TCMB: Para Politikası Duruşunda Sıkı dan Temkinli ye Dönüş

Transkript

1 TCMB: Para Politikası Duruşunda Sıkı dan Temkinli ye Dönüş Orkun GÖDEK DenizBank Özel Bankacılık Grubu Yönetmen Düzey Türev Araçlar Kredi Derecelendirme Kurumsal Yönetim Der. +9 İSTANBUL Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından Eylül ayı olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı gerçekleştirildi. Buna göre; Marjinal fonlama oranı yüzde. ten yüzde. e indirilmiş, Merkez Bankası borçlanma faiz oranı yüzde., Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı yüzde., Geç likidite penceresi uygulaması çerçevesinde, Bankalararası Para Piyasasında gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranı yüzde seviyesinde sabit tutulmuş ve borç verme faiz oranı yüzde dan yüzde 9. seviyesine indirilmiştir. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.

2 Bir Önceki Aya Göre Değişim Merkez Bankası tarafından yayımlanan Eylül ayı PPK toplantı sonuç metninde ön plana çıkan en önemli başlıklar olarak büyümede yaşanan ivme kaybına yapılan atfı ve para politikası duruşunda sıkıdan temkinli duruşa dönüşü değerlendiriyoruz. Ağustos: Sıkı para politikası duruşunun ve alınan makroihtiyati önlemlerin etkisiyle yıllık kredi büyüme hızları makul düzeylerde seyretmektedir. Bu çerçevede, iktisadi faaliyet ılımlı ve istikrarlı büyüme eğilimini korumaktadır. Temmuz ayı ortasında yaşanan yurtiçi gelişmelerin piyasalar üzerindeki olumsuz etkisi, küresel risk iştahındaki artış ve alınan tedbirler sayesinde büyük ölçüde geri alınmıştır. Ayrıca, sıkı para politikası duruşu, temkinli makroihtiyadi politika çerçevesi ve yılı Ağustos ayında yayımlanan yol haritasında belirtilen politika araçlarının etkili bir şekilde kullanılması ekonominin şoklara karşı dayanıklılığını artırmıştır. Bu doğrultuda Kurul, para politikası etkinliğine sağladığı katkı da dikkate alınarak, sadeleşme yönünde ölçülü ve temkinli bir adım atılmasına karar verilmiştir. Son aylarda belirgin artışlar gösteren işlenmemiş gıda fiyatlarının kısa vadede aşağı yönlü düzeltme yapabileceği öngörülmektedir. Çekirdek enflasyonun ise kademeli düşüşünü sürmesi beklenmektedir. Bununla birlikte, enflasyon görünümüne dair gelişmeler likidite politikasındaki sıkı duruşun korunmasını gerektirmektedir. Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlardaki gelişmeler dikkate alınarak para politikasındaki sıkı duruş sürdürülecektir. Eylül: Son dönemde açıklanan veriler ve yılın üçüncü çeyreğine dair göstergeler iktisadi faaliyetin ivme kaybettiğine işaret etmektedir. Alınan destekleyici teşvik ve tedbirlerin katkısıyla son çeyrekten itibaren iç talepte toparlanma eğiliminin başlaması beklenmektedir. Toplam talepteki yavaşlama çekirdek enflasyondaki kademeli düşüşü desteklerken gıda fiyatlarındaki aşağı yönlü seyrin de etkisiyle kısa vadede enflasyonda düşüş öngörülmektedir. Bununla birlikte, akaryakıt ürünlerindeki vergi ayarlaması ve diğer maliyet unsurlarındaki gelişmeler enflasyondaki iyileşmeyi sınırlamakta ve para politikasındaki temkinli duruşun korunmasını gerektirmektedir. Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlardaki gelişmeler dikkate alınarak para politikasındaki temkinli duruş sürdürülecektir. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.

