USD/TL 4,5862 6, ,93% EUR/TL 5,3613 7, ,10% GBP/TL 6,0581 7, ,36% JPY/TL 0,0414 0, ,56% EUR/USD 1,1684 1,1604-0,68% USD/JPY

Transkript

1 Yatırım Danışmanlığı Birimi 8 Ekim Yılının Üçüncü Çeyreği İçerisinde Gerçekleşen Kur Hareketlerinin Olası Etkileri 2018 yılının üçüncü çeyreğinde (Temmuz Ağustos - Eylül) gerçekleşen kur hareketlerinin BIST-100 şirketlerinin 2018/3Ç finansal sonuçlarına etkisi değerlendirilmiştir. Değerlendirme şirketlerin 2018/06 dönemi finansal sonuçlarındaki döviz pozisyonlarının korunduğu varsayımı altında yapılmıştır. Bu nedenle 2018 yılının Temmuz Ağustos - Eylül dönemi içerisinde döviz pozisyonlarındaki olası değişimler bu hesaplamada yer almamaktadır. Bir hissenin ya da sektörün cazip olup olmadığı konusunda döviz varlık/yükümlülük pozisyonlarına bakarak bir tercih yapılması tek başına yeterli olmamaktadır. Şirketlerin finansal sonuçlarında yer alan kur etkisi tablosu şirketin yabancı para varlık ve yükümlülüklerine göre hazırlanmaktadır. Hesaplanan olası kur etkisinde esas faaliyet dışı kur gelir/giderleri dikkate alınmaktadır. Şirketin esas faaliyetleri sonucunda oluşabilecek kur gelir/giderleri hesaplamanın içinde yer almamaktadır. Örneğin şirketin Euro üzerinden yükümlülüklerinin bulunması durumunda Euro daki değer kazançları şirketin finansallarını olumsuz etkileyebilecek ve bu etki finansman gelir/gider dengesi kaleminde görülecektir. Ancak aynı zamanda şirketin satış gelirlerinin Euro ağırlıklı olması bu olumsuz etkiyi ortadan kaldırabilecek ve hatta kur etkisi projeksiyonunda sunulanın aksine şirket kârlılık rakamlarını olumlu etkileyebilecektir. Bu sebeple yalnızca olası kur etkisine göre bir şirkete yatırım kararı verilmemelidir. Kur Tarafındaki Değişimler 2018 yılının üçüncü çeyreğinde Dolar Türk Lirası karşısında %31,93; Euro Türk Lirası karşısında %31,10; İngiliz Sterlini Türk Lirası karşısında %30,36 ve Japon Yeni ise Türk Lirası karşısında %28,56 oranında değer kazanmıştır. TL nin Dolar ve Euro karşısında değer kaybetmesinden Euro ve Dolar yükümlülüğü olan şirketler olumsuz etkilenirken, Euro ve Dolar varlığı olan şirketler olumlu etkilenmektedir. Türk Lirası nın diğer para birimleri karşısında değişiminin yanında Euro/Dolar, Dolar/Japon Yeni gibi önemli paritelere de bakmak gerekmektedir yılının Temmuz Ağustos - Eylül döneminde Dolar; Euro karşısında %0,68, Japon Yeni karşısında %2,70 oranında değer kazanmıştır. Fonksiyonel para birimi Türk Lirası olan şirketler için olası etki hesaplanırken yukarıda yazılan ve aşağıdaki tabloda gösterilen kur değişimleri dikkate alınmıştır. 30.Haz Eyl.18 Değişim USD/TL 4,5862 6, ,93% EUR/TL 5,3613 7, ,10% GBP/TL 6,0581 7, ,36% JPY/TL 0,0414 0, ,56% EUR/USD 1,1684 1,1604-0,68% USD/JPY 110, ,6970 2,70%

2 Tablolara İlişkin Açıklamalar Yapılan çalışmada BIST-100 şirketlerinin olası kur etkileri hesaplanmaya çalışılmıştır. BIST-100 şirketleri için yapılan çalışmada bankalara ve spor şirketlerine yer verilmemiştir. Tabloda yer alan fonksiyonel para birimi; şirket tarafından faaliyetleri üzerinde önemli derecede etkili olan para biriminin geçerli para birimi olarak kabul edildiği anlamına gelmektedir. Tabloda yer alan Yabancı Para Net Pozisyonu, Net Döviz Varlıklarından Net Döviz Yükümlülüğünün çıkarılması sonucunda bulunan değerden Türev Araçlar Pozisyonu nedeni ile farklılık gösterebilmektedir. Net Döviz Pozisyonu hesaplanırken şirketlerin Türev Araçlar Pozisyonları da dikkate alınmıştır. Olası etki hesaplanırken, şirketlerin fonksiyonel para birimleri ve türev araç pozisyonları dikkate alınmıştır. Ancak hedge amaçlı türev pozisyonlar ve detayı bilinmeyen diğer