Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 19 Ağustos 2015
01.01.15 15.01.15 29.01.15 12.02.15 26.02.15 12.03.15 26.03.15 09.04.15 23.04.15 07.05.15 21.05.15 04.06.15 18.06.15 02.07.15 16.07.15 30.07.15 13.08.15 01.01.15 01.02.15 01.03.15 01.04.15 01.05.15 01.06.15 01.07.15 01.08.15 Bono Piyasası 19/08/2015 Haftalık Değerlendirme Piyasaların yakından takip ettiği koalisyon görüşmeleri sona erdi. Perşembe günü gerçekleştirilen CHP-AKP komisyon görüşmesinin olumsuz sonuçlanmasıyla %9,65 seviyesindeki 10 yıllık faizler %9,90 a yükselirken, Pazartesi günü yapılan MHP-AKP görüşmesinden de koalisyon çıkmayınca faiz % 10,15 e yükseldi. Benzer şekilde dolar/tl kuru da 2,78 seviyesinden 2,87 ye çıktı. Diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine göre daha kötü performans gösteren TL de iyileşme için politik ve jeopolitik risklerin azalması gerektiğini düşünüyoruz. Salı günü toplanan TCMB para politikası kurulu mevcut faiz seviyelerinde bir değişikliğe gitmedi ve haftalık repo ihale oranını %7,50 de sabit bıraktı. TCMB'nin para politikasında sadeleşme çalışmaları için Ağustos ayını işaret etmesi sebebiyle merakla beklenen toplantıdan piyasayı tatmin edecek bir sonuç çıkmazken dolar/tl kuru 2,90 ile tarihi rekor kırdı.10 yıllık tahvil de %10,30 seviyesinden günü kapadı. Daha önce de vurguladığımız gibi Türkiye nin güçlü makro ekonomik veri seti sebebiyle bonoda gelinen seviyeleri cazip bulurken, kısa vadede bono piyasasında düşen faizlerden sözedebilmek için Dolar/TL kurunun geri çekilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bono piyasasında yeniden alım yapabilmek açısından dolar endeksini ve TL sepeti yakından takip ediyor olacağız. Diğer taraftan Çarşamba günü açıklanacak olan ABD enflasyonu ve FED in toplantı tutanakları özellikle FED in faiz arttırımı zamanlaması ile ilgili bir işaret verip vermeyeceği adına önemli olacaktır. Haftalık Grafikler 11 11,50 10,5 11,00 10 10,50 9,5 9 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 9,50 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 18/08/15 Bono Verim Eğrisi 11/08/15 Swap Verim Eğrisi 18/08/15 Swap Verim Eğrisi 11/08/15 15,00 5,00 0,00-5,00 - -4,55-0,98-0,25 1,33 2,00 2,01 6,89 9,52 10,31 7 6 5 4 3 2 1 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 18/08/15 11,00 9,00 8,00 7,00 6,00 EM CDS Haftalık Değişim (%) 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 Eurobond Verim Eğrisi 11/08/15 Başabaş Enf.2y Başabaş Enf.5y Başabaş Enf.10y Yıllık Manşet Enf. Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi
03.08.2015 18.08.2015 Türev Piyasalar - Döviz Temaları 19/08/2015 Devalüasyonlar arasında bir FED... Çin geçtiğimiz hafta para biriminde 3 kere devalüasyona giderken, Yuan Dolar karşısında %5 ten daha fazla değer kaybetti. Dünya dış ticaret verilerinde gözlemlenen düşüş ile birlikte, ekonomisini canlandırmak için, döviz kurunu daha rekabetçi hale getirmek isteyen Çin, çevre ülke para birimlerinde de oynaklığa yol açtı. Büyüme ile ilgili beklentilerin artık %7 üstü bir büyümeyi işaret etmemesi ile Asya para birimlerinde yaşanan değer kaybederken, büyüme beklentileri ile hareket eden emtia fiyatlarında da sert düşüşlere neden oldu. Brent petrolde 50 Dolar altı seviye görülürken, bundan sonraki süreçte faiz indirimleri ile birlikte genişlemeci politika izlemesi beklenen Çin dünya ülkelerine