3 Tarih TR y (%) TR y (%) Bench Spread (y-y, %) TR CDS (y, USD) XU TRY Sepet Kur AOFM (%) TRY/USD Swap (M, %) TRY İnterbank o/n (%) , ,.... Değişim DenizBank Özel Bankacılık Grubu Hesaplamaları/Bloomberg *Bir önceki ay verisi için gün sonu kapanış, güncel dönem için anlık fiyatlar kullanılmıştır. Düşüncemiz Ocak Nisan Temmuz Ekim Ocak Nisan Temmuz Ekim Ocak Nisan Temmuz Ekim Ocak Nisan Temmuz % % Aya Kadar Mevduat Faiz Oranı 9 Mevduat Faiz Oranı (%) (% Puan) Ay- Yıl Mevduat Faiz Oranı Spread (Ortalama) Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında genel piyasa konsensüsüne ve Özel Bankacılık Grubu beklentilerimize paralel bir şekilde faiz koridorunun üst bandında faiz indirimine gittiğini açıkladı. Reel Faiz (%) Aya Kadar Mevduat Faiz Oranı AOFM /Bloomberg Atılan para politikası adımı ile birlikte faiz koridorunun alt ve üst bandı arasındaki spread Eylül ayı itibarıyla baz puan seviyesine geriledi ve tarihin en düşük seviyesi konumunu muhafaza etti. Mart ayından bu yana baz puan faiz koridorunun üst bandında indirim gerçekleştirilirken; ağırlıklı ortalama faiz oranı (AOFM) baz puan, aya kadar mevduat faiz oranı (ortalama) ise baz puan düşüş gösterdi. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.

4 Ocak Mart Nisan Haziran Temmuz Eylül Ekim Aralık Ocak Mart Nisan Haziran Temmuz Eylül Görüldüğü üzere AOFM cephesinde gözlenen maliyet düşüşü bankalar tarafından mevduat faiz oranı fiyatlamalarına neredeyse birebir yansıma göstermekte. Mart ayı başlangıcında ay- yıl mevduat faiz oranı spread seviyesi. yüzde puan seviyesinde bulunurken, Ağustos ayı sonu itibarıyla. yüzde puan seviyesine gerileme gösterdi. Aynı dönem içerisinde Özel Bankacılık Grubu olarak hesapladığımız reel faiz oranı yüzde.9 seviyesinden yüzde. seviyesine çekildi. Eylül ayı ile birlikte Türk para politikasının yönetiminde yeni bir süreç başlamış oldu. Buna göre PPK metninde yer verildiği üzere sıkı para politikası duruşundan temkinli para politikası duruşuna geçiş yapıldı. yılının Ekim ayında temkinli duruştan sıkı ya yönelik geçiş yapılmış, Amerikan Merkez Bankası (Fed) nın para politikasında normalleşme sürecinin başlama tarihine yönelik tartışmaların sürdüğü dönemde bahse konu adım yurtiçi piyasalarda Merkez Bankası nın faiz artırımına başlamaya hazırlandığı şeklinde yorumlanmıştı. PPK metninde dikkat çeken bir diğer önemli husus ise ekonomik büyümenin kaybettiği momentuma atıfta bulunulması oldu. Buna göre yılın üçüncü çeyreğine dair göstergelerin iktisadi faaliyette ivme kaybına işaret ettiği belirtilirken, mevcut durumda finansal koşullar sıkı olarak tanımlandı. Para politikası uygulamalarında faiz oranları üzerinden hamle yapılması sürecinin limitlerine yaklaşıldığı düşüncesindeyiz. Gelecek dönem içerisinde gerek lügat değişikliğinin PPK metnine girmesi, gerekse de sadeleşme olarak tanımlanan sürecin sonuna gelindiğini düşünmemiz ile birlikte faiz koridorunun üst bandında baz puan daha indirim yapılmasını, yeni koridor şekillenmesinin yüzde.-yüzde.-yüzde. olarak belirlenmesini; iç tüketimin canlandırılması ve likiditeye erişim maliyetinin düşürülmesi çabalarının ön plana çıkmasını, bu kapsamda ise zorunlu karşılık oranlarında başlatılan indirimlerin baz puana ulaşmasını bekliyoruz. % 9% % % % % % % % % % Haftalık Repo İhalesi Kotasyon Kotasyon - BIST Kotasyon - PD TCMB Fonlama (o/n) Sepet Kur (Aylık Ortalama Değer) /Bloomberg Para politikasında sadeleşme sürecinin tamamlanması ile birlikte Ağustos ayını yüzde seviyesine gerileyerek tamamlayan koridorun üst bant faiz oranından gerçekleştirilen fonlama tercihinin ağırlıklı olarak haftalık repo faiz oranından sürdürülmesini, AOFM oranının ise yüzde. seviyelerinde dengelenmesini bekliyoruz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.

