Birlikten Haberler. Sektörden Haberler. Üyelerden Haberler. sayfa 1. sayfa 5. sayfa 5. Demokrasi Dışı Girişimi Reddediyor ve Kınıyoruz

Transkript

1 Birlikten Haberler sayfa 1 Sektörden Haberler sayfa 5 Üyelerden Haberler sayfa 5 AĞUSTOS 2016 I SAYI 168 I ISSN aylık bültenidir Demokrasi Dışı Girişimi Reddediyor ve Kınıyoruz Değerli Gündem okurları, Sermaye piyasalarımızın büyümesi için farklı platformlarda neler yapabileceğimizi konuşuyor ve tartışıyoruz. Her dönemin kendine özgü gündemleri, sorunları ve çözümleri oluyor. Ancak, hepsinden önemlisi, Devamı arka sayfada... Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği olarak anayasal düzene karşı her türlü demokrasi dışı girişimi şiddetle reddediyor ve kınıyoruz. Sermaye piyasalarımızın demokrasi ve hukuk düzeni içerisinde var olabileceği inancı ile ülkemizin ve milletimizin refahı için tüm gücümüzle çalışmaya devam edeceğimizi yüce Milletimize arz ediyoruz. Olaylarda şehit olan vatandaşlarımıza ve güvenlik görevlilerimize Allah tan rahmet, yaralılara acil şifalar diliyoruz. TSPB Müşteri Uyuşmazlıkları Hakem Heyeti Kuruldu Birliğimiz Statüsü gereğince; Birlik üyeleri ile müşterileri arasında borsa işlemleri dışındaki işlemlerden doğan ve müşterilerin zarar, ziyan ve tazmin talepli uyuşmazlıklarının değerlendirilmesi ve çözüme kavuşturulmasını temin etmek üzere Birliğimiz bünyesinde Müşteri Uyuşmazlıkları Hakem Heyeti kuruldu. Bu kapsamda, Müşteri Uyuşmazlıkları Hakem Heyeti nde yer almak isteyen üyelerimizin, Birliğimiz Yönetim Kurulu na sunulmak üzere gerçekleştirdikleri adaylık başvuruları sona erdi. Hakem Heyeti nde görev alacaklara ilişkin söz konusu liste Birlik Yönetim Kurulu nca belirlenerek üyelerimizle paylaşılacak. f TSPBResmiSayfasi TSPB

2 Birlikten Haberler sermaye piyasalarının demokrasi ve hukuk düzeni içinde var olabileceğini unutmamamız gerekiyor. Bu nedenle, bir öncelikler sıralaması yapmamız gerekirse, geçtiğimiz günlerde anayasal düzene karşı yapılan hukuk dışı girişime milletçe birlik halinde karşı durulmasını her şeyin başına yerleştirmemiz gerekiyor. Bu vesileyle, bu karşı duruşta şehit düşen vatandaşlarımıza ve güvenlik görevlilerimize Allah tan rahmet, yaralılara acil şifalar diliyoruz. Bu olağanüstü dönem, piyasalarımızda volatiliteyi artırdıysa da olumsuzluğun kısa sürede atlatılarak normalleşmeye geçmekte olduğumuzu söyleyebiliriz. Sermaye Piyasası Kurulu nun almış olduğu bir kararla, halka açık ve borsada işlem gören paylarının geri alım işlemlerinde kolaylıklar sağlaması bu konuda önemli bir etki yarattı. Kurul, 21 Temmuz tarihinde bir duyuru yayımlayarak, halka açık ortaklıkların borsada işlem gören paylarının geri alımını herhangi bir limit söz konusu olmaksızın gerçekleştirebilmelerini uygun gördü. Temmuz sonu itibarıyla da 35 i aşkın şirket kendi paylarında geri alım yapacaklarına ilişkin özel durum açıklaması yaptı. Normal gündemimizin başında ise Uyuşmazlıkların Çözümü konusu yer alıyor. Bildiğiniz üzere, Birliğimizin en önemli görev ve sorumluluklarından