döviz pozisyonları nedeniyle kur değişimlerinin hesaplanan etkisi farklılık gösterebilecektir. Tabloda net yabancı para pozisyonu ve parasal kalemler net yabancı para pozisyonu ayrı ayrı iki sütun halinde paylaşılmıştır. Parasal olmayan kalemler ve alınan/verilen avanslar kaynaklı iki kalem arasında önemli farklılıklar bulunabilmektedir. Farklılığın şirketin esas faaliyetlerinden kaynaklı olmasına bağlı olarak şirketlerin ileriye yönelik kur etkisi projeksiyonu net yabancı para pozisyonu veya parasal kalemler net yabancı para pozisyonuna göre sunulmakta olup bu durum şirketten şirkete farklılık göstermektedir. Net yabancı para pozisyonu pozitif/negatif olmasına karşın parasal kalemler net yabancı para pozisyonunun negatif/pozitif olmasına bağlı olarak beklenen kur etkisi değişim gösterebilmektedir. Şirketlerin sunmuş oldukları kur projeksiyonuna bağlı olarak olası kur etkisi hesaplanmış ve kur etkisi proejeksiyonun doğruluğuna ilişkin özel bir çalışma yapılmamıştır. BIST-100 şirketleri fonksiyonel para birimlerine göre gruplandırılmıştır. Fonksiyonel para birimi Türk Lirası olanlar kendi içinde pozitif ve negatif kur etkisi olarak ikiye ayrılırken fonksiyonel para birimi Türk Lirası dışında farklı bir para birimi olan şirketler ayrıca gösterilmiştir. Tablolardaki sıralama Olası Etki / Piyasa Değeri sütununa göre yapılmıştır. Kardemir in paylaşılan döviz açık pozisyonu ve olası kur etkisi Kardemir Grubu için hesaplanmıştır. Emlak Konut un döviz pozisyonu bulunmamaktadır. GSD Holding in döviz pozisyonu bulunmasına karşın şirketin döviz kurlarındaki değişimin olası etkilerine dair bir projeksiyon paylaşmamasından ötürü olası kur etkisi hesaplanamamıştır. SAHOL de 30 Haziran 2018 itibarıyla konsolide net dönem karına etkisi olan net yabancı para varlık pozisyonu Akbank ve Philsa- Philip Morrissa hariç olmak üzere (uzun) TL dir. TUPRS da 30 Haziran 2018 tarihi itibarıyla doğal hedge sonrası bin TL net yabancı para fazlası (31 Aralık bin TL net yabancı para fazlası) bulunmaktadır. KCHOL için hesaplanan etki Tüpraş, Entek, Arçelik ve Otokoç un riskten korunma aracı olarak tanımlanan kredilerinden kaynaklı olarak farklılık arz edebilir.

3 Fonksiyonel Para Birimi Türk Lirası Olan BIST-100 Şirketleri Kur Değişimlerinden Olumsuz Etkilenmesi Beklenen BIST-100 Şirketleri HİSSE FONKSİYONEL PARA BİRİMİ YABANCI PARA POZİSYONU NET (TL) PARASAL KALEMLER NET YABANCI PARA POZİSYONU (TL) OLASI ETKİ (TL) PİYASA DEĞERİ OLASI ETKİ / PİYASA DEĞERİ ( Tarihli Kapanış) METRO Metro Holding TRY ,47% ODAS Odaş Elektrik TRY ,73% TTKOM Türk Telekom TRY ,72% MGROS Migros Ticaret TRY ,04% GUBRF Gübre Fabrik. TRY ,58% GOLTS Göltaş Çimento TRY ,17% VESTL Vestel TRY ,44% BERA Bera Holding TRY ,78% DGKLB Doğtaş Kelebek Mobilya TRY ,01% IHLAS İhlas Holding TRY ,63% ZOREN Zorlu Enerji TRY ,62% KARDEMİR Kardemir Grubu TRY ,29% AKSA Aksa TRY ,87% IEYHO Işıklar Enerji Yapı Hol. TRY ,25% KARSN Karsan Otomotiv TRY ,41% NTHOL Net Holding TRY ,14% GLYHO Global Yat. Holding TRY ,92% OZKGY Özak GMYO TRY ,28% AKSEN Aksa Enerji TRY ,43% GOZDE Gözde Girişim TRY ,13% CCOLA Coca Cola İçecek TRY ,98% TUPRS Tüpraş TRY ,88% KCHOL Koç Holding TRY ,75% ANELE Anel Elektrik TRY ,30% AEFES Anadolu Efes TRY ,28% GENTS Gentaş TRY ,19% MPARK MLP Sağlık TRY ,25% ENJSA Enerjisa Enerji TRY ,02% CEMAS Çemaş Döküm TRY ,83% SASA Sasa Polyester TRY ,79% YATAS Yataş TRY ,59% MAVI Mavi Giyim TRY ,31% TCELL Turkcell TRY ,95% TTRAK Türk Traktör TRY ,91% ARCLK Arçelik TRY ,24% HEKTS Hektaş TRY ,23% KORDS Kordsa Teknik Tekstil TRY ,19% PETKM Petkim TRY ,12% TRKCM Trakya Cam TRY ,67% POLHO Polisan Holding TRY ,63% ULKER Ülker Bisküvi TRY ,56% AFYON Afyon Çimento TRY ,54% ANACM Anadolu Cam TRY ,54% TMSN Tümosan Motor ve Traktör TRY ,32% ISGYO İş GMYO TRY ,27% FROTO Ford Otosan TRY ,16% IHLGM İhlas Gayrimenkul TRY ,15% SOKM Şok Marketler TRY ,09%

