SERMAYE PİYASASI KANUNU TASLAĞI HAKKINDA A. Taslağa İlişkin Genel Değerlendirmeler: Sermaye Piyasası Kanunu Taslağının kapsamlı bir şekilde değerlendirilmesine ihtiyaç duyulduğu dikkate alınarak Taslak metne ilişkin larak interaktif bir tartışma platfrmu yaratılması gerektiği düşünülmektedir. Bu amaçla SPK tarafından, Taslağın sistematiğine uygun larak; Sermaye Piyasası Araçlarının İhracı, Kamunun Aydınlatılması ve İhraççılara İlişkin Esaslar Sermaye Piyasası Kurumları ve Faaliyetleri Sermaye Piyasalarında Brsalar, Özdüzenleyici Kuruluşlar ve Diğer Kurumlar Sermaye Piyasalarında Denetim ve Tedbirler İdari Para Cezası Gerektiren Fiiller ve Sermaye Piyasası Suçları başlıkları altında çalıştaylar düzenlenmesi, Taslağın bu çalıştaylarda piyasa katılımcıları ile tartışılması ve bu tartışmaların snucunda sn şeklini alması gerektiği düşünülmektedir. Taslağın sınırlı bir görüş tplama süreci snrasında sn şeklini alması sermaye piyasaları için verimsiz snuçlar yaratabilecektir. Taslağın madde gerekçeleri kamuyuna sunulmamış lup, bu durum Taslak ta yer alan bazı düzenlemelerin amacının anlaşılmamasına neden lmaktadır. Bu çerçevede, düzenlenmesi önerilen çalıştaylardan önce Taslak ta yer alan her maddenin gerekçesinin SPK tarafından kamuyu ile paylaşılması gerektiği düşünülmektedir. Taslak ile birlikte sunulan genel gerekçenin hükümlerin amacını rtaya kymakta yetersiz kaldığını belirtmek isteriz. Taslak ile birlikte sermaye piyasalarını yakından etkileyen diğer yasalarda ve düzenlemelerde (vergi yasaları, 32 sayılı karar vb.) yapılması gereken değişikliklerin de tespit edilmesi ve bu düzenlemelerdeki değişiklik taslaklarının da ilgili kamu kurumları ile işbirliği içerisinde hazırlanarak Taslak ile birlikte kamuyuna sunulması gerektiği düşünülmektedir. Sermaye Piyasası Kanunu yenilenirken sermaye piyasalarını etkileyen diğer düzenlemelerde revizyna gidilmemesi yeni Kanun un amacına ulaşmasını engelleyebilecektir. Bu nedenle Taslağın sermaye piyasalarının etkileyen diğer düzenlemelerde yapılması gereken değişikliklerle birlikte paket halinde yürütme ve yasama rganına sunulmasında yarar görülmektedir. Bankalar ile ilgili larak mevcut Kanun un 50/a hükmüne benzer bir düzenlemeye yer verilmemiş lup, bankalara ilişkin BDDK düzenlemeleri ile SPK düzenlemelerinin çelişmesi ve yetki karmaşası luşması söz knusu labilecektir. Bu kapsamda, her iki kurumun düzenleme alanının sınırlarını belirleyen bir hükme Taslak ta yer verilmesi bu knudaki sru işaretlerini rtadan kaldıracaktır. Aynı husus sigrta, leasing ve faktring şirketleri için de geçerlidir. Taslağın sermaye piyasalarının ihtiyaçlarına hızla cevap verebilme saikiyle prensip bazlı luşturulduğu ve buna paralel larak Taslak metinde SPK ya kapsamlı yetkiler tanındığı görülmekte lup, bu yetkilerin eşitsizliğe yl açmayacak şekilde ve hakkaniyete uygun larak
