AEGON EMEKLĠLĠK VE HAYAT A.ġ PARA PĠYASASI LĠKĠT KAMU EMEKLĠLĠK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2011-31.12.2011 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş yıllık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir. BÖLÜM A: 01.01.2011-31.12.2011 DÖNEMĠNĠN DEĞERLENDĠRĠLMESĠ Ekonomik Program: Geçtiğimiz yıl program hedefinin yaklaşık iki kat üzerinde gerçekleşerek %8 dolayına ulaştığı tahmin edilen büyüme hızına paralel Türkiye ekonomisinin mali performansında da önemli iyileşme sağlandı. Bütçe 2011 yılında 17.4 milyar TL açık verirken (GSYİH nın %1.4 ü), hem 2010 daki 40.1 milyar TL lik (GSYİH nın %3.6 sı) açık düzeyinin hem de 22.2 milyar TL olarak belirlenen revize açık hedefinin (GSYİH nın %1.7 si) altında kaldı. Faiz dışı bütçe ise 24.8 milyar TL (GSYİH nın %1.9 u) fazla vererek geçtiğimiz yılki 8.2 milyar TL lik fazla düzeyinin 3 katına ulaştı. Ancak söz konusu iyileşmede güçlü büyüme rakamları kadar 2011 sonu itibarıyla kamu alacaklarının yapılandırılmasından gelen 13 milyar TL de önemli rol oynadı. Para politikasında yurtdışındaki gelişmelerin fon akımlarında ve dolayısıyla TL de yol açtığı belirsizlikten dolayı faiz koridor uygulamasını benimseyen TCMB, TL fonlama faizini gün içi sıklıkta dahi belirleyecek esnek politika duruşuna geçti. %5-12 bandında belirlenen faiz koridorunda TL fonlama faizinin normal günlerde %7.5 civarında stabilize olduğu, ancak istisnai günlerde gerektiğinde %12 ye kadar yükseltilebildiği gözlendi. Dövizde de günlük ve gün içi dolar satış ihalelerinin doğrudan müdahalelerle desteklendiği görüldü. Söz konusu kanallardan TCMB nin piyasalara döviz satışı Ağustos-Aralık döneminde 15.3 milyar dolara ulaştı. Enflasyon: TÜFE 2011 yılını 4 puanlık bir artışla %10.45 seviyesinde kapatırken, Çekirdek TÜFE H Endeksi 2011 i %8.54, Çekirdek I endeksi de %8.12 seviyesine yükseldi. TCMB enflasyonla mücadele noktasında 2012 de TL de bir miktar değer artışına izin vereceğini açıklarken, daha önce %5.2 seviyesinde belirlediği 2012 TÜFE tahminini çıktı açığındaki genişlemeden dolayı %6.5 e revize etti. 2012 yılı için enflasyondaki belirsizlik aralığı ise %5.1-7.9 bandında belirlendi. İmalat sanayi ve Tüketici Güven anketlerinde iç talebin büyüme patikasında yol almaya devam ettiğinin görülmesi ve ayrıca global enerji fiyatlarında jeopolitik riskin ortaya çıkması, 2012 enflasyon hedefi açısından zorlayıcı görünmektedir. Bu noktada, global fon akımları ve TL nin döviz sepeti karşısındaki performansı enflasyon üzerinde belirleyici konuma gelebilir. 1
Büyüme: GSYİH 3Ç 2011 de tahminlerin üzerinde %8.2 oranında artarken 1Ç büyüme hızı da %11.6 dan %12.0 ye revize edildi. 2Ç de büyüme hızının %8.8 seviyesinde gerçekleştiği dikkate alındığında, Türkiye ekonomisinin ilk dokuz ayda potansiyelinin iki mislinden fazla %9.6 lık bir büyüme performansı sergilediği gözlenmektedir. Hükümetin başlangıçta %4.5 olarak açıkladığı ancak Ekim de %7.5 e revize ettiği büyüme hedef ve tahminlerini rahatlıkla aşarak 2011 in tümü için %8.0 civarında büyüme rakamına ulaşması olası görülmektedir. Öte yandan, Ocak-Eylül itibarıyla Türkiye ekonomisinin GSYİH nın %10 nuna ulaşan cari açıkla çalışması ve buna ek olarak enflasyonun %10 u aşması aşırı ısınmayı bir kez daha gözler önüne serdi. Son gelen beklenti ve güven anketleri ekonomide kademeli yavaşlama işaretlerinin 4Ç itibarıyla alınmaya başladığına işaret ederken, ivme kabının öngörülenden daha ılımlı olduğu tahmin edilmektedir. Bu ortamda, 2012 nin ilk yarısında yüksek baz etkisiyle zayıf büyüme rakamlarının ardından, global ekonomide de toparlanmanın başlamasıyla Türkiye ekonomisinin ikinci yarıda potansiyel hızına dönmesi mümkün olabilir. Sabit Getirili Piyasalar: Faizler 2010 yılına %7 gibi oldukça düşük seviyeden başladı, hatta ilk ihale %7 nin altından gerçekleşti. Ancak -doğal olarak- bu seviyeler Türkiye için tarihin en düşük seviyeleri olarak kayıtlara geçti. Daha sonra enflasyonun yükselmesi, Merkez Bankası nın yanlış faiz ve döviz kuru politikaları, yurtdışında risk iştahının azalması neticesinde faizler olması gereken yerlere (%11 in üzeri) geldi. 