biri de sektörümüzdeki uyuşmazlıkların çözümüne yardımcı olmaktır. Bu görevimiz kapsamında, Birlik üyeleri arasında veya üyeleri ile müşterileri arasında borsa işlemleri dışındaki işlemlerden doğan uyuşmazlıkların değerlendirilmesi ve çözüme kavuşturulmasını temin etmek üzere bir Uyuşmazlık Merkezi kurmuştuk. Geçtiğimiz ay hakem heyetlerinin oluşması ve çalışma esasları ile ilgili olarak Kurul dan nihai onayı aldık. Hakem heyetlerinde yer almak isteyen üyelerimizin adaylık başvuruları Temmuz ayı içerisinde sona erdi. Hakem heyetlerini kısa süre içerisinde açıklayacağız. Sermaye piyasalarımızın sorunları denildiğinde ilk akla gelen her zaman vergi düzenlemeleri olmuştur. Bu konuda yaptığımız kapsamlı bir çalışmayı 2014 yılının son çeyreğinde kamu otoriteleri ile paylaşmıştık. Geçtiğimiz 2 yılda bu konunun sürekli takipçisi olduk. Nihayet, 15/7/2016 tarih ve 6728 sayılı Yatırım Ortamının İyileştirilmesi Amacıyla Bazı Kanunlarda Değişiklik Yapılmasına Dair Kanun ile bu konudaki önerilerimizin bir kısmı Türkiye Büyük Millet Meclis inde kabul edildi. Kanunun Resmi Gazete de yayımlanmasıyla birlikte, uzun yıllardır üzerinde tartıştığımız ve haksız bir uygulama olduğunu savunduğumuz, kredili işlemlere ilişkin sözleşmelerde damga vergisi kaldırılmış olacak. Benzer şekilde, girişim sermaye ortaklık ve fonları ile gayrimenkul yatırım fonlarının yaptığı bazı sözleşmeler, kira sertifikalarıyla ilgili olarak düzenlenen kağıtlar ve aracı kurumların taraf olduğu ya da bunlar aracılığıyla yapılan tezgahüstü türev işlem sözleşmelerine de damga vergisi istisnası getirilecek. Ayrıca, Gider Vergileri Kanunu nda yapılan değişiklikle menkul kıymet ile girişim sermayesi yatırım fon ve ortaklıklarının para ve sermaye piyasası işlemlerine BSMV istisnası getirilecek. Bu düzenlemelerin faaliyetlerimize yeni bir ivme kazandırmasını bekliyoruz. Değerli okurlar, Geçtiğimiz ay yaşadığımız anayasal düzene karşı yapılan kalkışmaya milletçe karşı duruşumuz, ülkemizin parlak geleceğine olan sarsılmaz inancımızı daha da kuvvetlendirdi. Finans piyasalarının katılımcıları olarak bu amaca ulaşmak için, bıkmadan yorulmadan çalışmaya devam edeceğiz. Saygılarımla, İlhami Koç BAŞKAN Yatırım Hizmet ve Faaliyetleri ile Yatırım Kuruluşlarına İlişkin Rehber Güncellendi Sermaye Piyasası Kurulunun Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ i ile Yatırım Kuruluşlarının Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğ inde 2016 yılı Ocak ayında bazı değişiklikler gerçekleştirilmişti. Bu değişiklikler çerçevesinde, Yatırım Hizmet ve Faaliyetleri ile Yatırım Kuruluşlarına İlişkin Rehber de anılan tebliğlerin muhtelif madde hükümlerine ilişkin açıklamaların İlke Kararı olarak kabul edilip, Rehber e eklenmesine karar verildi. Güncellenen Rehber, Genel Mektup ile üyelerimize duyuruldu. 2