kullanılmasını teminat altına alan temel bir prensibe Taslak bünyesinde yer verilmesi gerektiği düşünülmektedir. Taslak ta böyle bir prensibe yer verilmesinin idarenin düzenleme ve karar alma yetkilerini subjektif bir şekilde kullanabileceğine ilişkin larak piyasada luşan kaygıları rtadan kaldıracağı ve düzenlemelerin ve kararların hukuka uygunluğunun idari yargı rganları tarafından değerlendirilmesi sırasında bu rganlara temel bir hareket nktası sağlayacağı düşünülmektedir. B. Taslağın Maddelerine İlişkin Görüşler Taslağın Amaç başlıklı 1. maddesinin yatırımcı daklı larak kaleme alındığı düşünülmekte lup, sermaye piyasalarının arz yönünün de teşvik edilmesi gerektiği dikkate alınarak sermaye piyasalarının arz yönünün geliştirilmesi hususuna da amaç maddesinde yer verilmesi uygun lacaktır. Taslağın 7. maddesinin birinci fıkrası ile izahnamenin ticaret siciline tescil edilmesi ve TTSG de ilan edilmesi uygulaması kaldırılmış, ancak anılan fıkrada izahnamenin nerede yayınlandığı hususunun ticaret siciline tescil ettirilmesi ve TTSG de ilan edilmesi gerektiği belirtilmiştir. İzahnamelerin KAP vasıtasıyla kamuya duyurulduğu, KAP ın temel kamuyu aydınlatma mekanizması haline geldiği ve bunun yatırımcılar tarafından bilindiği dikkate alınarak izahnamenin nerede yayınlandığı hususunun ticaret siciline tescil ettirilmesi ve TTSG de ilan edilmesinin herhangi bir işlevinin lmayacağı ve Taslak metinden çıkarılması gerektiği düşünülmektedir. Taslağın 8. maddesinin üçüncü fıkrasında 7 iş günü larak belirlenen süre 2 iş günü larak revize edilmelidir. Aksi durumda halka arzı snuçlandırma süresi uzayacaktır. Bu tür durumlarda SPK nın knuyu ivedi bir iş larak değerlendirmesi ve Taslağın 6. maddesine istinaden dğruluk incelemesi de yapmayacağı dikkate alındığında başvuruyu halka arzda gecikmeye yl açmaksızın hızlıca snuçlandırması gerektiği düşünülmektedir. Taslağın 10. maddesi ile ihraççıların yönetim kurulu üyeleri de izahnamedeki yanlış, yanıltıcı ve eksik bilgilerden kaynaklanan zararlardan ihraççılar ve aracı kurumla birlikte müteselsilen srumlu tutulmuşlardır. İhraççıların, yasal şartların luşması halinde, yönetim kurulu üyelerinin srumluluğuna başvurmalarının mümkün lduğu, başka bir ifade ile yönetim kurulu üyelerine rücu etmelerinin imkan dahilinde lduğu dikkate alınarak yönetim kurulu üyelerinin yatırımcılara karşı dğrudan srumlu tutulmaması gerektiği düşünülmektedir. Öte yandan, Taslağın 32. maddesinin dördüncü fıkrasında yapılan düzenlemelerle, izahname srumluluğuna dayalı tazminat taleplerinde, ispat yükü, ihraççı, aracı kurum ve halka arzlarda hizmet veren diğer kuruluşlara aktarılmış lup, ihraççı, aracı kurum ve diğer kuruluşlarının her bir durum için yatırımcıların iradelerini tespit etmelerinin mümkün lmayacağı ve bu durumun hakkaniyete aykırı snuçlar yaratarak anılan kuruluşlara zarar verebileceği düşünülmektedir. Bu çerçevede, knuya ilişkin tazminat talepleri genel hükümler çerçevesinde değerlendirilmeli ve ispat yükünü tersine çeviren düzenlemeler yerine yargılama maliyetlerinin düşürülmesi, yargılama sürecinin hızlandırılması gibi alanlarda düzenlemeler yapılması sağlanmalıdır.