4 Kur Değişimlerinden Olumlu Etkilenmesi Beklenen BIST-100 Şirketleri HİSSE FONKSİYONEL PARA BİRİMİ YABANCI PARA POZİSYONU NET (TL) PARASAL KALEMLER NET YABANCI PARA POZİSYONU (TL) OLASI ETKİ (TL) PİYASA DEĞERİ OLASI ETKİ / PİYASA DEĞERİ ( Tarihli Kapanış) DOHOL Doğan Holding TRY ,07% ALGYO Alarko GMYO TRY ,64% PRKME Park Elek.Madencilik TRY ,96% IPEKE İpek Doğal Enerji TRY ,90% ALARK Alarko Holding TRY ,75% HURGZ Hürriyet Gzt. TRY ,10% KOZAA Koza Madencilik TRY ,04% DOAS Doğuş Otomotiv TRY ,80% SODA Soda Sanayii TRY ,80% CEMTS Çemtaş TRY ,15% ECILC Eczacıbaşı İlaç TRY ,46% EGEEN Ege Endüstri TRY ,01% KOZAL Koza Altın TRY ,59% DEVA Deva Holding TRY ,45% GEREL Gersan Elektrik TRY ,27% SISE Şişe Cam TRY ,21% TKFEN Tekfen Holding TRY ,85% SAHOL Sabancı Holding TRY ,37% KARTN Kartonsan TRY ,90% TOASO Tofaş Oto. Fab. TRY ,87% TATGD Tat Gıda TRY ,86% ISFIN İş Fin.Kir. TRY ,66% ASELS Aselsan TRY ,56% GOODY Good-Year TRY ,43% ECZYT Eczacıbaşı Yatırım TRY ,31% FLAP Flap Kongre Toplantı Hiz. TRY ,17% BIMAS Bim Mağazalar TRY ,03% OTKAR Otokar TRY ,01% Hesaplanan Olası Etkiye İlişkin Açıklamalar Hesaplanan olası etkisi piyasa değerinin %3 den büyük olan şirketlerin oluşan kur etkisine dair açıklamalar aşağıdaki tablolarda yer almaktadır. METRO ODAS TTKOM MGROS AÇIKLAMA Dolar yükümlülüğü bulunan şirketin 2018 yılının üçüncü çeyreğinde 135,5 milyon TL'lik olası kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmektedir. Euro kaynaklı açık pozisyonu nedeniyle 2018/3Ç'te 262,6 milyon TL kur farkı gideri oluşabilir. Dolar ve Euro cinsinden yükümlülükleri bulunan şirketin, 2018/3Ç'te Dolar'ın ve Euro'nun TL karşısında değer kazanmasının etkisi ile 5,5 milyar TL kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmıştır. Euro kaynaklı kur riskine maruz kalan şirketin 967,6 milyon TL'lik olası kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmiştir. GUBRF Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirketin kurlardaki değişimin etkisi ile 2018 yılının üçüncü çeyreğinde 321,1 milyon TL'lik bir kur farkı gideri oluşabilir. GOLTS VESTL BERA DGKLB IHLAS ZOREN Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirketin 80,7 milyon TL kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmıştır. Dolar ve Euro cinsinden açık pozisyonu bulunan şirketin kurlardaki değişimin etkisi ile birlikte 736,7 milyon TL'lik bir kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmaktadır. Ancak bilançoda detayı verilmeyen ve döviz açık pozisyonunu yönetebilmek için gerçekleştirilen hedge işlemlerinden dolayı olası kur etkisi farklılık arz edebilir. Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirkette 151,9 milyon TL olası kur farkı gideri oluşabilir. Euro kaynaklı açık pozisyonu nedeniyle 52,0 milyon TL kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmıştır. Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirkette 54,7 milyon TL olası kur farkı gideri oluşabilir. Şirketin ağırlıklı olarak Dolar olmak üzere Dolar ve Euro yükümlülükleri bulunmaktadır. Şirket açık pozisyonlarını riskten korumak adına hedge işlemleri gerçekleştirmektedir yılının üçüncü çeyreğinde yaşanan kur hareketlerine bağlı olarak 536,1 milyon TL olası kur farkı gideri oluşabileceği hesaplanmıştır. Ancak çeşitli türev ürünler kullanarak uygulanan hedge politikaları nedeniyle hesaplanan olası kur gideri farklılık arz edebilecektir.

