Yatırım Bültenlerinin Piyasa Zamanlaması Performansının Derecelendirilmesi

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Yatırım Bültenlerinin Piyasa Zamanlaması Performansının Derecelendirilmesi"

Transkript

1 Yatırım Bültenlerinin Piyasa Zamanlaması Performansının Derecelendirilmesi John R. Graham, Campell R. Harvey, Grading the Performance of Market-Timing Newsletters, Financial Analyst Journal, Kasım-Aralık, 1997, ss:54-66 ÇEVİREN Yrd. Doç. Dr. Veli AKEL Bozok Üniversitesi İİBF 1

2 Yatırım Bültenlerinin Piyasa Zamanlaması Performansının Derecelendirilmesi John R. Graham, Campell R. Harvey Bir çok yatırım bülteni piyasa zamanlaması konusunda tavsiyelerde bulunmaktadır. Yani, yatırım bültenleri, piyasa yükselmeden önce portföydeki hisse senedinin ağırlığını artırılmasını, piyasa düşmeden önce de portföydeki hisse senedi oranının azaltılmasını önerir döneminde 326 yatırım bültenin portföy dağılımı stratejilerini dikkate alarak yapılan bu araştırmada şu sonuç öne çıkmaktadır : Yatırım bültenleri, piyasanın gelecekteki yönü konusunda herhangi bir özel bilgiye sahip değildir. Bununla birlikte, bültenlerin öneri tablosunda yer alan favori yatırım stratejileri, gelecekteki getiri konusunda kıymetli bilgiler sağlayabilmektedir. Eğer yatırım bültenleri piyasayı zamanlayabilseydi, piyasanın yükselmesi öncesinde hisse senedine yatırılan fonların oranının artırılmasını, piyasanın düşüşe geçmesinden önce de hisse senedine yatırılan fonların oranının azaltılmasını tavsiye ederdi. Graham ve Harvey (1994, 1996) yatırım bültenlerinin bir grup olarak değerlendirildiğinde piyasayı zamanlayamadığı konusunda güçlü deliller bulmuşlardır. Fakat, tek tek yatırım bültenlerinin, değerli yatırım tavsiyeleri verip vermediği konusunu ise araştırmamışlardır. Bu çalışma, bireysel yatırım bültenlerinin performansının değerlendirilmesinde kullanılan teknikler üzerinedir. Önemli bir noktayı vurgulamakta fayda vardır. Bu teknikler sadece yatırım bültenlerinin performanslarının ölçülmesine özgü değildir. Aynı zamanda çok farklı yatırım seçeneklerinin performansının değerlendirilmesinde kullanılmaktadır. Burada, yılları arasında 326 yatırım bülteninin - ki bu sayı daha önce, 1996 yılında Graham ve Harvey in yaptığı çalışmadaki yatırım fonu sayısından daha fazladırperformansını inceledik. İlk olarak, ortalama bir değer olarak yatırım bültenlerinin tavsiye ettiği hisse senedi oranlarının piyasanın yükseldiği dönemlerden önce artıp artmadığını veya piyasanın düştüğü dönemlerden önce azalıp azalmadığını araştırdık. Buradan şu sonuca ulaştık; yatırım bültenleri ortalama olarak yukarıdaki kurala uygun olarak tavsiyelerini değiştirmemektedirler, fakat ilginç bir olguyu daha tespit ettik : Favori yatırım bültenleri veya en iyi sıralamasındaki yatırım bültenleri (on hot streaks) piyasayı büyük ölçüde zamanlama kabiliyeti gösterirken, en kötü sıralamasındaki yatırım bültenleri daha düşük bir performans sergilemişlerdir. Bu bulgu, yatırımcıların iyi olarak değerlendirilen yatırım bültenlerini seçmesi durumunda daha fazla getiri sağlayacağını göstermektedir. Ayrıca, gerçekte yeni çok değerli bilgiler sağlamamasına rağmen en iyiler diye adlandırılan bazı yatırım bültenlerinin yanıltıcı karar vermeye neden olup olmadığını da araştırdık. Örneğin, eğer bir yatırım bülteni, tavsiyelerini herhangi bir maliyeti olmayan, halka açık yani 2

3 herkes tarafından bilinen temel ekonomik göstergelere dayanarak yapıyorsa, yatırımcı sadece temel ekonomik göstergelere dayanarak yatırım yapacaktır ve yatırım bülteni ücreti ödemekten kurtulmuş olacaktır. Regresyon analizini kullanarak, yatırım bültenlerinin herkesin ulaşabildiği, kamuya açık bilgilerin ötesinde herhangi bir bilgi sağlayıp sağlamadığını ölçtüğümüzde, yatırım bültenlerinin %8-15 i, faydalı yatırım bilgileri sağladığını gördük. Riskin kontrol edilmesinden sonra üstün yatırım tavsiyelerini içeren bir yatırım bülteninin belirlenmesi konusunda iki yöntem önereceğiz. Riskin kontrol edilmesi fikri çok önemlidir ancak, bu konuya çoğu zaman gerekli özen gösterilmemektedir. Performans ölçülerimiz riske göre düzeltmiş getirileri dikkate almaktadır. Performans ölçülerimiz, farklı portföy yapılarındaki değişiklikleri dikkate alan, belirli hisse senetlerinin seçilmesi veya farklı yatırım araçlarının seçilmesini de içeren çok değişik senaryoları değerlendirmek üzere geliştirilmiştir. Bu yeni performans ölçülerini, en çok getiri sağlayan yatırım bültenlerinin tespit edilmesinde kullandık. Yatırım bültenlerini, en iyi performans gösterenler için A+, diğer en iyi için A gibi derecelendirme kriterini kullanarak sıralamaya tabi tuttuk. Performans ölçülerinin örnek performansını, Sharpe oranı gibi endüstride kullanılan benchmark portföylerin performansları ile karşılaştırmasını yaptık. Araştırmanın sonuçları, yeni derecelendirme yönteminin gelecekteki performans konusunda değerli bilgiler ürettiğini ortaya koymaktadır. Örneğin, döneminde A olarak derecelenen yatırım bültenleri, dönemi için, arası B ile derecelenen yatırım bültenlerinden daha yüksek performans göstermiştir. Sonuçlarımız, performans ölçülerimizin gelecekteki performans konusunda Sharpe Oranın ürettiği bilgiden daha fazla bilgi ürettiğini ortaya koymaktadır. VERİLER Hurbert Finansal Dergisinden Mark Hulbert, 1980 ilk aylarından itibaren her yıl yatırım bültenlerindeki bilgileri toplamıştır. Hulbert in bu bilgilerini bültenlerine tavsiyelerine uyarak portföyler oluşturulmasında kullandık. Yatırım Bültenlerinin Portföy Dağılımı The Hulbert Financial Dergisi, 1983 den 1995 e kadar olan dönemde yatırım bültenlerinin tavsiye ettiği portföy dağılımı bilgilerini sağlamıştır. Çoğu birden fazla yatırım stratejisi öneren 132 adet yatırım bülteni bulunmaktadır. Bu da toplamda 326 adet olmaktadır. Çok iyi tanımlanmış bir yatırım stratejisi, portföy yapısı, uzun pozisyon artı kısa pozisyon artı nakit eksi marjın %100 e eşit olacak şekilde önerilen bir portföydür. Çoğu durumda, hisse senedi dışındaki varlıklar nakit olarak adlandırılırken bazı durumlarda da bu, sabit getirili menkul kıymetler olmuştur. Analizi basitleştirmek için, hisse senedi dışındaki yatırımı temsil etmek üzere 30 günlük Hazine Bonosu kullanılırken, nakit olmayan yatırımlar için S&P 500 Endeksi kullanılmıştır (risksiz faiz oranını 3