Taslağın 11. maddesinde düzenlenen ihraç belgesinin SPK kaydına alınan ancak satışı Türkiye sınırları dışında gerçekleştirilecek sermaye piyasası aracı ihraçları için aranmaması gerektiği düşünülmektedir. Bu çerçevede, Taslak ta knuya ilişkin larak istisnai bir hükme yer verilmeli veya SPK ya ihraç belgesi düzenleme ve yayınlama yükümlülüğünden muafiyete ilişkin esasları ve usulleri belirleme yetkisi verilmelidir. Taslağın 12. maddesi ile SPK halka açık annim rtaklıklara ayni sermaye knulabilecek durumları belirleme yetkisi almıştır. Ancak burada kullanılan ifade kısıtlayıcı niteliktedir. Sermaye piyasalarında değerleme ve uzman kuruluş mekanizmaları mevcut lup, birleşme, bölünme, hisse değişimi ve şirket yeniden yapılandırmaları haricinde de halka açık annim rtaklıklara ayni sermaye knulmasına izin verilmesi gerektiği düşünülmektedir. Bu çerçevede, 12. maddenin birinci fıkrasının sn cümlesinin Kurul ihraç edilen pay bedellerinin nakden ödenmesinin zrunlu lmadığı durumları belirlemeye yetkilidir. ifadesiyle değiştirilmesinde yarar görülmektedir. Ayrıca, aynı maddenin 2. fıkrasında, payların piyasa fiyatı veya defter değerinin nminal değerinin altında lması durumunda payların nminal değerinin altında bir fiyatla ihraç edilmesi, Kurul un izninden önce ihraç eden şirketin inisiyatifine bırakılmalıdır. Kurumsal Yönetim İlkelerinin ilk uygulamaları snucunda düzenlemelerde esnekliğe gidilmesi gerekebileceğinden, Taslağın 17. maddesinin 3. fıkrasında her türlü ilişkili taraf işleminin yönetim kurulu nayına tabi tutulması gerektiğini belirten düzenlemenin, SPK ya alt düzenlemelerle yönetim kurulunun nayını gerektiren ilişkili taraf işlemlerinin niteliğini ve büyüklüğünü belirleme yetkisini tanıyacak şekilde revize edilmesi gerektiği düşünülmektedir. Tüm ilişkili taraf işlemleri için yönetim kurulu kararı alınması gerekliliğinin uygulamada perasynel güçlükler yaratacağı, şirketlerin faaliyetlerini kısıtlayacağı ve halka açık şirketler için rekabet dezavantajı yaratacağı düşünülmektedir. Taslağın 18. Maddesi 5. fıkrasında TTK 461 2 ve 3. Fıkranın halka açık şirketlerde uygulanmayacağı belirtilmiş ise de, halka açık şirketlerde bu işlemlere ilişkin genel kurul kararlarında tplantı ve karar nisabının ne lacağı belirtilmemiştir. Dlayısıyla fıkra metnine SPKn. 23/3 maddesindeki nisapların uygulanacağı şeklinde bir atıf yapılmalıdır. Halka açık annim rtaklıklarda yeni pay alma haklarının kısıtlanması TTK 461 den istisna tutulurken, bu nevi kararların tabi lduğu nisapların SPKn. sistematiği ile uyumlu hale getirilmesi ve lası uyumsuzluk ve yrum farklarının önlenmesi gerekmektedir. Taslağın 19. Maddesi 1. Fıkrası uyarınca, kurulun kar dağıtımı knusunda rtaklık veya sektör bazında farklı esaslar belirleyebileceği hükmünün sektörel ayırım için krunmasını yeterli bulurken, sektör temsilcileri ve sektörün önde gelen şirketlerinin srumluları ile müzakere edilerek kriterlerin belirlenmesi önerilmektedir.