5 AÇIKLAMA KARDEMİR Dolar ve Euro kaynaklı açık pozisyonu bulunan şirketin 552,2 milyon TL kur gideri oluşabilecektir. AKSA Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirkette olası kur farkı gideri 286,2 milyon TL olarak hesaplanmıştır. IEYHO Dolar yükümlülüğü bulunan şirketin 2018 yılının üçüncü çeyreğinde 17,4 milyon TL'lik olası kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmektedir. KARSN Dolar ve Euro yükümlülüğü bulunan şirketin 2018/3Ç'te 96,8 milyon TL'lik kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmektedir. NTHOL Euro kaynaklı açık pozisyonu nedeniyle 2018/3Ç'te 140,3 milyon TL kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmıştır. GLYHO Ağırlıklı olarak Dolar olmak üzere Dolar ve Euro yükümlülüğü bulunan şirketin, 2018/3Ç'teki kur hareketlerine bağlı olarak 114,6 milyon TL kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmektedir. OZKGY Dolar cinsinden varlığı ve Euro cinsinden yükümlülükleri bulunan şirket, Euro'nun TL karşısındaki değer kazanımlarına bağlı olarak 2018/3Ç'te şirketin 68,5 milyon TL kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmektedir. Dolar ve Euro kaynaklı açık pozisyonu bulunan şirketin kur değişimlerine bağlı olarak finansallarında 252,6 milyon TL kur farkı gideri açıklayabilir. Bu rakam hedge AKSEN miktarının değişimine bağlı olarak artış/azalış gösterebilir. GOZDE CCOLA TUPRS KCHOL ANELE AEFES GENTS Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirkettin 2018 yılının üçüncü çeyreğinde kur hareketlerine bağlı olarak 88,9 milyon TL'lik kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmiştir. Şirketin Dolar ve Euro yükümlülüğü bulunmaktadır yılının üçüncü çeyreğinde Dolar ve Euro'daki değer kazanımlarına bağlı olarak 573,6 milyon TL kur farkı gideri oluşabilecektir. Şirketin Dolar yoğun açık pozisyonu bulunmaktadır. Ancak Dolar riskinin büyük bir kısmı türev araçlarla ve doğal hedge yoluyla korunmaktadır. Tüpraş'ın 30 Haziran 2018 tarihi itibarıyla doğal hedge sonrası bin TL net yabancı para fazlası (31 Aralık bin TL net yabancı para fazlası) bulunmaktadır. Olası kur etkisi projeksiyonunda sunulan verilere göre Dolar/TL kurunda yaşanan yükseliş nedeniyle 2018/3Ç'te şirketin 2,3 milyar TL kur gideri yazabileceği hesaplansa da, hedge kapsamındaki gelişmelere bağlı olarak hesaplanan olası kur etkisi önemli ölçüde değişiklik gösterebilir. Tüpraş kaynaklı ağırlıklı olarak Dolar açık pozisyonu bulunan Koç Holding'in döviz açık pozisyonları türev araç ve doğal hedge yoluyla büyük ölçüde hedge edilmektedir yılının üçüncü çeyreğindeki kur hareketlerinden kaynaklı Koç Holding'in finansal sonuçlarında 2,7 milyar TL kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmıştır. Ancak hedge pozisyonuna bağlı olarak hesaplanan olası kur etkisi önemli ölçüde farklılık arz edebilir. Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirkettin 2018 yılının üçüncü çeyreğinde kur hareketlerine bağlı olarak 11,7 milyon TL'lik kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmiştir. Euro ve Dolar kaynaklı açık pozisyonu bulunan şirketin 2018 yılının üçüncü çeyreğinde Dolar ve Euro'nun TL karşısındaki değer kazancına bağlı olarak oluşabilecek kur farkı giderinin 611,0 milyon TL olabileceği değerlendirilmiştir. Dolar ve Euro açık pozisyonu bulunan şirkettin 2018 yılının üçüncü çeyreğinde kur hareketlerine bağlı olarak 15,4 milyon TL'lik kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmıştır. MPARK ENJSA Euro kaynaklı açık pozisyonu bulanan şirketin 82,3 milyon TL kur farkı gideri yazabileceği hesaplanmıştır. Ağırlıklı olarak Dolar olmak üzere Dolar ve Euro yükümlülüğü bulunan şirketin, 2018/3Ç'teki kur hareketlerine bağlı olarak 179,3 milyon TL kur farkı gideri yazabileceği değerlendirilmektedir. Dolar ve Euro üzerinden alınan banka kredilerinden her biriyle ilgili olarak ortaya çıkan döviz kuru risklerini gidermek için şirketin yaptığı döviz swap ve çapraz kur swap işlemleri nedeniyle hesaplanan kur etkisi farklılık arz edebilir. DOHOL ALGYO PRKME IPEKE ALARK HURGZ KOZAA DOAS SODA CEMTS ECILC EGEEN KOZAL DEVA GEREL SISE TKFEN AÇIKLAMA Dolar varlığı bulunan şirketin 865,5 milyon TL kur farkı geliri yazılabileceği hesaplanmıştır. Ağırlıklı olarak Dolar varlığı bulunan şirkette 149,5 milyon TL olası kur farkı geliri oluşabileceği hesaplanmıştır. Dolar varlığı bulunan şirketin finansallarında, 2018 yılının üçüncü çeyreğinde dolardaki değer kazanımına bağlı olarak 69,5 milyon TL'lik olumlu bir kur etkisi oluşabileceği hesaplanmıştır. Dolar varlığı bulunan şirketin 233,5 milyon TL kur farkı geliri yazılabileceği hesaplanmıştır. Ağırlıklı olarak Dolar varlığı bulunan şirkette 127,0 milyon TL olası kur farkı geliri oluşabileceği hesaplanmıştır. Dolar varlığı bulunan şirketin 2018/3Ç'te kur hareketlerine bağlı olarak 62,1 milyon TL kur farkı geliri yazabilecektir. Dolar varlığı bulunan şirketin 2018/3Ç'Teki kur hareketlerine bağlı olarak 233,5 milyon TL kur farkı geliri yazılabileceği değerlendirilmiştir. Euro varlığı bulunan şirketin 2018/3Ç'teki kur hareketlerine bağlı olarak finansallarında 71,2 milyon TL kur farkı geliri oluşabilecektir. Dolar ve Euro varlığı bulunan şirket 2018/3Ç'te 470,3 milyon TL'lik olası kur farkı geliri yazabilecektir. Dolar ve Euro cinsinden varlığı bulunan şirketin 2018/3Ç'te 44,0 milyon TL kur farkı geliri yazabileceği hesaplanmıştır. Dolar ve Euro varlığı bulunan şirketin kur hareketlerine bağlı olarak 125,8 milyon TL'lik olası bir kur farkı geliri yazabileceği değerlendirilmiştir. Ağırlıklı olarak Dolar olmak üzere Dolar ve Euro varlığı bulunan şirket 68,8 milyon TL kur farkı geliri yazabilecektir. Dolar varlığı bulunan şirketin 2018/3Ç'Teki kur hareketlerine bağlı olarak 350,4 milyon TL kur farkı geliri yazılabileceği değerlendirilmiştir. Ağırlıklı olarak dolar varlığı bulunan şirket 35,3 milyon TL kur fark geliri yazabilecektir. Ağırlıklı olarak dolar varlığı bulunan şirketin 7,7 milyon TL kur fark geliri yazabileceği hesaplanmıştır. Dolar ve Euro varlığı bulunan şirketin, 2018/3Ç finansallarında TL'deki değer kaybına bağlı olark 504,2 milyon TL'lik olası kur farkı geliri oluşabilecektir. Dolar varlığı bulunan şirketin finansallarında, 2018 yılının üçüncü çeyreğinde dolardaki değer kazanımına bağlı olarak 309,0 milyon TL'lik olumlu bir kur etkisi oluşabileceği hesaplanmıştır. Ancak detayı bilinmeyen diğer döviz yükümlülükleri nedeniyle olası etki sapma gösterebilecektir.