4 temsil etmek üzere). Burada, yatırım bültenlerinin hisse senedine ve nakde özel bir fon tahsis etmediğini not etmek gerekmektedir. Hulbert in veri bankasına üç farklı yoldan gözlemler ilave edilmiştir. Bunların ilki, bültenlerin tavsiyelerinin mail olarak alındığı gün işlenmesidir. Diğeri, eğer bülten ücretsiz telefon numarasına sahipse, Hulbert, aldığı mailin eklerini de almak için bu numarayı her gün aramıştır. Üçüncüsü ise eğer mektup daha önceden vurgulanan stop-loss pozisyonuna sahipse (örneğin, eğer Dow Jones Sanayi Endeksi 9000 e ulaşırsa sat gibi), Hulbert, şartlar gerçekleşirse bu emri bir tavsiye olarak yorumlamıştır. Bu bültenler toplam adet tavsiye sağlamıştır. Hulbert, mevcut fonlar için bir yıl başı bir de yıl sonu olmak üzere tahminler eklemiştir. Yani, eğer bülten 30 Kasım1991 tarihinde %80 hisse senedi %20 nakit tutmayı tavsiye etmişse ve Şubat 1992 de %70 -%30 şeklinde bir değişiklik göstermişse, Hulbert, 31 Aralık 1991 yani yıl sonu için %80 hisse %20 nakit tavsiyesinde bulunmuştur. Bu eklemeler analize zarar vermemektedir ve sonuçlarımızı etkilememektedir. Ham verilerde, bir ayın herhangi bir gününde bir gözlem olabilmektedir. Çoklu gözlemler ise herhangi bir ayda olmaktadır. Bununla birlikte, testlerimiz aylık tavsiyelere dayanmaktadır. Bu yaklaşım bize, çalışmamız ile aylık verileri kullanan ve her geçen gün gelişen şartlı performans ölçümü arasında bir ilişki kurmamıza imkan vermiştir. Sonuç olarak da, aylık varlık ağırlığımız olarak yapılan son aylık gözlemi kullandık. Aynı zamanda, aylar için bültenin içerisinde olan fakat tahminlerimizi değiştirmeyen gözlemeleri ekledik. Yapıla bu ekleme aynen Hulbert in yıl sonunda yaptığı işleme benzer bir işlemdir. Örneğin, eğer bir bülten belirli bir yılda sadece Ocak ayı için bir tahminde bulunuyorsa, biz burada 11 aylık ek tahminler ekledik. Bu eklemelerin bültenlerin performansı üzerinde herhangi bir etkisi yoktur. Tahminler 3 aylık olarak yapılıyorsa, portföyün ağırlığının bu üç boyunca sabit olduğunu varsaydık. Yalnız bu ekleme kuralının bir istisnası vardır: Eğer bir bülten açıkça yeni bir tahmin yapmaksızın bir önceki tahmini geri çekmişse, eski tahmini dikkate almadık. Bu aylar arası tavsiyelerin çıkarılması ve eklenmesi sonucu, gözlem sayısı e düşmüştür. Bültenlerin Tavsiyelerinin Yorumlanması Tavsiyelerin yapılmasında bültenlerin performansını izlemek için, S&P 500 futures ve nakitten oluşan portföyler oluşturduk. Örneğin, %50 hisse senedinden %50 nakitten oluşan bir portföy önerisi, portföyün %50 sine 30 günlük Hazine Bonosu satın alınacak, %50 sine de S&P 500 futures sözleşmesinde long position (uzun pozisyon) satın alınacak şeklinde yorumlanmaktadır. Getiri, hazine bonosundan sağlanan getiri ile futures sözleşmesinin fiyatındaki değişikliğin toplamının başlangıç değerine bölünmesi ile hesaplanmaktadır. Analizlerimizde futures sözleşmeleri için işlem maliyetleri ihmal edilmiştir. 4

5 PERFORMANS DEĞERLENDİRME Portföy performansının değerlendirilmesi konusunda çok farklı yaklaşımlar mevcuttur. Burada uygulanması kolay ve ekonomik yönü güçlü olan bazı yeni ölçüleri tanıtacağız. Ayrıca bu yeni ölçülerimizi, geleneksel bir ölçüyle karşılaştıracağız. Uzun Dönemli Performans Bültenlerin tahmin gücü, performans üzerine her birinin farklı bakış açısı olan çok değişik yöntemlerle ölçülebilir. Ortalama Varyans Analizi Şekil 1, bültenlerin portföy önerilerinin uzun dönemli performansını göstermektedir. Grafik üzerindeki her bir nokta, bültenlerin önerisine göre oluşturulmuş bir S&P 500 futures sözleşmesi ve bir de 30 günlük Hazine Bonosuna göre ortalama yıllık getirileri göstermektedir. Ayrıca grafikte vurgulanarak gösterilen noktalar ise portföyün, %100 hazine bonosu veya %100 S&P 500 olması durumundaki ortalama getirilerini temsil etmektedir. Bu iki ek portföyü birbirine bağlayan eğri, Ocak 1983 ten Aralık 1995 e kadar olan dönemde sabit oranda hisse senedi ve hazine bonosundan oluşan portföy kombinasyonlarını (A: ) göstermektedir. B: başlıklı grafik ise Ocak 1991 Aralık 1995 döneminde sabit oranda hisse senedi ve hazine bonosundan oluşan portföy kombinasyonlarını göstermektedir. Bu eğri etkin sınırdır. Bir yatırımcı, bu etkin sınır boyunca herhangi bir piyasa zamanlaması yapmaksızın bir getiri elde edebilir. Piyasa zamanlaması yapabilen bir yatırım bülteni ise etkin sınır üzerinde yer alan bir nokta ile gösterilmiştir. Bütün olarak baktığımızda, döneminde, bültenlerin portföylerinin %37 si, sabit ağırlığa sahip pasif stratejileri temsil eden eğrinin üzerinde yer almaktadır. Bununla birlikte, bu analiz yanlış anlamalara yol açabilir. Örnek zaman periyodunun tamamında yer alan yatırım bültenlerinin sayısı sadece 10 iken bunların sadece 8 tanesi etkin sınır üzerindedir. Bu yüzden çoğu durumda, yatırım bültenlerinin riski ve getirisi 13 yıllık risk ve getiriyi veren ortalama varyans analizinin sonuçları ile karşılaştırılmıştır. Örneğin, All_star Fund grubu içerisindeki fonların 3 tanesi, ortalama olarak %40 getiriye, % 30 da standart sapmaya sahiptir. Fakat bu fonlar, sadece 12 aylık bir süre (1995 yılında) hayatta kalmıştır (bu dönem, S&P 500 Endeksinin ve nakit fonların %41 getiri sağladığı ve gerçekleşen riskin de sadece %5 olduğu bir dönemdir). Şekil 1-B, 5 yıllık örnek periyodu için yapılan analizlerin sonuçlarını göstermektedir. Fon stratejilerinin sadece %15 i etkin sınır üzerindedir. Bu alt örnekte, etkin sınır, 5 yıllık verilerle hesaplanmıştır. Buna rağmen, bu hesaplama, yatırım fonlarının yaklaşık üçte birinin 5 yıldan daha az veriye sahip olmasından dolayı bütün problemleri çözmemiştir. 5

6 Yeni Performans Ölçüleri Her bir yatırım fonunu, fonun yatırım dönemi için hesaplanan etkin sınır portföyü ile karşılaştırmak için, iki yeni performans ölçüsü kullandık. Her iki ölçü de fonun performansını riske göre düzeltilmiş bir benchmark portföy ile karşılaştırmaya imkan verecek şekilde düzenlenmiştir. Yeni ölçüleri yorumlamak için, ilk önce yatırım bültenlerinin tavsiyelerine göre hareket eden farazi bir yatırım fonunun yıllık ortalama getirisi ve riski hesaplanmıştır. Graham-Harvey 1 (GH1) modelinin temelinde, S&P 500 Futures Endeksinin risk düzeyinin, analizi yapılan yatırım fonunun risk düzeyine indirilmesi veya çıkarılması yatmaktadır. Bu modelde eğer piyasa endeksinin risk düzeyi, yatırım fonunun risk düzeyinde az ise endeksin risk düzeyi artırılarak fon ile aynı düzeye çıkarılır. Eğer piyasa risk düzeyi, fonun riskinden fazla ise endeksin risk düzeyi azaltılarak fonun risk düzeyine indirilir. Bu strateji, A Fonunun getirisinden daha yüksek getiri sağlamaktadır. Bundan dolayı, A fonu için GH1 ölçüsü negatiftir. Yani, fon düşük performans göstermiştir. B Fonu ise yaklaştırılan S&P 500 futures endeksinin getirinden daha fazla getiri sağladığı için daha yüksek performans sergilemiştir ve GH1 ölçüsü pozitif olmuştur. Buradaki sezgimiz oldukça basittir. Eğer bir yatırımcı A fonunun riskine eşit bir seviyede risk düzeyini hedeflemişse, yatırımcı, yatırım bültenine göre hareket etmek yerine, en iyi şartlar altında S&P 500 futures ve Hazine Bonosundan sabit oranlı bir portföyü oluşturacaktır. Graham-Harvey 2 (GH2), GH1 e benzemekle beraber ondan farklıdır. Burada, endeksin yarine yatırım fonunun risk düzeyi uyarlanmaktadır. Başka bir ifadeyle, eğer fonun risk düzeyi, endeksin risk düzeyinin altında ise fonun riski artırılır. Eğer, fonun riski, endeksin riskinden fazla ise fonun riski azaltılır. Böylece, önerilen strateji tam olarak, S&P 500 ile aynı risk düzeyine getirilecektir. Şekil 2B, bu ölçüyü göstermektedir. Eğer A fonu, değerlendirme dönemi içerisinde S&P 500 ile aynı riske ulaşması için yukarı çekilmişse, basit bir S&P 500 elde tutma stratejisi nden daha düşük bir getiri sağlayacaktır. Bu yüzden, GH2 negatif çıkmıştır. Tam tersine, eğer B fonunun riskini S&P 500 ün riskinden aşağı çekecek olursak, B fonu, basit bir S&P 500 elde tutma stratejisi nden daha yüksek bir getiri sağlayacaktır. Bu yüzden, GH2 pozitif çıkmıştır. Bu durumda yatırımcı, satıl al ve elde tut stratejisine göre değil, yatırım bülteninin önerilerine göre hareket etmelidir. Şekil 3 ve 4 te görüleceği üzere, her iki performans ölçüsü de farklı bakış açıları sağlamaktadır. Değerlendirme döneminde, GH1 ölçüsü, S&P 500 ve Hazine bonosunu kullanarak etkin bir sınır çizmiş, yatırım fonunun oluşturulan bu sınırın altında veya üstünde olup olmadığını kontrol etmemize imkan sağlamıştır. GH1 ölçüsünün ayrılmaz bir parçası olan risklerin eşleştirilmesi yaklaşımı, Şekil 1 deki grafiksel analizden daha açık bir bakış açısı vermektedir. GH2 ölçüsü, bütün fonları, S&P 500 satın al ve elde tut stratejisinin riski ile karşılaştırmaktadır. Bütün yatırım fonları aynı GH2 ölçüsü üzerinde yer aldığı için fonlar birbirleriyle 6