Taslağın 19. Maddesi 2. Fıkrası uyarınca, Halka açık Ortaklar tarafından bağış yapılabilmesi için esas sözleşmede hüküm bulunmasının şart lduğu, yapılacak bağışın sınırının rtaklık genel kurulunca belirleneceği, Kurulun bağış tutarına üst sınır getirmeye yetkili lduğu, bağışların dağıtılabilir kar miktarını azaltmayacağı belirtilmiştir. Halihazırda Anasözleşmelerde bu yönde huküm bulunan şirketlerin yapacakları bağışlar ile ilgili larak söz knusu hükmün uygulanmasında bir çk sıkıntı yaşanabilecek lup, kaldırılması yerinde lacaktır. Kaldırılmadığı takdirde yapılacak bağışın üst sınırın vergi kanunlarında belirlenen %5 ranı larak dikkate alınmasına yönelik gerekli değişiklik yapılması önerilmektedir. Taslağın 20. Maddesi 2. Fıkrasında belirtilen Yönetim Kurulu üyelerinin srumluluğu mutlak srumluluk yerine açıkça ve net larak kusur srumluluğu larak belirlenmelidir. Örneğin, srumluluk bağımsız denetim şirketi ve Denetim Kmitesi ile sınırlandırılabilir veya söz knusu karara katılmayan veya muhalefet şerhi yazdıran Yönetim Kurulu üyesinin srumluluğu lmamalıdır. Srumlu tutulanlar, hesap hatasından kaynaklanan fark kadar srumlu lmalıdır. Ayrıca şirketin ödenmiş sermayesi ve aktif büyüklüğü gibi parametreler baz alınarak, finansal tabllardaki aykırılıklar için bir alt limit belirleme frmülü öngörülmelidir. Yükümlülük, srumluluk ile rantılı lmalıdır. Srumlulukların byutları belirlenmelidir. Taslağın 21. Maddesinde örtülü kazanç aktarımı genel ve subjektif ifadeler içerirken, mevcut Sermaye Piyasası Kanunu ndaki örtülü kazanç tanımının krunması gerektiği düşünülmektedir. Öte yandan, örtülü kazancın yasal faizi ile birlikte iade edildiği hallerde suç duyurusunda bulunulmamalı ve düzenleme buna göre revize edilmelidir. Taslağın 23. Maddesi 2. Fıkrasında yer alan Kurul un ihlale göre işlem iptaline gidebileceğine ilişkin yetkinin mahkemelerden alınarak Kurula verilmesinin yerinde lmadığı düşünülmektedir. Ayrıca, önemli nitelikteki işlemlerin kanunla tanımlanması gereğinden hareketle anılan maddenin 1. fıkrasında yer alan gibi hususlar ifadesi madde metninden çıkarılmalıdır. Ortaklıktan ayrılmak isteyen şahısların paylarını Brsa da satabilecekleri dikkate alınarak payları Brsa da işlem gören rtaklıklarla ilgili larak Taslağın 24. maddesinde düzenlenen ayrılma hakkının kapsamının daraltılması gerektiği düşünülmektedir. Bu düzenleme likiditesi lmayan Brsa şirketleri (payları Gözaltı Pazarında işlem görenler vb.), Brsa dışı halka açık şirketler için ya da çk sayıda rtağın genel kurulda lumsuz y kullandığı hallerde ( bu rtakların tamamının hisselerini Brsa da satması durumunda hisse fiyatı önemli ölçüde düşebilecek ve yatırımcılar zarar görebilecektir) geçerli lmalıdır. Aksi durum Brsa daki fiyat luşumunun adil lmadığı snucunu yaratabilecek ve Şirket in Brsa da luşan fiyatının srgulanmasına neden labilecektir. Ayrıca, örneğin, Şirket rtakları Şirket in sermayesinin %40 ını Şirket e satarak ayrılma hakkını kullanmak istedikleri takdirde Şirket bu hisselerinin tamamını alabilecek midir? Burada belirli bir üst sınır ve pr-rata dağıtım söz knusu lacak mıdır? Bu hususların açıklığa kavuşturulması gerekmektedir. Bu çerçevede, bu maddede yer alan; Ortaklık bu payları pay sahibinin talebi