6 Fonksiyonel Para Birimi Farklı Olan BIST-100 Şirketleri Fonksiyonel para birimi Türk Lirası dışında yabancı bir para birimi olan şirketler aşağı gösterilmiştir. TL deki değer kayıplarının ön plana çıktığı Temmuz Ağustos Eylül döneminde Türk Lirası cinsinden yükümlülükleri bulunan şirketlerin kur farkı geliri yazabileceği hesaplanırken, Türk Lirası cinsinden varlığı bulunan şirketlerde hesaplanan kur etkisini olumsuz olmaktadır. Fonksiyonel para birimine bağlı olarak aşağıdaki tabloda verilen kur değişimlerine bağlı olarak hesaplama yapılmıştır. Şirketlerin kur değişimlerine yönelik detaylı açıklamalar ikinci tabloda yer almaktadır. Hesaplanan Kur Etkileri: 30.Haz Eyl.18 Değişim TL/USD 0,2180 0, ,17% TL/EUR 0,1865 0, ,70% TL/GBP 0,1651 0, ,32% TL/JPY 24, , ,25% USD/EUR 0,8559 0,8618 0,69% EUR/USD 1,1684 1,1604-0,68% JPY/USD 0,9033 0,8796-2,62% HİSSE FONKSİYONEL PARA BİRİMİ YABANCI PARA POZİSYONU NET (TL) PARASAL KALEMLER NET YABANCI PARA POZİSYONU (TL) OLASI ETKİ (TL) PİYASA DEĞERİ OLASI ETKİ / PİYASA DEĞERİ ( Tarihli Kapanış) NETAS Netaş Telekom. USD ,67% THYAO Türk Hava Yolları USD ,06% ISDMR İskenderun Demir Çelik USD ,22% EREGL Ereğli Demir Çelik USD ,96% BRSAN Borusan Mannesmann USD ,50% ENKAI Enka İnşaat USD ,24% TAVHL TAV Havalimanları EUR ,68% PGSUS Pegasus EUR ,58% AÇIKLAMA NETAS THYAO ISDMR EREGL BRSAN ENKAI TAVHL PGSUS Türk Lirası cinsinden yükümlülüğü bulunan şirket, TL'nin Dolar karşısında değer kaybetmesinden olumlu; değer kazanmasından ise olumsuz etkilenmektedir. TL'nin Dolar karşısında önemli bir değer kaybı yaşadığı 2018 yılının üçüncü çeyreğinde şirkette 74,5 milyon TL'lik olumlu bir kur etkisinin oluşabileceği hesaplanmıştır. Şirketin döviz açık pozisyonu ağırlıklı olarak Euro, Japon Yeni ve Türk Lirası cinsindendir. Şirket; Euro'nun, Japon Yeni'nin ve Türk Lirası'nın Dolar karşısında değer kaybetmesinden olumlu, değer kazanmasından ise olumsuz etkilenmektedir. 2018/3Ç'te dolardaki değer kazanımlarına bağlı olarak şirketin 1,3 milyar TL kur farkı geliri yazabileceği hesaplanmıştır. Türk Lirası cinsinden yükümlülüğü ve Euro cinsinden varlığı bulunan şirket, TL'nin Dolar karşısında değer kaybetmesinden olumlu etkilenirken; Euro'nun Dolar karşısında değer kaybetmesinden olumsuz etkilenmektedir. TL'nin Dolar karşısında önemli bir değer kaybı gösterdiği 2018/3Ç'te şirkette 298,9 milyon TL kur farkı geliri oluşabileceği hesaplanmıştır. Şirketin ağırlıklı olarak Türk Lirası cinsinden yükümlülükleri vardır. Şirket, Türk Lirası'nın Dolar karşısında değer kazanmasından olumsuz, Türk Lirası'nın Dolar karşısında değer kaybetmesinden ise olumlu etkilenmektedir. Yılın üçüncü çeyreğinde TL'deki değer kaybına bağlı olarak şirkette 373,8 milyon TL'lik olumlu bir kur etkisinin oluşabileceği hesaplanmıştır. Euro ve TL cinsinden yükümlülüğü bulunan şirket, Euro ve TL'nin Dolar karşısında değer kazanmasından olumsuz, Dolar'ın değer kazanmasından ise olumlu etkilenmektedir yılının üçüncü çeyrekte Dolar'daki değer kazanımları göz önüne alındığında 6,1 milyon TL'lik olumlu bir kur etkisinin oluşabileceği değerlendirilmiştir. Euro ve TL cinsinden para varlığı bulunan şirket, Euro ve TL'nin Dolar karşısında değer kazanmasından olumlu, Dolar'ın değer kazanmasından ise olumsuz etkilenmektedir yılının üçüncü çeyrekte Dolar'daki değer kazanımları göz önüne alındığında 60,4 milyon TL'lik olumsuz bir kur etkisi oluşabileceği değerlendirilmiştir. Dolar ve TL cinsinden para varlığı bulunan şirket, Dolar ve TL'nin Euro karşısında değer kazanmasından olumlu etkilenirken, Euro'nun bu para birimleri karşısında yükseliş göstermesi olumsuz bir kur etkisine neden olmaktadır. Euro'nun değer kazancı finansman gelir/gider dengesini olumsuz etkilemesine karşın, şirketin satış gelirlerini destekleyen bir durumdur. 2018/3Ç'te Euro'nun Türk Lirası karşısındaki değer kazanımlarına bağlı olarak 73,8 milyon TL'lik olumsuz bir kur etkisinin oluşabileceği hesaplanmıştır. Şirketin Dolar cinsinden yükümlülüğü ve Türk Lirası cinsinden varlığı bulunmaktadır. Dolar'ın Euro karşısında değer kazanmasından ve Türk Lirası'nın değer kaybetmesinden olumsuz etkilemektedir yılının üçüncü çeyreğinde Euro'nun TL karşısında değer kazanmasına ve Dolar'ın yükseliş göstermesine bağlı olarak 90,3 milyon TL'lik olumsuz kur etkisi oluşabilecektir.