7 karşılaştırılabilmektedir. GH2 ölçüsünün en önemli dezavantajı, bir yatırımcının yatırım fonunun getirisini piyasanın riskine indirgeyebilecek yeteneğe sahip olduğunu varsaymasıdır. Geleneksel Ölçülere Karşı Yeni Ölçüler Yeni performans ölçülerimiz, geleneksel ölçülerimizle olan ilişkisi nedir? Sharpe (1964) ın CAPM modeline göre hesaplanan bir alfa değeri düşünelim. Bu modele göre hesaplama yaparken, fonun ek getirisi piyasanın ek getirisi ile regresyon analizine tabi tutulmaktaydı. Yaklaşık olarak, beta değeri piyasanın ortalama risk seviyesini artırmaktadır. Alfa değeri ise yatırım fonunun ortalama piyasa riskine eşit veya üzerindeki ek getirisini göstermektedir. Bu hesaplama yöntemi, GH1 ölçüsüne oldukça benzemektedir. Bununla birlikte, GH1 ölçüsünde yatırım fonuyla aynı risk düzeyinde benchmark portföyler oluşturulmuştur. CAPM modelinde, benchmark portföy, fondan farklı bir riske sahiptir. CAPM ı kullanarak, yatırım fonunun getirisi, (Beta * piyasa endeksinin getirisinin standart sapması) + İdiosynratic getirinin standart sapması na eşitlenir. GH1, yatırım fonunun toplam riskini tam olarak eşitlemektedir. Farklı bir bakış açısından bu farklılığı görebiliriz. Bir yatırım fonunun piyasada %200 uzun pozisyon ve %200 kısa pozisyon arasında değişen bir yatırım stratejisinin olduğunu varsayalım. Bu tesadüfi portföy stratejisi sonucu elde edilen getiri, risksiz faiz oranının %1 üzerinde olsun. Eğer CAPM a göre beta sıfır olursa, alfa 1 olur ve bu strateji, CAPM ın öngördüğü getiriden daha yüksek getiri sağladığı için üstün performansa sahip olur. Tam tersine, GH1; S&P 500 futures ve Hazine Bonosundan oluşan bir portföyün benzer varyansa sahip olduğunu göstermektedir. Bu strateji muhtemelen piyasanın varyansını ikiye katlayacaktır. Bundan dolayı, tesadüfi olarak seçilen portföy stratejisi; satın al ve tut stratejisi ve piyasanın varyansını ikiye katlayan strateji ile karşılaştırılmalıdır. Risksiz faiz oranının üzerine %1 daha fazla getiri sağlayan piyasanın varyansını ikiye katlayan tesadüfi portföy stratejisi, GH1 ölçüsüne göre düşük performans sergileyecektir ve 1994 ve 1995 dönemlerinde, örneğimizdeki tüm yatırım fonları için GH1 ve GH2 hesaplanmıştır. En ilginç olanı, yatırım fonlarının toplam performansının büyük ölçüde Şekil 1 le tutarlı olmasıdır. Yatırım fonlarının sadece %17.6 sı, riske göre eşitlenmiş sabit ağırlıklı portföyün getirisinden daha fazla getiri sağlamıştır (bkz. Şekil 4). Bu, şekil 1 de yapılan informel analizdeki eğrinin üzerindeki yatırım fonlarının %37 si ile karşılaştırılmıştır. Ayrıca, yatırım fonunun riskinin piyasa endeksinin riskine eşitlenerek yapılan karşılaştırmada (GH2), fonların sadece %24.1 i S&P 500 Endeksinden daha yüksek getiri sağlamıştır. Graham-Harvey Performans Ölçülerinin Ekonomik Yorumu Performans ölçülerimiz, uzun vadeli performans üzerine odaklanmıştır ve piyasa zamanlaması da uzun vadeli performans ile doğrudan ilişkilidir. Özellikle, GH1, bültendeki önerilen ve portföy yapısı zaman içerisinde değişiklik gösteren portföylerin getirilerini eşit risk düzeyine sahip sabit ağırlıklı portföyün getirisi ile karşılaştırmaktadır. Her bir modelin piyasa 7

8 zamanlaması ile doğrudan ilişkili iki önemli parçası bulunmaktadır: 1) hisse senedinin oranı ve piyasa getirisi arasındaki kovaryans, 2) piyasayı zamanlayamayan yatırım fonlarını cezalandırıcı bir faktör. Piyasa zamanlaması fikrinin temelinde şu hususlar vardır. Birincisi, fon yöneticisi, piyasanın canlanacağını düşünüyorsa, hisse senetlerinin portföydeki ağırlığını arttıracaktır. Tersine piyasanın düşeceğini tahmin ediyorsa, hisse senetlerinden sabit getirili menkul kıymetlere geçmeyi tercih edecektir. İkinci yöntemde izlenen yol ise, portföyün ortalama betasını, piyasadaki dalgalanmalara uyum sağlayacak şekilde değiştirmektir. Başarılı bir piyasa zamanlaması sonucu elde edilen getiri, sabit oranlı bir portföyün getirinden daha yüksek olmalıdır. Gerçekten de, nakit getiriler ihmal edilecek olursa, piyasa zamanlaması konusunda başarılı olan fon yöneticisi için aşağıdaki ifadenin pozitif olması gerekmektedir. E [wi, rm] E [wi] E [rm] (1) Burada, [wi], i. hisse senedinin portföydeki ağırlığını, [rm] piyasa getirisini göstermektedir. Denklemin ilk terimi, önerilerin değiştikçe [wi] inde zaman içerisinde değişmesi durumundaki fonun ortalama getirisini göstermektedir. İkinci terim de sabit ağırlıklı bir yatırım stratejisinin getirisini temsil etmektedir. 1 numaralı denklem, ağırlıklar ile piyasa getirisi arasındaki kovaryansın ifadesidir. Pozitif bir kovaryans, başarılı bir piyasa zamanlamasını ifade eder. Tanımdan da anlaşılacağı üzere, pozitif bir kovaryans, zaman içerisinde portföy yapısı değişen bir portföyün getirisinin sabit bir yapıya sahip olmasından çok daha yüksek getiri sağlayacağını vurgulamaktadır. Bu yüzden, hisse senedin ağırlığı ile piyasa getirisi arasındaki kovaryansın ölçülmesi piyasa zamanlamasının direkt bir ölçüsüdür. GH1 in ikinci parçası ise, zaman içerisinde portföy yapısını piyasa zamanlamasına göre değiştirmeyen yatırım fonlarının cezalandırılmasıdır. Böyle bir sonucun şöyle bir mantıklı açıklaması yapılabilir. Bir yatırım fonunun getirilerinin varyansının, eğer getiriler ve ağırlıklar arasında herhangi bir korelasyon yoksa, iki kaynağı vardır Bunlar; hisse senedi getirilerinin varyansı ile ağırlıkların varyansıdır. Portföy yapısı tesadüfi olarak değişen bir yatırım fonunun riski, portföy içerisindeki hisse senedinin ağırlığının değiştirilmesi ile ölçülebilir. Kısaca ifade edecek olursak, bu faktör bize şunu söylemektedir. Eğer portföyün yapısını değiştirirseniz ve bu değişikliğin portföyün varyansına etkisinin olacağı da açıksa, daha yüksek getiri elde etmek için portföyün yapısını değiştirebilirsiniz yani, siz, piyasa zamanlaması konusunda çok iyisiniz, başarılısınız demektir. Pekala, bir portföydeki hisse senedi ağırlığının değiştirilmesinde hangi faktörler etkilidir? Belirli bir risk düzeyinde, ağırlıklar aşağıdaki şartlar varsa değiştirilebilir. Yatırım fonu yöneticisi; 1) beklenen getirilerin zaman içinde değişeceğini düşünüyorsa, 2) piyasa riskinin zaman içinde değişeceğini düşünüyorsa portföy yapısını değiştirebilir. Piyasa zamanlaması yapan bir portföy 8