üzerine, adil bir bedel karşılığında satın almakla yükümlüdür hükmü ile getirilen yükümlülüğün rtaklık üzerinden alınıp hakim rtaklara atfedilen bir yükümlülük larak değiştirilmesi hususu değerlendirilmelidir. Önemli nitelikteki işlemlerle ilgili larak bağımsız Yönetim Kurulu üyesi nayı, genel kurul nayı vb. mekanizmalar getirildiğinden ayrıca Taslağın 25. maddesinde öngörülen zrunlu pay alım teklifine yönelik bir düzenleme yapılmasının gerekli lmadığı düşünülmektedir. Taslağın 26. Maddesinin üçüncü fıkrasının amacı anlaşılamamıştır. Bankasına el knulan gerçek ve tüzel kişilere çağrı zrunluluğu getirmenin bir anlam ifade etmeyeceği, bu şahısların malvarlığına TMSF tarafından el knulmuş lacağından bu mekanizmanın çalışmasının mümkün lmayacağı düşünülmektedir. Bunun yerine, şirketlerin tahtasının sürekli larak kapatılarak Brsa ktundan çıkarıldığı durumlarda çağrı işleminin adil bir bedel üzerinden TMSF tarafından yapılması sağlanmalıdır. Taslağın 26. maddesinde pay alım zrunluluğu dğan şahısların bu zrunluluğu yerine getirinceye kadar y haklarının dnacağı hüküm altına alınmıştır. Bu genel hükmün, önemli nitelikteki işlemlere ilişkin y haklarının dnması ile sınırlı larak özelleştirilmesi faydalı lacaktır, aksi takdirde şirketin faaliyetleri ile ilgili alınması gereken kararlar alınamayabilecektir. SPK ya başvuruda bulunmuş lan şahıslar ile pay alım teklifi duyurusunu yapmış veya pay alım sürecine başlamış ancak henüz satın alma sürecini tamamlamamış şahısların bu hükümden istisna edilmesi gerekmekte lup, düzenlemede gerekli değişiklikler yapılmalıdır. Düzenlemede değişiklik yapılmayacaksa pay alım teklifi başvurularının SPK tarafından 7 işgünü içinde snuçlandırılması hükme bağlanmalı ve pay alım teklifi süresi 7 iş gününü geçmeyecek şekilde sınırlandırılmalıdır. Taslakta yer alan; 27. maddedeki Ortaklıktan çıkarma hakkı ve satma hakkına ilişkin hükümler de yer alan azınlıkta kalan rtakların paylarının iptaline ilişkin adil değer hesaplaması, uygulamalarda farklılıkların önüne geçilmesi adına ikincil düzenlemelerle detaylandırılmalıdır. Taslağın 28. maddesinin ikinci fıkrasındaki düzenleme ağır bir düzenlemedir. 5 yıl üste üste zarar etmek Şirket yönetiminden kaynaklanmayabilir. Şirket yönetiminin kntrl edemeyeceği dış faktörler bu zararın luşmasına neden labilir. Metinde yer alan faaliyetlerinin makul ve zrunlu kıldığı haller ifadesinin Taslak ta açık ve net bir biçimde tanımlanması gerektiği düşünülmektedir. Burada knunun hissedarlar tarafından yargıya taşınmasını ve imtiyazların mahkeme kararıyla kaldırılmasını sağlayan bir yapı luşturulmasının sağlıklı bir yaklaşım lacağı düşünülmektedir. Taslağın 29. maddesinin 5. fıkrası ile neyin amaçlandığı net larak anlaşılamamaktadır. Ortakların genel kurulda önerge sunma imkânları bulunmaktadır. Hal böyle iken bu yönde bir düzenlemeye neden ihtiyaç duyulduğu açık değildir. Taslağın 33. maddesinin altıncı fıkrasında yer alan rücu mekanizmasına ilişkin düzenleme özel hukuk alanına bırakılmalıdır. Özel hukuktan kaynaklanan imkanların kullanılması pay sahiplerinin