3 Aracı Kurumların Kaldıraçlı İşlemlerine İlişkin Duyurular Hakkında Genelge Yayımlandı Sermaye Piyasası Kurulu nun Yatırım Kuruluşlarının Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğ i uyarınca aşağıda belirtilen duyuruların yapılması zorunluluğu düzenlendi. Bu çerçevede aracı kurumların kaldıraçlı işlemlerinde; a) Hangi kuruluşların fiyat sağlayıcı olduğu ve nerede yerleşik olduğu, bu kuruluşlarla doğrudan veya dolaylı olarak pay sahipliği ilişkisi olup olmadığına ilişkin açıklamalara, b) Reddedilen emirlerin tüm emirlere oranına, c) Müşteri şikayeti sayısı ve söz konusu şikayetlerin müşteri sayısına göre oranına, Birlikten Haberler internet sitelerinde yatırımcıların dikkatini çekecek şekilde yer verilmesine ve Birliğe yapılacak bildirimlere ilişkin belirlenen usul ve esasların yer aldığı Aracı Kurumların Kaldıraçlı İşlemlerine İlişkin İnternet Sitelerinde Yapacakları Duyurular ve Bu Duyuruların Birlik İnternet Sitesinde Topluca İlanına Yönelik Esaslar Hakkında Genelge yayımlandı. Aracı Kurumların Kaldıraçlı İşlemlerle İlgili Olarak Açıkladığı Fiyatlarla İlgili Genelge Yayımlandı Sermaye Piyasası Kurulu nun Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ i çerçevesinde; a) Kaldıraçlı işlemlerle ilgili olarak aracı kurumların Birliğimiz tarafından belirlenen periyotlarda açıkladığı fiyatlar ve alım satım fiyat farklarını Birliğimiz tarafından belirlenecek bir süre içerisinde Birliğimize aktarmasına, b) Birliğimiz tarafından her aracı kurumun geçmişe dönük fiyat serisi ve alım satım fiyat fark verileri oluşturulması ve Birliğimizin bu verileri kullanarak her bir varlık için bir fiyat ve fark serisi oluşturması ve Birliğimizin uygun gördüğü istatistiki yöntemleri kullanmak suretiyle bu seriden belirli bir düzeyi aşan sapmaları kurum bazında tespit ederek haftalık olarak kamuya duyurmasına ilişkin belirlenen usul ve esasların yer aldığı Aracı Kurumların Kaldıraçlı İşlemler ile İlgili Olarak Açıkladığı Fiyatlar ve Alım Satım Fiyat Farklarının Birliğe Aktarılmasına ve Belirli Bir Düzeyi Aşan Sapmaların Kurum Bazında Kamuya Duyurulmasına Yönelik Esaslar Hakkında Genelge yayımlandı. Karda ve Zararda Olan Müşteri Hesaplarının Oransal Dağılımı ve İlanına İlişkin Esaslarla İlgili Genelge Aracı kurumların kaldıraçlı işlemlerinde, karda ve zararda olan müşteri hesaplarının oransal dağılımın internet sitelerinde duyurulması zorunluluğu düzenlendi. Bu kapsamda yapılacak hesaplama esasları ile duyuruların şekline ve Birliğe yapılacak bildirimlere ilişkin belirlenen usul ve esasların yer aldığı Aracı Kurumların Kaldıraçlı İşlemlerle İlgili Olarak Karda ve Zararda Olan Müşteri Hesaplarının Oransal Dağılımı ve İlanına İlişkin Esaslar Hakkında Genelge yayımlandı. Kaldıraçlı Alım Satım İşlemlerine Yönelik Promosyon Kampanyaları Düzenlenemeyecek Sermaye Piyasası Kurulu, aracı kurumların müşterileri için kaldıraçlı alım satım işlemleri ve/veya fark kontratlarına yönelik olarak promosyon kampanyası düzenleyemeyeceğine karar verdi. Ayrıca her ne isim altında olursa olsun, işlem hacmine bağlı olarak geriye dönük her türlü fayda sağlanması veya bazı maliyetlerin yansıtılmamasına benzer uygulamalar dahil, amaçları itibarıyla promosyon kampanyalarına benzer nitelikte uygulamalarda bulunamayacaklarına ilişkin İlke Kararı Genel Mektup ile üyelerimize duyuruldu. 3

