28 Ağustos 1, Perşembe Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr USD/TRY: Ptesi günkü yorumumuz: «FED Başkanı Yellen ın Jackson Hole sempozyumundaki konuşması faizlerin erken artsa bile daha düşük seviyede kalacağına işaret ediyor. Böyle bir ortamda politika hatası yapılmadıkça Türk Lirası üzerindeki baskının azalması beklenir. Çarşamba günü TCMB nin pas geçmesi Türk Lirası nı Dolar karşısında yeniden 2,15 seviyesinin altına çekebilir ve dez-enflasyon sürecini destekleyebilir.» Politika hatası yapmayan TCMB, önümüzdeki dönemde kredileri canlı tutarak ekonomik faaliyeti desteklerken, kuru güçlendirerek de dez-enflasyon sürecini pekiştirmeyi amaçlamakta. Ekonomi için olumlu olan tablonun yatırımcılar tarafından fark edilerek sermaye girişlerinin canlanması mümkün. Yarın Ticaret Dengesi, 2,15 seviyesinin kırılmasını sağlayabilir. Teknik olarak 21 günlük hareketli ortalama değeri olan 2.159 seviyesinin altındaki işlemler, Lira için oluşan olumlu tablonun devamını sağlayacaktır. 2.8 2.6 2. 2.2 2. 1.8 1.6 1. Dış Ticaret Açığı (USD milyar, 3AHO, arındırılmış, 1.2 sağ eksen) 1. Sepet kur (5 ay gecikmeli) 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Kaynak: Bloomberg EUR/USD: Bölge genelinde gerileyen güven endeksleri faaliyet üzerinde de soru işaretlerine neden olmakta. Dün, Fransa ve İtalya da açıklanan endeksler gerileme gösterirken Almanya da da GfK endeksi düştü. Böyle bir ortamda önümüzdeki hafta Perşembe günü Eylül ayı para politikası toplantısıyla birlikte Avrupa Merkez Bankası nın daha somut adımlar atması söz konusu. Böyle bir ortamda 3. Çeyrek sonunda ulaşmayı tahmin ettiğimiz 1,32 seviyesi aşağı doğru zorlanmakta. Teknik tarafa baktığımızda ise parite üzerinde dört saatlik grafikte 21 birimlik hareketli ortalama değeri olan 1.319 seviyesinin üzerinde tepki alımları gözlenmekte. Aşağı yönlü trend ve zayıf teknik göstergeler nedeniyle yükseliş denemeleri sınırlı kalmakta. 2 6 8 1 12 USD/TRY Görünüm 2, 2,1 2, 1,9 1Ç3: 2,12 TRY Yıl Sonu: 2,5 TRY EUR/USD Görünüm 1,38 1,36 1,3 1,32 1,3 1,28 1Ç3: 1,32 USD Yıl Sonu: 1,29 USD USD/TRY Gün İçi Üst Direnç: 2,1685 Direnç: 2,165 İlk Direnç: 2,16 İlk Destek: 2,1525 Destek: 2,175 Alt Destek: 2,135 EUR/USD Gün İçi Üst Direnç: 1,3285 Direnç: 1,325 İlk Direnç: 1,323 İlk Destek: 1,319 Destek: 1,3165 Alt Destek: 1,31 % 3% % 1% % -1% -% Fabrika Siparişleri (YoY, 2-3% ay gecikmeli) -% Ifo Beklenti Anketi (sağ eksen) -5% 6 7 8 9 1 11 12 13 1 Kaynak: Bloomberg 115 11 15 1 95 9 85 8
28 Ağustos 1, Perşembe Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr Ons Altın (Haftalık): Teorik olarak altın için «anti-kur» denir. Bunun anlamı Dolar daki yükselişler altın için olumsuzdur. Dolar daki yükseliş bir anlamda da reel getiri oranındaki artış olduğu için ister istemez faiz artışları da altın için olumsuz gelişmeler. Ancak şuna dikkat etmek gerekiyor. Kur, yalnızca faiz paritesi ile fiyatlanmıyor. ABD deki büyüme, fon akımlarının ve yatırımların ülkeye kaymasına neden olmakta. Bu nedenle Dolar talebi kuru güçlü tutacaktır. Buna karşın reel getirinin düşük kalması ise enflasyonist baskılar nedeniyle altın talebinin canlı kalmasını sağlayabilir. Bu nedenle teknik ana yükseliş trendi kırılmadan (Ons başına 1.28 ABD Doları) altın pozisyonların likidite edilmesine gerek olmadığı görüşündeyiz. Diğer yandan 1.325 seviyesi kayda değer şekilde geçilmeden de yeni pozisyon açılmasını önermiyoruz. Teknik görüntü bir senelik süre zarfında taban oluşumuna işaret etmekte. Temel ve teknik dinamikler ciddi şekilde çarpışıyorlar. Filler tepinirken, çimenler ezilir. Şimdilik altın oyunun bir parçası olmak gibi hevesimiz bulunmuyor! Ons Altın Görünüm 1.35 1.3 1.25 1. 1.15 1Ç3: 1.31 USD Yıl Sonu: 1.3 USD Ons Altın Gün İçi Üst Direnç: 1.292,5 Direnç: 1.291,7 İlk Direnç: 1.289,6 İlk Destek: 1.286,2 Destek: 1.28,3 Alt Destek: 1.282,7 FOMC sonrasında altında kayda değer bir satış söz konusu değil. Bunun sebebi, yukarıda saydığımız teorik bilgilerin yatırımcılara malum olması ve piyasanın kendisini ABD de iyileşen ekonomik koşullara hazırlaması. Jackson Hole sonrasında da üçgen içinde kalma çabası hakim? Bir sonraki güncelleme tarihi: 2 Eylül 1 Salı.