srumluluğunda lmalıdır. Şirket srumlu yönetim kurulu üyelerinden gerekli tahsilatı yapmadığı takdirde rtaklar Şirket Yönetim Kurulu nun srumluluğuna gidebilmektedirler. Kamu hukuku imkanlarını kullanarak bu mekanizmaya müdahale etmek yerine rtakların özel hukuk mekanizmalarını kullanmalarını klaylaştıracak tedbirler alınmalıdır. Taslağın beşinci kısmında Denetim, Arama, El kyma bölümünde yer alan 88.maddenin 2. fıkrası ile denetim üzerine şirket persneline tutanakları imzalama yükümlülüğü getirirken, ilgililerin ihtirazi kayıt ve şerh derc edebilmeleri güvence altına alınmalıdır. Fıkraya İlgililerin söz knusu tutanaklara ihtirazi kayıt ekletme hakları saklı lup, bu hakkın tanınmaması nedeniyle imzadan imtina edilmesi bu fıkraya aykırılık sayılmayacaktır şeklinde hüküm eklenmelidir. Bilgi suistimali, piyasa dlandırıcılığı ve örtülü kazanç aktarımı suçlarının 5271 sayılı Kanun un 135/6, 139/7, 140/1. maddesindeki suçlardan sayılması ağırdır. Her durumda bir suç örgütü varlığı sözknusu lmadığından bu kapsamda değerlendirilmesi anlamı görülmemektedir.105. maddedeki tanımlamaya paralel larak bu Kanuna muhalefetten daha önce hakkında kesinleşmiş bir mahkûmiyet kararı bulunanlar ile 105, 106 ve 110. maddelerdeki fiilleri işlemek amacıyla örgüt kurulmuş lduğunun kuvvetle muhtemel lması hali gibi özellikli durumlarla sınırlı larak bu maddelerin uygulanmasına imkan verilmelidir. Taslağın yine aynı bölümünde yer alan 89 madde 2. fıkra hükmü yargılamanın tarafları arasındaki denge açısından tekrar değerlendirilmelidir. 4. fıkra hükmünde el knulan bilgi ve belgelere ilişkin larak, bu belgelerin bir kpyasının şirkete bırakılacağı hüküm altına alınmalıdır. Ayrıca maddeye El knulan bilgi ve belgeler nedeniyle şirketin yasal mevzuat gereği yapması gereken bir işlemi yapamaması halinde, şirket öncelikle durum hakkında el kyma makamını bilgilendirerek bilgi ve belgelere geçici erişim talebinde bulunabilir. Şirketin bu talebinin karşılanmaması şirket lehine haklı neden luşturur ve ilgili mevzuata aykırılık nedeniyle şirketin cezai müeyyideye tabi tutulmaması için El kyma kararını veren makam gerekli tevsik edici belgeleri sağlamakla yükümlüdür. şeklinde bir hüküm eklenmesi yerinde lacaktır. Taslağın beşinci kısmında Tedbirler bölümünde yer alan 91 ve 95. madde hükümleriyle Kurul a tanınan yetkilerin fazla geniş lduğu düşünülmektedir, yetki verilmesinden öte ikincil düzenlemeler ile ön izin vb. uygulamaların geliştirilmesinin daha dğru lacağı kanaatindeyiz. Ayrıca sermaye piyasası kanununa aykırılıkların kategrilere ayrılması ve cezaların bu kategrizasyna uygun larak belirlenmesi gerektiği düşünülmektedir. Bu çerçevede, telafi edilebilecek usul hatalarının, kasten işlenmiş suçlarla aynı kapsamda değerlendirilmemesi gerektiği düşünülmektedir. Tüm bu hususların, yanı sıra 92. maddede SPK ya tanınan dava açma hakkının hangi gerekçelere istinaden kullanılacağı hususu açıkça belirtilmelidir. Taslağın 104. maddesinin birinci fıkrasında 15 gün larak belirlenen savunma süresinin mevcut düzenleme lduğu gibi bir ay larak krunması gerektiği, Taslak ta değişikliğe gidilmemesi