4 Birlikten Haberler Gösterge nin Yaz 2016 Sayısı Yayımlandı Birliğimiz tarafından üç ayda bir hazırlanan Gösterge dergisinin Yaz 2016 sayısı yayımlandı. Dergide, Birliğimizce aracı kurum ve portföy yönetim şirketlerinden derlenen 2016 yılının ilk çeyreğine ait faaliyet ve finansal verilere ilişkin incelemeler yer alıyor. Gösterge nin yeni sayısına adresinden ulaşılabiliyor. Avrupa Birliği Bakanlığı Hizmetler Projesi T.C. Avrupa Birliği Bakanlığı tarafından yürütülmekte olan Teknik Yardım Projesi (Hizmetler Projesi) kapsamında, ülkemizde hizmet sektörleri, mesleki yeterliliklerin karşılıklı tanınması ve idari kapasite konusunda mevcut durum analiz edilerek müktesebata uyum çerçevesinde atılması gereken adımların belirlenmesine yönelik çalışmalar devam ediyor. Çalışmalar kapsamında Ankara da farklı tarihlerde düzenlenen Hizmetler Direktifi ve Mesleki Yeterliliklerin Karşılıklı Tanınması Teknik Destek ve Yatırım Analizi konulu amaç odaklı çalıştaylara, Birliğimizi temsilen Eğitim Müdürü Dr. Gökhan Büyükşengür katıldı. Mesleki Gelişim Eğitimleri Temmuz ayı içinde düzenlediğimiz mesleki gelişim eğitimlerimize toplam 33 kişi katıldı. Bu eğitimlerden ücretsiz kontenjan kapsamında 7 üniversite öğrencisi yararlandı. Tarih Eğitim Adı Katılımcı Sayısı 19 Temmuz Elektriğe Dayalı Vadeli İşlem Piyasaları ve Risk Yönetimi Temmuz İslami Finans ve Katılım Bankacılığı 22 TOPLAM yılı Ocak ayından itibaren düzenlenen mesleki gelişim eğitimlerimize toplamda 128 kişi katıldı. Yılın başından itibaren gerçekleştirilen eğitimlerimizden ücretsiz kontenjan kapsamında ise toplam 27 üniversite öğrencisi yararlandı. Ağustos ayında farklı konulara yönelik mesleki gelişim eğitimlerimiz planlandı. Eğitimlere başvurular, internet sitemiz üzerinden yapılabiliyor. Tarih Eğitim Adı Süre Ağustos Kredi Tahsisinde Karar Mekanizmaları 3 gün 22 Ağustos Kentsel Dönüşüm ve Uygulamaları 1 gün Ağustos Stratejik Planlama ve Yetenek Yönetimi 2 gün Ağustos English for Meetings and Presentations 2 gün 28 Ağustos Sorunlu Tüketici Kredileri ve NPL 1 gün 4

5 Feyza Şensoy Turan TKYD Genel Sekreteri Olarak Atandı Feyza Şensoy Turan Türkiye Kurumsal Yönetim Derneği nin (TKYD) genel sekreterlik görevini Feyza Şensoy Turan üstlendi. TKYD nin genel sekreterliğini başarıyla yürüten Güray Karacar dan görevi devralan Feyza Şensoy Turan, finans ve bankacılık sektöründe uluslararası düzeyde tanınan isimlerin başında geliyor yılında bir girişim sermayesi fonunda analist olarak çalışma hayatına başlayan Turan, Türkiye de farklı kurumlarda kurumsal finansman alanında çalıştıktan sonra Londra ya Türk Piyasaları Hisse Senedi Analisti olarak transfer oldu. Önce Carnegie, sonra Morgan Stanley de bu görevi üstlenen Turan, 1997 yılı itibari ile UBS e geçti. Burada sırasıyla Türkiye için Hisse Senetleri Araştırma Grubu Başkanlığı ve Hisse Senetleri Bölüm Başkanlığı yaptıktan sonra UBS Menkul Değerler in CEO su ve Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı olarak atandı sonuna kadar bu görevi ve UBS in Türkiye Ülke Başkanlığı görevini yürüten Turan, yılları arasında ise çeşitli şirketlere bağımsız olarak danışmanlık yaptı. Sektörden Haberler Üyelerden Haberler Yatırım Finansman Genel Müdür Yardımcılığı na Emre Murat Ünal Atandı Yatırım Finansman Menkul Değerler A.