9 yöneticisi, pazar dalgalanmalarından yararlanmak için zaman içerisinde portföy bileşimini değiştirecek yani pazar düşükken düşük, pazar yüksekken yüksek betalı menkul kıymetleri portföye dahil edecek veya çıkaracaktır. Yani, eğer portföy yapısı piyasayı zamanlayıcı bir şekilde değişiyorsa, ortalama getiriler artacak ve belki de varyans düşecektir. Ortalama-varyans analizi çerçevesinde, başarılı piyasa zamanlayıcıları piyasanın yükselmeye geçtiği dönemlerde etkin sınır üzerinde olacak şekilde fonu yönetmeli ve piyasanın düşüşe geçtiği dönemlerde de piyasa riskini azaltmalıdır. Hatırlanacağı üzere, ortalama-varyans analizinde etkin sınır sabit ağırlığa sahip bir portföye göre çizilmekteydi. Hatta, değişen portföy yapısı portföyün varyasını etkilese bile, ağırlıklar ile piyasa getirisi arasındaki pozitif korelasyon aslında başarılı bir portföy yöneticisi için yatırım fonu portföyünün riskini azaltmaktadır. Bundan dolayı, piyasa zamanlaması konusunda başarılı olan bir fon yöneticisi, etkin sınırın üzerinde bir noktada yer alan GH1 ölçüsüne sahip olacaktır. Ayrı ayrı yatırım fonlarının performansını ölçtüğümüz çalışmamızda bir çok ilginç sonuçlar da ortaya çıkmıştır. İlk olarak göze çarpan sonuç, yatırım fonlarının ortalama performans aralığıdır. En yüksek dereceye sahip yatırım bültenlerinden biri olan Granville Market Letter_The Traders Portfolio, 13 yıllık dönemde yıllık %2.2 değer kaybetmiştir.elliot Wave Theorists-Traders Aralık 1985 ten itibaren yıllık ortalama %10.1 kaybetmiştir. Bazı sonuçlarda oldukça etkileyicidir. Medical Technology Stock Letter Aralık 1985 ten itibaren yıllık ortalama %24.8 getiri sağlamıştır. Fidelity Montor de Aralık 1986 dan itibaren %20.2 getiri sağlamıştır yılında incelenen yatırım bültenlerinin büyük bir kısmının yıllık ortalama getirisi %30 dan daha fazladır. Bununla birlikte, daha önceden de ifade edildiği üzere, piyasa endeksi ve hazine bonosundan oluşan portföyün getirisi, 1995 yılında %41 düzeyindeydi den 1995 e kadar olan dönemde portföy yapısı eşit ağırlıktaki yatırım bültenlerinin ortalama getirisi %12 ve standart sapması da %11.9 olarak gerçekleşmiştir. Sabit oranlı bir portföy ise yıllık %16.8 getiri sağlamıştır. Bu yüzden eşit ağırlıklı portföy yapısına sahip fonların sonuçları şöyle özetleyebiliriz: Portföy yapısı eşit ağırlıktaki yatırım bültenlerinin ortalama performansı aynı risk düzeyindeki pasif bir portföyün performansından daha düşüktür. Performans Raporlama Kartı GH1 ve GH2 inin toplamında oluşan derece (grade) ölçüsüne göre, performans sıralamasında ilk 10 da yer alan yatırım fonları, A ile derecelendirilmiştir. İkinci ve üçüncü yüzde içinde yer alanlara B, dördüncü ve beşinci dilim içerisindekilere C, altıncı ve yedinci dilimdeki fonlara da D kalan dilimler içerisindeki diğer fonlara da E ve F olmak üzere derecesi verilmiştir. Tablo 1 de, döneminde yatırım fonlarının GH1, GH2, dereceleri, sayıları ve Sharpe Oranları verilmiştir. Ortanca (medyan) yani (C-) derecesi, negatiftir. En iyi yatırım fonları yani derecesi (A +) olanlar, piyasa endeksinin riskinin yatırım fonunun riskine eşitlenerek elde 9

10 edilen getiriden yıllık %3.5 daha fazla getiri sağlamıştır. F harfi ile derecelenen en kötü performans sergileyen yatırım fonları ise benchmark portföyün %20.7 altından bir getiri sağlamıştır. Karşılaştırma yapabilmek için Sharpe in performans ölçüsünü de analize dahil ettik. Bu ölçü, yatırım fonunun ek getirisinin standart sapmasına bölünmesi suretiyle hesaplanmaktadır. Şekil 1 deki ortalama standart sapma grafiğinde, risksiz faiz oranı ile yatırım fonunun ortalama yıllık getirisini birleştiren doğrunun eğimi Sharpe oranını vermektedir. Yüksek bir Sharpe oranı, yatırımcıların birim standart sapma başına düşük oranlarda elde edeceğinden daha yüksek ortalama getiri elde edeceği anlamına gelmektedir. Sharpe oranı faydalı bir ölçü olmasına rağmen, GH1 ölçüsünde olduğu gibi bazı bilgileri vermemektedir. Özellikle, Sharpe oranı, hangi başarıya ulaştığı konusunda herhangi bir bilgi vermemektedir. Başka bir ifadeyle, Sharpe oranını referans noktası olmadan değerlendirmek çok zordur. Genel olarak şunu söyleyebiliriz: GH1, bir yatırım fonunun Sharpe oranı ile piyasanın Sharpe oranı arasındaki fark ile ilişkilidir. Biri etkin sınırın üzerinde diğeri de etkin sınırın altında yer alan iki yatırım fonunun Sharpe oranları aynı olabilir. Ancak, GH1 ölçüsü, etkin sınır üzerinde yer alan bütün yatırım fonları için daima pozitif bir sonuç atarken, etkin sınırın altında kalan başka bir fon içinse daima negatif bir sonuç atar. Bu bağlamda, etkin sınır iyi ve kötü performans gösteren yatırım fonlarını birbirinden ayıran ve bir çizgi vazifesi görür ve bu özellik çok arzu edilir bir kriterdir. (GH2 ölçüsü paralel bir özelliğe sahiptir). Tablo 1 de gösterilen ortalama Sharpe oranları ile GH1 ve GH2 arasında bir korelasyon söz konusudur. Tablo 2 de performans ölçüleri arasındaki korelasyonlar gözükmektedir. PERFORMANS DERECELERİ VE GELECEKTEKİ PERFORMANS Harf derecelerinden yola çıkarak dönemindeki GH1 ve GH2 oranlarına dayanarak yatırım bültenlerinin gelecek 5 yıl içerisindeki portföy performanslarını ölçmeye çalıştık. Tablo 3, 1986 dan 1990 a kadar, derecesi A olan tüm yatırım fonlarının gelecek 5 yıl içerisinde %12.6 ortalama getiri sağladığını göstermektedir. Yine aynı dönemde, derecesi E veya F olan bir yatırım fonu da ortalama sadece %7.2 getiri sağlamıştır. En yüksek ve en düşük arasındaki bu fark (spread) yıllık bazda %5.4 tür. Daha sonra, sadece Sharpe oranlarına dayanan harf derecelerini hesaplamaya çalıştık. Sonuçlar Tablo 4 te gösterilmiştir. Sharpe oranı Ölçü1 ve Ölçü2 ye göre daha düşük dağılım göstermektedir. En yüksek harf derecesini alan yatırım fonu döneminde yıllık %12.7 getiri sağlarken, en düşük dereceli yatırım fonu ise %9.8 getiri üretmiştir ve ikisi arasındaki fark yıllık bazda %2.9 olarak gerçeklemiştir. Bu sonuçlar Hulbert in 1995 de 326 yatırım fonu üzerine yaptığı çalışma ile tutarlıdır. Hulbert, GH1 ölçüsünü kullanarak bir yandan piyasadan daha yüksek getiri sağlarken diğer yandan da daha düşük riske sahip fonları tespit etmiştir. Aynı zamanda, Hulbert in fonları, sadece Sharpe 10

