abc Günlük Bülten 15 Kasım 2012 Kredi derecelendirme kuruluşu Moody s, Türkiye konusunda 30 Ekim deki görüşü koruduklarını açıkladı

Transkript

1 15 Kasım 2012 Perşembe Günlük Bülten İMKB verileri İMKB ,325.6 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 276,642.3 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 76,970.6 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1, Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1, % Dow Jones 12, % NASDAQ-Comp. 2, % Frankfurt DAX 7, % Paris CAC 40 3, % Londra FTSE 100 5, % Rusya RTS 1, % Shangai Composite 2, % Bombay Stock Exc. 18, % Brezilya Bovespa 56, % Arjantin Merval 2, % Nikkei 225 8, % Piyasa verileri (Açık Piyasa) Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB , %1.0 %2.2 %27.5 USD/TRY %0.2 -%0.4 %0.6 EUR/TRY %0.2 -%2.1 -%5.5 EUR/USD %0.4 -%1.7 -%6.0 Altın/Ons ($) 1, %0.3 -%1.3 -%3.1 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT050314T %7.6 %7.8 O/N Repo (net) %5.70 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 80, , , , , , , , , Oct 18-Oct 20-Oct 22-Oct 24-Oct 26-Oct 28-Oct 30-Oct 01-Nov 03-Nov 05-Nov 07-Nov 09-Nov 11-Nov 13-Nov Kredi derecelendirme kuruluşu Moody s, Türkiye konusunda 30 Ekim deki görüşü koruduklarını açıkladı Araştırma kapsamımızdaki bankaların 3Ç bilanço açıklamaları sona erdi MSCI Endeks değişiklikleri açıklandı Kredi derecelendirme kuruluşu Moody s, Türkiye konusunda 30 Ekim deki görüşü koruduklarını açıkladı. Fitch in not artırımının ardından atacağı adım merakla beklenen Moody s, Türkiye konusunda 30 Ekim de açıkladıkları görüşlerini halen koruduğunu açıkladı. Moody s sözcüsü, Yeni derecelendirme aksiyonları konusunda spekülasyon yapmak istemiyoruz. Bundan birkaç hafta önce Türkiye kredi profili konusundaki görüşlerimizi yenilemiştik. Bu rapor şu anda Türkiye konusundaki görüşlerimizi yansıtmaktadır dedi. Moody s, Türkiye yi halen Ba1 ile yatırım eşiğinin bir kademe altında derecelendiriyor. Araştırma kapsamımızdaki bankaların 3Ç bilanço açıklamaları sona erdi. Araştırma kapsamımızdaki bankaların toplam 3Ç net kar rakamları HSBC beklentilerinin ortalama %9 piyasa beklentisinin ise %13 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bu çeyrekte en yüksek olumlu kar sürprizi yapan bankalar Albaraka Türk (%28), Yapı Kredi Bankası (%20), İş Bankası (%19) ve Vakıfbank (%17) olarak sıralandılar. Genel olarak olumlu sürprizlerde bankaların beklentilerin üzerinde gerçekleşen ticari karları ve beklentilerin altında gerçekleşen genel karşılık giderleri ortak paydayı oluşturmakta. Diğer yandan baktığımızda sektör ana trendleri ise bankalara beklentiler dahilinde yansımış durumda: kredi mevduat faiz farkındaki artış, enflasyona endeksli menkul değerlerin getirilerindeki azalma, ve aktif kalitesindeki zayıflama gibi. TL faizlerdeki düşüşün devam edecek olması ve enflasyona endeksli kağıtların getirisinde beklenen artışın 4Ç de net faiz gelirlerinde olumlu etki yaratması bekleniyor. Ayrıca, 4Ç de kredi hacminde de bir önceki çeyreğe göre büyüme tarafında olumlu bir gelişme gözlemlemek mümkün duruyor. MSCI Endeks değişiklikleri. MSCI ın 1 Aralık tan itibaren geçerli olacak endeks değişikliklerine göre Tofaş MSCI Türkiye endeksine dahil olurken, Deva Holding ve Soda Sanayi Türkiye Küçük Ölçekli Şirketler listesinden çıkartılacaklar. XU100 USD/TRY (Sağ taraf)

2 Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi 12 Kasım Pazartesi Almanya Toptan Satışlar - Ekim 13 Kasım Salı İng ilte re TÜFE - Ekim İngiltere Parakende Satışlar - Ekim 14 Kasım Çarşamba ABD ÜFE - Ekim 15 Kasım Perşembe Türkiye Cari Açık - Eylül Türkiye İşsizlik Oranı - Ağustos Euro Zone TÜFE - Ekim ABD TÜFE - Ekim 16 Kasım Cuma Türkiye Tüketici Güveni - Ekim Euro Zone Dış Ticaret Dengesi - Eylül ABD Sanayi Üretimi - Ekim Döviz piyasaları TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık Aylık( Haftalık Aylık(%) (%) %) (%) USD/TRY %0.4 -%0.3 %0.0 %0.0 USD/ZAR 8.92 %3.4 %3.7 -%2.8 -%3.9 USD/HUF %1.0 %5.6 -%0.6 -%5.6 USD/BRL %1.6 %1.7 -%1.2 -%2.0 USD/PLN %1.1 %4.9 -%0.6 -%5.0 Euro Bölgesi ne ilişkin kaygılar, ABD de mali uçurum endişeleri derken İsrail in Gazze ye saldırması nedeniyle artan jeopolitik risklerin de devreye girmesiyle birlikte küresel mali piyasalar dün önemli bir oranda satış baskısına maruz kaldı. Avrupa borsaları %1 e yakın değer kaybına uğrarken Amerikan endekslerindeki kayıplar %1.5 e ulaştı. Gelişmekte olan ülke para birimleri hafif çaplı değer kaybına uğrarken petrol ve altın fiyatları artan jeopolitik riskler nedeniyle yükseliş yönünde bir eğilim kaydetti. EURUSD paritesi ise genel teammülün aksine Yunanistan ın yarınki borcunu ödeyeceği tahminleri ve İrlanda nın kredi not görünümünün olumsuzdan durağana çevrilmesi nedeniyle hafifçe yükseldi. Türkiye cephesinde gündemi etkileyebilecek önemde bir gelişme olmadı. Yurtdışındaki satış baskısı İMKB-100 endeksinde %1 civarında bir değer kaybına neden oldu. TCMB nin haftaya düzenleyeceği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz koridorunun alt kısmını da indirebileceği beklentisi TL nin döviz sepeti karşısında ye varan değer kaybına neden oldu. Böylelikle, TL son üç haftanın en zayıf seviyesine gelmiş oldu. USDTRY kuru civarında kalmayı sürdürürken EURTRY kuru 2,30 dan işlem gördü. Faiz cephesinde sınırlı bir miktar kar satışı olsa da PPK öncesi güçlü beklentiler nedeniyle tarihi dip seviyelerinde kalmaya devam etti. Haftaya yapılacak Moody s toplantısı ve dahasın da S&P nin kredi notu olarak çok uzakta kalmasından dolayı aradaki farkı kapatabileceği beklentileri Türk mali piyasalarını kısa vadede olumlu etkileyebilir. Bunda yeni hisse senedi arzlarına gelebilecek yüksek talep de etkili olabilir. Bugün dünyada veri takvimi oldukça yoğun. Öncelikle ABD de TÜFE enflasyonu, Empire imalat sanayi endeksi, haftalık işsizlik maaşı başvuruları, Bernanke de dahil olmak üzere birçok FED üyesinin yapacağı konuşmalar izlenecek. Almanya da 3Ç GSYH büyümesi, Euro Bölgesi TÜFE enflasyonu, İngiltere de perakende satış rakamları izlenecek gelişmeler arasında ön planda yer alıyor. Türkiye de ise Eylül ayı ödemeler dengesi istatistikleri ile Ağustos ayı istihdam raporu takip edilecek. EURUSD paritesi 100 ve 200 günlük ortalamaları arasındaki dengelenme arayışına girmiş durumda ( ,2810). Bu bandın dışına çıkılmadıkça paritede dert bir hareket beklemeyelim. 20 Kasım da yapılacak PPK toplantısı öncesinde TL nin göreceli olarak zayıf kalmaya devam edeceği kanaatindeyiz. Ancak, TCMB nin TL yi çok da olumsuz etkileyecek bir adım atmayacağını, bu nedenle de TL de daha fazla bir değer kaybının zayıf ihtimal olduğunu öngörüyoruz. Bu nedenle de TL de mevcut seviyelerden satış denenebilir. XAUUSD kuru için artan jeopolitik riskler altını destekliyor. Teknik olarak aralığını ön plana çıkarabiliriz.

3 Şirket Haberleri İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Tofaş Oto. Fab %4.0 2 Doğuş Otomotiv 6.72 %3.1 3 Deva Holding 2.13 %2.4 4 DO-CO %2.1 Restaurants 5 Yapı ve Kredi Bank %1.9 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İpek Doğal Enerji %4.4 2 Koç Holding %4.3 3 Işıklar Yat. Holding %3.1 4 Arçelik %3.1 5 Martı Otel %3.1 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 Garanti Bankası İş Bankası (C) Yapı ve Kredi Bank. 4 İpek Doğal Enerji Vakıflar Bankası Aygaz güçlü 3Ç sonuçları açıkladı. Aygaz 122 m TL net kar ile HSBC nin 85m TL ve piyasanın 91m TL olan beklentilerinden yüksek sonuç açıkladı. Bu güçlü sonuç Tüpraş taki iyi performans ve LPG faaliyetlerindeki yüksek marj sayesinde oluştu. 95m TL olarak açıklanan FAVÖK, HSBC ve piyasa beklentisi olan 71m TL nin oldukça üzerinde geldi. Açıklanan sonuçlar hissede olumlu etki yapabilir. Doğan Yayın Holding 3Ç te beklentilere paralel 10,5m TL net kar açıkladı. Bu rakam HSBC nin 8m TL ve piyasanın 10m TL olan beklentisine paralel geldi. 67m TL olan FAVÖK, HSBC nin 53m TL, piyasanın 45m TL olan beklentisinin üzerinde geldi. Sonuçların hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Doğuş Otomotiv 3Ç sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC 3Ç net kar beklentisi 63m TL olup, CNBC anketine göre ortalama piyasa beklentisi 51m TL dir. FAVÖK beklentileri de sırasıyla HSBC 84m TL, piyasa 79m TL dir. Şirket geçen yıl 3Ç de 33m TL net kar ve 65m TL FAVÖK elde etmişti. Şirketin dün açıkladığı konsolide olmayan 9 aylık vergi sonuçları, bugün açıklanacak UFRS sonuçları için tam gösterge olmamakla birlikte, 3ç için güçlü performansa işaret etmektedir (3Ç vergi net karı 70m TL). Enka İnşaat beklentilerin üzerinde 3Ç net karı açıkladı. Enka İnşaat 3Ç te yıllık %87 artışla 310m TL net kar açıkladı. Karlılık m TL bandında olan beklentilerin yaklaşık %20 üzerinde geldi. Satışlar ve FAVÖK ise yıllık bazda sırasıyla %16 ve %10 artarken beklentilerin hafif üzerinde (%5-6 civarı) oluştu. Net kardaki artışın ve beklentilerden yüksek gelmesinin ana nedeni EUR/USD paritesinde 3Ç te EUR lehine olan değişimin Enka nın kur farkı gelirlerini artırmasından kaynaklandı. İnşaat segmenti beklentilerden yüksek ciro ancak düşük FAVÖK marjı, gayrımenkul segmenti ise beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlar açıkladı. Sonuçları hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. İş Bankası 3Ç net karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. İş Bankası yılın 3. çeyreğinde 684mn TL net kar rakamı açıklarken, bu rakam piyasa beklentisi olan 576mn TL ve HSBC beklentisi olan 571mn TL nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Açıklanan net kar rakamı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %109 büyümeye, bir önceki çeyreğe göre %28 lik bir düşüşe işaret ediyor. Bankanın daha önceden de açıklamış olduğu üzere, bu çeyrekte iki ana gelişme yaşandı. Bunlardan birincisi bankanın emeklilik fonununda bir düzenleme değişikliği oluşan 317mn TL lik zarar nedeniyle faaliyet giderlerinde karşılık rakamı ayrılmış olması, diğeri ise bankanın uzun süredir sürdürdüğü takipteki alacaklara %100 karşılık ayırma politikasından vazgeçerek karşılık oranını %83.6 seviyesine düşürmesi ve bunun sonucunda oluşan 348mn TL tutarında olumlu etki. Beklentilerin üzerindeki kar büyümesinin ana nedenleri, genel karşılık rakamlarında gerçekleşen düşük gerçekleşme (3Ç: 38mn TL / 2Ç:108mn TL), faaliyet giderlerinde gerçekleşen düşük gerçekleşme ve HSBC beklentisine göre yüksek gerçekleşen diğer faaliyet gelirleri (karşılık oranının HSBC beklentisi olan %87 yerine %84 e düşmesi nedeniyle) olarak görünmekte. Diğer yandan bankanın net faiz marjı mevduat giderlerinin yüksek seyretmesi nedeniyle %3.9 ile HSBC beklentisi olan %4.1 in altında gerçekleşti ve bu da net faiz marjına olumsuz yansımış oldu. Bilanço tarafında ise toplam kredilerdeki %1 seviyesindeki gerileme ve detaylara baktığımızda ticari ve kurumsal kredilerde bir önceki çeyreğe göre yaşanan %15 lik daralma dikkat çekiciydi. Ancak banka yönetimi her ne

4 kadar yılın ilk dokuz ayında toplam krediler %7 seviyesinde büyümüş olsa da 2012 yılı toplam kredi büyümesinin %15 seviyesinde gerçekleşeceği beklentisini paylaşıyorlar. Banka nın Basel II sermaye yeterlilik oranı bir önceki çeyrekteki Basel I sermaye yeterlilik oranı olan %14.2 ile aynı seviyede gerçekleşti. Sonuç olarak, beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen net kar rakamı olumlu olsa da, açıklanan sonuçlar bir çok büyük tek seferlik gelir/gider barındırması ve HSBC beklentilerine göre net faiz marjının düşük gelmesi karışık bir görünüm ortaya koyuyor. Migros 3Ç te 17.4 milyon TL zarar ile beklentilerden kötü sonuç açıkladı. Migros 3Ç te 17.4m TL zarar açıklayarak HSBC nin 2m TL ve piyasanın 3m TL olan zarar beklentilerinden kötü sonuç elde etti. 120m TL olan FAVÖK HSBC nin 116m TL, piyasanın ise 115m TL olan tahminlerinin hafif üzerinde geldi. Güçlü faaliyet performansına rağmen açıklanan zarar nedeniyle hisseler olumsuz etkilenebilir. Sabancı Holding 3Ç sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC 3Ç net kar beklentisi 503m TL olup, CNBC anketine göre ortalama piyasa beklentisi 502m TL dir. FAVÖK beklentileri de sırasıyla HSBC 1,385m TL, piyasa 1,311m TL dir. Şirket geçen yıl 3Ç de 434m TL net kar ve 2Ç 2012 de 423m TL net kar elde etmişti. Sinpaş GYO HSBC tahmininin oldukça üzerinde net kar açıkladı. Sinpaş 3Ç te 24.8m TL net kar ile HSBC nin 6m TL olan tahmininin oldukça üzerinde sonuç elde etti. (piyasa beklentisi bulunmuyor). Tüpraş 3Ç sonuçları beklentilerin üzerinde. Tüpraş 3Ç'de 555m TL net kar açıklayarak piyasanın 477m TL, HSBC'nin 491mm TL olan beklentilerine kıyasla güçlü bir performans lde etti. 3Ç FAVÖK 670m TL olurken HSBC beklentisi (671m) ile aynı, piyasa tahmininin (615m) ise üzerinde geldi. Sonuçlara olumlu tepki beklenebilir. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: [AYGAZ.IS; Mevcut Fiyat: 8.36 TL, Hedef Fiyat: 9.00 TL, Endekse Paralel Getiri] [DYHOL.IS; Mevcut Fiyat: 0.65 TL, Hedef Fiyat: 0.77 TL, Endekse Paralel Getiri] [DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 6.72 TL, Hedef Fiyat: 6.10 TL, Endeksin Altında Getiri] [ENKAI.IS; Mevcut Fiyat: 4.65 TL, Hedef Fiyat: 5.60 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [ISCTR.IS; Mevcut Fiyat: 5.76 TL, Hedef Fiyat: 6.90 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [MGROS.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 9.38 TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [SNGYO.IS; Mevcut Fiyat: 1.32 TL, Hedef Fiyat: 1.90 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: TL, Hedef Fiyat: TL, Endeksin Üzerinde Getiri]

5 HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan - Araştırma Direktörü Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü Tamer Şengün - Müdür Levent Bayar Kıdemli Analist Melis Metiner - Ekonomist cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul Telefon: Faks:

6 6 abc