2012 yılının ilk 4 ayında Hazine nin yüklü borç ödemeleri var, ancak 2011 yılında her yüklü itfa dönemi öncesinde gördüğümüz, faizi yapay bir şekilde aşağıya indir, oradan bankalara düşük tahvil sat sonrada yükselişe bırak stratejisi tekrar çalışabilir. %10 un üzerinde enflasyonun olduğu bir yerde faizin en azından enflasyondan yüksek olması beklenmelidir. Döviz Piyasaları: 2011 yılını ciddi değer kaybıyla kapatan Türk Lirası nın kayıplarını karşılaması zor görünüyor. Cari açığın yükselerek tehlikeli boyutlara gelmesi, TL nin değer kaybının kalıcı olduğu görüşünü destekler nitelikte. Bu değer kaybının miktarını ise yurtdışı piyasaların iyi gitmesi ya da kötü gitmesi gibi iki ayrı senaryoda değerlendirmeliyiz. Eğer yurtdışında (özellikle AB üyesi ülkelerde) borç ödeme problemi devam ederse, bundan en kötü etkilenecek ülkelerden biri Türkiye olacaktır. Ancak bir borç ödeme krizi çıkmaz ise, TL tekrar sepete karşı değer kazanmaya başlar. Merkez Bankası nın döviz sepetini belli bir aralıkta tutma çabasını da oldukça tehlikeli. Hisse Senedi Piyasası: İMKB-100 Endeksi 66,000 seviyelerinden başladığı 2011 yılını 51,266 seviyesinde kapatarak, %23 lük bir düşüş kaydetti. Bu düşüşte en önemli etken yurtdışı gelişmeler, özellikle de Yunanistan ın yaşadığı borç kriziydi. 2011 senesi, bu krizin diğer ülkelere de yansıma olasılığı ve krizden çıkma yollarının konuşulduğu fakat çözüm üretilemediği bir yıl oldu. İçeride ise ön plana çıkan negatif unsur ise cari açıktı. Cari açığın finansman problemi 2012 nin de konusu olmaya devam edecek. 2012 senesine baktığımızda global likiditenin yine önemli bir faktör olacağını görüyoruz. Bu likiditenin sağlanmasındaki en önemli etken ise 2
Yunanistan ve Avrupa nın yaşadığı borç krizi. Bu kriz hallolmadığı müddetçe bu likidite verilmeye devam edilecek ve hisse senedi piyasaları da yukarı eğilimli bir seyir izleyecektir. Yunanistan problemi hallolduğu takdirde ise yine ekonomik veriler ve büyüme ön plana çıkacaktır; bunun yanında bölgemizdeki jeopolitik gelişmeler, özellikle İran, Suriye ve İsrail odaklı gelişmeler piyasalar tarafından yakından takip edilecektir. İMKB ise problemlerin çözüldüğü noktada diğer piyasalardan, ülkemizin büyüme hikayesi de göz önüne alındığında, cari açığın kontrol altına alındığı noktada pozitif ayrışma şansına sahip bir piyasa olarak öne çıkacaktır. BÖLÜM B: FON KURULU FAALĠYET RAPORU ĠLE ĠLGĠLĠ BĠLGĠLER Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu nda değişiklikler yapılmıştır. Söz konusu İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu na Şirketin merkezi, şubeleri, acenteleri ve www.aegon.com.tr sitesinde yer alan Sürekli Bilgilendirme Formlarından ulaşılabilir. Fon un Performans Ölçütü ile karşılaştırmalı olarak verilen getiri grafiğine raporda yer verilmiştir. BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ MALĠ TABLOLAR Fon un 01 Ocak 2011-31 Aralık 2011 dönemine ait bağımsız denetim çalışması Güney Bağımsız Denetim ve S.M.M.M. A.Ş. tarafından yapılmıştır. Rapor sonucuna göre fon un mali tabloları, 31 Aralık 2011 tarihindeki gerçek mali durumunu ve bu tarihte sona eren hesap dönemine ait gerçek faaliyet sonuçlarını, Sermaye Piyasası Kurulu nun 28 Şubat 2002 tarihli ve 24681 sayılı Resmi Gazete de yayımlanan Emeklilik Yatırım Fonlarının Kuruluş ve Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Yönetmelik i çerçevesinde belirlenen muhasebe ve değerleme ilkelerine uygun olarak doğru biçimde yansıtmaktadır. Güney Bağımsız Denetim ve S.M.M.M. A.Ş. tarafından hazırlanmış olan İç Kontrol Sistemine İlişkin Durum Raporu ve Varlıkların Saklanmasına İlişkin Durum Raporu nda da olumsuz bir hususa rastlanmadığı şeklinde görüş belirtilmiştir. Bağımsız denetimden geçmiş 31/12/2011 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile dipnotları raporun ekidir. BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERĠ-NET VARLIK DEĞERĠ TABLOLARI 31.Ara.11 31.Ara.10 Nominal değeri Rayiç değeri % Nominal değeri Rayiç değeri % Kamu kesimi borçlanma senetleri Devlet tahvili ve hazine bonosu 5,100,000 5,043,027 29.Ara 4,000,000 3,910,838 24.63 Ters repo 9,866,000 9,871,801 57.00 8,979,233 8,975,773 56.53 Vadeli TL mevduat - 2,403,875 13.88-2,990,129 18.84 Fon portföy değeri 14,966,000 17,318,703 100.00 12,979,233 15,876,740 100.00 3
AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NET VARLIK DEĞERİ TABLOSU 31.12.2010 31.12.2011 (TL) (TL) A. FON PORTFÖY DEĞERĠ 15.876.740,04 17.318.702,71 B. HAZIR DEĞERLER 649,83 913,04 a) Kasa 0,00 0,00 b) Bankalar 649,83 913,04 c) Diğer Hazır Değerler 0,00 0,00 C. ALACAKLAR 0,00 0,00 a) Takastan Alacaklar T1 0,00 0,00 b) Takastan Alacaklar T2 0,00 0,00 c) Takastan BPP Alacakları 0,00 0,00 d) Diğer Alacaklar 0,00 0,00 D. DĠĞER VARLIKLAR 0,00 0,00 E. BORÇLAR 23.221,29 26.002,73 a) Takasa Borçlar T1 0,00 0,00 b) Takasa Borçlar T2 0,00 0,00 c) Yönetim Ücreti 20.792,29 23.326,78 d) Ödenecek Vergi 0,00 0,00 e) Ġhtiyatlar 0,00 0,00 f) Krediler 0,00 0,00 g) Diğer Borçlar 2.429,62 2.675,95 F. M.D.Düşüş Karşılığı 0,00 0,00 FON TOPLAM DEĞERĠ 15.854.167,96 17.293.613,02 Toplam Pay Sayısı 10.000.000.000,000 10.000.000.000,000 Dolaşımdaki Pay Sayısı 643.200.326,356 662.743.982,334 Fiyat 0,024648 0,026903 BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA ĠLĠġKĠN BĠLGĠLER Fon-Performans Ölçütü KarĢılaĢtırmalı Getiri Grafiği: 8,00% ANK-AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.ŞÇ PARA PİYASASI LİKİT KAMU EYF Fon Performans ölçütü 7,00% G e t i r i 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 4
Piyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydeki yatırım araçlarının ağırlığı, bir grup artarken diğeri azaltılmak suretiyle dengelenerek fonun getiri ve risk oranı kontrol altında tutulmuştur. 31.12.2011 tarihinde, Dolar kuru 1.9008 TL, Euro kuru 2.4593 TL olmuştur. IMKB 100 endeksi, yılı, %-22,33 azalışla, 51.266,62 seviyesinden kapatmış ve gösterge bono bileşik faizi %11.48 olarak gerçekleşmiştir. 2011 yılında fon portföyünün ortalama %29,21 Hazine Bonosu ve Devlet Tahvilinde, %54,10 Ters Repoda, %0.04 ü BPP da ve %16,65 i Vadeli Mevduat ta değerlendirilmiştir. BÖLÜM F: FON HARCAMALARI ĠLE ĠLGĠLĠ BĠLGĠLER Sabit getirili işlemler üzerinden ödenen komisyonların, ilgili piyasaların uygulamış olduğu komisyon oranları üzerinden ödenmekte olup, detayları aşağıda belirtilmiştir. Hisse Senetleri : Fon, içtüzüğü gereği portföyünde hisse senedi bulundurmadığından dolayı komisyon ödenmemektedir. i. Borçlanma Senetleri : Yüzbinde 2 (*) ii. Ters Repo İşlemleri : Yüzbinde 1 (*) iii. Borsa para Piyasası : Yüzbinde 2 (*) iv. Vadeli Ters Rep : Yüzbinde 3 (*) (*)BSMV hariçtir. Fon Malvarlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı Aşağıda fondan yapılan harcamaların senelik tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır. Gider Türü Ortalama Fon Net Varlık Değerine Oranı Fon İşletim Ücreti 1,69% Aracılık Komisyonları 0,15% Diğer Fon Giderleri 0,00% Toplam Harcamalar 1,84% Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek Bu örnek Fon a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır.bu örnekte aşağıda belirtilen süreler boyunca Fon a 1 milyar TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak 5
tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir. ANK 1.Sene 2.Sene 5.Sene 10.Sene Kesintiler sonrası Sene Sonu Fon Büyüklüğü 1.080,68 1.167,87 1.473,96 2.172,56 AEGON EMEKLĠLĠK VE HAYAT A.ġ. PARA PĠYASASI LĠKĠT KAMU EMEKLĠLĠK YATIRIM FONU Cumhur GÜLENSOY Zeka BİRMAN Tankut EREN Fon Kurulu Üyesi Fon Kurulu Üyesi Fon Kurulu Üyesi EKLER: 1. Fon kurulu faaliyet raporu 2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. Bağımsız denetim raporu 4. Bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları 6