7

8 Genel Müdürlük Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No: Yakacık/Kartal/İSTANBUL Tel: (0216) pbx Faks: (0216) Adana - Seyhan Çınarlı Mah. Ziyapaşa Bulvarı No: 78 Günep Ziyapaşa İş Merkezi Kat :5 No :504 Seyhan/ADANA Tel: (0322) Faks: (0322) Ankara - Kızılay Sümer Birinci Sok. No: 13/3 Demirtepe/ANKARA Tel: (0312) Faks: (0312) Antalya - Muratpaşa Yenigün Mah. Mevlana Cad. No: 54 Özpınarlar Midtown Plaza 2 A Blok Kat:4 Ofis:23 Muratpaşa / ANTALYA Tel: (0242) ,00 (pbx) Faks: (0242) Aydın - Nazilli Altıntaş Mah. İstasyon Bulvarı No:19 Kat:4 Daire:12 Nazilli / AYDIN Tel: (0256) Faks: (0256) Bursa - Nilüfer Odunluk Mah. Liman Cad. No:7 Nilüfer / BURSA Tel: (0224) Faks: (0224) Denizli - Merkez Saraylar Mah. İkinci Ticari Yol Sok. No: 32 Kat: 4 DENİZLİ Tel: (0258) Faks: (0258) Edirne - Merkez Sabuni Mah. Banka Aralığı Sok. Kardeşler İş Merkezi No:10/19 Merkez/EDİRNE Tel: (0284) Faks: (0284) Eskişehir - Merkez Sakarya Cad. Köprübaşı Şen Sok. Onur İşhanı No: 1 Kat: 4 ESKİŞEHİR Tel: (0222) Faks: (0222) İstanbul - Bahçeşehir Tahtakale Mah. Ispartakule Fırat 1 Cad. 143 Sk. No : 4/2 Bahçecity Ticaret Merkezi A Blok 1. Kat 21 Nolu Ofis Avcılar/ İstanbul Tel: (0212) Faks: (0212) İstanbul - Etiler Aytar Cad. Metro İşhanı No: 10, D: 6, K: 2 Levent /Beşiktaş/İSTANBUL Tel: (0212) Faks: (0212) İstanbul - Kapalıçarşı Kürkçüler Sk. No: 25 Eminönü/Kapalıçarşı/İSTANBUL Tel: (0212) Faks: (0212) İstanbul - Maltepe Bağlarbaşı Mah. Bağdat Caddesi. Gedik İş Merkezi A Blok No: 414 Kat: 2 Daire: 22 İSTANBUL Tel: (0216) Faks: (0216) İstanbul - Tophane Necatibey Cad. Alipaşa Degirmen Sok. No: Tophane/Karaköy/ İSTANBUL Tel: (0212) Faks: (0212) İzmir - Alsancak Cumhuriyet Bulvarı No:131 Cevher Apt. Kat: 2 D: 3/4 Alsancak/İZMİR Tel: (0232) Faks: (0232) Konya - Selçuklu Beyazıt Mahallesi, Hüsnü Aşk Sok. Bezirci İş Merkezi Kat:4 D:403 Selçuklu / KONYA Tel: (0332) Faks: (0332) Manisa - Merkez Anafartalar Mah. Mustafa Kemal Paşa Cad. Kamil Menteş Apt. No: 34/1 MANİSA Tel: (0236) Faks: (0236) Sakarya - Adapazarı Tığcılar Mah. Yenicami Sok. Dış Kapı No:5 İç Kapı No: 201 Adapazarı- Sakarya Tel: (0264) (pbx) Faks: (0264) Samsun - İlkadım Kale Mah. Kaptanağa Sok. No: 18/41 Mecit Turan İş Merkezi İlkadım- Samsun Tel: (0362) Faks: (0362) Uşak - Merkez İsmetpaşa Cad. No: 63 K: 2 Mavi Plaza UŞAK Tel: (0276) Faks: (0276) Trabzon - Ortahisar Kemerkaya Mah. K.Maraş Cad. Ticaret Mektep Sk. Ustaömeroğlu İş