5 . UYARI NOTU Bu e-posta, varsa ekleri ve içerdiği bilgiler, özeldir ve gizlidir, yalnızca gönderildiği belirtilen kişi/kişilerin kullanımı içindir. Bu e-postanın, alıcısı dışında başka bir kişi tarafından ve belirtilen amaç dışında okunması kopyalanması, yönlendirilmesi ve kullanılması yasaktır. Bu mesaj ve eklerinin tarafınıza yanlışlıkla ulaşmış olması durumunda lütfen mesajı gönderen kişiyi haberdar ederek bize ulaşın, gizliliğini koruyun ve hiçbir şekilde saklamayın. Mesajı gönderen kişinin veya DenizBank A.Ş. ve iştiraklerinin, yetkisiz kişilerce erişilen ve/veya içeriği bozulan mesajlar veya bu mesajların içerdiği bilgiler ile ilgili herhangi bir sorumluluğu ve yükümlülüğü bulunmamaktadır. Bu doküman DenizBank A.Ş. tarafından bilgilendirme amaçlı hazırlanmış olup, burada yer alan her türlü bilgi ve değerlendirme, hazırlandığı tarih itibarıyla mevcut piyasa koşulları ve güvenirliliğine inanılan halka açık yayın/yayım kaynaklarından elde edilerek derlenmiştir ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. DenizBank A.Ş. ve iştirakleri, bu bilgilerin doğruluğunu ve yeterliliğini hiçbir şekilde garanti etmemektedir. Bu dokümanda belirtilen ürünler çeşitli oranlarda risklere tabidir. Piyasada oluşacak fiyat hareketleri sonucu para kaybı yaşanabilecektir. Yabancı para cinsinden yapılan işlemlerde kur riskinin olduğunu, kur dalgalanmaları nedeniyle Türk Lirası/Yabancı Para bazında değer kaybı olabileceği, devletin yabancı sermaye ve döviz hareketlerini kısıtlayabileceği, ek ve/veya yeni vergiler getirebileceği, alım-satım işlemlerinin zamanında gerçekleşmeyeceği bilinmelidir. Tanıtılan ürünler, belli bir yatırımcının hedefleri, mali durumu ya da gereksinimleri dikkate alınmadan hazırlanmıştır, bu nedenle mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu dokümandaki bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarının sonuçlarından, burada yer alan bilgi, değerlendirme ve istatistiki şekil ve değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan hukuki açıdan müşteri sorumludur. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım ürünleri; mevduat olmayıp, Denizbank A.Ş., ve diğer ilgili kuruluşların ya da Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu'nun teminatı, garantisi, sigortası ya da herhangi bir yükümlülüğü altında değildir. Yatırım ürünleri, Devlet güvencesi altında değildir. Anaparanın yitirilmesi dahil çeşitli yatırım riskleri içerebilir. Yatırım ürünlerinin geçmişteki performansları, gelecekteki performanslarının göstergesi değildir. Fiyatlar düşebilir ya da yükselebilir. Döviz cinsinden yatırım ürünleri, dövizdeki muhtemel dalgalanmalar nedeniyle anapara kaybı da dahil kur risklerine maruz kalabilir. Yorumların müşteri tarafından nihai değerlendirmesinde orijinal metnin dikkate alınması esastır. Ürünler ile ilgili soru veya şikayetlerinizi iletmek için Önce Müşteri Hattı'nı arayabilir ya da adresinden bize ulaşabilirsiniz. Lütfen son sayfada yer alan uyarı notunu okuyunuz.