11 oranını kullanarak seçilen fonlar üzerinde baskın olmuştur. Bu kanıt, performansın tutarlı olduğunu ve performans ölçülerimizin geçmiş performansa dayanarak gelecekteki performansın da değerlendirilmesinde faydalı olduğunu ortaya koymaktadır. Hulbert, mutlak performansı en yüksek olan fonu da tespit etmiştir. Çalışmamızda, yatırım fonlarının piyasa zamanlama kabiliyetleri en yüksek performansı veren fonun tespit edilmesini belirlememize imkan veremeyecek kadar düşük çıkmıştır. Ancak, harf ile yaptığımız değerlendirme sonucu, yatırım fonları performanslarına göre doğru olarak sıralanmış ve göreceli bir performans oluşturulmuştur. Aralık 1990 da, A grubunda yer alan yatırım fonunu yapılan bir yatırım, 1995 yılı sonuna gelindiğinde yıllık %12.6 getiri sağlamıştır. Fakat, aynı risk düzeyindeki pasif bir strateji, %16 getiri sağlamıştır. Burada en önemli nokta, harf derecelendirme yönteminin en iyi yatırım fonu gruplarını belirlemesi ve bu konuda değerli bilgiler sağlamasıdır. Genel olarak bakıldığında, yatırım fonlarının ortalama performansının özellikle ayırt edilemez olduğu görülecektir. Piyasa Zamanlamasını Doğrudan Ölçüleri Aynı zamanda, yatırım bültenindeki değişikliklere göre S&P 500 Endeksindeki hareketleri de inceledik. Tablo 5 te gösterilen sonuçlar, S&P500 Endeksinin ortalama ek getirisinin %14.3 olduğunu ve döneminin %71.8 lik kısmında pozitif olduğunu göstermektedir. İlk olarak portföydeki hisse senedi ağırlığının artırılması önerisini takip eden aydaki piyasa getirilerini inceledik. Eğer yatırım bülteni piyasa zamanlaması kabiliyetine sahipse, bu artıştan sonraki getirini toplamdan daha yüksek olması gerekmektedir. Fakat böyle olmamıştır. Hisse senedinin ağırlığındaki artıştan sonraki ortalama getiri, %13 7 dir ve inceleme döneminin %71.3 ünde pozitif olmuştur. Hisse senedinin ağırlığındaki azalıştan sonraki piyasa performansı daha yüksek çıkmıştır. Bu sonuç tam olarak, birinin başarılı bir piyasa zamanlamasından beklediğinin tam tersi olmaktadır. Belki de, yatırım bültenleri, portföyün yapısı değişiğinde 1 aydan daha uzun bir zaman ufkuna sahiptir. Tablo 5 te, portföydeki hisse senedi ağırlığının artışını takiben 6 aylık S&P 500 Endeksinin ek getirilerini göstermektedir. Bu senaryo, 1 aylık getiriler için de aynıdır. Portföydeki hisse senedinin ağırlığının artırılmasından sonra, yıllık bazda 6 aylık ortalama ek getiri %12.2 olurken, düşüşten sonra bu rakam %15.7 olmuştur. Buna ek olarak, 6 aylık ek getiriler artıştan sonra zamanın %70.3 ünde; azalıştan sonra da zamanın %72.9 unda pozitif olmuştur. Ayrıca analiz kapsamında piyasadaki büyük hareketlerden önceki yatırım bültenlerinin önerilerinin performansını da inceledik. Performans, 1 ve 6 aylık portföy performanslarından biraz daha iyi çıkmıştır. Portföydeki hisse senedinin ağırlığının artırılmasından sonra piyasanın getirisi %30.3 e yükselmiştir. Portföydeki hisse senedinin ağırlığının düşürülmesinden sonra ise piyasanın getirisi %27.4 e olmuştur. Büyük dalgalanmalar, hareketler arasındaki dönemlerde, piyasa, artıştan 11

12 sonra incelenen dönemin %68.3 ünde; azalıştan sonra da incelenen dönemin %68.3 ünda pozitif olmuştur. En İyiler ve En Kötüler (Hot Hands Cold Hands) Yatırım bültenlerinin tavsiyelerinde en iyiler olgusu var mıdır? Yani, eğer yatırım bülteni doğru bir tavsiye sağlamışsa, bu durum, bir sonraki tavsiyenin doğru olma şansına sahip olduğu anlamına mı gelir? Tablo 5 e göre, eğer önceki tavsiye doğru çıkmışsa (en iyiler sıralamasında bir tavsiye ise) bu tavsiyeye göre portföydeki hisse senedi ağırlığının artışı sonrasındaki ortalama getiri %16.4 olurken, düşüşten sonraki ortalama getiri de %12.2 olmuştur. Portföydeki hisse senedinin oranının artırılmasından sonra, gelecek aydaki getirilerin %74.6 sı; portföydeki hisse senedinin oranının azaltılmasında sonra, gelecek aydaki getirilerin %68.8 i pozitif olmuştur. Altı aylık hisse senedi getirilerin ölçüldüğünde ise benzer fakat daha zayıf sonuçlar ortaya çıkmıştır. Hot hands olgusu aynı zamanda getirilerde büyük hareketlerin yaşandığı dönemlerde de olmuştur. Hisse artışından sonra, ortalama getiri %34.2 olurken, portföydeki hisse senedinin ağırlığının azaltılmasının önerildiği durumlarda ise ortalama getiri %21.9 olarak gerçekleşmiştir. Simetrik sonuçlar, cold hands yatırım bültenleri içinde bulunmuştur. Eğer önceki tavsiye doğru değilse, sonraki önerinin hisse senedinin ağırlığını artır demesindeki sonraki ortalama hisse senedi getirisi %11.7, diğer durumda yani hisse senedinin ağırlığının azaltılmasını öneren tavsiyeye göre hareket edildiğinde ortalama getiri %14.1 olarak gerçekleşmiştir. Altı aylık getiriler için daha güçlü sonuçlar bulunmuştur. Açık olarak şunu söyleyebiliriz: Bir yatırımcı, cold hands olarak nitelendirilen yatırım bültenlerinin önerdiği yatırım stratejisinin tam tersi bir strateji uygulamalıdır. Tablo 5, aynı zamanda, bu en iyiler ve en kötüler sıralaması konusunda da bilgi vermektedir. Tavsiye edilen artıştan sonraki piyasanın ortalama ek getirisi %17.7 dir ve incelenen dönemin %74.6 sında pozitif çıkmıştır. Tavsiye edilen azalıştan sonraki piyasanın ortalama ek getirisi sadece %4.3 tür ve incelenen dönemin %65.7 sinda pozitif çıkmıştır. Benzer sonuçlar, altı aylık getirilerde de görülmüştür. Buna ek olarak, hot hands kategorisindeki yatırım bültenleri büyük piyasa dalgalanmaları öncesinde gerekli pozisyonu alabilme becerisini göstermişlerdir. Hisse artışından sonraki, dalgalanan piyasa getirisi %34.2, hisse azalışından sonraki dalgalanan piyasa getirisi de % olmuştur. Cold hands olgusu da üç yanlış tavsiye için çok güçlü çıkmıştır. Tavsiye edilen artıştan sonraki ortalama getiri %8.8 dir ve incelenen dönemin %67.2 sinde pozitif çıkmıştır. Tavsiye edilen azalıştan sonraki ortalama ek getiri ise %12.6 dır ve incelenen dönemin %72.7 sinde pozitif çıkmıştır. Aynı getiri yapısı altı aylık sonuçlarda ve büyük piyasa hareketlerinde de kendini göstermektedir. Özetleyecek olursak, bir yatırımcı, cold hands olarak nitelendirilen yatırım bültenlerinin önerdiği yatırım stratejisinin tam tersi bir strateji uygulamalıdır. 12

13 Kısacası, yatırım fonlarının tavsiyelerine baktığımızda belirli bir hot hands ve cold hands etkisinin olduğunu görebiliriz. Bununla birlikte, bu strateji yorumlayacak kişinin bütün yatırım bültenlerini toplaması gerekmektedir. Dahası, Graham-Harvey tarafından 1994, 1996 yılında az sayıda veriye dayanılarak yapılan araştırmalar göstermektedir ki, hot-hands olgusu, en yüksek performansa sahip yatırım fonlarının belirlenmesinde kullanılamamaktadır. Monte Carlo simülasyonlarının sonuçlarına göre, 237 yatırım stratejisinin sadece 11 tanesi uzun dönemde yüksek performans gösterdiği tespit edilmiştir. Bu sayı, birinin tesadüfen seçerek yatırım yaptığı ve uzun vadede yüksek performans sergilediği yatırım fonu sayısından oldukça küçüktür. Graham- Harvey, %10 anlamlılık düzeyinde, hata yatırım fonları veya stratejileri tesadüfi seçilse bile, simülasyon sonuçlarına göre 24 adet fonun veya stratejinin yüksek performans sergilediğini belirlemişlerdir. Bundan dolayı, hot-hands olgusunun tek bir yatırım bülteninde değil bir grup yatırım bülteni arasında ekonomik etkileri vardır ve uzun vadede verilen herhangi bir yatırım bülteni için kendi kendinin tersine dönmeye başlamaktadır (örneğin, bir hot hand bülteni, eninde sonunda bir cold-hand bülten üretecektir). SONUÇLAR Bu çalışmada, yatırım bültenlerinin portföy dağıtımı stratejilerinin performansının değerlendirilmesi amacıyla iki yeni performans ölçüsü önerilmiştir. İlk ölçü, bir yatırım bülteninin getirisini, değerleme döneminde aynı riske sahip S&P 500 futures ve Hazine Bonosundan oluşan bir portföyün getirisi ile karşılaştırmıştır. Örnek portföydeki varlıkların ağırlıkları sabitken, bültenin stratejisi değişken portföy yapısına sahiptir. Eğer bir yatırım bülteni piyasayı başarıyla zamanlıyorsa, yatırım bülteni bu pasif portföyden daha yüksek performans gösterecektir. İkinci ölçü ise, yatırım bülteninin risk stratejisini ayarlamaktadır. Burada, yatırım bülteninin stratejisinin öngördüğü şekilde bir portföy oluşturulurken, S&P 500 endeksi ile aynı risk düzeyine sahip Hazine Bonosundan oluşan bir başka portföy daha oluşturulmuştur. GH2 denilen bu ölçüye göre, eğer yatırım stratejisinin risk düzeyi, endeksin risk düzeyinin altında ise fonun riski artırılır. Eğer, yatırım stratejisinin riski, endeksin riskinden fazla ise yatırım stratejisinin riski azaltılır. Böylece, önerilen strateji tam olarak, S&P 500 ile aynı risk düzeyine getirilecektir. Bunun sonucunda ortaya çıkan getiriler arasındaki fark da ikinci ölçüyü vermektedir. 326 yatırım fonu için performans raporlama kartını kullanarak, bu stratejilerin geçmiş beş yıldaki ve geçmiş iki yıldaki performanslarını değerlendirdik. Genel olarak performansın etkileyici olmadığını söyleyebiliriz. Gerçektende, en iyiler kategorisindeki yatırım bültenleri, uzun vadede çok zayıf performans göstermişlerdir. Buna rağmen, geliştirilen bu yeni performans ölçüleri en iyi yatırım bültenlerini tespit edebilmiştir. Aynı zamanda yeni ölçülerin Sharpe Oranına göre üstün olduğu da gösterilmiştir. 13

14 Yatırım bülteni stratejilerinin, geçmiş performanslarına dayanan çok önemli bilgiler içerdiğini de tespit ettik. En iyiler sıralamasındaki yatırım stratejilerinin piyasadaki aşağı ve yukarı hareketleri tahmin edebilme özelliği ortaya konmuştur. En kötüler kategorisindeki yatırım bültenleri çok önemli bilgiler sağlamıştır. Yatırımcıların, önerilen stratejilerin tam tersini uygulamalarının da doğru olacağını gösterdik. Daha da önemlisi, en iyiler ve en kötüler olgusuna dayanarak yapılan bir yatırım stratejisini yorumlamak için, yatırımcının bütün yatırım bültenlerine abone olması gerektiğini söyleyebiliriz. Araştırmamızda kullandığımız bir yatırım bültenin yıllık abone bedeli 200$ olduğu göz önüne alınırsa bunun bireysel yatırımcı için çok maliyetli bir iş olacağı açıktır. Sonuçlar, en iyiler olgusunun uzun vadede belirli bir yatırım bülteninin performansının değerlendirilmesinde kullanılamayacağını çünkü en iyiler olgusunun zaman içinde kaybolacağını göstermektedir. 14

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri 31.03.2010 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

SVFM. Ders 11 Finansal Yönetim 15.414

SVFM. Ders 11 Finansal Yönetim 15.414 SVFM Ders 11 Finansal Yönetim 15.414 SVFM Riski ölçmek Sistematik risk, dağıtılabilir risk Risk ve getiri arasındaki denge Bugün Okuma Brealey ve Myers, Bölüm 8.2-8.5 Tekrar Çeşitlendirme Çeşitlendirme,

Detaylı

Prof. Dr. KARACABEY Yrd. Doç. Dr. GÖKGÖZ. Yatırım süreci beş temel aşamadan oluşmaktadır:

Prof. Dr. KARACABEY Yrd. Doç. Dr. GÖKGÖZ. Yatırım süreci beş temel aşamadan oluşmaktadır: Risk ve Getiri Konsepti Prof. Dr. Argun KARACABEY Yrd. Doç. Dr. Fazıl GÖKGÖZ 1 Yatırım süreci beş temel aşamadan oluşmaktadır: 1.Yatırım Politikasının belirlenmesi,.menkul kıymet analizinin yapılması,

Detaylı

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 BÜYÜME AMAÇLI ULUSLAR ARASI KARMA EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN 30.06.2009 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİME

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 31 Aralık 2014 tarihi itibarıyla (Bu raporun hazırlanmasında 1 Ocak 2015 tarihinde geçerli olan

Detaylı

ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. KISA VADELİ BORÇLANMA ARAÇLARI FONU NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU

ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. KISA VADELİ BORÇLANMA ARAÇLARI FONU NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. KISA VADELİ BORÇLANMA ARAÇLARI FONU NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 18 Ocak 2013 31/12/2015

Detaylı

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. PARA PİYASASI EMANET LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. PARA PİYASASI EMANET LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN PARA PİYASASI EMANET LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 MART 2006 ARA HESAP DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA SUNULAN BİLGİLERE İLİŞKİN ÖZEL UYGUNLUK RAPORU PARA PİYASASI EMANET LİKİT

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. PARA PİYASASI EMANET LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. PARA PİYASASI EMANET LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU PARA PİYASASI EMANET LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. LİKİT ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. LİKİT ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 30 Haziran 2015tarihi itibarıyla (Bu raporun hazırlanmasında 1 Temmuz

Detaylı

Risk ve Getiri (1) Ders 9 Finansal Yönetim 15.414

Risk ve Getiri (1) Ders 9 Finansal Yönetim 15.414 Risk ve Getiri (1) Ders 9 Finansal Yönetim 15.414 Bugün Risk ve Getiri İstatistik Tekrarı Hisse senedi davranışlarına giriş Okuma Brealey ve Myers, Bölüm 7, sayfalar 153-165 Yol haritası 1. Bölüm: Değerleme

Detaylı

ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. BIST 30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ YATIRIM FONU NA (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU

ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. BIST 30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ YATIRIM FONU NA (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. BIST 30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ YATIRIM FONU NA (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU Euro Kapital Yatırım

Detaylı

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ

Detaylı

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: (Eski Ünvanı:

Detaylı

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Trend Yatırım Ortaklığı

Detaylı

9. Şemsiye Fonun Türü Yatırımcının : başlangıç yatırımının belirli bir bölümünün, tamamının

9. Şemsiye Fonun Türü Yatırımcının : başlangıç yatırımının belirli bir bölümünün, tamamının TÜRK EKONOMİ BANKASI A.Ş. KORUMA AMAÇLI ŞEMSİYE FONU NA BAĞLI B TİPİ %100 ANAPARA KORUMA AMAÇLI KIRKALTINCI ALT FONU BİRİNCİ İHRAÇ KATILMA PAYLARININ HALKA ARZINA İLİŞKİN İZAHNAME DEĞİŞİKLİĞİ ESKİ MADDE:

Detaylı

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN

Detaylı

TÜRK EKONOMİ BANKASI A.Ş

TÜRK EKONOMİ BANKASI A.Ş TÜRK EKONOMİ BANKASI A.Ş. KORUMA AMAÇLI ŞEMSİYE FONU NA BAĞLI B TİPİ %100 ANAPARA KORUMA AMAÇLI KIRKALTINCI ALT FONU BİRİNCİ İHRAÇ KATILMA PAYLARININ HALKA ARZINA İLİŞKİN SİRKÜLER DEĞİŞİKLİĞİ ESKİ MADDE:

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 30 Haziran 2015tarihi itibarıyla