Ş. Genel Müdür Yardımcılığı na Emre Murat Ünal atandı yılından beri Bilgi İşlem Müdürlüğü nden Sorumlu Koordinatör olarak görev yapan Ünal, 2016 Temmuz ayı itibarıyla Bilgi İşlem Müdürlüğü ile birlikte İnsan Kaynakları ve Kurumsal İletişim Müdürlüğü nden sorumlu Genel Müdür Yardımcılığı görevine atandı. Finans sektöründe 19 yıldır kariyerini sürdüren Ünal, finansal çözümler sunan önemli teknoloji firmalarında ve önde gelen borsa aracı kurumlarında bilgi teknolojileriyle ilgili çeşitli görevlerde bulundu. Emre Murat Ünal 5

6 Veriler *Katılım fonları dahildir. FINANSAL PIYASALAR ÖZET VERİLERİ Yatırım Tercihleri (Milyon TL) /05 Yurtiçi Yerleşikler TL Mevduat* Döviz Tevdiat Hesabı* Kıymetli Madenler Depo Hesapları* DİBS Eurobond Pay Senedi Özel Sektör Borçlanma Senedi VDMK+VTMK Varant + Sertifika Yurtdışı Yerleşikler TL Mevduat* Döviz Tevdiat Hesabı* Kıymetli Madenler Depo Hesapları* DİBS Eurobond Pay Senedi Özel Sektör Borçlanma Senedi VDMK+VTMK Varant + Sertifika 0,01 0,05 0,04 Toplam Piyasa Değeri (Milyon TL) /06 Halka Açık Şirketlerin Toplam Piyasa Değeri Saklamadaki Pay Senetleri Özel Sektör Borçlanma Araçları Menkul Kıymet Sayısı /06 Ulusal Pazar İkinci Ulusal Pazar Yıldız Pazar Ana Pazar GYO ve Girişim Sermayesi Diğer Şirket* Borsa Yatırım Fonu + Menkul Kıymet Yat. Ort Varant + Sertifika *Diğer Şirket: Gelişen İşletmeler Pazarı, Yakın İzleme Pazarı, Piyasa Öncesi İşlem Platformu *Piyasa ve Tescil Toplamıdır. Piyasa İşlem Hacimleri (Milyar TL) /06 Pay Piyasası Tahvil-Bono Kesin Alım-Satım Pazarı* Repo-Ters Repo Pazarı* Vadeli İşlem Pazarı Opsiyon Pazarı 1,1 7,6 9,1 Kaldıraçlı İşlemler İşlem Hacmi (Milyar TL) /05 Müşteri Likidite Sağlayıcı Toplam Birincil Halka Arzlar (Milyon TL) /06 Şirket Sayısı (GİP dahil) Şirket Halka Arz Tutarı Yatırım Ortaklığı Sayısı (GYO ve Girişim Ser. dahil) Yatırım Ortaklığı Halka Arz Tutarı Borsa Yatırım Fonu Sayısı Borsa Yatırım Fonu Halka Arz Tutarı Özel Sektör Borçlanma Aracı Sayısı Özel Sektör Borçlanma Aracı Halka Arz Tutarı BIST-100 Endeksi ve Pay Piyasası /06 BIST BIST-100 (En Yüksek) BIST-100 (En Düşük) Günlük Ortalama İşlem Hacmi (Milyon TL) *Birden fazla bankada hesabı bulunan kişilerden ötürü mükerrer sayım içermektedir. Yatırımcı Sayısı /06 Pay Senedi Yatırım Fonu Özel Sektör Borçlanma Aracı Varant + Sertifika VTMK+ VDMK Emeklilik Yatırım Fonları Mudi Sayısı* /05 Yurtiçi Yerleşik Yurtdışı Yerleşik Toplam Yabancı Yatırımcı İşlemleri (Milyon $) /06 Pay Senedi Saklama Bakiyesi İşlem Hacmi Payı 20,4% 22,0% 23,1% Net Pay Senedi Yatırımı