28 Ağustos 1, Perşembe Haftanın Grafiği: Bir Zamanlar Viking (Norveç Kronu) 1 yılında hurdaya çıkan Jahre Viking, bir dönem Dünya nın en büyük gemisiydi. 1989 ve 9 yılları arasında Norveç bandırası taşıyan petrol tankerinin ömrünü tamamlaması aslında bir anlamda petrolün de revaçta olduğu günlerin geçmişte kaldığını simgelemekte. ULLC sınıfı süper-tanker Jahre Viking Petrol, doğal gaz ile birlikte Norveç in en önemli ihracat kaynağı. Avrupa nın bir numaralı petrol üreticisi konumundaki Norveç, doğal gaz ihracatında ise Dünya üçüncüsü. 196 lı yıllardan itibaren petrol gelirlerinin avantajını kullanan ülke, aslında bir çeşit «Dutch Disease» kurbanı. Dutch Disease yaklaşımı; Hollanda nın,. yüyyılın ikinci yarısında yer altı kaynakları ile elde ettiği refahı üretim faaliyetlerine tercih etmesini anlatmakta. Benzer bir durum içinden geçtiğimiz süreçte Norveç ekonomisi için yaşanıyor. li yılların başında artış eğilimine giren petrol fiyatları Norveç te sınai üretimin yavaşlamasına hatta gerilemesine neden oldu. Norveç ten önce «Dutch Disease» Finlandiya da yaşandı. Gelir kaynaklarının büyük bölümünü sağlayan NOKIA, akıllı telefonlarla yarışamayınca Finlandiya da sınai üretim çöktü ve ülke ekonomisi 11 yılına göre %3,3 oranında küçüldü. Euro Para Birliği ne dahil olan ülke, kurunda bir kayıp yaşamaktan kurtulmuş oldu. Birim maliyetlerin çok yükseldiği ve verimliliğin gerilediği Norveç in önümüzdeki dönemde ayakta kalabilmesi için acı şurubu içeceği iki seçenekten birisini seçmesi gerekiyor: 1. Kurunun değer kaybetmesini sağlayarak rekabet gücünü artırmak. 2. Çalışanların gelirlerini düşürerek verimliliği artırmak. Norveç halkının alışmış olduğu yaşam şartları göz önüne alındığında kurun değer kaybetmesini sağlamak daha kolay bir çözüm gibi gözükmekte. Siyasi maliyet de insanların günlük hayat kalitelerine müdahale etmekten daha düşük olabilir. (Petrol Fiyatı Norveç Kronu ) 8 16 5 Petrol İhracatı (USD milyar) 7 1 6 1 65 75 85 95 15 115 1988 1992 1996 8 12 35 3 25 Sınai Üretim (ters) 1 15 Finlandiya İhracat (milyar USD) 5 1 Nokia Hisse Değeri (USD) 2 6 8 1 12 1 Doğal Gaz İhracatı (USD milyar) 16 1 1 1 1 8 6 5 35 3 25 15 1 5 3 2 1 2 6 8 1 12 1 Kaynak: Bloomberg, Ziraat Yatırım 1 3 8 6 2 1 2 6 8 1 12 1 1 8 6
28 Ağustos 1, Perşembe Günlük Veri Takvimi ve Stratejik Trade Önerileri Stratejik Trade Önerileri Trade Önerisi İşlem Yönü Giriş Tarihi Giriş Seviyesi Çıkış Seviyesi Çıkış Tarihi Stop Hedef Sonuç Sonuçlanan AUDUSD Kısa 19.8.1.933.925 21.8.1.9375.925 %,9 Açık Pozisyon USDJPY Uzun 27.8.1 13.95 - - 13.1 15.15 - İptal* - - - - - - - - (r) ; belirlenen seviyeyi revize ettiğimiz anlamına gelmekte.
28 Ağustos 1, Perşembe Çekince Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 333 Levent - İstanbul +9 212 339 88 / info@ziraatyatirim.com.tr Şubeler Merkez Şube +9 212 51 Kadıköy Şubesi +9 216 36 37 Ankara Şubesi +9 312 66 861 İzmir Şubesi +9 232 89 63 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi Antalya Yatırım Merkezi Ataşehir Yatırım Merkezi Adana Şubesi Antalya Şubesi Ataşehir Şubesi +9 322 352 1111 +9 22 312 36 +9 216 55 718 Balıkesir Yatırım Merkezi Bandırma Yatırım Merkezi Beşiktaş Yatırım Merkezi Balıkesir Şubesi Bandırma Şubesi Beşiktaş Şubesi +9 266 239 15 +9 266 713 995 +9 212 259 712 Bursa Yatırım Merkezi Denizli Yatırım Merkezi Diyarbakır Yatırım Merkezi Ulucami Şubesi Denizli Şubesi Diyarbakır Şubesi +9 22 2 22 +9 258 261 293 +9 12 22 29 Eskişehir Yatırım Merkezi Galleria Yatırım Merkezi Karşıyaka Yatırım Merkezi Porsuk Şubesi (Ek Şube) Galeria Şubesi Atakent Şubesi +9 222 221 82 +9 212 559 325 +9 232 369 833 Kocaeli Yatırım Merkezi Kayseri Yatırım Merkezi Nazilli Yatırım Merkezi Kocaeli Şubesi Uğurevler Şubesi Nazilli Şubesi +9 262 321 911 +9 352 25 39 +9 256 313 131 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +9 362 32 873 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:7 D:2 +9 62 323 198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri