piyasanın ilk tepkisinin olumlu olması beklenebilir ancak operasyonel performansın
beklentilere paralel gerçekleşmiş olması nedeniyle bu tepkinin sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. Anadolu Cam için 2,55 TL lik 12 aylık hedef fiyat (önceki 2,32 TL) ile Endekse Paralel getiri beklentimiz bulunmaktadır. BIM (BIMAS TI) bugün 2Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 2Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 155 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 160 milyon TL. Coca Cola Icecek (CCOLA TI) bugün 2Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 2Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 245 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 147 milyon TL düzeyinde. Enka (ENKAI TI), 2Ç16 de 506 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin dönem net kârı için ortalama piyasa beklentisi 408 milyon TL düzeyindeyken, bizim tahminimiz 314 milyon TL düzeyindeydi. Sapma beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansal gelirlerden kaynaklandı. Diğer taraftan, şirketin 2Ç16 FAVÖK ü (507 milyon TL) ortalama piyasa beklentisi (507 milyon TL) ile uyumlu bizim tahminimizin (463 milyon TL) ise üzerinde gerçekleşti. Şirket için 2016 yılı net kâr tahminimizi 1,72 milyar TL ye (Önceki: 1,56 milyar TL) revize ediyoruz. Enka için Endekse Paralel Getiri önerimizi korurken, 12 aylık hedef fiyatı hisse başına 5,27 TL ye (Önceki: 4,93 TL) revize ediyoruz. Enka hisseleri son 3 ayda BIST 100 endeksinin %7,8 üzerinde performans gösterdi. Sonuçların hisse performansı üzerinde kısa vadeli olumlu etkisi olabileceğini tahmin ediyoruz. Şirket Yönetimi, 28 Eylül den itibaren hisse başına 0,3 TL nakit avans temettü dağıtımı (temettü verimi %0,7) kararı aldı. Gübretaş (GUBRF TI) vergi finansallarında 1Y16 için 201 milyon TL kar beyan etti. Açıklama sadece Türkiye operasyonları ile ilgili olduğundan ve önceki çeyreklerde herhangi bir vergi finansalı açıklanmadığından beyanname 2Ç16 karı için indikatif değil. Vergi finansallarına göre kardaki yükselişin sebebini operasyonel olmayan 272 milyon TL lik gelir olarak görüyoruz. Vergi beyannamesinin hisse performansına etkisi nötr. Kardemir (KRDMD TI) 2Ç16 da 31 milyon TL net kâr açıkladı; Şirket 2Ç15 te 3 milyon TL ve 1Ç16 da 0,2 milyon TL net kâr açıklamıştı. 2Ç16 net kârı için ortalama piyasa beklentisi 25 milyon TL ve bizim tahminimiz 10 milyon TL düzeyindeydi. Kardemir in 2Ç16 da cirosu yıllık %16 gerileme ve çeyrek bazda %6 büyüme göstererek 532 milyon TL oldu. Ciro için ortalama piyasa beklentisi 608 milyon TL ve bizim tahminimiz 588 milyon TL düzeyindeydi. 2Ç16 da artan satış ve hammadde fiyatları arasındaki makasın açılması VAFÖK marjının yükselmesini sağladı. 2Ç16 döneminde VAFÖK yıllık %19 ve çeyrek bazda %425 büyüme ile 97 milyon TL olarak gerçekleşti; ortalama piyasa beklentisi 95 milyon TL ve bizim tahminimiz 77 milyon TL düzeyindeydi. Böylece 2Ç16 VAFÖK marjı %18,2'ye ulaştı. Şirketin VAFÖK marjı 2Ç15 te %12,8 ve 1Ç16 da %3,7 olmuştu. Şirketin 2Ç16 sonuçlarını olumlu olarak değerlendiriyoruz. Koç Holding (KCHOL TI) 2Ç16 da 918 milyon TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi 839 milyon TL net kâr, bizim tahminimiz ise 875 milyon TL net kârdı. Şirketin 2Ç16 FAVÖK ü (1.320 milyon TL) bizim tahminimizin (1.439 milyon TL) altında gerçekleşti. Diğer taraftan şirketin özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarının katkısı yıllık bazda %58 oranında artarak 2Ç16 da 730 milyon TL ye ulaştı. Koç Holding hisseleri son 3 ayda BIST 100 endeksinin %3,2 üzerinde performans gösterdi. Sonuçların hisse performansı üzerinde kısa vadeli olumlu etkisi olabileceğini tahmin ediyoruz.
Pegasus Havayolları (PGSUS TI) 2Ç16 da beklentilerden daha iyi bir gerçekleşmeyle 14 milyon TL zarar açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 71 milyon TL zarar, Ak Yatırım tahmini 19 milyon TL zarar yönündeydi. Şirketin operasyonel performansı beklentilerin altında kalırken, net diğer ve finansal gelirlerin beklentileri aşması (türev kontratlardan elde edilen 12 milyon TL lik gelirin de yardımıyla) ve yüksek ertelenmiş vergi geliri (60 milyon TL lik) net sonuca olumlu yansıdı. 2Ç de Pegasus un satış gelirleri beklentilerin altında gerçekleşirken yüksek maliyetler nedeniyle FAVÖK rakamında beklentileri aşan şekilde 61 milyon TL zarar oluştu. Şirket yönetimi 2Ç sonuçları sonrası 2016 tahminlerinde bir kesintiye gitti. Beklentilerden daha iyi gelen net sonuca rağmen Pegasus un 2Ç16 sonuçlarına piyasada olumsuz reaksiyon öngörüyoruz. 14,25 TL ye revize ettiğimiz 12 aylık hedef fiyatımız ile (önceki: 18,45 TL) Pegasus için «Endekse Paralel» getiri beklentimizi koruyoruz.şirket hisselerinin getirisi son 6 ayda BIST-100 Getiri Endeksi ve MSCI Avrupa Havayolları Endeksi nin yaklaşık %25 gerisinde kaldı. Mevcut eğilimler dahilinde hissenin dalgalı seyrini devam ettireceğini düşünüyoruz. Pegasus Havayolları (PGSUS TI) Temmuz 2016 da yıllık %1,3 büyüme ile 2,2 milyon yolcu taşıdığını açıkladı. İç hat yolcu sayısı yıllık %5 artarken, dış hat yolcu sayısında yıllık %4 daralma gerçekleşti. Böylece Ocak-Temmuz 2016 dönemi için toplam büyüme oranı %8,8 olarak gerçekleşti (Ocak-Haziran 2016 döneminde %11 büyüme kaydedilmişti). Şirketin yolcu doluluk oranı ise Temmuz ayında yıllık bazda 2 puan düşüşle %79,1, Ocak-Temmuz döneminde ise 1,5 puan gerileme ile %77,0 olarak açıklandı (Ocak-Haziran döneminde yıllık 1,4 puanlık düşüş sözkonusu idi). Sektörün toplam yolcu sayısında Temmuz ayında kaydedilen %14 lük düşüş ve Pegasus un kendi açıkladığı uçuş sayılarında görülen yavaşlama (Ocak-Haziran dönemindeki %14 artışın üstüne Temmuz ayında %4 büyüme) şirketin aylık yolcu performansına ilişkin ilk ipuçlarını vermişti. Pegasus 2015 yılında yolcu sayısını %13 artırmış ve 2016 yılı için toplam yolcu sayısında en son %13-15 lik bir büyüme öngörmüştü. Pegasus bugün 2Ç16 mali sonuçlarını açıklayacak şirket yönetiminin 2016 yılının tümüne ilişkin yolcu sayısı büyüme beklentilerinde bir revizyona gitmesi beklenebilir. Petkim in (PETKM TI), 2Ç16 ile ilgili telekonferansı sonrasında tahminlerimizi koruyoruz. Ancak şirketin zayıf giden Temmuz ayı satış performansı ve Petkojen projesi ile ilgili gelişmeler tahminlerimizde aşağı yönlü revizyona yol açabilir. Temmuz ayı satış hacmi, 9 günlük bayram tatili ve diğer gelişmelerin etkisiyle düşük gerçekleşti. Şirket Yönetimi, Ağustos ayında hafif toparlanma sonrasında Eylül ayında talebin yeniden güçleneceğini tahmin ediyor. Bizim tahminimiz 3Ç16 satış hacminin 3Ç15 tekine paralel (468 bin ton) olacağı yönündeydi. Ancak zayıf Temmuz ayı verileri 3Ç16 da aşağı yönlü revizyona neden olabilir. Ayrıca, hükümetin ithal kömürde uygulamaya başladığı ton başına 15 dolar ek vergiyi göz önünde bulundurarak şirket yönetimi ithal kömürden elektrik üretecek olan Petkojen projesini askıya aldığını bildirdi. Değerlememizde 4Ç18 den itibaren faaliyete geçmesini beklediğimiz projenin şirket FAVÖK üne katkısı yıllık 35 milyon dolar düzeyindeydi. Yukarıda belirtilen karar, projenin başlama tarihinde gecikmeye neden olabilir. Bunun yanı sıra, konteyner limanı Petlim in operatörü APMT nin 1-2 ay içerisinde limanı işletmeye başlayacağı belirtildi. Ayrıca, Star rafineri projesinde inşaat tamamlanma oranının %73 seviyesinde olduğu ve rafineri inşaatının 2Y18 de tamamlanabileceği belirtildi. Petkim, ana ortağı Socar ile Star rafinerisinde %7-9 oranında pay alabilmek için görüşmeler yürütüyor. Soda Sanayi nin (SODA TI) 2Ç16 da açıkladığı 111 milyon TL net kâr piyasa ortalama tahmini olan 101 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 74 milyon TL yi aştı. Sapma beklentilerin üzerinde gerçekleşen net finansal gelirler ve düşük vergi giderlerinden kaynaklandı. Şirketin operasyonel performansında
ise beklentilerie tümüyle parallel bir seyir görüldü (gerçekleşen FAVÖK: 119 milyon TL, %24,4 FAVÖK marjı - piyasa ortalama tahmini: 117 milyon TL, %24,1 FAVÖK marjı). Soda Sanayi nin 2Ç16 finansal performansını nötr olarak değerlendiriyoruz. Hisseye yönelik getiri beklentimizi 3 ay önce Endeksin Üzerinde olarak yukarı revize ettiğimizden beri Soda hisseleri endeksin %8 üzerinde getiri sağlamıştır. Mevcut durumda Soda Sanayi yi olumlu operasyonel performansı ve defansif karakteri nedeniyle beğenmeye devam ediyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 5,36 TL (önceki 5,20 TL) %27 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Hisse için getiri beklentimiz Endeksin Üzerinde olarak devam etmektedir. Halka açık iştiraklerinin dün 2Ç16 mali tablolarını açıklamasından sonra Şişe Cam ın (SISE TI) da bugün 2Ç16 finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor. 2Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 144 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 188 milyon TL dir. Trakya Cam (TRKCM TI) 2Ç16 da beklentiler dahilinde 321 milyon TL net kâr açıkladı - piyasa ortalama tahmini 322 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 312 milyon TL net kâr yönünde idi. Operasyonel performansda ise beklentilerin hafif gerisinde bir gerçekleşme görüldü (gerçekleşen FAVÖK: 119 milyon TL, %16.5 FAVÖK marjı - piyasa ortalama tahmini: 125 milyon TL, %17.4 FAVÖK marjı). Trakya Cam ın 2Ç16 finansal performansını nötr olarak değerlendiriyoruz, ancak beklentileri tam karşılamayan operasyonel kârlılık yatırımcı tarafından olumsuz karşılanabilir. Hisseye yönelik getiri beklentimizi 11 Mayıs tarihinde Endeksin Üzerinde olarak yukarı revize ettiğimizden beri Trakya Cam endeksin %38 üzerinde getiri sağlamıştır. Mevcut durumda Trakya Cam hisseleri 2,85 TL lik yeni 12 aylık hedef fiyatımıza (önceki 2,65 TL) sınırlı bir yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Hisse için getiri beklentimizi Endekse Paralel olarak aşağı revize edyoruz. Ulker (ULKER TI) bugün 2Ç16 finansal sonuçlarını açıklayacak. Şirketin 2Ç16 net kârı için bizim tahminimiz 95 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi 84 milyon TL. Makro Haberler Mevsimsel düzeltilmiş işsizlik oranı Nisan ayında %9,8 den Mayıs ayında %10,2 ye yükseldi. Tarım dışı işsizlik oranı aynı dönemde %11,7 den, %12,2 ye çıktı. 2014 yılının Temmuz ayından bu yılın Mart ayına kadar çift hanede kalan işsizlik oranı, bu yılın Mart ve Nisan aylarında tek haneye gerilemişti. Mayıs ayında hizmetler sektöründe 53.000, sanayi sektöründe 5.000 iş yaratılarken, tarım sektöründe 50.000, inşaat sektöründe ise 11.000 iş kaybı oldu. İşgücüne katılım oranı Mayıs ayında %52,1 e yükseldi. İşgücüne katılım oranı geçen yılın aynı ayında %51,3 seviyesindeydi. Merkezi bütçe Temmuz ayında 4,3 milyar TL faiz dışı fazla verdi. Ocak-Temmuz döneminde faiz dışı fazla 31,8 milyar TL gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde faiz dışı fazla 30,2 milyar TL düzeyindeydi. Merkezi bütçe Temmuz ayında 129 milyon TL, ilk yedi ayda ise 1,3 milyar TL fazla verdi.
Yatırımcı Takvimi için tıklayınız. Tarih Ülke Veri Önceki Beklenti Önem 16 Ağu Sal İngiltere 11:30:00 - TÜFE verileri - (Aylık - %) 0.20 *** İngiltere 11:30:00 - TÜFE verileri - (Yıllık - %) 0.50 *** İngiltere 11:30:00 - Çekirdek TÜFE verileri - (Yıllık - %) 1.40 *** Almanya 12:00:00 - ZEW end. ekonomik görünüm -14.70 *** Almanya 12:00:00 - ZEW end. genel görünüm 49.80 *** Almanya 12:00:00 - ZEW end. ekonomik görünüm -6.80 *** ABD 15:30:00 - İnşaat izinleri (bin) 1153.00 1160.00 ** ABD 15:30:00 - Ev başlangıçları (bin) 1189.00 1180.00 *** ABD 16:15:00 - Kapasite kullanımı (%) 75.37 75.60 ** ABD 16:15:00 - Sanayi üretimi (%) 0.60 0.20 *** ABD 15:30:00 - TÜFE verileri - (Aylık - %) 0.20 0.10 *** ABD 15:30:00 - Çekirdek TÜFE verileri - (Yıllık - %) 2.30 2.30 ** ABD 15:30:00 - TÜFE verileri - (Yıllık - %) 1.00 0.90 ** ABD 15:30:00 - Çekirdek TÜFE verileri - (Aylık - %) 0.20 0.20 ***
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.