deflasyon ihraç etmeye devam ediyor. Çin de yaşanan gelişmeler, EM para birimlerinde görülen tarihi değer kayıpları, para politikasını normalleştirmeye çalışan FED in Eylül ayı faiz politikasını etkiliyebilir. Daha önce Avrupa nın yalnızca %3 ünü oluşturan ve bulaşma riski düşük olan Yunanistan probleminin bile etkisi düşük olsa da para politikasındaki normalleşmeyi geciktiren nedenlerden biri olduğunu biliyoruz. Son gelişmelerle birlikte, global ekonomik riskin Yunanistan dan daha büyük boyutta olduğunu düşünüyoruz. Düşen petrol fiyatları ile enflasyon beklentilerindeki trendi de düşünerek, 2015 yılında FED in 25 baz puandan daha fazla bir faiz arttırma ihtimali zorlaşmıştır. 4520 4510 4500 4490 4480 4470 4460 98,5 98 97,5 97 96,5 96 95,5 07.01.2015 35 30 25 20 15 10 21.01.2015 03.08.2015 04.02.2015 Dolar Endeksi ( Sol ) JP EM Kur Endeksi ( Sağ ) FED ve ECB Bilanço Büyüklükleri 18.02.2015 04.03.2015 18.03.2015 01.04.2015 15.04.2015 29.04.2015 13.05.2015 27.05.2015 10.06.2015 24.06.2015 FED (mn USD - Sol ) ECB (mn EUR - Sağ ) Dolar Endeksi ve EM Kur Performansı VIX Index CHINA ETF VIX 08.07.2015 71 70,8 70,6 70,4 70,2 70 69,8 69,6 69,4 69,2 69 22.07.2015 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 Erken seçim Anketler Fiyatlamalar... Koalisyon ihtimallerinin bitmesi ile birlikte, Türkiye erken seçime hazırlanırken, TL Ağustos ayı genelinde kötü performansını devam ettiriyor. Özellikle geçtiğimiz hafta doların neredeyse her gelişmeye yukarı yönlü tepki verdiğini görmekteyiz. Bazı yabancı kurumların yeni veya revize dolar/tl tahminleri de bu yukarı harekete ayrıca destek sağlamaktadır. 2,84 seviyesinin üzerinde volatilite giderek artmaktadır. Önümüzdeki günlerde mevcut volatilite dahilinde dolar/tl nin 2,80-2,94 bandında hareket etmesini beklemekteyiz. 3
03.08.2015 18.08.2015 Türev Piyasalar Pozisyon Önerileri 19/08/2015 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri USD/TRY 1 Aylık ATM Beklenti Volatilitesi Koalisyon görüşmelerinden olumlu bir sonuç çıkmaması ile birlikte, volatilitelerde sert bir yükseliş yaşadık. Volatilitede yaşanan hareketler öncülüğünde, ciddi miktarda bir para girişi olmadan ya da faiz arttırım süreci başlamadan, USD/TRY için 2,80 seviyesinin önemli bir destek olacağını düşünüyoruz. EUR/USD tarafında ise Euro hakkında olumlu görüşümüzü korumakla birlikte, 1,05-1,15 bandında hareketin bir süre daha devam edeceğini düşünüyoruz. Bu hafta için artan volatiliteden dolayı yeni bir yatırım tavsiyemiz bulunmamaktadır. 3,2 3,1 3 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 2,4 16 15,5 15 14,5 14 13,5 13 12,5 Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri 0,44 0,43 0,42 0,41 0,4 0,39 0,38 0,37 18.08.2015 03.08.2015 USD/TRY 1M 25DD RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25DD BF ( Sağ Eksen ) 4
BIST100 İskonto / (Prim) Hisse Senedi Piyasaları 19/08/2015 Haftanın Gelişmeleri Yunan Parlamentosu, ülkenin resmi kreditörleri ile üzerinde anlaştığı üçüncü kurtarma programını geçen hafta onayladı. Kurtarma programı, 85 milyar euroluk fonun üç yıl süreyle Yunanistan'a aktarılmasını öngörüyor. Bu vesileyle bir kaç haftadır ana gündem maddesi olan Yunanistan borç krizi ana tema olmaktan çıkıp, haftanın en önemli gelişmesi Çin in devaluasyon hamlesi olmuştur. 