halinde ilgilinin savunmasını 15 gün içerisinde yapamayacağını bildirmesi ve makul nedenler ileri sürmesi halinde ilgiliye ilave 15 günlük savunma süresi tanıyan ek bir hükme Taslak metinde yer verilmesi gerektiği düşünülmektedir. Taslakta yer alan suçlar ve yaptırımlara ilişkin hükümlerde; yükümlülüklere aykırılık teşkil eden hususlarda belirtilen ihmal ve kasıt kavramlarının ayrıştırılarak yaptırımların bu anlamda tekrar gözden geçirilmesi gerektiği düşünülmektedir. Bu çerçevede, knuya ilişkin spesifik bir değerlendirme aşağıda sunulmaktadır: - Taslağın 113. maddesinde finansal tabl ve raprların ihmal snucu veya kasıtlı larak gerçeği yansıtmayan şekilde düzenlenmesi halinde, ihraççılar ve sermaye piyasası kurumlarının srumlu yönetim kurulu üyeleri ve yöneticileri için suç duyurusunda bulunulacağı ifade edilmiştir. Taslağın 102. maddesinde ise Kanuna dayanılarak yapılan düzenlemelere, standartlara ve frmlara ve SPK nın genel ve özel nitelikli kararlarına aykırılık halinde gerçek ve tüzel kişilerle, ihlalde belirleyici etkisi saptanan tüzel kişilerin yöneticilerine idari para cezası verileceği hüküm altına alınmıştır. Bilindiği üzere, Kabahatler Kanunu nun 15. maddesi uyarınca bir fiil hem suç hem de kabahat larak tanımlanmışsa, sadece suçtan dlayı yaptırım uygulanabilecek, kabahat dlayısıyla yaptırım uygulanması ancak suçtan dlayı yaptırım uygulanamaması halinde söz knusu labilecektir. Taslağın 102 ve 113. maddeleri finansal tablların gerçeği yansıtmaması durumunda SPK ya idari para cezası uygulama veya suç duyurusunda bulunma yetkisi vermektedir. Oysa Kabahatler Kanunu nun amir hükmü gereği, SPK, finansal tablların gerçeği yansıtmadığı durumlarda, kural larak, suç duyurusunda bulunmak zrunda kalacaktır. 1 Yukarıdaki husus dikkate alınarak ihmale dayalı tüm durumların idari para cezası kapsamına alınması ve sadece kasıt unsuru taşıyan eylemlerin suç larak vasıflandırılması gerektiği düşünülmektedir. Taslağın altıncı kısmının birinci bölümünde yer alan 102. madde 4. fıkra hükmünün; Kurul un direkt ceza tesis etmeden evvel muhakkak uyarıda bulunması ve uyarıda belirletilecek makul süre (işlem hacmi ve niteliğine göre) içinde aykırılığın giderilmemiş lması şartı getirilerecek şekilde düzenlenmesi ve ceza miktarının makul düzeye indirilmesi gerektiği kanaatindeyiz. Taslağın altıncı kısım ikinci bölümünde yer alan suçlar (Taslak Maddeleri/105,106,108109,110,111,112) hakkında öngörülen ceza alt haddinin 3 yıl lması eski düzenlemeye göre artmış lup, sermaye piyasalarının gelişimini lumsuz etkileyecek niteliktedir. SPK nın mevcut uygulaması bu tür durumlarda idari para cezası vermek yönündedir.