7 FINANSAL PIYASALAR ÖZET VERİLERİ TSPB Üyeleri* /06 Aracı Kurum Banka Portföy Yönetim Şirketi Menkul Kıymet Yatırım Ortaklığı Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Toplam *2014 öncesinde yalnızca aracı kurum ve bankalar Birlik üyesi idi. Kurumsal Yatırımcı Portföy Büyüklüğü (Milyon TL) /05 Menkul Kıymet Yatırım Fonları Emeklilik Yatırım Fonları Yatırım Ortaklığı Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Veriler Portföy Yönetim Şirketlerinde Varlık Yönetimi /03 Yatırımcı Sayısı Yatırım Fonları Emeklilik Yatırım Fonları Yatırım Ortaklığı Bireysel Portföy Yönetimi Portföy Büyüklüğü (Milyon TL) Yatırım Fonları Emeklilik Yatırım Fonları Yatırım Ortaklığı Bireysel Portföy Yönetimi Aracı Kurumlarda Varlık Yönetimi /03 Yatırımcı Sayısı Kurumsal Özel Portföy Yönetimi Portföy Büyüklüğü (Milyon TL) Kurumsal Özel Portföy Yönetimi Aracı Kurumların Finansal Verileri (Milyon TL) /03 Toplam Varlıklar Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Kaynaklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar *Katılım bankaları dahildir. Faaliyet Gelirleri Faaliyet Giderleri (Net) Faaliyet Kârı/Zararı Net Dönem Kârı/Zararı **Katılım bankaları dahildir. Aracı Kurumlarda Kredi Hacmi /03 Kredi Hacmi (Milyon TL) Kredi Kullanan Müşteri Sayısı Sermaye Piyasası Kurumlarının Çalışanları /03 Aracı Kurum Portföy Yönetim Şirketi Banka** Portföy Yönetim Şirketlerinin Finansal Verileri (Milyon TL) /03 Toplam Varlıklar Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Kaynaklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Faaliyet Gelirleri Faaliyet Giderleri (Net) Faaliyet Kârı/Zararı Net Dönem Kârı/Zararı Bankacılık Sektörü** /05 Mevduat TL Mevduat (Milyon TL) YP Mevduat (Milyon TL) YP Mevduat (Milyon $) Mevduat/GSYH 64% 71% 67% Krediler TL Krediler (Milyon TL) YP Krediler (Milyon TL) YP Krediler (Milyon $) Takipteki Alacaklar (Milyon TL) Takipteki Alacak Oranı 2,9% 3,1% 3,4% Kredi/GSYH 75% 85% 80% Aktif (Milyon TL) Net Kâr (Milyon TL) Sermaye Yeterliliği Oranı 16,3% 15,6% 15,5% Aylık olarak güncellenen Sermaye Piyasası Özet Verileri Tablosuna adresindeki internet sitemizden ulaşabilirsiniz. Kaynak: Borsa İstanbul, BDDK, SPK, TSPB 7

8 Büyükdere Caddesi No:173 1.Levent Plaza Kat:4 1.Levent İstanbul Tel: Faks: f TSPBResmiSayfasi TSPB sermaye piyasasında TSPB Adına İmtiyaz Sahibi İlkay Arıkan Genel Sekreter Genel Yayın Yönetmeni İlkay Arıkan Genel Sekreter Sorumlu Yazı İşleri Müdürü O. İlker Savuran Genel Sekreter Yardımcısı Editör Tuğba Oğan Müdür / Kurumsal İletişim Bu bültene adresinden ulaşabilirsiniz. Tasarım ve Basım Printcenter Mizanpaj Nilüfer Gevenoğlu Kıdemli Uzman / Kurumsal İletişim Yayın Türü Yaygın, süreli Gündem, Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği (TSPB) tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki değerler, hazırlandığı tarih itibariyle güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir. Bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçla kullanılmasından doğabilecek zararlardan TSPB hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Raporda yer alan bilgiler kaynak gösterilmek şartıyla izinsiz yayınlanabilir.