11 Ağustos günü Çin Merkez Bankası nın yuanın dolar karşısındaki değerini yüzde 1,9 aşağı çekerek son 21 yıl boyunca yaşanan en büyük değer kaybı olmuştur. Çin Merkez Bankası nın yaptığı devalüasyon sonrasında ekonomiye vereceği destek beklentisiyle üzün süredir düşüş trendinde olan altın fiyatlarının tekrar yükselmesi de önemli gelişmeler arasındaydı. Yurt içinde ise partiler arasında yapılan görüşmelerin sonucunda koalisyon ihtimallerinin sona ermesi de dolardaki yükselişe hız kazandırdı ve USDTRY 2,90 ü geçerek tüm zamanların rekorunu kırdı. 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 21,82% MSCI Gelişen Piyasalara Karşı Cari Bloomberg 2015 Ort. 2014 - Ort. 2013 - Ort. 2012 - Ort. XU100 Varsayılan Hedef Seviyesi 76.922 93.704 74.395 75.979 78.934 78.101 Varsayılan İskonto / (Prim) [Vs. MSCI EM] 21,82% -3,40% -1,24% 2,55% 1,51% -3,40% -1,24% 2,55% 1,51% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Haftalık Beklentilerimiz Bu hafta Fed in ilk faiz artırımının zamanlamasıyla ilgili ipuçları elde etmek için Çarşamba günü yayınlanacak olan son toplantı tutanakları yakından izlenecektir. Diğer yandan yurtiçinde siyasi gelişmeler de takip edilecektir. Makro görünümündeki iyileşmeye ve şirket karlarındaki genel pozitif sürprize rağmen, artan kur volatilitesi nedeniyle kısa vadede endeksin yön bulmakda zorluk çekebileceğini düşünüyoruz. Geçen hafta Çin deki devaluasyon hamlesi her ne kadar Fed faiz artışını erteleyebilecek nitelikte ve en nihayetinde gelişen piyasalar için destekleyici bir gelişme olsa da, böyle bir konjonktürde Türkiye bundan tam fayda sağlayamamış görünüyor. Endeksin son haftalarda artan satış baskısından kurtulabilmesi için 78,000 direnç seviyesinin hacimli bir şekilde yukarı yönlü aşılması gerekmektedir. Alt tarafta ise yeni destek seviyemiz 75,000 olarak görünüyor. 78.000 altında kaldıkça endekste düşüş kanalı içerisinde oluşacak yükselişlerden faydalanmak için taktiksel al sat stratejisi öneriyoruz. Kısa Vadeli Görüş Taktiksel Al Sat 75,000 78,000 Orta Vadeli Görüş - Olumlu 71,200 82,000 Uzun Vadeli Görüş - Olumlu 65,000 87,000
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi Hisse Senedi Piyasaları 19/08/2015 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri 8300 98000 8200 97000-1,61% -3,69% -6,96% -7,26% -6,54% -10,73% -10,43% -1,52% 8100 8000 7900 7800 7700 01.01.2015 01.04.2015 01.07.2015 96000 95000 94000 93000 92000 91000-20,87% BIST100 Net Kar Beklentisi (Sol) BIST100 Hedef Seviye (Sağ) Siyası gelişmeler ve özellikle koalisyon görüşmelerinin olumsuz sonuçlanması ışığında, son bir kaç aydır olduğu gibi, analistler kar revizyonlarını azaltmaya devam etmektedir. Geçen hafta en fazla negatif kar revizyonu MGROS ve TKNSA da gerçekleşirken, pozitif tarafta ise DOAS, FROTO ve SELEC de görmemiz mümkün. Endeks hedef seviyesi 93.700 olup, mevcut seviyeden yaklaşık %21 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. 10 Ağustos - 14 Ağustos Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans TUPRS 41.562.194 4,38% GARAN -140.013.697-5,97% THYAO 40.031.555-2,09% ISCTR -47.913.964-4,13% SAHOL 30.633.187-0,21% TCELL -45.338.641-3,28% EKGYO 25.443.578-2,33% EREGL -21.340.703-2,46% AKBNK 20.236.891-2,74% HALKB -16.375.544-3,83% YKBNK 12.461.423-2,16% GUBRF -11.665.377-9,69% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır. YASAL UYARI : Bu raporda 18/08/2015 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.