Merkezi No: 9/9 Ortahisar/TRABZON Tel:(0462) Fax:(0462) Zonguldak - Ereğli Müftü Mahallesi Süheyla Erel Sokak. No:2/1 Ay City İş Merkezi 7. Kat Ofis No:85 Karadeniz Ereğli / ZONGULDAK Tel: (0372) Fax: (0372) Ankara - Çankaya Simon Bolivar Cad. No: 8/6 Çankaya/ANKARA Tel: (0312) Faks: (0312) Alanya Şekerhane Mah Sok. No: 9 / 206 Alanya / ANTALYA Tel: (0242) (pbx) Faks: (0242) Antalya Şekerhane Mah Sok. No: 9 / 206 Alanya / ANTALYA Tel: (0242) (pbx) Faks: (0242) Aydın - Kuşadası Türkmen Mah. Hülya Koçyiğit Bulvarı Tümen Sokak Yalı Evleri A Blok Daire No:6 Kuşadası/AYDIN Tel: (0256) Faks: (0256) Bursa Fethiye Mah. Sanayi Cad., Corner Plus İş Merkezi No:263 Kat:2 D:22/26 Nilüfer/BURSA Tel: (0224) Faks: (0224) Bodrum Yokuşbaşı Mah. Kıbrs Şehitleri Cad. No:19 Bodrum Tel: (0252) (pbx) Faks: (0252) Çorum - Merkez Yavruturna Mah. 1. Maliye Sok. No: 1 Kat: 4 D: 22 Çorum Tel: (0364) (pbx) Faks: (0364) Düzce - Merkez Cedidiye Mah. Hafız Hasan Efendi Cad. No: 17/1 Merkez/DÜZCE Tel: (0380) Faks: (0380) Elazığ - Merkez Yeni Mah. Gazi Cd. No: 28/3 ELAZIĞ Tel: (0424) / Faks: (0424) Gedik Private Bağdat Cad. Esen Apt. No: 351/5 Şaşkınbakkal/İSTANBUL Tel: (0216) Faks: (0216) İstanbul - Ataşehir Barbaros Mah. Ihlamur Bulvarı Sarkaç Sok. Ağaoğlu My Prestige No:1 D: Ataşehir/İSTANBUL Tel:(0216) Faks: (0216) İstanbul - Bakırköy Cevizlik Mah. Muhasebeci Sok. Neşe Han No: 1 Kat:3 Bakırköy/İSTANBUL Tel:(0212) Faks: (0212) İstanbul - Fenerbahçe Hacı Mehmet Sok. 24 E Dalyan Konut Sitesi D: Fenerbahçe/Kadıköy/İSTANBUL Tel: (0216) (pbx) Faks: (0216) İstanbul - Levent Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence No:201 D: 18 ve 116 Şişli/İSTANBUL Tel: (0212) Fax: (0212) İstanbul - Şişli Esentepe Mah. Büyükdere Cad. Levent Loft Residence A BLOK No: 201 K: 6 D: 106 Şişli/İSTANBUL Tel: (0212) Faks: (0212) İstanbul - Ümraniye İnkılap Mah. Küçüksu Cad. Çeşminaz Sok. NO:2/7 Kat:3 ÜmraniyeTel: (0216) Fax: (0216) Kayseri Hunat MAh. Postalar Geçidi Sok. No:1 / 206 Tel: (0352) (pbx) Faks: (0352) Kocaeli - Gebze Hacı Halil Mah. Hükümet Cad. No: 95 Gebze/KOCAELİ Tel: (0262) Faks: (0262) Malatya - Battalgazi Büyük Hüseyin Bey Mah. Atatürk Cad. Anadolu İş Merkezi K: 3 No: 23 D: Battalgazi / MALATYA Tel: (0422) Faks: (0422) Mersin - Akdeniz Mahmudiye Mah. Atatürk Cad. Adil Kanun İş Hanı Kat: 2 Akdeniz / MERSİN Tel: (0324) Faks: (0324) / Muğla - Fethiye Babataşı Mah Sok. No.2 Fethiye / Muğla Tel: (0252) Fax: (0252)