Detaylı

Çeşitlendirme. Ders 10 Finansal Yönetim 15.414

Çeşitlendirme. Ders 10 Finansal Yönetim 15.414 Çeşitlendirme Ders 10 Finansal Yönetim 15.414 Bugün Çeşitlendirme Portföy çeşitlendirme ve riski dağıtma İdeal (optimal) portföyler Okuma Brealey ve Myers, Bölüm 7 ve 8.1 Örnek Büyük bir ABD hisse yatırım

Detaylı

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ PERFORMANS SUNUM RAPORU

Detaylı

F12 Piyasa Riskine Karşı Özel Risk Daha önceden belirtildiği gibi çok küçük bir çeşitlendirme bile değişkenlikte önemli oranda azalma sağlamaktadır. F13 Piyasa Riskine Karşı Özel Risk Doğru aynı zamanda,

Detaylı

1. Nominal faiz oranı %25, enflasyon oranı %5 olduğuna göre reel faiz oranı % kaçtır?

1. Nominal faiz oranı %25, enflasyon oranı %5 olduğuna göre reel faiz oranı % kaçtır? Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri 1. Nominal faiz oranı %25, enflasyon oranı %5 olduğuna göre reel faiz oranı % kaçtır? a. %18 b. %19 c. %20 d. %21 e. %22 5. Nominal faiz oranı %24 ve iki

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ PERFORMANS SUNUŞ

Detaylı

VAKIF PORTFÖY BIST30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON)

VAKIF PORTFÖY BIST30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) VAKIF PORTFÖY BIST30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER Vakıf Portföy BIST30 Endeksi Hisse Senedi Fonu

Detaylı

Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait

Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Yatırım Performansı Konusunda Kamuya Açıklanan Bilgilere

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Muhafazakâr Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGM)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Muhafazakâr Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGM) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Muhafazakâr Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGM) 30 Haziran 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 30

Detaylı

Bölüm 7 Risk Getiri ve Sermayenin Fırsat Maliyetine Giriş. Getiri Oranı. Getiri Oranı. İşlenecek Konular

Bölüm 7 Risk Getiri ve Sermayenin Fırsat Maliyetine Giriş. Getiri Oranı. Getiri Oranı. İşlenecek Konular Bölüm 7 Risk Getiri ve Sermayenin Fırsat Maliyetine Giriş İşlenecek Konular Getiri Oranları: Gözden Geçirme Sermaye Piyasası Tarihi Risk & Çeşitlendirme Risk Üzerine Yorumlar Sermaye Kazancı + kar payı

Detaylı

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ A. TANITICI

Detaylı

Risk ve Getiri. Dr. Veli Akel 1-1

Risk ve Getiri. Dr. Veli Akel 1-1 Bölüm m 1 Risk ve Getiri Dr. Veli Akel 1-1 Risk ve Getiri urisk ve Getirinin Tanımı uriski Ölçmek Đçin Olasılık Dağılımlarını Kullanmak uportföyün Riski ve Getirisi uçeşitlendirme ufinansal Varlıkları

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 30 Nisan

Detaylı

Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları (Euro) Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona

Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları (Euro) Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları (Euro) Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Yatırım Performansı Konusunda

Detaylı

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 MART 2006 ARA HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA SUNULAN BİLGİLERE İLİŞKİN ÖZEL UYGUNLUK RAPORU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 MART

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Kapital Yatırım

Detaylı

STRATEJİ PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. STRATEJİ PORTFÖY İKİNCİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON)

STRATEJİ PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. STRATEJİ PORTFÖY İKİNCİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi: 15 Ekim 2003 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER 31 Aralık 2015 tarihi itibariyle Fon un Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri 26.267.484

Detaylı

Reyting Metodolojisi. Fonmetre Metodoloji Dokümanı Temmuz, 2012. 2012 Milenyum Teknoloji Bilişim Ar-Ge San. Tic. Ltd. Şti.

Reyting Metodolojisi. Fonmetre Metodoloji Dokümanı Temmuz, 2012. 2012 Milenyum Teknoloji Bilişim Ar-Ge San. Tic. Ltd. Şti. Reyting Metodolojisi Fonmetre Metodoloji Dokümanı Temmuz, 2012 İçerik Giriş Tarihçe Kategori Bazında Gruplama Yatırımcı İçin Anlamı Nasıl Çalışır? Teori Beklenen Fayda Teorisi Portföy Performans Ölçümü

Detaylı

Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi 7 Mart 2013 Bu rapor 14 sayfadır.

Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi 7 Mart 2013 Bu rapor 14 sayfadır. Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Yatırım Performansı Konusunda Kamuya Açıklanan Bilgilere

Detaylı

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZE ENDEKSLİ) EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZE ENDEKSLİ) EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZE ENDEKSLİ) EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 MART 2006 ARA HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA SUNULAN BİLGİLERE İLİŞKİN

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ A. TANITICI BİLGİLER

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ Halka Arz Tarihi 31 Aralık

Detaylı

ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. BİRİNCİ HİSSE SENEDİ FONU NA (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU

ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. BİRİNCİ HİSSE SENEDİ FONU NA (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU ING PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. BİRİNCİ HİSSE SENEDİ FONU NA (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 08

Detaylı

ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ PERFORMANS SUNUŞ RAPORU PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi: 30.04.2013 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER 31 Aralık 2015 tarihi itibarıyla

Detaylı

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Halka Arz Tarihi

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Halka Arz Tarihi Performans Sunum Raporu nun Hazırlanma Esasları Ziraat Hayat ve Emeklilik A.Ş. Standart Emeklilik Yatırım Fonu na ( Fon ) ait Performans Sunum Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 1 Temmuz 2014

Detaylı

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU DEĞİŞİKLİĞİ

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU DEĞİŞİKLİĞİ AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU DEĞİŞİKLİĞİ AvivaSa Büyüme Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu tanıtım formunun A Bölümü nün II, III,IV ve V maddeleri,

Detaylı

VAKIF PORTFÖY KISA VADELİ BORÇLANMA ARAÇLARI FONU

VAKIF PORTFÖY KISA VADELİ BORÇLANMA ARAÇLARI FONU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu'nun ilgili maddelerine dayanılarak

Detaylı

STRATEJİ PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. STRATEJİ PORTFÖY BİRİNCİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON)

STRATEJİ PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. STRATEJİ PORTFÖY BİRİNCİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Fon Toplam Halka arz tarihi: 26 Kasım 1996 31 Aralık 2015 tarihi itibariyle Fon un Yatırım Amacı Yöneticileri Değeri 33.799.135

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH) 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) 30 Eylül 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Yatırım Performansı Konusunda Sunulan Bilgilere İlişkin Özel Uygunluk Raporu 31 Mart 2012 Tarihinde Sona Eren Döneme Ait (2) ECZACIBAŞI

Detaylı

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2012 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI

Detaylı

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 (*) 02 Ocak 2013 tarihi itibariyle Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ Halka Arz Tarihi 31 Aralık

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi : 07/11/2008 31/12/2015 tarihi itibarıyla

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 A-TANITICI BİLGİLER: EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU Euro Kapital Yatırım

Detaylı

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri 31.12.2008 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler. 1 Temmuz 2011 Portföy Yöneticileri

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler. 1 Temmuz 2011 Portföy Yöneticileri Performans Sunum Raporu nun Hazırlanma Esasları Ziraat Hayat ve Emeklilik A.Ş. Esnek Emeklilik Yatırım Fonu na ( Fon ) ait Performans Sunum Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 1 Temmuz 2014 tarihinde

Detaylı

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2012 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR Groupama Emeklilik

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.06.2014

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.06.2014 ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.06.2014 TARİH NO Kuruluşa İlişkin Kurul Kararı 14.03.2013 9/309 Kuruluşa İlişkin Kurul İzni 04.04.2013 3483 Fon

Detaylı

Fonun Yatırım Stratejisi

Fonun Yatırım Stratejisi İŞ PORTFÖY İKİNCİ PARA PİYASASI FONU PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM YÖNETİMİNE İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 16/03/1998 30.06.2015 tarihi itibariyle Fonun Yatırım

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ

Detaylı

Marjinal VaR Ratio Instruments PV VaR VaR/PV Portfolio PV Marjinal VaR

Marjinal VaR Ratio Instruments PV VaR VaR/PV Portfolio PV Marjinal VaR 1.PERFORMANS DEĞERLEMESİ Karşılaştırma Ölçütü-Serbest Fon Getiri Değişimi 29/02/2012 1H 1A 3A 5A Merchants Capital 0.22% -0.98% -11.91% -15.29% KYD182 0.16% 1.26% 3.13% 3.56% 2.PİYASA RİSKİ VaR değer limiti,

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU Performans Sunum Raporu nun Hazırlanma Esasları Ziraat Hayat ve Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu na ( Fon ) ait Performans Sunum Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK

Detaylı

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU DIŞ BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2012 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR Groupama Emeklilik

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ALTERNATİF KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.06.2014

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ALTERNATİF KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.06.2014 ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ALTERNATİF KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.06.2014 TARİH NO Kuruluşa İlişkin Kurul Kararı 14.03.2013 9/309 Kuruluşa İlişkin Kurul İzni 04.04.2013

Detaylı

TACİRLER PORTFÖY DEĞİŞKEN FON (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A.Ş. A TİPİ DEĞİŞKEN FONU)

TACİRLER PORTFÖY DEĞİŞKEN FON (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A.Ş. A TİPİ DEĞİŞKEN FONU) 1 OCAK - 31 ARALIK 2015 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi: 19 Eylül 1997 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN

Detaylı

GROUPAMA EMEKLİLİK FONLARI DAĞILIMI

GROUPAMA EMEKLİLİK FONLARI DAĞILIMI GROUPAMA EMEKLİLİK FONLARI DAĞILIMI Fon Kurucusu Ticaret Ünvanı : GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. Portföy Yöneticisi Kuruluş Ticaret Ünvanı : AK PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. Fon Kurulu Üyeleri : A.GÖKTÜRK IŞIKPINAR DAVİD

Detaylı

Aegon Emeklilik ve Hayat A.. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul

Aegon Emeklilik ve Hayat A.. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Aegon Emeklilik ve Hayat A.. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Yatırım performansı konusunda sunulan bilgilere ilişkin özel uygunluk raporu 31 Aralık 2009 tarihinde sona eren hesap

Detaylı

FİNANSAL YATIRIM ARAÇLARININ REEL GETİRİ ORANLARI HABER BÜLTENİNDE YAPILAN ANA REVİZYONA İLİŞKİN METODOLOJİK DOKÜMAN

FİNANSAL YATIRIM ARAÇLARININ REEL GETİRİ ORANLARI HABER BÜLTENİNDE YAPILAN ANA REVİZYONA İLİŞKİN METODOLOJİK DOKÜMAN Giriş FİNANSAL YATIRIM ARAÇLARININ REEL GETİRİ ORANLARI HABER BÜLTENİNDE YAPILAN ANA REVİZYONA İLİŞKİN METODOLOJİK DOKÜMAN 1997-2013 yılları arasında, Finansal Yatırım Araçlarının Reel Getiri Oranları,

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 31.03.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 31.03.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI 01.01. 31.03.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN

Detaylı

ERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HĐSSE SENEDĐ EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

ERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HĐSSE SENEDĐ EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU . BÜYÜME AMAÇLI HĐSSE SENEDĐ EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 EYLÜL 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BĐLGĐLERE ĐLĐŞKĐN RAPOR 1 Ergoisviçre

Detaylı

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Yatırım Performansı Konusunda Sunulan Bilgilere İlişkin Özel Uygunluk Raporu 30 Eylül 2011Tarihinde Sona Eren Hesap

Detaylı

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2015-31.12.2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 A-TANITICI BİLGİLER: EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU Euro Trend Yatırım Ortaklığı

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi : 26/03/2012

Detaylı

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 MART 2006 ARA HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA SUNULAN BİLGİLERE İLİŞKİN ÖZEL UYGUNLUK RAPORU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 MART

Detaylı

YATIRIM FONLARI. 1. Yatırım Fonu Nedir?

YATIRIM FONLARI. 1. Yatırım Fonu Nedir? YATIRIM FONLARI 1. Yatırım Fonu Nedir? Yatırım fonları halktan topladıkları paralar karşılığı hisse senedi, tahvil/bono, özel sektör borçlanma araçları, ters repo gibi sermaye piyasası araçlarından ve

Detaylı

Rapor N o : SYMM 116/ 1548-113

Rapor N o : SYMM 116/ 1548-113 Rapor N o : SYMM 116/ 1548-113 BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN 30.06.2009 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİME AİT

Detaylı

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 2 Temmuz 2012 tarihi itibariyle (*) Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

Fonun Yatırım Stratejisi

Fonun Yatırım Stratejisi İŞ PORTFÖY BORÇLANMA ARAÇLARI FONU PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM YÖNETİMİNE İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 31/10/1999 30.06.2015 tarihi itibariyle Fonun Yatırım

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ Halka Arz Tarihi 31 Aralık

Detaylı

Aegon Emeklilik ve Hayat A.. Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul

Aegon Emeklilik ve Hayat A.. Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Aegon Emeklilik ve Hayat A.. Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Yatırım performansı konusunda sunulan bilgilere ilişkin özel uygunluk raporu 31 Aralık 2009 tarihinde sona eren döneme ait ECZACIBAŞI

Detaylı

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR

1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR ALLIANZ YAŞAM VE EMEKLİLİK A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU

Detaylı

Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir?

Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir? www.pwc.com.tr Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir?. 12. Çözüm Ortaklığı Platformu Optimum Sermaye Yapısı İşletmenin sermaye maliyetini minimum ve işletme değerini maksimum

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ

Detaylı

PORTFÖY SİGORTALAMA TEKNİKLERİ Dr. Gökhan UGAN, CFE, CRMA, CCM

PORTFÖY SİGORTALAMA TEKNİKLERİ Dr. Gökhan UGAN, CFE, CRMA, CCM PORTFÖY SİGORTALAMA TEKNİKLERİ Dr. Gökhan UGAN, CFE, CRMA, CCM RİSK NEDİR? Risk bir tehlikenin gerçekleşme olasılığı ile, gerçekleşmesi halinde yol açacağı sonucun olumsuz etkisi şeklinde tanımlanabilir.

Detaylı

ERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 HAZĐRAN 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE

ERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 HAZĐRAN 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE ERGOĐSVĐÇRE EMEKLĐLĐK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLĐLĐK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 HAZĐRAN 2009 HESAP DÖNEMĐNE AĐT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BĐLGĐLERE

Detaylı

A. TANITICI BİLGİLER I) ŞİRKETE İLİŞKİN BİLGİLER

A. TANITICI BİLGİLER I) ŞİRKETE İLİŞKİN BİLGİLER A. TANITICI BİLGİLER I) ŞİRKETE İLİŞKİN BİLGİLER İş Yatırım Ortaklığı A.Ş. ( Şirket ) portföy işletmeciliği faaliyeti ile iştigal eden bir menkul kıymet yatırım ortaklığıdır. Şirket, 1995 yılında kurulmuş,

Detaylı

TACİRLER PORTFÖY HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A TİPİ KARMA FONU)

TACİRLER PORTFÖY HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A TİPİ KARMA FONU) TACİRLER PORTFÖY HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) (ESKİ ADIYLA TACİRLER MENKUL DEĞERLER A TİPİ KARMA FONU) 1 OCAK - 31 ARALIK 2015 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN

Detaylı

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Gelir Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Yatırım Performansı Konusunda Sunulan Bilgilere İlişkin Özel Uygunluk Raporu 31 Mart 2012 Tarihinde Sona Eren Döneme

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ Halka Arz Tarihi 31 Aralık

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR NUN YATIRIM PERFORMANSI

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ Halka Arz Tarihi YATIRIM VE

Detaylı

Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Büyüme Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait

Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Büyüme Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Büyüme Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Yatırım Performansı Konusunda Kamuya Açıklanan Bilgilere İlişkin

Detaylı

ING EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER

ING EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER ING EMEKLİLİK A.Ş. A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 27 Ekim 2003 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle Fonun Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon

Detaylı

Performans Sunum Raporu nun Hazırlanma Esasları

Performans Sunum Raporu nun Hazırlanma Esasları Performans Sunum Raporu nun Hazırlanma Esasları Ziraat Hayat ve Emeklilik A.Ş. Gelir Amaçlı Kamu Dış Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu na ( Fon ) ait Performans Sunum Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu

Detaylı

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu İstanbul Yatırım performansı konusunda sunulan bilgilere ilişkin özel uygunluk raporu 30 Eylül 2010 tarihinde sona eren hesap

Detaylı

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 02.04. 30.09.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 02.04. 30.09.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 02.04. 30.09.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR NUN YATIRIM

Detaylı

A. TANITICI BİLGİLER I) ŞİRKETE İLİŞKİN BİLGİLER

A. TANITICI BİLGİLER I) ŞİRKETE İLİŞKİN BİLGİLER A. TANITICI BİLGİLER I) ŞİRKETE İLİŞKİN BİLGİLER İş Yatırım Ortaklığı A.Ş. ( Şirket ) portföy işletmeciliği faaliyeti ile iştigal eden bir menkul kıymet yatırım ortaklığıdır. Şirket, 1995 yılında kurulmuş,

Detaylı